第三方支付市場分析報告

第三方支付市場分析報告2020年8月

目錄一、第三方支付的演變歷程...................................................................................................................................21.1不同發(fā)展階段的驅動因素........................................................................................................................21.1.1第一階段：線上場景驅動.............................................................................................................21.1.2第二階段：O2O驅動.....................................................................................................................31.1.3第三階段：產業(yè)支付的崛起.........................................................................................................3二、第三方支付的核心趨勢...................................................................................................................................42.1底層邏輯決定競爭格局，寡頭市場日漸飽和.........................................................................................42.1.1產業(yè)鏈：上游費率固定，下游價格敏感性高..............................................................................42.1.2競爭模式：缺乏技術壁壘，價格戰(zhàn)難以避免..............................................................................62.1.3市場格局：定價權集中于頭部，行業(yè)平均收益降低..................................................................72.2個人支付的下沉趨勢................................................................................................................................92.2.1移動互聯(lián)網(wǎng)達成全面普及.............................................................................................................92.2.2支付市場規(guī)模的增速放緩...........................................................................................................102.2.3下沉市場仍有空間........................................................................................................................112.3產業(yè)支付的左側機會...............................................................................................................................112.3.1產業(yè)支付全景圖............................................................................................................................112.3.2市場空間：相比美國，我國支付交易規(guī)模遠高于GDP總量..................................................132.3.3未來趨勢：SaaS化的支付新生態(tài)，不同場景下的..................................................14三、龍頭企業(yè)分析.................................................................................................................................................16拉卡拉（300773.SZ）............................................................................................................................