2020年云計算產(chǎn)業(yè)鏈報告

2020年云計算產(chǎn)業(yè)鏈報告2020年7月

一、云計算產(chǎn)業(yè)鏈概況我國云計算產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分行業(yè)整體呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，按照2019年細(xì)分領(lǐng)域整體增長速度來看，SaaS增IaaSIDC行業(yè)由于重資本投入屬性增長相對較慢，2019年我國主流SaaSIaaSIDC整體營收同比增速分別為94%71%25%。盈利能力來看，SaaS領(lǐng)域主流公司業(yè)務(wù)主要是軟件轉(zhuǎn)云過程中或者是雙主營，公司沒有單獨披露純SaaS業(yè)務(wù)的盈利情況，因此公司整體盈利情況不能反映其SaaS業(yè)務(wù)的盈利能力，但SaaS業(yè)務(wù)基本都還處于虧損狀I(lǐng)DC相關(guān)公司EBITDA10%-50%區(qū)間，盈利能力較強；IaaS廠商盈利能力逐年改善，我國IaaS2017-2019年營業(yè)利潤率由提升至。1.1IDC廠商營收情況整體來看我國主流三方公司營收呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢,2016-2019年加總營收增長速度分別為23%、38%、25%。具體來看，幾家主流IDC公司增長幅度在10%-50%區(qū)間，其中寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、2019年IDC相關(guān)營收分別為20.615.68.841.237.9升19%21%48%、，主要由機柜資源增加、機柜上架率提升等驅(qū)動；數(shù)據(jù)港實現(xiàn)營收7.3億元，同比下降-20%，下滑原因主要源于公司主動縮減數(shù)據(jù)中心EPC項目，以及個別杭州IDC項目周期內(nèi)退租影響所致。此外，中國電信20191H的IDC1302019年IDC收入同比增長46.8%。圖表：IDC主要公司2015-2019營收（百萬元人民幣）圖表：IDC主要公司2015-2019營收增長率寶信軟件光環(huán)新網(wǎng)奧飛數(shù)據(jù)萬國數(shù)據(jù)世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)港寶信軟件萬國數(shù)據(jù)合計光環(huán)新網(wǎng)世紀(jì)互聯(lián)奧飛數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)港4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000160%140%120%100%0%20152016201720182019-20%-40%020152016201720182019資料來源：公司年報，中信建投資料來源：公司年報，中信建投1毛利率2019年IDC業(yè)務(wù)毛利率分別為44.7%54.5%、24.6%25.3%24.8%37.6%2018年分別增長-0.3%、-2.2%、-2.8%3.0%、-3.0%0.4%，IDC利率受到上架率、客戶結(jié)構(gòu)比例等因素影響，從2019年來看，無明顯變化規(guī)律。圖表：IDC主要公司2015-2019毛利率情況寶信軟件萬國數(shù)據(jù)光環(huán)新網(wǎng)世紀(jì)互聯(lián)奧飛數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)港0%20152016201720182019資料來源：公司年報，中信建投EBITDA由于萬國數(shù)據(jù)、世紀(jì)互聯(lián)折舊攤銷以及利息費用較高，使得凈利潤為負(fù)數(shù)，使得幾家公司凈利潤不具備可比性，因此我們選取EBITDA指標(biāo)對比幾家公司的盈利能力。