投資項目多方案的經(jīng)濟(jì)比較與選擇概述

第四章投資項目多方案的

經(jīng)濟(jì)比較與選擇第一節(jié)多方案之間的可比性一、資料和數(shù)據(jù)的可比性

資料的搜集方法、整理方法應(yīng)加以統(tǒng)一

二、同一功能的可比性

即方案必須能夠達(dá)到同樣的預(yù)期目標(biāo)

三、時間可比性

一是壽命期長短問題

二是價格變動因素問題第二節(jié)互斥方案的比較選擇

互斥方案——各方案之間是相互排斥的，即在多個方案中只能選取一個一、凈現(xiàn)值法首先應(yīng)排除NPV<0的方案例：有三個互斥方案，壽命期均為10年，＝10％，各方案的初始投資和年凈收益見下表，在三個方案中選擇最佳方案。解:NPV(A)=-49×(P/A,10%,10)＝12.44(萬元)

NPV(B)=-60+12×(P/A,10%,10)=13.73

NPV(C)=-70+13×(P/A,10%,10)=9.88(萬元)

NPV最大者最優(yōu)，因此B為最優(yōu)方案。

如果用內(nèi)部收益率IRR來選擇會得出不同的論證。

最大，應(yīng)選擇A方案。為什么會出現(xiàn)論證不同呢？（a）>,NPV1>NPV2,論證一致（b）>,NPV1<NPV2,論證不一致（c）<,NPV1<NPV2,論證一致由于企業(yè)以獲取最大利潤為目標(biāo)，對于本例應(yīng)選B方案。121NPVNPV1NPV2i12NPVNPV2NPV1iNPVNPV1NPV2(a)(b)(c)12二、△NPV差額凈現(xiàn)值法設(shè)判別準(zhǔn)則：

△NPV≥0，投資大的方案優(yōu)（表明增量投資可以接受）△NPV＜0，投資小的方案優(yōu)（表明增量投資不可以接受）與NPV大者為優(yōu)的論證是一致的，因此直接用NPV大者優(yōu)比△NPV法更為簡單。上例中，＝11+2×(P/A,10%,10)=1.29(萬元）>0

因此B比A優(yōu)。

＝

－(70-60)+(13-12)×（P/A,10%,10)

=-3.86(萬元）<0

因此B比C優(yōu)。

所以B為最優(yōu)方案，與NPV法比較結(jié)論一致。

也可以寫成

兩方案凈現(xiàn)值相等時的收益率。

判別準(zhǔn)則：投資大的方案優(yōu)；

投資小的方案優(yōu)；

表明投資大的方案

所投資的收益率恰好等于既定的收益率。IRR、△IRR、NPV三者的關(guān)系NPV0iBA————A是投資大的方案，因為變化快在上例中中，B與A比，-（60-49）＋（（12－－10)(P/A,,10)=0=12.6%>10%∴∴B優(yōu)（投資資大）B與C比，-（70－60）＋（（13－－12)(P/A,,10)=0=0.1%<10%∴∴B優(yōu)（投資資?。鱅RR與NPV、、△NPV比較論證證一致。?！鱅RR適用于無無法確定定的的場合。。NPV隨隨i的的變化化而變化化，但對對

的同同一變化化量，兩兩個方案案的變化化幅度不不一樣，，一般投投資大者者變化快快，因為為投資是是早期進(jìn)進(jìn)行的。。投資大大者對資資金占用用的損失失就大，，只要利利率發(fā)生生變化，，其絕對對變化量量就大。。ii在上例中中，如按按，，則B優(yōu)于A。但當(dāng)表明投資資大者優(yōu)優(yōu)，A優(yōu)于B；表明投資資小者優(yōu)優(yōu)，B優(yōu)于A。因此一般般不能按按IRR的大小排排序來決決定方案案，IRR法只用于于獨立方方案評價價，不用用于多方方案比較較?！鱅RR只反映增增量現(xiàn)金金流的經(jīng)經(jīng)濟(jì)性，，不能反反映方案案自身的的經(jīng)濟(jì)性性。另外外△IRR只用于方方案間比比較，但但不能根根據(jù)△IRR來決定方方案的取取舍。第四節(jié)獨獨立方方案和混混合方案案的比較較選擇一、獨立立方案的的選擇一組獨立立方案可可選擇一一個或多多個方案案，也可可能一個個方案也也不選，，獨立方方案的現(xiàn)現(xiàn)金流量量于經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果具具有可加加性。（一）無無資源限限制只要方案案可行，，即可入入選。（二）有有資源限限制1、方案案組合法法例：有3個獨立立方案A、B和C，壽命期都都是10年，現(xiàn)現(xiàn)金流量量如下表表所示。?；鶞?zhǔn)收收益率為為8％，，投資資資金限制制為12000萬元。。要求選選擇最優(yōu)優(yōu)方案。。解：組組合合有2^3-1=7個個NPV最大者為為5，即即A+C入選，應(yīng)應(yīng)排除除的的單個方方案和總總投資額額超過限限額的組組合。2、內(nèi)部部收益率率法或凈凈現(xiàn)值率率排序法法