16匯付天下（1806.HK）...........................................................................................................................16中國平安（601318.SH.........................................................................................................16移卡（9923.HK）...................................................................................................................................16高陽科技（818.HK...............................................................................................................17銀聯(lián)商務.................................................................................................................................................17快錢.........................................................................................................................................................17易寶支付.................................................................................................................................................17四、市場提示.........................................................................................................................................................17圖表目錄圖表：2013-2017年互聯(lián)網(wǎng)電商的爆發(fā)............................................................................................................2圖表：2013-2017年網(wǎng)絡支付的快速增長........................................................................................................2圖表：2017-2019年第三方支付驅動因素的切換............................................................................................3圖表：產業(yè)支付和個人支付的差異..................................................................................................................4圖表：國內第三方支付的基礎產業(yè)鏈..............................................................................................................5圖表：移動支付和銀行卡支付筆均金額..........................................................................................................6圖表：拉卡拉的規(guī)模效應..................................................................................................................................7圖表：Square的規(guī)模效應..................................................................................................................................7圖表：2019年第三方支付市場份額參考值.....................................................................................................8圖表：六次下調費率的政策變更....................................................................................................................8圖表：2019年移動掃碼支付的收入分配........................................................................................................9圖表：2019年銀行卡消費支付的收入分配...................................................................................................9圖表：移動互聯(lián)網(wǎng)的平均使用率....................................................................................................................9圖表：移動支付和手機購物的普及率............................................................................................................9圖表：中國電子支付業(yè)務規(guī)模增速放緩......................................................................................................10圖表：支付系統(tǒng)處理金額增速放緩..............................................................................................................10圖表：中國移動支付金額..............................................................................................................................10圖表：中國銀行卡消費支付金額..................................................................................................................10圖表：中國網(wǎng)民的城鄉(xiāng)結構...........................................................................................................................11圖表：中國人口的城鄉(xiāng)結構...........................................................................................................................11圖表：產業(yè)支付的生態(tài)圖譜..........................................................................................................................12圖表：三類產業(yè)支付機構的發(fā)展路徑比較..................................................................................................13圖表：網(wǎng)絡支付規(guī)模與GDP的相關性明顯................................................................................................13圖表：非現(xiàn)金支付規(guī)模與GDP的相關性明顯............................................................................................13圖表：中國非現(xiàn)金業(yè)務/GDP的倍數(shù)趨于平穩(wěn)............................................................................................14圖表：支付系統(tǒng)處理金額高達GDP的70余倍..........................................................................................14圖表：2010~2015行業(yè)部分重要并購事件...................................................................................14圖表：支付即服務的邏輯圖..........................................................................................................................151一、第三方支付的演變歷程IndependentSalesorganizationISO構和交易處理商委托ISO1996司在美國誕生，隨后逐漸涌現(xiàn)出AmazonPaymentsPayDirectPayPal等一批第三方支付公司。中國的第三方支付從1999第一批第三方支付企業(yè)相繼成立，主要服務為支付網(wǎng)關模式，附加值和增值空間較小。由于產業(yè)鏈上游市場尚2005電商市場帶動第三方支付快速發(fā)展。受電商平臺推動，電商市場蓬勃發(fā)展，帶動第三方支付普及。在支付服務2010年以后，支付牌照正式發(fā)放，第三方支付走向成熟。