2022年我國(guó)當(dāng)代量化投資交易策略發(fā)展趨勢(shì)分析

年我國(guó)當(dāng)代量化投資交易策略發(fā)展趨勢(shì)分析近年來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)受了大型金融危機(jī)和主權(quán)債務(wù)危機(jī)的洗禮，在步履蹣跚中困難前行。在此期間，量化投資得到了很大的進(jìn)展。以下是2022年我國(guó)當(dāng)代量化投資交易策略進(jìn)展趨勢(shì)分析。

據(jù)中國(guó)資產(chǎn)管理模式與投資趨勢(shì)猜測(cè)報(bào)告估量，資產(chǎn)管理行業(yè)中有25-30%的資金通過(guò)量化方式來(lái)管理。在技術(shù)革新的浪潮中，交易模式得到了很大的進(jìn)展，硬件、軟件與策略共同構(gòu)成了量化投資的基礎(chǔ)。多元化的交易策略極大地?cái)U(kuò)展了量化投資領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的復(fù)蘇，美國(guó)和中國(guó)股市先后進(jìn)入了牛市，對(duì)量化投資的需求進(jìn)一步增加。

交易策略類型

在量化投資領(lǐng)域，交易策略主要有單邊投機(jī)、套利交易和做市商等，這些基本類型衍生出各種實(shí)際應(yīng)用，廣泛適用于中低頻和高頻交易。

單邊交易是金融市場(chǎng)中最基本的交易類型，依據(jù)其動(dòng)身點(diǎn)可以分為趨勢(shì)和反轉(zhuǎn)。在趨勢(shì)策略中，交易員試圖識(shí)別已經(jīng)形成的趨勢(shì)，以連續(xù)跟進(jìn)獲利。而反轉(zhuǎn)策略試圖識(shí)別過(guò)度上漲或下跌的行為，在回歸常態(tài)的過(guò)程中獲利。單邊交易被廣泛應(yīng)用于股票和期貨市場(chǎng)。套利交易試圖捕獲兩種或多種金融工具間的價(jià)格錯(cuò)誤，以從中獲利。

但當(dāng)發(fā)生黑天鵝“肥尾”大事時(shí)，猛烈的價(jià)差波動(dòng)會(huì)打破一些套利交易所能“承受”的極限，導(dǎo)致套利策略消失較大回撤。做市商供應(yīng)雙邊報(bào)價(jià)，在擔(dān)當(dāng)存貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)從買賣差價(jià)中獲利。做市商會(huì)以其促進(jìn)流淌性的交易，獲得交易所在交易費(fèi)用上的優(yōu)待或者降低交易數(shù)量的限制，廣泛存在于個(gè)股、ETF和期貨及期權(quán)市場(chǎng)。

衍生品市場(chǎng)

首先是商品期貨市場(chǎng)。商品交易顧問(wèn)CTA即主要交易各品種的期貨，上世紀(jì)八十年月的海龜交易員即是一個(gè)典型。已經(jīng)開展的量化投資模式有長(zhǎng)期趨勢(shì)交易、日內(nèi)波段交易、日內(nèi)高頻交易、跨期套利、跨品種套利和做市商策略等。

其次是股指期貨市場(chǎng)。自從2022年滬深300股指期貨進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)后，已經(jīng)為量化投資的開展發(fā)揮了很大的作用。隨著中證500和上證50股指期貨投入市場(chǎng)，量化策略的種類將進(jìn)一步豐富。

第三是國(guó)債期貨市場(chǎng)。國(guó)債期貨掛鉤特定的國(guó)債現(xiàn)貨指數(shù)，是一種高級(jí)的金融衍生品。除了對(duì)債券組合進(jìn)行套保以外，長(zhǎng)期趨勢(shì)跟蹤和高頻做市商也較為適合。從長(zhǎng)期來(lái)看，估計(jì)流淌性更好后，更多的交易行為將得到應(yīng)用。

第四是外匯市場(chǎng)。外匯市場(chǎng)是全球流淌性最好的市場(chǎng)，但沒(méi)有統(tǒng)一的交易平臺(tái)，做市商是最主要的交易模式，大事投機(jī)和匯率套利也有較多的應(yīng)用。其與相關(guān)的匯率期權(quán)、互換等衍生品也有許多關(guān)聯(lián)，對(duì)場(chǎng)外合約的定價(jià)策略也是一個(gè)重點(diǎn)。

第五是期權(quán)和其他衍生品市場(chǎng)。由于期權(quán)對(duì)定價(jià)的要求很高，單邊投機(jī)、期現(xiàn)套利和做市商等是最主要的交易行為。ETF等股票類期權(quán)已經(jīng)投入市場(chǎng)，商品期權(quán)的步伐也將加快。隨著我國(guó)進(jìn)入期權(quán)時(shí)代，信任將在全球市場(chǎng)內(nèi)占據(jù)更大份額。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

首先是股票市場(chǎng)。量化投資最早就是在股票市場(chǎng)以統(tǒng)計(jì)套利的配對(duì)交易模式消失。依據(jù)套保比例的大小，股票策略有完全多頭Long-Only、130/30和市場(chǎng)中性等。依據(jù)交易類型的不同，股票策略有配對(duì)交易、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利、阿爾法套利、統(tǒng)計(jì)套利等。

配對(duì)交易，查找相關(guān)性最高的兩只股票，當(dāng)其價(jià)差過(guò)大時(shí)同時(shí)交易，以期從價(jià)差回歸的過(guò)程獲利。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利使用與股指權(quán)重相同的成分股籃子，旨在獵取基差。阿爾法套利對(duì)籃子股票進(jìn)行抽樣，以因子模型來(lái)附加選股，并加入擇時(shí)等推斷，以期同時(shí)獵取基差和阿爾法收益。

其次是ETF市場(chǎng)。最近十年來(lái)，全球ETF市場(chǎng)已有數(shù)千支ETF投入交易，管理資金數(shù)萬(wàn)億美元。最常見的ETF交易模式，有申贖套利、期現(xiàn)套利、做市商等。申贖套利已經(jīng)在我國(guó)開展了多年，量化交易員充分利用了高頻交易的模式，最高年換手率達(dá)到2000倍。

此外，由于ETF的成交量不夠活躍，做市商能夠供應(yīng)流淌性，主要從交易所返傭獲利，已在我國(guó)開展。相對(duì)于股票現(xiàn)貨，交易不收印花稅的ETF供應(yīng)了費(fèi)用更低的投資方式。而ETF期權(quán)的消失，使得多品種的交叉期現(xiàn)套利成為可能，將使相關(guān)策略更加豐富。

第三是債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)主要為機(jī)構(gòu)投資者參加?，F(xiàn)代國(guó)際債券市場(chǎng)已經(jīng)基本上實(shí)現(xiàn)了電子化，除大宗交易仍舊以詢價(jià)模式在場(chǎng)外進(jìn)行，做市商策