蘭劍智能研究報告

蘭劍智能研究報告公司簡介：智能物流領(lǐng)域領(lǐng)先，業(yè)務(wù)鏈條完整智能物流系統(tǒng)解決方案提供商優(yōu)秀的智能物流系統(tǒng)解決方案提供商，行業(yè)積淀多年。公司于

1993

年

成立，成立之初主要從事物流咨詢規(guī)劃以及物流軟件類業(yè)務(wù)，1999

年公

司開始開展系統(tǒng)集成類業(yè)務(wù)，2003

年公司借助濟(jì)南煙草物流配送中心項

目開始增加特定商品自動化揀選系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)，2013

年起，公司的

業(yè)務(wù)逐步向電力、醫(yī)藥、電子商務(wù)、快消等行業(yè)拓展，2016

年，公司借

助唯品會項目，增加智能倉儲物流系統(tǒng)代運(yùn)營服務(wù)新模式，目前公司已

成為一家全流程智能物流系統(tǒng)解決方案提供商，可提供智能物流系統(tǒng)的

研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，是國內(nèi)智能物流系統(tǒng)裝備領(lǐng)域的優(yōu)勢

企業(yè)。實控人行業(yè)經(jīng)驗豐富，下設(shè)員工持股平臺。公司的實際控制人為董事長

吳耀華，持股比例為

35.86%。董事長吳耀華先生為從事倉儲物流自動

化行業(yè)

30

余年的技術(shù)專家，擁有深厚的理論基礎(chǔ)以及技術(shù)實踐經(jīng)驗，

為公司的研發(fā)團(tuán)隊總指揮。公司在

2018

年實施股權(quán)激勵，蘭盈投資為

員工持股平臺，股權(quán)激勵覆蓋公司骨干員工

31

人，通過員工持股平臺

共持有公司

1.76%股權(quán)。公司擁有

1

家全資子公司洛杰斯特、1

家分公

司簡陽分公司，洛杰斯特主要承擔(dān)公司的硬件生產(chǎn)制造工作。智能物流機(jī)器人為核心，業(yè)務(wù)鏈條全覆蓋智能物流機(jī)器人為核心產(chǎn)品，前中后段市場全面布局。公司的核心產(chǎn)品

為智能物流機(jī)器人，業(yè)務(wù)范圍覆蓋智能物流系統(tǒng)的前中后全業(yè)務(wù)鏈條。

在前端市場，公司可為客戶提供工程技術(shù)咨詢規(guī)劃服務(wù)，以便根據(jù)客戶

實際情況設(shè)計適用性良好的系統(tǒng)方案；中端市場也是公司重點(diǎn)市場及優(yōu)

勢環(huán)節(jié)，公司可提供智能機(jī)器人和智能化軟件高度融合在一起的定制化

智能倉儲物流自動化系統(tǒng)，該系統(tǒng)由托盤級全流程機(jī)器人系統(tǒng)、料箱級

全流程機(jī)器人系統(tǒng)和特定商品全流程機(jī)器人系統(tǒng)中的一種或多種組成。

后端市場方面，在系統(tǒng)交付之后，公司將提供質(zhì)保期后的售后運(yùn)營維護(hù)

服務(wù)，此外，公司也可基于物流系統(tǒng)為客戶提供

RaaS（RobotasaService,機(jī)器人服務(wù)）代運(yùn)營服務(wù)。1）托盤級全流程機(jī)器人系統(tǒng)：托盤級全流程機(jī)器人系統(tǒng)，是以托盤級

的貨物為處理對象，以密集倉儲的傳統(tǒng)需求和整件揀選的創(chuàng)新需求

為綜合目標(biāo)，能夠?qū)崿F(xiàn)自動存取、自動保管、自動搬運(yùn)、自動拆/碼

垛等功能的智能系統(tǒng)。系統(tǒng)采用了模組化編組和倉儲揀選一體化理

念的密集倉儲技術(shù)，利用公司新一代高速倉儲機(jī)器人（堆垛機(jī)），實

現(xiàn)整托盤和整件的揀選功能，把傳統(tǒng)的倉儲系統(tǒng)變成了倉儲揀選一

體化系統(tǒng)，其核心設(shè)備是托盤堆垛機(jī)、托盤搬運(yùn)車

RGV、揀選站臺、

托盤輸送線、托盤無人引導(dǎo)車

AGV和拆/碼垛機(jī)等智能物流機(jī)器人

設(shè)備。2）料箱級全流程機(jī)器人系統(tǒng)：料箱級全流程機(jī)器人系統(tǒng)，是以料箱級

的貨物為處理對象，以海量

SKU的立體化存儲和海量訂單的“貨到人”

