高端鑄造行業(yè)-應流股份研究報告

高端鑄造行業(yè)-應流股份研究報告1.國內高端鑄件龍頭，重資產投入進入收獲期1.1公司是國內高端鑄件龍頭，技術水平全球領先深耕高端鑄造，技術水平全球領先。公司前身為成立于2000年的安徽霍山應流鑄造有限公司。公司自成立以來，一直深耕專用設備零部件鑄造領域，是全球高端裝備關鍵零部件制造領先企業(yè)，擁有高端鑄造、機械加工、模塊化制造完整產業(yè)鏈，大型、精密、特殊材料產品的制造技術達到國內領先、國際先進水平。公司創(chuàng)始人在行業(yè)內享有極高威望和行業(yè)影響力。公司創(chuàng)始人、董事長、總經理為杜應流先生，2021年以30多年創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新輝煌成就榮膺“中國鑄造行業(yè)終身成就獎”，在行業(yè)內享有極高威望和行業(yè)影響力。杜應流先生曾擔任第十二、十三屆全國人大代表，榮獲全國勞動模范、裝備中國功勛企業(yè)家。應流投資為公司控股股東，另外，衡邦投資、衡玉投資、衡宇投資為應流投資的一致行動人，杜應流為上述四家公司的執(zhí)行董事。截至2021年9月30日，公司實際控制人杜應流直接持有公司1.6%的股份，并通過控制應流投資及其一致行動人合計控制公司34.42%的股份。1.2綁定全球龍頭客戶，戰(zhàn)略發(fā)展“兩機兩業(yè)”公司戰(zhàn)略發(fā)展兩機（航空發(fā)動機和燃氣輪機）業(yè)務，競爭實力突出。公司主要產品為泵及閥門零件、機械裝備構件，公司產品定位于專用設備的高端零部件，主要應用在航空航天、核電、油氣、資源及國防軍工等高端裝備領域。近年來，公司業(yè)務大力拓展至航空發(fā)動機和燃氣輪機高溫合金葉片等高溫合金產品，公司承擔國家兩機重大專項和重點型號科研生產任務，為中國航發(fā)、中國重燃等研制生產高溫合金葉片等產品。綁定全球龍頭客戶。公司是全球鑄造業(yè)領先企業(yè)，產品出口以歐美為主的30多個國家、近百家客戶，其中包括通用電氣、西門子、卡特彼勒、斯倫貝謝等十余家世界500強企業(yè)和艾默生等眾多全國行業(yè)龍頭；公司積極參與中國核電、油氣裝備和航空發(fā)動機、燃氣輪機國產化，是中國核電、油氣和航空領域核心企業(yè)重要供應商。根據公司年報，公司保持在中國閥門零件出口企業(yè)中出口額排名第一、核電裝備零部件交貨量位列前茅，連續(xù)位列中國機械工業(yè)百強企業(yè)。1.3高附加值的“兩機”業(yè)務持續(xù)高增長，傳統業(yè)務保持穩(wěn)定近年公司“兩機”業(yè)務快速發(fā)展，帶動公司收入進入新臺階。2011-2017年，公司收入規(guī)模大致維持在13億左右，波動幅度較小。2018年以來，公司“兩機”業(yè)務布局逐漸收獲成效，實現收入快速增長，從而帶動公司收入進入新臺階。受益于公司高毛利率的“兩機”業(yè)務收入占比提升以及重資產投入進入收獲期產生的規(guī)模效應，公司利潤端實現了快速增長。國內市場拓展成果顯現，收入占比超過國外。2020年之前，公司營收以出口為主，由于2020年全球新冠疫情蔓延以及美國增加關稅，公司傳統業(yè)務板塊受到一定影響。面對復雜嚴峻的國內外環(huán)境，公司加大國內市場開發(fā)。2020年，公司國內營業(yè)收入同比增長47.08%，占比近十年以來首次超過境外營業(yè)收入。2021H1，公司國內收入同比增加29.04%，占比達到57.92%。