旗濱集團(tuán)研究報(bào)告

旗濱集團(tuán)研究報(bào)告1.浮法玻璃行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，再啟新征程1.1.玻璃龍頭，布局海外，拓展多元產(chǎn)品布局海內(nèi)外，產(chǎn)品多元化，成就玻璃龍頭。株洲旗濱集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“旗濱集團(tuán)”）成立于2005年，2011年在上海證券交易所A股上市（股票代碼：

601636），是一家集浮法玻璃、節(jié)能建筑玻璃、低鐵超白玻璃、光伏光電玻璃、電子玻璃、藥用玻璃研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的創(chuàng)新型國家高新技術(shù)企業(yè)。公司產(chǎn)能遍布海內(nèi)外，在福建、廣東、湖南、浙江、馬來西亞等地建有大型原片生產(chǎn)基地，在廣東、湖南、浙江、天津、馬來西亞擁有6個(gè)節(jié)能建筑玻璃基地,在湖南、福建、浙江、云南、馬來西亞建有或在建光伏玻璃基地。目前，公司擁有25條優(yōu)質(zhì)浮法生產(chǎn)線，2條光伏玻璃生產(chǎn)線，2條高鋁電子玻璃生產(chǎn)線，1條中性硼硅藥用玻璃生產(chǎn)線。且公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷海內(nèi)外，在美國、澳洲、中東和東南亞各國設(shè)有多處辦事處，2018-2022H1海外營收平均占比超8%。公司自2005年發(fā)展至今，共可分為三個(gè)階段：第一階段（2005-2014年）：十年布局成就浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)成立于2005年，通過收購株洲光明玻璃廠進(jìn)軍玻璃行業(yè)，在此之后，公司實(shí)現(xiàn)從無到有、從小到大的快速發(fā)展；2007年成立漳州旗濱玻璃有限公司，2010年完成整體變更后于2011年在上交所成功上市；2013年公司收購浙玻，浮法玻璃產(chǎn)能躍升至全國前列；經(jīng)過10年布局公司在玻璃行業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。第二階段（2015-2019）：國際化布局，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化2015年收購馬來西亞三星康寧，同年在馬來西亞森美蘭州投資建設(shè)2條浮法玻璃產(chǎn)線，開始進(jìn)行海外玻璃生產(chǎn)基地布局；2016年以來，公司加快產(chǎn)業(yè)橫向布局力度，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，正式進(jìn)軍以節(jié)能玻璃和以光伏光電為代表的玻璃深加工領(lǐng)域；2017年浙江旗濱節(jié)能玻璃有限公司正式啟動(dòng)綠色玻璃項(xiàng)目，同時(shí)海外（馬來西亞）首片玻璃出爐，進(jìn)入試運(yùn)營階段；2018年，公司開啟高鋁電子玻璃時(shí)代，宣布在湖南醴陵建設(shè)高性能電子玻璃生產(chǎn)線；2019年，公司宣布投資中性硼硅藥用玻璃項(xiàng)目，切入藥玻領(lǐng)域，加快推進(jìn)產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略落地。目前，公司深加工領(lǐng)域的布局仍在持續(xù)推進(jìn)，各項(xiàng)目有序推進(jìn)。第三階段（2019-至今）：一體兩翼，做強(qiáng)做大為不斷夯實(shí)和鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，公司于2019年9月發(fā)布株洲旗濱集團(tuán)股份有限公司中長期戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2019-2024年），確定了“做大做強(qiáng)”的戰(zhàn)略規(guī)劃。通過規(guī)模發(fā)展、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)化、產(chǎn)品高端化三個(gè)主要方面推動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)施，確保“一體兩翼”（以規(guī)模發(fā)展多元化玻璃產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展為一體；以產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)化、產(chǎn)品高端化發(fā)展為兩翼）戰(zhàn)略變革平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)，為公司將現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)帶入國內(nèi)同行業(yè)一流企業(yè)水平提供發(fā)展方向。2020年投資1200t/d光伏高透背板材料及深加工項(xiàng)目，加快高端化戰(zhàn)略落地；

2021年設(shè)立全資孫公司漳州光電，并以漳州光電為平臺(tái)，利用公司下屬企業(yè)在建和新建工廠屋面等符合建設(shè)條件的場(chǎng)地，建設(shè)并運(yùn)營分布式光伏電站項(xiàng)目。1.2.實(shí)控人高比例持股，持續(xù)股權(quán)激勵(lì)護(hù)航公司成長股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)控人高比例持股。截至2022年中報(bào)，公司前兩大持股人分別為福建旗濱和自然人俞其兵先生，其分別持股25.36%和14.98%。俞其兵先生直接和間接持有福建旗濱100%股權(quán)，合計(jì)持有公司40.34%股份，為公司的實(shí)際控制人。除福建旗濱集團(tuán)（25.36%）、俞其兵（14.98%）和俞勇（0.82%）的持股外，其余主要為員工持股計(jì)劃和基金公司，其中株洲旗濱集團(tuán)—中長期發(fā)展計(jì)劃之第三期員工持股計(jì)劃（1.01%）。中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃配套長效激勵(lì)機(jī)制，兩大持股計(jì)劃保駕護(hù)航。