揀選為綜合目標(biāo)，能夠?qū)崿F(xiàn)立體空間內(nèi)的高密度存儲、并行快速出入庫、

自動輸送/搬運(yùn)到人、人工/自動快速揀選等功能的智能系統(tǒng)。系統(tǒng)采用基

于安全分區(qū)理念的立體貨到人技術(shù)和基于倉儲揀選一體化理念的密集倉

儲技術(shù)，可利用立體多層的穿梭車機(jī)器人和多巷道的提升機(jī)同時并行作

業(yè)，大幅度提高揀選效率，滿足海量訂單的快速揀選需求；又能最大限度利用空間，滿足海量

SKU的大量存儲需求，其核心設(shè)備是穿梭車機(jī)

器人、

往復(fù)式提升機(jī)、料箱輸送線、智能揀選臺、料箱貨架等。業(yè)務(wù)保持?jǐn)U張，業(yè)績快速增長下游行業(yè)拓展成效顯著，業(yè)績快速增長。公司

2020

年實現(xiàn)營業(yè)收入為

4.5

億，同比增長

14.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤

0.84

億元，同比增長

14.2%，

2017-2020

年公司收入端復(fù)合增速達(dá)

44.1%，歸母凈利潤增速達(dá)

105.9%，由于公司主營產(chǎn)品智能物流系統(tǒng)下游應(yīng)用領(lǐng)域越來越廣，

公

司客戶結(jié)構(gòu)逐步向煙草、電子商務(wù)、規(guī)模零售、醫(yī)藥、汽車、印刷、新

能源、航空航天、石油化工、半導(dǎo)體等多行業(yè)拓展，客戶結(jié)構(gòu)日益豐富，

為公司的收入和業(yè)績持續(xù)注入新的動力。智能物流系統(tǒng)為主要收入來源，子系統(tǒng)間銷售差異較大。2020

年，物

流與倉儲自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入

3.95

億，占收入比重為

87.4%，物流

與倉儲自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)為公司的主要收入來源。從其中的各子系統(tǒng)銷售

情況來看，由于各子系統(tǒng)產(chǎn)品營業(yè)收入變動受不同客戶需求差異影響較

大，因此同比來看子系統(tǒng)的銷售額變動較大。托盤級系統(tǒng)

2018

年度銷

售金額較大主要因印刷行業(yè)客戶北京中彩以及醫(yī)藥行業(yè)客戶南京醫(yī)藥和

山西國藥主要采用了托盤級智能系統(tǒng)解決方案，料箱級智能系統(tǒng)

2018-2019

年度銷售金額較大且持續(xù)增加，主要由于電子商務(wù)和規(guī)模零

售行業(yè)客戶銷售金額快速增長。毛利率保持穩(wěn)定，管理費(fèi)用率持續(xù)下行。公司的毛利率自

2017

年起基

本維持在較高的水平，2020

年的毛利率為

43.6%，同比增加

3.0pct，毛

利率較高或與公司承接定制化智能倉儲物流系統(tǒng)項目有關(guān)，定制化的大

項目整體智能化、自動化、信息化水平高，因此具備較高的毛利率。公

司

2020

年的期間費(fèi)用率為

23.7%，同比減少

0.2pct，觀察公司

2017-2020

年的期間費(fèi)用率變化情況，自

2018

年起，公司的管理費(fèi)用

率開始出現(xiàn)明顯下降，2020

年公司的管理費(fèi)用率降至

6.7%，我們認(rèn)為

管理費(fèi)用率的持續(xù)下降體現(xiàn)了公司逐漸規(guī)?；蠊芾砟芰Φ某掷m(xù)提

升。在毛利率保持穩(wěn)定，期間費(fèi)用率持續(xù)下降的情況下，公司的凈利率

持續(xù)提升，2019-2020

年公司凈利率分別為

18.6%、18.5%。業(yè)務(wù)仍處于擴(kuò)張期，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。2017-2018

年，

公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額大幅低于凈利潤，主要因：1）公司建設(shè)的唯品

會四期項目因涉及合同金額重大，公司與客戶采取“項目建設(shè)期間向唯

品會以融資的形式預(yù)收款項、項目完工后預(yù)收融資款抵項目貨款的業(yè)務(wù)

