機(jī)械設(shè)備行業(yè)中報總結(jié)

機(jī)械設(shè)備行業(yè)中報總結(jié)一、機(jī)械行業(yè)21半年報情況經(jīng)濟(jì)運行已回正軌，原材料上漲對制造業(yè)企業(yè)盈利能力構(gòu)成挑戰(zhàn)我們統(tǒng)計了機(jī)械設(shè)備行業(yè)（按中信一級行業(yè)分類）2019年1月1日之前上市的341家公司（不含ST常林、江蘇國信、天業(yè)通聯(lián)等業(yè)務(wù)發(fā)生重大置換或注入的企業(yè)；同時剔除業(yè)績波動較大的寧波東力；剔除計提重大資產(chǎn)減值損失的堅瑞沃能、華鐵股份；剔除已退市的天廣中茂、千山藥機(jī)、昆明機(jī)床）。21年Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入5173.8億元，同比增長22.56%，單季度營業(yè)收入達(dá)到歷史高點；實現(xiàn)歸母凈利潤381.2億元，同比增加15.36%，慢于營收增速7.3pct，單季度歸母凈利潤同樣達(dá)到歷史高點，隨著疫情的逐步控制，經(jīng)濟(jì)運行逐步回歸正常狀態(tài)。2021年上半年，機(jī)械設(shè)備行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入9293.1億元，同比增長36.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤677.2億元，同比增長57.42%，業(yè)績的高增長主要由于去年同期受到疫情影響的低基數(shù)以及下游的旺盛需求，營收增速與歸母凈利潤增速均屬于歷史較高水平。

機(jī)械設(shè)備行業(yè)機(jī)械行業(yè)從16年底開始復(fù)蘇，由于疫情受控后地產(chǎn)基建投資恢復(fù)、制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)、海外需求逐漸起量等客觀因素，以及疫情導(dǎo)致企業(yè)主對“機(jī)器換人”等自動化的迫切需求，20Q2開始機(jī)械設(shè)備行業(yè)收入的同比增速連續(xù)保持在20%以上。毛利率與凈利率均有下滑，費用率有所下降。21Q2單季度機(jī)械行業(yè)341家上市公司整體毛利率20.7%，較上年同期下滑1.7pct，較21Q1下滑0.8pct，21Q2單季度機(jī)械上市公司整體凈利率7.4%，比去年同期下降0.5pct。

2021年上半年機(jī)械行業(yè)整體毛利率為21.1%，較去年同期稍稍下降0.9pct，整體凈利率為7.3%，較去年同期上升1pct。大宗材料上漲對企業(yè)的盈利能力構(gòu)成挑戰(zhàn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，以HRB400

