財務管理學概論課件

財務管理學財務管理學1、遵守課堂紀律；2、上課前干凈的黑板；2、平時分占30%，期末考試70%，閉卷考試；3、考勤、平時作業(yè)、課堂討論、案例分析等均為平時分的考察內容。3上課及考試1、遵守課堂紀律；3上課及考試案例1：沃爾瑪是怎樣賺錢的？？沃爾瑪是經(jīng)銷商，100元的成本投入，周轉一次2%的凈利率（即2元的凈利潤）。你知道沃爾瑪一年內100元資產(chǎn)賺得的凈利潤為多少嗎答案：48元。答案：1年內100元資產(chǎn)周轉24次，一次賺2元，一年賺48元。4——沃爾瑪掙錢的原因：周轉率比利潤率重要——賺錢時，一般大家都會想利潤率，而看不到周轉率。但利潤率高不一定能賺錢，周轉率才重要。案例1：沃爾瑪是怎樣賺錢的？？沃爾瑪是經(jīng)銷商，100元的成本

巨人集團的失敗2、引以為戒的財務管理案例2、引以為戒的財務管理案例巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計算機世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經(jīng)營之路一計算機、生物工程和房地產(chǎn)。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領域發(fā)起了進軍。欲想在房地產(chǎn)業(yè)中大展宏圖的巨人集團一改初衷，擬建的巨人科技大廈設計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。對于當時僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團來說，單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內賣了4000萬元，其中在國內簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經(jīng)濟補償。而當1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集團終因財務狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機之中。巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元巨人集團失敗的財務分析關鍵原因：資金1、投資：不進行資本預算，不進行項目的可行性分析2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處3、營運資金管理：長短期資金的配合錯位巨人集團失敗的財務分析關鍵原因：資金企業(yè)成功的基礎：10企業(yè)成功=3分戰(zhàn)略+7分執(zhí)行企業(yè)成功的基礎：10企業(yè)成功=3分戰(zhàn)略+7分執(zhí)行財務管理主要解決企業(yè)的什么問題？財務管理主要解決企業(yè)的什么問題？財務

副總經(jīng)理生產(chǎn)

副總經(jīng)理營銷副

總經(jīng)理總經(jīng)理董事會股東會財務部經(jīng)理

資本運作

投資管理籌資管理

現(xiàn)金管理信用管理

股利決策

會計部經(jīng)理

信息處理財務會計成本會計管理會計財務

副總經(jīng)理生產(chǎn)

副總經(jīng)理營在企業(yè)的經(jīng)營活動中，財務管理人員必須回答三個方面的問題，第一，應實施何種投資項目；第二，如何為投資項目籌集資金；第三，如何管理企業(yè)日常的營運資金。以上三個方面的問題構成了企業(yè)財務管理的基本內容。資本財務活動的基本要素

財務管理的核心內容在企業(yè)的經(jīng)營活動中，財務管理人員必須回答三個方面的問題，資本課前思考

財務與會計的區(qū)別？？財務管理在公司經(jīng)營管理中的重要性？？14課前思考財務與會計的區(qū)別？？14區(qū)別財務會計1.概念

在一定的整體目標下，關于資產(chǎn)的購置、投資、融資和管理的決策體系對單位經(jīng)濟活動進行完整、連續(xù)、系統(tǒng)地核算與監(jiān)督，并提供有關財務信息的一種經(jīng)濟管理活動2.職能

預測、決策、計劃和控制，側重于對資金的組織、運用和管理核算和監(jiān)督，側重于對資金的反映和監(jiān)督3.依據(jù)

享有獨立的理財自主權、自主決策權。統(tǒng)一會計制度、會計政策4.側重期注重未來面向過去5.影響因素投資報酬率、風險，以及投資項目、資本結構和股利分配政策的影響。受會計政策和會計估計6.分類出資人財務和經(jīng)營者財務。財務會計和管理會計15財務與會計的區(qū)別區(qū)別財務會計1.概念在一定的整體目標下，關于資產(chǎn)的購置、財務管理與會計的區(qū)別區(qū)別：