方式，導(dǎo)致部分預(yù)收款項作為籌資活動現(xiàn)金流入；2）公司業(yè)務(wù)規(guī)模仍處

于擴(kuò)張階段，購買商品支付的現(xiàn)金各年度均大幅增長。2020

年經(jīng)營性現(xiàn)

金流量凈額下降主要受大項目大客戶在各期的銷售結(jié)算進(jìn)度不同影響，

當(dāng)期銷售商品收到的現(xiàn)金減少所致。從回款情況來看，公司

2020

年的

應(yīng)收賬款為

1.34

億，應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比重為

29.6%，回款狀況相比

2019

年有所改善，由于智能倉儲物流自動化系統(tǒng)采用分階段收款的結(jié)算

模式，因此應(yīng)收賬款增速與營業(yè)收入增速之間可能存在一定差異。行業(yè)分析：應(yīng)用廣泛需求可觀，龍頭穩(wěn)固百舸爭流市場環(huán)境和政策雙重驅(qū)動，下游需求不斷提升工業(yè)企業(yè)及社會零售業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，倉儲物流自動化需求增加。倉儲

物流為工業(yè)管理庫存的重要環(huán)節(jié)，隨著企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大及利潤的持續(xù)

增長，工業(yè)企業(yè)對倉儲物流成本越來越重視，因此也對倉儲物流提出更高要求，倉儲物流自動化系統(tǒng)需求將進(jìn)一步增強(qiáng)。除了工業(yè)企業(yè)的需求，

各類消費(fèi)品企業(yè)對倉儲物流的智能化管理需求也在不斷增長，隨著社會

零售銷售水平的提升，對商業(yè)配送物流的準(zhǔn)確性和高效性提出更高的要

求，進(jìn)而刺激倉儲物流自動化系統(tǒng)的效率、質(zhì)量和技術(shù)創(chuàng)新提升，推動

倉儲物流自動化系統(tǒng)行業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展。人力成本增長，刺激企業(yè)倉儲物流自動化進(jìn)展加速。由于人口紅利的逐

漸消退以及人力成本持續(xù)增長，近年來，中國交通運(yùn)輸、倉儲及郵電通

信業(yè)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員整體呈下降趨勢，而相關(guān)就業(yè)人員工資在

2018

年已達(dá)

8.85

萬元/年，為應(yīng)對快速提升的人力成本以及工業(yè)用地成本，

企業(yè)開始加快倉儲物流自動化系統(tǒng)應(yīng)用的推進(jìn)。政策文件頻發(fā)，加速行業(yè)創(chuàng)新升級。為推動倉儲物流傳統(tǒng)向現(xiàn)代化加速

轉(zhuǎn)型，相關(guān)部門陸續(xù)出臺了系列政策，以支持倉儲物流自動化系統(tǒng)行業(yè)

升級發(fā)展。在近幾年出臺的相關(guān)政策文件中，多次提到提升倉儲物流設(shè)

備智能化水平，

加大智能倉儲物流設(shè)備的推廣應(yīng)用，在政策推動及支持

下，倉儲物流自動化系統(tǒng)行業(yè)不斷創(chuàng)新升級為適應(yīng)企業(yè)高效、準(zhǔn)確、低成本的物流作業(yè)要求，智能物流系統(tǒng)行業(yè)不

斷發(fā)展壯大，目前，智能物流系統(tǒng)已在煙草、醫(yī)藥、電子商務(wù)、汽車、

規(guī)模零售等諸多行業(yè)中得以廣泛的推廣和應(yīng)用。1）煙草行業(yè)：

煙草行業(yè)是國內(nèi)較早使用倉儲物流自動化系統(tǒng)的行業(yè)之一，目前已經(jīng)建

成的倉儲物流自動化系統(tǒng)保有量較大，隨著煙草公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大以

及物流裝備和技術(shù)的不斷發(fā)展，已建成的倉儲物流自動化系統(tǒng)升級、改

造業(yè)務(wù)需求將不斷增長，近年來已有不少煙草企業(yè)對其倉儲物流自動化

系統(tǒng)進(jìn)行了智能化的升級、改造。同時中國是全球煙草生產(chǎn)和消費(fèi)大國，

卷煙產(chǎn)銷量一直保持較高水平，卷煙生產(chǎn)和煙草物流配送中心對智能倉

儲物流自動化系統(tǒng)仍保持較大的市場需求。2）醫(yī)藥行業(yè)：

醫(yī)藥行業(yè)的原材料和產(chǎn)成品種類眾多，貨物批號要求嚴(yán)格、有效期管理

要求高，存貨管理復(fù)雜、難度大，加之近年來中國醫(yī)藥制造業(yè)存貨水平不斷提升，將倉儲物流自動化系統(tǒng)應(yīng)用于醫(yī)藥企業(yè)的生產(chǎn)車間、藥品倉