（1）將將IRR排序畫成成直方圖圖如下：：因為B不能分割割，所以以B不能入選選，即A+C入選。缺點在于于：有可可能出現(xiàn)現(xiàn)投資資資金未能能充分利利用。如存在D方案：I=2000,D方案用此此法則無無法入選選，但D方案顯然然是可以以入選的的。IRRIACB15.10%11.23%11.03%投資限額額12000萬萬元300070005000(2)凈凈現(xiàn)值率率排序法法資金總額額380萬元，，優(yōu)先順序序為D—A——E—C—B——G最優(yōu)組合合為D、A、、E、C、G同樣此法法不能保保證最佳佳組合只只有有當(dāng)各方方案投資資占投資資比例很很小或入入選方案案正好分分配完總總投資時時才能得得到最優(yōu)優(yōu)組合方方案。二、混合合方案的的選擇(1)、在在一組獨獨立方能能方案中中，每個個獨立方方案下又又有若干干個互斥斥方案。。如A、B為獨立方方案為互斥方方案為為互互斥方案案采采用方方案組合合法，組組合效用用為：M個獨立方方案，——第j個獨立方方案下的的互斥方方案(2)在在一組互互斥方案案中，每每個互斥斥方案下下又有若若干個獨獨立方案案

例：：C、D為互斥方方案C中與與D中無無組合可可能。第五節(jié)收收益相相同或未未知的互互斥方案案比較方案的收收益相同同或基本本相同，，或收益益無法以以貨幣計計量時，，

例：：某工廠廠擬采用用某種設(shè)設(shè)備一臺臺，市場場上有A，B兩種型號號可選，，壽命均均為5年年，＝＝8％，，比較并并選擇兩兩方案。。1、費用用現(xiàn)值法法（PC）比較二二者者，費用用小者為為優(yōu)。2、年年費用法法（AC）比較二二者，年年費用小小者為優(yōu)優(yōu)。3、△NPV法兩方案的的收益相相同?！鱊PV法中，收收益相抵抵等于0，只剩剩下費用用值。4、△IRR法公式中收收益相抵抵，只剩剩下費用用值。第六節(jié)壽壽命命無限和和壽命期期不等的的互斥斥方案比比較一、壽命命無限的的互斥方方案比較較當(dāng)例：某橋橋梁工程程，初步步擬定2個結(jié)構(gòu)構(gòu)類型方方案，A方案I＝1500萬萬元，年年維護(hù)費費為10萬元，，每5年年大修一一次，費費用為100萬萬元，B方案I＝2000萬萬元，年年維護(hù)費費為5萬萬元，每每10年年維修一一次，費費用為100萬萬元，問問哪一個個方案更更經(jīng)濟(jì)？？兩種方法法：1、現(xiàn)值值法A方案更經(jīng)經(jīng)濟(jì)。2、年值值法A方案更經(jīng)經(jīng)濟(jì)。二、壽命命期不等等的方案案比較1、最最小公倍倍數(shù)法假假設(shè)：：（1）在在較長時時間內(nèi)，，方案可可以連續(xù)續(xù)地以同同種方案案進(jìn)行重重復(fù)更新新，直到到最小公公倍數(shù)壽壽命期或或無限壽壽命期；；

（2）替代代更新方方案與原原方案現(xiàn)現(xiàn)金流量量完全相相同。例例：有有A、B兩個互斥斥方案。。A方案的壽壽命為4年，B方案的壽壽命為6年，其其現(xiàn)金流流量如下下表，試試比較兩兩方案。。1、最小小公倍數(shù)數(shù)法因因此此A優(yōu)于B2、直接接用年值值比較法法A方案優(yōu)2、研究究期法重重復(fù)更新新有時不不符合實實際情況況，如設(shè)設(shè)備在存存在技術(shù)術(shù)進(jìn)步的的情況下下，不可可能以完完全相同同的舊設(shè)設(shè)備更新新。視具具體情況況可以分分為3類類(n的選取不不影響方方案的比比選結(jié)果果）：（（1））以壽命命期最短短方案的的壽命為為各方案案共同的的服務(wù)年年限，令令壽命較較長方案案在共同同服務(wù)期期末保留留一定的的殘值；；

（2）以壽壽命最長長方案的的壽命為為各方案案共同的的服務(wù)年年限，令令壽命較較短方案案在壽命命終止時時，以同同類型或或其他新新型設(shè)備備更新，，直至達(dá)達(dá)到共同同服務(wù)期期；（（3）統(tǒng)統(tǒng)一規(guī)定定方案的的計劃服服務(wù)期。。以上例為例：：

