2020年速凍食品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析報告

2020年速凍食品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析報告2020年9月

目錄1.行業(yè)市場空間廣闊，細分板塊競爭格局差異化較大....................................................................................................71.1我國速凍食品行業(yè)起步較晚，目前處于較快增長時期..........................................................................................71.2市場空間廣闊，未來有望持續(xù)增長.........................................................................................................................91.3細分板塊競爭格局差異顯著，區(qū)域分布河南省獨占鰲頭....................................................................................101.3.1速凍食品企業(yè)呈梯隊分布................................................................................................................................101.3.2細分板塊競爭格局差異顯著............................................................................................................................1.3.3河南省成為速凍食品生產(chǎn)企業(yè)最大聚集地....................................................................................................132.需求端雙輪驅(qū)動，冷鏈物流助力行業(yè)增長..................................................................................................................142.1消費升級與“Z世代”帶動C端市場消費升溫...................................................................................................142.2疫情按下了加速鍵，提升消費者認知...................................................................................................................162.3餐飲市場短期受疫情影響，B端占比未來繼續(xù)有上升空間................................................................................172.4B端市場滲透率繼續(xù)提高...........................................................................................................182.5供給端產(chǎn)量不斷提升，冷鏈物流促進版圖擴張....................................................................................................213.強供應鏈能力下，龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益..................................................................................................................233.1強研發(fā)能力及豐富的產(chǎn)品線，確保綠樹常青.......................................................................................................243.2渠道逐步多元化，全渠道企業(yè)優(yōu)勢占上風............................................................................................................263.4疫情加速行業(yè)洗牌，集中度有望提高...................................................................................................................294.