第三方支付牌照的發(fā)放標志著其合法地位的確立，監(jiān)管趨嚴推動行業(yè)有序健康發(fā)展。第三方支付與保險、信貸、證券等金融業(yè)務的融合正步入快車道，將進入新技術、新金融、新體系、新格局不斷涌現(xiàn)的重大變革階段，逐步走向成熟和完善。1.1不同發(fā)展階段的驅動因素1.1.1第一階段：線上場景驅動第一個階段是2013-2017年的線上場景驅動階段，電商、互金、轉賬的先后爆發(fā)持續(xù)推動了網(wǎng)絡支付的快速增長。2013年中國超越美國，成為全球第一大網(wǎng)絡零售市場。2013年，我國電子商務交易規(guī)模突破10元大關，網(wǎng)絡零售交易規(guī)模1.85萬億元，相當于社會消費品零售總額的7.8%2014年2發(fā)布《網(wǎng)絡創(chuàng)業(yè)就業(yè)統(tǒng)計和社保研究項目報告》顯示，全國網(wǎng)店直接就業(yè)總計962萬人，間接就業(yè)超1202014年63.3252.5%。圖表：2013-2017年互聯(lián)網(wǎng)電商的爆發(fā)圖表：2013-2017年網(wǎng)絡支付的快速增長98756542.7932100資料來源：，資料來源：，2014年4月，聚美優(yōu)品在紐交所掛牌上市。5月京東集團在美國納斯達克正式掛牌上市。9月，阿里巴巴正式在紐交所掛牌交易，發(fā)行價每股68美元，成為美國歷史上融資額最大規(guī)模的。2014年，我國快遞業(yè)務量1404450%2先后五次對快遞業(yè)點贊。2015年5將會進一步促進電子商務在中國的創(chuàng)新發(fā)展。網(wǎng)絡零售的蓬勃發(fā)展促進了網(wǎng)店運營、物流快遞等電商服務業(yè)的發(fā)展，形成龐大的電子商務生態(tài)系統(tǒng)，整個生態(tài)系統(tǒng)的重要基礎設施就是第三方網(wǎng)絡支付。隨著電子商務對經濟和社會影響日益強勁，作為基礎設施的1.1.2第二階段：O2O驅動第二個階段是2017-2019O2O場景驅動階段，2017的支付增速遠高于線上場景支付的增速，引領網(wǎng)絡支付經歷了由線上驅動階段到線下驅動階段的轉變，直接體現(xiàn)為移動支付的爆發(fā)。2016年102016Q1-2019Q1，線上電商支付的交易規(guī)模從9654億元增長到了19820.9105.3%，而同時期線下掃碼支付的交易規(guī)模從830億元增長到了73805.38792.2%2016年底開始從純線上向線上線下融合2016Q4既是線下掃碼支付“S型”增長曲線的爆發(fā)式增長拐點，同時也是“新零售”概念首次被提出圖表：2017-2019年第三方支付驅動因素的切換第三方移動支付市場規(guī)模（億元）第三方在線支付市場規(guī)模（億元）6000005000004000003000002000001000000資料來源：，1.1.3第三階段：產業(yè)支付的崛起第三個階段是從2019C入了平穩(wěn)增長期，而產業(yè)支付伴隨產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的快速崛起正逐漸成為我國移動支付新的增長點。C2018消費互聯(lián)網(wǎng)到產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉型的概念被騰訊提出。線下掃碼支付伴隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面向“新零售”模式的轉型而3全面爆發(fā)，而產業(yè)支付也將伴隨著產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的快速崛起進入快速增長階段。產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重要前提之一就是產業(yè)鏈條中資金流與信息流的打通。而支付業(yè)務本身自帶資金流與信息流，因此產業(yè)支付與產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)本身就是相輔相成的一個關系，由產業(yè)支付作為切入點來開展產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的商業(yè)邏輯是十分順暢的。在商品緊缺的時代，供給側的主要任務是擴大生產，以解決各類基本需求得不到滿足的問題；而當商品不再短缺，甚至逐漸走向過剩的時代，供給側就需要考慮如何滿足消費升級的需要，也就是更好地匹配需求。產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基于信息技術，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)在生產要素配置中的作用，能打通供給與需求之間的斷層，倒逼供給側的優(yōu)化，從而精準匹配各類需求，同時大大提高生產和經營的效率。已經有不少公司做出了嘗試。比如拼多多憑借C2B和消費者之間的信息盡量對稱，優(yōu)化供應鏈和交易量，比如消費者直接與農戶對接，農產品更順暢地進入城市市場，到達終端消費者的手中。這種商業(yè)模式在每一個傳統(tǒng)行業(yè)都有其用武之地，也就是說，可以用產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的新思維把所有的傳統(tǒng)行業(yè)再做一遍，這無疑是一個巨大的市場。