純堿行業(yè)專題報告

純堿行業(yè)專題報告1.純堿：基礎化工原料，化學合成主導1.1.純堿分類：輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿純堿，化學名為碳酸鈉，又名蘇打、堿灰等，是一種重要的化工原料。物理性質(zhì)方面，常溫下純堿外觀為單斜針狀結(jié)晶，或白色粉末狀，易溶于水，具有一定的吸水性?；瘜W性質(zhì)方面，純堿可分別與酸、堿、鹽發(fā)生化學反應。例如當純堿與氫氧化鈣等堿發(fā)生復分解反應時，可生成氫氧化鈉，這是工業(yè)中常用的制備燒堿的方法。絕大部分純堿被廣泛應用于工業(yè)，如輕工日化、石油、國防、建材、醫(yī)藥等領(lǐng)域。純堿分為輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿兩種，其產(chǎn)品特性和生產(chǎn)方法均有不同。兩者的化學式?jīng)]有任何不同，區(qū)別僅在于物理形態(tài)。以密度為主要劃分標準：輕質(zhì)純堿密度為500-600kg/m3，表現(xiàn)為白色粉末狀；重質(zhì)純堿密度為1000-1200kg/m3，表現(xiàn)為白色顆粒狀。重質(zhì)純堿相較于輕質(zhì)純堿密度更高，吸濕性更低。在生產(chǎn)方法上，輕質(zhì)純堿可通過氨堿法或聯(lián)堿法制得；重質(zhì)純堿則通過對輕質(zhì)純堿進行水合法或擠壓法獲得，也可通過天然堿法直接生產(chǎn)獲取。1.2.生產(chǎn)工藝：合成堿法和天然堿法純堿的生產(chǎn)可分為合成堿法與天然堿法。合成堿法包括氨堿法與聯(lián)堿法，是中國純堿生產(chǎn)的主要工藝，產(chǎn)能占比合計約為95%。其余純堿的生產(chǎn)則通過天然堿法。天然堿法又分為蒸發(fā)法和碳化法兩種，應用時根據(jù)天然堿礦主要成分的不同進行選擇。氨堿法是通過向飽和食鹽水中通入氨氣，吸收二氧化碳，最后進行煅燒制得輕質(zhì)純堿。其上游原料為石灰石和原鹽。該方法的主要優(yōu)點為生產(chǎn)規(guī)模大。但同時生產(chǎn)過程需要較多的原料供給，原鹽利用率低，且產(chǎn)生大量廢液廢渣，對環(huán)境污染嚴重。2021年國內(nèi)氨堿法的產(chǎn)能占比為46%。聯(lián)堿法是對氨堿法進行加工改進，利用不同溫度下的溶解度變化，與合成氨廠聯(lián)合生產(chǎn)純堿與氯化銨兩種產(chǎn)品，所需原料為合成氨和原鹽。該工藝將原鹽的利用率提高至95%以上，并省去了石灰石等資源的投入，降低了原料運輸成本，減少了廢液廢渣的排放量。但該方法將合成大量副產(chǎn)物氯化銨，實際成本并沒有降低。在中國聯(lián)堿法使用率最高，2021年產(chǎn)能占比達49%。天然堿法原材料為天然堿礦，通過對天然堿礦物進行一系列溶解、過濾、蒸發(fā)、結(jié)晶等工序來制取純堿。天然堿法的優(yōu)點在于生產(chǎn)流程簡單、成本低，但由于天然堿礦資源的稀缺性，僅有少數(shù)國家使用這種制堿工藝。2021年國內(nèi)天然堿法的產(chǎn)能占比為5%。1.3.中國純堿：自給能力強，進口依賴度低中國純堿生產(chǎn)基本可滿足國內(nèi)下游生產(chǎn)需要，自給能力較強。產(chǎn)量和進口方面，2017-2021年中國純堿產(chǎn)量大致維持在2500-2700萬噸/年左右，產(chǎn)量與表觀消費量較為接近，開工率基本保持在76%以上。其中2020年進口量約占表觀消費總比重的1.5%，已實現(xiàn)自給自足，且自給能力較強。出口方面，2017-2020年全年出口量維持在130-150萬噸/年左右，2020年出口量占比約為5.6%。2021年由于海外疫情反復，船運受阻等原因，出口量下降為75.9萬噸，同比降低81.5%。2.