公司航空航天零部件業(yè)務收入大幅增長，占比持續(xù)提升。從收入結構上看，油氣裝備、工礦機械、核能核電和其他高端裝備領域等常規(guī)業(yè)務，是公司業(yè)績穩(wěn)定增長的基石。2018-2020年，公司航空航天零部件業(yè)務營收復合增速約61.66%；2021H1，公司航空航天零部件收入2.13億元，同比增長約82.41%，收入占比提升至22.18%，創(chuàng)歷年新高。根據公司2021年中報，公司某型號渦扇發(fā)動機葉片克服不利因素繼續(xù)穩(wěn)定批量供貨；某型號民用航空發(fā)動機機匣開始批量生產；某型號先進重型燃氣輪機核心熱部件及關鍵材料開發(fā)工作有序進行。同時，應流航源作為公司航空航天新材料及零部件生產的主體，還被財政部、工信部列入重點支持的國家級專精特新"小巨人"企業(yè)名單。受益于下游市場的高景氣度，公司航空航天業(yè)務有望持續(xù)高增長。高毛利業(yè)務收入占比提升有望帶動公司整體盈利能力進一步提升。從盈利能力看，2017-2020年，公司航空航天零部件業(yè)務毛利率從41%提高至49%，盈利能力持續(xù)走高，主因公司“兩機”業(yè)務的高附加值以及產能釋放顯現的規(guī)模效應。隨著公司“兩機”業(yè)務產能利用率持續(xù)提升，產品結構持續(xù)優(yōu)化，總體毛利率呈現上升態(tài)勢，公司盈利能力有望進一步增強。1.4土地收儲進一步優(yōu)化資產結構，利潤進入快速釋放期重資產投入進入收獲期，產能釋放有望顯著提升利潤水平。從2015年起，公司逐步加大航空發(fā)動機、燃氣輪機葉片領域的投入。2016年公司非公開發(fā)行募集資金8.6億元，建設航空發(fā)動機和燃氣輪機零部件制造項目。2016年11月，公司收購霍山嘉遠100%股權，利用其現有廠房、設備和基礎設施，為了以較低成本加速實施“船舶和海洋工程裝備關鍵設備高溫合金及耐腐蝕合金部件產業(yè)化”、“航空發(fā)動機高溫合金零部件產業(yè)化能力提升”項目，提升高端零部件數控和智能加工技術水平，補充產能缺口。2019年公司第二次定增募集資金6.2億元，用于高溫合金葉片精密鑄造項目；項目投資總額約11.77億元，其中固定資產投資10.67億元。2018年以來，公司與國內外眾多領先客戶簽署了長期戰(zhàn)略合作協議并持續(xù)穩(wěn)定供貨，“兩機”業(yè)務逐步進入收獲期。2018-2020年，公司經營活動現金流量凈額分別為3.84億元、4.37億元、4.05億元，占當年凈利潤的比例分別為526%、334%、200%；大額折舊攤銷費用影響了公司凈利潤。我們認為，隨著資產結構優(yōu)化以及產能利用率的提升，公司凈利潤有望進入釋放期。土地收儲有望進一步公司優(yōu)化資產結構。2021年12月，公司發(fā)布公告稱，公司位于合肥市經濟技術開發(fā)區(qū)的兩塊土地將由合肥市土地儲備中心收儲，該廠房土地主要從事先進核能材料以及重大裝備關鍵零部件制造項目，收儲不會對公司的日常生產經營產生重大影響，土地收儲的補償費用總額為15.3億元，預計在2022年度進行土地移交。土地移交確認收入后，預計2022年度為公司增加凈收益2.1億元。2022年1月，公司發(fā)布公告稱，根據霍山縣“退城進園”要求，公司全資子公司資產進行搬遷，將促進企業(yè)集約化生產，本次土地收儲及房屋征收補償費用總額為9.78億元。