財務(wù)管理練習(xí)冊答案

第一章總論一、單項選擇題1.C2.A3.B4.D5.C6.B7.C8.B9.D10.C11.B12.C13.A14.C15.D16.C17.A二、多項選擇題1.ABCD2.ABCD3.ABC4.AB5.ABCD6.ABCD7.ABC8.BC9.ABD10.BCD三、判斷題1.×2.√3.√4.×5.√6.×7.×8.×9.√10.×11.×12.×四、簡答題〔略〕第二章財務(wù)估價一、單項選擇題1.A2.C3.C4.A5.B6.D7.B8.D9.C10.B二、多項選擇題1.ABCD10.BDE2.AE3.AD4.CD5.AD6.AE7.ABCDE8.ABD9.ACD三、判斷題1.×2.√3.×4.√5.√6.√7.√8.√9.×10.√11.√12.×13.×14.√15.√16.×17.×18.√四、簡答題〔略〕五、分析計算題(一)1．F=P(F/P，i,n)=150000×(F/P，5%,10)=150000×1.629=244350(元)244350元大于240000元，10年后華盛制造廠能用這筆款項的本利和購買設(shè)備。2．F=A×(F/A,i,n)A=F/(F/A,i,n)

=5000000/(F/A，6%,5=5000000/5.637)=886996.63(元)每年應(yīng)還款886996.63元。3．P=A×(P/A,i,n)=10000×(P/A，5%,20=10000×12.462=124620(元))此人目前應(yīng)存入124620元錢。4．P=A×[(P/Ai,n-1)+1]=4000×[(P/A，4%,9)+1]=4000×(7.435+1)元)=33740(或P=A×(P/A,)×〔1+i〕i,n=4000×(P/A，4%,10)×〔1+4%〕=4000×8.111×1.04=33741.76(元)10年租金現(xiàn)值為33741.76元，小于買價，因此租用較優(yōu)。5．P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)=10000×(P/A，6%,10)×(P/F，6%,10=10000×7.360×0.558)=41068.8(元)或P=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]=1000×(P/A，6%,20-P/A，6%,10=10000×〔11.470-7.360〕=41100(元))這筆借款的現(xiàn)值41100元。i,106．〔F/A，〕=F/A=1000÷130=7.692n=10,當(dāng)利率是5%時,年金現(xiàn)值系數(shù)7.722;當(dāng)利率是6%時,年金現(xiàn)值系數(shù)7.360;設(shè)x為超過5%的利息率,那么

利率年金現(xiàn)值系數(shù)5%7.722x%0.03?1%7.6920.3626%7.360x/1=0.03/0.362x=0.08i=5%+0.08%=5.08%這筆借款的利息率5.08%。7．F=P(F/P,i,n)(F/P,i,n)=F/P=300000/150000=2在4%一欄,比2小的終值系數(shù)為1.948,其期數(shù)為17年;比2大的終值系數(shù)為2.026,其期數(shù)為18年。期數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)17?1.9482x%180.0522.02610.078x/1=0.052/0.078x=0.67n=17+0.67=17.67年17.67年存款的本利和才能達到8．i=4%n=10-5=5300000元。A=10000×3%=300(元)那么目前這種債券的P=300×(P/A,4%,5)+10000×(P/F,4%,5)=300×4.452+10000×0.822元)=9555.6(這種舊式債券目前的市價應(yīng)為9555.6元。

9．每年計息4次，那么m=4i=4%n=1，t=m×n=4×1=4那么：P=F×(P/F,1%,4)×0.961=9610〔元〕r=i/m=4%/4=1%=10000該種債券的現(xiàn)值是9610元。n〔二〕1．①計算期望報酬K=KPiii1=500×0.2+200×0.6+0×0.2=220(萬元)②計算投資報酬額的標(biāo)準(zhǔn)離差n2(KK)Piδ=ii12×0.2+(200-220)×0.6+(0-220)×0.2]221/2=[(500-220)=256001/2=160(萬元)③計算標(biāo)準(zhǔn)離差率V=δ/K%=160/220%=72.73%④計算風(fēng)險報酬率R=bVR=10%×72.73%=7.27%KRFRRRFbV⑤計算投資報酬率=3%+7.27%=10.27%紅星電器廠該方案的風(fēng)險報酬率和投資報酬率分別是7.27%和10.27%。n2．①計算期望報酬率K=KPiii1海濤公司K=0.3×40%+0.5×20%+0.2×0

=22%大力公司K=0.3×50%+0.5×20%+0.2×(-15%)=22%愛華公司K=0.3×60%+0.5×20%+0.2×(-30%)=22%②計算投資報酬額的標(biāo)準(zhǔn)離差n2(KK)Piδ=ii1海濤公司δ=14%大力公司δ=22.6%愛華公司δ=31.4%③計算標(biāo)準(zhǔn)離差率V=δ/K%海濤公司標(biāo)準(zhǔn)離差率大力公司標(biāo)準(zhǔn)離差率愛華公司標(biāo)準(zhǔn)離差率V=14%/22%=63.64%V=22.6%/22%=102.73%V=31.4%/22%=142%④計算風(fēng)險報酬率海濤公司風(fēng)險報酬率=3.8%R=bVRR=6%×63.64%R大力公司風(fēng)險報酬率=8.22%R=8%×102.73%R愛華公司風(fēng)險報酬率=14.2%R=10%×142%R總結(jié)上述情況,三家公司期望報酬率均為公司.22%,但海濤公司風(fēng)險報酬率最低,故應(yīng)選海濤3．確定證券組合的β系數(shù)nPxiii1=40%×3+40%×1.5+20%×0.5=1.9