整體來看，盈利能力呈現(xiàn)上升趨勢，2015-2019年EBITDA/營收比例分別為14.5%13.2%17.4%22.4%24.5%2019年EBITDA9.7億、15.0億、2.1億、17.2億、10.0億、3.5億元人民幣；EBITDA/營收比例分別為：14.1%21.1%23.2%41.7%、26.4%48.0%IDC公司EBITDA/營收比例較20182圖表：IDC主要公司2015-2019年EBITDA圖表：IDC主要公司2015-2019年EBITDA/營收情況寶信軟件光環(huán)新網(wǎng)奧飛數(shù)據(jù)萬國數(shù)據(jù)世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)港寶信軟件萬國數(shù)據(jù)合計光環(huán)新網(wǎng)世紀(jì)互聯(lián)奧飛數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)港2000180016001400120010008000%24.5%22.4%60017.4%14.5%40013.2%20002015201620172018201920152016201720182019資料來源：公司年報，中信建投資料來源：公司年報，中信建投1.2IaaS廠商營收情況整體來看我國主流云計算商營收呈現(xiàn)較快增長態(tài)勢且逐年放緩，2018-2019年加總營收增長速度分別為90%、71%。具體來看，幾家主流云計算服務(wù)公司除優(yōu)刻得外增長幅度在60%-200%之間，優(yōu)刻得增長幅度在20%-70%之間。其中阿里云、金山云、騰訊云、優(yōu)刻得2019年云計算相關(guān)營收分別為355.339.617015.22019年同比上升66%78%87%、28%。圖表：廠商營收情況（百萬元人民幣）圖表：廠商營收增長阿里云金山云騰訊云優(yōu)刻得阿里云金山云騰訊云優(yōu)刻得400003500030000250002000015000100005000250%200%150%100%00%2015201620172018201920152016201720182019資料來源：公司年報，中信建投資料來源：公司年報，中信建投3盈利情況IaaS廠商只有金山云、優(yōu)刻得、阿里云披露了盈利情況，20192019年IaaS-28%1%-4%201937.5%38.1%-78.9%2017年實現(xiàn)正收益，但凈利潤率呈逐年下降趨勢，由20177%20191%。金山云與阿里云年虧損數(shù)接近，但由于阿里云的收入規(guī)模遠(yuǎn)大于金山云，所以阿里的營業(yè)虧損率要小于金山云的凈虧損率。金山云和阿里云的凈虧損率都逐年縮窄。圖表：廠商利潤情況（百萬元人民幣）圖表：廠商利潤率情況阿里云金山云優(yōu)刻得阿里云金山云優(yōu)刻得10%0%0201720182019-200-400201720182019-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-600-800-1000-1200-1400-1600資料來源：公司年報，中信建投資料來源：公司年報，中信建投CAPEX（資本開支）情況2019年阿里、騰訊、金山云、優(yōu)刻得資本開支（排除無形資產(chǎn)購買）分別為29404271221000398百萬人民幣。阿里資本開支在2018年趕超騰訊，成為資本開支體量最大的IaaS公司。騰訊資本開支呈逐年增長5CAGR為126.2%。四家公司資本開支同比增長率均在20184圖表：廠商資本開支情況（百萬元人民幣）圖表：廠商資本開支增長情況阿里騰訊金山云優(yōu)刻得阿里騰訊金山云優(yōu)刻得350001000%800%600%400%200%0%300002500020000150001000050000201620172018201920152016201720182019-200%資料來源：公司年報，中信建投資料來源：公司年報，中信建投客戶結(jié)構(gòu)2016-2019年間不斷變化，但總體呈下降趨勢，并維持在1萬規(guī)模；金山云付費客戶數(shù)逐年增長，但體量最小，2019243IaaS公司客戶的ARPUARPU值在2山云走大客戶戰(zhàn)略，ARPU1500萬；優(yōu)客得客戶的12圖表：主要公司2016-2019客戶結(jié)構(gòu)2016201740201821491201935517040收入（億）阿里云騰訊云金山云優(yōu)刻得阿里云騰訊云金山云優(yōu)刻得阿里云騰訊云金山云優(yōu)刻得561222581215付費客戶數(shù)量（萬）871001401001.15181.30.01541.2931.80.02431.1771.21780.8ARPU（萬）1.77.291428.69.181563.84.24資料來源：公司年報，中信建投51.3SaaS廠商營收情況整體來看我國主流SaaS服務(wù)供應(yīng)商SaaS收入呈現(xiàn)高速增長，我們選取了用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際、廣聯(lián)達(dá)、金山辦公、微盟集團、中國有贊、和創(chuàng)科技幾家SaaS營收體量較大的公司作為樣本，計算得出2018-2019年加總營收增長速度分別為108%94%2019100%贊、用友網(wǎng)絡(luò)，分別同比增長149%138%132%。