經(jīng)濟(jì)學(xué)-匯率變動(dòng)的影響-報(bào)告課件

對(duì)外經(jīng)濟(jì)

——匯率變動(dòng)的影響

對(duì)外經(jīng)濟(jì)ContentsPage目錄頁(yè)—*—04近期人民幣貶值的原因分析01匯率制度02影響匯率變化的因素03匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響ContentsPage目錄頁(yè)—*—04近01匯率制度01匯率制度04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度

是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。由于世界各國(guó)（各地區(qū)）貨幣的名稱(chēng)不同，幣值不一，所以一種貨幣對(duì)其他國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣要規(guī)定一個(gè)兌換率，即匯率。

匯率制度：指各國(guó)或國(guó)際社會(huì)對(duì)于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)等所作出的系統(tǒng)規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動(dòng)的幅度，匯率制度被分為兩大類(lèi)型：固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。主要發(fā)達(dá)國(guó)家在20世紀(jì)70年代之前實(shí)行固定匯制。后來(lái)由于美元危機(jī)，布雷頓森林體系崩潰，各國(guó)開(kāi)始采用浮動(dòng)匯率制。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家實(shí)行不同程度的固定匯率制度。第一節(jié)

匯率的含義04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度

指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，并把兩國(guó)貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控制在一定的范圍之內(nèi)。第二節(jié)

固定匯率制度金本位制度下的固定匯率制度特點(diǎn)：是一種以黃金為中心的國(guó)際貨幣體系。該體系的匯率制度安排，是釘住型的匯率制度。-國(guó)際金幣本位制度下鑄幣平價(jià)——匯率決定的標(biāo)準(zhǔn)黃金輸送點(diǎn)——匯率波動(dòng)幅度（5-7%）-金塊本位和金匯兌本位制度下法定金平價(jià)崩潰（1）黃金生產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度，黃金不能滿足日益擴(kuò)大的商品流通需要。（2）黃金存量在各國(guó)的分配不平衡。（3）第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，黃金被參戰(zhàn)國(guó)集中用于購(gòu)買(mǎi)軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn)，從而最終導(dǎo)致金本位制的崩潰。04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度

指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，并把兩國(guó)貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控制在一定的范圍之內(nèi)。第二節(jié)

固定匯率制度布雷頓森林體系下的固定匯率制度（二戰(zhàn)后-1973年春）（1）美元與黃金掛鉤。各國(guó)確認(rèn)1944年1月美國(guó)規(guī)定的35美元一盎司的黃金官價(jià)，各國(guó)政府或中央銀行可按官價(jià)用美元向美國(guó)兌換黃金。（2）其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤。其他國(guó)家政府規(guī)定各自貨幣的含金量，通過(guò)含金量的比例確定同美元的匯率。（3）在“雙掛鉤”的基礎(chǔ)上，《國(guó)際貨幣基金協(xié)會(huì)》規(guī)定，各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在匯率平價(jià)1%的范圍內(nèi)波動(dòng)。崩潰20世紀(jì)70年代初，在日本，西歐崛起的同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)削弱，無(wú)力承擔(dān)穩(wěn)定美元匯率的責(zé)任，相繼兩次宣布美元貶值。各國(guó)紛紛放棄本國(guó)貨幣與美元的固定匯率，采取浮動(dòng)匯率制。以美元為中心的國(guó)際貨幣體系瓦解，美元地位下降。04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度第三節(jié)

浮動(dòng)匯率制度含義

是指一國(guó)不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度。選擇浮動(dòng)匯率1、國(guó)際收支均衡得以自由實(shí)現(xiàn)2、增強(qiáng)本國(guó)財(cái)政貨幣政策的自由性3、可阻擋國(guó)際性的通貨膨脹傳播4、無(wú)需太多外匯儲(chǔ)備反對(duì)浮動(dòng)匯率制度1、給國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資帶來(lái)很大的不確定性2、助長(zhǎng)外匯投機(jī)，加劇國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度第三節(jié)

浮動(dòng)匯率制度匯率制度的選擇三元悖論04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度第三節(jié)

人民幣匯率制度計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期1994-2005經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期2005-至今匯率呈現(xiàn)固定于浮動(dòng)交替出現(xiàn)的情形，匯率的波動(dòng)對(duì)外匯收支不發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，只作為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的核算工具。以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、盯住美元、有管理的浮動(dòng)匯率制度1、1981～1984年人民幣內(nèi)部結(jié)算價(jià)與官方匯率并存時(shí)期。2、1985～1993年取消內(nèi)部結(jié)算匯率，進(jìn)入官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率。*