計算證券組合的風(fēng)險報酬率R=β(K-RF)ppm=1.9×(10%-4%)=11.4%這種證券組合的風(fēng)險報酬率為11.4%。第三章所有者權(quán)益籌資一、單項選擇題1.D2.C3.D4.A5.A6.C7.B8.D9.B10.B11.C12.C13.D二、多項選擇題1.ABCD2.AB2.ABC4.AD5.ABC6.ACD7.BC8.ABCD9.AD10.ABC11.CD12.ABCD13.ABD14.ABCD15.ABC16.ABCD17.ABCD三、判斷題1.×2.×3.×4.×5.√6.×7.√8.√9.√10.×11.×12.×13.×14.×15.√16.×四、簡答題〔答案略〕五、計算分析題1．〔1〕①預(yù)測銷售額增長率預(yù)測銷售額增長率=4000032000×100%=25%32000②確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目飛龍公司各項資產(chǎn)和負債項目占銷售收入的百分比資現(xiàn)產(chǎn)占銷售收入%負債與所有者權(quán)益占銷售收入%0.375金3．12515.62525.375不變動應(yīng)付費用應(yīng)付賬款短期借款長期借款實收資本資本公積留存收益應(yīng)收賬款6.25存貨不變動不變動不變動不變動不變動固定資產(chǎn)凈值

合計44.125合計6.625③確定需要增加的資金。銷售收入從32000萬元增加到40000萬元，增加了8000萬元,按照37.5%的比率可預(yù)測將增加3000萬元的資金需求。(2)根據(jù)有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的約束條件,確定對外界資金需求的數(shù)額。該公司2007年凈利潤為4000萬元(40000×10%),公司股利支付率為40%,那么將有60%的凈利潤被留存下來:4000×60%=2400萬元(即留存收益率為60%)資金必須向外界融通資金=3000-2400=600萬元根據(jù)上述資料可求得2007年該公司對外界資金的需求量為8000×44.125%—6.625%×8000—10%×60%×40000=600(萬元)2.資金需要量預(yù)測表X(萬件)資金占用量Y(萬元))XYii年度產(chǎn)銷量Xi2ii2001200220032004200520061001lO1201101301409009000011000013200011000015600015400010000121001440014400169001960010001100100012001100xi=710yi=6300Xi2=87400XY合計n=6=752000iixi2yinxi2(x)2xixiyi=i874006300710752000=822.66〔萬元〕6874007102a=b=nxyxiyi=67520007106300ii=1.92(萬元)226874007102nx(x)ii把a=822.66,b=1.92代入y=a+bx得:y=822.66+1.92x把2007年預(yù)計銷售量150萬件代入上式,得出2007年資金需要量為:822.66+1.92×150=1110.66(萬元)第四章負債籌資一、單項選擇題

1．C2．B3．C4．B5．A6．A7．D8．D9．D10．B11．C12．D13．A14．D15．A16．C17．C18．D19．B20．D二、多項選擇題1．BC2．BCE3．ADE4．BCDE5．ABD6．ACD7．ACE8．ABCD9．ABCD10．ABC11．CDE12．BCE三、判斷題1．×2．×3．√4．×5．×6．×7．√8．×9．×10．×11．√12．√13．×14．√15．√16．×17．√18．√19．√20．×21．×22．√23．×四、思考題〔略〕五、計算題1．解：各期利息=100000×4%=4000〔元〕到期返還本金=100000〔元〕期數(shù)=10×2=20(期)以市場利率為貼現(xiàn)率=10%÷2=5%債券發(fā)行價格=100000×〔P/F，5%，20〕+4000×〔P/A，5%，20〕=100000×0.377+4000×12.462=875482．解：〔1〕假設(shè)發(fā)行時市場利率為10%，票面金額〔1市場利率〕nn票面金額票面利率債券發(fā)行價格tt1〔1市場利率〕=1000×〔P/F，10%，5〕＋1000×8%×〔P/A，10%，5〕=1000×0.621+80×3.791=924.28〔2〕1041=1000×〔P/F，i，5〕＋1000×8%×〔P/A，i，5〕1041＞1000,債券采取溢價發(fā)行，那么票面利率＞市場利率，即采用試算法，假設(shè)i=6%8%＞i那么1000×〔P/F，6%，5〕＋1000×8%×〔P/A，6%，5〕=1083.96＜1084.29，那么r＞6%1041假設(shè)i=7%，那么：1000×〔P/F，7%，5〕＋1000×8%×〔P/A，7%，5〕=1041