20mm螺紋鋼的價格為例，去年全年價格在3500-4000元/噸，而今年價格持續(xù)保持在5000元/噸以上，一季度一度達(dá)到6300元/噸，與鋼材類似，鋁、銅、煤炭等大宗原材料均經(jīng)歷了不同幅度的上漲，而制造業(yè)的調(diào)價具有滯后性，上游原材料的漲價短時間內(nèi)只能靠自身消化，故對毛利率形成了一定的壓制；得益于期間費率的下降，21Q2凈利率下降幅度少于毛利率下滑幅度。21Q2預(yù)收賬款增速見底回升。截止2021年上半年，機(jī)械341家上市公司預(yù)收賬款1778.8億元，同比增長8.3%，較21Q1增加17.8億元，同比增幅較21Q1有所上升（21Q1同比增長6.9%），隨著疫情的逐步控制，企業(yè)的運行逐步回歸正常狀態(tài)，預(yù)收賬款的增速預(yù)計將逐步企穩(wěn)，反映機(jī)械行業(yè)整體訂單趨勢仍然保持穩(wěn)定趨勢（19Q3開始的新會計準(zhǔn)則新增“合同負(fù)債”科目，因此在本文中，我們將“合同負(fù)債”與“預(yù)收賬款”加和作為后續(xù)的“預(yù)收賬款”）。企業(yè)對創(chuàng)新持續(xù)進(jìn)行投入，創(chuàng)新投入與企業(yè)創(chuàng)收逐步進(jìn)入良性循環(huán)階段。從統(tǒng)計的341家機(jī)械企業(yè)來看，近年來研發(fā)費用占收入比重不斷提升，扣除研發(fā)的管理費用占比在不斷下滑。21年Q2機(jī)械行業(yè)研發(fā)費用186.29億元，較上年增長23.96%，研發(fā)費用占收入比重達(dá)到3.60%，比去年同期微升0.04pct，21年上半年機(jī)械行業(yè)研發(fā)費用335.80億元，較上年增長35.25%，經(jīng)歷過長時間的發(fā)展，機(jī)械行業(yè)的研發(fā)投入已經(jīng)進(jìn)入良性狀態(tài)，研發(fā)投入與公司的創(chuàng)收形成了良好的循環(huán)；21Q2扣除研發(fā)費用后的管理費用192.08億元，同比增長14.2%，占收入比重3.71%，較上年同期下降0.27pct。21Q2預(yù)收賬款增速見底回升。截止2021年上半年，機(jī)械341家上市公司預(yù)收賬款1778.8億元，同比增長8.3%，較21Q1增加17.8億元，同比增幅較21Q1有所上升（21Q1同比增長6.9%），隨著疫情的逐步控制，企業(yè)的運行逐步回歸正常狀態(tài)，預(yù)收賬款的增速預(yù)計將逐步企穩(wěn)，反映機(jī)械行業(yè)整體訂單趨勢仍然保持穩(wěn)定趨勢（19Q3開始的新會計準(zhǔn)則新增“合同負(fù)債”科目，因此在本文中，我們將“合同負(fù)債”與“預(yù)收賬款”加和作為后續(xù)的“預(yù)收賬款”）。存貨維持較高增速。截止2021年上半年，機(jī)械341家上市公司存貨5064.1億元，同比增長15.9%，較21Q1增加101.6億元，存貨同比增速自19Q3見底以后，持續(xù)維持10%以上的增速，顯示了下游的旺盛需求，也顯示了整個行業(yè)仍然處于補(bǔ)庫存的階段。二、基建地產(chǎn)能源鏈條工程機(jī)械：中長期信貸投放有所減緩，工程機(jī)械需求量預(yù)計將放緩。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2021年4-7月企業(yè)端新增人民幣中長期貸款金額分別為6605/6528/8367/4937億元，分別同比增長

19.07%/23.05%/13.87%/-17.28%，比21年3月1.33萬億的高點有所回落。作為工程機(jī)械需求的前瞻指標(biāo)之一，企業(yè)中長期貸款增速有所減緩，意味著后續(xù)工程機(jī)械的需求預(yù)計會有一定程度的放緩。根據(jù)工程機(jī)械協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，21Q1挖掘機(jī)銷量12.69萬臺，同比增長85%，21Q2挖掘機(jī)銷量9.69萬臺，同比下滑4.8%，環(huán)比下滑23.7%，從最新的7月份數(shù)據(jù)來看，當(dāng)月挖掘機(jī)銷量1.73萬臺，同比下滑9.2%，環(huán)比下滑24.9%。多地預(yù)留專項債年底發(fā)行，預(yù)計將為工程機(jī)械的需求提供進(jìn)一步的支撐作用。軌道交通設(shè)備：疫情控制有效、客流逐步恢復(fù)，鐵路投資有望回升至正常水平；城軌建設(shè)投資呈現(xiàn)加速發(fā)展、前景廣闊。鐵路投資領(lǐng)域，根據(jù)國家統(tǒng)計局，21Q1全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額為1033億元，同比增長29.25%，21年上半年全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額為3628億元，同比下降7.67%，隨著疫苗接種率的提高與疫情的逐步控制，鐵路客流正在逐步恢復(fù)，鐵路固定資產(chǎn)投資隨之有望修復(fù)至正常水平。目前中國鐵路營業(yè)里程為14.63萬公里，其中高速鐵路里程達(dá)到3.8萬公里。根據(jù)發(fā)改委關(guān)于中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃發(fā)布會，展望到2025年，鐵路網(wǎng)規(guī)模達(dá)到17.5萬公里左右，其中高速鐵路3.8萬公里左右，普速鐵路既有線擴(kuò)能改造2萬公里左右；根據(jù)國家鐵路局，到2035年，國家鐵路網(wǎng)規(guī)模將達(dá)到20萬公里左右，其中高鐵達(dá)7萬公里左右（含部分城際鐵路）。城市軌道交通領(lǐng)域，根據(jù)中國城市軌道交通協(xié)會，十四五規(guī)劃（2021年至2025年）期間，中國城市軌道交通運營里程有望新增5000千米，年均新增1000千米左右，總里程達(dá)1.3萬千米，十四五期間城軌投資規(guī)模有望進(jìn)一步提升。油氣裝備及服務(wù)：各國為了對沖疫情影響推出了規(guī)模不等的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，加上疫情逐步控制之后各國生產(chǎn)生活逐步回歸正軌，國際原油需求回升，價格隨之回升，有望帶動油氣裝備資本開支的觸底回升。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，21年3月-7月石油和天然氣開采業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（累計值）同比增速分別為