庫和藥店連鎖企業(yè)集中配送中心，可以有效提高揀選效率、降低倉儲成

本，節(jié)省倉儲空間，提升醫(yī)藥企業(yè)生產(chǎn)和配送效率，因此近年來醫(yī)藥行

業(yè)對倉儲物流自動化系統(tǒng)的整體需求規(guī)模也在提升。3）電子商務(wù)行業(yè)：

隨著移動支付的發(fā)展和消費(fèi)觀念的改變，新零售概念逐漸推廣，電子商

務(wù)市場規(guī)模加大，電子商務(wù)訂單具有總體數(shù)量大、單個訂單物品數(shù)量小、

配送時效要求高、配送地分散等特點(diǎn)，需要電子商務(wù)企業(yè)配送中心具有

較高的訂單處理能力，可以快速對客戶的需求做出反應(yīng)。倉儲物流自動

化系統(tǒng)在信息化、訂單處理、分揀速度和準(zhǔn)確性等方面具有明顯的優(yōu)勢，

滿足了電子商務(wù)對倉儲物流自動化系統(tǒng)的需求，使得大型倉儲物流自動

化系統(tǒng)在電商物流領(lǐng)域需求強(qiáng)勁。4）汽車制造行業(yè)

汽車制造行業(yè)中，全自動汽車生產(chǎn)線應(yīng)用非常普遍，在整車及零部件生

產(chǎn)領(lǐng)域、汽車生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)，特別是總裝環(huán)節(jié)，對零部件在生產(chǎn)線中

的周轉(zhuǎn)存儲搬運(yùn)的及時性和準(zhǔn)確性要求較高，因此汽車制造行業(yè)是對倉

儲物流自動化系統(tǒng)需求較大的傳統(tǒng)行業(yè)之一。倉儲物流自動化系統(tǒng)能夠

實現(xiàn)倉儲物料到自動生產(chǎn)線的高效、精準(zhǔn)搬運(yùn)，提高汽車生產(chǎn)線供應(yīng)物

料、生產(chǎn)線成品出庫的效率，從而提高整個汽車生產(chǎn)的效率。5）規(guī)模以上零售行業(yè)

規(guī)模以上零售行業(yè)的商品銷售存貨量大、品種多、出入庫頻率高，客戶

的訂單有小批量、多品種、多頻率的特點(diǎn)，因此，對倉儲物流自動化系

統(tǒng)的需求較多，倉儲物流自動化系統(tǒng)的高效揀選可以提高零售企業(yè)資金

周轉(zhuǎn)率，降低庫存積壓風(fēng)險、減少倉儲管理花費(fèi)，提升倉庫利用率等。企業(yè)需求持續(xù)增長，市場規(guī)模不斷提升。根據(jù)中國機(jī)械工程學(xué)會組織編

寫的中國物流倉儲裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告（2016-2017）中貨架及存

儲設(shè)備、輸送及分揀設(shè)備、信息系統(tǒng)、電動類工業(yè)叉車及其他（物流機(jī)

器人、AGV等）五類倉儲物流裝備及軟件系統(tǒng)的銷售額匯總計算，倉

儲物流自動化系統(tǒng)行業(yè)

2017

年市場規(guī)模

306.05

億元，市場規(guī)模增速

達(dá)

33.59%。隨著近年來中國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求的日益增長，

倉

儲物流技術(shù)和物流裝備的快速發(fā)展，未來倉儲物流自動化系統(tǒng)應(yīng)用范圍

和領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步拓展，市場規(guī)模增速預(yù)計將進(jìn)一步提高。國內(nèi)市場尚未誕生龍頭，內(nèi)資廠商有望充分享受行業(yè)

beta前十強(qiáng)均位于發(fā)達(dá)國家，具備較強(qiáng)競爭力。根據(jù)美國權(quán)威物料搬運(yùn)領(lǐng)域

雜志MMH公布的

2019

年全球倉儲物流自動化系統(tǒng)解決方案提供

商排名，銷售收入規(guī)模前

10

強(qiáng)均位于美國、歐洲和日本等發(fā)達(dá)國家，

其中日本大福以

277

億元位居首位，德國勝斐爾為

222

億元，位居第

二，德馬泰克為

184

億元，位居第三。日本大福、勝斐邇、德馬泰克較

早進(jìn)入國內(nèi)市場，已具備較強(qiáng)的競爭力，由于長期的技術(shù)積累，國外企業(yè)在倉儲物流軟硬件技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、系統(tǒng)穩(wěn)定性、行業(yè)經(jīng)驗和品牌知