故債券發(fā)行價格為1041元時的市場利率為7％3．解：〔1〕債券發(fā)行價格的下限應(yīng)是按12%計算的債券價值債券價值=1000×〔P/F，12%，5〕+1000×10%×〔P/A，12%，5〕=1000=927.5×0.567+100×3.605〔元〕即發(fā)行價格低于927.5元時，公司可能取消發(fā)行計劃?！?〕債券發(fā)行價格的上限應(yīng)是按8%計算的債券價值債券價值=1000×〔P/F，8%，5〕+1000×10%÷2×〔P/A，4%，10〕=1000×0.681+50×8.111=1086.55〔元〕即發(fā)行價格高于1086.55元時，將不再愿意購買。P50504．解：A＝＝＝13.5〔萬元〕3P/A,i,nP/A,11%,53.696租金攤銷計劃表編制如下：日期支付租金應(yīng)計租金本金減少應(yīng)還本金〔4〕5000004197203306102317001219100〔年月日〕〔1〕〔2〕=〔4〕×11%〔3〕=〔1〕－〔2〕2001-01-012001-12-312002-12-312003-12-312004-12-312005-12-31合計13528013528013528013528013528055000461703637025490133701764008028089110989101097901219105000002%3605．解：放棄折扣的成本=6．解：〔1〕立即付款：18.37%12%5010折扣率=100009630100003.7%3.7%360放棄現(xiàn)金折扣成本=15.37%13.7%900〔2〕30天付款：

折扣率=100009750100002.5%2.5%360放棄現(xiàn)金折扣成本=15.38%15.81%12.5%9030〔3〕60天付款：折扣率=100009870100001.3%1.3%360放棄現(xiàn)金折扣成本=11.3%9060〔4〕最有利的是第60天付款9870元。放棄現(xiàn)金折扣的成本率，也是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。7．解：〔1〕不應(yīng)該。如果不對甲公司進行10天內(nèi)付款，那么放棄現(xiàn)金折扣成本為：3%36055.67%13%20但10～30天內(nèi)運用該筆款項可得60%的回報率，故企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。〔2〕甲公司。放棄甲公司現(xiàn)金折扣的成本為56%。2%36073.47%放棄乙公司現(xiàn)金折扣的成本為：故應(yīng)選擇甲公司。12%30208．解：實際利率=〔100000×10%〕÷[100000×〔1-10%〕]=11.11%9．解：收款法：實際利率=名義利率=8%利息支出貼現(xiàn)法：實際利率=×100%借款總額－利息支出8%名義利率=×100%=×100%1名義利率18%=8.70％2000008%加息法：實際利率＝100%=16%200000210．解：應(yīng)采取加息法。通過比較三種方法的借款實際利率得出此結(jié)論。采取收款法實際利率為14%。

采取貼現(xiàn)法實際利率為〔10000×12%〕÷[10000×〔1-12%〕]=13.6%采取加息法實際利率為〔10000×6%〕÷〔10000÷2〕=12%第五章資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、單項選擇1．B2．A3．C4．D5．C6．C7．A8．B9．D10．A11．B12．C13．A14．A15．D16．B17．C18．D19．A20．C21．B22．C23．C24．A25．D26．C27．C28．D29．B30．C31．D32．C33．D34．B35．C36．D二、多項選擇1．ABDE2．ABD3．AD4．ABC5．ACD6．AD7．AB8．AB9．BCD10．AB11．ABC12．ACD13．AC14．ABC15．BD16．ABCD17．ABCD18．BCD19．ABCD20．ABCD21．ABD22．AB23．ABC三、判斷題1．√10．√18．×25．√34．√2．√3．×12．√20．×27．×36．√4．×13．×21．×28．×37．√5．×6．×14．×22．×29．√30．×38．√39．√7．×15．×23．√31．×8．×16．√24．√32．√9．×11．√19．√26．√35．√17．×33．×40．×41．√四、思考題(略)五、計算題1．K2．〔1〕20%;〔2〕22%,有利3．K=15.67%,選乙方案。4．K=16.97%,無差異點EBIT=132萬元,K=9.38%.ED=7.42%甲=17%,K=15.17%,K乙丙EA=15.075%,KEB5．EPS=0.30375元/股,EPS=0.36(元/股)甲乙6．P=1079.87元,K=5.79%D7．①EBIT=140萬元,②EPS=5.36元/股當(dāng)預(yù)計EBIT＞140萬元,選用負債方案;當(dāng)預(yù)計EBIT＜140萬元,選用普通股方案;當(dāng)預(yù)計EBIT＝140萬元,兩方案無差別.8．K=12.86%,K=13.68%,選A方案.WAWB9．(1)K=8.93%×(1-40%)=5.36%L(2)KD=1×8%(1-40%)/0.85×(1-4%)=5.88%(3)股利增長模型K=0.35×(1+7%)/5.5+7%=13.81%預(yù)期報酬率K=5.5%+1.1×(13.5%-5.5%)=14.3%CC普通股平均成本K=(13.81%+14.30%)÷2=14.06%C(4)留存收益數(shù)額:明年EPS=(0.35÷25%)×(1+7%)=1.498(元/股)