財務管理側重分析與決策

會計側重計量與報告聯(lián)系：會計信息是財務管理的基礎財務管理與會計的區(qū)別區(qū)別：課程內容第1章財務管理概述第2章財務管理基礎第3章籌資管理第4章項目投資管理第5章證券投資管理第6章營運資金管理第7章利潤分配管理第8章財務分析第9章財務管理專題課程內容第1章財務管理概述第一章財務管理概論18學習目標：理解財務管理的概念，財務活動、財務關系的含義與類型；熟悉財務管理的內容；掌握財務管理的目標；了解財務管理環(huán)境。第一章財務管理概論18學習目標：企業(yè)的資金運動及其體現(xiàn)的經(jīng)濟關系財務活動財務關系

G———WPW’————G’

企業(yè)的資金是怎樣運動的？籌資投資生產(chǎn)銷售收回、分配貨幣資金商品資金生產(chǎn)資金增值商品資金增值貨幣資金一、財務管理的含義及內容1、財務管理的概念企業(yè)的資金運動及其體現(xiàn)的經(jīng)濟關系財務活動財務關系2、財務活動籌資活動借債籌資股權籌資借債與股權對企業(yè)的不同影響？成本小，風險大成本大，風險小投資活動項目的可行性評價選A項目還是B項目？凈現(xiàn)值最大化營運資金流動資產(chǎn)—流動負債1、長短期資產(chǎn)如何配合？2、長短期資金如何配合？

股利分配活動高股利政策還是低股利政策？2、財務活動籌資活動借債籌資股權籌資借債與股權成本小，風險大3、財務關系企業(yè)是一個契約關系的集合企業(yè)股東債權人政府企業(yè)內部受投資者債務人職工社會希望企業(yè)成功又有不同的利益3、財務關系企業(yè)是一個契約關系的集合企業(yè)股東債權人政府企業(yè)內思考財務管理的本質是什么？財務管理的關鍵是什么？財務管理的核心是什么？如何通過財務活動的各項決策實現(xiàn)財務管理的核心？22思考財務管理的本質是什么？22財務管理－－公司理財本質：生存、發(fā)展、獲利關鍵：是用別人的錢(OtherPeople’sMoney,OPM),無論是權益資本還是債務資本核心：正確的做出財務決策融資決策：如何得到他人的錢投資決策：如何用好他人的錢經(jīng)營決策：提供現(xiàn)金分配決策：如何分配盈利23財務管理－－公司理財本質：生存、發(fā)展、獲利23二、財務管理目標（一）目標(1)利潤最大化——經(jīng)營者(2)股東財富最大化——股東(3)企業(yè)價值最大化——企業(yè)(4)相關者利益最大化24二、財務管理目標（一）目標24利潤最大化優(yōu)點1.簡單易懂，便于計算；2.有利于資源合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高缺點1.未考慮利潤的時間價值——時間價值問題2.未考慮風險因素——風險問題3.未考慮獲得利潤與投入資本的關系——投入產(chǎn)出問題4.未反映未來的盈利能力——持續(xù)盈利問題5.易導致短期行為——行為短期化問題假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。理解利潤最大化優(yōu)點1.簡單易懂，便于計算；缺點1.未考慮利潤的中國某集團在創(chuàng)造價值？？200320042005101138185銷售收入人民幣億元年遞增率=35%200320042005凈利潤人民幣億元171827年遞增率=26%資料來源：年度報告；麥肯錫分析傳統(tǒng)的收入和利潤業(yè)績衡量標準可能會損害企業(yè)價值！中國某集團在創(chuàng)造價值？？20032004稅后營業(yè)凈利潤人民幣億元該集團的投資資本回報較低資料來源： 年度報告；麥肯錫分析--+稅項人民幣億元固定資產(chǎn)和其它營業(yè)資產(chǎn)人民幣億元200320042005105.06.6投資資本回報百分比232335230461530投資資本人民幣億元2284635142-21626825294310113818576109142息稅前利潤人民幣億元營運資本人民幣億元銷售收入人民幣億元經(jīng)營成本人民幣億元稅后營業(yè)凈利潤該集團的投資資本回報較低--+稅項固定資產(chǎn)和該集團實際上在破壞價值 資料來源：年度報告；麥肯錫分析 經(jīng)濟利潤人民幣億元9.9-12.0-5.3差幅百分比4.3-2.6-1.0投資資本人民幣億元230461530投資資本回報百分比105.06.6資本成本百分比5.77.67.6債務成本百分比444權重=85%67%67%權重=15%33%33%股權成本百分比151515－×該集團實際上在破壞價值 資料來源：年度報告；麥肯錫分析 經(jīng)濟29股東財富最大化優(yōu)點1.考慮了風險因素；2.在一定程度上能避免企業(yè)追求短期的行為；3.對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。缺點1.通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用；2.股價受眾多因素的音響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素；3.它強調的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。理解29股東財富最大化優(yōu)點1.考慮了風險因素；缺點1.通常只適用30