人民幣匯率不再盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣組成一個(gè)貨幣籃子，同時(shí)參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化。*實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。*三元悖論，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和金融改革深入，控制匯率變得越來(lái)越難。04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制02影響匯率變化的因素02影響匯率變化的因素影響匯率變化的因素123456宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)國(guó)際收支狀況市場(chǎng)預(yù)期重大國(guó)內(nèi)國(guó)際政治事件主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)宏觀調(diào)控政策與利率差異一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)偏離其所追求的目標(biāo)—充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等，則本幣兌外幣匯率下跌；反之亦然。宏觀調(diào)控有兩個(gè)政策：財(cái)政政策、貨幣政策。如該國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，出口成本增加，該國(guó)實(shí)行緊縮政策（提高利率和其他措施），一定時(shí)期內(nèi)有利于匯率穩(wěn)定。一國(guó)國(guó)際收支為順差或逆差數(shù)字較前期加大，在短暫時(shí)期內(nèi)該國(guó)貨幣對(duì)外匯率上漲。反之亦然。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（GDP、CPI、NAPM、失業(yè)率等）是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的數(shù)字說(shuō)明與反映，同時(shí)為調(diào)控政策的推行提供根據(jù)，直接或間接影響匯率。市場(chǎng)參與者根據(jù)各自的預(yù)期做出反應(yīng)，進(jìn)一步推動(dòng)匯率走勢(shì)的起伏變化。重大國(guó)際國(guó)內(nèi)政治事件也是影響匯率變化的因素，并且尤為敏感，如1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，2001年911事件，均對(duì)美國(guó)匯率發(fā)生重大影響。影響匯率變化的因素123456宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)國(guó)際收支狀況市場(chǎng)預(yù)03匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響03匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響１、對(duì)貿(mào)易收支的影響匯率變動(dòng)會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變化,從而引起一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)生變化,也就引起了貿(mào)易收支的變化。如果一國(guó)貨幣的匯率下浮,即本幣貶值、外幣升值,則有利于該國(guó)增加出口,抑制進(jìn)口。２、對(duì)非貿(mào)易收支的影響一國(guó)貨幣匯率下浮或上浮，對(duì)該國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目中的旅游和其他勞務(wù)收支的狀況也會(huì)產(chǎn)生一些影響。如果一國(guó)貨幣匯率下浮,外國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)提高,該國(guó)的勞務(wù)商品價(jià)格相對(duì)降低,這對(duì)外國(guó)游客或客戶無(wú)疑增加了吸引力,擴(kuò)大了非貿(mào)易收入的來(lái)源。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響01國(guó)際收支的影響0201國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響３、對(duì)資本流動(dòng)的影響當(dāng)一國(guó)貨幣匯率存在下浮趨勢(shì)時(shí),資本所有者擔(dān)心該國(guó)貨幣匯率下跌造成損失,就會(huì)將資本調(diào)出國(guó)外，一旦該國(guó)貨幣匯率下跌并終止，上述資本外逃停止。４、對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是匯率變動(dòng)會(huì)引起外匯儲(chǔ)備實(shí)際價(jià)值的變動(dòng)；二是匯率變動(dòng)會(huì)引起一國(guó)國(guó)際收支的變動(dòng)，從而引起外匯儲(chǔ)備變動(dòng)。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響１、對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響在貨幣發(fā)行量一定情況下,本幣匯率上升會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下降。因?yàn)楸編艆R率上升、外匯匯率下降,就會(huì)使以本幣表示的進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)售價(jià)相對(duì)便宜,刺激進(jìn)口增加,并帶動(dòng)用進(jìn)口原料生產(chǎn)的本國(guó)產(chǎn)品價(jià)格下降。另外,由于本幣匯率上升,以外幣表示的出口商品在國(guó)外市場(chǎng)價(jià)格升高,降低了出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力,促使一部分出口商品轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo),增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給量,也會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的下降。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響01國(guó)際收支的影響02（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響２、對(duì)國(guó)內(nèi)利率水平的影響在貨幣發(fā)行量一定條件下,本國(guó)貨幣匯率上升,使國(guó)內(nèi)利率總水平上升。因?yàn)楸編艆R率上升會(huì)對(duì)商品出口和資本流入產(chǎn)生不利的影響,而對(duì)商品進(jìn)口和資本流出產(chǎn)生有利的影響,引起本國(guó)外匯收入減少、外匯支出增加,從而使國(guó)內(nèi)資金總供給減少,引起國(guó)內(nèi)利率總水平上升。３、對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)和國(guó)民收入的影響在其他條件不變時(shí)，本幣匯率上升,有利于進(jìn)口而不利于出口,從而不利于本國(guó)三個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,促使國(guó)內(nèi)就業(yè)崗位減少和國(guó)民收入減少。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響01國(guó)際收支的影響02（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響1、匯率不穩(wěn)，加深西方國(guó)家爭(zhēng)奪銷(xiāo)售市場(chǎng)的斗爭(zhēng)，影響國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展。2、匯率不穩(wěn)，影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用，促進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成。3、匯率不穩(wěn)，加劇投機(jī)和金融金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，同時(shí)又促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響01國(guó)際收支的影響0204近期人民幣貶值的原因分析04近期人民幣貶值的原因分析