留存收益數(shù)額=1.498×400×(1-25%)+420=869.4(萬元)計算加權(quán)平均成本K=150÷2609.4×5.36%+650÷2609.4×5.88%+400÷2609.4×14.06%+869.4÷W2609.4×14.06%=10.87%10．〔1〕稅前利潤=600÷(1-40%)=1000(萬元)〔2〕利息總額DFL=EBIT÷〔EBIT-I〕=〔100+I〕÷〔1000+I-I〕=1.5，I=500(萬元)〔3〕EBIT=1500(萬元)〔4〕DOL=1+α÷EBIT=1+1500÷1500=2〔5〕K=500×20%(1-40%)÷1050×(1-2%)=60÷1029=5.83%D11．DOL=〔280-280×60%〕÷〔280-280×60%-32〕=1.4DFL=[280DCL=1.4×〔1－60％〕－32]÷[280×〔1－60％〕－32－200×45%×12%]=1.156×1.156=1.6212．長期借款籌資突破點=60萬÷0.4=150萬籌資突破點=120萬÷0.6=200萬那么:0～150萬～200萬MCC=0.4MCC=0.4MCC=0.4×8%+0.6×14%=11.6%×10%+0.6×14%=12.4%×10%+0.6×16%=13.6%150200萬以上13．〔1〕財務(wù)杠桿系數(shù)的計算：項目息稅前利潤利息甲企業(yè)10乙企業(yè)10甲企業(yè)20乙企業(yè)200404稅前利潤所得稅106201631.864.8稅后利潤股票股數(shù)每股盈余74.21411.25000股22.4元1萬股7元5000股8.4元1萬股14元DFLDFL甲乙=〔〔14-7〕÷7〕/〔〔20-10〕÷10〕=1=〔〔22.4-8.4)÷8.4〕/〔(20-10)÷10〕=1.67(2)無差別點息稅前利潤為：〔EBIT-4〕〔1-30%〕/10000=〔EBIT-10〕〔1-30%〕/5000EBIT=16〔萬元〕由于預(yù)計增資后的息稅前利潤將達到萬元，所以以負債籌資更為有利。40萬元，大于無差別點的息稅前利潤1614．〔1〕計劃年初綜合資本成本：WWWKD=〔500÷1500〕×100%=33.33%p=(200÷1500)×100%=13.33%KD=9%×(1-33%)=6.03%KKp=8%s=(800÷1500)×100%=53.34%s=2/20+5%=15%w=33.33%×6.03%+13.33%×8%+53.34%×15%=11.08%甲方案綜合資本成本:(2)WWWD1=〔500÷1900〕×100%=26.32%=〔400÷1900〕×100%=21.05%p=(200÷1900)×100%=10.53%KKD=9%×(1-33%)=6.03%=14%×(1-33%)=9.38%p=8%D2DK

WKs=(800÷1900)×100%=42.10%Ks=2.25/18+5%=17.5%w=26.32%×6.03%+21.05%×9.38%+10.53%×8%+42.10%×17.5%=11.77%(3)乙方案綜合資本成本:WWWWKD1=〔500÷1900〕×100%=26.32%KD=9%×(1-33%)=6.03%D=10%×(1-33%)=6.7%p=8%s=2/20+5%=15%D2=〔200÷1900〕×100%=10.53%Kp=(200÷1900)×100%=10.53%s=(1000÷1900)×100%=52.60%KKw=26.32%×6.03%+10.53%×6.7%+10.53%×8%+52.62%×15%=11.03%經(jīng)計算可知,乙方案的kw不僅低于甲方案的kw，而且還低于年初的k，因此乙籌w資方案最優(yōu)。第六章項目投資一、單項選擇題1．D2．C3．C4．D5．C6．A7．B8．C9．C10．A11．B12．B23．B34．B13．D24．D35．A14．C15．D16．B27．D17．A28．B18．C19．B20．A21．C22．D32．C33．C25．B36．C26．C37．D29．C30．C31．C38．A二、多項選擇題1．BCD2.BD3.ACD4.BCD5.BCD6.BCDE7.ABCD8.BD9.BCD10.AB11．ABC12.ABD13.ABC14.ABD15.AB三、判斷題1．√2．√12．√3．×4．√5．√6．√7．√8．√9．×10．√11．×13．√14．√四、簡答題〔略〕五、計算分析題1．解：(1)該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測算：NCF(0)=NCF(1－100(萬元)－4)=20＋(100－5)/5=39(萬元)＋(100－5)/5＋5=44(萬元)NCF(5)=20(2)靜態(tài)投資回收期=100/39=2.56(年)(3)該投資項目的凈現(xiàn)值=39×3.7908＋100×5％×0.6209－100=147.8412＋3.1045－100=50.95(萬元)2．〔1〕計算設(shè)備每年折舊額每年折舊額=1500÷3=500〔萬元〕〔2〕預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤2001年：〔1200－400－500－1500×8%〕×〔1－33%〕=120.6〔萬元〕2002年：〔2000－1000－500－1500×8%〕×〔1－33%〕=254.6〔萬元〕2003年：〔1500－600－500－1500×8%〕×〔1－33%〕=187.6〔萬元〕〔3〕預(yù)測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量2001年凈現(xiàn)金流量=120.6＋500＋1500×8%=740.6〔2002年凈現(xiàn)金流量=254.6＋500＋1500×8%=874.6〔萬元〕萬元〕