名度等方面具有優(yōu)勢，在汽車、機(jī)械制造、機(jī)場等行業(yè)中占有較強(qiáng)的優(yōu)

勢。行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，國內(nèi)企業(yè)具備性價比和定制化服務(wù)優(yōu)勢。2000

年

以來，中國倉儲物流自動化系統(tǒng)行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，隨著國內(nèi)企業(yè)

規(guī)模的擴(kuò)張、人力和土地成本的提升、企業(yè)降本增效需求的增強(qiáng)以及技

術(shù)水平的發(fā)展，國內(nèi)眾多行業(yè)已開始廣泛應(yīng)用自動化和智能化倉儲物流

系統(tǒng)。目前中國倉儲物流自動化系統(tǒng)行業(yè)處于充分競爭的狀態(tài)，國內(nèi)倉

儲物流自動化系統(tǒng)解決方案提供商的技術(shù)水平與國外企業(yè)的差距正在逐

步縮小，且國內(nèi)企業(yè)的倉儲物流自動化系統(tǒng)項目具有定制化服務(wù)能力強(qiáng)、

性價比高、服務(wù)響應(yīng)及時等優(yōu)勢。目前國內(nèi)已上市的相關(guān)企業(yè)包括東杰

智能、今天國際、音飛儲存、諾力股份、蘭劍智能、德馬科技、中科微

至等。國內(nèi)公司規(guī)模均較小，龍頭尚未誕生。對比國內(nèi)七家已上市的智能物流

裝備行業(yè)公司，可發(fā)現(xiàn)幾家業(yè)內(nèi)的公司在規(guī)模上均不大，2020

年大部分

公司的營收規(guī)模在

10

億以下，除東杰智能、中科微至外，其余五家公

司的歸母凈利潤均在

1

億以內(nèi)，可見國內(nèi)的智能物流裝備企業(yè)仍處于成

長階段，暫未有明顯的龍頭企業(yè)出現(xiàn)，行業(yè)未來仍將保持快速發(fā)展。從

毛利率水平來看，幾家企業(yè)毛利率水平均在

20%以上，其中蘭劍科技的

2019-2020

年毛利率保持在

40%以上，從凈利率水平看，蘭劍智能

2019-2020

年的凈利率維持在

18%左右，高于行業(yè)平均水平，我們認(rèn)為

主要是因為蘭劍智能的產(chǎn)品在行業(yè)中具備較高的競爭力，且蘭劍智能承

接的項目多為大型項目，大型項目的通常具有更高的附加值，收益率或

高于一般項目。國內(nèi)企業(yè)認(rèn)可度提升，行業(yè)或仍將保持百舸爭流的競爭格局。在國內(nèi)部

分行業(yè)中，國內(nèi)解決方案提供商的產(chǎn)品和服務(wù)越來越受到下游客戶的認(rèn)

可，如在煙草領(lǐng)域主要競爭企業(yè)有蘭劍智能、昆船物流、普天物流、今

天國際、德馬泰克等，在醫(yī)藥行業(yè)主要競爭企業(yè)有無錫中鼎、日本大福、

蘭劍智能等，在電子商務(wù)行業(yè)主要競爭企業(yè)有蘭劍智能、勝斐邇等。隨

著中國制造業(yè)的高速發(fā)展，企業(yè)對智能化倉儲物流的需求仍將繼續(xù)釋放，

而國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平及綜合能力也在不斷提升，國內(nèi)企業(yè)有望依靠定制

化能力做大做強(qiáng)，倉儲物流自動化領(lǐng)域未來或仍將保持百舸爭流，千帆

競發(fā)的競爭格局。公司邏輯：性能媲美國際品牌，下游行業(yè)多點(diǎn)開花下游行業(yè)不斷豐富，業(yè)務(wù)布局多點(diǎn)開花煙草行業(yè)起家，下游應(yīng)用行業(yè)持續(xù)拓展。公司最早為煙草行業(yè)提供自動