估值業(yè)績齊飛的“戴維斯雙擊”..................................................................................................................................294.1疫情期間，速凍行業(yè)公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼................................................................................................................294.2資本市場對速凍食品企業(yè)更加青睞.......................................................................................................................304.3原材料成本維持高位，強議價能力和規(guī)模效應利于龍頭企業(yè)............................................................................315.市場建議..........................................................................................................................................................................336.市場提示..........................................................................................................................................................................3331.行業(yè)市場空間廣闊，細分板塊競爭格局差異化較大1.1我國速凍食品行業(yè)起步較晚，目前處于較快增長時期速凍食品能最大限度地保持其原有風味及營養(yǎng)價值。速凍食品加工是利用-30預處理的產(chǎn)品凍結(jié)至熱中心溫度達-18制微生物活動外，可以最大限度地保持其原有風味及營養(yǎng)價值。因此，速凍食品兼顧食物質(zhì)量與安全的特性，自然地滿足了現(xiàn)代社會的高速發(fā)展及消費升級。品種類可以劃分為三類，即速凍米面制品、速凍調(diào)制食品和速凍其他食品三類。其中，速凍米面制品及速凍調(diào)制食品按產(chǎn)品最終狀態(tài)又區(qū)分為生制品及熟制品兩類。就具體品種明細來看，速凍米面制品通常包括速凍餃子、速凍包子、速凍湯圓、速凍粽子、速凍面點、速凍其他面米制品等；速凍調(diào)制食品通常包含速凍魚糜制品及速凍肉制品等；速凍其他食品則是指除前述兩類產(chǎn)品之外的其他速凍農(nóng)產(chǎn)品、水產(chǎn)品等。圖1：速凍食品生產(chǎn)分類情況資料來源：國家市場監(jiān)督管理總局、公開資料整理，市場研究部產(chǎn)品消費場景同時涵蓋B端及C端市場。從客戶類型或者消費場景進行分類，速凍食品又可分為零售市場（即“CB大型商超、零售網(wǎng)點和農(nóng)貿(mào)市場等終端進行銷售，銷售模式為模式；餐飲市場是速凍食品近年蓬勃興起的新領(lǐng)域，主要面向餐飲業(yè)和企業(yè)團餐，通過直接采購、專業(yè)餐飲批發(fā)市場或者經(jīng)銷商配送到門店，銷售模式為B2B模式。7圖2：速凍食品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈解析資料來源：公開資料整理，市場研究部20世紀年代至90）202004年，為快速發(fā)展階段；3）20052017年為整合階段；4）經(jīng)歷了前期3個階段的發(fā)展，目前國內(nèi)速凍食品行業(yè)正處于高速發(fā)展階段，市場競爭參與者數(shù)量不斷增多且增速較快。圖3：速凍食品行業(yè)發(fā)展歷程萌芽期整合發(fā)展期高速發(fā)展期（）快速發(fā)展期（）（至今）國內(nèi)開始出現(xiàn)冷凍冷藏方式的速凍食品，以經(jīng)過簡單加工或者加工過的肉制品為主?？梢岳斫鉃槭称穬Υ娣绞剑ǎ┫M者需求日益旺盛，冷鏈發(fā)展逐步完善。速凍食品市消費水平進一步提高，城鎮(zhèn)化不斷推進。速凍食品行業(yè)進入高度發(fā)展期，但也面臨著諸多挑引進設(shè)備且國產(chǎn)設(shè)備研制成功，行業(yè)工藝取得巨大進步。場快速擴張并進一第一顆速凍湯圓誕生，品類逐步豐富。資料來源：中飲巴比招股說明書，市場研究部2019年12月31國共有食品生產(chǎn)企業(yè)年68超8.1/存續(xù)狀態(tài)的共有超5.62019年國內(nèi)新增速凍食品企業(yè)113792015年新增的4862家上漲，年均復合增長率23.69%2020年上半年國內(nèi)新增速凍食品企業(yè)2019年全年新增數(shù)量的63%。