蘇墾農(nóng)發(fā)研究報告

蘇墾農(nóng)發(fā)研究報告蘇墾農(nóng)發(fā)深度報告：精耕細(xì)作種植產(chǎn)業(yè)，積極保障糧食安全蘇墾農(nóng)發(fā)是行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)稻麥供應(yīng)商和農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商，公司一直以來精耕細(xì)作種植產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)推動糧食生產(chǎn)增產(chǎn)增效。全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲背景下糧食安全重要性凸顯，中國糧食安全的核心目標(biāo)在于提高中國的糧食自給率，確保口糧的絕對安全與谷物的基本自給。公司依托于自主經(jīng)營種植基地這一核心優(yōu)勢資源，在全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營、農(nóng)業(yè)科技、品質(zhì)管控和食品安全、品牌及市場等方面構(gòu)建了領(lǐng)先的行業(yè)地位和核心競爭力，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營優(yōu)勢明顯。全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲背景下國內(nèi)水稻和小麥供應(yīng)相對充裕，價格整體漲幅相對有限，今年以來小麥價格的上漲有助于提升蘇墾的盈利水平，公司盈利端的大幅提升或依賴于產(chǎn)業(yè)鏈一體化帶來農(nóng)產(chǎn)品附加值的增加。綜合來看，公司集農(nóng)業(yè)科技研發(fā)、農(nóng)作物種子育繁推與規(guī)?；N植、麥稻與糧油等農(nóng)產(chǎn)品加工銷售為一體，持續(xù)通過種植技術(shù)水平的提升來實(shí)現(xiàn)糧食的增產(chǎn)增效，從而更好地保障糧食安全。當(dāng)前時點(diǎn)如何看待主要農(nóng)產(chǎn)品的供需格局？在全球糧食近年供需關(guān)系緊張，價格大幅上漲的背景下，中國高度重視糧食安全問題，核心目標(biāo)在于提高中國的糧食自給率，確保口糧的絕對安全與谷物的基本自給。從各個品種供需與價格上來看，目前中國玉米供需偏緊，預(yù)計價格或高位震蕩，2020年以來，小麥?zhǔn)苡衩诐q價影響，價格也有所上行，當(dāng)前全球小麥價格處于較高位置，中國小麥價格或也將維持高位。全球糧食供需較為緊張，糧價對供應(yīng)沖擊的敏感度較高近年全球農(nóng)產(chǎn)品庫存水平已運(yùn)行至低位，2020-2021年連續(xù)2年拉尼娜異常天氣持續(xù)沖擊全球農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)與庫存水平，在疫情后的經(jīng)濟(jì)刺激政策與全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動下，全球大宗商品價格都處于較高位置，全球農(nóng)產(chǎn)品從2020年后大幅上漲并持續(xù)堅挺。目前的低庫存狀態(tài)下，2022年后全球農(nóng)產(chǎn)品供給主體受到地緣沖突、自然災(zāi)害等事件沖擊，影響了全球農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)與出口，部分國家為了保障國內(nèi)糧食安全，出臺了限制農(nóng)產(chǎn)品出口相關(guān)的政策，而這也使得全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易供應(yīng)進(jìn)一步收緊，從而推升糧價或支撐其在高位堅挺。2012年后全球小麥、玉米、大豆價格開始下跌，步入長達(dá)8年的農(nóng)產(chǎn)品價格低迷期，2019年后，全球農(nóng)產(chǎn)品庫消比呈現(xiàn)下行趨勢，2020-2021年連續(xù)2年拉尼娜異常氣候顯著影響了全球農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)與庫存狀況，目前小麥、玉米與大豆的庫消比基本運(yùn)行至12/13年度以來的較低位置。