2022年我國債券發(fā)展趨勢分析

年我國債券發(fā)展趨勢分析2022年將有4500億元人民幣流入人民幣債券市場，債券市場穩(wěn)步擴容，多層次債券市場需要風險偏好多元的投資群體，以提升市場活力。以下對2022年我國債券進展趨勢分析。

債券投資規(guī)模略有上漲，貨幣基金規(guī)模在縮水，固收產品的整體規(guī)模在縮水，其中，債券投資基金增長約2400億元至3.26萬億，增幅達7.9%;貨幣市場基金規(guī)模縮水4200多億元，縮水比例達到5.6%，債券投資基金總規(guī)模為7.16萬億。2022-2025年中國債券行業(yè)供需分析及進展前景討論報告指出，截至11月底，2022年累計發(fā)行地方債62602億元，其中，新增債券投資44945億元，再融資債券17657億元。新增債券中，一般債券投資發(fā)行9479億元，完成全年方案的100%;專項債券發(fā)行35466億元，完成全年方案(37500億元)的94.6%。

國內債市很難消失超過三年連續(xù)上漲，背后主要規(guī)律是國內經濟較強的韌性。假如年內經濟勝利筑底，貨幣政策隨海外主要經濟體重新轉向中性，不排解債市隨之消失調整?，F(xiàn)從三大趨勢來分析2022年我國債券進展趨勢。

第一個趨勢是中國固定收益市場與全球市場的相關性將逐步減弱。這一趨勢在2022年已經有所顯現(xiàn)，在2022年還將進一步加強。形成去相關性的宏觀因素包括：中國堅持嚴格疫情防控措施，有效遏制了新冠病毒變異對國內消費和生產所構成的風險。宏觀政策近期強調穩(wěn)健有效，意味著政府在2022年上半年將增加財政支出，同時貨幣政策將側重于通過跨周期調整支持信貸增長。估計M2和信貸規(guī)模將穩(wěn)步增長，上半年投資增速將觸底反彈。宏觀政策中期將轉向聚焦“雙循環(huán)”中的“內循環(huán)”，更加獨立于全球市場。因此，即使美聯(lián)儲加速貨幣收緊，人民幣債券的表現(xiàn)也有望較其他新興市場更為優(yōu)異。

其次個趨勢是久期風險增加。劉立男認為，2022年的十年期國債收益率在2.8%至3.28%間小范圍內波動，緣由包括財政政策擴張力度有所減弱，一系列監(jiān)管動作使市場風險心情升溫，以及房地產行業(yè)的影響。估計人民幣債券將在2022年面臨以下久期風險：信貸條件放寬，以支持貸款和信用債券融資，擠占對無風險資產的需求。隨著財政支出和信貸條件的放寬，市場風險心情將漸漸緩解，其次至第三季度的經濟增長將趨于穩(wěn)定。在供應方面，若赤字率保持不變，中央政府債務凈融資估計將增長20%至3萬億元人民幣，地方政府的債務融資規(guī)模估計將持平。全球利率上升的溢出效應，估計中國人民銀行將保持合理充裕的流淌性支持以保持社會融資規(guī)模增速，并防范人民幣債券和外匯消失大幅波動。估計十年期中國國債收益率將處于2.8%至3.4%之間。

第三個趨勢是全球投資者增持人民幣債券。劉立男表示，隨著中國金融市場開放，人民幣債券和股票納入全球指數(shù)，離岸投資者對人民幣金融資產的持有量(包括債券、股票、存款和其他金融資產)已從2022年底的12750億元人民幣上漲至2022年9月底的86610億元人民幣，平均年化增長率高達31%。估計2022年約有70%的離岸資本流入(約6650億元人民幣)進入人民幣債券市場。截至2022年11月底，境外投資者持有約4萬億元的人民幣債券，規(guī)模較2022年底增長一倍以上。由于中美長期利差維持在145基點左右的高位，全球投資者對人民幣資產的持有比例相對較低，且中國正不斷開放金融市場準入，全球投資者仍將連續(xù)加碼對人民幣資產的投資。

中國債券市場構建新進展格局邁出新步伐，推動債券市場高質量進展取得新成效，實現(xiàn)了“十四五”良好開局。在主管部門的領導和指導下，中央國債登記結算有限責任公司(簡稱“中央結算公司”)作為中國債券市場的重要金融基礎設施，順應債券市場高質量