圖42015-2020H1新增速凍食品企業(yè)數(shù)量11,37912,00010,0008,0006,0004,0002,000-8,7807,5487,1636,2404,862201520162017新增速凍食品企業(yè)數(shù)量（家）201820192020H1資料來源：企查查企業(yè)信用信息查詢平臺，市場研究部1.2市場空間廣闊，未來有望持續(xù)增長速凍食品行業(yè)市場空間廣闊，速凍米面制品是最大的品類。據(jù)Frost&Sullivan及智研咨詢數(shù)據(jù)，國內(nèi)速凍食品行業(yè)規(guī)模由2013年的828億元增長至2018年的1342億元，年均復合增長率為10.14%。我們認為本次疫情消費者對于速凍食品的便利性和食品本身的營養(yǎng)價值有了一個新的認識，未來隨著餐飲消費的恢復以及冷鏈技術(shù)的發(fā)展，速凍行業(yè)有望持續(xù)增長。另外從產(chǎn)品品類上看，在速凍食品千億大市場中，速凍米面和速凍火鍋料占據(jù)了主要的份額，其中速凍米面制品是最大的品類，占到速凍食品的52.4%；速凍火鍋料為第二大品類，占比約為33.3%；而其他速凍食品僅占到14.3%。圖5：速凍食品行業(yè)市場規(guī)模情況資料來源：Frost&Sullivan、智研咨詢，市場研究部9圖6：我國速凍食品細分品類占比情況14.30%52.40%33.30%資料來源：公開資料整理，市場研究部1.3細分板塊競爭格局差異顯著，區(qū)域分布河南省獨占鰲頭1.3.1速凍食品企業(yè)呈梯隊分布整體來看，當前國內(nèi)速凍食品行業(yè)市場格局大致包含三個梯隊：一是以三全食品、思念食品、安井食品等為代表的，產(chǎn)品銷路覆蓋各類終端的全國性行業(yè)巨頭；二是以中飲巴比、大娘水餃等為代表的，依托連鎖餐飲門店快速發(fā)展的區(qū)域性行業(yè)新銳；三是產(chǎn)品消費主要依托本地市場的地方性小微企業(yè)。表1：速凍食品行業(yè)知名企業(yè)序號1公司名稱所在地河南鄭州河南鄭州福建廈門福建福州山東諸城廣東汕頭廣東廣州上海序號212223242526272829303132333435公司名稱所在地三全食品股份有限公司科迪食品集團股份有限公司洛陽市名珍食品有限公司揚州五亭食品有限公司河南商丘河南洛陽江蘇揚州江蘇宿遷江蘇蘇州江蘇常州山東煙臺山東濰坊山東青島山東菏澤吉林長春吉林長春吉林通化廣東深圳廣東廣州2鄭州思念食品有限公司3福建安井食品股份有限公司海欣食品股份有限公司4江蘇美潤食品有限公司5山東惠發(fā)食品股份有限公司海霸王（汕頭）食品有限公司廣州酒家集團利口福食品有限公司通用磨坊（中國）投資有限公司中飲巴比食品股份有限公司上海世達食品有限公司萬德福（蘇州）食品科技有限公司大娘水餃餐飲集團有限公司山東春雪食品有限公司678山東佳士博食品有限公司青島正大有限公司9上海101112131415上海山東神州食品集團有限公司吉林天景食品有限公司上海國福龍鳳食品有限公司上海南翔食品股份有限公司佑康食品（杭州）有限公司浙江五豐冷食有限公司上海上海吉林省英俊食品有限公司吉林正方農(nóng)牧股份有限公司深圳市合口味食品有限公司廣州品食樂維幫食品有限公司浙江杭州浙江杭州浙江杭州杭州唯新食品有限公司1617181920浙江五芳齋實業(yè)股份有限公司湖州丁蓮芳食品有限公司河南云鶴食品有限公司浙江嘉興浙江湖州河南鄭州河南鄭州河南新鄉(xiāng)3637383940北京金路易速凍食品有限公司北京狗不理集團股份有限公司遼寧吳大嫂食品有限公司四川龍旺食品有限公司天津遼寧盤錦四川成都福建莆田河南四季胖哥集團有限公司新鄉(xiāng)市蒲北食品有限公司莆田市匯豐食品工業(yè)有限公司資料來源：公開資料整理，市場研究部1.3.2細分板塊競爭格局差異顯著5家上市公司以速凍食品行業(yè)整體規(guī)模為基數(shù)計算，CR5占比維持在10%在行業(yè)生命周期的不同階段：速凍米面整體處于成熟期，但是就細分品類來看，速凍水餃湯圓處于成熟期，其他面米制品仍處于成長期，比如手抓餅、油條、廣式面點等。此外速凍火鍋料處于成長期、菜肴制品處于導入期。圖7：行業(yè)集中度較低資料來源：公開資料整理，市場研究部圖8：速凍食品細分品類發(fā)展階段資料來源：公開資料整理，市場研究部1）速凍米面制品零售領(lǐng)域市場集中度高，但餐飲市場還處于藍海階段。2015年我國速凍米面食品行業(yè)市場規(guī)模為5422019年市場規(guī)模增至677生命周期中成熟階段的特征，目前形成了三全食品、思念食品和灣仔碼頭三大龍頭品牌領(lǐng)先且占據(jù)主Frost&Sullivan70%著餐飲端對半成品食材的需求日益增強，部分速凍面米制品供應商開始講業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到餐飲市場上渠道等激勵競爭階段。圖9：我國速凍米面食品行業(yè)市場規(guī)模情況資料來源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究，市場研究部圖：速凍米面制品領(lǐng)域市場份額占比（%）資料來源：Frost&Sullivan，市場研究部2火鍋料制品及速凍菜肴制品為主。其中火鍋料制品包括速凍魚糜制品和速凍肉制品，主要用于火鍋配菜、關(guān)東煮、麻辣燙、燒烤等用途。近幾年，火鍋行業(yè)發(fā)展迅猛，帶動火鍋料制品行業(yè)發(fā)展。根據(jù)中2013年速凍火鍋制品市場規(guī)模達到2502017年我國火鍋料制品收入為411億元，年復合增長率約。