2016年10月之后，人民幣兌美元匯率急跌。9月30日至11月18日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)由6.6778下跌至6.8796，下跌幅度達(dá)到3.0%。自2014年年初起,人民幣就開(kāi)始了其貶值進(jìn)程。特別是央行2015年8月11日宣布，即日起調(diào)整人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制之后人民幣降幅明顯。

01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響2016年10月之后，人民幣兌美元匯率急跌。9

2015年8月調(diào)整的新機(jī)制為做每日銀行的中間價(jià)，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。2015年8月11日的人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，創(chuàng)歷史最大跌幅，跌幅1136個(gè)基點(diǎn)，大跌1.83%，創(chuàng)下有史以來(lái)最大跌幅，也創(chuàng)下2013年4月25日以來(lái)的新低。改革原因：自2005年匯率改革以來(lái)，中間價(jià)與市場(chǎng)匯率（即期匯率）偏離幅度較大，尤其是2014年以來(lái)。影響了中間價(jià)的市場(chǎng)基準(zhǔn)地位和權(quán)威性，改革目的是使得中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制更加市場(chǎng)化。紅線代表的是人民幣的市場(chǎng)匯率，藍(lán)線代表中國(guó)央行公布的中間價(jià)。位置越高代表人民幣貶值程度越大，人民幣中間價(jià)要高于市場(chǎng)價(jià)。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響2015年8月調(diào)整的新機(jī)制為做每日銀行的中間價(jià)

內(nèi)部原因（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展原因

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)尚未完成，我國(guó)的消費(fèi)能力逐漸降低，為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，央行數(shù)次降準(zhǔn)降息，從而使整體利率下降，直接降低了我國(guó)的貨幣的吸引力。形成了人民幣匯率下降的局面。（2）匯率改革的影響2015年8月人民幣匯率機(jī)制調(diào)整后，人民幣匯率決定更多地來(lái)自市場(chǎng)因素的影響，更大程度反映市場(chǎng)預(yù)期的變化。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響內(nèi)部原因01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣

外部原因（1）美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及財(cái)政貨幣政策改變。為應(yīng)對(duì)2008年全球金融危機(jī)，美國(guó)推出了量化寬松的貨幣政策，在取得刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的明顯效果后，于2014年逐漸退出這一貨幣政策，美元的國(guó)際地位強(qiáng)勢(shì)回歸，美元匯率階段性升值，許多新興經(jīng)濟(jì)體貨幣出現(xiàn)了不同程度的貶值，人民幣匯率明顯承壓。2015年美國(guó)9年來(lái)首次加息，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)人加息周期之后導(dǎo)致信貸條件趨緊和新興市場(chǎng)償債成本上升，加劇了美元的升值預(yù)期，國(guó)際資本回流明顯，進(jìn)一步加大了人民幣貶值的壓力。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響外部原因01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣

外部原因（2）投資者市場(chǎng)預(yù)期。眾多國(guó)外金融機(jī)構(gòu)例如世界銀行、高盛等，集中對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期進(jìn)行下調(diào)。并且特朗普承諾上臺(tái)后要加大基礎(chǔ)設(shè)施投資與減稅力度，此舉提升了美國(guó)通脹預(yù)期，進(jìn)而提升美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率的預(yù)期。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響外部原因01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣

01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響1、人民幣貶值有助于緩解我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力，拉動(dòng)出口促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2、人民幣貶值拉動(dòng)民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。3、人民幣貶值為優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。1、進(jìn)口成本提高。2、增加對(duì)外投資成本。3、加劇我國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易摩擦。

消極積極01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SD01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響特別提款權(quán)（SDR）是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）于1969年創(chuàng)設(shè)的一種用于補(bǔ)充成員國(guó)官方儲(chǔ)備的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn),也是IMF的一個(gè)計(jì)價(jià)單位，其價(jià)值由SDR貨幣籃子中的貨幣共同決定，并不是一種具體的貨幣。加入SDR并不代表人民幣已成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。人民幣被納入SDR，這最直接的含義是IMF成員國(guó)若決定與另一成員國(guó)交換SDR單位的話，人民幣也是可接受的貨幣。目前貨幣籃子中只有四種貨幣：美元、歐元、日元和英鎊。人民幣加入之后，將由五種貨幣決定SDR的價(jià)值?；@子中各幣種的權(quán)重為美元（41.73%）、歐元（30.93%）、人民幣（10.92%）、日元（8.33%）和英鎊（8.09%）。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響百家講壇央行副行長(zhǎng)易綱：

人民幣加入SDR就會(huì)貶值的擔(dān)心大可不必，IMF對(duì)人民幣納入SDR的評(píng)估沒(méi)有涉及人民幣估值，人民幣沒(méi)有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。IMF發(fā)言人入籃后人民幣匯率會(huì)受何影響暫不可預(yù)測(cè)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝由于人民幣入籃SDR在近期不會(huì)顯著改變外匯市場(chǎng)上人民幣的供需關(guān)系，人民幣匯率不會(huì)因此受到多大影響。但在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、通縮壓力依舊存在、資本有所流出等情況下，還是會(huì)在一定程度上加大了人民幣貶值壓力。外匯交易中心網(wǎng)站未來(lái)隨著人民幣正式加入SDR貨幣籃子，以及我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)一步推進(jìn)，境外投資者增持人民幣債券資產(chǎn)帶動(dòng)的資本流入將繼續(xù)助力人民幣匯率保持穩(wěn)定。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響加入SDR是人民幣國(guó)際化進(jìn)程的重要一步。但加入SDR短期內(nèi)對(duì)人民幣的匯率影響不大。（1）人民幣匯率和宏觀經(jīng)濟(jì)更加相關(guān)，而加入SDR不會(huì)造成該幣種需求的大幅波動(dòng)。各國(guó)央行不會(huì)因?yàn)槿嗣駧湃牖@就增持該幣種，人民幣是否需求量會(huì)上升還要看市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心。（2）加入SDR不會(huì)改變影響人民幣匯率的基本面因素和形成機(jī)制。因此，加入SDR并不意味著人民幣匯率將持續(xù)升值或貶值，中國(guó)央行也反復(fù)強(qiáng)調(diào)人民幣不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響請(qǐng)老師同學(xué)批評(píng)指正請(qǐng)老師同學(xué)批評(píng)指正對(duì)外經(jīng)濟(jì)

——匯率變動(dòng)的影響

對(duì)外經(jīng)濟(jì)ContentsPage目錄頁(yè)—*—04近期人民幣貶值的原因分析01匯率制度02影響匯率變化的因素03匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響ContentsPage目錄頁(yè)—*—04近01匯率制度01匯率制度04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度

是一種貨幣兌換另一種貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格。由于世界各國(guó)（各地區(qū)）貨幣的名稱(chēng)不同，幣值不一，所以一種貨幣對(duì)其他國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣要規(guī)定一個(gè)兌換率，即匯率。

匯率制度：指各國(guó)或國(guó)際社會(huì)對(duì)于確定、維持、調(diào)整與管理匯率的原則、方法、方式和機(jī)構(gòu)等所作出的系統(tǒng)規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動(dòng)的幅度，匯率制度被分為兩大類(lèi)型：固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。主要發(fā)達(dá)國(guó)家在20世紀(jì)70年代之前實(shí)行固定匯制。后來(lái)由于美元危機(jī)，布雷頓森林體系崩潰，各國(guó)開(kāi)始采用浮動(dòng)匯率制。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家實(shí)行不同程度的固定匯率制度。第一節(jié)