化揀選系統(tǒng)解決方案，自

2003

年起持續(xù)為煙草行業(yè)服務(wù)，公司在煙草

行業(yè)積累的良好的口碑及信譽(yù)，并打造了濰坊煙草等多個行業(yè)標(biāo)桿性項

目，已為中國煙草總公司旗下眾多家商業(yè)企業(yè)提供服務(wù)。憑借多年在煙

草行業(yè)自動化揀選系統(tǒng)解決方案方面的經(jīng)驗積累，公司逐步向其他行業(yè)

拓展。2015

年，公司開始進(jìn)入電商領(lǐng)域，先后開發(fā)了三只松鼠、金華

執(zhí)御電子商務(wù)有限公司、網(wǎng)易考拉、京東等知名客戶，并與唯品會開展

了深入合作，公司先后為唯品會華南、西南、華東倉儲中心提供了三期

代運(yùn)營服務(wù)和二期產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)。規(guī)模零售領(lǐng)域，公司與廣州寶潔在

2016

年開始有業(yè)務(wù)合作，隨著公司在電子商務(wù)等相關(guān)領(lǐng)域標(biāo)桿性案例

的成功實施，公司與美國寶潔的業(yè)務(wù)合作也逐步深入，先后與美國寶潔

旗下多家公司陸續(xù)簽署多個大額采購合同，并成功拓展了其海外市場日

本寶潔相關(guān)業(yè)務(wù)，此外，公司

2019

年也新開發(fā)了百果園等客戶。2017

年，公司與南京醫(yī)藥簽署的智能物流自動化系統(tǒng)訂單，標(biāo)志公司拓展醫(yī)

藥行業(yè)成功，2019

年，公司開始承接中航光電、山東航天電子技術(shù)研究

所訂單，航空航天行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)也順利拓展。多行業(yè)開花，體現(xiàn)強(qiáng)大的定制化能力。從公司下游各細(xì)分行業(yè)的收入來

看，2017

年公司營業(yè)收入中煙草行業(yè)的收入達(dá)

1.0

億，營業(yè)收入占比

為

66.8%，主要是當(dāng)期廣東煙草、江西煙草、浙江煙草、山東煙草等多

個卷煙自動化倉儲分揀系統(tǒng)完工驗收。2018

年起，電子商務(wù)行業(yè)的營業(yè)

收入出現(xiàn)大幅增長，當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入

1.75

億，占營業(yè)收入比重達(dá)

50.3%，電子商務(wù)行業(yè)相關(guān)收入大幅增長主要是由于當(dāng)期金額較大的唯

品會西南物流運(yùn)營中心蜂巢式訂單儲分一體系統(tǒng)項目完工確認(rèn)當(dāng)期收入

1.3

億。2019

年，公司規(guī)模零售行業(yè)收入達(dá)到

1.1

億，收入占比達(dá)

27.2%，

主要因公司當(dāng)年開拓了日本寶潔

Shiga-AS/RS項目的海外訂單，當(dāng)期

項目完工確認(rèn)收入

8782.73

萬。隨著各行業(yè)倉儲智能化管理水平的提升，對智能倉儲物流系統(tǒng)的要求也越來越多樣，我們認(rèn)為公司能夠不斷

開拓新的行業(yè)，持續(xù)將產(chǎn)品推進(jìn)不同行業(yè)的頭部公司，正是公司稀缺的

定制化能力體現(xiàn)。項目示范作用顯著，客戶質(zhì)量優(yōu)質(zhì)。公司深入挖掘行業(yè)需求，在多個行

業(yè)已有標(biāo)桿項目，憑借項目的示范作用，在行業(yè)內(nèi)已積累良好口碑，有

益于公司進(jìn)一步尋求業(yè)內(nèi)其他業(yè)務(wù)合作。在規(guī)模零售行業(yè)，公司借助國

內(nèi)寶潔公司的良好合作，斬獲海外市場并取得了日本寶潔的大額訂單，

目前已與雅詩蘭黛建立了前期的項目咨詢規(guī)劃服務(wù)合作；在醫(yī)藥行業(yè)，

公司借助山西國藥的品牌效應(yīng)，先后拓展了中國醫(yī)藥集團(tuán)其他下屬公司、

南京醫(yī)藥、天津天藥等知名醫(yī)藥企業(yè)。從客戶的質(zhì)量來看，公司所合作

的客戶基本為業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，例如唯品會、寶潔、北京中彩、OPPO、

國藥控股等，客戶質(zhì)地優(yōu)良，為公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張打下良好基礎(chǔ)。簽訂寧德時代訂單，新能源行業(yè)取得重大突破。根據(jù)公司