我們判斷目前市場規(guī)模500多億，隨著餐飲火鍋行業(yè)的快速發(fā)展，預計未來幾年仍保持10%10%起有望成為下一階段主題。速凍菜肴制品近幾年發(fā)展迅速，龍頭企業(yè)開始入局。國內(nèi)速凍菜肴制品市場近年來雖成長迅速，但其行業(yè)發(fā)展仍處于早期階段，市場競爭格局尚不明朗。隨著國內(nèi)餐飲業(yè)規(guī)模連續(xù)增長、人工及租金等成本壓力不斷加大，安井食品、廣州酒家等企業(yè)先后定位中央廚房概念，研發(fā)推出速凍菜肴成品及品供給份額。圖：速凍火鍋料制品市場規(guī)模情況圖：速凍火鍋料制品領(lǐng)域市場份額占比（）資料來源：中國餐飲協(xié)會數(shù)據(jù)，市場研究部資料來源：Frost&Sullivan，市場研究部表2：速凍龍頭企業(yè)開始入局菜肴制品公司名稱思念食品三全食品安井食品采取策略餐飲事業(yè)部，以打造成家庭零售市場同等規(guī)模為目標安井2018年戰(zhàn)略提出速凍菜肴方向，打造中央廚房概念資料來源：公告，市場研究部1.3.3河南省成為速凍食品生產(chǎn)企業(yè)最大聚集地2018年全國速凍食品行業(yè)銷售收入?yún)^(qū)域分布來看，河南省收入最高，達到408.84億元，占全國的36%位居第二，實現(xiàn)227.62億元，占全國的20%；吉林省位居第三，收入為128.76億元，占全國的11%。從知名速凍企業(yè)所在地分布情況來看，三全和思念兩大行業(yè)巨頭，以及企業(yè)千味央廚均為河南企業(yè)，河南省在速凍米面制品板塊擁有絕對的行業(yè)規(guī)模及地位優(yōu)勢。速凍調(diào)理肉制品發(fā)展較晚，區(qū)域性更加明顯，目前基本上呈現(xiàn)“南福建，北山東”的競爭格局：安井、海欣、海霸王等企業(yè)分別分布于福建、廣東等沿海省份，在速凍魚糜制品領(lǐng)域更具地域及原材料優(yōu)勢；此外，以生產(chǎn)畜禽類調(diào)理肉制品為主的惠發(fā)食品坐落于山東省內(nèi)，代表北方企業(yè)加入了速凍調(diào)理制品的競爭格局。圖：2018年速凍食品行業(yè)銷售收入?yún)^(qū)域分布（）資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場研究部2.需求端雙輪驅(qū)動，冷鏈物流助力行業(yè)增長2.1消費升級與“Z世代”帶動C端市場消費升溫2013-2019支配收入從307339.01%民的消費能力顯著提升，2013年我國居民人均消費支出為13220201921559復合增長8.49%2019年我國居民人均食品煙酒支出6084元，占居民人均消費支出的比重為28.22%。圖2013-2019我國居民人均可支配收入及消費支出圖：2019年我國居民人均消費支出結(jié)構(gòu)資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部消費能力的提升、生活節(jié)奏的加快使得居民飲食習慣發(fā)生改變。以早餐為例，據(jù)中國營養(yǎng)協(xié)會發(fā)35%的調(diào)查對象不能做到天天吃早餐，42%的受訪者選擇在1049%。由此可見，社會節(jié)奏加快顯著改變了當代居民的生活習慣，不斷壓縮的家務(wù)勞動與烹飪時間成為了速凍食品C場消費增長的一大驅(qū)動力。圖：早餐用餐時間分布圖：不吃早餐的原因市場研究部市場研究部“懶經(jīng)濟”與“宅文化”成為“ZZ世代”一詞最早流行于歐美地區(qū)，用以表征出生于1995-20099500Z指受到互聯(lián)網(wǎng)、即時通訊等科技產(chǎn)物影響很大的一代人。據(jù)QuestMobileZ世代”已成為“懶經(jīng)濟”與“宅文化”的主要構(gòu)成群體。“懶經(jīng)濟”是指動動手指，通過移動設(shè)備指揮商家上門服務(wù)，以外賣和到家服務(wù)為主。24歲以下群體在“懶”人群中的占比高達56.2%式代替戶外活動，實現(xiàn)精神享受的過程。歲以下群體在“宅”人群中的占比為38.8%。圖19圖18資料來源：QuestMobile，市場研究部資料來源：QuestMobile，市場研究部2.2疫情按下了加速鍵，提升消費者認知疫情促進了家庭消費者對速凍食品的消費習慣的形成。因受中國傳統(tǒng)5000年的飲食文化的深深影響，很多人都保持著一個觀念——那就是新鮮火辣的食材才是最好的。而速凍食品是通過各種方式急速凍結(jié)，經(jīng)包裝儲存連貫低溫條件下送抵消費地點的低溫產(chǎn)品，完全以低溫來保存食品原有品質(zhì)，而不借助任何防腐劑和添加劑，同時使食品營養(yǎng)最大限度的保存下來，具有原食品美味、方便、健康、衛(wèi)生、營養(yǎng)、實惠好處。在此次疫情的突出之下，各種方便食品和速凍食品成為消費者宅在家中搶購囤貨的首選。速凍肉丸魚丸、速凍水餃、速凍魚豆腐、速凍手抓餅等食品，憑借其“超長的保存期”的特性成功出圈，在商超搶購名單中占據(jù)了一席之地。同時，據(jù)電商大數(shù)據(jù)服務(wù)機構(gòu)ECdataway數(shù)據(jù)顯示，2020年疫情期間（1月24日月20增1675％，方便面總銷量同比增加％，水餃餛燉類總銷量同比增％，即食火鍋總銷量同比增144％，肉制品總銷量同比增264％，湯圓總銷量同比增％。