以A方案n＝4為研究期。（（1）完全全承認(rèn)研究期期末設(shè)備未使使用價值（（2））完全不承認(rèn)認(rèn)研究期末設(shè)設(shè)備未使用價價值（（3）估計研研究期末設(shè)備備殘值未1500元A設(shè)備為優(yōu)。第七節(jié)短短期多方案的的比較選擇短期——壽命命期為一年或或一年以內(nèi)的的方案（不計計時間價值））一、可確定收收益的互斥短短期方案例：某公司在在生產(chǎn)旺季因因某種設(shè)備不不足影響生產(chǎn)產(chǎn)，擬租入幾幾臺設(shè)備。經(jīng)經(jīng)測算，得到到租入該種設(shè)設(shè)備數(shù)量與其其引起收益的的增加額的關(guān)關(guān)系（如下表表）。每臺設(shè)設(shè)備的月租金金為3600元，公司的的基準(zhǔn)收益率率為4％，問問租入多少設(shè)設(shè)備適宜？（1）增加0臺設(shè)備方案案，如下表：：（2）B與A比，追加投資資收益率為（360-0）/（3600-0））＝10％>4%B比A優(yōu)（3）C與B比，追加投資資收益率為（580-360）/(7200-3600)=6.11%>4%C比B優(yōu)（4）D與C比，追加投資資收益率為（700-580）/（（10800-7200）＝3.33％C比D優(yōu)因此C方案為最優(yōu)方方案，應(yīng)租入入2臺設(shè)備。。二、收益相同同或未知的互互斥短期多方方案采采用用最小費用法法例：某施工單單位承擔(dān)某工工程施工任務(wù)務(wù)，該工程石石方總需要量量為4500立方米，工工期為9個月月。對該工程程的混凝土供供應(yīng)提出了兩兩個方案：方案A：現(xiàn)場攪拌混凝凝土方案。（1）現(xiàn)場建建一個攪拌站站，初期一次次性建設(shè)費用用，包括地坑坑基礎(chǔ)，骨料料倉庫，設(shè)備備的運輸及裝裝拆等費用，，總共100000萬元元；（2）攪拌設(shè)設(shè)備的租金與與維修費為22000元元/月；（3）每立方方米混凝土的的制作費用，，包括水泥、、骨料添加劑劑、水電及工工資總共為270元。方案B：商品混凝土方方案。由某構(gòu)構(gòu)件廠供應(yīng)商商品混凝土，，送到施工現(xiàn)現(xiàn)場的價格為為350元/立方米。問問采用哪個個方案有利？？

方案A的成本為（（100000＋22000×9））/4500+270=336.3<350因因此方案A比方案B更有利。9、靜夜四四無鄰，，荒居舊舊業(yè)貧。。。2022/12/242022/12/24Saturday,December24,202210、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。2022/12/242022/12/242022/12/2412/24/20223:44:31AM11、以我獨沈沈久，愧君君相見頻。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Dec-2224-Dec-2212、故人江海海別，幾度度隔山川。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Saturday,December24,202213、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202214、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。24十十二二月月20222022/12/242022/12/242022/12/2415、比比不不了了得得就就不不比比，，得得不不到到的的就就不不要要。。。。。。十二二月月222022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202216、行動出成果果，工作出財財富。。2022/12/242022/12/2424December202217、做前，能夠夠環(huán)視四周；；做時，你只只能或者最好好沿著以腳為為起點的射線線向前。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/249、沒有失敗，，只有暫時停停止成功！。。2022/12/242022/12/24Saturday,December24,202210、很多多事情情努力力了未未必有有結(jié)果果，但但是不不努力力卻什什么改改變也也沒有有。。。2022/12/242022/12/242022/12/2412/24/20223:44:31AM11、成功就是是日復(fù)一日日那一點點點小小努力力的積累。。。2022/12/242022/12/242022/12/24Dec-2224-Dec-2212、世間成事事，不求其其絕對圓滿滿，留一份份不足，可可得無限完完美。。2022/12/242022/12/242022/12/24Saturday,December24,202213、不知香香積寺，，數(shù)里入入云峰。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202214、意志堅堅強的人人能把世世界放在在手中像像泥塊一一樣任意意揉捏。。24十十二月20222022/12/242022/12/242022/12/2415、楚塞三湘接接，荊門九派派通。。。十二月222022/12/242022/12/242022/12/2412/24/202216、少年十五二二十時，步行行奪得胡馬騎騎。。2022/12/242022/12/2424December202217、空山新雨雨后，天氣氣晚來秋。。。2022/12/242022/12/242022/12/242022/12/249、楊柳散和和風(fēng)，青山山澹吾慮。。。2022/12/242022/12/24Saturday,December24,202210、閱閱讀讀一一切切好好書書如如同同和和過過去去最最杰杰出出的的人人談?wù)勗捲??！?022/12/242022/12/242022/12/2412/24/20223:44:31AM11、越越是是沒沒有