8

月

19

日公

告顯示，2021

年

3

月

25

日至

8

月

19

日，公司與寧德時代及其子公司

簽訂的各類合同及定點(diǎn)通知單共計

8

份，合同金額合計約為

1.48

億，標(biāo)志公司在新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得重大突破，目前新能源汽車市場仍處于

快速發(fā)展階段，與寧德時代的合作將成為公司在新能源行業(yè)的標(biāo)桿性項

目，公司進(jìn)一步拓展新能源業(yè)務(wù)提供項目經(jīng)驗及合作基礎(chǔ)。性能媲美國際品牌，受益國產(chǎn)替代加速根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及實務(wù)情況，通常選取產(chǎn)品的運(yùn)行速度、揀選效率、運(yùn)行

噪音、承載能力、精準(zhǔn)性等指標(biāo)進(jìn)行比較。根據(jù)公司招股書，公司將產(chǎn)

品與

2019

年全球倉儲物流自動化系統(tǒng)解決方案提供商前

3

強(qiáng)：日本大

福、勝斐邇、德馬泰克的相關(guān)產(chǎn)品指標(biāo)進(jìn)行了性能對比，由此來判斷公

司的產(chǎn)品性能。1）

運(yùn)行速度和揀選效率：體現(xiàn)一定時間內(nèi)產(chǎn)品能夠處理物料數(shù)量的能

力，是影響系統(tǒng)存儲、揀選效率的重要因素，公司的堆垛機(jī)的最高行

駛速度與前三強(qiáng)處于同一水平，最高提升速度低于德馬泰克及勝斐

邇，碼垛機(jī)效率與德馬泰克持平，公司的穿梭車的最高行走速度高于

勝斐邇，但是料箱輸送線的移栽效率低于德馬泰克及勝斐邇；2）

運(yùn)行噪音：合理的機(jī)械結(jié)構(gòu)設(shè)計和電控系統(tǒng)布局，可以降低運(yùn)行噪

音，提高作業(yè)穩(wěn)定性和工作環(huán)境舒適度，體現(xiàn)了產(chǎn)品的設(shè)計能力和穩(wěn)

定性，公司的料箱輸送線噪音低于

70

分貝，在可比公司中噪音干擾

最小；3）

承載能力：體現(xiàn)產(chǎn)品單次處理貨物重量的能力，產(chǎn)品的極限承載能

力高，所需的裝備數(shù)量少，可減少設(shè)備之間交通避障的概率，提高系

統(tǒng)處理效率，公司的穿梭車料箱最大承載能力為

60KG，在可比公司

中承載能力最強(qiáng)；4）

精準(zhǔn)性：體現(xiàn)了裝備定位、引導(dǎo)和分揀的準(zhǔn)確性，通過增強(qiáng)精準(zhǔn)性，

可減少設(shè)備調(diào)整的時間和人員需求，節(jié)約時間和成本，提高系統(tǒng)工作

效率，公司的托盤

AGV導(dǎo)引精度相比日本大幅更為細(xì)致，穿梭車的

貨叉間距調(diào)整范圍大于德馬泰克。定制化需求增加&國產(chǎn)替代加速，業(yè)務(wù)發(fā)展或?qū)⑹芤妗ｋS著中國物流業(yè)

的快速發(fā)展以及人口紅利的逐漸消失，中國物流企業(yè)和制造企業(yè)對自動

化倉儲、輸送及分揀設(shè)備的需求越來越迫切，引進(jìn)智能倉儲物流系統(tǒng)將

極大提升生產(chǎn)及出貨效率。與國外先進(jìn)的倉儲物流自動化系統(tǒng)解決方案

提供商相比，雖然外企在產(chǎn)品體系及項目經(jīng)驗上優(yōu)于國內(nèi)，但是國內(nèi)龍

頭企業(yè)經(jīng)過多年的探索積累，系統(tǒng)軟件技術(shù)和設(shè)備制造水平已得到快速

提升，更為重要的是，國內(nèi)的倉儲物流自動化系統(tǒng)軟件在定制化方面要

優(yōu)于國外企業(yè)，可滿足國內(nèi)不同行業(yè)和不同客戶的個性化需求，因此在

倉儲物流系統(tǒng)定制化需求方面，國內(nèi)企業(yè)更具優(yōu)勢。除此之外，在中美

貿(mào)易情況未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的背景下，部分下游客戶出于對產(chǎn)品安全性的