兩次的土地收儲有望進一步優(yōu)化公司資產結構，化固為流，減少公司原有固定資產折舊，同時也給公司帶來可觀的非經常性收益。2.“兩機”賽道持續(xù)高景氣度，高溫合金市場空間廣闊2.1“兩機”市場全球需求旺盛，自主可控下國內需求潛力巨大“兩機”指航空發(fā)動機和燃氣輪機，航空發(fā)動機是現代工業(yè)“皇冠上的明珠”。航空發(fā)動機是飛機的動力來源，燃氣輪機（GasTurbine）是以連續(xù)流動的氣體為工質帶動葉輪高速旋轉，將燃料的能量轉變?yōu)橛杏霉Φ膬热际絼恿C械，是一種旋轉葉輪式熱力發(fā)動機?！皟蓹C”需要在高溫、高壓、高轉速和高負載的特殊環(huán)境中長期反復工作，對設計、加工和制造能力的要求極高，并且“兩機”的研制周期長、技術難度大、耗費資金多。全球軍用航空發(fā)動機市場主要被美俄壟斷，商用航空發(fā)動機由GE、RR和PW三巨頭壟斷。目前，真正能生產航空發(fā)動機的只有美國、英國、俄羅斯、法國等幾個國家，中國幾乎所有的民航飛機發(fā)動機都依賴進口。全球燃氣輪機主要被GE、西門子、三菱等壟斷。燃氣輪機是關系國家安全和國民經濟發(fā)展的高技術核心裝備，屬于市場前景巨大的高技術產業(yè)。燃氣輪機技術水平是代表一個國家科技和工業(yè)整體實力的重要標志之一。目前重型燃氣輪機主要由三菱重工（MHPS）、通用電氣（GE）、西門子

（Siemens-WH）、阿爾斯通（Alstom-ABB）等公司開發(fā)；輕型燃氣輪機方面，世界主要航空發(fā)動機公司羅爾斯·羅伊斯（RR）、通用電氣（GE）、普拉特·惠特尼（P&W）等壟斷。全球市場對航空發(fā)動機產品需求旺盛，燃氣輪機同樣擁有廣闊的市場前景。根據圖南股份招股書，預計未來10年，全球市場渦扇、渦噴發(fā)動機的累計需求總量將超7.36萬臺，總價值超4160億美元；渦軸發(fā)動機累計需求量超3.4萬臺，總價值超190億美元；渦槳發(fā)動機累計需求量超1.6萬臺，總價值超150億美元；活塞發(fā)動機需求量超3.3萬臺，總價值超30億美元。根據Statista統計數據，2015-2020年全球燃氣輪機市場規(guī)模呈現上漲趨勢，2020年全球燃氣輪機市場規(guī)模為225.4億美元，同比增長3.47%。預計未來10年，中國軍用發(fā)動機市場需求約4316臺。中國2021年軍用飛機數量達3285架，落后于美國和俄羅斯，居全球第三位，相對于美國13249架的軍機數量，我們僅占美國的24.79%。2013-2021年中國軍機數量復合增長率約1.75%。隨著未來中國對國防軍用裝備的加速投入，我們假設未來十年中國軍機數量以2%的復合增速增長，則2031年中國軍機數量約4004架，預計中國將新增軍用飛機數量達709架?；诂F有及新增軍用飛機單發(fā)和雙發(fā)數量比例為1:1的基本假設估計，同時考慮維修、備用等因素，未來10年中國將新增軍用航空發(fā)動機數量達4316臺。中國商用發(fā)動機市場需求巨大。目前民機發(fā)動機全部來源于國外進口，隨著C919大飛機項目的穩(wěn)步推進，中國正在大力發(fā)展民用航空發(fā)動機，如CJ1000、CJ2000等。根據中國航空工業(yè)發(fā)展研究中心在北京發(fā)布了民用飛機中國市場預測年報（2021~2040年）和通用航空中國市場預測年報（2021~2040），截至2020年底，中國通用航空在役機隊達到2892架。根據波音公司2020年8月份發(fā)布的2020-2039年中國民用航空市場展望預測，未來20年中國將需要8600架新的民用飛機，年均需求量約430架。