供給：新增產(chǎn)能受限，庫存有望回落2.1.產(chǎn)能增長緩慢，行業(yè)分散度高近5年國內(nèi)純堿產(chǎn)能增速較緩。2021年中國純堿總產(chǎn)能為3416萬噸，同比增長2.68%；以2017年的總產(chǎn)能3119萬噸為基準，年復合增長率為2.30%。同時，2021年有效產(chǎn)能3231萬噸，同比增長2.83%；以2017年的有效產(chǎn)能2924萬噸為基準，年復合增長率2.53%?？偖a(chǎn)能及有效產(chǎn)能均處于低速增長狀態(tài)。開工率維持高水平。2017-2021年，中國純堿行業(yè)開工率維持在高位區(qū)間，其中2017-2019年開工率均在80%以上。由于疫情原因，2020年開工率下降至76.8%，2021年國內(nèi)疫情得到控制開工率基本恢復到疫情前的水平，為79.5%。因開工率長期處于高位，產(chǎn)能處于低速增長狀態(tài)，使得近5年純堿產(chǎn)量保持穩(wěn)定水平。行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)能分散度高。2021年，純堿行業(yè)在產(chǎn)廠家共有43家。其中，產(chǎn)能超百萬噸的廠家有13家，超兩百萬噸的廠家僅有3家，即金山化工、山東?；?、三友化工，其產(chǎn)能分別為330萬噸、300萬噸、230萬噸。2021年行業(yè)產(chǎn)能前五企業(yè)的總產(chǎn)能為1160萬噸，行業(yè)集中度CR5為34%，屬于寡占型市場結(jié)構(gòu)，產(chǎn)能分散度高，市場競爭激烈。從純堿產(chǎn)能的區(qū)域分布上來看，華東區(qū)域和華中區(qū)域產(chǎn)能占比最高，分別為37.2%、23.2%。2.2.新增產(chǎn)能有限，落后產(chǎn)能退出短期內(nèi)新增產(chǎn)能較少，未來新增產(chǎn)能集中于天然堿法。據(jù)不完全統(tǒng)計，近三年內(nèi)全國擬新增產(chǎn)能合計669萬噸。從投產(chǎn)時間來看，2021年共新增投產(chǎn)44萬噸，2022年擬增85萬噸，2023年擬增540萬噸。新增產(chǎn)能短期內(nèi)數(shù)量較少，投產(chǎn)期較長。從產(chǎn)能工藝來看，聯(lián)堿法、天然堿法預期分別增加129萬噸、540萬噸，長期來看未來產(chǎn)能增長主要集中于天然堿法工藝。部分氨堿法產(chǎn)能退出市場。2021年年底，連云港堿業(yè)正式停產(chǎn)，其130萬噸氨堿裝置退出市場，占全國總產(chǎn)能的3.81%。2023年，南方堿業(yè)預計退出60萬噸氨堿法產(chǎn)能。2021-2023年內(nèi)全國合計退出氨堿法產(chǎn)能190萬噸，占2021年全國總產(chǎn)能的5.6%。根據(jù)新增和退出產(chǎn)能數(shù)據(jù)，預計2021-2022年全國凈新增產(chǎn)能為1萬噸。在疫情后經(jīng)濟復蘇下游需求增長的背景下，舊產(chǎn)能的退出將對2022年純堿供給造成一定壓力。2.3.庫存季節(jié)性明顯，高位有望回落純堿庫存季節(jié)性特征顯著。從2019-2022年的純堿庫存數(shù)據(jù)來看，每年均有相似走勢。每年年底和次年1月-2月為累庫期，期間多數(shù)情況下庫存上升至高位；下半年7-11月為庫存釋放期，期間庫存由高位下降至低位。我們分析原因主要有兩方面：一方面，行業(yè)夏季將進行集中檢修，導致開工率及產(chǎn)量有所下滑，庫存隨之減少；另一方面，年底和春節(jié)期間為下游