2003年凈現(xiàn)金流量=187.6＋500＋1500×8%=807.6〔〔4〕計算該項目的凈現(xiàn)值萬元〕凈現(xiàn)值=-1500＋740.6×O.9091＋=502.80〔萬元〕874.6×0.8264＋807.6×0.75133.凈現(xiàn)值=8×0.9091＋12×〔3.7908-0.9091〕-32＝9.856﹥0,方案可行現(xiàn)值指數(shù)=〔8×0.9091＋12×〔3.7908-0.9091〕〕/32＝1.308﹥1,方案可行4.甲方案凈現(xiàn)值=〔100+100〕×〔6.1446-0.9091〕+100×0.3855－500－500×0.9091=131.1萬元；乙方案凈現(xiàn)值=〔200+162.5〕×5.3349×0.8264+200×0.3855－700－500×0.9091－300×0.8264=272.81萬元可見，乙方案優(yōu)5．〔1〕投資方案A的凈現(xiàn)值=100000×(1+14％×5)×0.6209–100000=5553元〔2〕投資方案B初始投資=-100000元設(shè)備折舊額=100000×(1-10％)／5=18000元稅后凈利潤=12000×(1-30％)=8400元營業(yè)過程現(xiàn)金流量(第1到5年)=18000+8400=26400終結(jié)現(xiàn)金流量＝100000×10％=10000元元該投資方案的凈現(xiàn)值＝26400×3.7908+10000〔3〕選擇B×0.6209-100，000=6286.126．〔1〕每年的折舊費=400000÷10=40000元〔允許全額折舊〕〔2〕每年預(yù)計的凈收益增加的年收入增加的年現(xiàn)金費用增加的年折舊費300000165000元40000950003800057000增加的年稅前收益增加的年所得稅每年的凈收益元〔3〕每年的凈現(xiàn)金流量初始凈現(xiàn)金流量=400000〔元〕經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=57000+40000=97000〔元〕終結(jié)凈現(xiàn)金流量=50000×〔1-40%〕=30000〔元〕〔4〕投資回收期=400000÷97000=4.12〔年〕平均報酬率=57000÷400000=14.25%10970001〔5〕NPV=-400000++30000×(114%)t(114%)10t1=-400000+97000×5.2161+30000×0.2697=114053(元)采用逐步測試法：i=20%時，NPV=-400000+97000×4.1925+30000×0.1615=11518(元)i=24%時，NPV=-400000+97000×3.6819+30000×0.1164=-39364(元)采用內(nèi)插法計算：IRR=20%+(24%-20%)×11518/(11518+39364)=20.91%7．〔1〕投資回收期PP=54200÷20600=2.63〔年〕

55+3200/(1+25%)〔2〕凈現(xiàn)值NPV=-54200+∑20600/(1+15%)=-54200+20600×3.3522+3200×0.4972=16446(元)〔3〕內(nèi)部報酬率IRR的計算，采用逐步測試法：i=24%時，NPV=-54200+20600×2.7454+3200×0.3411=3447(元)i=28%時，NPV=-54200+20600×2.5320+3200×0.2910=-1110(元)采用內(nèi)插法計算:IRR=24%+3447/(3447+1110)=27%×(28%-24%)〔4〕獲利指數(shù)PVI=(20600×3.3522+3200×0.4972)÷54200=70646=1.3÷54200〔5〕從以上指標(biāo)的計算結(jié)果可以看出，公司可以采納這有投資項目。8．〔1〕投資總現(xiàn)值V=200000+40000+40000×1/〔1+10%〕2.5+20000=291519〔元〕〔2〕營業(yè)現(xiàn)金流量單位：萬元項目第1年第2至4年4×12=4848×60%=28.80.8×12=9.64.5第5年48收入3×6+4×6=4242×60%=25.50.8×12=9.620×90%/4=4.54/2.5=1.61.1成本28.89.62付現(xiàn)費用折舊攤銷1.61.66利潤3.5所得稅凈利0.331.020.772.45非付現(xiàn)費用收回流動資金6.16.1現(xiàn)金凈流量6.878.559.8〔3〕凈現(xiàn)值：NPV=68700.9091+85500=62455+193302+60848-291519=25086〔元〕.4869.9091+98000.6209-291519因為凈現(xiàn)值大于零，所以項目可行．9．(1)用英文字母表示的項目的數(shù)值：A=1000+(-1900)=-900(2)計算或確定以下指標(biāo)：①靜態(tài)投資回收期B=900-(-900)=1800包括建設(shè)期的投資回收期=3+900/1800=3.5年