企業(yè)價值最大化優(yōu)點1.考慮了資金時間價值和投資的風險價值；2.反映了對企業(yè)總資產(chǎn)的市場價值；3.考慮了債權人的利益要求；缺點1.缺乏一個公平合理的有效市場；2.對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值。要求在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。理解30企業(yè)價值最大化優(yōu)點1.考慮了資金時間價值和投資的風險價31相關者利益最大化優(yōu)點1.有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；2.體現(xiàn)了多贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一；3.本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；4、體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。缺點1、過于理想化且無法操作。企業(yè)財務管理要考慮所有有關各方利益最大化。理解31相關者利益最大化優(yōu)點1.有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；缺點1、利潤最大化目標：企業(yè)價值=企業(yè)利潤。股東財富最大化目標：企業(yè)價值=股東權益。企業(yè)價值最大化目標：企業(yè)價值=股東權益+債權人權益。相關者利益最大化目標：企業(yè)價值=股東權益+其他相關者權益?！究偨Y】關于財務管理目標，可作如下理解：利潤最大化目標：企業(yè)價值=企業(yè)利潤?！究偨Y】關于財務管理目標

利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化等各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。以股東財富最大化為核心和基礎，還應該考慮利益相關者的利益。沒有股東財富最大化的目標，利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化的目標也就無法實現(xiàn)。因此，在強調公司承擔應盡的社會責任的前提下，應當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。各種財務管理目標之間的關系：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益思考：企業(yè)既定的財務目標常常無法實現(xiàn)的原因是什么？34思考：企業(yè)既定的財務目標常常無法實現(xiàn)的原因是什么？34（二）利益沖突的協(xié)調所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調所有者與債權人利益沖突的協(xié)調（二）利益沖突的協(xié)調所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調（一）所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調沖突

:所有者則希望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更多的財富;經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受，并避免各種風險。（二）利益沖突的協(xié)調（一）所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調（二）利益沖突的協(xié)調協(xié)調方法：解聘：所有者約束

所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者績效不佳，就解聘經(jīng)營者；經(jīng)營者為了不被解聘就需要努力工作，為實現(xiàn)財務管理目標服務。接收：市場約束

如果經(jīng)營者經(jīng)營決策失誤、經(jīng)營不力，績效不佳，該企業(yè)就可能被其他企業(yè)強行接收或吞并，相應經(jīng)營者也會被解聘。經(jīng)營者為了避免這種接收，就必須努力實現(xiàn)財務管理目標。激勵：

激勵是將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能提高所有者財富的措施。激勵通常有兩種方式：股票期權績效股

（二）利益沖突的協(xié)調協(xié)調方法：（二）利益沖突的協(xié)調（二）債權人與所有者利益沖突的協(xié)調沖突：所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風險，降低了債權人的負債價值；舉借新債，增大償債的風險，致使原有債權的價值降低。協(xié)調方法：限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要求提供借款擔保等。收回借款或停止借款：當債權人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債權和不再給予新的借款的措施，從而來保護自身權益。（二）利益沖突的協(xié)調（二）債權人與所有者利益沖突的協(xié)調（二）利益沖突的協(xié)調三、財務管理組織財務管理環(huán)節(jié)：財務預測財務決策財務預算財務控制財務分析39三、財務管理組織財務管理環(huán)節(jié)：39四、財務管理環(huán)境１經(jīng)濟環(huán)境⑴經(jīng)濟周期(復蘇、繁榮、衰退、蕭條）⑵經(jīng)濟發(fā)展狀況⑶宏觀經(jīng)濟政策⑷通貨膨脹（投入流通的貨幣過多，大大超過流通實際需要的數(shù)量，因為引起物價上漲，貨幣貶值的現(xiàn)象）402法律環(huán)境⑴企業(yè)組織法⑵財務法規(guī)⑶稅法法規(guī)3金融環(huán)境⑴金融機構⑵金融工具⑶金融市場⑷利息率四、財務管理環(huán)境１經(jīng)濟環(huán)境402法律環(huán)境3金融環(huán)境1、經(jīng)濟環(huán)境（1）經(jīng)濟周期市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟發(fā)展與運行帶有一定的波動性。大體上經(jīng)歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條經(jīng)幾個階段的循環(huán)，這種循環(huán)叫做經(jīng)濟周期。