匯率的含義04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度

指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，并把兩國(guó)貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控制在一定的范圍之內(nèi)。第二節(jié)

固定匯率制度金本位制度下的固定匯率制度特點(diǎn)：是一種以黃金為中心的國(guó)際貨幣體系。該體系的匯率制度安排，是釘住型的匯率制度。-國(guó)際金幣本位制度下鑄幣平價(jià)——匯率決定的標(biāo)準(zhǔn)黃金輸送點(diǎn)——匯率波動(dòng)幅度（5-7%）-金塊本位和金匯兌本位制度下法定金平價(jià)崩潰（1）黃金生產(chǎn)量的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商品生產(chǎn)增長(zhǎng)的幅度，黃金不能滿足日益擴(kuò)大的商品流通需要。（2）黃金存量在各國(guó)的分配不平衡。（3）第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，黃金被參戰(zhàn)國(guó)集中用于購(gòu)買(mǎi)軍火，并停止自由輸出和銀行券兌現(xiàn)，從而最終導(dǎo)致金本位制的崩潰。04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度

指兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定，并把兩國(guó)貨幣比價(jià)的波動(dòng)幅度控制在一定的范圍之內(nèi)。第二節(jié)

固定匯率制度布雷頓森林體系下的固定匯率制度（二戰(zhàn)后-1973年春）（1）美元與黃金掛鉤。各國(guó)確認(rèn)1944年1月美國(guó)規(guī)定的35美元一盎司的黃金官價(jià)，各國(guó)政府或中央銀行可按官價(jià)用美元向美國(guó)兌換黃金。（2）其他國(guó)家貨幣與美元掛鉤。其他國(guó)家政府規(guī)定各自貨幣的含金量，通過(guò)含金量的比例確定同美元的匯率。（3）在“雙掛鉤”的基礎(chǔ)上，《國(guó)際貨幣基金協(xié)會(huì)》規(guī)定，各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在匯率平價(jià)1%的范圍內(nèi)波動(dòng)。崩潰20世紀(jì)70年代初，在日本，西歐崛起的同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對(duì)削弱，無(wú)力承擔(dān)穩(wěn)定美元匯率的責(zé)任，相繼兩次宣布美元貶值。各國(guó)紛紛放棄本國(guó)貨幣與美元的固定匯率，采取浮動(dòng)匯率制。以美元為中心的國(guó)際貨幣體系瓦解，美元地位下降。04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度第三節(jié)

浮動(dòng)匯率制度含義

是指一國(guó)不規(guī)定本幣與外幣的黃金平價(jià)和匯率上下波動(dòng)的界限，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)，匯率隨外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化而自由上下浮動(dòng)的一種匯率制度。選擇浮動(dòng)匯率1、國(guó)際收支均衡得以自由實(shí)現(xiàn)2、增強(qiáng)本國(guó)財(cái)政貨幣政策的自由性3、可阻擋國(guó)際性的通貨膨脹傳播4、無(wú)需太多外匯儲(chǔ)備反對(duì)浮動(dòng)匯率制度1、給國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資帶來(lái)很大的不確定性2、助長(zhǎng)外匯投機(jī)，加劇國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度第三節(jié)

浮動(dòng)匯率制度匯率制度的選擇三元悖論04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制度03浮動(dòng)匯率制度第三節(jié)

人民幣匯率制度計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期1994-2005經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期2005-至今匯率呈現(xiàn)固定于浮動(dòng)交替出現(xiàn)的情形，匯率的波動(dòng)對(duì)外匯收支不發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，只作為計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的核算工具。以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、盯住美元、有管理的浮動(dòng)匯率制度1、1981～1984年人民幣內(nèi)部結(jié)算價(jià)與官方匯率并存時(shí)期。2、1985～1993年取消內(nèi)部結(jié)算匯率，進(jìn)入官方匯率與外匯調(diào)劑市場(chǎng)匯率。*