假設中國每年新增民機數量430架，則未來10年中國民用飛機需求規(guī)模為4300架。目前，主流民用飛機配備的發(fā)動機數量為2-4臺，假設平均每架民航飛機配備3臺發(fā)動機，我們估計，未來10年中國將新增12900臺商用航空發(fā)動機需求。中國航空發(fā)動機和燃氣輪機市場潛力的巨大，給國內制造企業(yè)帶來新的機遇。與世界先進水平相比，中國發(fā)動機、燃氣輪機技術相對落后。在當前國家安全戰(zhàn)略升級和經濟轉型大背景下，發(fā)動機和燃氣輪機產業(yè)發(fā)展亟待加速提升。2016年11月，隨著航空發(fā)動機和燃氣輪機重大專項（“兩機”

重大專項）的全面啟動實施，國家對“兩機”研發(fā)投入力度將持續(xù)增大。推動中國航空發(fā)動機與燃氣輪機技術趕超世界先進水平，為中國兩機產業(yè)發(fā)展注入強勁動力，帶來巨大市場機遇。目前，國內發(fā)動機制造企業(yè)主要有中國航發(fā)沈陽黎明航空發(fā)動機有限責任公司、中國航發(fā)西安航空發(fā)動機有限公司、中國貴州航空工業(yè)（集團）有限責任公司、中國航發(fā)航空科技股份有限公司等公司。燃氣輪機國產化持續(xù)推進。中國在1993年引進烏克蘭UGT-25000燃氣輪機后開始了國產化研究，研制出了國內首臺擁有自主知識產權的中等功率的燃氣輪機QC280，根據圖南股份招股書，QC280目前已完成第二階段國產化工作，國產化率達到98.10%。中國燃氣輪機領域主要的研制力量分別來自中國航發(fā)、船舶、機械等工業(yè)部門和科研院所。目前，中國國產艦船用燃氣輪機已經完成國產化批產階段，有望在中國未來大型護衛(wèi)艦、大型驅逐艦和新型兩棲登陸艦等水面艦艇上廣泛應用。2.2高溫合金性能優(yōu)異，主要應用于“兩機”領域高溫合金通常是指能在600-1200℃的高溫下抗氧化、抗腐蝕、抗蠕變，并能在較高的機械應力作用下長期工作的合金材料。按照制造工藝劃分可以分為變形高溫合金、鑄造高溫合金、粉末冶金高溫合金、發(fā)散冷卻高溫合金等；按照基體元素種類可以分為鐵基高溫合金、鎳基高溫合金和鈷基高溫合金等。高溫合金主要用于制造航空發(fā)動機、燃氣輪機的核心熱端部件。從高溫合金應用領域來看，在軍工市場，目前鎳基高溫合金是現代航空發(fā)動機、航天器和火箭發(fā)動機以及艦船和工業(yè)燃氣輪機的關鍵熱端部件材料（如渦輪葉片、導向器葉片、渦輪盤、燃燒室等），也是核反應堆、化工設備、煤轉化技術等方面需要的重要高溫結構材料。民用市場，主要應用于如柴油機增壓渦輪、煙氣輪機葉片和盤、冶金軋鋼加熱爐墊塊、內燃機排氣閥座等領域。近年來，高溫合金應用面不斷擴大，特別是耐高溫耐腐蝕合金在石油化工、玻璃和玻纖以及機械制造等行業(yè)的應用有明顯的進展。新型的先進航空發(fā)動機中，高溫合金用量占發(fā)動機總重量的40%-60%左右；主要用于燃燒室、導向器、渦輪葉片和渦輪盤四大熱端部件，此外還用于機匣、環(huán)件、加力燃燒室和尾噴口等部件。燃燒室是發(fā)動機各部件中溫度最高的區(qū)域，燃燒室內燃氣溫度可高達1500-2000℃，作為燃燒室壁的高溫合金材料需承受800-900℃的高溫，局部甚至高達1100℃以上。除需承受高溫外，燃燒室材料還應能承受周期性點火啟動導致的急劇熱疲勞應力和燃氣的沖擊力。用于制造燃燒室的主要材料有高溫合金、不銹鋼和結構鋼，其中用量最大、最為關鍵的是變形高溫合金。