經(jīng)濟周期中的財務管理戰(zhàn)略

:復蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設備1.擴充廠房設備1.停止擴張1.建立投資標準2.實行長期租賃2.繼續(xù)建立存貨2.出售多余設備2.保持市場份額3.建立存貨3.提供產(chǎn)品價格3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品3.壓縮管理費用4.開發(fā)新產(chǎn)品4.開展營銷規(guī)劃4.停止長期采購4.放棄次要利益5.增加勞動力5.增加勞動力5.削減存貨5.削減存貨

6.停止擴招雇員6.裁減雇員1、經(jīng)濟環(huán)境（1）經(jīng)濟周期復蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設備（2）經(jīng)濟發(fā)展水平

財務管理的發(fā)展水平是和經(jīng)濟發(fā)展水平密切相關的，經(jīng)濟發(fā)展水平越高，財務管理水平也越高。財務管理水平的提高，將推動企業(yè)降低成本，改進效率，提高效益，從而促進經(jīng)濟發(fā)展水平的提高。經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，將改變企業(yè)的財務戰(zhàn)略、財務理念、財務管理模式和財務管理的方法手段，從而促進企業(yè)財務管理水平的提高。（2）經(jīng)濟發(fā)展水平（3）宏觀經(jīng)濟政策

不同的宏觀經(jīng)濟政策，對企業(yè)財務管理影響不同。金融政策中的貨幣發(fā)行量、信貸規(guī)模會影響企業(yè)投資的資金來源和投資的預期收益；財稅政策會影響企業(yè)的資金結構和投資項目的選擇等；價格政策會影響資金的投向和投資的回收期及預期收益；會計制度的改革會影響會計要素的確認和計量，進而對企業(yè)財務活動的事前預測、決策及事后的評價產(chǎn)生影響等等。（3）宏觀經(jīng)濟政策（4）通貨膨脹水平通貨膨脹對企業(yè)財務管理影響是多方面的：引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。引起利潤上升，加大企業(yè)的權益資金成本。引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難度。引起資金供應緊張，增加企業(yè)的籌資困難。減輕通貨膨脹對企業(yè)造成的不利影響措施：在通貨膨脹初期：企業(yè)應進行投資以避免風險，實現(xiàn)資本保值；應與客戶簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；應取得長期負債，以保持資本成本的穩(wěn)定。在通貨膨脹持續(xù)期：企業(yè)應采用比較嚴格的信用條件，以減少企業(yè)債權；應調整財務政策，以防止和減少企業(yè)資本流失等等。（4）通貨膨脹水平⑴企業(yè)組織法律⑵稅收法律⑶財務法律2、法律環(huán)境如《公司法》、《合資經(jīng)營企業(yè)法》等種類：流轉稅法、所得稅法、其他稅法目的：開展稅收籌劃以盡可能減少稅負種類：《企業(yè)會計準則》