圖表：公司2015-2019年營收情況（百萬元）圖表：公司2015-2019年營收增長情況用友網(wǎng)絡(luò)金蝶國際廣聯(lián)達(dá)微盟集團中國有贊和創(chuàng)科技金山辦公用友網(wǎng)絡(luò)金山辦公和創(chuàng)科技金蝶國際微盟集團廣聯(lián)達(dá)中國有贊2500200015001000500800%600%400%200%0%02016201720182019-200%20152016201720182019資料來源：公司年報，中信建投資料來源：公司年報，中信建投云收入占比SaaS友網(wǎng)絡(luò)和金蝶國際分別云收入占比分別由20152.0%12.0%201923.2%39.5%業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（工程造價業(yè)務(wù)、工程施工業(yè)務(wù)、海外業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)）中的工程造價業(yè)務(wù)開展云轉(zhuǎn)型，在多個試點地區(qū)逐步推廣SaaSSaaSSaaS收入占總造價收入比重由20172.7%201937.6%云轉(zhuǎn)型均較為順利。6圖表：云轉(zhuǎn)型公司2015-2019年云收入占比情況用友網(wǎng)絡(luò)金蝶國際廣聯(lián)達(dá)20%5%39.5%37.6%30.2%24.7%23.2%18.3%18.0%11.0%12.0%2.0%20156.4%2.7%2.3%0%2016201720182019資料來源：公司年報，中信建投凈利潤以及續(xù)約率情況用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際、廣聯(lián)達(dá)、金山辦公、微盟集團、中國有贊、和創(chuàng)科技2019年凈利潤分別為1321、366255401-916-31百萬元人民幣，凈利潤率分別為16%7%25%22%-78%、-25%。SaaS的公司中，用友網(wǎng)絡(luò)凈利潤率5年內(nèi)呈增長趨勢，從20158%增長至201916%；廣聯(lián)達(dá)凈利潤率呈現(xiàn)下降趨勢；金蝶國際凈利潤率在13%左右浮動。金山辦公自2016年轉(zhuǎn)虧為盈后，基本維持26%201922%不同程度的收窄。圖表：公司2015-2019圖表：公司2015-2019凈利率情況用友網(wǎng)絡(luò)金蝶國際廣聯(lián)達(dá)微盟集團中國有贊和創(chuàng)科技金山辦公用友網(wǎng)絡(luò)金山辦公和創(chuàng)科技金蝶國際微盟集團廣聯(lián)達(dá)中國有贊150010000.5020152016201720182019-0.5-1020152016201720182019-1.5-2-500-1000-1500-2.5-3資料來源：公司年報，中信建投資料來源：公司年報，中信建投7從已披露的續(xù)費率來看，ERP201690%以上續(xù)費率，用友網(wǎng)絡(luò)的2018-2019年面向中大型企業(yè)的續(xù)約率為63%65%，兩家公司的續(xù)費率有較大差別，我們認(rèn)為與公司的云銷售策略有關(guān)，反映到收入增速與續(xù)費率的關(guān)系為：金蝶國際續(xù)費率較高但是云收入增長慢于用友網(wǎng)絡(luò)，2019年金蝶國際、用友網(wǎng)絡(luò)的云收入增速分別為55%132%。兩家電商小程序SaaS公司的續(xù)費率與收入關(guān)系與用友網(wǎng)絡(luò)和金蝶國際類似，微盟集團自2015率持續(xù)提升，由2015年41%提升至2019年78%，而根據(jù)中國有贊披露的2019年數(shù)據(jù)，計算出中國有贊2019年的續(xù)約率為53%，高續(xù)約率同樣對應(yīng)著低收入增速，2019年微盟集團、中國有贊的SaaS收入增速分別為：46%138%。與云以及電商小程序SaaSSaaS公司廣聯(lián)達(dá)在保持高續(xù)費率的同時又保持著高收2017-201980%以上，對應(yīng)2019149%。圖表：云服務(wù)續(xù)費率20152016201720182019金蝶國際90%90%95%90%（中大型企業(yè)）用友網(wǎng)絡(luò)63%73%65%（中大型企業(yè)）微盟集團41%-51%-73%78%中國有贊53%廣聯(lián)達(dá)約85%85%以上80%以上資料來源：公司年報、官方公眾號，中信建投ARPU值A(chǔ)RPU值均呈現(xiàn)上升態(tài)勢，2019+ARPU9.856.650.640.902018年均有增長圖表：云服務(wù)（元）2015用友網(wǎng)絡(luò)（中大型企業(yè)）201620172018201998500665476373金蝶國際（蒼穹+星空）微盟集團6442553655310477148345100中國有贊9036資料來源：公司年報，中信建投8二、中美云計算發(fā)展差距觀察我國云計算滲透率仍然較低，目前以云基礎(chǔ)設(shè)施層建設(shè)為主。