公司自上市以來共進(jìn)行過3次股權(quán)激勵(lì)，充分激勵(lì)員工積極性；2019年，公司在發(fā)布中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2019-2024）的同時(shí)，分別公布了事業(yè)合伙人持股計(jì)劃和中長期員工持股計(jì)劃：1）實(shí)施事業(yè)合伙人持股計(jì)劃，股票來源為實(shí)際控制人無償贈(zèng)與，總?cè)藬?shù)34人，總規(guī)模1億股（其中預(yù)留0.14億股）；2）2019~2024年擬滾動(dòng)實(shí)施6期員工持股計(jì)劃，總規(guī)模預(yù)計(jì)為1.25億股，目前第四期員工持股方案已公告。1.3.業(yè)績(jī)持續(xù)創(chuàng)新高，一體兩翼戰(zhàn)略顯成效規(guī)模擴(kuò)張，成本領(lǐng)先，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長。公司營收從2011年的20.36億元提升至2021年的145.73億元，其中，2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營收93.06/96.43/145.73億元，同比增長11.07%/3.63%/51.12%，2021年?duì)I收大幅增長是受益于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速疊加房地產(chǎn)竣工驅(qū)動(dòng)，加之玻璃產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲所致。2022H1實(shí)現(xiàn)營收64.92億元，同比增長-4.99%，主要系報(bào)告期內(nèi)受疫情反復(fù)影響疊加房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，浮法玻璃銷量、售價(jià)同比下降所致。公司銷量從2011年的2766萬重箱增加至2021年的11891萬重箱，CAGR為15.70%，其中2019-2021年分別銷售11845/11377/11891萬重箱，銷量同比增長率為7.65%/-3.95%/4.52%；單箱均價(jià)則從2011年的71.2元/重箱增加至2021年的104.4元/重箱，CAGR為3.91%，其中2019-2021年單箱均價(jià)分別為79.3/83.9/104.4元/重箱，銷量同比增長率為3.51%/5.71%/24.53%，銷量同比提升疊加單箱均價(jià)的大幅上漲，共同推動(dòng)公司在2021年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增。2022H1公司實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片銷量5507萬重箱，同比減少589萬重箱，同比增長率為-9.66%；單箱均價(jià)為95.24元/重箱，2022上半年疫情反復(fù)影響疊加房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，導(dǎo)致浮法玻璃銷量同比下降拖累公司營收。歸母凈利潤方面，旗濱集團(tuán)從2011年的2.08億元提升至2021年的42.34億元，CAGR為35.17%，其中，2019-2021年歸母凈利潤分別為13.37/18.14/42.34億元，同比增長10.69%/34.73%/133.38%，主要系行業(yè)景氣公司營收規(guī)模大幅提升，并加快從優(yōu)質(zhì)浮法玻璃加速向節(jié)能建筑玻璃、光伏玻璃、電子玻璃、藥用玻璃等高端領(lǐng)域拓展，進(jìn)一步優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提升利潤率。2022H1公司歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)10.79億元，同比減少51.22%，主要系報(bào)告期內(nèi)受地緣沖突及全球通脹加劇影響，石油、天然氣、純堿等原材料和燃料價(jià)格同比上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)成本大幅提高40.52%。優(yōu)質(zhì)浮法玻璃為核心業(yè)務(wù)，多元業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。旗濱集團(tuán)從業(yè)務(wù)來看，主營業(yè)務(wù)主要包括優(yōu)質(zhì)浮法玻璃、綠色建筑節(jié)能玻璃和物流。2022H1公司優(yōu)質(zhì)浮法玻璃收入為52.45億元，營收占比為80.80%；綠色建筑節(jié)能玻璃收入為11.89億元，營收占比為18.32%；物流收入為0.03億元，營收占比為0.04%。具體看，公司核心業(yè)務(wù)為優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片，從過往的收入占比看，其呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，最初公司業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單，主要依靠生產(chǎn)玻璃原片盈利，因此浮法玻璃原片業(yè)務(wù)營收占比在95%以上。后來隨著公司發(fā)展，特別是2019年進(jìn)軍以節(jié)能玻璃和以光伏光電為代表的玻璃深加工領(lǐng)域后，公司業(yè)務(wù)有所拓展，優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片營收占比從2019年的91.65%下降至2022H1的80.80%，節(jié)能建筑玻璃營收占比從2019年的7.19%提升至2022H1年的18.32%。而隨著公司深加工戰(zhàn)略的推行，公司將加速向節(jié)能建筑玻璃、光伏玻璃、電子玻璃、藥用玻璃等領(lǐng)域拓展，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，深加工領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望支撐公司進(jìn)一步發(fā)展。行業(yè)供給剛性，價(jià)格周期明顯，公司毛利率隨之波動(dòng)。毛利率方面，公司毛利率從2011的21.71%提升至2021年的50.24%。2019-2021年公司毛利率分別為29.44%/37.27%/50.24%，2021年毛利率大幅增加主要系2021年浮法玻璃售價(jià)漲幅較大，且公司大宗物料集中采購、戰(zhàn)略儲(chǔ)備降低成本。2022H1公司毛利率為30.40%，同比下滑22.68pct，主要系房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整疊加疫情反復(fù)導(dǎo)致浮法玻璃行業(yè)景氣度逆轉(zhuǎn)，建筑玻璃市場(chǎng)需求不足、庫存高位運(yùn)行、產(chǎn)品價(jià)格下滑，同時(shí)由于地緣政治的影響，原燃料價(jià)格大幅上漲，致使行業(yè)盈利能力大幅下降。