人民幣匯率不再盯住單一美元，而是選擇若干種主要貨幣組成一個(gè)貨幣籃子，同時(shí)參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化。*實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。*三元悖論，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和金融改革深入，控制匯率變得越來(lái)越難。04人民幣的匯率制度01匯率的含義02固定匯率制02影響匯率變化的因素02影響匯率變化的因素影響匯率變化的因素123456宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)國(guó)際收支狀況市場(chǎng)預(yù)期重大國(guó)內(nèi)國(guó)際政治事件主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)宏觀調(diào)控政策與利率差異一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)偏離其所追求的目標(biāo)—充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等，則本幣兌外幣匯率下跌；反之亦然。宏觀調(diào)控有兩個(gè)政策：財(cái)政政策、貨幣政策。如該國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，出口成本增加，該國(guó)實(shí)行緊縮政策（提高利率和其他措施），一定時(shí)期內(nèi)有利于匯率穩(wěn)定。一國(guó)國(guó)際收支為順差或逆差數(shù)字較前期加大，在短暫時(shí)期內(nèi)該國(guó)貨幣對(duì)外匯率上漲。反之亦然。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（GDP、CPI、NAPM、失業(yè)率等）是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的數(shù)字說(shuō)明與反映，同時(shí)為調(diào)控政策的推行提供根據(jù)，直接或間接影響匯率。市場(chǎng)參與者根據(jù)各自的預(yù)期做出反應(yīng)，進(jìn)一步推動(dòng)匯率走勢(shì)的起伏變化。重大國(guó)際國(guó)內(nèi)政治事件也是影響匯率變化的因素，并且尤為敏感，如1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)，2001年911事件，均對(duì)美國(guó)匯率發(fā)生重大影響。影響匯率變化的因素123456宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)國(guó)際收支狀況市場(chǎng)預(yù)03匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響03匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響１、對(duì)貿(mào)易收支的影響匯率變動(dòng)會(huì)引起進(jìn)出口商品價(jià)格的變化,從而引起一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)生變化,也就引起了貿(mào)易收支的變化。如果一國(guó)貨幣的匯率下浮,即本幣貶值、外幣升值,則有利于該國(guó)增加出口,抑制進(jìn)口。２、對(duì)非貿(mào)易收支的影響一國(guó)貨幣匯率下浮或上浮，對(duì)該國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目中的旅游和其他勞務(wù)收支的狀況也會(huì)產(chǎn)生一些影響。如果一國(guó)貨幣匯率下浮,外國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)提高,該國(guó)的勞務(wù)商品價(jià)格相對(duì)降低,這對(duì)外國(guó)游客或客戶無(wú)疑增加了吸引力,擴(kuò)大了非貿(mào)易收入的來(lái)源。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響01國(guó)際收支的影響0201國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響３、對(duì)資本流動(dòng)的影響當(dāng)一國(guó)貨幣匯率存在下浮趨勢(shì)時(shí),資本所有者擔(dān)心該國(guó)貨幣匯率下跌造成損失,就會(huì)將資本調(diào)出國(guó)外，一旦該國(guó)貨幣匯率下跌并終止，上述資本外逃停止。４、對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是匯率變動(dòng)會(huì)引起外匯儲(chǔ)備實(shí)際價(jià)值的變動(dòng)；二是匯率變動(dòng)會(huì)引起一國(guó)國(guó)際收支的變動(dòng)，從而引起外匯儲(chǔ)備變動(dòng)。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響１、對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響在貨幣發(fā)行量一定情況下,本幣匯率上升會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下降。因?yàn)楸編艆R率上升、外匯匯率下降,就會(huì)使以本幣表示的進(jìn)口商品在國(guó)內(nèi)售價(jià)相對(duì)便宜,刺激進(jìn)口增加,并帶動(dòng)用進(jìn)口原料生產(chǎn)的本國(guó)產(chǎn)品價(jià)格下降。另外,由于本幣匯率上升,以外幣表示的出口商品在國(guó)外市場(chǎng)價(jià)格升高,降低了出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力,促使一部分出口商品轉(zhuǎn)內(nèi)銷(xiāo),增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給量,也會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的下降。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響01國(guó)際收支的影響02（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響２、對(duì)國(guó)內(nèi)利率水平的影響在貨幣發(fā)行量一定條件下,本國(guó)貨幣匯率上升,使國(guó)內(nèi)利率總水平上升。因?yàn)楸編艆R率上升會(huì)對(duì)商品出口和資本流入產(chǎn)生不利的影響,而對(duì)商品進(jìn)口和資本流出產(chǎn)生有利的影響,引起本國(guó)外匯收入減少、外匯支出增加,從而使國(guó)內(nèi)資金總供給減少,引起國(guó)內(nèi)利率總水平上升。３、對(duì)國(guó)內(nèi)就業(yè)和國(guó)民收入的影響在其他條件不變時(shí)，本幣匯率上升,有利于進(jìn)口而不利于出口,從而不利于本國(guó)三個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,促使國(guó)內(nèi)就業(yè)崗位減少和國(guó)民收入減少。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響01國(guó)際收支的影響02（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響1、匯率不穩(wěn)，加深西方國(guó)家爭(zhēng)奪銷(xiāo)售市場(chǎng)的斗爭(zhēng)，影響國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展。2、匯率不穩(wěn)，影響某些儲(chǔ)備貨幣的地位和作用，促進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成。3、匯率不穩(wěn)，加劇投機(jī)和金融金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，同時(shí)又促進(jìn)國(guó)際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新。01國(guó)際收支的影響02國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響03國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響（三）匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響01國(guó)際收支的影響0204近期人民幣貶值的原因分析04近期人民幣貶值的原因分析