因此，雖然疫情短期影響了速凍食品在農(nóng)貿(mào)市場等流通領(lǐng)域的銷售，尤其是餐飲渠道的消費；但是疫情提升了KA及線上渠道的銷售，促進了家庭消費者對速凍食品的消費習慣的形成，提升了消費者對速凍食品的消費體驗。2017年中國速凍食品人均占有量為6030千克。國內(nèi)速凍食品人均占有費量遠不及歐美市場。即使對照消費習慣和飲食文化與我國更為接近的日本，我國人均速凍食品消費量也不及其20千克/人數(shù)量的一半。隨著80、90后逐步掌握消費主權(quán)、躋身社會主流消費群體，主動下廚次數(shù)的減少及對烹飪食材操作簡便性的要求將逐步推高速凍預制食品的人均消費量。因此，國內(nèi)速凍食品行業(yè)蘊藏著極大的成長空間。圖：中國、美國、歐洲及日本人均速凍食品占有量差距（千克資料來源：智研咨詢，市場研究部2.3餐飲市場短期受疫情影響，B端占比未來繼續(xù)有上升空間隨著城鎮(zhèn)化進程的持續(xù)推進，社會分工不斷細化、工作節(jié)奏不斷加快，以及家庭小型化化趨勢，推動在外就餐（含外賣）人群和在外就餐頻次的增加，從而促進餐飲業(yè)發(fā)展，2010-2019復合增速達10.23%。根Euromonitor數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015-2018年國內(nèi)速凍食品餐飲渠道收入占比從32%提升至46%，零售渠道收入占比從68%下滑至54%。從行業(yè)相對發(fā)達的日本的經(jīng)驗看，17年日本速凍行業(yè)萬噸的銷售量中，是C端需求，59%是B端需求。因此，如果以日本為參照樣本，那么速凍行業(yè)在家庭和餐飲渠道的結(jié)構(gòu)占比為2:3飲渠道的收入占比會繼續(xù)提升。圖：餐飲行業(yè)收入情況表資料來源:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)，市場研究部2.4速凍細分品類在B端市場滲透率繼續(xù)提高整體來說，餐飲企業(yè)連鎖經(jīng)營模式醞生對速凍食品有巨大的需求。雖然中國餐飲業(yè)連鎖化率遠低于美國，但存在提升趨勢。近年國內(nèi)餐飲行業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗表明，特色化、時尚化是餐飲企業(yè)今后發(fā)展的核心和主流。有別于傳統(tǒng)正餐，餐飲的時尚化特點主要體現(xiàn)在三個方面：一是上菜速度快，這意味著餐椅企業(yè)的烹飪工藝標準化程度必須達到較高的水平；二是產(chǎn)品更新快、及時，能緊跟大眾口味的轉(zhuǎn)變，這意味著餐飲企業(yè)必須具有較強的產(chǎn)品研發(fā)能力和分析市場的能力；三是用餐環(huán)境和用餐體驗具有時尚感。速凍食品企業(yè)可以通過提供產(chǎn)品和解決方案有效幫助餐飲企業(yè)達到前兩個目標。圖：美國餐飲連鎖化率為圖：中國餐飲連鎖化率資料來源：歐睿國際，市場研究部資料來源：歐睿國際，市場研究部經(jīng)營成本上漲加大餐飲服務(wù)對速凍產(chǎn)品的依賴程度。相較于自制菜品、速凍半成品可以為餐飲企業(yè)節(jié)省人工成本，并通過規(guī)?；少徑档驮牧铣杀?。隨著國內(nèi)勞動年齡人口數(shù)量下降、老齡化程度加深，服務(wù)業(yè)從業(yè)人員平均工資水平不斷上升。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年國內(nèi)住宿和餐飲業(yè)就業(yè)人員平均工資為50346年，較2015年增長23.38%，年均復合增長率5.39%。人力及租金費用的上漲壓縮了餐飲企業(yè)的盈利空間。為緩解成本壓力，越來越多的餐飲企業(yè)選用速凍預制食品及半成品來縮短烹飪時間，從而達到提升服務(wù)效率、降低人力投入及節(jié)省經(jīng)營面積的目的。圖26：年我國人口年齡分布情況圖272010-2019年住宿及餐飲業(yè)人員平均工資及增速資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部從細分品類來說，B《2019家業(yè)內(nèi)較大規(guī)模餐飲企業(yè)中，59.86%的企業(yè)門店數(shù)量較上年有所增加。報告期內(nèi)調(diào)研企業(yè)平均門店數(shù)量為個，平均值較上年增長37.13%。頭部企業(yè)連鎖化程度持2017到2019下城市門店數(shù)量由69家快速擴張至194家，收入占比由201714.6%增長至201922.5%。表32019中國知名連鎖餐飲企業(yè)序號2019中國火鍋TOP10企業(yè)四川海底撈餐飲股份有限公司呷哺呷哺餐飲管理有限公司序號2019中國快餐小吃TOP10企業(yè)安徽老鄉(xiāng)雞餐飲有限公司上海楊國福企業(yè)管理（集團）有限公司張亮麻辣燙12123四川香天下餐飲管理有限公司重慶德莊事業(yè)（集團）有限公司重慶劉一手餐飲管理有限公司成都小龍坎餐飲管理有限公司北京黃記煌餐飲管理有限責任公司內(nèi)蒙古小尾羊餐飲連鎖有限公司成都蜀大俠餐飲管理有限公司重慶朝天門餐飲控股集團有限公司344味千（中國）控股有限公司真功夫餐飲管理有限公司鄉(xiāng)村基（重慶）投資有限公司快樂蜂（中國）餐飲管理有限公司北京慶豐包子鋪5566778899上海世好餐飲管理有限公司上海老盛昌餐飲管理有限公司1010資料來源：《2019中國餐飲業(yè)年度報告》，市場研究部我國作為主食消費大國，連鎖餐飲的擴張及下沉直接帶動了餐飲半成品尤其是速凍米面制品的消費市場延伸。