2.3“兩機”賽道持續(xù)高景氣，帶動高溫合金需求市場空間廣闊我們重點計算下國內航空發(fā)動機領域用高溫合金的需求；遠期看，國內商用航空發(fā)動機國產化后也將帶來巨大的高溫合金市場需求空間。預計未來10年中國軍用發(fā)動機和商用航空發(fā)動機高溫合金市場規(guī)模分別達10791、32250噸，二者合計市場規(guī)模達43041噸。根據2.1節(jié)預測，預計未來10年中國軍用發(fā)動機和商用發(fā)動機市場需求分別為4316臺、12900臺，按照單臺發(fā)動機高溫合金用量約2.5噸算，則對應的高溫合金市場需求分別為10791、32250噸。3.公司“兩機兩業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略清晰，持續(xù)夯實競爭優(yōu)勢目前，公司已堅定戰(zhàn)略發(fā)展“兩機（航空發(fā)動機和燃氣輪機）兩業(yè)（航空產業(yè)和核能產業(yè)）”，以價值鏈延伸推動產業(yè)升級發(fā)展，以產業(yè)鏈延伸推動企業(yè)轉型發(fā)展。3.1公司“兩機”業(yè)務布局多年，有望持續(xù)保持高增長高溫合金市場壁壘較高，國內市場競爭格局穩(wěn)定。由于高溫合金行業(yè)具有技術含量高、制備工藝相對復雜和加工難度高的特點，對研發(fā)實力、經驗積淀要求很高；并且下游“兩機”等產品也要求非常高的質量穩(wěn)定性，因此，高溫合金行業(yè)有著非常強的市場先入壁壘，一旦進入用戶的供應鏈體系，一般不會輕易更換，因此，兩機領域市場競爭格局相對穩(wěn)定。鑄造高溫合金產業(yè)鏈中，主要企業(yè)分類：（1）鑄造高溫合金母合金企業(yè)：航材院、鋼研高納、中科院金屬所、圖南股份、江蘇隆達等；（2）精密鑄造企業(yè)：

一類是黎明、黎陽等航發(fā)體系內的精密鑄造廠；另一類是應流股份、鋼研高納等體系外的企業(yè)。公司“兩機”業(yè)務主要產品是“兩機”熱端的鑄造高溫合金結構件。其中包括航空發(fā)動機高溫合金葉片、機匣，航天動力高溫合金結構件，燃氣輪機動葉片、靜葉片、噴嘴環(huán)以及其他“兩機”高溫合金熱端部件。公司是國內首家也是目前唯一批量提供國產重點型號航空發(fā)動機葉片的公司，也是國內首家也是目前唯一為BHGE批量提供燃氣輪機單晶定向葉片以及等軸晶葉片的公司。公司“兩機”業(yè)務布局多年，建設行業(yè)稀缺的全制程高端產能。2015年起，公司逐步加大航空發(fā)動機、燃氣輪機葉片的投入，先后進行大量固定資產和研發(fā)投入。2019年公司二次定增主要建設高溫合金葉片精密鑄造項目，公司從世界各國進口先進設備，構成模制殼、熔煉澆注、后處理、檢驗檢測完整的生產線。擁有國內最大規(guī)格、綜合性能國際領先的大型熱等靜壓設備。砂鑄工藝全套引進意大利IMF包括制芯、混砂、造型、合箱、澆注等生產線，消失模技術生產的重達3噸的核級葉輪達到了世界領先水平。公司擁有的真空熔煉鑄造設備，技術先進，能滿足航空、燃氣輪機和油氣鉆采等不同行業(yè)客戶的嚴格要求。項目建成后將形成年產20萬件高溫合金葉片，主要應用于航空發(fā)動機和燃氣輪機領域，產品包括等軸晶葉片、定向單晶葉片、鈦鋁葉片等等，根據測算，預計達產后貢獻業(yè)績約12億元。根據2021年中報，公司該項目建設進度約86%。隨著項目的實施，公司高溫合金葉片制造技術和裝備水平顯著增強，形成高端生產能力，打開產業(yè)發(fā)展空間。