-13.80%/-10.70%/-3.90%/-2.10%/-0.40%，累計值增速逐漸回升，意味著油氣裝備的投資情況已經(jīng)在逐月改善，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的值得關(guān)注。電梯行業(yè)：疫情后地產(chǎn)基建投資修復(fù)拉動行業(yè)需求，新建電梯訂單數(shù)量高企，促進(jìn)電梯企業(yè)的業(yè)績和盈利水平進(jìn)一步提升。國家大力推動老舊小區(qū)改造，為后續(xù)行業(yè)景氣提供支撐，21年6月電梯、自動扶梯和升降機(jī)產(chǎn)量14.80萬臺，同比提升13.80%，21年7月電梯、自動扶梯和升降機(jī)產(chǎn)量14.10萬臺，同比提升15.60%，同比增速仍然維持在高位。（一）工程機(jī)械：下游需求環(huán)比有所下滑，期待盈利拐點我們統(tǒng)計了工程機(jī)械12家上市公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)，分別為三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工、山推股份、安徽合力、建設(shè)機(jī)械、恒立液壓、杭叉集團(tuán)、浙江鼎力、艾迪精密、諾力股份。2021Q2上述12家企業(yè)合計實現(xiàn)營收1114.00億元，同比增長17.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤總額113.33億元，同比下滑14.6%。工程機(jī)械行業(yè)在達(dá)到21Q1的高點之后，環(huán)比增速有所下滑，在上游原材料漲價的大背景之下，行業(yè)的盈利水平也受到了一定的挑戰(zhàn)。21Q2工程機(jī)械12家上市公司毛利率21.7%，較上年同期下降4.8pct；而整體凈利率水平10.2%，較上年同期下降3.8pct，上游大宗原材料漲價對企業(yè)的盈利水平造成了不利的影響，毛利率有所下滑，而受益于營收的高增長，規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮作用，凈利率有所下滑但是下滑幅度小于毛利率的下滑幅度。21Q2工程機(jī)械12家上市公司合計的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為137.06億元，同比下降12.7%，去年Q1由于受到疫情影響，20Q1的很多收入確認(rèn)在20Q2，導(dǎo)致20Q2的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額基數(shù)較高，綜合來看，整個行業(yè)的現(xiàn)金流處于比較良性的狀態(tài)。其中，21Q2徐工機(jī)械的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額改善最為明顯，由去年同期的380億元增長至今年的1805億元，其他公司有升有降，總體處于可以接受的范圍之內(nèi)。截至21Q2工程機(jī)械12家上市公司合計的應(yīng)收賬款為1241.02億元，同比增長18.6%，增幅稍高于營收增速0.9pct，屬于隨著收入上升而上升的正常增幅。