〈企業(yè)會計制度〉等目的：開展盈余管理以盡可能提供符合企業(yè)要求的信息。⑴企業(yè)組織法律2、法律環(huán)境如《公司法》、種類：流轉稅法、所得原材料倉庫100斤第1次50斤，單價6元第2次30斤，單價8元第3次20斤，單價9元生產(chǎn)領用60斤，價值多少？先進先出法：領用60斤成本=50*6+10*8=380加權平均法：領用60斤成本=[（50*6+30*8+20*9）/（50+30+20）]*60=432后進先出法=20*9+30*8+10*6=480原材料價格不斷上升的情況下，發(fā)出材料的計價由后進先出法改為先進先出法，會對企業(yè)信息產(chǎn)生什么影響？原材料倉庫100斤第1次50斤，單價6元第2次30斤，單價83、金融環(huán)境（1）金融市場與企業(yè)理財?shù)年P系1、為企業(yè)籌資和投資提供場所2、促進企業(yè)長短期資金的轉化3、為財務管理提供有用信息（2）金融市場的種類1、按交易的期限短期資金市場（貨幣市場）長期資金市場（資本市場）2、按交割的時間現(xiàn)貨市場、期貨市場發(fā)行市場、流通市場4、按交易的對象3、按交易的性質國債市場、企業(yè)債券市場、股票市場等3、金融環(huán)境（1）金融市場與企業(yè)理財?shù)年P系（2）金融市場的種財務管理學財務管理學1、遵守課堂紀律；2、上課前干凈的黑板；2、平時分占30%，期末考試70%，閉卷考試；3、考勤、平時作業(yè)、課堂討論、案例分析等均為平時分的考察內容。49上課及考試1、遵守課堂紀律；3上課及考試案例1：沃爾瑪是怎樣賺錢的？？沃爾瑪是經(jīng)銷商，100元的成本投入，周轉一次2%的凈利率（即2元的凈利潤）。你知道沃爾瑪一年內100元資產(chǎn)賺得的凈利潤為多少嗎答案：48元。答案：1年內100元資產(chǎn)周轉24次，一次賺2元，一年賺48元。50——沃爾瑪掙錢的原因：周轉率比利潤率重要——賺錢時，一般大家都會想利潤率，而看不到周轉率。但利潤率高不一定能賺錢，周轉率才重要。案例1：沃爾瑪是怎樣賺錢的？？沃爾瑪是經(jīng)銷商，100元的成本

巨人集團的失敗2、引以為戒的財務管理案例2、引以為戒的財務管理案例巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩士畢業(yè)的史玉柱和三個伙伴，用借來的4000元錢承包了天津大學深圳科技工貿(mào)發(fā)展公司電腦部，并用手頭僅有的4000元錢在《計算機世界》利用先打廣告后付款的方式做了8400元的廣告，將其開發(fā)的M-6401桌面排版印刷系統(tǒng)推向市場。廣告打出后13天，史玉柱的銀行賬戶第一次收到三筆匯款共15820元。巨人事業(yè)由此起步。1993年1月、巨人集團在北京、深圳、上海、成都、西安、武漢、沈陽、香港成立了8家全資子公司，同年，巨人實現(xiàn)銷售額3百億元，利稅4600萬元，成為中國極具實力的計算機企業(yè)。巨人集團的興衰史1989年8月，在深圳大學軟件科學管理系碩巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步入低谷，巨人集團也受到重創(chuàng)。1993、1994年，全國興起房地產(chǎn)和生物保健品熱，為尋找新的產(chǎn)業(yè)支柱，巨人集團開始邁向多元化經(jīng)營之路一計算機、生物工程和房地產(chǎn)。在1993年開始的生物工程剛剛打開局面但尚未鞏固的情況下，巨人集團毅然向房地產(chǎn)這一完全陌生的領域發(fā)起了進軍。欲想在房地產(chǎn)業(yè)中大展宏圖的巨人集團一改初衷，擬建的巨人科技大廈設計一變再變，樓層節(jié)節(jié)拔高，從最初的18層一直漲到70層，投資也從2億元漲到12億元，1994年2月破土動工，氣魄越來越大。對于當時僅有1億資產(chǎn)規(guī)模的巨人集團來說，單憑巨人集團的實力，根本無法承受這項浩大的工程。對此，史玉柱的想法是：1/3靠賣樓花，1/3靠貸款，1/3靠自有資金。但令人驚奇的是，大廈從1994年2月破土動工到1996年7月巨人集團未申請過一分錢的銀行貸款，全憑自有資金和賣樓花的錢支撐。巨人集團的興衰史由于國際電腦公司的進入，電腦業(yè)于1993年步巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元的巨人大廈。他決定將生物工程的流動資金抽出投入大廈的建設，而不是停工。進入7月份，全國保健品市場普遍下滑，巨人保健品的銷量也急劇下滑，維持生物工程正常運作的基本費用和廣告費用不足，生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展受到了極大的影響。按原合同，大廈施工三年蓋到20層，1996年底兌現(xiàn)，但由于施工不順利而沒有完工。大廈動工時為了籌措資金巨人集團在香港賣樓花拿到了6000萬港幣，國內賣了4000萬元，其中在國內簽訂的樓花買賣協(xié)議規(guī)定，三年大樓一期工程（蓋20層）完工后履約，如未能如期完工，應退還定金并給予經(jīng)濟補償。而當1996年底大樓一期工程未能完成時，建大廈時賣給國內的4000萬樓花就成了導致巨人集團財務危機的導火線。巨人集團終因財務狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機之中。巨人集團的興衰史1996年，讓史玉柱焦急的是預計投資12億元巨人集團失敗的財務分析關鍵原因：資金1、投資：不進行資本預算，不進行項目的可行性分析2、籌資：過于自大，與銀行缺乏溝通，沒有把資金的保證落在實處3、營運資金管理：長短期資金的配合錯位巨人集團失敗的財務分析關鍵原因：資金企業(yè)成功的基礎：56企業(yè)成功=3分戰(zhàn)略+7分執(zhí)行企業(yè)成功的基礎：10企業(yè)成功=3分戰(zhàn)略+7分執(zhí)行財務管理主要解決企業(yè)的什么問題？財務管理主要解決企業(yè)的什么問題？財務