房地產(chǎn)行業(yè)施工淡季，需求端采購意愿一般。目前純堿庫存偏高，下半年有望回落。2022年以來，國內(nèi)純堿工廠庫存由年初的150萬噸下降到2月25日的103萬噸，截至3月25日回升至120萬噸的高位。根據(jù)純堿庫存的季節(jié)效應，我們預計下半年在需求的帶動下庫存將有望回落。3.需求：下游高速發(fā)展，純堿需求穩(wěn)增3.1.整體需求復蘇，下游應用廣泛純堿總消費量穩(wěn)定，疫情后經(jīng)濟復蘇整體呈上升趨勢。2017-2021年，純堿年表觀消費量穩(wěn)定維持在2400-2700萬噸之間，每年同比增減保持在9%以內(nèi)。2021年疫情后國內(nèi)經(jīng)濟復蘇，純堿消費量同比增長8.61%，為歷年最高。2021年1-2月國內(nèi)純堿消費同比提高10.3%，整體增速呈上升趨勢。純堿在中國應用領(lǐng)域廣泛，其中以玻璃制品為主。純堿產(chǎn)業(yè)鏈下游包括平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃、硅酸鹽、洗滌劑等。2021年中國純堿表觀消費量為2663.9萬噸，其中平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃占比最高，分別為46.8%、16.8%、8.2%。平板玻璃中，根據(jù)工藝不同可分為浮法玻璃與壓延玻璃，其中前者占比約90%。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，浮法玻璃在房地產(chǎn)領(lǐng)域需求較大，需求占比達75%。此外，在汽車行業(yè)、電子行業(yè)等也均有應用。重質(zhì)純堿和輕質(zhì)純堿的應用各有側(cè)重。重質(zhì)純堿應用側(cè)重于工業(yè)生產(chǎn)，輕質(zhì)純堿應用較為分散。具體來看，重質(zhì)純堿主要用于生產(chǎn)平板玻璃，還有其他工業(yè)產(chǎn)物，如無機鹽等。輕質(zhì)純堿應用領(lǐng)域更廣，包括日用玻璃、洗滌劑、食品行業(yè)等。而聯(lián)堿法在制得純堿的同時，還將產(chǎn)生大量氯化銨。氯化銨雖能作為一種化學肥料，但因其含氯較多，不宜在酸性土和鹽堿土上施用。3.2.傳統(tǒng)領(lǐng)域景氣上行，需求穩(wěn)定增長平板玻璃產(chǎn)量總體上升趨勢顯著。據(jù)近15年數(shù)據(jù)顯示，平板玻璃年產(chǎn)量長期伴隨波動，呈整體上升走勢。隨著全國基礎設施建設的開展，2005-2010年是增速較快的階段。2011-2015年總體增速較平緩，平板玻璃年產(chǎn)量從73789萬重量箱（1重量箱約等于0.05噸）上升至79262萬重量箱，而后波動至2017年底。步入2018年以后，平板玻璃產(chǎn)量開始了新一輪上漲。2021年產(chǎn)量增長至101665萬重量箱，近5年未來整體趨勢持續(xù)走高。房地產(chǎn)行業(yè)景氣度高，平板玻璃需求增加。平板玻璃的需求量主要受房地產(chǎn)建設影響。2021年，中國房屋竣工面積為101,411.9萬平方米，同比增長11.2%，較前三年有顯著提高。同時，新開工房屋面積也將影響平板玻璃需求，部分在中短期內(nèi)完工的新開工房屋同樣需要安裝平板玻璃。2020、2021年，中國房屋新開工面積分別為224,433.1、198,895.1萬平方米，處于近7年中較高水平。因此，預計2022年房屋竣工面積也將維持在較高水平，對平板玻璃的需求也將有所增加。汽車產(chǎn)量預計有所上升，推動平板玻璃需求上漲。2011年以來，汽車行業(yè)一直處于穩(wěn)步發(fā)展狀態(tài)，汽車產(chǎn)量逐年增加。2011年，汽車年產(chǎn)量為1841.9萬輛，至2017年已達2901.5萬輛。此后，雖伴有輕微下滑，但年產(chǎn)量仍維持在2500萬輛以上，市場規(guī)模龐大，對上游玻璃需求量極高。同時，2021年商務部等12個部門聯(lián)合印發(fā)通知，強調(diào)擴大汽車消費，2021年汽車產(chǎn)量為2652.9萬輛，同比上漲7.7%。