較低的庫存狀態(tài)使得全球農(nóng)產(chǎn)品的供需偏緊。農(nóng)產(chǎn)品價格對于供應(yīng)沖擊的敏感性較高。全球貿(mào)易是農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的重要特征，擁有農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)比較優(yōu)勢（且產(chǎn)量大于國內(nèi)消費(fèi)）的少數(shù)經(jīng)濟(jì)體承擔(dān)了全球農(nóng)產(chǎn)品的大部分出口。根據(jù)USDA口徑下21/22年度的全球出口數(shù)據(jù)，美國、歐盟、俄羅斯、印度、澳大利亞、加拿大、烏克蘭7個經(jīng)濟(jì)體占據(jù)了全球小麥出口的78%；美國、歐盟、烏克蘭、巴西與阿根廷5個經(jīng)濟(jì)體占據(jù)了全球玉米出口的89%；美國、巴西與阿根廷3個經(jīng)濟(jì)體占據(jù)了全球大豆出口的92%。由于供給主體的集中度較高，在全球農(nóng)產(chǎn)品供給鏈條上，一旦存在某個供給主體缺位，供需缺口就會引發(fā)價格上漲，尤其是在庫存水平處于較低位置時。回顧2022年至今，主要兩大事件構(gòu)成了對供給沖擊，一是2022年2月俄烏發(fā)生沖突，俄烏均是全球主要的小麥出口國，烏克蘭也是玉米的主要出口國之一；二是3月下旬以來，印度持續(xù)出現(xiàn)極端高溫天氣導(dǎo)致農(nóng)作物減產(chǎn)，21/22年度印度小麥出口量占全球比例達(dá)到4%。在農(nóng)產(chǎn)品高價格、低庫存的背景下，全球供應(yīng)持續(xù)受到?jīng)_擊，部分國家為了保障國內(nèi)糧食安全，出臺了限制農(nóng)產(chǎn)品出口相關(guān)的政策，而這也使得全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易供應(yīng)進(jìn)一步收緊。即使全球糧食并不出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，供給側(cè)出現(xiàn)的擠兌亦有可能進(jìn)一步推升糧價或支撐其在高位堅挺。全球小麥：俄烏沖突持續(xù)，澳洲洪災(zāi)與印度高溫進(jìn)一步影響供給2022年以來，全球小麥價格上漲超過60%。USDA5月供需報告中預(yù)計22/23年度全球小麥產(chǎn)量同比減少1%，連續(xù)第三年出現(xiàn)產(chǎn)需缺口，庫銷比由35.4%進(jìn)一步下滑至33.9%。全球小麥供需緊張主要由于：1、俄烏沖突仍在持續(xù)，21/22年度俄烏小麥產(chǎn)量合計占全球14%，合計出口占全球26%。USDA預(yù)計烏克蘭小麥產(chǎn)量或同比下降35%至2150萬噸，對全球產(chǎn)量影響幅度為-1.5%；

烏克蘭2022/23年出口量或降低900萬噸至1000萬噸，同比-47%，對全球出口量影響幅度達(dá)到-4.5%，預(yù)計22/23年度歐盟、俄羅斯與加拿大將大幅增加小麥出口，或彌補(bǔ)烏克蘭出口的空缺；2、3月澳大利亞洪災(zāi)影響當(dāng)?shù)匦←湲a(chǎn)量，USDA預(yù)計澳大利亞小麥產(chǎn)量同比減少17%，對全球產(chǎn)量影響約-0.8%，預(yù)計澳大利出口量減少13%，對全球小麥出口量影響約-1.8%；3、3月底以來，印度出現(xiàn)嚴(yán)重高溫天氣，導(dǎo)致其小麥存在減產(chǎn)可能性，印度于5月13日宣布停止小麥出口，印度是全球小麥第2大生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球約14%，其出口量占比為4%。全球玉米：22/23年度預(yù)計產(chǎn)需出現(xiàn)缺口，供需格局偏緊全球玉米價格2022年以來上漲超過30%。根據(jù)美國USDA5月供需報告，預(yù)計全球22/23年度玉米產(chǎn)量下滑3%，將出現(xiàn)400萬噸的產(chǎn)需缺口，庫消比與21/22年度基本持平。全球玉米供需緊張主要由于：1、目前美國玉米種植積極度不高，截至2022年5月9日，美國玉米播種進(jìn)度僅為22%，去年同期水平為67%，一方面或由于玉米相比大豆耗肥量更大，在化肥價格上漲的背景下，美國農(nóng)民更多選擇種植大豆，另一方面或由于美國玉米主產(chǎn)區(qū)寒冷潮濕天氣延遲春播。