凈利率方面，公司凈利率從2011年的10.23%提升至2021年的28.97%，2019-2021年公司凈利率分別為14.36%/18.76%/28.97%，2021年凈利率提升較高，主要系宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加房地產(chǎn)竣工帶動(dòng)行業(yè)景氣，玻璃產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲。而公司2022H1凈利率為16.67%，同比下滑15.67pct，主要系玻璃價(jià)格下滑較大，且原材料和燃料成本高位運(yùn)行，導(dǎo)致公司營業(yè)成本同比增加40.52%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下，費(fèi)用率短期有所提升，整體呈下滑趨勢(shì)。期間費(fèi)用率方面，公司期間費(fèi)用率從2011年的11.24%變化至2021年的15.30%，2019-2021年公司期間費(fèi)用率分別為12.28%/14.16%/15.30%，主要系公司隨著規(guī)模的增加管理費(fèi)用隨之提升且研發(fā)投入逐年提高，加之業(yè)績(jī)?cè)鲩L計(jì)提業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)及確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)成本。其中，管理費(fèi)用率從2019年5.53%上升至2021年的9.52%；

2021年銷售費(fèi)用率為0.86%，較前期高點(diǎn)下降0.53pct；研發(fā)費(fèi)用率從2019年的4.16%提升至2021年的4.44%，主要系公司在進(jìn)入深加工領(lǐng)域后，對(duì)技術(shù)研發(fā)高度重視，研發(fā)費(fèi)用投入逐年增加；2021年財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.48%，較2013年的高點(diǎn)下降6.15pct，主要系公司資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下行和現(xiàn)金流的健康充裕，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率呈下行趨勢(shì)。2022H1公司期間費(fèi)用率為11.21%，同比下降4.56pct。具體來看，銷售費(fèi)用率為0.89%，同比上升0.15pct；管理費(fèi)用率為6.42%，同比下降3.00pct，主要系報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)下降相應(yīng)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)提減少所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.08%，同比下降0.81pct，主要系報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)強(qiáng)化資金統(tǒng)籌管理提升資金使用效率，同時(shí)貸款成本繼續(xù)降低，匯兌損失同比減少所致；研發(fā)費(fèi)用率為3.98%，同比下降0.90pct，系報(bào)告期內(nèi)公司主要集中于項(xiàng)目改進(jìn)完善與應(yīng)用，階段性研發(fā)投入減少所致。2.浮法底部看冷修，光伏景氣觀成本2.1.浮法玻璃：行業(yè)底部，靜待冷修啟動(dòng)，開啟周期新階段2.1.1.供給端：產(chǎn)能維持高位，行業(yè)冷修啟動(dòng)在即供給端有進(jìn)有出，產(chǎn)能維持高位。從供給端來看，2021Q3以來浮法玻璃產(chǎn)能維持高位，行業(yè)整體供給維持在10億重量箱以上。具體看生產(chǎn)線變動(dòng)情況，2021Q3以來，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)線數(shù)量和產(chǎn)線日熔量邊際變化較小，2021Q3行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)線266條，日熔量17.57萬噸/天，而到2022年9月底，行業(yè)產(chǎn)線數(shù)量為251條，日熔量為16.70萬噸，產(chǎn)能總量依舊維持歷史高位。從產(chǎn)線冷修情況看，2021年底行業(yè)冷修產(chǎn)線為40條，總產(chǎn)線為304條；而2022年9月末，行業(yè)冷修產(chǎn)線為53條，總產(chǎn)線為304條，冷修產(chǎn)線相較2021年底僅增加13條，冷修產(chǎn)線邊際變化不大，玻璃生產(chǎn)企業(yè)對(duì)產(chǎn)線冷修的意愿不強(qiáng)。在玻璃價(jià)格、需求疲軟背景下，冷修進(jìn)度不及預(yù)期，主要系企業(yè)對(duì)傳統(tǒng)旺季抱有較強(qiáng)預(yù)期，且近兩年盈利較好具備資金優(yōu)勢(shì)能夠支撐其在行業(yè)底部繼續(xù)生產(chǎn)，同時(shí)環(huán)保監(jiān)管的趨嚴(yán)使產(chǎn)能退出后再次復(fù)產(chǎn)難度增加。政策嚴(yán)控，浮法產(chǎn)能增難減易，2022-2023年冷修高峰期將至。2016年行業(yè)進(jìn)行供給側(cè)改革，2017年玻璃嚴(yán)禁新增產(chǎn)能同時(shí)對(duì)產(chǎn)能置換也提高要求，行業(yè)總體產(chǎn)能規(guī)模得到控制，因此現(xiàn)有產(chǎn)能的冷修復(fù)產(chǎn)成本行業(yè)邊際變化的核心影響因素。玻璃由于其生產(chǎn)的特性，若無意外情況產(chǎn)線一般在連續(xù)生產(chǎn)8-10年左右才進(jìn)行冷修，冷修時(shí)間在半年左右。而從行業(yè)歷史的新增產(chǎn)能看，2008年四萬億后基建地產(chǎn)需求持續(xù)景氣帶動(dòng)玻璃行業(yè)投資，2009-2015年產(chǎn)線密集投放，考慮到冷修時(shí)間，這批新增產(chǎn)線的冷修高峰期或在2018-2024年。2021年高利潤支撐企業(yè)開支，冷修或在年末或春節(jié)啟動(dòng)。2021年在行業(yè)高景氣下，企業(yè)盈利情況都較好，具備一定的資金實(shí)力，可承受目前出現(xiàn)部分產(chǎn)線虧損的局面，加之對(duì)于下半年地產(chǎn)市場(chǎng)回暖的看好，部分企業(yè)從而選擇繼續(xù)生產(chǎn)推遲冷修。同時(shí)，在現(xiàn)在環(huán)保和能耗政策的雙重壓力下，企業(yè)冷修后復(fù)產(chǎn)難度加大，如沙河地區(qū)最高時(shí)期擁有50-60條產(chǎn)線，而2021年的冬奧以及能控影響，部分產(chǎn)線關(guān)停，目前受政策限制產(chǎn)線難以復(fù)產(chǎn)現(xiàn)階段僅為21條。因此，在行業(yè)未出現(xiàn)大面積長時(shí)間虧損，企業(yè)冷修啟動(dòng)或在玻璃低價(jià)持續(xù)一段時(shí)間后，預(yù)計(jì)在年末或明年春節(jié)。2.1.2.需求端：政策積極信號(hào)頻出，地產(chǎn)數(shù)據(jù)逐步回暖，支撐玻璃需求1）政策積極信號(hào)頻出，地產(chǎn)竣工端筑底回升中，支撐玻璃需求政策端各環(huán)節(jié)松綁，保交樓推動(dòng)下，地產(chǎn)竣工端筑底回升進(jìn)行時(shí)。自今年7月底