不包括建設(shè)期的投資回收期=3.5-1=2.5②凈現(xiàn)值=1863.3〔萬元〕③原始投資現(xiàn)值=-1000-943.4=-1943.4〔萬元〕④獲利指數(shù)=1+95.88%=1.9588≈1.96(3)評價該項目的財務(wù)可行性：因為該項目凈現(xiàn)值大于零，凈現(xiàn)值率大于零，獲利指數(shù)大于1，所以該投資項目可行。六、案例分析題〔1〕計算每個項目的NPV和IRR：項目A年折舊費=5000000÷10=500000〔元〕項目B年折舊費=4000000÷10=400000〔元〕項目C年折舊費=2000000÷8=250000〔元〕項目B年折舊費=1000000÷5=200000〔元〕項目稅前折舊前利潤折舊費ABC13000001000000600000250000500000800000240000560000500000400000600000180000420000400000元稅前利潤350000105000245000250000所得稅凈利潤加：折舊費營業(yè)凈現(xiàn)金流量NPV計算：1060000820000元495000元NPVA=-5000000+1060000×6.1446=1513276(元)NPVB=-4000000+820000×6.1446=1038572(元)NPVC=-2000000+495000×5.3349=640776(元)IRR計算:項目A年金現(xiàn)值系數(shù)=5000000÷1060000=4.7170查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出兩個相鄰系數(shù)用內(nèi)插法計算：4.8332和4.4941，對應(yīng)貼現(xiàn)率為16%和18%，采IRRA=16%+(4.8332-4.7170)/(4.8332-4.4941)=17.3%×(18%-16%)項目B年金現(xiàn)值系數(shù)=4000000÷820000=4.8780查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出兩個相鄰系數(shù)用內(nèi)插法計算：5.0188和4.8332，對應(yīng)貼現(xiàn)率為15%和16%，采IRRB=15%+(5.0188-4.8780)/(5.0188-4.8332)=15.8%×(16%-15%)項目C年金現(xiàn)值系數(shù)=2000000÷495000=4.0404查年金現(xiàn)值系數(shù)表，找出兩個相鄰系數(shù)用內(nèi)插法計算：4.0776和3.8372，對應(yīng)貼現(xiàn)率為18%和20%，采IRRC=18%+(4.0776-4.0404)/(4.0776-3.8372)=18.3%×(20%-18%)項目D的計算(單位:元):年12345稅前折舊前利潤300000400000700000500000300000

折舊費2000002000002000002000002000001000002000005000003000001000003000060000150000900003000070000140000350000210000700002000002000002000002000002000002700003400005500004100002700000.90910.82640.75130.68300.6209稅前利潤所得稅凈利潤加:折舊費營業(yè)凈現(xiàn)金流量復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)NPVD=-100000+270000×0.9091+340000×0.8264+550000×0.7513+410000×0.6830+270000×0.6209=387321(元)采用逐步測試法計算D項目的內(nèi)部報酬率IRR，得:IRRD=19.7%〔2〕當(dāng)資本限制為700萬元時，按項目內(nèi)部報酬率大小排序項目D投資額〔萬元〕內(nèi)部報酬率387321凈現(xiàn)值〔元〕10019.7%18.3%17.3%15.8%C200500400640776A15132761038572B可見，當(dāng)資本限制為700萬元時，應(yīng)投資C和A兩個項目，從而使企業(yè)的凈現(xiàn)值最大?！?〕采用NPV和IRR，排序不一致，因為IRR法假設(shè)現(xiàn)金流量按照IRR進行再投資，而NPV方法假設(shè)現(xiàn)金流量按照預(yù)定貼現(xiàn)率進行再投資。第七章流動資產(chǎn)管理一、單項選擇題1.AD2.D13.B3.C4.B5.D6.D7.B8.B9.C10.B7.ABCDE11.B12.9.二、多項選擇題1.ACDE2.ABCDE3.ABDE4.BDE5.CDE6.ACE8.CDEABD10.ABDE11.ABC12.ABCDE13.ABCE14.BCDE15.ABC16.AC17.BCDE18.ABCDE三、判斷題1.×2.√11.√3.×12.√4.×13.×5.√6.×7.×8.×17.√9.×10.√14.×15.√16.√四、思考題〔略〕五、計算分析題〔一〕1．解：該企業(yè)的最正確現(xiàn)金余額為5060元。2．解：最正確現(xiàn)金余額為：〔2000-120〕×〔1+12%〕=2105.6萬元該企業(yè)1999年最正確現(xiàn)金余額為2105.6萬元?！捕辰猓含F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=90+50-30=110第12月末的現(xiàn)金余額=300+100-80=320萬元現(xiàn)金余缺額=330-320=10萬元該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為110天，最正確現(xiàn)金余額為330萬元，現(xiàn)金余缺額為10萬元。

〔三〕解：1998年度該公司應(yīng)收賬款平均占用額為720萬元?！菜摹辰猓捍尕涃Y金數(shù)額為：80×30=2400萬元2400萬元。該企業(yè)存貨資金占用額為〔五〕解：存貨資金占用額為：〔200-20〕×〔1+20%〕×〔1-10%〕=194.4萬元該企業(yè)1999年度的存貨資金數(shù)額為194.4萬元。3600〔六〕解：最正確定貨次數(shù)==8.5次424第八章股利政策一、單項選擇1.B13.D2.A14.B3.B4.C5.A16.B6.C17.C7.D8.B18.B9.C10.B11.C12.D15.A二、多項選擇1.CD2.ABCD3.ABC4.ABCD5.ABCD6.ABCD7.ABCD8.ABC9.BD10.ABC11.BD12.ABCD13.ABC14.ABCD15.ABCD16.ABCD三、判斷題1.√2.×12.√21.×3.×13.×22.×4.×14.×23.×5.√6.×7.√16.√8.√9.×10.×11.×20.×15.√17.×18.√19.×四、思考題〔略〕五、計算題1.〔1〕來年所需的權(quán)益資本：1200×50％＝600〔萬元〕〔2〕從當(dāng)年的稅后利潤中應(yīng)補增的權(quán)益資本：600－250＝350〔萬元〕〔3〕當(dāng)年的股利支付率：〔500－350〕÷500×100％＝30％2.375萬元3.(1)該公司去年每股盈余=500÷100=5(元)股利支付率=3÷5×100%=60%今年每股盈余=475÷100=4.75(元)今年每股股利=4.75×60%=2.85(元)(2)依據(jù)剩余股利政策,公司先以保留盈余滿足擴充所需權(quán)益資金后利。,有剩余的再分配股擴充所需權(quán)益資金＝400×40％＝160〔萬元〕可分配盈余＝475-160＝315〔萬元〕每股股利＝315÷100＝3.15〔萬元〕4.(1)發(fā)放投票股利后、股東權(quán)益各項目的變化為：未分配利潤減少：500000×20％×25=2500000(元)股本(普通股)增加：500000×20%×10=1000000(元)資本公積增加；500000×20％×(25—l0)＝1500000(元)所以，發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益各項目的金額為：股本＝5000000+1000000＝6000000(元)