USDA5月供需報告預(yù)測22/23年度美國玉米產(chǎn)量為3.67億噸，同比下降4.3%，對全球產(chǎn)量的影響約為1.4%，預(yù)計22/23年度美國出口量同比減少4%，對全球出口量影響約為1.3%。2、俄烏沖突仍在持續(xù)，USDA預(yù)計22/23年度烏克蘭玉米出口由21/22年度的2300萬噸降至900萬噸，產(chǎn)量由4190萬噸降至1950萬噸，對全球產(chǎn)量與出口量的影響幅度為-1.8%與-7.1%。全球大豆：供需關(guān)系預(yù)計有所緩和，關(guān)注美豆種植季的天氣情況全球大豆價格2022年以來上漲超過20%。全球大豆的供需偏緊主要由于去年冬冬季至今的南美干旱造成巴西與阿根廷大豆減產(chǎn)，USDA5月供需報告對22/23年度南美大豆新作的預(yù)測相對樂觀，預(yù)計本種植年度巴西與阿根廷產(chǎn)量將會同比大幅恢復(fù)，美國大豆產(chǎn)量也將繼續(xù)增長。預(yù)計22/23年度全球大豆產(chǎn)量增長13%，出口量增長9%，產(chǎn)量超過需求量，庫銷比有所改善，上升至26.4%。USDA5月月報中對美豆新作預(yù)計產(chǎn)量比較樂觀。根據(jù)美國USDA5月供需報告，22/23年度美國大豆將增產(chǎn)5%，出口量將增加3%，當(dāng)前正處于美豆新作種植季，而巴西與阿根廷二茬大豆目前處于收獲季度，南美大豆新作將在下半年種植，如果未來出現(xiàn)異常天氣影響大豆生產(chǎn)的情況，全球大豆價格可能還會再次上漲。國內(nèi)糧價有所上漲，中國高度重視糧食安全中國高度重視糧食安全，核心目標(biāo)在于提高在中國的糧食自給率，確?？诩Z的絕對安全與谷物的基本自給。歷年以來，中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域政策都極為重視糧食安全，按2022年5月15日，黨中央求是發(fā)文正確認(rèn)識和把握中國發(fā)展重大理論和實(shí)踐問題，文中提到：“我要特別強(qiáng)調(diào)農(nóng)產(chǎn)品供給安全問題。從最新的國土調(diào)查結(jié)果看，耕地面積還在減少，一些地方的基本農(nóng)田不種糧食種果樹，或者其他高附加值作物。我反復(fù)講，中國人的飯碗任何時候都要牢牢端在自己手中，我們的飯碗應(yīng)該主要裝中國糧。要把提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力放在更加突出的位置，持續(xù)推進(jìn)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)，深入實(shí)施種業(yè)振興行動，提高農(nóng)機(jī)裝備水平，保障種糧農(nóng)民合理收益，確?？诩Z絕對安全、谷物基本自給，提高油料、大豆產(chǎn)能和自給率”。從歷年中央一號文件中關(guān)于水稻、小麥、玉米與大豆作物生產(chǎn)的內(nèi)容來看，中國將水稻與小麥這兩大主糧作物定位為絕對安全，將玉米等谷物定位為基本自給。2016年，中國玉米收儲制度改革以來，中國玉米產(chǎn)量小幅調(diào)減，自給率小幅下滑，2022年中央一號文件即提到要嚴(yán)格控制以玉米為原料的乙醇加工，相比于2017年文件中提到的加快消化玉米庫存等內(nèi)容，當(dāng)前中國玉米作物政策基本定位為穩(wěn)產(chǎn)量。中國大豆海外依存度相對較高，2022年中國中央一號文件中提出大力實(shí)施大豆和油料產(chǎn)能提升工程，鼓勵大豆種植。國內(nèi)玉米：供需或依然偏緊，價格或高位震蕩2020年以來，中國玉米價格出現(xiàn)了較大幅度的上漲，國內(nèi)玉米自給率小幅下滑。隨著2016年玉米臨儲政策退出，國家對農(nóng)戶直接發(fā)放生產(chǎn)者補(bǔ)貼，實(shí)行價補(bǔ)分離后，國家提出加快消化玉米庫存，并對“鐮刀彎”地區(qū)的玉米種植面積進(jìn)行適當(dāng)調(diào)減，中國玉米產(chǎn)量自15/16年度后開始小幅下滑。隨著玉米臨儲庫存的出清，以及連續(xù)幾年的產(chǎn)需缺口，中國玉米庫存進(jìn)入相對低位水平，2020年隨著養(yǎng)殖端需求量的提升，價格開始上漲。2020年以來，中國玉米價格上漲52%，2022年初以來，中國玉米現(xiàn)貨價格上漲6%。目前來看，中國玉米庫存相對16/17年的高位，依然處于相對較低水平，供需格局仍然偏緊。