未來短期內(nèi)，在政策的支持下，汽車行業(yè)持續(xù)擴張，汽車產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)上升，帶動平板玻璃需求上漲。3.3.新興領(lǐng)域發(fā)展迅猛，需求快速提升3.3.1.光伏玻璃快速投產(chǎn)，刺激純堿需求增長光伏玻璃需求上升，被廣泛應用于光伏組件中。光伏玻璃又稱超白玻璃，是太陽能光伏發(fā)電系統(tǒng)的重要組件。其主要用途為封裝硅片，提高太陽能電池組件的太陽光透過率及光電轉(zhuǎn)換率，同時可以保護電池組件免受氧氣、紫外線等因素傷害，是一種新型高科技玻璃品種。隨著科技發(fā)展，光伏玻璃的應用場所也愈發(fā)增多，包括太陽能智能窗、太陽能涼亭、建筑頂棚、玻璃幕墻等，需求逐漸提升。雙玻光伏組件的興起提高了玻璃用量。隨著各類定制化和互補型電站的興起，以及一些光伏建筑一體化建筑設計的使用，雙玻光伏組件的市場需求度逐漸越來越高。傳統(tǒng)光伏組件的背面材質(zhì)采用柔韌性較好的多層PET復合背板，而雙玻光伏組件背面則采用壓延鋼化玻璃替代背板，因此提高了單位面積上的玻璃用量。預期光伏裝機規(guī)模大幅擴大，光伏玻璃需求上升。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(CPIA)數(shù)據(jù)，未來幾年內(nèi)光伏新增裝機量將有持續(xù)、快速上升。在環(huán)保意識日漸提升、碳中和戰(zhàn)略得到世界認同的大背景下，預計2022年樂觀情況下全球新增裝機量可達225GW，同比增長32.4%，其中，國內(nèi)新增裝機量為75GW，同比增長15.4%。作為光伏裝機的重要組件，光伏玻璃的需求也有望迅速提升。短期新增產(chǎn)能多，將大力推動純堿需求。2021年，光伏玻璃頭部廠家福萊特、中航三鑫、信義光能分別有43.8、21.9和36.5萬噸的新增產(chǎn)能投產(chǎn)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)光伏玻璃總產(chǎn)能為1289.9萬噸/年，2021年新增投產(chǎn)產(chǎn)能占比為7.9%；2022年2月，全國光伏玻璃產(chǎn)量為83.4萬噸，同比提升9.8%。光伏玻璃產(chǎn)量在短期內(nèi)有顯著提升，對上游純堿需求也將維持在高位。3.3.2.碳酸鋰持續(xù)擴能，純堿消耗增加純堿在提取碳酸鋰過程中起到重要作用，消耗量大。碳酸鋰生產(chǎn)工藝按原料不同可分為兩種：礦石提取與鹽湖鹵水提取。兩種工藝的生產(chǎn)過程均需要通過加入過量純堿使溶液中的鋰離子沉淀。根據(jù)雅化集團在投資者平臺表示，理論生產(chǎn)1噸碳酸鋰需消耗1.8噸純堿之多。短期內(nèi)，碳酸鋰產(chǎn)能高速擴張，預計對純堿需求大幅增長。2022-2023年，將有天齊鋰業(yè)、昆侖鋰業(yè)等23家企業(yè)啟動投產(chǎn)項目，新增碳酸鋰產(chǎn)能合計達21.8萬噸，行業(yè)保持高速擴張。其中，昆侖鋰業(yè)新增投產(chǎn)最多，預期增加產(chǎn)能3萬噸。若全部投產(chǎn)計劃按期執(zhí)行，理論上將對應增加39.24萬噸純堿需求。碳酸鋰價格持續(xù)攀升，帶動上游純堿需求。2019、2020年全年及2021年上半年，碳酸鋰價格保持在5萬元/噸左右。2021年下半年起，隨著新能源等領(lǐng)域的快速發(fā)展，碳酸鋰需求量猛增，其價格也急劇上漲。2021年8月初至2022年3月27日，碳酸鋰價格從8.85元/噸迅速升高至51.75元/噸，漲幅超5倍。為促進鋰價格的合理平穩(wěn)運行，2022年3月18日有相關(guān)部門約談了部分鋰鹽企業(yè)。但目前碳酸鋰的市場平均報價仍保持在51.75元/噸的高位。