中國云計算發(fā)展水平較北美仍有較大差距，云計算滲透率的提升空間廣闊，主要表現(xiàn)在幾個方面：1）從資本支出來看，阿里、騰訊資本支出與亞馬遜、微軟資本支出仍有較大差距，2019本支出分別為294.04271.22885.21957.302019年亞馬遜和微軟資本支出之和為阿里騰訊資本支出之和的3.3倍，較過去年份有所下降，但差距仍然存在。圖表：中美云計算巨頭資本開支情況（百萬元人民幣）阿里云騰訊云亞馬遜微軟12000010000080000600004000020000020152016201720182019資料來源：公司年報，中信建投）從收入規(guī)模來看，國內(nèi)前2大云廠商巨頭阿里云與全球巨頭亞馬遜仍存在較大差距，年阿里云營355.252443.486.8821.86倍逐年下降至6.88倍，但仍存在較大空間。9圖表：中美云計算龍頭營收倍數(shù)差距AWS營收/阿里云營收252015105020152016201720182019資料來源：公司年報，中信建投）從超級數(shù)據(jù)中心占比來看，數(shù)據(jù)顯示2018年全球超級數(shù)據(jù)中心數(shù)量北美占40%，8%，差距同樣較大，且目前云計算巨頭仍是超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的主要擁有者，北美云計算巨頭亞馬遜IBM和谷歌每家企業(yè)至少擁有545%下降至40%8%。這表明中國超級數(shù)據(jù)中心增速已超美國，中國云廠商正緊跟“新基建”政策熱點，加速基礎(chǔ)設(shè)施資本投入。中國云計算巨頭阿里騰訊均表達(dá)了對云計算持續(xù)投入的決心：阿里云3年預(yù)計再投入2000億，騰訊云則宣布55000億用于新基建的進(jìn)一步布局，這兩家云計算巨頭在未來5年資本開支復(fù)合增長率分別約為198.3%181.0%，將在短期內(nèi)實現(xiàn)快速增長，進(jìn)一步加快追趕的腳步。10圖表：阿里、騰訊、華為大型數(shù)據(jù)中心規(guī)劃情況城市機房名稱機柜數(shù)量阿里杭州聯(lián)通、電信、華通云等機房電信、萬國、寶德等機房超過12000個機柜不詳深圳張北萬臺服務(wù)器南通自建預(yù)計萬臺服務(wù)器預(yù)計萬臺服務(wù)器預(yù)計萬臺服務(wù)器預(yù)計萬臺服務(wù)器預(yù)計萬臺服務(wù)器約容納16000個機柜預(yù)計萬臺服務(wù)器預(yù)計萬臺服務(wù)器預(yù)計100萬臺服務(wù)器預(yù)計萬臺服務(wù)器預(yù)計萬臺服務(wù)器預(yù)計萬臺服務(wù)器烏蘭察布河源自建自建余杭自建騰訊天津電信昌平未來科技城機房自建重慶貴州貴安七星數(shù)據(jù)中心騰訊華北信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)總部基地儀征東升云計算數(shù)據(jù)中心電信昌平未來科技城機房華為七星湖數(shù)據(jù)存儲中心華為廊坊數(shù)據(jù)中心自建張家口懷來縣揚州儀征湖南永州貴州華為廊坊內(nèi)蒙古烏蘭察布資料來源：信通院，搜狐新聞、新浪新聞，中信建投4）SaaS64%IaaS62%SaaS33%6家SaaS7家SaaS10%云計算公司在營收體量上還有相當(dāng)大的增長空間，也意味著，如果以美國云計算市場結(jié)構(gòu)為成熟市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行對比預(yù)測，中國的云計算市場結(jié)構(gòu)在未來“新基建”基本搭建完成后會有所變化，SaaS將迎來大幅增長。11圖表：中美公司收入與公司收入比美國中國亞馬遜阿里云6%騰訊云Salesforce48%32%13%10%10%9%用友網(wǎng)絡(luò)金蝶國際廣聯(lián)達(dá)12%8%5%4%3%4%1%37%Adobe4%Square3%金山辦公微盟集團中國有贊和創(chuàng)科技2%ServiceNow1%Autodesk2%Shopify4%0%加總128%18%資料來源：公司年報，中信建投圖表：美國云計算結(jié)構(gòu)圖表：中國云計算結(jié)構(gòu)24%IaaS33%IaaSPaaSSaaSPaaSSaaS12%64%62%5%資料來源：中國信通院，中信建投資料來源：中國信通院，中信建投三、價格趨勢SaaS和IDC兩個細(xì)分領(lǐng)域由于產(chǎn)品或者針對的客戶類型不同，每家廠商價格不具備可比性，相對而IaaSIaaS廠商以及海外兩大云廠商在中國區(qū)域的計算和存儲兩大主要服務(wù)報價進(jìn)行比較。