“保交樓”首次寫入中央政治局會(huì)議文件以來，監(jiān)管部門和地方政府積極響應(yīng)。8月住建部、財(cái)政部、央行等部門出臺(tái)措施來完善政策工具箱，通過政策性銀行專項(xiàng)借款方式支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目建設(shè)交付。而為落實(shí)“保交樓、穩(wěn)民生”的屬地責(zé)任，南寧、湖州、紹興、石家莊、鄭州、合肥、萍鄉(xiāng)、江西省信豐縣、安徽省南陵縣、浙江泰順縣、安徽宿州、淮北等在內(nèi)的10余個(gè)城市陸續(xù)出臺(tái)“保交樓”政策，內(nèi)容包括“一對(duì)一幫扶”、設(shè)立紓困基金、鼓勵(lì)收購銷房作為保障安置用房等。其中，鄭州設(shè)立房地產(chǎn)百億紓困基金，南寧設(shè)立首期30億房地產(chǎn)穩(wěn)定基金，安徽淮北首批投放3億元貸款保交房，湖州則鼓勵(lì)國企收購困難房企的滯銷房作為保障房，可降低預(yù)售申請(qǐng)條件。8月，國常會(huì)首提允許地方“一城一策”運(yùn)用信貸政策，LPR下調(diào)帶動(dòng)房貸利率下行、15城限貸政策放松，共同為居民信貸松綁。多部委聯(lián)推政策銀行專項(xiàng)借款，鄭州、南寧、湖北等地設(shè)立專項(xiàng)紓困基金，全力“保交樓、穩(wěn)民生”。35個(gè)城市出臺(tái)39次放松政策，其中有13個(gè)是一二線城市，其中不乏廈門、蘇州等強(qiáng)二線，北京、上海、廣州等一線城市也定向或變相放松了房地產(chǎn)政策。9月，房地產(chǎn)政策環(huán)境延續(xù)寬松，中央層面，央行、銀保監(jiān)會(huì)、住建部等多部門積極表態(tài)穩(wěn)地產(chǎn)，支持“保交樓、穩(wěn)民生”，支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。同時(shí)，央行、銀保監(jiān)會(huì)提出允許部分城市階段性放寬首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限，央行下調(diào)首套房個(gè)人住房公積金貸款利率0.15個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政局、稅務(wù)總局支持居民換購住房并予以退稅優(yōu)惠等，進(jìn)一步為購房者減負(fù)。此外，“保交樓”工作加快推進(jìn)，全國首筆“保交樓”專項(xiàng)借款落地沈陽。數(shù)據(jù)端，8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)跌幅持續(xù)收窄，支撐玻璃市場(chǎng)需求恢復(fù)。2022年8月，國內(nèi)房地產(chǎn)銷售、投資、新開工、竣工單月同比-22.6%、-13.8%、-45.7%、-2.5%，較7月數(shù)據(jù)明顯改善。7月國內(nèi)房地產(chǎn)銷售、投資、新開工、竣工單月同比-28.9%、-12.3%、-45.4%、-36.0%，8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)增速分別較7月分別變化+6.3pct、-1.5pct、-0.3pct、+33.5pct，地產(chǎn)數(shù)據(jù)的逐步筑底回暖有望支撐未來竣工端玻璃的需求。2）節(jié)能新規(guī)實(shí)施，指標(biāo)提升下或?qū)⑻嵴癫Ａ枨蠼ㄖ?jié)能新規(guī)正式落地，節(jié)能指標(biāo)提升下，有望提振玻璃需求。2022年4月1日，建筑節(jié)能與可再生能源利用通用規(guī)范正式實(shí)施。從規(guī)范的內(nèi)容看，與舊規(guī)相比，新規(guī)公共建筑節(jié)能要求相比整體提升20%以上，各類居建要求相比整體提升30%以上，玻璃作為室內(nèi)外熱交換核心接觸材料其節(jié)能性能要求將進(jìn)一步提升。在各類建筑能耗中，通過玻璃門窗損失的能耗占到整個(gè)建筑能耗50%，冬季單玻窗損失的熱量占供熱負(fù)荷的30%-50%，夏季由于太陽輻射透過單玻窗使室內(nèi)溫度提高而導(dǎo)致的制冷占空調(diào)負(fù)荷的20%-30%。因此，減少玻璃門窗的熱損失是降低建筑物能耗、提高節(jié)能效率的有效途徑。而從提升玻璃節(jié)能效率的途徑來看，一方面是LOW-E玻璃等節(jié)能玻璃的使用，另一方面就是增加單位玻璃使用量，將傳統(tǒng)的單層玻璃提升至雙層，乃至三玻兩腔，無論哪方面都將進(jìn)一步拉動(dòng)擴(kuò)大玻璃行業(yè)容量。節(jié)能新規(guī)推動(dòng)玻璃單位價(jià)值提升，或?qū)戆賰|市場(chǎng)。從目前國內(nèi)建筑玻璃的使用來看，城市內(nèi)新建住宅多使用單層玻璃或雙層玻璃，而農(nóng)村則多使用單層玻璃。隨著建筑節(jié)能新規(guī)的落地，未來單層玻璃幾乎不能滿足建筑節(jié)能需求，而雙層玻璃也將面臨替代，替換成節(jié)能效果更佳的三層兩腔玻璃或雙層中空LOW-E玻璃。根據(jù)測(cè)算，若目前新建建筑50%使用一層玻璃，50%使用雙層玻璃則新規(guī)帶來的行業(yè)增量達(dá)157億元；若目前新建建筑100%雙層玻璃則新規(guī)帶來的行業(yè)增量達(dá)118億元，即使考慮到部分建筑采用雙層LOW-E玻璃而不采用三玻兩腔，綜合來看新規(guī)下玻璃節(jié)能效率提升帶來的增量需求依舊有望超百億元。參考國外，政策或?qū)⒓铀俟?jié)能玻璃滲透率。從國外節(jié)能玻璃滲透率來看，德國、韓國和波蘭滲透率分別為92%、90%和75%，對(duì)比來看國內(nèi)的節(jié)能玻璃滲透率僅為10%，提升空間巨大。復(fù)盤國外節(jié)能玻璃滲透率提升過程來看，根據(jù)歐洲平板玻璃協(xié)會(huì)2005年的報(bào)告，1991年歐洲各國宣布于1995年強(qiáng)制采用LowE中空節(jié)能玻璃后，Low-E中空玻璃的市場(chǎng)占有率直線上升，1995年市占率超過50%，使用量從當(dāng)初不足200萬平米增加到2004年的3600萬平米。