考慮更傾向于使用國產(chǎn)的智能倉儲物流設(shè)備，公司的產(chǎn)品將更受下游客

戶青睞，公司業(yè)務(wù)未來或?qū)⑹芤嬗趪a(chǎn)替代加速。開拓代運(yùn)營服務(wù)，與優(yōu)質(zhì)客戶共成長提供代運(yùn)營服務(wù)，開啟業(yè)務(wù)新模式。除了傳統(tǒng)的銷售智能倉儲物流系統(tǒng)

解決方案，公司自

2015

年開啟業(yè)務(wù)新模式，為客戶提供自動化代運(yùn)營

服務(wù)。在自動化代運(yùn)營業(yè)務(wù)模式下，由公司投資建設(shè)智能倉儲物流自動

化系統(tǒng)，并配備運(yùn)營團(tuán)隊進(jìn)行運(yùn)維，按物品的倉儲費(fèi)和訂單的作業(yè)費(fèi)來

向客戶收費(fèi)，客戶按照約定的倉儲費(fèi)率和作業(yè)費(fèi)率，根據(jù)庫存量和出庫

量，結(jié)合設(shè)備故障、時效考核、通過量考核等

KPI考核指標(biāo)，每月度

向公司支付服務(wù)費(fèi)用；客戶保證公司提供的智能倉儲物流自動化系統(tǒng)中

每天有一定的保底庫存量、保底出庫量，低于保底量時按照保底量進(jìn)行

付費(fèi)；同時，客戶保證公司可根據(jù)系統(tǒng)上線運(yùn)行后一定時間內(nèi)的實際運(yùn)

作情況，對保底庫存量和保底出庫量進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整。深度服務(wù)唯品會，有望隨之一同成長。公司的代運(yùn)營服務(wù)目前僅限于與

唯品會的合作，公司先后與唯品會開展了三期代運(yùn)營服務(wù)，其中包含肇

慶項目代運(yùn)營服務(wù)（一期、二期）、簡陽項目代運(yùn)營服務(wù)（三期）。由公

司租賃唯品會下設(shè)物業(yè)管理公司的倉庫，自行投資建設(shè)提供代運(yùn)營服務(wù)

所需的軟硬件設(shè)施并自行負(fù)責(zé)其運(yùn)維和養(yǎng)護(hù)，唯品會按照約定的倉儲費(fèi)

率和作業(yè)費(fèi)率，根據(jù)庫存量和出庫量，結(jié)合設(shè)備故障、時效考核、通過

量考核等

KPI考核指標(biāo)，每月出具對賬單，和公司按月結(jié)算。公司

2020

年代運(yùn)營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入

4119.4

萬元，同比增長

4.63%，作為服裝特賣

的電商平臺，唯品會業(yè)務(wù)規(guī)模仍在持續(xù)擴(kuò)大，公司的代運(yùn)營項目收入也

有望隨之一同成長。代運(yùn)營服務(wù)運(yùn)行效率更高，適用于優(yōu)質(zhì)客戶。因智能倉儲物流自動化系

統(tǒng)由公司的專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊運(yùn)維，相比客戶獨(dú)自運(yùn)營，公司的專業(yè)團(tuán)隊的

倉儲物流服務(wù)運(yùn)行質(zhì)量更高、效率更快、故障更少，給客戶提供的更好

的服務(wù)體驗，但是代運(yùn)營模式對公司的資金墊付能力和客戶的主業(yè)經(jīng)營

平穩(wěn)性都有較高的要求，更適用于經(jīng)營狀況平穩(wěn)的優(yōu)質(zhì)高端客戶，在自

身資金狀況穩(wěn)定，客戶質(zhì)量優(yōu)良的條件下，公司未來也會考慮再繼續(xù)開

展代運(yùn)營業(yè)務(wù)。技術(shù)底蘊(yùn)豐厚，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新核心人員研究經(jīng)驗充足，技術(shù)底蘊(yùn)豐厚。公司在行業(yè)經(jīng)沉浸二十余年，公司建立了集機(jī)械設(shè)計、電氣設(shè)計、

PLC控制、電子設(shè)計、軟件控制、

人工智能、大數(shù)據(jù)及商業(yè)智能等專業(yè)人才為一體的優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊。公司

的核心技術(shù)人員有

7

位，均在蘭劍研究院中擔(dān)