圖表：產業(yè)支付和個人支付的差異產業(yè)支付個人支付服務對象服務內容面向企業(yè)用戶提供支付、收單等產品與服務面向個人用戶提供消費支付服務集支付、財務管理、資金管理、營銷等服務于一體的產業(yè)解決方案衍生服務：如生活服務、金融服務等網(wǎng)銀支付、網(wǎng)關支付、快捷支付、認證支付、協(xié)議支付、代收代付、個人支付類產品類型關鍵能力市場競爭聚合支付等POS、掃碼槍、收銀機等收單終端用戶數(shù)量與粘性、場景覆蓋廣度與深度、商務與渠道能力、定制化能力、系統(tǒng)與技術能力、針對特定領域或行業(yè)的品牌影響力泛性增量市場尚存，存量市場競爭膠著，第三方支付機構、銀行等參與者競爭割據(jù)的寡頭競爭局面資料來源：艾瑞咨詢，二、第三方支付的核心趨勢2.1底層邏輯決定競爭格局，寡頭市場日漸飽和2.1.1產業(yè)鏈：上游費率固定，下游價格敏感性高支付的本質是貨幣債權的轉移，所謂第三方支付是指由交易雙方以外的其他方為交易業(yè)務提供錢款的轉、收付技術支持，第三方支付機構的價值在于填補商業(yè)買賣中的信用缺失，以及降低企業(yè)直連銀行的成本，提高支付效率。41付接口，站在C2B、C2C的角度以便利個人支付效率；2）產業(yè)支付面向企業(yè)提供服務，為商戶提供收款終端，便利企業(yè)的轉賬、收銀管理，以賦能企業(yè)經營為核心，代表性的企業(yè)有銀聯(lián)商務和拉卡拉，銀聯(lián)商務主要著眼于大型企業(yè)的高端市場，拉卡拉服務于中小商戶為主。無論是何種支付業(yè)態(tài)，其底層流程均圍繞著交易、清算、結算三個環(huán)節(jié)展開。交易即買賣的發(fā)生，是誕生支付流程的基礎。清算是指支付指令的發(fā)送與接受、對賬與確認、收付數(shù)額的統(tǒng)計軋差、全額或凈額清償?shù)纫幌盗械某绦颍@一過程的完成在國內主要依托于銀聯(lián)和網(wǎng)聯(lián)，在美國則以、Mastercard、AmericanExpress三巨頭為主。結算是指根據(jù)清算結果，完成資金債權最終劃轉的過程。中國央行主辦的第二代現(xiàn)代化支付系統(tǒng)CNAPS7×24FEDWIRE，清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）等等，分別為組織內會員提供清結算服務。清算、結算等上游基礎設施類似于公共服務，清算費率由政府集中定價，位于下游的第三方支付企業(yè)議價能力有限。因為上述三個支付環(huán)節(jié)的存在，使得支付業(yè)務必須要通過賬戶、清算中介、結算系統(tǒng)才能完成整套流程。中國主要的清算組織，銀聯(lián)和網(wǎng)聯(lián)都采用公共服務的形式，由公共部門議定指導價格，第三方支付機構依靠市場力量討價還價的空間較小。1入只是在賬戶平臺、收單機構、清算中介三者之間分配。圖表：國內第三方支付的基礎產業(yè)鏈傳送交易指令傳送清算指令銀行、拉卡拉、銀聯(lián)商POS機、智能POS機等POS設備制造工廠銀聯(lián)清算務、快錢等線下收單終交易確認刷卡消費調用系統(tǒng)完成資金劃撥商業(yè)銀行-付款賬戶調用系統(tǒng)完成資金劃撥商業(yè)銀行-收款賬戶央行大、小額支付系統(tǒng)、超級網(wǎng)銀網(wǎng)絡支付調用系統(tǒng)完成資金劃撥交易確認掃二維碼、NFC、互聯(lián)網(wǎng)等支付寶、微信、銀聯(lián)電子等線上支付通道網(wǎng)聯(lián)清算傳送清算指令傳送交易指令支付方聚合支付服務商收款方互聯(lián)網(wǎng)電子賬戶支付寶、微信等通道互聯(lián)網(wǎng)電子賬戶資料來源：52960.0325%3.253POS通過刷卡支付，發(fā)卡銀行還要向收單機構收取交易額0.35%-0.45%的手續(xù)費；互聯(lián)網(wǎng)電子賬戶則通過互聯(lián)網(wǎng)支POSPOS機的線下收單機構和發(fā)行二維碼的互聯(lián)網(wǎng)公司之間分配。支付交易呈現(xiàn)小額、高頻的總體特征，小客戶的付費能力一般較低，對價格的敏感性會更高。由于整個第C2C于商品交易額（GMV圖表：移動支付和銀行卡支付筆均金額銀行卡支付筆均金額（元）移動支付筆均金額（元）100009000800070006000500040003000200010000889578597821755264246128575954045097499345834098342227532013201420152016201720182019資料來源：中國人民銀行，2.1.2競爭模式：缺乏技術壁壘，價格戰(zhàn)難以避免第三方支付行業(yè)本身技術壁壘并不高，盡管從掃碼支付、智能POS機到NFC和時下流行的生物識別等，支付的產品更新迭代非常之快，但每次有新形式出現(xiàn)，眾多企業(yè)都會一擁而上爭相模仿，這是因為支付技術主要是包含信息的安全傳遞，核心迭代環(huán)節(jié)在于用戶身份的識別，而這一環(huán)節(jié)的技術大革新主要來源于硬件設備因此支付企業(yè)在技術研發(fā)上很難建立起牢固的護城河，多數(shù)時候還是需要依靠快速擴大規(guī)模，搶先占領終端市場來享有規(guī)模效應和品牌溢價。所謂支付行業(yè)的規(guī)模效應主要體現(xiàn)在三個方面。6規(guī)模較大、知名度高的企業(yè)更容易贏得商業(yè)銀行的信賴，需要提供的風險溢價更低。支付業(yè)務具備金融屬性，資金轉移過程涉及到信息安全和資金風險都是銀行經營重點關注的要素，沒有知名度的企業(yè)在金融信息的合規(guī)性方面容易受到質疑。初期產品地推成本高，客戶粘性小，達到一定規(guī)模后營銷成本曲線出現(xiàn)拐點。C2B只需要開放在線申請入口，可以采用商戶經營者自主申請的方式投放設備或開放支付網(wǎng)關，營銷成本會大大降低。具備網(wǎng)絡效應，產品使用價值會隨著產品覆蓋率提高而不斷改善。不同賬戶、不同通道之間的轉賬支的覆蓋率越高、使用者越多，使用者的產品體驗也會越好。