全球兩機葉片市場長期被PCC和Arconic壟斷，國際客戶亟待培育新的供應商。PCC和Aronic為GE、RR、PW等公司工業(yè)渦輪精鑄葉片，是全球主要渦輪葉片供應商，每一架飛機幾乎都有PCC制造的產品。一方面，國際知名航空發(fā)動機和燃氣輪機廠商為改變長期以來極少數高溫合金葉片供應商壟斷局面，正積極培育引入新的合格供應商，以豐富供應商體系，打造更加充分的公平競爭環(huán)境，增強供應鏈安全性。公司航空發(fā)動機和燃氣輪機領域國際客戶包括歐洲和北美地區(qū)客戶，歐洲客戶和北美客戶的歐洲工廠是公司產品的主要市場。同時，高溫合金葉片屬高技術含量、較高附加值產品，在中美貿易摩擦背景下依然具有綜合成本優(yōu)勢，隨著公司生產經驗的積累，產品合格率、工藝出品率和生產效率的提高將進一步擴大優(yōu)勢。公司較為完善的產業(yè)鏈保障能力，以及較為突出的持續(xù)經營能力，符合國際客戶選擇戰(zhàn)略供應商的要求。公司兩機業(yè)務客戶資源豐富，已進入收獲期，有望持續(xù)保持高增長態(tài)勢。公司承擔國家兩機重大專項和重點型號科研生產任務，為中國航發(fā)、中國重燃等研制生產高溫合金葉片等產品，已得到ABB、GE、西門子等國外及國內知名航空發(fā)動機、燃氣輪機生產廠商的認可，進入其供應體系。根據公司2021年中報，公司某型號渦扇發(fā)動機葉片繼續(xù)穩(wěn)定批量供貨；某型號民用航空發(fā)動機機匣開始批量生產；某型號先進重型燃氣輪機核心熱部件及關鍵材料開發(fā)工作有序進行；與通用電氣、西門子、羅羅公司等國際“兩機”行業(yè)龍頭的合作邁上新臺階。前期較大額的研發(fā)和固定資產投入逐漸收獲成效，并且隨著產能的不斷擴大，規(guī)模效應逐漸體現，有望帶動公司業(yè)績持續(xù)保持高增長。3.2核電建設或將提速，公司核電業(yè)務有望迎來爆發(fā)彈性核電在構建低碳高效清潔能源中作用和地位更加明確。碳中和與綠色低碳轉型發(fā)展已成為全球各國迫切需求，中國2021年政府工作報告中明確提出，在保障安全前提下積極有序發(fā)展核電。根據行業(yè)核能協會，2021年，中國運行核電機組累計發(fā)電量為4071.41億千瓦時，同比增加11.17%，占全國累計發(fā)電量的5.02%；與燃煤發(fā)電相比，核能發(fā)電相當于減少燃燒標準煤11558.05萬噸，減少排放二氧化碳30282.09萬噸、二氧化硫98.24萬噸、氮氧化物85.53萬噸。核電運營穩(wěn)定、可靠，可大規(guī)模替代原有石化能源作為基荷電源，與風光水協同構建清潔、高效的能源體系，在碳達峰、碳中和目標將發(fā)揮不可或缺的作用。核電建設或將提速，將向積極有序發(fā)展新階段轉型。截至2021年末，中國運行核電機組共53臺（不含中國臺灣地區(qū)），2021年全年中國共有4臺核電機組首次裝料。根據中國核能行業(yè)協會發(fā)布的中國核能年度發(fā)展與展望(2021)中的預測數據顯示，到2025年，中國在運核電裝機達到7000萬千瓦；到2035年，在運和在建核電裝機容量合計將達到1.2億千瓦；預計中國第三代核電會按照每年6-8臺的核準節(jié)奏，實現規(guī)?；?、批量化發(fā)展。此外，中國核能行業(yè)協會副理事長兼秘書長張廷克表示，“十四五”時期，中國核電將在確保安全的前提下積極有序發(fā)展，有望按照每年8臺左右的建設規(guī)模和節(jié)奏推進。公司核電業(yè)務或將迎來爆發(fā)式增長。