21Q2工程機(jī)械12家上市公司合計的資產(chǎn)減值損失（為保證可比，此處資產(chǎn)減值損失為資產(chǎn)減值損失科目與信用減值損失科目之和，下同）為11.37億元，同比下降19.7%，下游的高景氣度下，上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量有所提高。（二）軌道交通設(shè)備：下游投資有望修復(fù)，設(shè)備企業(yè)有望獲益軌道交通設(shè)備行業(yè)11家上市企業(yè)（中國中車、神州高鐵、鼎漢技術(shù)、永貴電器、晉西車軸、晉億實業(yè)、華鐵股份、今創(chuàng)集團(tuán)、中國通號、交控科技、天宜上佳）21Q2合計營業(yè)收入697.36億元，同比增長0.37%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的歸母凈利潤為43.63億元，同比下滑2.47%?？紤]到中國中車占行業(yè)的收入和利潤規(guī)模較高，我們對其余10家企業(yè)做單獨分析。21Q2其余10家公司收入158.26億元，同比增長17.5%，歸母凈利潤17.15億元，同比上升12.2%，主要由于晉億實業(yè)歸母凈利由去年同期的45億增長至21Q2的103億，天宜上佳由去年同期的19億增長至21Q2的46億，且神州高鐵的虧損幅度大幅減小，由去年同期的虧損184億減少為21Q2的虧損63億，顯示隨著疫情初步得到控制好之后，客流逐漸恢復(fù)，軌交行業(yè)回歸正常狀態(tài)。21Q2中國中車營業(yè)收入519.10億元，同比下滑3.75%，歸母凈利潤26.48億元，同比下滑10.1%。截至2021年7月，全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成額（累計值）為3628.30億元，同比下滑約7.67%。21Q2軌道交通設(shè)備10家企業(yè)總體毛利率24.7%，較上年同期下滑0.9pct；總體凈利率10.8%，較上年同期下滑0.5pct。

截至21年Q2，軌道交通設(shè)備10家上市公司應(yīng)收賬款合計297.31億元，同比增長4.8%；預(yù)收款項合計14.90億元，同比增長22.0%。（三）油氣裝備與服務(wù)：油價上行，帶動資本開支逐漸回暖我們選取6家具有代表性的油氣裝備制造和服務(wù)商（杰瑞股份、富瑞特裝、神開股份、海默科技、惠博普、恒泰艾普）進(jìn)行分析。21Q2油氣裝備與服務(wù)6家企業(yè)合計收入35.28億元，同比增加13.5%；歸母凈利潤5.40億元，同比增加39.9%，顯示隨著油價回升，油氣行業(yè)的資本開支正在逐漸回暖。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，21年3月-7月石油和天然氣開采業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（累計值）同比增速分別為

