現(xiàn)貨代理業(yè)務(wù)投資分析

11/11北川維斯特現(xiàn)貨代理業(yè)務(wù)投資分析一、市場分析1、現(xiàn)貨行業(yè)基本概念20世紀(jì)90年代初期，我國引入期貨交易機制。不過，與許多領(lǐng)域“拿來主義”造成的“水土不服”一樣，沒有經(jīng)歷完整成長周期的商品流通體制與市場需求出現(xiàn)了脫節(jié)。早期期貨市場的不完善，無法滿足商品交易的金融需要和價格避險需求，大宗商品中遠(yuǎn)期交易作為補充應(yīng)運而生。2002年至2012年，借助大宗商品的“黃金十年”，國內(nèi)大宗商品電子交易市場經(jīng)歷了一次快速發(fā)展期，現(xiàn)貨電子交易市場如雨后春筍般涌現(xiàn)。北川維斯特交易中心所從事的大宗商品電子交易業(yè)務(wù)，也叫現(xiàn)貨電子盤交易?，F(xiàn)貨電子盤交易是以商品現(xiàn)貨倉單為交易標(biāo)的，通過計算機網(wǎng)絡(luò)組織的同貨異地同步交易，市場統(tǒng)一結(jié)算的交易方式，是一種把有形市場和無形市場有機結(jié)合起來的市場交易形式。與國家正大力倡導(dǎo)的“互聯(lián)網(wǎng)+”、“金融服務(wù)實體經(jīng)濟”政策不謀而合。2、與期貨區(qū)別現(xiàn)貨電子交易市場的諸多操作模式與期貨非常類似，具有“類期貨”、“準(zhǔn)期貨”操作的特點。與期貨比較，現(xiàn)貨電子交易具有以下異同：相同點：

=1\*GB3①都是國家嚴(yán)格管理,指定授權(quán)的特種交易形式,都采用標(biāo)準(zhǔn)化的形式進行交易，必須在國家指定的交易市場進行交易；

=2\*GB3②交易方式相同：都是實行T+0的交易制度(當(dāng)日開倉當(dāng)日即可以平倉)及買空賣空制度(當(dāng)判斷后行情下跌和持倉合約的情況下，只要提供履約金即可以進行賣出交易,事后買入補倉)。

=3\*GB3③交易所指代的商品基本相同,都是大宗生產(chǎn)原材料：原油、貴金屬、大豆、紅小豆、高梁、豆粕、大米、綠豆、膠合板、天然橡膠、銅、鋁、煤炭等等。

=4\*GB3④都實行交易漲跌停板制度。

不同點：

=1\*GB3①交易的標(biāo)的不同：中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易的交易標(biāo)的物就是標(biāo)準(zhǔn)化的商品，屬于現(xiàn)貨交易的范疇，而期貨交易的標(biāo)的物是標(biāo)準(zhǔn)化合約，不是現(xiàn)實的商品。

=2\*GB3②交收的形式不同：中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易采用隨機交收與即時交收相結(jié)合的形式；期貨實行的是必須按合約規(guī)定時間進行強制交收的形式。（隨時交收--成交之后隨時可以提出交收，經(jīng)過市場交割部匹配成功就交收；即時交收--成交了就進行現(xiàn)貨交收）

=3\*GB3③期貨交易的風(fēng)險比現(xiàn)貨大，杠桿高。3、現(xiàn)貨電子盤發(fā)展現(xiàn)狀目前，國內(nèi)現(xiàn)貨電子交易市場包含了以貴金屬、原油、文化產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品為主的幾大類交易市場（主要以資金量流入大、市場人氣高的交易所為代表，小眾型交易所不納入?yún)⒖挤秶?，全國現(xiàn)貨交易所總數(shù)量約1000家（由于沒有專業(yè)數(shù)據(jù)，只能依據(jù)相關(guān)媒體報道）。依據(jù)相關(guān)報道，2015年要素金融市場的前五強排名如下：其中，貴金屬交易所以天交所、廣貴所、銀泰所為代表，農(nóng)產(chǎn)品以壽光系、海川系為代表，原油以渤海所、浙江新華大宗為代表。貴金屬和原油交易所：人氣火爆，資金交易量巨大，盈利周期短，盈利率很高。但其“吃頭寸”、“吃客損”的盈利模式一直為業(yè)內(nèi)和普通交易商詬病，大部分交易所、會員單位下場參與交易和對賭，挑戰(zhàn)國家法律紅線，也帶來相對較大法律風(fēng)險，交易活躍的地區(qū)是：北京、廣東、江浙；農(nóng)產(chǎn)品交易所：經(jīng)營模式較為溫和，法律風(fēng)險較小?；钴S的地區(qū)是：河南、山東、河北、江浙。文交所、郵幣卡交易所、人參交易所：這些交易所的模式更為激進，與金融詐騙只有一步之遙，在短期內(nèi)推高市場行情，無人接盤后，最終演變?yōu)辇嬍向_局的可能性很大。二、企業(yè)經(jīng)營法律風(fēng)險首先，看看與現(xiàn)貨行業(yè)相關(guān)的法律法規(guī)，根據(jù)《立法法》規(guī)定，法律效力大小強弱：法律>行政法規(guī)>國務(wù)院辦公廳文件>地方法規(guī)=部門規(guī)章>地方規(guī)章>行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，列舉如下：法律：《中華人民共和國證券法》、《刑法》；證券法：第一百九十六條非法開設(shè)證券交易場所的，由縣級以上人民政府予以取締，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足十萬元的，處以十萬元以上五十萬元以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。