預(yù)計玉米價格或高位震蕩。此外，近年來的低庫存與產(chǎn)需缺口，使得中國玉米進(jìn)口量有所提升，21/22年度中國玉米進(jìn)口占消費(fèi)比例約9%。國內(nèi)小麥：受玉米漲價帶動，預(yù)計價格仍將維持高位2020年后國內(nèi)玉米價格出現(xiàn)了顯著上漲，單價一度超過了小麥，從而刺激了小麥的需求，尤其在養(yǎng)殖端。2020年后，中國飼用小麥比例快速提升，由2019年的15%提升至2020年的27%與2021年的24%。玉米漲價導(dǎo)致小麥飼用需求的旺盛，刺激國內(nèi)小麥價格有所上漲，2020年以來，中國小麥價格上漲超過30%。2022年初以來，中國小麥現(xiàn)貨價格上漲12%，一方面，近年來較高的飼用消費(fèi)一定程度上減少了中國小麥的庫存，另一方面，則是受到全球小麥價格快速上漲的推波助瀾。在玉米供需仍然偏緊，價格或高位震蕩的背景下，全球小麥或也呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，預(yù)計國內(nèi)小麥價格仍將維持高位。從自給率來看，中國小麥能夠自給自足，進(jìn)口占比較小，21/22年度小麥進(jìn)口量占消費(fèi)量比例約6%左右。其中大部分為結(jié)構(gòu)性進(jìn)口，即中國在優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋或弱筋小麥存在一定的缺口，需要進(jìn)口補(bǔ)充，但是在小麥總量上，整體供應(yīng)相對充足。如何看待蘇墾農(nóng)發(fā)種植產(chǎn)業(yè)鏈布局的發(fā)展路徑？蘇墾農(nóng)發(fā)是行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)稻麥供應(yīng)商和農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商，公司一直以來精耕細(xì)作種植產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)推動糧食生產(chǎn)增產(chǎn)增效。公司依托于自主經(jīng)營種植基地這一核心優(yōu)勢資源，在全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營、農(nóng)業(yè)科技、品質(zhì)管控和食品安全、品牌及市場等方面構(gòu)建了領(lǐng)先的行業(yè)地位和核心競爭力，全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營優(yōu)勢明顯。稻麥種植是蘇墾農(nóng)發(fā)的核心業(yè)務(wù)，公司通過品種培優(yōu)、品質(zhì)提升以及標(biāo)準(zhǔn)化打造等多種方式全面提升糧食產(chǎn)量和質(zhì)量。全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲背景下國內(nèi)水稻和小麥供應(yīng)相對充裕，價格整體漲幅相對有限，小麥價格的上漲有助于提升蘇墾的盈利水平，公司盈利端的大幅提升或依賴于產(chǎn)業(yè)鏈一體化帶來農(nóng)產(chǎn)品附加值的增加。綜合來看，蘇墾農(nóng)發(fā)具有明顯的規(guī)模、資源、技術(shù)、裝備、管理及綠色產(chǎn)品優(yōu)勢，公司通過一體化經(jīng)營實(shí)現(xiàn)了全產(chǎn)業(yè)鏈布局，這對于做大做強(qiáng)種植主業(yè)，提升公司的綜合盈利能力將起到重要的推動作用。深耕種植，推動糧食生產(chǎn)增產(chǎn)增效蘇墾農(nóng)發(fā)深耕稻麥種植，公司通過持續(xù)提升種植技術(shù)水平從而實(shí)現(xiàn)糧食生產(chǎn)的增產(chǎn)增效。公司以自主經(jīng)營種植基地為核心資源優(yōu)勢，全產(chǎn)業(yè)鏈布局農(nóng)作物種植、良種育繁、農(nóng)產(chǎn)品加工銷售及農(nóng)業(yè)社會化服務(wù)等板塊。公司立足江蘇，從集團(tuán)承包土地近100萬畝，并結(jié)合土地流轉(zhuǎn)和土地托管等方式取得土地經(jīng)營權(quán)從事稻麥種植，分別通過大華種業(yè)和蘇墾米業(yè)從事稻麥種子生產(chǎn)和大米加工業(yè)務(wù)，主要銷售水稻種子、小麥種子、大米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品；在種植和加工基礎(chǔ)上，公司以自營種植需求為支撐，通過蘇墾農(nóng)服對外開展以農(nóng)資貿(mào)易為核心的農(nóng)業(yè)社會化服務(wù)業(yè)務(wù)；公司依托自身品牌及渠道優(yōu)勢，通過金太陽