隨著碳酸鋰價格的持續(xù)高企，廠家生產(chǎn)意愿強，同時帶動對生產(chǎn)原料純堿的需求提升。4.趨勢：價格仍處上行通道，行業(yè)景氣依舊4.1.調(diào)整結(jié)束，價格繼續(xù)走強總體來看，重質(zhì)純堿和輕質(zhì)純堿的價格走勢基本相同，價格上下相差幾十元到三百元不等。2010年以來，國內(nèi)純堿的價格共經(jīng)歷三個階段：第一階段2010-2016年初，到達歷史高點，而后回落。2010年10月，純堿價格突升，出現(xiàn)第一個歷史峰值，具體價格為2650元/噸。然而該階段的高增長未能持續(xù)，很快價格便進入下跌期，時間長達6年。最終價格保持在1550元/噸上下，輕微波動。第二階段2016-2020年底，低點企穩(wěn)回升，處于高位波動。2016年價格進入穩(wěn)定期，而后第四季度純堿價格重新上漲，出現(xiàn)第二個歷史峰值，即2250元/噸。此后，價格開始了為期3年的寬幅震蕩，價格區(qū)間保持在1700至2370元/噸，總體而言處于較高水平。第三階段2021年以來，價格急速沖高回落，目前仍居上行通道。自2021年年初，由于煤價上漲等因素，純堿價格出現(xiàn)了異常上漲。然而過高價位難以延續(xù)，11月后價格有所回落并開始企穩(wěn)。截至2022年3月25日，輕質(zhì)純堿和重質(zhì)純堿市場價分別報2543元/噸、2643元/噸，仍處于上行通道中。4.2.政策驅(qū)動，未來供需趨緊除天然堿法外，新建純堿項目遭政策限制。據(jù)2019年發(fā)改委修訂發(fā)布的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導目錄（2019年本），新建純堿項目，除天然堿項目外，均被劃為限制類產(chǎn)業(yè)。因此，未來純堿產(chǎn)能增長主要依靠天然堿法。而天然堿礦資源少且固定，項目增速有限。同時，2016年以來，山東、河南、河北、內(nèi)蒙等11個純堿主要生產(chǎn)省份陸續(xù)出臺石化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型指導意見，嚴格控制純堿行業(yè)新增產(chǎn)能。在“碳中和”戰(zhàn)略引導下，未來純堿產(chǎn)能難有大幅提升。為達成碳中和目標，中國積極降低能源消費總量及能源消耗強度，施行了能耗雙控政策。2021年下半年，國家發(fā)展改革委辦公廳印發(fā)2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標完成情況晴雨表的通知，在能耗強度降低方面，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9個?。▍^(qū)）上半年能耗強度不降反升，為一級預警。為響應該政策并如期實現(xiàn)年度目標，各地開始堅決監(jiān)管高耗能高排放項目，發(fā)文要求兩高行業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)，其中包括純堿行業(yè)。在該背景下，未來短期內(nèi)純堿產(chǎn)量或?qū)㈦y有較大幅度提升。新能源電動車前景可期，帶動碳酸鋰需求增長，繼而拉動純堿需求提升?；谔贾泻蛻?zhàn)略目標及汽車產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展理念，中國正大力發(fā)展新能源汽車領(lǐng)域，已發(fā)布關(guān)于繼續(xù)執(zhí)行的車輛購置稅優(yōu)惠政策的公告、關(guān)于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知等政策性文件。據(jù)乘聯(lián)會秘書長預測，“2022年新能源乘用車銷量將達550萬臺，繼續(xù)實現(xiàn)70%左右的高增長”。