-13.80%/-10.70%/-3.90%/-2.10%/-0.40%，累計值增速逐漸回升，意味著油氣裝備的投資情況已經(jīng)在逐月改善。根據(jù)下游中石化、中石油與中海油發(fā)布的2020年年報，“三桶油”21年計劃總資本開支同比增長8.70%。20年資本開支僅中海油少許增長，總資本開支為4,611億元，同比下降11.74%。21年僅中石油資本開支有所下降，總計劃資本開支5,012億元（中海油取平均值），同比增長8.70%，其中勘探、開發(fā)及生產(chǎn)板塊資本開支為3,351億元，同比增長3.63%。（一）微觀角度下制造業(yè)投資：資本開支有所回落，但仍處高位（四）電梯行業(yè)：行業(yè)需求穩(wěn)健增長，景氣度依舊我們選取了上海機(jī)電、另一家某外資電梯企業(yè)、康力電梯、遠(yuǎn)大智能4家公司作為代表企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析。21Q2合計收入105.10億元，同比增長下滑6.3%，主要是由于上海電氣21Q2收入67.79億元，同比下滑14.3%，其余三家均保持10%左右的同比增長。上述4家企業(yè)20Q3歸母凈利潤合計8.25億元，同比下滑11.3%，其中上海機(jī)電歸母凈利潤21Q2為3.76億元，同比下降24.5%。電梯行業(yè)四家上市公司21Q2總體毛利率17.2%，較上年同期下滑1.2pct；總體凈利率7.8%，較上年同期下滑0.4pct。疫情后地產(chǎn)基建投資修復(fù)拉動行業(yè)需求，2021年7月電梯、自動扶梯和升降機(jī)產(chǎn)量14.1萬臺，同比提升15.6%，今年上半年的同比增速保持在10%以上，電梯行業(yè)保持持續(xù)擴(kuò)張狀態(tài)。三、制造業(yè)鏈條通用設(shè)備領(lǐng)域：包括通用自動化、通用機(jī)械及零部件。隨著以3C、汽車為代表的下游投資領(lǐng)域盈利持續(xù)改善，制造業(yè)整體投資步入景氣向上通道。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2020年中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量23.71萬臺，同比增長19.1%；21年上半年工業(yè)機(jī)器人累計產(chǎn)量為17.36萬臺，同比增長69.8%；21年7月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為3.1萬臺，同比增長42.30%，保持了較高的增速。隨著人工成本的持續(xù)上升以及疫情所導(dǎo)致的對自動化需求的提高，工業(yè)機(jī)器人、叉車、注塑機(jī)、激光器為代表的通用自動化景氣度保持在較高的位置，雖然企業(yè)端中長期貸款有所下滑，但是人工上升的大趨勢不會改變，中長期的自動化需求有保證。（一）微觀角度下制造業(yè)投資：資本開支有所回落，但仍處高位根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截止21年上半年，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（累計值）同比上升19.2%，截止最新的7月份，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（累計值）同比上升17.3%。我們統(tǒng)計了2011年以前上市的1325家制造業(yè)上市公司的投資情況，以上市公司固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金作為下游固定資產(chǎn)投資的微觀數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，從19Q4開始制造業(yè)投資已步入復(fù)蘇階段，單季度固定資產(chǎn)投資同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束此前4個季度增速持續(xù)下行趨勢，20年初由于疫情，復(fù)蘇步伐被打亂，但是隨著20Q2復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)順利推進(jìn)，制造業(yè)投資重拾復(fù)蘇步伐，直至21Q2，增速有所下滑，但同比增速仍然在較高水平。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，21

Q2購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金總計2570.6億元，同比增長7.3%，相比于21Q1的2684.1億元，有稍許下滑，與歷史相比，仍然處于較高水平。以3C、汽車行業(yè)為代表的消費品工業(yè)投資強(qiáng)有力復(fù)蘇是此輪制造業(yè)投資復(fù)蘇的主要特點，背后的原因在于人均收入水平提高，對消費品的需求持續(xù)升級，保證了下游行業(yè)的盈利水平。盈利支撐下的投資，更有利于形成投資與創(chuàng)收的良性循環(huán)，更加具有持續(xù)性。

21年上半年汽車制造行業(yè)利潤總額2876.8億元，同比增長45.2%，延續(xù)了2020年以來的盈利改善趨勢，截止21年7月，汽車制造行業(yè)利潤總額（累計值）3221.1億元，同比增長19.7%，盈利情況繼續(xù)改善。

21年上半年計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)利潤總額為3451.6億元，同比增長45.2%，截止2021年7月，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)利潤總額（累計值）4138.6億元，同比增長43.2%，21年上半年持續(xù)維持了40%以上的同比增速，顯示了3C行業(yè)的高景氣度。