第一百九十七條未經(jīng)批準(zhǔn)，擅自設(shè)立證券公司或者非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的，由證券監(jiān)督管理機構(gòu)予以取締，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足三十萬元的，處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。非法經(jīng)營罪，以“維財金”案為典型代表：湖南維財大宗貴金屬交易所有限公司成立，在未經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)和許可的情況下，維財金擅自搭建了黃金電子交易平臺，并采用電子集中交易、標(biāo)準(zhǔn)合約、保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債和強行平倉等手段，非法獲利2.6億元。2012年，維財金因涉嫌非法從事變相期期貨交易，其負(fù)責(zé)人楚某審被判非法經(jīng)營罪，處有期徒刑14年及罰金1200萬元。詐騙罪（刑法第266條）是指以非法占有為目的，用虛構(gòu)事實或者隱瞞真相的方法，騙取數(shù)額較大的公私財物的行為。以2008年華夏商品交易所郭遠(yuǎn)峰案為代表，郭遠(yuǎn)峰攜款1.7億元潛逃，目前仍在逃未歸案。行政法規(guī)：《期貨交易管理條例》、《非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動取締辦法》；《期貨交易管理條例》第六條：期貨交易當(dāng)在依照本條例第六條第一款規(guī)定設(shè)立的期貨交易所、國務(wù)院批準(zhǔn)的或者國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)的其他期貨交易場所進行?！敖乖谇翱钜?guī)定的期貨交易場所之外進行期貨交易?！薄拔唇?jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)或者國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位或者個人不得設(shè)立期貨交易場所或以任何形式組織期貨交易及其相關(guān)活動。”《非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動取締辦法》：第二條任何非法金融機構(gòu)和非法金融業(yè)務(wù)活動，必須予以取締。

第三條本辦法所稱非法金融機構(gòu)，是指未經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，擅自設(shè)立從事或者主要從事吸收存款、發(fā)放貸款、辦理結(jié)算、票據(jù)貼現(xiàn)、資金拆借、信托投資、金融租賃、融資擔(dān)保、外匯買賣等金融業(yè)務(wù)活動的機構(gòu)。

非法金融機構(gòu)的籌備組織，視為非法金融機構(gòu)。第二十八條取締非法證券機構(gòu)和非法證券業(yè)務(wù)活動參照本辦法執(zhí)行，由中國證券監(jiān)督管理委員會負(fù)責(zé)實施，并可以根據(jù)本辦法的原則制定具體實施辦法。

取締非法商業(yè)保險機構(gòu)和非法商業(yè)保險業(yè)務(wù)活動參照本辦法執(zhí)行，由國務(wù)院商業(yè)保險監(jiān)督管理部門負(fù)責(zé)實施，并可以根據(jù)本辦法的原則制定具體實施辦法。

第二十九條本辦法施行前設(shè)立的各類基金會、互助會、儲金會、資金服務(wù)部、股金服務(wù)部、結(jié)算中心、投資公司等機構(gòu)，超越國家政策范圍，從事非法金融業(yè)務(wù)活動的，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院的規(guī)定，限期清理整頓。超過規(guī)定期限繼續(xù)從事非法金融業(yè)務(wù)活動的，依照本辦法予以取締；情節(jié)嚴(yán)重，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。國務(wù)院辦公廳文件:38號文-《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》“三、健全管理制度、嚴(yán)格管理程序

自本決定下發(fā)之日起，除依法設(shè)立的證券交易所或國務(wù)院批準(zhǔn)的從事金融產(chǎn)品交易的交易場所外，任何交易場所均不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行，不得采取集中競價、做市商等集中交易方式進行交易；不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易，任何投資者買入后賣出或賣出后買入同一交易品種的時間間隔不得少于5個交易日；除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，權(quán)益持有人累計不得超過200人。