副總經(jīng)理生產(chǎn)

副總經(jīng)理營銷副

總經(jīng)理總經(jīng)理董事會股東會財務部經(jīng)理

資本運作

投資管理籌資管理

現(xiàn)金管理信用管理

股利決策

會計部經(jīng)理

信息處理財務會計成本會計管理會計財務

副總經(jīng)理生產(chǎn)

副總經(jīng)理營在企業(yè)的經(jīng)營活動中，財務管理人員必須回答三個方面的問題，第一，應實施何種投資項目；第二，如何為投資項目籌集資金；第三，如何管理企業(yè)日常的營運資金。以上三個方面的問題構成了企業(yè)財務管理的基本內容。資本財務活動的基本要素

財務管理的核心內容在企業(yè)的經(jīng)營活動中，財務管理人員必須回答三個方面的問題，資本課前思考

財務與會計的區(qū)別？？財務管理在公司經(jīng)營管理中的重要性？？60課前思考財務與會計的區(qū)別？？14區(qū)別財務會計1.概念

在一定的整體目標下，關于資產(chǎn)的購置、投資、融資和管理的決策體系對單位經(jīng)濟活動進行完整、連續(xù)、系統(tǒng)地核算與監(jiān)督，并提供有關財務信息的一種經(jīng)濟管理活動2.職能

預測、決策、計劃和控制，側重于對資金的組織、運用和管理核算和監(jiān)督，側重于對資金的反映和監(jiān)督3.依據(jù)

享有獨立的理財自主權、自主決策權。統(tǒng)一會計制度、會計政策4.側重期注重未來面向過去5.影響因素投資報酬率、風險，以及投資項目、資本結構和股利分配政策的影響。受會計政策和會計估計6.分類出資人財務和經(jīng)營者財務。財務會計和管理會計61財務與會計的區(qū)別區(qū)別財務會計1.概念在一定的整體目標下，關于資產(chǎn)的購置、財務管理與會計的區(qū)別區(qū)別：

財務管理側重分析與決策

會計側重計量與報告聯(lián)系：會計信息是財務管理的基礎財務管理與會計的區(qū)別區(qū)別：課程內容第1章財務管理概述第2章財務管理基礎第3章籌資管理第4章項目投資管理第5章證券投資管理第6章營運資金管理第7章利潤分配管理第8章財務分析第9章財務管理專題課程內容第1章財務管理概述第一章財務管理概論64學習目標：理解財務管理的概念，財務活動、財務關系的含義與類型；熟悉財務管理的內容；掌握財務管理的目標；了解財務管理環(huán)境。第一章財務管理概論18學習目標：企業(yè)的資金運動及其體現(xiàn)的經(jīng)濟關系財務活動財務關系

G———WPW’————G’