滲透率提高、人均單次用量增加使得餐飲渠道速凍米面制品的需求量不斷上漲。為迎合這一發(fā)展趨勢，以千味央廚為代表的速凍食品生產(chǎn)企業(yè)深耕定制化、標準化、中央廚房式速凍食品解決方案，以餐飲渠道為切入口搶占B端市場增量。2019年，其產(chǎn)品銷售額為8.892018年增長26.82%，較201749.88%。據(jù)《千味央廚招股說明書》披露，其主要客戶群體除肯德基、必勝客等國際餐飲品牌外，還包括海底撈、呷哺呷哺、老鄉(xiāng)雞、楊國福等國內(nèi)知名連鎖餐飲企業(yè)。圖：千味央廚主要客戶群體資料來源：千味央廚招股說明書，市場研究部B端速凍火鍋料制品：萬億火鍋市場催化產(chǎn)銷量提升。據(jù)《2019中國餐飲業(yè)年度報告》數(shù)據(jù)，2018年火鍋市場總收入達到2014年漲幅超52%2019年火鍋行業(yè)總營收達到9.6千億元，2020年形成萬億市場規(guī)模。除火鍋市場外，速凍火鍋料制品的消費場景還包括麻辣燙、燒烤、關(guān)東煮等。伴隨速食消費的崛起及便利店數(shù)量配置的增加，速凍火鍋料制品已迅速發(fā)展2015-2019魚糜制品及速凍肉制品的產(chǎn)銷量不斷提升，產(chǎn)量與銷量的年均復合增長率分別為12.74%及13.51%。圖：2015-2019年速凍火鍋料產(chǎn)量及增速（%）圖：2015-2019年速凍火鍋料銷量及增速（%）資料來源：企業(yè)年報，市場研究部資料來源：企業(yè)年報，市場研究部B2019國餐飲外賣行業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模為6,53639.3%2019年達14.0%，較上年增長32019中國餐飲業(yè)年度報告》數(shù)據(jù)顯示，參與調(diào)研的餐飲企業(yè)中，團餐的業(yè)態(tài)占比為，位列正餐、火鍋及西餐之后。相關(guān)團餐企業(yè)2018年實現(xiàn)營業(yè)額9.96億元，較2017年增長21.12%化的餐飲制作及快速高效的出餐流程。而引入速凍預制菜肴可以有效縮短整體備餐時間，在保證食品安全的同時確保餐飲質(zhì)量的一致性。因此，外賣的爆發(fā)式增長及團餐等B端市場蘊藏的巨大空間，將持續(xù)推動速凍預制菜肴賽道的加速成長。圖：2015-2019年中國餐飲外賣行業(yè)收入及增長率圖：2019年調(diào)研餐飲企業(yè)業(yè)態(tài)占比資料來源：艾瑞咨詢，市場研究部資料來源：中國飯店業(yè)協(xié)會，市場研究部2.5供給端產(chǎn)量不斷提升，冷鏈物流促進版圖擴張近年來，國內(nèi)速凍食品產(chǎn)量呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長的態(tài)勢。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2018年中國速凍食品行業(yè)產(chǎn)量為1035萬噸，較2014年增長，年均復合增產(chǎn)率為7.02%。圖：2014-2019年速凍食品行業(yè)產(chǎn)量及預測資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，市場研究部GDP之間的相關(guān)關(guān)系映射出速凍產(chǎn)品的屬性可以針對性地滿足經(jīng)濟高速運轉(zhuǎn)模式下社會消費習慣的轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟繁榮時，生活節(jié)奏加快導致家務(wù)勞動時間縮短、外賣與餐飲業(yè)需求量上升。速凍食品的便捷性可以有效提高家庭烹飪與餐飲業(yè)服務(wù)的效率，產(chǎn)品消費量的提升倒逼供給端企業(yè)加大生產(chǎn)力度、提高產(chǎn)業(yè)鏈升級與研發(fā)投入。因此，隨著我國宏觀環(huán)境的穩(wěn)圖：2000-2019年日本GDP與速凍食品產(chǎn)量圖2000-2019年日本GDP增速與速凍食品產(chǎn)量增速資料來源：日本冷凍食品協(xié)會，市場研究部資料來源：日本冷凍食品協(xié)會，市場研究部政策支持促進冷鏈設(shè)施水平不斷提升。速凍食品要求的儲存及運輸溫度為℃，因此冷鏈倉儲及物流是速凍食品行業(yè)發(fā)展必要條件。2019年黨中央、國務(wù)院1村優(yōu)先發(fā)展，做好“三農(nóng)”工作的若干意見》中明確提出支持農(nóng)產(chǎn)品貯藏保鮮、分級包裝設(shè)施建設(shè)。2020年4型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體農(nóng)產(chǎn)品倉儲保鮮冷鏈設(shè)施建設(shè)的支持。圖：2013-2019年全國冷庫容量及冷鏈運輸車保有量2019據(jù)《20192019年全國冷庫總量萬噸（折合1.51容814.515.6%21.33.318.2%。全國冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備水平不斷完善，冷鏈規(guī)模有效增長。