除依法經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院期貨監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)設(shè)立從事期貨交易的交易場所外，任何單位一律不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。

從事保險、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易的交易場所，必須經(jīng)國務(wù)院相關(guān)金融管理部門批準(zhǔn)設(shè)立。

為規(guī)范交易場所名稱，凡使用“交易所”字樣的交易場所，除經(jīng)國務(wù)院或國務(wù)院金融管理部門批準(zhǔn)的外，必須報省級人民政府批準(zhǔn)；省級人民政府批準(zhǔn)前，應(yīng)征求聯(lián)席會議意見。未按上述規(guī)定批準(zhǔn)設(shè)立或違反上述規(guī)定在名稱中使用“交易所”字樣的交易場所，工商部門不得為其辦理工商登記?！?7號文-《國務(wù)院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實施意見》“二、準(zhǔn)確適用清理整頓政策界限

違反下列規(guī)定之一的交易場所及其分支機構(gòu)，應(yīng)予以清理整頓。

（一）不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行。任何交易場所利用其服務(wù)與設(shè)施，將權(quán)益拆分為均等份額后發(fā)售給投資者，即屬于“均等份額公開發(fā)行”。股份公司股份公開發(fā)行適用公司法、證券法相關(guān)規(guī)定。

（二）不得采取集中交易方式進行交易。本意見所稱的“集中交易方式”包括集合競價、連續(xù)競價、電子撮合、匿名交易、做市商等交易方式,但協(xié)議轉(zhuǎn)讓、依法進行的拍賣不在此列。

（三）不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易。本意見所稱的“標(biāo)準(zhǔn)化交易單位”是指將股權(quán)以外的其他權(quán)益設(shè)定最小交易單位，并以最小交易單位或其整數(shù)倍進行交易?！俺掷m(xù)掛牌交易”是指在買入后5個交易日內(nèi)掛牌賣出同一交易品種或在賣出后5個交易日內(nèi)掛牌買入同一交易品種。

（四）權(quán)益持有人累計不得超過200人。除法律、行政法規(guī)另有規(guī)定外，任何權(quán)益在其存續(xù)期間，無論在發(fā)行還是轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，其實際持有人累計不得超過200人，以信托、委托代理等方式代持的，按實際持有人數(shù)計算。

（五）不得以集中交易方式進行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易。本意見所稱的“標(biāo)準(zhǔn)化合約”包括兩種情形：一種是由交易場所統(tǒng)一制定，除價格外其他條款固定，規(guī)定在將來某一時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的合約；另一種是由交易場所統(tǒng)一制定，規(guī)定買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標(biāo)的物的合約。

（六）未經(jīng)國務(wù)院相關(guān)金融管理部門批準(zhǔn)，不得設(shè)立從事保險、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易的交易場所，其他任何交易場所也不得從事保險、信貸、黃金等金融產(chǎn)品交易。

商業(yè)銀行、證券公司、期貨公司、保險公司、信托投資公司等金融機構(gòu)不得為違反上述規(guī)定的交易場所提供承銷、開戶、托管、資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)、代理買賣、投資咨詢、保險等服務(wù)；已提供服務(wù)的金融機構(gòu)，要按照相關(guān)金融管理部門的要求開展自查自清，并做好善后工作。

部門規(guī)章：《商品現(xiàn)貨市場交易特別規(guī)定（試行）》“第二章交易對象和交易方式第七條商品現(xiàn)貨市場交易對象包括：（一）實物商品；（二）以實物商品為標(biāo)的的倉單、可轉(zhuǎn)讓提單等提貨憑證；（三）省級人民政府依法規(guī)定的其他交易對象。第八條商品現(xiàn)貨市場交易的實物商品，應(yīng)當(dāng)執(zhí)行國家有關(guān)質(zhì)量擔(dān)保責(zé)任的法律法規(guī)，并符合現(xiàn)行有效的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。第九條商品現(xiàn)貨市場交易可以采用下列方式：（一）協(xié)議交易；（二）單向競價交易；（三）省級人民政府依法規(guī)定的其他交易方式。本規(guī)定所稱協(xié)議交易，是指買賣雙方以實物商品交收為目的，采用協(xié)商等方式達(dá)成一致，約定立即交收或者在一定期限內(nèi)交收的交易方式。本規(guī)定所稱單向競價交易，是指一個買方（賣方）向市場提出申請，市場預(yù)先公告交易對象，多個賣方（買方）按照規(guī)定加價或者減價，在約定交易時間內(nèi)達(dá)成一致并成交的交易方式。第十條

