金融市場和企業(yè)籌資工具理

第三章金融市場

和企業(yè)籌資工具第四節(jié)債務資本的籌集一、長期借款籌資（一）長期借款概述（1）到期一次償還本息【例3-1】假設某公司從銀行借入5年期的借款100萬元，借款年利率為8%（2）定期付息、到期一次償還本金（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金假定每年償付本金10%（4）定期定額償還本利和二、債券籌資一、債券的種類二、債券評級三、債券發(fā)行價格四、債券的償還收回與轉(zhuǎn)換五、債券籌資評價★（三）債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應付利息和本金折現(xiàn)值之和。計算公式：（四）債券的償還收回與轉(zhuǎn)換（一）建立償債基金，以償還債務本息償債基金的提取數(shù)額：（二）分批償還債務▽將全部債券的到期日定在不同時間▽對同一債券的本息分次償還，在債券到期日償清本息

在到期日前為定期收回債券而設立的基金，要求發(fā)行公司定期向受托人支付償債基金?！疤釛l件：公司債券的契約中規(guī)定了贖回條款?！?/p>

贖回條款的種類

◎隨時贖回條款

◎

推遲贖回條款▲債券贖回價格一般比面值要高，并隨到期日的接近而逐漸減少。（三）債券贖回▲優(yōu)點：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。（四）轉(zhuǎn)換成普通股如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券，可通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。三、租賃籌資

（一）、租賃的概念及種類

◎

租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為?！虬凑张c資產(chǎn)所有權有關的全部或絕大部分風險與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營租賃