新餐飲等業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)，客戶對冷鏈物流企業(yè)的輻射半徑、物流時效等冷鏈服務(wù)能力的要求不斷升高。以快遞行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)為代表的第三方冷鏈物流迅速發(fā)展，冷鏈市場格局不斷變革。順豐冷運、京東物流、蘇寧物流、安鮮達物流等一批具備全國性服務(wù)能力的冷鏈物流企業(yè)，先后布局全國性冷庫節(jié)點，逐步提升冷鏈物流服務(wù)能力。據(jù)順豐控股年報，截至2019年年末，順豐冷運擁有食品冷庫23營面積14.53萬平方米；擁有冷藏車273臺，食品運輸線路貫通全國核心城市。冰箱擁有量上升保障速凍食品儲存條件。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年末全國居民平均每百戶冰箱擁有量達98.82013年每百戶增加16.83.80%家庭的滲透率幾乎趨近于100%來我國居民冰箱保有量仍有繼續(xù)上升的空間。作為速凍食品購買后的必要存儲設(shè)備，冰箱保有量上升側(cè)面印證了國內(nèi)速凍食品家庭消費量的增長。冷鏈儲運體系的完善及家庭冷凍冷藏設(shè)備的優(yōu)化，將進一步為速凍食品C端市場的擴張?zhí)峁┲巍D：2013-2018年全國居民平均每百戶年末冰箱擁有量資料來源：國家統(tǒng)計局，市場研究部3.強供應鏈能力下，龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益在消費認知提升、餐飲連鎖化及經(jīng)營成本上漲的趨勢下，速凍食品企業(yè)CB端市場同時迎來了風口。但是，速凍食品行業(yè)供應鏈條較長，涉及到上游原料生產(chǎn)及初加工，中游急凍制造環(huán)節(jié)，全程冷鏈運輸，以及下游貿(mào)易商和終端零售網(wǎng)點，到最后一公里至消費者餐桌。因此，在供應鏈采購、研發(fā)、生產(chǎn)配送、分銷以及冷鏈物流業(yè)作為整個產(chǎn)業(yè)鏈的重要組成部分，成為企業(yè)核心的競爭力。表4：供應鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)供應鏈環(huán)節(jié)采購影響因素能夠快速滿足消費者需求，形成先發(fā)優(yōu)勢，形成大單品研發(fā)生產(chǎn)、配送（冷鏈物流）生產(chǎn)成本和期間費用銷售模式低；直營渠道投入的費用較高。資料來源：公開資料整理，市場研究部3.1強研發(fā)能力及豐富的產(chǎn)品線，確保綠樹常青消費升級的大趨勢下，傳統(tǒng)速凍產(chǎn)品已無法滿足消費者日益變化的消費需求，需要靠不斷研發(fā)新品類進行推動。同時，消費者的消費習慣和口味的變化速度很快，速凍產(chǎn)品的生命周期不確定很高。因此，為了能確保公司綠樹常青，優(yōu)秀的速凍食品企業(yè)應當擁有兩大能力：新品開發(fā)能力和豐富的產(chǎn)品線。我們認為，不管是處于成熟階段的速凍米面制品，還是風頭正勁速凍火鍋料，或是正在快速成長的速凍菜肴制品，擁有敏銳的新品開發(fā)能力、豐富產(chǎn)品線，才能通過品類間的輪動保持企業(yè)穩(wěn)健增長。安井食品產(chǎn)品線豐富，三全食品以速凍米面制品為主。速凍食品行業(yè)內(nèi)共有5家上市公司及2家處于IPO201963.13%26.35%、10.37%201930.88%29.89%品、惠發(fā)食品等以火鍋料制品為主，尚未涉及速凍米面制品和菜肴制品。圖：2019年安井食品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖：2019年三全食品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部圖：2019年海欣食品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖：2019年惠發(fā)食品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部在新品研發(fā)推廣方面，產(chǎn)品路徑不同：存量市場實行差異化戰(zhàn)略或者推出中高端產(chǎn)品，增量市場1不大，但發(fā)面點心板塊市場潛力較大且增速較快，安井食品瞄準發(fā)面點心板塊，2012年推出大單品手抓餅、2015年推出紅糖饅頭，均成為爆款；安井食品是火鍋料制品龍頭，地位穩(wěn)固，三全差異化競3時推出菜肴制品，搶占這一行業(yè)最具成長潛力的板塊。因此，無論在存量洗牌還是增量拓展，具備較強新品開發(fā)能力的公司將能夠繼續(xù)保持較大的競爭力。圖：安井食品發(fā)面類產(chǎn)品圖：安井食品速凍菜肴制品資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部資料來源：公司官網(wǎng)，市場研究部C端消費的增速有所放緩，但是同比還是有一些消費習慣、消費行為和消費認知保存下來。整體來看，疫營養(yǎng)價值高的產(chǎn)品，C端以及小包裝、中高端產(chǎn)品的占比會有所提升。因此，具備優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量控制、強大的產(chǎn)品力的企業(yè)會更加有優(yōu)勢。