市場經(jīng)營者不得開展法律法規(guī)以及《國務(wù)院關(guān)于清理整頓各類交易場所切實防范金融風(fēng)險的決定》禁止的交易活動，不得以集中交易方式進行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易?，F(xiàn)貨合同的轉(zhuǎn)讓、變更，應(yīng)當(dāng)按照法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定辦理?！薄吨羞h(yuǎn)期交易市場整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》-業(yè)內(nèi)稱國六條，2010年發(fā)布，史上最嚴(yán)厲。但2011年37/38號文發(fā)布后，相當(dāng)于已經(jīng)失效?！耙?、禁止新設(shè)市場和新上品種。禁止設(shè)立新的大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場。已注冊但未開展交易的市場不得組織標(biāo)準(zhǔn)化合同交易，已開業(yè)交易的市場不得推出新品種的合同。此項工作應(yīng)在一個月內(nèi)完成。

二、保障資金安全。實行保證金第三方托管和銀行監(jiān)管，防止資金被挪用、侵占。此項工作應(yīng)在三個月內(nèi)完成。在資金第三方托管制度建立前，應(yīng)采取有效措施確保資金安全。

三、禁止自然人和無行業(yè)背景的企業(yè)入市交易。責(zé)成市場開辦者只允許與所交易商品有關(guān)的上下游生產(chǎn)、流通企業(yè)入市，已入市交易的自然人和無行業(yè)背景企業(yè)待其持有的合同交割或了結(jié)后退市。最長不得超過一年。禁止新的自然人和無行業(yè)背景企業(yè)入市工作應(yīng)在一個月內(nèi)完成。特別是應(yīng)立即禁止股東、市場和其關(guān)聯(lián)方入市交易，已入市交易的立即退市。

四、禁止代理業(yè)務(wù)。責(zé)成市場開辦者禁止新的代理業(yè)務(wù)，此項工作應(yīng)在一個月內(nèi)完成；現(xiàn)有代理業(yè)務(wù)在所代理交易的合同交割或了結(jié)后停止，最長不得超過一年。

五、規(guī)范保證金繳納形式。市場向買方收取的交易保證金必須以現(xiàn)金形式繳納；賣方以貨幣資金交納的部分不少于保證金總額的50%，以現(xiàn)貨倉單沖抵的部分不超過保證金總額的50%，倉單沖抵保證金的數(shù)額按照不超過沖抵日前一交易日該倉單對應(yīng)品種最近交貨月份合同結(jié)算價的80%計算。此項工作應(yīng)在三個月內(nèi)完成。

六、限定每個交易品種和每個交易商的最大訂貨量。責(zé)成市場開辦者根據(jù)該交易品種社會供需量和該交易商生產(chǎn)、貿(mào)易和使用量制定適度的最大訂貨量標(biāo)準(zhǔn)，并在交易中實行。此項工作應(yīng)在三個月內(nèi)完成。”《證監(jiān)會關(guān)于做好商品現(xiàn)貨市場非法期貨交易活動認(rèn)定工作的通知》“二、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)

商品現(xiàn)貨市場非法期貨交易包括《期貨交易管理條例》第七十五條規(guī)定的“非法組織期貨交易活動”和“擅自從事期貨業(yè)務(wù)”等情形。認(rèn)定商品現(xiàn)貨市場非法組織期貨交易活動應(yīng)采取目的要件和形式要件相結(jié)合的方式。就目的要件而言，主要是以標(biāo)準(zhǔn)化合約為交易對象，允許交易者以對沖平倉方式了結(jié)交易，而不以實物交收為目的或者不必交割實物。就形式要件而言，根據(jù)國發(fā)〔2011〕38號文和國辦發(fā)〔2012〕37號文的有關(guān)規(guī)定，一般有如下特征：

（一）交易對象為標(biāo)準(zhǔn)化合約。所謂標(biāo)準(zhǔn)化合約是指除價格、交貨地點、交貨時間等條款外，其他條款相對固定的合約。交易者將此類合約作為文易對象，訂立合約時，并非全額付款，而只繳納商品價值的一定比率作為保證金，即可買人或者賣出：合約訂立后，允許交易者不實際履行，而可通過反向操作、對沖平倉方式，了解自己的權(quán)利義務(wù)。

（二）交易方式為集中交易。所謂集中交易是指由現(xiàn)貨市場安排眾多買方、賣方集中在一起進行交易（包括但不限于人員集中、信息集中、商品集中），并未促成交易提供各種設(shè)施及便利安排。集中交易又可細(xì)分為集合競價、連續(xù)競價、電子撮合、匿名交易、做市商機制等交易方式。