公司核能材料產品主要產品包括各類核級鑄造零部件、乏燃料格架、金屬保溫層、核輻射屏蔽材料等，是核電設備產業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)。公司是國內首次研制成功并生產出多種核電站核島和核動力關鍵部件的公司，核電裝備零部件交貨量位列前茅。2021H1，公司核能新材料及零部件行業(yè)營業(yè)收入1.4億元、同比增長2.41%。另外，為了更好的滿足客戶需求，公司還拓展民用核電以外的廣闊市場，公司控股子公司應流久源已取得了武器裝備承制單位資格證書。公司是核電設備重要供應商，產品的核心競爭力強。我們預計，在推進碳達峰、碳中和的大背景下，核電作為清潔能源有望在2022年起迎來提速發(fā)展，預計公司2021-2023年核電相關業(yè)務收入有望分別達到2.99億元、4.04億元、4.85億元，同比增長分別為5%、35%、20%。3.3高端鑄件賽道壁壘高，公司護城河優(yōu)勢明顯高端鑄造行業(yè)具有很高的壁壘，行業(yè)進入主要壁壘主要體現在：（1）技術壁壘：包括成分設計、工藝與設備三方面。例如，高溫合金一般含有多種稀有、難熔金屬，其成分組成直接決定了熔煉結果和后續(xù)工序。專用設備零部件品種多、批量小、材質性能特殊、結構形狀復雜，且涉及制模造型、材料熔煉、熱處理、無損檢測、焊接、機械加工等多種制造技術，工藝過程復雜。設備：加工設備決定了產品最終的品質，越是尖端先進的材料越是需要先進的設備。（2）認證許可壁壘：高端專用設備零部件企業(yè)通常需要通過下游客戶嚴格的工廠認證，以取得供應商資格。認證范圍主要包括技術研發(fā)能力、生產裝備水平、主要人員資質、質量體系以及社會責任、環(huán)境管理、職業(yè)健康與安全等各個方面。客戶一旦選定供應商通常不會輕易更換。（3）質量標準壁壘：下游客戶對資質考核嚴格，要求企業(yè)質量控制能力強。高溫合金下游客戶多為軍工企業(yè)，其對軍工資質的要求較為嚴格，且考核周期較長，要求企業(yè)具有一套完整的質量控制和檢測體系。民用航空發(fā)動機、核電裝備等領域，也各自存在相應的資質認證管理體系，生產廠家需要通過獲得相關行業(yè)準入資質和認證，方能進入這些市場。這些資質要求嚴格，且考察周期較長，需要企業(yè)具備較強的研發(fā)、管理和質量控制能力。（4）經驗和人才壁壘：高溫合金等先進金屬材料的生產工序復雜、加工周期長，且具有多品種、小批量的生產特點，要獲得高質量的產品，需要在質量、交貨期、成本、服務等方面必須嚴格符合客戶要求，因此生產企業(yè)需要具備豐富的生產運營經驗對每一份訂單進行全過程精細化管理。（5）資金壁壘：高溫合金對設備要求高，企業(yè)需持續(xù)投入研發(fā)和大量資金購買先進設備。例如，高溫合金的生產設備較多，如感應爐、電弧爐、自耗爐、電渣爐、精鍛機等，資金投入較多，對企業(yè)的流動資金提出了較高要求。公司定位高端，技術全球領先。公司是鑄造、加工和組焊為一體的專用設備關鍵零部件制造商，是以鑄造為源頭的專用設備零部件行業(yè)領先企業(yè)，為世界領先的專用設備制造商定制生產各種特殊材質和性能的關鍵零部件。以鑄造為源頭的專用設備零部件生產企業(yè)的競爭力取決于其工藝技術、裝備和質量水平，公司發(fā)展長期定位是發(fā)揮技術領先優(yōu)勢和市場重要地位，形成高端產品+高端產能產業(yè)體系。公司分別是國內首家也是目前唯一為BHGE批量提供燃氣輪機單晶定向葉片以及等軸晶葉片的公司、國內首家也