我們認(rèn)為隨著建筑節(jié)能新規(guī)的正式實(shí)施，后續(xù)新建建筑的節(jié)能要求將強(qiáng)制性的提升，而玻璃作為外圍護(hù)結(jié)構(gòu)中重要的一環(huán)將率先得到加強(qiáng)，提升單位使用面積亦或是增加節(jié)能玻璃使用比例。2.1.3.利潤端：價(jià)格接近成本，利潤處于歷史底部，靜待需求釋放價(jià)格端：地產(chǎn)需求疲軟下，價(jià)格走低，庫存累高。2021年受地產(chǎn)三條紅線的影響，自2021Q4季度開始玻璃需求持續(xù)走弱，價(jià)格也從2021年9月高點(diǎn)的3029元/噸下跌至2022年9月末的1704元/噸，降幅超40%。價(jià)格走弱庫存也隨之走高，截止2022年9月末玻璃庫存6175萬重量箱，同比上升81.09%，低價(jià)高庫使行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。成本端：地緣摩擦推升能源價(jià)格，拉高玻璃生產(chǎn)成本，壓低企業(yè)利潤。從成本端來看，玻璃生產(chǎn)成本中原燃材料占比在80%以上，主要包括純堿、天然氣、石油焦等。而今年地緣政治加劇，以石油和天然氣為代表的能源和大宗商品大幅上漲，截止9月末，純堿、石油焦、重油、天然氣價(jià)格分別為2793元/噸、5714元/噸、6490元/噸和3.45元/立方米，同比分別變動(dòng)-3.69%、+59.88%、+36.63%和+18.36%。而從企業(yè)的生產(chǎn)成本看，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)線使用天然氣占比約50%、石油焦約占20%、煤氣化燃爐約占20%，目前其單位成本分別是：玻璃-天然氣成本約1900元/噸；玻璃-石油焦成本約1750元/噸；玻璃-煤氣化燃爐成本約1600元/噸。行業(yè)整體玻璃成本在1800元/噸左右，部分地區(qū)的玻璃價(jià)格已跌破成本線，若未來成本依舊處于高位，玻璃價(jià)格仍未回暖，企業(yè)或?qū)⒓铀偻苿?dòng)冷修。復(fù)盤歷史，利潤釋放或在行業(yè)大規(guī)模冷修啟動(dòng)時(shí)。復(fù)盤歷史看，2014-2015年行業(yè)處于底部，產(chǎn)能過剩需求疲軟，玻璃價(jià)格持續(xù)走低，行業(yè)的毛利率基本處于10%以下，考慮到企業(yè)的自身的費(fèi)用率和稅率（10-15%）的影響，該時(shí)間段企業(yè)凈利率基本處于盈虧平衡線以下，大部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。長時(shí)間的虧損，也使玻璃產(chǎn)能加速出清和大規(guī)模冷修啟動(dòng)，2015年華爾潤連續(xù)關(guān)停兩三條線并隨之倒閉，行業(yè)逐步轉(zhuǎn)好，價(jià)格走高企業(yè)利潤修復(fù)?？赐谄鞛I集團(tuán)和信義玻璃的利潤情況，旗濱集團(tuán)2014至2015年公司營收增速為5.41%/3.64%，而歸母凈利潤增速分別為-42.90%/-45.08%，分季度看2014Q1-2015Q4歸母凈利潤平均降幅為41.20%，2014/2015年單箱毛利也下降到歷史較低水平分別為12.8/9.5元/箱；信義玻璃2014至2015年公司營收增速為9.35%/5.61%，而歸母凈利潤增速分別為-61.28%/54.96%，分半年度看2014H1-2015H1歸母扣非凈利潤平均降幅達(dá)15.39%。再看目前情況，行業(yè)需求疲軟產(chǎn)能高位，價(jià)格持續(xù)走低，庫存高起，且成本大幅上漲。若Q4季度地產(chǎn)回暖需求恢復(fù)，玻璃價(jià)格在去庫存后逐步筑底回升，若Q4季度地產(chǎn)需求未回暖，玻璃或?qū)⒗^續(xù)低位震蕩，待企業(yè)難以支撐行業(yè)，大規(guī)模冷修或?qū)㈤_啟，行業(yè)利潤率有望逐步修復(fù)。2.2.光伏玻璃：景氣依舊，成本或?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)核心2.2.1.光伏玻璃組件核心部件，工藝獨(dú)特存量轉(zhuǎn)產(chǎn)難光伏玻璃組件核心部件，產(chǎn)品以壓延玻璃為主。光伏玻璃為光伏組件重要組成部分，指應(yīng)用在太陽能光伏組件上的玻璃，具有保護(hù)電池片和透光的重要價(jià)值，同時(shí)它也是具有低Fe2O3含量及高透射比的超白壓花玻璃，其強(qiáng)度、透光率等直接影響光伏組件的壽命和發(fā)電效率，是光伏組件生產(chǎn)過程中必備輔材。目前，光伏玻璃主要應(yīng)用于普通光伏組件的蓋板玻璃。根據(jù)所處位置，光伏玻璃可分為包括蓋板（面板）玻璃和背板玻璃；根據(jù)制作工藝，光伏玻璃可分為壓延法玻璃與浮法玻璃，其中壓延法生產(chǎn)的超白壓花玻璃主要使用在晶硅電池，浮法生產(chǎn)的超白浮法玻璃主要使用在薄膜電池?，F(xiàn)階段，晶硅光伏電池在全球光伏電池市場(chǎng)的份額始終保持在80%以上，因此光伏玻璃市場(chǎng)主要以壓延玻璃為主。光伏玻璃工藝與傳統(tǒng)浮法相差較大，可單獨(dú)可全產(chǎn)業(yè)鏈。浮法玻璃的生產(chǎn)是將熔融玻璃從池窯中連續(xù)流入并漂浮在相對(duì)密度大的錫液表面上，在重力和表面張力的作用下，玻璃液在錫液面上鋪開、攤平，經(jīng)退火、切裁而得到的平板浮法玻璃。對(duì)比來看，光伏玻璃只需進(jìn)行物理的壓延生成原片后，在進(jìn)行鍍膜鋼化等深加工操作后即可，同時(shí)光伏玻璃的原片和深加工步驟可分離。目前，全環(huán)節(jié)生產(chǎn)且業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)純粹的企業(yè)有信義光能、福萊特及江蘇金達(dá)等；