資本公積＝3000000+1500000＝4500000(元)盈余公積＝2500000(元)未分配利潤＝3800000—2500000＝1300000(元)股東權(quán)益總額＝6000000+4500000十2500000十1300000＝14300000〔元〕(與發(fā)放股票股利前的股東權(quán)益總額相等(2)發(fā)放股票股利前股票市場價值總額＝發(fā)放股票股利后股票市場價值總額＝發(fā)放股票股利后股票市場價值總額＝與發(fā)放股票股利前股票市場價值總額相等)25×500000＝12500000(元)25÷(1+20％)＝20.83(元)600000×20.83＝12500000(元)第九章財務(wù)分析一、單項選擇題1.BD2.D3.D4.A15.D25.B35.D45.D5.C16.A6.B17.B7.B8.D9.A19.A10.D11.A2.13.A14.A24.B34.C44.D18.A20.C30.A40.D21.D31.C41.CA23.D33.D43.C26.D36.B46.D27.C37.D47.C28.B38.A48.C29.D39.AAC49.BCCBC二、多項選擇1.ABC2.ABCDE3.ABE4.ABCDE5.ABD6.BCDE7.ABDE8.ABCD3.CD10.ABCDE11.ACD19.BCD27.ABC35.BC12.AC20.AB13.AE14.BD21.AD22.ABCE29.ABCD30.ACD15.BCE23.ABCD31.ABCD16.ACD24.BCDE32.BCACDE18.ADABC26.BCDBC34.BCD三、判斷題28.BCD36.ABC1.√2.×3.×4.×13.√5.√6.×15.×7.×16.×25.×34.√8.√17.×26.×35.×9.√10.×11.×12.×14.√18.√19.×20.×21.√30.×22.×31.×23.√32.×24.√27.×28.√29.×33.×四、計算題1.①流動比率=3930÷1980=1.98③已獲利息倍數(shù)=420÷147=2.86②資產(chǎn)負債率=3519÷5685==61.90%④存貨周轉(zhuǎn)率=8355÷12495=6.69〔次〕⑤存貨周轉(zhuǎn)期=360×1249.5=54〔天〕⑥固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9645÷1755=5.50⑦總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=9645÷5685=1.70⑨總資產(chǎn)報酬率=420÷5685=7.39%2.(1)銷貨成本87000元；⑧銷售凈利率=165÷9645=1.71%⑩自有資金利潤率=165÷2166=7.62%(2)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)9．5次；營業(yè)周期128天。3.資產(chǎn)金額負債與所有者權(quán)益金額貨幣資金3000流動負債長期負債負債合計實收資本未分配利潤4000短期投資應(yīng)收賬款存貨100040008000160004000800080004000流動資產(chǎn)合計