綜上所述，第三方支付是一個缺乏技術壁壘，但顯著具備規(guī)模效應的行業(yè)，在這樣的行業(yè)特性下，大型企業(yè)所享受的溢價特別明顯。例如國內的拉卡拉和美國的square78中展示的是兩家公司的成本收入比例，當收入達到一定規(guī)20126.17億元人民幣上漲到201948.99億元人民幣，銷售費用率下降了55.70%，美股支付龍頭Square的業(yè)務規(guī)模從2.0347.14銷售和管理費用率下降了23.02%，營業(yè)開支比例下降了31.68%。圖表：拉卡拉的規(guī)模效應圖表：的規(guī)模效應銷售費用率管理費用率80%70.27%60%42.98%40%23.62%23.22%15.03%24.08%18.94%8.45%20.34%16.87%14.57%6.30%20%0%6.94%4.44%2013201420152016201720182019資料來源：公司公告，資料來源：公司公告，2.1.3市場格局：定價權集中于頭部，行業(yè)平均收益降低由于規(guī)模效應的客觀存在，行業(yè)中的享有先發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)獲得了較高的壁壘，市場份額繼續(xù)向頭部集2019年單448.76%、33.05%和7.53%89.33%20184%，第三方支付行業(yè)市場份額占比約為8%。在寡頭壟斷的市場環(huán)境中，定價權具有戰(zhàn)略意義，頭部支付企業(yè)可以通過壓低交易傭金的方式擠壓中小企業(yè)的利潤空間，從而獲得更大的市場份額。7圖表：2019年第三方支付市場份額參考值支付寶騰訊金融銀聯(lián)商務快錢通聯(lián)支付易寶支付環(huán)迅支付拉卡拉其它1.67%0.81%5.85%0.88%1.24%5.78%7.40%44.87%31.48%資料來源：易觀，基于讓利于民的初心，政府出臺政策調整壓低了第三方支付企業(yè)的上游成本，給予市場機構降低商戶費率的空間。伴隨著監(jiān)管方式的轉變，政府指導價格也經歷了從高到低的調整過程，收單機構的費率定價也趨于市場化，其結果就是支付行業(yè)的平均收益率處于不斷下降之中，經過六次價格調整，商戶平均費率水平從最初的3%下降到目前的0.5-0.6%平。這些讓利于民的舉措，刺激行業(yè)資源進一步向頭部傾斜，中小支付機構的生存方式必須發(fā)生改變。圖表：六次下調費率的政策變更時間政策文件核心內容確定信用卡業(yè)務最低扣率1%-4%，其中最低費率（如工銀、2.5%-3%1992年12月《信用卡業(yè)務管理暫行辦法》1996年1月《信用卡業(yè)務管理辦法》1999年1月《銀行卡業(yè)務管理辦法》將信用卡業(yè)務費率下調至2%，在上調信用卡透支限額的基礎上，規(guī)定信用卡業(yè)務費率不得低于交易金額的2%。行業(yè)不得低于交易金額的2%，其他行業(yè)不得低于1%，并首次引入收單分潤機制?！吨袊y聯(lián)入網(wǎng)機構銀行卡2004年3月固定“721”分潤模式，明確了發(fā)卡銀行、收單機構以及清算組織的分潤比例為“7:2:1跨行交易收益分配辦法》《中國人民銀行關于切實做2013年2月好銀行卡刷卡手續(xù)費標準調0.78%0.38%整實施工作的通知》商戶實行零費率。府指導價，對收單機構分潤實施市場議價，其中發(fā)卡銀行分潤借記卡0.35%，單筆元封頂，貸記卡0.45%，清算組織服務費不高于0.0325%，《關于完善銀行卡刷卡手續(xù)費定價機制的通知》2016年3月資料來源：“96費改”之后，收單機構服務費完全市場化議價，伴隨移動支付的興起，收單機構的利潤空間進一步收8窄。對此，我們可以基于簡單假設來測算支付產業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)的利潤空間。120.5%3）2019年移動支付和銀行卡消費支付的筆均金額分別為3422.132752.86元，因此合理假設每筆交易金額均未達到封頂值。6.35:2.35:1.3支付中，賬戶平臺、收單機構和清算機構的分潤比例近似6.05:2.24:1.71。無論是刷卡支付還是掃碼支付，作為賬戶平臺的發(fā)卡銀行和互聯(lián)網(wǎng)公司都占有著最高的收入比重，這是因為賬戶是直面消費者的最前端，改變和掌握著消費者的支付習慣，基于對C端流量的把控，能夠在產業(yè)鏈中獲得更高的議價能力和定價權。圖表：2019年移動掃碼支付的收入分配圖表：2019年銀行卡消費支付的收入分配資料來源：中國人民銀行，資料來源：中國人民銀行，2.2個人支付的下沉趨勢2.2.1移動互聯(lián)網(wǎng)達成全面普及圖表：移動互聯(lián)網(wǎng)的平均使用率圖表：移動支付和手機購物的普及率::86420資料來源：國家統(tǒng)計局，，資料來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心，移動互聯(lián)網(wǎng)普及率至少超過90%，手機網(wǎng)購引領潮流。截至2019年68.54網(wǎng)普及率達61.2%20181.62019年1213.199年網(wǎng)民使用手機上網(wǎng)的平均比例超過99%20180.5速率提升約690%用移動流量達7.2GB，為全球平均水平的1.2倍；移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量消費達553.9億GB，同比增長107.3%。2.2.2支付市場規(guī)模的增速放緩在我國全面進入互聯(lián)網(wǎng)時代的背景下，伴隨國家相關政策對第三方支付機構的鼓勵和扶持，第三方支付市場早已站上風口浪尖，但不可避免的是，在發(fā)展的同時，互聯(lián)網(wǎng)紅利的下半場，增速放緩、行業(yè)壟斷、競爭加2015201913%將近砍半，種種數(shù)據(jù)表明站在縱向增長的角度，第三方支付行業(yè)的發(fā)展空間已經十分有限。