全環(huán)節(jié)生產(chǎn)但光伏玻璃并非主業(yè)的公司有彩虹新能源、南玻A及洛陽玻璃等；獨(dú)立環(huán)節(jié)企業(yè)典型的代表為原片制造企業(yè)河北金信和深加工企業(yè)常州亞瑪頓。2.2.2.供需雙升，成本或成為未來競(jìng)爭(zhēng)核心1）光伏景氣帶動(dòng)需求，雙玻趨勢(shì)擴(kuò)大容量能源危機(jī)，碳中和等多重因素合力，支撐光伏行業(yè)高景氣。2000-2021年底，全球光伏累計(jì)裝機(jī)量為939GW，2021年新增裝機(jī)量為170GW；中國光伏累計(jì)裝機(jī)量為306GW，2021年新增裝機(jī)量為55GW。而2022年以來地緣政治疊加極端天氣，全球各地出現(xiàn)能源危機(jī)，對(duì)于光伏的裝機(jī)需求進(jìn)一步提升，從組件出口端數(shù)據(jù)亦能驗(yàn)證全球光伏需求旺盛，2022H1中國組件出口15.51GW，同比提升94.11%。單就中國而言，其新增裝機(jī)量為30.88GW，同比提升137.36%。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)判斷，“十四五”期間中國光伏年均新增光伏裝機(jī)或在70-90GW，而全球碳中和進(jìn)程雖短期受阻但能源保供邏輯下光伏裝機(jī)需求或?qū)⒏鼮橥?，光伏裝機(jī)量的持續(xù)景氣有望提振光伏玻璃需求。受益于光伏行業(yè)持續(xù)高景氣，2010-2021年中國光伏玻璃產(chǎn)量從0.99億萬平方米增長到2021年的5.94億萬平方米，CAGR為17.69%。單玻雙玻各有適用范圍，雙玻長壽命高發(fā)電量下，滲透率逐步提升下打開行業(yè)空間。單玻太陽能組件與雙玻太陽能組件在使用壽命、發(fā)電量和適用范圍存在一定的差異。就使用壽命來看，單玻太陽能組件質(zhì)保期為25年，衰減大約在0.7%左右，雙玻太陽能組件質(zhì)保期為30年，衰減大約在0.5%左右，且雙玻太陽能組件的玻璃耐磨性很高，而且玻璃的絕緣性優(yōu)于背板，可滿足更高的系統(tǒng)電壓；

就發(fā)電量來看，雙玻組件生命周期內(nèi)具有更高的發(fā)電量，比普通組件高出21%；

就使用適用范圍來看，就適用范圍來看，雙玻太陽能組件適合用于居民住宅、化工廠、海邊、水邊、酸雨或者鹽霧大的地區(qū)的光伏電站，單玻太陽能組件適用于工業(yè)方面，對(duì)環(huán)境的要求比較高，而且透水性低。整體來看，雙玻組件的綜合性能更好，滲透率穩(wěn)步提升。根據(jù)CPIA的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)，到2025年雙玻組件滲透率有望超過60%，較2021年提升22.6pct，雙玻組件滲透率提升，亦將帶動(dòng)光伏玻璃需求增長。2）高景氣推動(dòng)投產(chǎn)，成本或成為競(jìng)爭(zhēng)核心全球光伏看中國，中國玻璃占主導(dǎo)，頭部企業(yè)格局穩(wěn)。根據(jù)Frost&Sullivan的行業(yè)報(bào)告及各公司年報(bào)顯示，中國的光伏玻璃制造企業(yè)占據(jù)全球光伏玻璃市場(chǎng)前五名，按光伏玻璃原片產(chǎn)能計(jì)算，早在2013年和2014年中國前五大光伏玻璃生產(chǎn)商產(chǎn)能占比已超60%，近兩年國內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張速度進(jìn)一步加速，未來產(chǎn)能占比或超70%。全球光伏玻璃行業(yè)的主要企業(yè)有信義光能、福萊特、亞瑪頓、南玻等。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，光伏玻璃龍頭信義年產(chǎn)能達(dá)544萬噸，福萊特年產(chǎn)能504萬噸，除此之外河南安彩光伏和福建新福興年產(chǎn)能也超過100萬噸，行業(yè)總產(chǎn)能高達(dá)2455萬噸/年；就區(qū)域來看安徽省內(nèi)產(chǎn)能最為集中，年產(chǎn)能將近1000萬噸/年，浙江省和廣東省年產(chǎn)能超過170萬噸/年。行業(yè)景氣，下游光伏企業(yè)長單扶持下，龍頭與新進(jìn)入者加速擴(kuò)產(chǎn)。過去幾年，光伏行業(yè)持續(xù)高景氣，對(duì)于光伏玻璃的需求也大幅提升，在供應(yīng)鏈劇烈波動(dòng)下，光伏玻璃環(huán)節(jié)的長單合作接連不斷。如金晶科技與隆基股份簽約長單，自簽署日起至2022年12月30日購銷光伏玻璃，價(jià)值約16億元(不含稅)；東方日升與福萊特簽約長單，自2021年至2023年采購共計(jì)34GW(約2.34億平米)光伏玻璃，價(jià)值約89.08億元(含稅)；協(xié)鑫集成與彩虹新能源簽約長單，協(xié)議約定于2022年5月至2024年4月期間，協(xié)鑫集成向彩虹新能源價(jià)值約20.21億元(含稅)的光伏玻璃。下游光伏企業(yè)長單的支撐下，非龍頭企業(yè)也得到發(fā)展機(jī)會(huì)，紛紛大規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)能。根據(jù)玻璃網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2022-2026年聽證會(huì)已公告項(xiàng)目預(yù)計(jì)分別投產(chǎn)

46650/108300/35850/7200/8000t/d。就2022年看，頭部企業(yè)如福萊特、信義分別計(jì)劃投產(chǎn)9000和9800t/d，南玻集團(tuán)、中建材和旗濱集團(tuán)分別計(jì)劃投產(chǎn)6000、4800和4800t/d；二三線小企業(yè)投產(chǎn)規(guī)模普遍較小不超過3000t/d,但數(shù)量眾多計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)高達(dá)3萬t/d。光伏玻璃需求景氣的同時(shí)，供給也大量增加，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)共存。未來成本或?yàn)楹诵?，全產(chǎn)業(yè)鏈和自有原材料成本優(yōu)勢(shì)突出。從光伏玻璃產(chǎn)業(yè)鏈劃分看，可分為原片環(huán)節(jié)和深加工環(huán)節(jié)，除龍頭信義、福萊特等企業(yè)全產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)外，其他企業(yè)如此前的亞瑪頓，在鳳陽硅谷形成原片生產(chǎn)能力之前，其原片主要通過河北等地玻璃生產(chǎn)企業(yè)以及商貿(mào)公司進(jìn)行采購，之后進(jìn)行深加工。對(duì)比兩者毛利率看，2021年福萊特其光伏玻璃業(yè)務(wù)毛利率為35.70%，而亞瑪頓等只做深加工的企業(yè)其毛利率為8.25%，全產(chǎn)業(yè)鏈較只做深加工環(huán)節(jié)毛利率要高27.45個(gè)pct。且考慮到目前光伏玻璃價(jià)格從高點(diǎn)的42.3元/平方米，下降到目前的27.4元/平方米，噸利潤已經(jīng)從2020年末超每噸2000元的毛利下降至今年8月末36元/噸的水平，未來隨著產(chǎn)能行業(yè)利潤或?qū)⑦M(jìn)一步承壓，具有成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)或?qū)⒚摲f而出。