同時，新能源汽車對碳酸鋰具有剛性需求。碳酸鋰的生產(chǎn)需要大量純堿，因此新能源的高速發(fā)展必將推動純堿需求量持續(xù)升高。在產(chǎn)能增長受限的背景下，純堿供需有望趨于緊平衡狀態(tài)。4.3.成本上漲，天然堿法最具優(yōu)勢純堿成本目前呈上漲趨勢。純堿生產(chǎn)成本主要包含原料成本、動力煤成本和電費成本等。2020年7月以來純堿行業(yè)整體成本開始緩慢上漲。2021年10月，成本上漲到1919.2元/噸后有所回落。截至2022年3月，純堿行業(yè)成本在1700元/噸左右小幅波動，仍處于近2年來高位區(qū)間。三種生產(chǎn)工藝成本不同，天然堿法最優(yōu)。各工藝的生產(chǎn)成本走勢均與上述行業(yè)成本走勢相同，2020年7月至今整體呈現(xiàn)緩慢上漲趨勢。從工藝上來看，天然堿法成本最低。例如同一時期，天然堿法的成本為988.4元/噸，聯(lián)堿法與氨堿法分別為1686.5、1896.5元/噸，天然堿法的成本分別為聯(lián)堿法與氨堿法的58.6%和52.1%，成本優(yōu)勢顯著。回看過往可以發(fā)現(xiàn)，天然堿法成本長期位于三者最低，具有絕對的優(yōu)勢。5.重點企業(yè)分析5.1.遠興能源遠興能源是國內(nèi)最大的天然堿生產(chǎn)企業(yè)，成本優(yōu)勢突出。公司主要從事天然堿法制純堿和小蘇打、煤炭、煤制尿素、天然氣制甲醇等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)最大的以天然堿法制純堿和小蘇打的生產(chǎn)企業(yè)，純堿設計產(chǎn)能為180萬噸/年，居全國第四位；小蘇打產(chǎn)能居全國第一位。另外，公司目前正在推進540萬噸/年的天然堿項目。公司天然堿法制純堿具有綠色環(huán)保、成本低的競爭優(yōu)勢，是公司主要的利潤來源。2021年公司主營業(yè)務收入中純堿占比18.2%、小蘇打占比17.9%。公司主營業(yè)務產(chǎn)品景氣上行，歸母凈利潤大幅增長。2021年公司實現(xiàn)營收121.49億元，同比增長57.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤49.51億元，同比增長7171.11%。業(yè)績大幅增長的主要原因，一方面是遠興能源

2021年純堿、小蘇打、尿素生產(chǎn)裝置高效運行，產(chǎn)品銷售價格較上年大幅上漲；煤炭產(chǎn)量增加，利潤貢獻較大。另一方面遠興能源轉(zhuǎn)讓了內(nèi)蒙古博源煤化工有限責任公司70%股權(quán)，產(chǎn)生了大額非經(jīng)常性損益。5.2.三友化工三友化工以純堿起家，目前四大主業(yè)并行。自上市以來，公司已由成立之初單一的純堿生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展成為擁有化纖、純堿、氯堿、有機硅四大主業(yè)并配套熱電、原鹽、堿石、物流、國際貿(mào)易等循環(huán)經(jīng)濟體系的集團型企業(yè)。公司主要從事粘膠短纖維、純堿、燒堿、聚氯乙烯、混合甲基環(huán)硅氧烷等系列產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售。2021年公司營業(yè)收入中粘膠短纖維、純堿、高溫膠占比分別為35.7%、27.0%和13.7%。近5年，純堿產(chǎn)量和銷量均維持在330-350萬噸，產(chǎn)銷穩(wěn)定。目前公司擁有純堿產(chǎn)能340萬噸，位居全國第三。2021年營業(yè)收入大幅提升，歸母凈利潤連續(xù)2年增長。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入231.8億元，同比