圖表：中國電子支付業(yè)務規(guī)模增速放緩圖表：支付系統(tǒng)處理金額增速放緩:）030002500200015001000500120%100%80%2607.042506.23100.16%2494.45100.63%2419.202539.7078.42%60%1404.6544.31%45.24%4.98%40%20.09%20%2.65%0%-0.47%249.882019-3.02%208.07143.26201799.2724.72201449.4820150-20%20162018資料來源：中國人民銀行，資料來源：中國人民銀行，自2014年以來，移動支付噴薄增長的態(tài)勢已經持續(xù)多年。根據(jù)益普索發(fā)布的《2019第一季度第三方移動95.1%2018年1294.7%，雖然仍有一定幅度的增長，但增速的放緩和見頂趨勢已十分明顯。央行數(shù)據(jù)同時顯示，雖然移動支付和刷卡消費的整體交易規(guī)模呈現(xiàn)增長趨勢，規(guī)模增速卻在持續(xù)下降。圖表：中國移動支付金額圖表：中國銀行卡消費支付金額0010資料來源：中國人民銀行，資料來源：中國人民銀行，目前，第三方支付市場已形成雙巨頭壟斷的市場格局。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019支付市場兩者的份額共計為93.8%C端支付市場中，兩大巨頭已占據(jù)壟斷優(yōu)勢，轉向下沉市場尋求新的增量市場成為其他支付機構的關鍵突破點。2.2.3下沉市場仍有空間第三方支付機構的服務下沉包括三個方面：一是區(qū)域下沉，比如原來支付機構拼搶一、二線城市，現(xiàn)在得到三、四線和更小的城市去；二是業(yè)務下沉，比如原來可能給航空公司只是出個機票，現(xiàn)在可能要包含機場點圖表：中國網(wǎng)民的城鄉(xiāng)結構圖表：中國人口的城鄉(xiāng)結構::::::)::資料來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心，資料來源：國家統(tǒng)計局，從區(qū)域下沉角度看，中國農村網(wǎng)民的比重與農村人口比重差距仍然較大。2013-2019年以來中國農村網(wǎng)民的比例呈現(xiàn)下降趨勢，2019年農村總人口比重占全國人口39.4%，對應農村網(wǎng)民占比為26.3%13.1分點。從業(yè)務下沉角度看，支付機構的場景嵌入仍留有空白。近幾年，移動支付巨頭爭奪布局的場景從超市、便利店、美容美發(fā)延伸到醫(yī)院、交通出行、公共服務。但在高端商務、對公轉賬、政府公務等支付場景中，由于對數(shù)據(jù)和流程的安全性、可靠性要求，第三方支付機構的涉足仍然較少。從用戶下沉角度看，小微企業(yè)融資貴融資難的問題是增值服務的重點突破方向。出于對商戶流水的掌控，支付機構足以認可商戶基于歷史數(shù)據(jù)積累的信用。2.3產業(yè)支付的左側機會2.3.1產業(yè)支付全景圖產業(yè)支付是支付機構面向企業(yè)提供集支付、財務管理、資金管理、營銷等服務于一體的產業(yè)解決方案的支付商業(yè)模式。與產業(yè)支付相對于的是個人支付，產業(yè)支付與個人支付在服務對象、服務內容、支付產品、業(yè)務開展所需關鍵能力等方面均存在差異。業(yè)務的本質差異導致兩者的市場發(fā)展呈現(xiàn)出迥然不同的競爭局面，個人支付市場寡頭且日趨飽和，而產業(yè)支付市場割據(jù)、拓展空間尚存。面向企業(yè)提供服務，第三方支付機構可以深度挖掘客戶價值，根據(jù)不同場景，支付機構可以提供產業(yè)級解決方案，主流場景分為跨境電商支付、物流支付和零售支付三種。11圖表：產業(yè)支付的生態(tài)圖譜產業(yè)支付生態(tài)圖譜口產業(yè)服務商2計B資料來源：（1）跨境電商支付支付規(guī)模隨跨境零售電商的發(fā)展而壯大，增速趨于穩(wěn)定；跨境電商支付的核心競爭力不止于支付，付款、2019年跨境支付發(fā)展的2020年、2021年分別保持近30%行業(yè)增速，并將在20213555.9億元規(guī)模。此時，第三方支付機構擁有便捷的跨境收付款手續(xù)、高效的到賬速度以及對賣家和平臺多元動態(tài)需求的靈活應對等優(yōu)勢。（2）物流支付物流領域市場集中度、支付機構壟斷程度均較低，加之物流市場發(fā)展平穩(wěn)健康，有利于支付機構進入。傳統(tǒng)物流支付方式下存在賬期長、高額押金、支付主動權、結賬周期不一致等問題，造成物流公司及上下游資金提供三種類型的支付解決方案：單一支付結算服務、代收付解決方案及賬戶類解決方案；根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯1.7%市場內同質化；中小型零擔、整車領域交集較多，且處于迅速擴張階段，是接下來競爭最為激烈之地。（3）零售支付12零售支付是支付與產業(yè)融合的先驅，走在去媒介化支付體驗一線，零售支付推動支付的低縣下沉，攻堅農村金融普惠，是從支付革新到場景賦能的價值延伸。2019年，社會消費品零售總額41.16億元，同比名義增長8.0%（扣除價格因素實際增長6.0%低縣下沉，攻堅農村金融普惠，第三方支付不斷從一、二線城市向三四線乃至更為偏遠的農村鄉(xiāng)縣滲透。