（一）經(jīng)營性租賃1.含義又稱服務租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等的一種服務性業(yè)務。經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權有關的全部風險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。2.特點▲經(jīng)營租賃的當事人一般包括出租方和承租方▲經(jīng)營租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費不能全部補償租賃資產(chǎn)的購置成本▲租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關費用一般由出租方承擔▲租賃契約一般包含解約條款（二））融資資租賃賃1.含義又稱資資本租租賃，，是由由出租租人、、承租租人、、供應應商共共同組組成的的一種種租賃賃方式式。融資租租賃中中，與與資產(chǎn)產(chǎn)所有有權有有關的的全部部風險險或收收益實實質(zhì)上上已經(jīng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移。2.特點（（與經(jīng)經(jīng)營性性租賃賃相比比較））▲融資租租賃的的當事事人除除出租租方、、承租租方，，還包包括租租賃資資產(chǎn)的的供應應商▲融資租租賃的的期限限一般般較長長，大大多為為租賃賃資產(chǎn)產(chǎn)使用用壽命命的大大部分分▲與租賃賃資產(chǎn)產(chǎn)相關關費用用全部部由出出租方方承擔擔，租租賃資資產(chǎn)的的管理理也由由承租租方負負責▲籌資性性租賃賃禁止止中途途解約約★直接租租賃是指由由出租租人在在資本本市場場上籌籌集資資本，，并向向設備備制造造商支支付貨貨款后后取得得資產(chǎn)產(chǎn)，然然后直直接出出租給給承租租人的的一種種租賃賃方式式。3.融資租租賃的的主要要形式式★售后回回租資產(chǎn)的的所有有者在在出售售某項項資產(chǎn)產(chǎn)后，，立即即按照照特定定條款款從購購買者者手中中租回回該項項資產(chǎn)產(chǎn)。對企業(yè)業(yè)好處處：①①獲獲得出出售資資產(chǎn)的的現(xiàn)金金收入入②可以繼繼續(xù)使使用設設備★杠桿租租賃在租賃賃交易易中，，資產(chǎn)產(chǎn)購置置成本本所需需資本本的一一部分分(10%～20%)由出租租人承承擔，，其余余大部部分資資本由由貸款款人向向出租租人提提供（（以租租賃資資產(chǎn)作作抵押押的租租賃方方式。。（二））租金金的確確定（一））確定定租金金考慮慮的因因素1.租賃資資產(chǎn)的的購置置成本本2.租賃資資產(chǎn)的的預計計殘值值3.貸款利利息4.租賃手手續(xù)費費5.租賃期期限6.租賃費費用的的支付付方式式（二））租金金的計計算經(jīng)營租租賃——不考慮慮貨幣幣時間間價值值【例3-2】甲公司司自乙乙公司司租入入數(shù)控控機床床一臺臺，機機器設設備價價值50萬元，，雙方方簽訂訂的租租賃協(xié)協(xié)議約約定租租賃期期一年年，租租賃費費用為為設備備價值值的15%，租金金按季季支付付。要求：：計算算租金金總額額和每每期支支付的的租金金。2.融資租租賃——等額本本金法法★租金于于每年年年末等額支支付★如果租租金于于每年年年初等額支支付【例3-3】某公司司從租租賃公公司租租入一一臺設設備，，設備備買價價及運運雜費費580萬元，，預計計設備備殘值值2萬元，，租賃賃公司司為購購置設設備向向銀行行借入入資本本550萬元，，借款款利息息率6%，租賃賃手續(xù)續(xù)費為為設備備購置置成本本的10%，折現(xiàn)現(xiàn)率為為8%，租賃賃期限限為8年，租租金于于每年年年末末等額額支付付。要求：：計算算每年年年末需支付付的租租金。?！纠砍小纠?-3】如果租租金在在每年年的年年初支支付要求：：計算算每年年年初需支付付的租租金。。【例3-4】某公司司擬購購置一一臺機機器設設備，，設備備的市市場價價格為為500000元，預預計使使用年年限5年，期期滿無無殘值值，采采用直直線法法計提提折舊舊。公公司每每年還還需支支付20000元進行行設備備維修修。(1)如采用用借款款方式式購置置設備備，稅稅前借借款利利率為為6%，借款款采用用分期期等額額方式式償還還。(2)如采用用融資資租賃賃方式式租入入設備備，租租賃期期5年，租租賃費費率為為8%，每年年年初初需支支付租租賃費費115923元。公公司所所得稅稅稅率率為40%。要求:根據(jù)上上述條條件，，進行行借款款購置置或融融資租租賃的的決策策。解析第五節(jié)節(jié)混混合證證券融融資一、優(yōu)優(yōu)先股股籌資資（一））優(yōu)先先股特特征1.作為一一種股股權資資本，，較普普通股股具有有優(yōu)先先權▽剩余利利潤的的優(yōu)先先分配配權▽剩余財財產(chǎn)權權的優(yōu)優(yōu)先索索償權權2.優(yōu)先股股股息息率是是固定定的▽這一點點與債債券相相同，，但公公司對對這種種股息息的支支付卻卻帶有有隨意意性，，并非非必須須支付付。▽優(yōu)先股股股息息在稅稅后支支付，，即股股息支支付不不能獲獲得稅稅收利利益。。（二））優(yōu)先先股種種類1.按照股利能否累計分類累計優(yōu)先股非累計優(yōu)先股2.按照能否參與剩余利潤分配分類非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4.按能否提前贖回分類可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股5.按是否有表決權分類有表決權優(yōu)先股無表決權優(yōu)先股①永久表表決權權優(yōu)先先股②臨臨時表表決權權優(yōu)先先股③特特別表表決權權優(yōu)先先股缺點●籌資成成本較較高●可能影影響普普通股股的利利益優(yōu)點●是公司司的永永久性性資本本●股息的的支付付既固固定又又有一一定的的靈活活性●不改變變普通通股股股東對對公司司的控控制權權●可以提提高企企業(yè)的的舉債債能力力（三））優(yōu)先先股籌籌資評評價二、可可轉(zhuǎn)化化債券券（一））概念念---在一定定時期期和條條件下下可以以轉(zhuǎn)換換為普普通股股的公公司債債券（二））特點點1、一次次轉(zhuǎn)換換性2、規(guī)定定了轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換價價格--------絕對數(shù)數(shù)、相相對數(shù)數(shù)3、轉(zhuǎn)換換期（三））價值值1、作為為債券券的價價值例：公公司發(fā)發(fā)行年年利率率5%的面值值為1000元的15年期可可轉(zhuǎn)換換債券券。市市場上上同類類無轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換條條件的的債券券的利利率為為10%。2、轉(zhuǎn)化化為普普通股股的價價值可轉(zhuǎn)換換債券券的價價值=轉(zhuǎn)換比比率x普通股股價格格公司面面值為為1000元的可可轉(zhuǎn)換換債券券，可可轉(zhuǎn)換換為普普通股股股票票30股，其其股票票市場場價格格40元，則則債券券轉(zhuǎn)換換的潛潛在價價值：：3、可可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化化債債券券的的市市場場價價值值（四四））可可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換債債券券的的收收益益三、、認認股股權權證證1、概概念念：：-----權證證是是一一種種權權利利契契約約，，持持有有人人獲獲得得的的是是一一個個權權利利而而不不是是義義務務。。認購購權權證證：：持持有有人人能能以以某某一一個個價價格格買買入入標標的的資資產(chǎn)產(chǎn)認沽沽權權證證：：持持有有人人能能以以某某一一個個價價格格賣賣出出標標的的資資產(chǎn)產(chǎn)二、、權權證證的的最最后后交交易易日日、、到到期期日日和和行行權權期期。。最后后交交易易日日：：權權證證在在二二級級市市場場上上進進行行買買賣賣的的最最后后一一個個交交易易日日。。到期日：權證證有效存續(xù)期期的最后一日日，過了到期期日權證被注注銷。行權期：權證持有有者可以按約約定行使權利利（從發(fā)行人人那里按約定價格買買入正股）的期間。多多數(shù)權證的行行權期是從““最后交易日日”的下一交交易日直至““到期日”，，三、權證的行行權價格、行行權比例和行行權價值。1、行權價格：：權證持有人人在行權時，，購買正股的的每股價格。。2、行權比例：：權證持有人人行權時，每每份權證對應應可購買正股股數(shù)量。3、認購權證的的行權價值=（正股價-行權價）×行權比例。四、