而從光伏玻璃各項(xiàng)原材料成本占比看，純堿、石英砂和焦銻酸鈉占成本的前三位分別為48%/25%/12%，其中純堿和焦銻酸鈉為化工原材料對(duì)外采購為主，石英砂企業(yè)自有和外采兼有，目前礦產(chǎn)資源價(jià)格的逐步走高，自有礦山的成本優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步突出，例如福萊特取得安徽鳳陽石英巖礦后石英砂采購價(jià)格下降100元/噸。未來，在行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，自有礦山的企業(yè)更具成本優(yōu)勢(shì)，有望脫穎而出。3.固本培元構(gòu)筑成本壁壘，業(yè)務(wù)外延奠定成長新動(dòng)力3.1.固本培元，成本優(yōu)勢(shì)是核心市場(chǎng)化定價(jià)下，成本是競(jìng)爭(zhēng)核心。浮法玻璃為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，各企業(yè)間的產(chǎn)品差異較小，產(chǎn)品價(jià)格由市場(chǎng)定價(jià)，各企業(yè)間的利潤差異更多的與成本相關(guān)。旗濱集團(tuán)

成本優(yōu)勢(shì)顯著，對(duì)比2021年噸成本數(shù)據(jù)看，公司成本比南玻A和中國玻璃分別低580和408元/噸。拆分看，旗濱集團(tuán)成本優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在1）規(guī)模優(yōu)勢(shì)；2）核心原材料自有優(yōu)勢(shì)；3）產(chǎn)能布局優(yōu)勢(shì)；4）能源結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)等。3.1.1.規(guī)模領(lǐng)先大窯加持，成本優(yōu)勢(shì)顯著整體規(guī)模和單線規(guī)模加持，成本優(yōu)勢(shì)凸顯，產(chǎn)品利潤率更高。旗濱集團(tuán)共擁有25條優(yōu)質(zhì)浮法生產(chǎn)，國內(nèi)產(chǎn)線平均單線規(guī)模超700t/d，高于中國玻璃與南玻A的單線規(guī)模，千噸以上大型窯爐產(chǎn)線數(shù)量也較多。作為熔融玻璃原材料的重要裝置，大型窯爐可以通過降低單噸能耗、提高自動(dòng)化率、延長使用壽命、提高良品率以及降低單位資金投入降低生產(chǎn)成本。且大型浮法窯爐具備顯著優(yōu)勢(shì)，窯爐產(chǎn)能與投資成本和占地面積并非呈按線性比例，單線規(guī)模越大單位產(chǎn)能投資成本越低、占地面積越?。煌瑫r(shí)大型窯爐熔化面積與出料量并非呈線性比例，熔化面積擴(kuò)大1.8倍出料量可擴(kuò)大2.2倍，單位產(chǎn)出能耗降低，生產(chǎn)成本減少11%。大規(guī)模生產(chǎn)和單線規(guī)模的加持，也使企業(yè)的成本下降，利潤率提升。對(duì)比三家企業(yè)看，近五年旗濱集團(tuán)的平均毛利率為34.62%，而南玻A和中國玻璃分別為27.01%和19.58%，旗濱集團(tuán)規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，在行業(yè)需求疲軟階段更具抗風(fēng)險(xiǎn)能力。規(guī)?；a(chǎn)下，費(fèi)用率攤銷顯著，進(jìn)一步釋放利潤。大規(guī)模生產(chǎn)進(jìn)一步的攤薄企業(yè)的各項(xiàng)費(fèi)用降低費(fèi)用率，2022H1

旗濱集團(tuán)期間費(fèi)用率為11.21%，相較同期

南玻A

和中國玻璃11.98%和14.32%的期間費(fèi)用率分別低0.77pct和3.11pct。具體來看，旗濱集團(tuán)銷售費(fèi)用率為0.89%，較南玻A和中國玻璃分別低1.16pct和1.45pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.08%，較南玻A和中國玻璃分別低1.04pct和4.43pct；管理費(fèi)用率（含研發(fā)）為10.40%，較南玻A和中國玻璃分別高1.43pct和2.77pct，主要系近年內(nèi)旗濱陸續(xù)開啟包括事業(yè)合伙人持股計(jì)劃和中長期員工持股計(jì)劃在內(nèi)的多項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃導(dǎo)致股份支付成本增加，同時(shí)在經(jīng)營業(yè)績(jī)大幅增長時(shí)相應(yīng)計(jì)提高額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)，相應(yīng)管理費(fèi)用增加所致。3.1.2.核心原材料砂礦自供，成本可控性強(qiáng)成本以原材料和能源為主，純堿與燃料市場(chǎng)化，硅砂更具可控性。玻璃生產(chǎn)成本主要由兩部分構(gòu)成：一是原材料（約占生產(chǎn)成本40%），主要是純堿和硅砂，二是能源（約占生產(chǎn)成本30-40%），主要是電力和燃料。而不同玻璃企業(yè)生產(chǎn)用的燃料系統(tǒng)都不一樣，所以導(dǎo)致玻璃能源成本的差異一方面來自燃料系統(tǒng)的選擇，另一方面來自于工藝和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的差異。拆分成本看，原材料占比最高，其中純堿20%-30%，石英砂及硅砂占比為13%，燃料占30%-40%，純堿屬于工業(yè)品各地區(qū)價(jià)格相差有限，燃料以天然氣為基準(zhǔn)，各地價(jià)格雖有不小的差距，但企業(yè)議價(jià)能力較弱。砂礦自供率高，成本優(yōu)勢(shì)顯著。旗濱集團(tuán)在浮法玻璃領(lǐng)域構(gòu)筑低成本的重要因素即為砂礦自給率高，旗濱集團(tuán)擁有在產(chǎn)硅砂礦4個(gè)，硅砂自給率達(dá)47.6%。公司在建、規(guī)劃硅砂礦年產(chǎn)能合計(jì)117.6萬噸，全部達(dá)產(chǎn)后硅砂自給率將上升至61.2%。而從目前看，硅砂及石英砂受近幾年環(huán)保影響，整體供給端收縮，價(jià)格出現(xiàn)上漲，目前進(jìn)口硅砂及石英價(jià)格接近60美元/噸，而自產(chǎn)砂的成本大約為200元/噸，成本優(yōu)勢(shì)顯著。一般來說，一噸浮法玻璃需要0.8噸的石英砂，則企業(yè)自產(chǎn)砂每噸浮法玻璃可提升171元的利潤。3.1.3.產(chǎn)能布局交通樞紐，運(yùn)輸便利推動(dòng)成本下降產(chǎn)能布局交通樞紐，運(yùn)輸便利帶來成本優(yōu)勢(shì)。從公司生產(chǎn)基地的布局看，公司的產(chǎn)能布局主要集中在廣東、湖南、浙江以及福建四個(gè)省份，加上海外的馬來西亞森美蘭州共計(jì)八個(gè)生產(chǎn)基地，這些基地大多緊鄰高速公路和國道，或者擁有碼頭經(jīng)營許可，又或者靠近出海口和港口。