2023年消費展望：疫后擴(kuò)內(nèi)需消費蓄勢待發(fā)

究報告疫后擴(kuò)內(nèi)需，消費蓄勢待發(fā)——2023年消費展望證書編號：S0500521070002Telmail：hechao@聯(lián)系人：李育文Telmail：liyw3@地址：上海市浦東新區(qū)銀城路88號中國人壽金融中心10樓口2023年消費展望2022年以來，疫情防控限制了工作場景以及消費場景，失業(yè)率上升了居民儲蓄意愿，嚴(yán)重沖擊消費市場，增長主動力，我國消費市場依舊具有強(qiáng)大韌性，促進(jìn)消費成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。防疫的放開則是消費增長的必要條件，防疫“新十條”的出臺進(jìn)一步優(yōu)化防疫措施，社會流動性增加，商超餐飲券疫情放開初期感染激增，又正值冬季流感高發(fā)期，面對未知與不確定，民眾難免產(chǎn)生恐慌心理，多數(shù)通過減少外出避免感染，此階段消費依逐步增強(qiáng)，消費將迎來強(qiáng)勁反彈。我國是世界上居民儲蓄率最高的國家之一，疫情等不確定因素又進(jìn)一步推升居民儲蓄意愿，高儲蓄率意味著部分消費被壓制，而消費又是經(jīng)濟(jì)比重近50%，是我國消費主力，擴(kuò)大中等收入群體規(guī)模利于擴(kuò)內(nèi)需提消增長紅利退潮，年輕一代成為消費主力軍，也助推了消費升級，適應(yīng)需求向分析美國消費結(jié)構(gòu)變遷，美國消費結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出從“吃穿住”向“吃住級的過程，我國消費結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢與美國較為相似，但是在交通、醫(yī)療保健等消費上較美國依然有較大差距，未來汽車、文娛樂等依舊有較大拓展空間。敬請閱讀末頁之重要聲明2口房價對消費的“擠出效應(yīng)”減弱根據(jù)房價對消費的擠出效應(yīng)，在杠桿處于高位時，房價的大幅上漲會時，根據(jù)房價的財富效應(yīng)，影響消費者預(yù)期，亦會降低消費傾向。目前我國居民杠桿率為62%左右，高于新興市場的50.7%，低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的74.3%，在全球處于中高位，房價對消費的“擠出效應(yīng)”高于“財富效應(yīng)”，但是2022年以來，全國房價除了核心敬請閱讀末頁之重要聲明1 5 圖1三架馬車對GDP增長的貢獻(xiàn)率(%) 3圖2三架馬車對GDP增長的拉動(%) 3圖3最終消費支出構(gòu)成(%) 4圖4居民消費支出構(gòu)成(%) 4圖5居民人均消費支出(元) 5圖6全國居民可支配收入與GDP增速(%) 6圖7消費波動強(qiáng)于可支配收入波動(%) 6圖8居民人均消費占可支配收入占比(%) 7圖92021年居民消費結(jié)構(gòu)占比(%) 7圖10從全球來看我國國民儲蓄率較高(%) 8圖11居民消費、儲蓄、投資意愿(%) 8圖12人口數(shù)量是消費的基礎(chǔ)(%) 9圖132020年中國消費主體人口構(gòu)成(%) 9圖14全國居民人均消費支出構(gòu)成(%) 11圖15實物商品網(wǎng)上零售額占社會消費品零售總額的比重提升(%) 11圖16中美居民人均消費支出項目構(gòu)成對比(%) 12圖172019年全球主要國家千人汽車擁有量(輛) 13圖18房價對消費的“財富效應(yīng)”VS“擠出效應(yīng)”(%) 14圖19中國居民杠桿率在全球處于中高水平(%) 14圖21各國居民消費占GDP比重(%) 15圖22各國居民消費占GDP比重(%) 16兒潮”(%) 17 ，我國消費市場依舊具有強(qiáng)大韌性。目前中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)必費券撬動消費增長，釋放消費積極信號。疫情放開初期感染激增，又正值冬季流感高發(fā)期，面對未知與不確定，，我國是世界上居民儲蓄率最高的國家之一。另外，疫情等不確定因素又進(jìn)一濟(jì)增國消費主力。22敬請閱讀末頁之重要聲明2費升”大改善空間。目前，我國在交通、醫(yī)療保健等消費上較美國依然有較大差距。未來在消費水平的提升及老齡化的加劇下，養(yǎng)老服務(wù)及醫(yī)療保健等消費將有速增長，但是與主要發(fā)達(dá)國家保有量水平有較大差距，未來隨著消費升級，。是拉動我國經(jīng)濟(jì)增長主動力.1消費是經(jīng)濟(jì)增長主力，居民消費占七成1978年以來的大多數(shù)年份中，最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)對消費的沖擊，以及“四萬億”投資計劃對資本形成總額的拉動，投資對為GDP增長最重要的拉動力，平均貢獻(xiàn)率達(dá)到62%。