存儲方面，我們按照普通云盤、高性能云硬盤、SSD云硬盤進(jìn)行對比，對比發(fā)現(xiàn)，海外兩家廠商三Azure金山云四家主流國內(nèi)廠商的普通云盤價格無論是按照包月還是按照小時計費，價格都相差不大；高性能云硬盤的價格差別情況與普通云盤基本類似，略微不同點是騰訊云和金山云按小時計費的價格略高于其他；盤無論是包月還是按小時計費，騰訊云的價格都是最高，按照包月對比金山云最便宜，按照小時計費阿里云和華為云價格最低。12圖表：云存儲包月價格對比（單位：元/GB月）騰訊云金山云阿里云華為云AWSAzure圖表：云存儲按量計費價格對比（單位：元/GB*小時）騰訊云金山云阿里云華為云1.210.00350.0030.00250.0020.00150.0010.000500.80.60.40.20普通云盤高性能云硬盤SSD云硬盤普通云盤高性能云硬盤SSD云硬盤資料來源：公司官網(wǎng)，中信建投資料來源：公司官網(wǎng)，中信建投圖表：國內(nèi)云硬盤商價格差異包年包月價包年包月價包年包月價按量計費價按量計費價格按量計費價格云硬盤商騰訊云地區(qū)/GB*月）/GB*月）高性能/GB*月）/GB*小時）*小時）高性能*小時）備注普通云盤SSD云硬盤普通云盤SSD云硬盤云硬盤云硬盤北京北京0.30.30.350.351.10.80.000420.00040.00090.00090.00330.0024金山云阿里云費）北京0.30.3510.000420.000420.000490.000490.00140.0014（塊存儲）（包月）（包月）0.35（包月）（包10.25包1年）0.292（包10.833華為云北京（包20.21（包20.245（包20.7（包30.15（包30.175（包30.5美國東部俄亥俄)中美匯率取AWS0.170.3060.510.68——————6.8MicrosoftAzure實際銷售最小為32G/月，取32G/月進(jìn)行換美國東部0.3271.122（用磁盤進(jìn)行存儲）資料來源：阿里、騰訊、華為、亞馬遜、微軟、金山官網(wǎng)，中信建投13計算方面，我們按照1核1G1核2G2核4G共3種不同算力進(jìn)行對比，對比發(fā)現(xiàn)，三種算力計費無論是13年期，進(jìn)入云市場較早的阿里云和金山云的價格都比進(jìn)入市場較晚的騰訊云和華為云低。圖表：1年期云計算價格對比（單位：元）圖表：3年期云計算價格對比（單位：元）阿里云騰訊云華為云金山云阿里云騰訊云華為云金山云450040003500300025002000150010002500200015001000001核1G1核2G2核4G1核1G1核2G2核4G資料來源：公司官網(wǎng)，中信建投資料來源：公司官網(wǎng)，中信建投圖表：云服務(wù)商價格差異云服務(wù)商主機名免費套餐個人企業(yè)1核1核2核（北京)阿里云騰訊云華為云金山云1年804.61035.84843.16303年1715.418721年3年1年3年ECSCVMECSKEC6個月6個月966.6200719261290.62101.562055.51755.62590.237987天-6個月1065.721227.1840--2109.311612429.615483920.73235.32-資料來源：阿里、騰訊、華為、金山官網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部折扣力度方面，幾家廠商都是按照預(yù)付年限不同給予不同力度的折扣，我們選取了預(yù)付年限年進(jìn)行對比，對比發(fā)現(xiàn)金山云的折扣力度最大，阿里云的折扣力度最小。14圖表：中國云廠商折扣力度阿里云ECS騰訊云CVM華為云ECS金山云KEC0%1年2年3年資料來源：公司官網(wǎng)，中信建投圖表：阿里、騰訊、華為、金山的價格趨勢折扣類型時長折扣預(yù)付年限折扣水平15%其他阿里云ECS1年2年3年4年5年專有網(wǎng)絡(luò)實例、系統(tǒng)盤另享折扣30%45%55%62%12%17%30%50%50%50%19%32%48%58%63%10%20%25%30%42%57%騰訊云CVM時長折扣6-個月1年按量計費實行3級階梯價。第二階梯價格＝第一階梯價格×50%，第三階梯價格＝第一階梯價格×34%。各實例類型對階梯價的支持情況不同2年3年4年5年華為云ECS時長折扣1年使用量越多，付費越少西南貴陽地區(qū)優(yōu)惠2年3年4年5年金山云時長折扣1-23-5個