產(chǎn)能區(qū)位優(yōu)勢(shì)的顯著，也帶來運(yùn)輸成本的下降，2019年公司運(yùn)輸及裝卸費(fèi)用6650.23萬元，占營收比重僅為0.71%。對(duì)比來看，同期競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手南玻A和耀皮玻璃的運(yùn)輸費(fèi)用營收占比分別為1.59%和2.49%。產(chǎn)能規(guī)劃合理論證，布局更具長期競(jìng)爭(zhēng)力。公司在進(jìn)行產(chǎn)能規(guī)劃時(shí)會(huì)根據(jù)戰(zhàn)略分解目標(biāo)，通過資源、燃料、市場(chǎng)、成本分析比較確定浮法原片基地布局及選址原則。公司產(chǎn)能的布局通過資源、燃料、市場(chǎng)、成本分析比較確定浮法原片基地布局及選址原則。七大原片生產(chǎn)基地以及六大節(jié)能建筑玻璃基地均位于上游原料儲(chǔ)量豐富、下游產(chǎn)品需求旺盛且靠近沿?；蛑饕?，大宗原材料和燃料（純堿、重油等）可通過海運(yùn)購進(jìn)，玻璃產(chǎn)品亦可通過海運(yùn)到達(dá)中國的長三角區(qū)域和珠三角區(qū)域，采銷運(yùn)輸距離大大縮減并充分利用水運(yùn)降低運(yùn)輸費(fèi)用，公司優(yōu)越的運(yùn)輸條件在同行業(yè)中具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3.2.深化產(chǎn)業(yè)鏈，拓品類增規(guī)模浮法龍頭深化產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品品類跨領(lǐng)域。公司成立之初以浮法立本，上市之后在擴(kuò)建產(chǎn)能的同時(shí)積極延伸產(chǎn)品，2016年馬來西亞及廣東河源、浙江紹興等地節(jié)能玻璃項(xiàng)目投產(chǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)節(jié)能建筑玻璃領(lǐng)域布局；2018年公司切入電子玻璃并開始投建相關(guān)產(chǎn)線，2022年7月醴陵首條高性能電子玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)；

2020年公司把握光伏行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇，及時(shí)切入光伏玻璃業(yè)務(wù)領(lǐng)域，目前已擁有2條生產(chǎn)線，4條在建產(chǎn)線和4條籌建產(chǎn)線；2021年公司中性硼硅藥用玻璃項(xiàng)目投產(chǎn)，公司布局延伸至藥用玻璃。至此，公司形成優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片、節(jié)能建筑玻璃、高鋁電子玻璃、中性硼硅藥用玻璃、光伏玻璃產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局。公司從傳統(tǒng)的浮法龍頭企業(yè)，轉(zhuǎn)變成為一家集浮法玻璃、節(jié)能建筑玻璃、低鐵超白玻璃、光伏光電玻璃、電子玻璃、藥用玻璃研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的創(chuàng)新型國家高新技術(shù)企業(yè)。從2012年至2018年，公司業(yè)務(wù)主要?jiǎng)澐譃椴Ａг蜕罴庸I(yè)務(wù)，在此期間玻璃原片業(yè)務(wù)一直是絕對(duì)核心，平均營收占比超過95%。自2019年起公司開啟多元化戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)劃分調(diào)整優(yōu)質(zhì)浮法玻璃和綠色建筑節(jié)能玻璃，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局的逐步完善，優(yōu)質(zhì)浮法玻璃營收占比從2019年91.65%下降至2022H1的80.80%，而綠色建筑節(jié)能玻璃營收占比則從2019年7.19%上升至2022H1的18.32%。具體看發(fā)展歷程看，公司的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展可分為三個(gè)階段：第一階段(2010年-2017年)：抓住機(jī)遇，擴(kuò)大產(chǎn)能，提升市占率公司上市之初產(chǎn)能僅為3200噸/天，經(jīng)過漳州和醴陵兩大生產(chǎn)基地的產(chǎn)能擴(kuò)張，公司產(chǎn)能15,200噸/天。1）漳州基地建成鞏固產(chǎn)能：2011年度漳州600噸在線TCO玻璃生產(chǎn)線和800噸超白光伏基片生產(chǎn)線投產(chǎn)，公司產(chǎn)能新增43.75%至4600噸/天；2012年公司全資子公司漳州玻璃在線LOW-E鍍膜生產(chǎn)五線、超白光伏基片生產(chǎn)六線以及河源硅業(yè)光伏基片生產(chǎn)一線投產(chǎn)，公司產(chǎn)能新增47.83%至6800噸/天；2013年漳州玻璃600t/d在線LOW-E玻璃生產(chǎn)線和河源硅業(yè)600t/d在線SUN-E鍍膜玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)。2）醴陵基地建成擴(kuò)大產(chǎn)能：2014年醴陵公司基地2條新建超白玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，2015年醴陵旗濱超白、Low-E、Sun-E等高端玻璃生產(chǎn)線共計(jì)4條相繼建成投產(chǎn)，至2015年年末公司在產(chǎn)生產(chǎn)線達(dá)22條，總產(chǎn)能達(dá)14,600噸/天，產(chǎn)能利用率達(dá)到100%；2016年醴陵旗濱600噸第二階段(2017年-2019年)：布局海外，全球布局，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能2017年馬來西亞森美蘭州第一個(gè)海外生產(chǎn)基地建成并投入商業(yè)化運(yùn)營，2條優(yōu)質(zhì)浮法玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)；2018年公司日熔化量達(dá)到17600噸，在廣東河源、浙江紹興、馬來西亞節(jié)森美蘭州擁有3個(gè)節(jié)能玻璃生產(chǎn)基地，單個(gè)基地中空玻璃100萬平方米、鍍膜120萬平方米。產(chǎn)能出海，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模和實(shí)現(xiàn)布局全球化布局