企業(yè)的資金是怎樣運動的？籌資投資生產(chǎn)銷售收回、分配貨幣資金商品資金生產(chǎn)資金增值商品資金增值貨幣資金一、財務管理的含義及內容1、財務管理的概念企業(yè)的資金運動及其體現(xiàn)的經(jīng)濟關系財務活動財務關系2、財務活動籌資活動借債籌資股權籌資借債與股權對企業(yè)的不同影響？成本小，風險大成本大，風險小投資活動項目的可行性評價選A項目還是B項目？凈現(xiàn)值最大化營運資金流動資產(chǎn)—流動負債1、長短期資產(chǎn)如何配合？2、長短期資金如何配合？

股利分配活動高股利政策還是低股利政策？2、財務活動籌資活動借債籌資股權籌資借債與股權成本小，風險大3、財務關系企業(yè)是一個契約關系的集合企業(yè)股東債權人政府企業(yè)內部受投資者債務人職工社會希望企業(yè)成功又有不同的利益3、財務關系企業(yè)是一個契約關系的集合企業(yè)股東債權人政府企業(yè)內思考財務管理的本質是什么？財務管理的關鍵是什么？財務管理的核心是什么？如何通過財務活動的各項決策實現(xiàn)財務管理的核心？68思考財務管理的本質是什么？22財務管理－－公司理財本質：生存、發(fā)展、獲利關鍵：是用別人的錢(OtherPeople’sMoney,OPM),無論是權益資本還是債務資本核心：正確的做出財務決策融資決策：如何得到他人的錢投資決策：如何用好他人的錢經(jīng)營決策：提供現(xiàn)金分配決策：如何分配盈利69財務管理－－公司理財本質：生存、發(fā)展、獲利23二、財務管理目標（一）目標(1)利潤最大化——經(jīng)營者(2)股東財富最大化——股東(3)企業(yè)價值最大化——企業(yè)(4)相關者利益最大化70二、財務管理目標（一）目標24利潤最大化優(yōu)點1.簡單易懂，便于計算；2.有利于資源合理配置，有利于經(jīng)濟效益的提高缺點1.未考慮利潤的時間價值——時間價值問題2.未考慮風險因素——風險問題3.未考慮獲得利潤與投入資本的關系——投入產(chǎn)出問題4.未反映未來的盈利能力——持續(xù)盈利問題5.易導致短期行為——行為短期化問題假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標。理解利潤最大化優(yōu)點1.簡單易懂，便于計算；缺點1.未考慮利潤的中國某集團在創(chuàng)造價值？？200320042005101138185銷售收入人民幣億元年遞增率=35%200320042005凈利潤人民幣億元171827年遞增率=26%資料來源：年度報告；麥肯錫分析傳統(tǒng)的收入和利潤業(yè)績衡量標準可能會損害企業(yè)價值！中國某集團在創(chuàng)造價值？？20032004稅后營業(yè)凈利潤人民幣億元該集團的投資資本回報較低資料來源： 年度報告；麥肯錫分析--+稅項人民幣億元固定資產(chǎn)和其它營業(yè)資產(chǎn)人民幣億元200320042005105.06.6投資資本回報百分比232335230461530投資資本人民幣億元2284635142-21626825294310113818576109142息稅前利潤人民幣億元營運資本人民幣億元銷售收入人民幣億元經(jīng)營成本人民幣億元稅后營業(yè)凈利潤該集團的投資資本回報較低--+稅項固定資產(chǎn)和該集團實際上在破壞價值 資料來源：年度報告；麥肯錫分析 經(jīng)濟利潤人民幣億元9.9-12.0-5.3差幅百分比4.3-2.6-1.0投資資本人民幣億元230461530投資資本回報百分比105.06.6資本成本百分比5.77.67.6債務成本百分比444權重=85%67%67%權重=15%33%33%股權成本百分比151515－×該集團實際上在破壞價值 資料來源：年度報告；麥肯錫分析 經(jīng)濟75股東財富最大化優(yōu)點1.考慮了風險因素；2.在一定程度上能避免企業(yè)追求短期的行為；3.對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。缺點1.通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用；2.股價受眾多因素的音響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素；3.它強調的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定的。理解29股東財富最大化優(yōu)點1.考慮了風險因素；缺點1.通常只適用76