從消費品工業(yè)領(lǐng)域上市公司資本開支情況看，21Q2消費品工業(yè)投資為1153.4億元，同比增速為12.2%，近年消費升級趨勢明顯，新建產(chǎn)線與老產(chǎn)線的升級改造需求旺盛，保證了消費品工業(yè)投資的持續(xù)性。（二）工業(yè)自動化：“機(jī)器換人”趨勢不變，盈利有望改善我們統(tǒng)計了9家具有代表性的智能制造企業(yè)，分別為綠的諧波、怡合達(dá)、匯川技術(shù)、國茂股份、埃斯頓、科瑞技術(shù)、銳科激光、機(jī)器人、博實股份。21Q2工業(yè)自動化9家企業(yè)合計營收102.02億元，同比增長33.2%，以新能源、光伏、3C、汽車行業(yè)為代表的消費品工業(yè)投資維持復(fù)蘇態(tài)勢，有效提振了工業(yè)自動化企業(yè)的需求；同期工業(yè)自動化9家企業(yè)合計歸母凈利潤14.32億元，同比增長13.4%，歸母凈利潤增速慢于營收的增速，主要原因有兩個，一個是機(jī)器人21Q2虧損1.74億元，去年同期盈利0.89億元，另外則是上游原材料價格上漲，且制造業(yè)漲價傳導(dǎo)具有時滯，企業(yè)利潤承壓。值得注意的是，銳科激光21Q2利潤達(dá)1.5億元，同比增加168.1%，隨著激光行業(yè)價格戰(zhàn)對行業(yè)的進(jìn)一步洗牌，公司盈利有望進(jìn)一步修復(fù)；綠的諧波21Q2歸母凈利潤達(dá)到0.47億元，同比增加149.6%，隨著產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績有望迎來爆發(fā)期。

后疫情時代，人力成本的上升、老齡化的加劇，各地區(qū)招工難的現(xiàn)象愈發(fā)頻繁。在勞動力成本上升和機(jī)器人制造成本下降形成的“剪刀差”之下，機(jī)器人的投資回收期還將進(jìn)一步縮短，將有助于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)勞動力替代，企業(yè)也存在提升管理和生產(chǎn)效率的內(nèi)部動力，勞動力成本上升的趨勢不會變，自動化的需求有所保證。整體來看，9家企業(yè)20Q2毛利率33.5%，較上年同期下滑3.9pct，主要源于上游大宗原材料的漲價，以及疫情導(dǎo)致的海運受阻和運費上漲對個別企業(yè)的不利影響，9家企業(yè)凈利率14.0%，較上年同期下2.4pct。（三）泵閥和壓縮機(jī)：內(nèi)部分化較大，產(chǎn)品布局決定盈利能力泵閥和壓縮機(jī)是通用機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域具有代表性的產(chǎn)品，我們選取了相關(guān)的8家上市企業(yè)（漢鐘精機(jī)、鮑斯股份、開山股份、煙臺冰輪、大冷股份、雪人股份、陜鼓動力、紐威股份等）進(jìn)行分析。上述8家企業(yè)21Q2實現(xiàn)收入86.98億元，同比增長26.6%；歸母凈利潤8.33億元，同比增長6.5%。半導(dǎo)體、光伏、鋰電領(lǐng)域真空產(chǎn)品需求高景氣，成為企業(yè)重要的業(yè)績增長點。其中，主營業(yè)務(wù)為真空泵的漢鐘精機(jī)受益于光伏行業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，21Q2實現(xiàn)收入7.49億元，同比增長35%，歸母凈利潤1.24億元，同比增長40%，快于營收增速；另外一個則是陜鼓動力，公司于聚焦分布式能源市場，受益于工業(yè)復(fù)蘇、下游訂單增加，21Q2實現(xiàn)收入28.12億元，同比增加32%，歸母凈利潤2.78億元，同比增長36%，歸母凈利潤增速快于營收增速。