糧油從事食用植物油的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司緊扣“藏糧于地、藏糧于技、藏糧于管”

戰(zhàn)略，全面落實(shí)“高效、高質(zhì)、高產(chǎn)、控本”技術(shù)體系，持續(xù)實(shí)施農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和精細(xì)化管理，創(chuàng)新生產(chǎn)技術(shù)、提高管理效率、強(qiáng)化質(zhì)量考核，全面提升糧食產(chǎn)量和質(zhì)量。2022年公司和江蘇農(nóng)墾集團(tuán)重新簽訂承包合同，公司從集團(tuán)承包95.5萬畝土地每年的租金為361.64元/畝1，相比于市場的平均稻麥種植地租而言，公司的地租具有較大的優(yōu)勢。我們認(rèn)為，蘇墾農(nóng)發(fā)是全國規(guī)?；同F(xiàn)代化水平都位于前列的商品糧生產(chǎn)基地，公司集農(nóng)業(yè)科技研發(fā)、農(nóng)作物種子育繁推與規(guī)?；N植、麥稻與糧油等農(nóng)產(chǎn)品加工銷售為一體，持續(xù)通過種植技術(shù)水平的提升來實(shí)現(xiàn)糧食的增產(chǎn)增效，從而更好地保障糧食安全。稻麥種植是蘇墾農(nóng)發(fā)的核心業(yè)務(wù)，公司通過品種培優(yōu)、品質(zhì)提升以及標(biāo)準(zhǔn)化打造等多種方式全面提升糧食產(chǎn)量和質(zhì)量。2014~2021年公司水稻產(chǎn)量從40.9萬噸增加到60.9萬噸，產(chǎn)量年均復(fù)合增速達(dá)到5.8%，大小麥產(chǎn)量從36.8萬噸增加到54萬噸，年均復(fù)合增速達(dá)到5.6%；2016~2021年公司稻種產(chǎn)量基本維持穩(wěn)定，麥種產(chǎn)量從21.7萬噸增加到31.2萬噸，年均復(fù)合增速達(dá)到7.5%。2017年公司水稻和大小麥總產(chǎn)量突破100萬噸，這幾年公司稻麥總產(chǎn)量維持穩(wěn)中增長的態(tài)勢，在復(fù)雜多變的氣候環(huán)境下，公司積極進(jìn)行新型品種的研發(fā)以及種植技術(shù)的完善實(shí)現(xiàn)了糧食的增產(chǎn)增收。近年來蘇墾農(nóng)發(fā)逐步形成稻麥生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)?；募夹g(shù)模式，不斷優(yōu)化品種布局，提升優(yōu)質(zhì)品種、自主品種和高端品種的種植比例，擴(kuò)大高效農(nóng)作物種植規(guī)模，而子公司大華種業(yè)則聚焦稻麥常規(guī)種子主業(yè)，實(shí)施優(yōu)質(zhì)種子產(chǎn)業(yè)化工程，為公司提供了更多自主研發(fā)的優(yōu)勢品種。我們認(rèn)為，公司深耕稻麥種植主業(yè)，通過持續(xù)的技術(shù)改進(jìn)實(shí)現(xiàn)了稻麥種植產(chǎn)量的穩(wěn)步提升。發(fā)揮優(yōu)勢，打造高品質(zhì)稻麥供應(yīng)商依靠優(yōu)質(zhì)耕地資源和全產(chǎn)業(yè)一體化優(yōu)勢，蘇墾農(nóng)發(fā)已經(jīng)成為國內(nèi)高品質(zhì)的稻麥供應(yīng)商。公司的土地集約化經(jīng)營程度高，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和配套齊全，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)能力較強(qiáng)，這些也逐步成為公司實(shí)現(xiàn)糧食生產(chǎn)增效的重要保障，2014~2021年公司小麥的單產(chǎn)均領(lǐng)先于江蘇平均水平，單產(chǎn)領(lǐng)先幅度超過10%，2019年以來隨著公司優(yōu)質(zhì)稻種的推廣，公司水稻單產(chǎn)也明顯領(lǐng)先于江蘇平均水平。