圖表：三類產業(yè)支付機構的發(fā)展路徑比較類型2C2B2C2B2B致力于產業(yè)支付，先支付后場景（先先場景后支付從個人支付業(yè)務逐漸向產業(yè)支付業(yè)務拓展發(fā)展路徑以支付助力產業(yè)轉型，后以衍生服務切入產業(yè)場景搭建）支付機構提供支付服務給個支付機構提供支付服務給個人和企過收購支付牌照切入產業(yè)支付）支付機構提供支付服務給個人和企業(yè)，該企業(yè)為企業(yè)提供服務業(yè)務模式業(yè)務重心產業(yè)客戶人和企業(yè)業(yè)，該企業(yè)為個人提供服務以受理側支付服務與行業(yè)解決方案為以受理側支付服務與行業(yè)解決方案以提供賬戶側支付工具為主，相比2B2B2B2C更注重側重交2B2C2B2BKA商戶提供收單服務易規(guī)模產業(yè)生態(tài)的）產業(yè)服務長尾市場碼商同一場景下，業(yè)務規(guī)模大的企業(yè)資料來源：艾瑞咨詢，根據(jù)起家背景、支付業(yè)務發(fā)展路徑以及產業(yè)支付業(yè)務模式的不同，可將第三方產業(yè)支付的參與者分為2C和2B兩類參與者，其中2B2B2C和2B2B兩類。這三種類型的參與者發(fā)展產業(yè)支付的業(yè)務重心與客戶類型也呈現(xiàn)出差異化特征。C端支付巨頭的入局將加劇BB端服務市場的客觀復雜性使其C端支付市場一樣快速進入壟斷階段，未來很長一段時間其他頭部支付公司如平安壹錢包、翼支付、蘇寧支付、隨行付、快錢、寶付、和包支付、拉卡拉等企業(yè)將與市場前二的互聯(lián)網(wǎng)巨頭共同形成“兩超多強”的產業(yè)支付競爭格局。2.3.2市場空間：相比美國，我國支付交易規(guī)模遠高于總量圖表：網(wǎng)絡支付規(guī)模與的相關性明顯圖表：非現(xiàn)金支付規(guī)模與的相關性明顯資料來源：中國人民銀行，國家統(tǒng)計局，資料來源：中國人民銀行，國家統(tǒng)計局，13全國支付業(yè)務處理規(guī)模與宏觀經濟的相關系數(shù)高達第三方支付的增長除了來自于支付網(wǎng)絡覆蓋率提高的貢獻，經濟社會本身的成長也是重要基礎。移動支付與宏觀經濟的增長趨勢。2019的支付系統(tǒng)業(yè)務金額已經達到全國GDP總量的77.41倍，非現(xiàn)金支付規(guī)模達到GDP的42.392017美國非現(xiàn)金支付規(guī)模/GDP的測算值僅為8倍左右。圖表：中國非現(xiàn)金業(yè)務/GDP的倍數(shù)趨于平穩(wěn)圖表：支付系統(tǒng)處理金額高達的余倍)000資料來源：中國人民銀行，國家統(tǒng)計局，資料來源：中國人民銀行，國家統(tǒng)計局，2.3.3未來趨勢：SaaS化的支付新生態(tài)，不同場景下的服務IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013-2019SaaS市場規(guī)模由3018031.5%，且預期將于20235902019-2023復合年均增長率為34.4%SaaS營銷產品由20134201929億元，復合年均增長率為39.8%，且預期將于2023年增長到1272019-2023年均增長率為44.6%SaaS20132019年10830.3%，且預期將于20233292019-2023復合年增長率為32.1%。云計算技術的大規(guī)模應用帶來“支付即服務”模式的落地，即支付公司基于標準的開放接口，將支付支付服務成為產業(yè)綜合服務解決方案中的一個標準模塊，因此支付與SaaS的結合將愈發(fā)緊密。借鑒美國經驗，在云計算等基礎投資加碼周期完成后，SaaS投資回暖，仍未產生真正的SaaS市值巨頭，可見市場左側布局機會正在趨近。圖表：2010~2015年間行業(yè)部分重要并購事件時間被并購標的Jigsaw金額（億美元）1.42功能和意義B2B商業(yè)數(shù)據(jù)服務商，整合成D云端客服聊天軟件2010.042010.092010.12ActiveLiveHeroku未公布2.12云端多種語言開發(fā)工具Radian6Assistly3.26整合為S，社交化媒體信息監(jiān)控平臺整合為D，提供社交客戶員工績效管理平臺0.50未公布142012.062013.062014.07BuddyMedia（上市）RelatelQ6.8925社交化營銷平臺面向B2C的EDM，郵件營銷等3.9人際關系智能發(fā)現(xiàn)平臺資料來源：億歐智庫，在基礎之上，支付機構與產業(yè)主體間數(shù)據(jù)交互過程將更加合規(guī)，例如其它第三方通過用戶賬戶和密碼爬取各類信息的行為將被有效杜絕，基于大數(shù)據(jù)和的分析與決策服務將更進一步。根據(jù)愛分析測算，2019年中國整體云化滲透率約7%202420%廣闊，預計未來5年“支付即服務”的SaaS模式將占據(jù)百萬億的市場份額。圖表：支付即服務的邏輯圖支付機構核心服務1）支付相關2）海量數(shù)據(jù)端到端的支付數(shù)據(jù)分析與報資料來源：愛分析，在國內云化程度相對高的產業(yè)中，如零售、教育等領域，已經有類似的模式落地。例如，匯付天下與零售SaaS服務商微盟合作，推出“支付+營銷”的SaaS第三方支付公司的服務模式產生很大改變：第一，支付公司不再依賴傳統(tǒng)的代理網(wǎng)絡和直銷人員進行獲客，而是通過綁定SaaS垂直場景下的SaaS將成為常態(tài)；第三，支付手續(xù)費抽成重要性將下降，高毛利的SaaS服務將成為支付公司未來收入重要增長點。最后，我們對第三方支付的路徑展望是：以產業(yè)支付作為切入點，打造高毛利SaaS服務業(yè)態(tài)，用2C的思維服務B端，先為商戶和企業(yè)提供低價經營輔助，提升客戶粘性，再為后續(xù)深度挖掘客戶價值創(chuàng)造可能性；同時，嵌入不同經營場景鏈接C端流量為小B的營銷獲客、財務管理、后勤運營等環(huán)節(jié)賦能，最后打造B+C態(tài)閉環(huán)。以電商B2B應商和中間經營商戶無法準確估量下游消費需求，基于電商業(yè)務發(fā)展起來的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，可以充分發(fā)揮平臺作B2BC到BB2B交易鏈條十分漫長，對于一個企業(yè)而言，交易場景不單單是支付