從對GDP增長的拉動來看，2021年，最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口對最終消費支出中，主要分為居民部門及政府部門消費需求，而企業(yè)并不3圖1三架馬車對GDP增長的貢獻(xiàn)率(%)圖2三架馬車對GDP增長的拉動(%)成。2021年，最終消費支出中居民消費支出、政府消費支出占比分別為70.7%、29.3%；居民消費支出中，城鎮(zhèn)居民、農(nóng)村居民占比分別為78.6%、敬請閱讀末頁之重要聲明4圖3最終消費支出構(gòu)成(%)圖4居民消費支出構(gòu)成(%)5圖5居民人均消費支出(元).2我國居民儲蓄率高，疫情推升儲蓄意愿居民消費總量主要取決于個體居民消費及消費居民總量。而個體居民消我國可支配收入增速整體與GDP增速保持一致，其中農(nóng)村居民整體可支配呈下降趨勢，從2013年的72.2%下降到2021年的68.6%。其中城鎮(zhèn)居民消費占可支配收入比例呈現(xiàn)下降趨勢，但是農(nóng)村居民消費占比呈現(xiàn)上升趨勢，、城鎮(zhèn)居民消費支出整體小于可支配收入增速。6圖6全國居民可支配收入與GDP增速(%)圖7消費波動強(qiáng)于可支配收入波動(%)城鎮(zhèn)居民消費受疫情沖擊影響較農(nóng)村居民大。2020年因受疫情沖擊，全國居民消費占比快速下滑，人均消費同比為近十年來首次負(fù)增長。而在疫于農(nóng)村居民的下降3.2個百分點，主要是農(nóng)村居民消費結(jié)構(gòu)中食品等必須消7圖8居民人均消費占可支配收入占比(%)圖92021年居民消費結(jié)構(gòu)占比(%)我國是世界上居民儲蓄率最高的國家之一。2010年我國居民儲蓄率高高的國年，全球儲蓄率為28.0%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體儲，儲蓄意愿加強(qiáng)，根據(jù)央行公布的《2022年第三季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)明8但較上一個季度減少0.3個百分點，出現(xiàn)邊際改善現(xiàn)象。防疫的放開是消費圖10從全球來看我國國民儲蓄率較高(%)圖11居民消費、儲蓄、投資意愿(%)9未來消費規(guī)模增長乏力。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2020年我國消費主體中00后消費主力軍，也助推了消費升級，隨著出生率的下降，人口增長紅利退潮，圖12人口數(shù)量是消費的基礎(chǔ)(%)圖132020年中國消費主體人口構(gòu)成(%)明10轉(zhuǎn)型，注重提質(zhì)增效升級是大勢所趨整體消費水平和消費質(zhì)量在不斷提升。我國居民人均可支配收入從從規(guī)模上看，2012年至2021年，我國社會消費品零售總額從20.6萬億元增長到44.1萬億元，年均增長近9%，成為僅次于美國的全球第二大消費市場。從結(jié)構(gòu)上看，居民生活質(zhì)量明顯提升，每百戶居民擁有彩電121臺、冰民人均消費支出構(gòu)成中看，食品煙酒是居民主要支出，占比在30%左右，其穿、住、用、行的角度來看，吃、穿、用的占比逐步下降，住、行支出比重型消費占比呈現(xiàn)下降趨勢，比趨于上升。者的個性化需求，也創(chuàng)造了新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展契機(jī)。重要聲明11圖14全國居民人均消費支出構(gòu)成(%)圖15實物商品網(wǎng)上零售額占社會消費品零售總額的比重提升(%)%為小明12中美家庭恩格爾系數(shù)來看，中國居民恩格爾系數(shù)從1978年的63.9%下降至家千千人汽車擁有量是中國的4.8倍，分別位居全球排名的第17位、第1位。倍，位居全球第5位。根據(jù)我國工信部數(shù)據(jù)，我國每千人汽車保有量從圖16中美居民人均消費支出項目構(gòu)成對比(%)明13圖172019年全球主要國家千人汽車擁有量(輛)消費的雙重效應(yīng)居民消費就上升了。房價對消費是一把雙刃劍，同時具有擠出效應(yīng)和財富效消費開支。房價大幅上漲，導(dǎo)致居民杠桿率從2014年的36.0%上升到2017年的48.7%，價對消費的擠出效應(yīng)強(qiáng)于財富效應(yīng)。目前我國居民杠桿率為62%左右，高于新興市場的50.7%，低于發(fā)達(dá)明14線城市房價更是出現(xiàn)持續(xù)負(fù)增長狀態(tài)，2022年三季度全國居民杠桿率為圖19中國居民杠桿率在全球處于中高水平(%)明153.4消費增長驅(qū)動力經(jīng)濟(jì)長德國、韓國居民消費占比分別為53.8%、53.4%、51.9%、46.1%，我國居圖20各國居民消費占GDP比重(%)未來我國消費增長主要驅(qū)動力有收入、人口結(jié)構(gòu)、技術(shù)、政策四大因素。收入增長是消費增長的基礎(chǔ)，縮小貧富差距有利于充分釋放消費潛力。。明