2021年公司全年稻麥總產(chǎn)量（含發(fā)包種植產(chǎn)量）達(dá)到126.6萬噸，居歷史高產(chǎn)水平，其中，本部小麥平均畝產(chǎn)1147斤，同比增加4斤，再創(chuàng)歷史新高；本部水稻平均畝產(chǎn)1245斤，拓展基地小麥畝產(chǎn)達(dá)927斤、水稻1101斤，均為歷史高產(chǎn)水平。依靠公司在作物布局、種子生產(chǎn)及糧食銷售一體化的運(yùn)營能力，公司糧食高產(chǎn)優(yōu)勢日益穩(wěn)固。我們認(rèn)為，公司已經(jīng)基本建立了縱向一體化管控和全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的經(jīng)營模式，突出種業(yè)和糧油加工業(yè)兩大核心主業(yè)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)整體布局，這也助推蘇墾農(nóng)發(fā)成長為國內(nèi)高品質(zhì)的稻麥供應(yīng)商。依靠豐富的種植經(jīng)驗和全方位的技術(shù)服務(wù)體系，公司大小麥種植成本優(yōu)勢顯著。2016~2021年公司大小麥的種植成本從2002元/噸降低到1678元/噸，降幅達(dá)到16%，2016~2020年全國小麥的種植成本從2492元/噸降低到2385元/噸，降幅為4.3%，整體來看公司大小麥的種植成本優(yōu)勢明顯，2020年公司大小麥的種植成本比全國平均成本低689元/噸左右2。由于公司小麥單產(chǎn)領(lǐng)先于當(dāng)?shù)仄骄剑虼穗S著小麥價格的上漲，公司的盈利能力有望得到明顯提升。2021年公司小麥的銷售均價達(dá)到2480元/噸左右，同比上漲7.9%，2022年以來國內(nèi)小麥價格持續(xù)走高，目前小麥現(xiàn)貨價格已經(jīng)達(dá)到3200元/噸左右，相比2021年上漲17%左右，盡管今年主要農(nóng)資產(chǎn)品價格均持續(xù)上漲，我們預(yù)計公司小麥的盈利能力或仍將有較大幅度的提升。由于公司直接材料等費(fèi)用投入相對較多，公司的水稻種植成本略高于全國平均水平。綜合來看，公司種植小麥的比較優(yōu)勢相對顯著，小麥價格的上漲有望顯著提升公司的盈利能力。本輪全球小麥價格上漲主要受俄烏沖突影響，國內(nèi)小麥價格整體上漲空間有限。由于俄羅斯和烏克蘭均為全球主要的小麥出口國，俄烏沖突導(dǎo)致全球小麥價格持續(xù)走高，2022年年初至今上漲幅度超過60%，2021年中國小麥進(jìn)口量在880萬噸左右，占中國總產(chǎn)量的比重7%左右，進(jìn)口小麥對于國內(nèi)市場的沖擊相對較小，年初至今國內(nèi)小麥價格上漲12%左右，遠(yuǎn)低于全球的漲幅。中國一直高度重視農(nóng)業(yè)發(fā)展和糧食安全，不斷完善糧食生產(chǎn)和支持政策，農(nóng)業(yè)種植補(bǔ)貼持續(xù)增加，水稻和小麥作為口糧一直以來產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長，進(jìn)口依存度也相對較低。我們認(rèn)為，中國的水稻和小麥整體供給相對充裕，價格上漲空間有限。假設(shè)今年全年大小麥價格漲幅維持在12%左右，蘇墾農(nóng)發(fā)大小麥銷量增加6%的情況下公司整體盈利增厚在1.5億元左右；水稻價格走勢相對平穩(wěn)，公司盈利能力的提升主要來自于水稻銷量的增長。綜合來看，小麥價格的上漲有助于提升蘇墾的盈利水平，公司盈利端的大幅提升或依賴于產(chǎn)業(yè)鏈一體化帶來農(nóng)產(chǎn)品附加值的增加。提質(zhì)增效，塑造全產(chǎn)業(yè)鏈品牌矩陣公司立足現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，精準(zhǔn)布局高附加值產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，從研發(fā)、生產(chǎn)、加工到銷售一體化經(jīng)營，構(gòu)建現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)體系。公司持續(xù)發(fā)揮一體化種植模式優(yōu)勢，統(tǒng)籌推進(jìn)土地規(guī)模擴(kuò)張，打造一體化全農(nóng)服務(wù)鏈。近年來公司產(chǎn)