3.2渠道逐步多元化，全渠道企業(yè)優(yōu)勢占上風來的最大思考是如何強化和改善上下游供應鏈，在保障上游原料充足供給的同時，通過下游穩(wěn)定的線上、、BC、電商渠道的影響較為正面。速凍行業(yè)行業(yè)特點是中小廠商以農(nóng)貿(mào)等流通市場為主，疫情初期農(nóng)貿(mào)市場（特別是KA門檻，因此在疫情期間及時渠道轉(zhuǎn)型難度大。本次疫情加劇了行業(yè)洗牌，具有品牌力、全渠道的企業(yè)將受益。表5：速凍食品行業(yè)上市公司具體業(yè)務(wù)情況公司業(yè)務(wù)介紹銷售渠道成立于20012017道為輔。2019年經(jīng)銷商、商超、是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線較為豐富的企業(yè)之一。根據(jù)安井食品2019年年度報告，85.99%、安井食品2019年其業(yè)務(wù)收入為52.67、2.29%、0.59%成立于19932008零售市場為主，餐飲市場為輔。三全食品2019蘇州等地建有基地公司，產(chǎn)品銷售覆蓋全國主要大中城市。根據(jù)2019年年度報告，2019年其營業(yè)收入為59.86億元。分別為86.90%、13.10%成立于20052012年在深圳交易所上市。公司主要從事速公司銷售模式以經(jīng)銷和直營商2019201913.8570%，、BC約25%，電商、海欣食品億元。特通約5%成立于20052017經(jīng)銷商模式為主，商超占比較低。2019惠發(fā)食品廣州酒家肉制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。根據(jù)2019年年報，201912.10億收入占比80.56%、1.49%、12.15%、5.81%。元。公司成立于1992食品業(yè)務(wù)采用直接銷售和經(jīng)銷模式類。根據(jù)2019年年報，2019年收入為30.29億元。中飲巴比成立于2010年，專業(yè)從事中式面點速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為輔2018年其營業(yè)收入為9.90億元。中飲巴比千味央廚2019年營業(yè)收入為8.89B端客戶。億元。資料來源：公司公告，市場研究部在零售市場方面，渠道線上延伸為速凍食品銷售提供了支持，具有供應鏈優(yōu)勢的企業(yè)將會占上風。除了線下大型商超之外，配送到社區(qū)到家服務(wù)成為了速凍食品另一個重要的銷售渠道，而社區(qū)團購發(fā)揮了重要作用。例如思念食品加大了組合裝產(chǎn)品，健康無糖湯圓及大黃米湯圓，利用電商和社區(qū)團購等新零售渠道進行產(chǎn)品供應；三全食品作為速凍食品的頭部企業(yè)，2019年初重啟“有知有味”平臺，試水社區(qū)團購渠道，未來也是加強每日優(yōu)鮮、叮咚買菜、錢大媽等生鮮電商的業(yè)務(wù)合作。雖然在疫情下，許多企業(yè)紛紛殺供應鏈優(yōu)勢的企業(yè)將會占上風。餐飲供應鏈下，安井食品和三全食品受益顯著。連鎖化率提升、外賣業(yè)務(wù)平臺發(fā)展，以及人工成本的上漲驅(qū)動餐飲供應鏈發(fā)生深度變革。因此，滲透B端的速凍食品賽道的企業(yè)有望繼續(xù)受益。速凍食品行業(yè)很多龍頭公司加速拓展BBC端消費者對速凍食品企業(yè)的要求也有差異，在產(chǎn)品特性、產(chǎn)品性價比、采購及結(jié)算周期、服務(wù)模式等方面均有體現(xiàn)，同時餐飲渠道對上游原料要求口味、品質(zhì)等保持較高穩(wěn)定性和安全性，渠道粘性2017年開始將餐飲業(yè)2019年餐飲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.84億元，同比增40.45%6.8%60%B資源的經(jīng)銷商，式以及規(guī)模效應的凸顯，盈利能力不斷提高。圖：安井食品凈利率較高圖：三全食品毛利率最高資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部圖：行業(yè)內(nèi)可比公司期間費用率對比圖：行業(yè)內(nèi)可比公司銷售費用率對比資料來源：wind，市場研究部資料來源：wind，市場研究部圖：行業(yè)內(nèi)可比公司管理費用率對比資料來源：wind，市場研究部3.3疫情加速行業(yè)洗牌，集中度有望提高最近幾年，速凍行業(yè)逐漸建立行業(yè)監(jiān)管，消費者對食品安全、營養(yǎng)健康要求的重視，國家政府部門對生產(chǎn)安全、環(huán)保、社保和稅收等要求的提高，市場將逐步向具備品牌與規(guī)模優(yōu)勢的規(guī)范性企業(yè)集中，競爭格局進一步明朗，從粗放型發(fā)展更趨向于品質(zhì)和品牌集中，頭部企業(yè)競爭態(tài)勢更為。而新冠肺炎疫情，更是加劇了行業(yè)洗牌，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提高。首先，新冠肺炎疫情起源于食物，國家相關(guān)部門對食品安全把控必將更加嚴格。比如，近期頒布的一系列禁止食用野生動物的法令。對于食品生產(chǎn)企業(yè)來說，從原料采購到生產(chǎn)管理再到出廠檢測，整個流程會更加嚴格，從而促使整個行業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品的升級換代。其次，其次