企業(yè)價值最大化優(yōu)點1.考慮了資金時間價值和投資的風險價值；2.反映了對企業(yè)總資產(chǎn)的市場價值；3.考慮了債權人的利益要求；缺點1.缺乏一個公平合理的有效市場；2.對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值。要求在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。理解30企業(yè)價值最大化優(yōu)點1.考慮了資金時間價值和投資的風險價77相關者利益最大化優(yōu)點1.有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；2.體現(xiàn)了多贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一；3.本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；4、體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。缺點1、過于理想化且無法操作。企業(yè)財務管理要考慮所有有關各方利益最大化。理解31相關者利益最大化優(yōu)點1.有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；缺點1、利潤最大化目標：企業(yè)價值=企業(yè)利潤。股東財富最大化目標：企業(yè)價值=股東權益。企業(yè)價值最大化目標：企業(yè)價值=股東權益+債權人權益。相關者利益最大化目標：企業(yè)價值=股東權益+其他相關者權益?！究偨Y】關于財務管理目標，可作如下理解：利潤最大化目標：企業(yè)價值=企業(yè)利潤?！究偨Y】關于財務管理目標

利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化等各種財務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。以股東財富最大化為核心和基礎，還應該考慮利益相關者的利益。沒有股東財富最大化的目標，利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化的目標也就無法實現(xiàn)。因此，在強調公司承擔應盡的社會責任的前提下，應當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。各種財務管理目標之間的關系：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益思考：企業(yè)既定的財務目標常常無法實現(xiàn)的原因是什么？80思考：企業(yè)既定的財務目標常常無法實現(xiàn)的原因是什么？34（二）利益沖突的協(xié)調所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調所有者與債權人利益沖突的協(xié)調（二）利益沖突的協(xié)調所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調（一）所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調沖突

:所有者則希望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更多的財富;經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受，并避免各種風險。（二）利益沖突的協(xié)調（一）所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調（二）利益沖突的協(xié)調協(xié)調方法：解聘：所有者約束

所有者對經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者績效不佳，就解聘經(jīng)營者；經(jīng)營者為了不被解聘就需要努力工作，為實現(xiàn)財務管理目標服務。接收：市場約束

如果經(jīng)營者經(jīng)營決策失誤、經(jīng)營不力，績效不佳，該企業(yè)就可能被其他企業(yè)強行接收或吞并，相應經(jīng)營者也會被解聘。經(jīng)營者為了避免這種接收，就必須努力實現(xiàn)財務管理目標。激勵：

激勵是將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能提高所有者財富的措施。激勵通常有兩種方式：股票期權績效股

（二）利益沖突的協(xié)調協(xié)調方法：（二）利益沖突的協(xié)調（二）債權人與所有者利益沖突的協(xié)調沖突：所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風險，降低了債權人的負債價值；舉借新債，增大償債的風險，致使原有債權的價值降低。協(xié)調方法：限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要求提供借款擔保等。收回借款或停止借款：當債權人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權價值的意圖時，采取收回債權和不再給予新的借款的措施，從而來保護自身權益。（二）利益沖突的協(xié)調（二）債權人與所有者利益沖突的協(xié)調（二）利益沖突的協(xié)調三、財務管理組織財務管理環(huán)節(jié)：財務預測財務決策財務預算財務控制財務分析85三、財務管理組織財務管理環(huán)節(jié)：39四、財務管理環(huán)境１經(jīng)濟環(huán)境⑴經(jīng)濟周期(復蘇、繁榮、衰退、蕭條）⑵經(jīng)濟發(fā)展狀況⑶宏觀經(jīng)濟政策⑷通貨膨脹（投入流通的貨幣過多，大大超過流通實際需要的數(shù)量，因為引起物價上漲，貨幣貶值的現(xiàn)象）862法律環(huán)境⑴企業(yè)組織法⑵財務法規(guī)⑶稅法法規(guī)3金融環(huán)境⑴金融機構⑵金融工具⑶金融市場⑷利息率四、財務管理環(huán)境１經(jīng)濟環(huán)境402法律環(huán)境3金融環(huán)境1、經(jīng)濟環(huán)境（