固定資產(chǎn)合計4000所有者權(quán)益合計合計12000200004.〔1〕流動比率2.4；速動比率1.4；存貨周轉(zhuǎn)率5(次)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)27(天)；資產(chǎn)負債率59%；已獲利息倍數(shù)10；銷售凈利率1.8%，凈資產(chǎn)收益率6%?！?〕略。5.〔1〕上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率25次；本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.5次；本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.7次；上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6.6次；上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)40%；本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)45%?！?〕運用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。6.〔1〕銷售收入/存貨=16銷售成本/存貨＝11.5銷售收入-銷售成本〕/存貨＝4.5銷售收入-銷售成本＝銷售毛利＝31500元故：存貨31500÷4.5＝7000元〔2〕應(yīng)收賬款凈額＝45200-2500-7000-29400-2000＝4300元流動負債＝流動資產(chǎn)/流動比率＝〔2500+4300+7000〕÷1.5＝9200元-應(yīng)交稅金＝9200-2500＝6700元應(yīng)付賬款余額＝流動負債〔3〕產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額/所有者權(quán)益總額資產(chǎn)總額＝負債+所有者權(quán)益＝45200＝0.6所有者權(quán)益總數(shù)=45200-0.6×所有者權(quán)益總額所有者權(quán)益總額=28250〔元〕未分配利潤=28250-25000=3250〔元〕〔4〕有形資產(chǎn)負債率=(45200-28250)÷(45200-2000)=0.39有形凈值負債率=〔45200-28250〕÷〔28250-2000〕=0.657.〔1〕銷售利潤率=75÷1500×100%=5%〔2〕總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1500÷500=3〔3〕權(quán)益乘數(shù)=1÷〔1-190÷500〕=1.6129〔4〕自有資金利潤率=(45200-28250)÷(28250-2000)=24.19%或=75÷〔250+60〕=24.19%8.〔1〕期末流動負債=27000÷3=9,000〔元〕期末存貨=27000-9000×1.3=15,3000〔元〕平均存貨=(15300+15000)÷2=15,150〔元〕銷售成本=15×150×4=60,600〔元〕〔2〕期末應(yīng)收賬款=27000-15300=11700〔元〕平均應(yīng)收賬款=(11700+12700)÷2=12200〔元〕應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=(12200×360)÷96000=45.75〔天〕9.〔1〕資產(chǎn)各項目金額依次是：40000元、200000元、200000元、280000元；總計為720000元；〔2〕負債及所有者權(quán)益項目金額依次是元.200000元,120000元,400000元.總計為72000010.〔1〕期初流動資產(chǎn)=期初速動資產(chǎn)+期初存貨=期初速動比率×期初流動負債+期初存貨=0.8×2000+2400=4000(萬元)期末流動資產(chǎn)數(shù)=期末流動比率×期末流動負債〔2〕本期銷售收入=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×總資產(chǎn)平均數(shù)〔3〕流動資產(chǎn)平均余額=(4000+5400)÷2=4700(萬元)〔4〕流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=18000÷4700=3.83(次)11.〔1〕2004年主權(quán)資本利潤率=20%×〔1-30%〕=14%=1.8×3,000=5400(萬元)=1.5×12,000=18000(萬元)主權(quán)資本總額=1，200，000÷14%=857.14〔萬元〕負債總額=857.14×80%=685.71(萬元)資金總額=857.14+685.71=1542.85(萬元)資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=3600÷1542.85=2.33(次)

〔2〕2005年資金總額=1542.85×(1+10%)=1697.14〔萬元〕資金周轉(zhuǎn)次數(shù)=4158÷1697.14=2.45〔次〕2005年比2004年資金周轉(zhuǎn)次數(shù)快=(2,45-2.33)=0.1212.負債總額=120000×1/2=60000〔萬元〕銷貨凈額=86400÷20%=432000〔萬元〕〔次〕應(yīng)收賬款=432000×26〔2/3〕×2÷360-30000=34000〔萬元〕銷貨成本=432000-86400=345600〔萬元〕存貨=345600÷3×2-163000=67400〔萬元〕營業(yè)費用=432000×10%=43200〔萬元〕利息費用=〔432000-345600-43200〕÷18=2400〔萬元〕利潤總額=86400-43200-2400=40800〔萬元〕所得稅=40800×50%=20400〔萬元〕凈利潤=40800-20400=20400〔萬元〕長期負債=2400÷6%=40000〔萬元〕流動負債=60000-40000=20000〔萬元〕現(xiàn)金=20000×2.24-5000-34000=5800(萬元)流動資產(chǎn)合計=5800+5000+34000+67400=112200〔萬元〕資產(chǎn)合計=60000+120000=180000〔萬元〕固定資產(chǎn)凈值=180000-112200=67800〔萬元〕。五、計算分析題1.項目2005年比2004年增減2004年2005差額百分比%流動資產(chǎn)：速動資產(chǎn)300050002800－200－6.6724.0012.5014.2913.64存貨620090001200100020003000流動資產(chǎn)合計固定資產(chǎn)凈額資產(chǎn)總計800014000220001600025000負債：流動負債400020004600250060050015.0025.00長期負債所有者權(quán)益：實收資本130001800130002700－－公積金90050.0083.3311.8813.64未分配利潤所有者權(quán)益合計負債及權(quán)益總計1200220010001900300016000220001790025000分析：從資產(chǎn)變動來看：企業(yè)總資產(chǎn)有較快增長；總資產(chǎn)增長的主要原因是固定資產(chǎn)增長較快，說明企業(yè)生產(chǎn)能力增加；存貨有較大增長，可能是固定資產(chǎn)增長帶來相關(guān)存貨增加，應(yīng)進一步分析；速動資產(chǎn)下降，說明企業(yè)購買固定資產(chǎn)和增加存貨等使企業(yè)貨幣資金和有價證券減少，是否會引起企業(yè)短期債務(wù)的償還應(yīng)予以關(guān)注。從權(quán)益部分來看，實收資本未變化，企業(yè)擴充生產(chǎn)能力，投資人未追加投資；公積金和未分配利潤增加，說明企業(yè)有較大盈余，實現(xiàn)了資本增殖；從資產(chǎn)增長中公積金和未分配利

潤所占比例來看，說明留存收益增加是企業(yè)籌集資金的主要來源；長期債務(wù)增加是企業(yè)籌集資金的另一個來源；流動負債增加、速動資產(chǎn)下降，會使企業(yè)短期償還債務(wù)能力下降?？傊?，該企業(yè)2005年比2004年資產(chǎn)有較大的擴大，籌集資金主要來源是留存收益，輔以長期債務(wù)，情況較好。2.項目2004年2005年差異100010000資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)負債總額所有者權(quán)益流動負債長期