21Q2樣本內(nèi)公司營業(yè)收入除鮑斯股份外均實現(xiàn)2位數(shù)以上的增長，但是由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、下游應(yīng)用領(lǐng)域各有側(cè)重，盈利情況分化較大，大冷股份、煙臺冰輪、雪人股份、紐威股份歸母凈利潤增速為負(fù)，漢鐘精機(jī)、陜鼓動力、開山股份、鮑斯股份的歸母凈利潤獲得正增速。原材料價格波動對于機(jī)械企業(yè)盈利能力具有影響；（四）光伏設(shè)備：下游高景氣度持續(xù)，業(yè)績不斷創(chuàng)新高光伏產(chǎn)業(yè)分為上游硅片、中游電池片、下游組件生產(chǎn)等環(huán)節(jié)，在該領(lǐng)域我們選取了4家上市企業(yè)（捷佳偉創(chuàng)、晶盛機(jī)電、邁為股份、上機(jī)數(shù)控）進(jìn)行分析。今年疫情過后光伏產(chǎn)業(yè)整體向好，設(shè)備廠商訂單豐厚。上述4家企業(yè)21Q2實現(xiàn)收入54.07億元，同比增長62.41%；歸母凈利潤12.32億元，同比增長138%；毛利率32.5%，同比上升5.6pct；凈利率22.8%，較上年同期上升7.2pct。

在“碳中和”大背景下，隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步，光伏發(fā)電的性價比逐漸提升，全國各地陸續(xù)實現(xiàn)平價上網(wǎng)，下游需求確定性高，因此光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均迎來了不同幅度的擴(kuò)產(chǎn)。擴(kuò)產(chǎn)首先對光伏設(shè)備提供了廣闊的需求，同時裝備企業(yè)對于效率的改進(jìn)具有重要意義，下游技術(shù)迭代將顯著提升對設(shè)備端的更新需求。截止

21Q2末，4家光伏設(shè)備企業(yè)存貨133.41億元，同比增長89.08%；預(yù)收賬款102.24億元，同比增長74.60%，顯示光伏設(shè)備行業(yè)企業(yè)在手訂單豐厚，為后續(xù)業(yè)績放量提供支撐。尤其是處于硅片環(huán)節(jié)的晶盛機(jī)電與上機(jī)數(shù)控，晶盛機(jī)電21Q2末存貨40.23億元，同比增加153%，上機(jī)數(shù)控21Q2末存貨17.61億元，同比增加344%，

當(dāng)前光伏行業(yè)正經(jīng)歷技術(shù)迭代的變革時期，下游積極擴(kuò)產(chǎn)，光伏設(shè)備企業(yè)充分受益。硅片環(huán)節(jié)在實現(xiàn)技術(shù)突破以后，迎來了大幅的擴(kuò)產(chǎn)計劃，根據(jù)我們的統(tǒng)計，21-22年硅片環(huán)節(jié)的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模有望超過300GW；電池片環(huán)節(jié)，HJT（異質(zhì)結(jié)）技術(shù)不斷取得突破，21年預(yù)計有超過10GW的訂單落地，隨著降本增效的進(jìn)行，HJT大規(guī)模投入的節(jié)點不斷臨近。（五）鋰電設(shè)備：已進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)新周期，

訂單保持高增速我們選取了5家鋰電自動化企業(yè)（先導(dǎo)智能、贏合科技、金銀河、星云股份、杭可科技）進(jìn)行分析。21Q2鋰電設(shè)備5家企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入45.10億元，同比提升86.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.15億元，同比提升16.47%，凈利潤增速慢于收入增速，主要受贏合科技、杭可科技、星云股份凈利率下降拖累。

后疫情時代全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型推動鋰電供給端加碼，疊加汽車電動化浪潮催生需求端爆發(fā)，全球即將迎來新一輪新能源產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期，以寧德時代在21年推出的達(dá)580億的定增為代表，作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的鋰電設(shè)備行業(yè)有望充分受益于此輪鋰電擴(kuò)產(chǎn)周期。中國鋰電設(shè)備企業(yè)迎來機(jī)遇。經(jīng)過多年發(fā)展，中國鋰電設(shè)備企業(yè)在技術(shù)、效率、穩(wěn)定性等多個方面都已經(jīng)逐步趕超了日韓設(shè)備企業(yè)，并依托國內(nèi)成熟產(chǎn)能經(jīng)驗進(jìn)軍國際市場。面向歐洲汽車產(chǎn)業(yè)加速電動化，日韓、中國、歐洲本土在內(nèi)的三類電池企業(yè)共同發(fā)力。我們認(rèn)為當(dāng)前正處于新一輪的景氣周期來臨之際，國內(nèi)企業(yè)有望在產(chǎn)品技術(shù)、綜合服務(wù)上都做更充分準(zhǔn)備，輕裝再上陣。