2016年10月之后，人民幣兌美元匯率急跌。9月30日至11月18日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)由6.6778下跌至6.8796，下跌幅度達(dá)到3.0%。自2014年年初起,人民幣就開(kāi)始了其貶值進(jìn)程。特別是央行2015年8月11日宣布，即日起調(diào)整人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制之后人民幣降幅明顯。

01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響2016年10月之后，人民幣兌美元匯率急跌。9

2015年8月調(diào)整的新機(jī)制為做每日銀行的中間價(jià)，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。2015年8月11日的人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2298，創(chuàng)歷史最大跌幅，跌幅1136個(gè)基點(diǎn)，大跌1.83%，創(chuàng)下有史以來(lái)最大跌幅，也創(chuàng)下2013年4月25日以來(lái)的新低。改革原因：自2005年匯率改革以來(lái)，中間價(jià)與市場(chǎng)匯率（即期匯率）偏離幅度較大，尤其是2014年以來(lái)。影響了中間價(jià)的市場(chǎng)基準(zhǔn)地位和權(quán)威性，改革目的是使得中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制更加市場(chǎng)化。紅線代表的是人民幣的市場(chǎng)匯率，藍(lán)線代表中國(guó)央行公布的中間價(jià)。位置越高代表人民幣貶值程度越大，人民幣中間價(jià)要高于市場(chǎng)價(jià)。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響2015年8月調(diào)整的新機(jī)制為做每日銀行的中間價(jià)

內(nèi)部原因（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展原因

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)尚未完成，我國(guó)的消費(fèi)能力逐漸降低，為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，央行數(shù)次降準(zhǔn)降息，從而使整體利率下降，直接降低了我國(guó)的貨幣的吸引力。形成了人民幣匯率下降的局面。（2）匯率改革的影響2015年8月人民幣匯率機(jī)制調(diào)整后，人民幣匯率決定更多地來(lái)自市場(chǎng)因素的影響，更大程度反映市場(chǎng)預(yù)期的變化。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響內(nèi)部原因01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣

外部原因（1）美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及財(cái)政貨幣政策改變。為應(yīng)對(duì)2008年全球金融危機(jī)，美國(guó)推出了量化寬松的貨幣政策，在取得刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的明顯效果后，于2014年逐漸退出這一貨幣政策，美元的國(guó)際地位強(qiáng)勢(shì)回歸，美元匯率階段性升值，許多新興經(jīng)濟(jì)體貨幣出現(xiàn)了不同程度的貶值，人民幣匯率明顯承壓。2015年美國(guó)9年來(lái)首次加息，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)人加息周期之后導(dǎo)致信貸條件趨緊和新興市場(chǎng)償債成本上升，加劇了美元的升值預(yù)期，國(guó)際資本回流明顯，進(jìn)一步加大了人民幣貶值的壓力。01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣加入SDR對(duì)匯率的影響02人民幣匯率下降原因03匯率下降的影響外部原因01人民幣匯率下降進(jìn)程04人民幣

外部原因（2）投資者市場(chǎng)預(yù)期。眾多國(guó)外金融機(jī)構(gòu)例如世界銀行、高盛等，集中對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期進(jìn)行下調(diào)。并且特朗普承諾上臺(tái)后要加大基礎(chǔ)設(shè)施投資與減稅力度，此舉提升了美國(guó)通脹預(yù)期，進(jìn)而提升美聯(lián)儲(chǔ)加息頻率的預(yù)期。01人民幣匯率下降進(jìn)程0