集合競價是指買賣雙方按照自己所能接受的心理價格自行進行買賣申報，由現(xiàn)貨巾場電子交易系統(tǒng)對全部有效申報進行一次集中撮合的處理過程。

連續(xù)競價是指現(xiàn)貨市場按照“價格優(yōu)先、市場優(yōu)先”等原則形成成交價，如當(dāng)最高買價與最低賣價相同時，該價格為成交價；當(dāng)買價高于賣價時，報價在先一方的賣方價格為成交價。

電子撮合是指眾多的買方和賣方同時通過電子交易系統(tǒng)進行撮合配對、點選成交或其他方式促成合約成立的交易方式。

匿名文易是指對于一項交易標(biāo)的物，交易者完全不需要知道對手方的身份、年齡、信用狀況等除價格以外的交易信息而進行的交易。由于該交易標(biāo)的物可以剝離其所有者的影響而獨立存在，因此極大地提高了其標(biāo)準(zhǔn)化、流動性水平，從而成為資本市場特有的交易方式，因具有不同于現(xiàn)貨交易的一般規(guī)律，不宜為商品現(xiàn)貨市場采用。

做市商機制是指具備一定實力和信譽的法人、其他經(jīng)濟組織等，不斷地向買賣雙方提供報價，并按照自身提供的報價付出資金或商品與之成交，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差獲取利潤而形成的交易制度。由于做市商買賣商品的目的并不是獲取商品的所有權(quán)，而主要是低買高賣，提供流動性，與現(xiàn)貨交易的初衷完全不符，做市商機制不宜作為現(xiàn)貨市場的交易制度。

商品現(xiàn)貨市場組織的交易活動構(gòu)成非法組織期貨交易的，其會員、加盟商和代理商等代理投資者進行交易的活動，同時構(gòu)成《期貨交易管理條例》第七十五條第二款所稱的“擅自從事期貨業(yè)務(wù)”?！毙袠I(yè)標(biāo)準(zhǔn)：《大宗商品電子交易規(guī)范》-僅僅是一個技術(shù)性的參考標(biāo)準(zhǔn)，由中國物流與采購聯(lián)合會提出并歸口，不具有法律的權(quán)威性和強制性?！?．術(shù)語和定義

3.1電子商務(wù)

本規(guī)范所指的電子商務(wù)，系指交易當(dāng)事人或參與人利用現(xiàn)代信息技術(shù)和計算機網(wǎng)絡(luò)（包括互聯(lián)網(wǎng)、移動網(wǎng)絡(luò)和其他信息網(wǎng)絡(luò)）所進行的各類商業(yè)活動，包括貨物交易、服務(wù)交易和知識產(chǎn)權(quán)交易。

3.2第三方電子商務(wù)交易平臺

第三方電子商務(wù)交易平臺（以下簡稱第三方交易平臺）是指在電子商務(wù)活動中為交易雙方或多方提供交易撮合及相關(guān)服務(wù)的信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)總和。

3.3平臺經(jīng)營者

第三方交易平臺經(jīng)營者（以下簡稱平臺經(jīng)營者）是指在工商行政管理部門登記注冊并領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照，從事第三方交易平臺運營并為交易雙方提供服務(wù)的自然人、法人和其他組織。

3.4站內(nèi)經(jīng)營者

第三方交易平臺站內(nèi)經(jīng)營者（以下簡稱站內(nèi)經(jīng)營者）是指在電子商務(wù)交易平臺上從事交易及有關(guān)服務(wù)活動的自然人、法人和其他組織。

”根據(jù)上述法律法規(guī)，總結(jié)如下：一、刑事法律責(zé)任風(fēng)險較小。從以上法律法規(guī)及司法實踐來看，現(xiàn)貨行業(yè)以刑法入罪的相對較少，除非以惡劣手段如詐騙、攜款潛逃導(dǎo)致特別大的事件引起投資者巨大損失和社會動蕩，監(jiān)管層會毫不容情強力介入，一般情況下都是“民不告官不究”的狀況；二、民事、行政法律責(zé)任風(fēng)險較小。國務(wù)院37/38號文確定了政策底線，但實際上，如果按該標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格執(zhí)行，全國基本沒有一家交易所是完全合法的，整個現(xiàn)貨行業(yè)將完全消失。因此，國家對此狀況也是采取睜一只眼閉一只眼的態(tài)度，允許交易所用一些幼稚的手段比如“連續(xù)現(xiàn)貨交易”、“修改交易品種”逃避政策紅線，甚至前后矛盾，政策文件沒公布兩