21Q2鋰電設(shè)備5家企業(yè)整體毛利率為30.81%，同比下滑14.6pct；凈利率11.42%，同比下降6.8pct。下游鋰電池企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大，各大設(shè)備公司為了迎接即將到來的擴(kuò)產(chǎn)高峰期，在原材料、設(shè)備、員工等方面進(jìn)行了提前儲備，隨著下游擴(kuò)產(chǎn)的逐步進(jìn)行，產(chǎn)能利用率提升，成本、費用率有較大的壓縮空間，利潤有一定的彈性空間。

截至21Q2鋰電設(shè)備5家企業(yè)的存貨為96.05億元，同比增長113%；預(yù)收賬款規(guī)模達(dá)到46.27億元，同比提升96.26%，顯示出行業(yè)景氣加速、各家公司把握住發(fā)展機(jī)遇，后續(xù)業(yè)績得到強(qiáng)力支撐，其中，先導(dǎo)智能、贏合科技、金銀河得存貨同比增速均在100%以上，先導(dǎo)智能存貨59.31億元，同比增加124%，贏合科技存貨21.38億元，同比增加167%，金銀河存貨2.39億元，同比增加159%。（六）半導(dǎo)體設(shè)備：高景氣度疊加國產(chǎn)替代，未來可期對于半導(dǎo)體設(shè)備板塊，我們選取5家具有代表性的企業(yè)進(jìn)行分析，包括北方華創(chuàng)、華峰測控、至純科技、中微公司和長川科技。21Q2半導(dǎo)體設(shè)備5家企業(yè)合計收入41.97億元，同比增長66.7%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤7.39億元，同比增長99.0%。

半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)高景氣持續(xù)，收入利潤齊增長。2020年雖然外部環(huán)境對產(chǎn)業(yè)鏈造成一定影響，但是隨著國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商的不斷進(jìn)步，產(chǎn)品經(jīng)受住了下游客戶苛刻的驗收過程，收入和利潤逐漸兌現(xiàn)，結(jié)合半導(dǎo)體市場的巨大規(guī)模與較低的國產(chǎn)化率，國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商未來可期。21Q2半導(dǎo)體設(shè)備的5家上市公司毛利率44.6%，較上年同期提升6.6pct；凈利率17.6%，較上年同期上升2.9pct，下游需求疊加規(guī)模效應(yīng)，毛利率、凈利率不斷改善，半導(dǎo)體設(shè)備廠商迎來量利提升的階段。

截至21Q2末，5家企業(yè)預(yù)收賬款合計55.60億元，同比提升68.6%；應(yīng)收賬款44.16億元，同比提升

11.8%，顯示了下游的高景氣度，短期業(yè)績有保證。（七）海洋裝備：海運緊張局面依舊，海洋裝備迎來爆發(fā)期我們將造船、港機(jī)、集裝箱、海工等從事海洋運輸?shù)念I(lǐng)域統(tǒng)稱海洋裝備，其需求主要受全球宏觀經(jīng)濟(jì)與國際貿(mào)易等景氣變化影響，由于疫情導(dǎo)致的全球海運運力緊張，海洋裝備有望迎來一波爆發(fā)期。我們選取了中集集團(tuán)、中國船舶、中船防務(wù)、中國重工、亞星錨鏈、潤邦股份、振華重工、太陽鳥等8家上市公司作為代表企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析。

海洋裝備8家上市公司21Q2營業(yè)收入合計809.97億元，同比增長39.