金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的問(wèn)題和路徑優(yōu)化,金融學(xué)論文

金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的問(wèn)題和路徑優(yōu)化,金融學(xué)論文摘要：隨著算法在金融領(lǐng)域應(yīng)用的深切進(jìn)入，算法固有的缺陷和特性也逐步與金融本身的風(fēng)險(xiǎn)和邏輯發(fā)生耦合，構(gòu)成了算法歧視、算法綁架、算法趨同等新型金融風(fēng)險(xiǎn)。然而，現(xiàn)有的金融科技算法規(guī)制框架存在主體、對(duì)象和工具層面的眾多問(wèn)題，導(dǎo)致金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的低效和失靈，因此需要進(jìn)行規(guī)制途徑的優(yōu)化和調(diào)適。從主體層面出發(fā)，應(yīng)構(gòu)建以金穩(wěn)會(huì)為基礎(chǔ)的規(guī)制協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)管者、行業(yè)協(xié)會(huì)、企業(yè)分工合作的多元規(guī)制格局;從對(duì)象層面著手，應(yīng)在將所有算法應(yīng)用業(yè)態(tài)納入統(tǒng)一規(guī)制框架的基礎(chǔ)上，確立以數(shù)據(jù)規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)制門檻;從工具層面調(diào)整，應(yīng)構(gòu)建以快速沙盒為制度載體的算法測(cè)試制度和可選擇的算法披露機(jī)制，并積極探尋求索自動(dòng)化監(jiān)管形式和代碼規(guī)制的落地和應(yīng)用。本文關(guān)鍵詞語(yǔ)：金融科技;算法風(fēng)險(xiǎn);算法規(guī)制;Abstract：Withthesustainedandin-depthapplicationofalgorithminthefinancialindustry,theinherentdefectsandcharacteristicsofalgorithmaregraduallycouplingwiththerisksandlogicoffinanceitself,andconsequentlyformingnewtypesofriskssuchasalgorithmdiscrimination,algorithmabduction,algorithmconvergenceandsoon.However,theexistingregulatoryframeworkandlegislationonalgorithmoffintechhavemanyproblemsatthelevelofsubject,objectandtool,whichleadtotheinefficiencyandfailureofregulatingalgorithmriskoffintech.Therefore,itisnecessarytorestructureandadjusttheregulatoryapproachandmodel.Atthesubjectlevel,itisimperativetoconstructaregulatorycoordinationmechanismbasedontheCouncilforFinancialStabilityandDevelopmentoftheStateCouncil,andapersifiedregulatoryframeworkwithcooperationamongsupervisors,industryassociationsandenterprises.Attheobjectlevel,aregulatorythresholdbasedondatascaleshouldbeestablishedonthebasisofintegratingallalgorithmicapplicationformatsintoaunifiedregulatoryframework.Intermsoftools,itisnecessarytoestablishanalgorithmtestsystembasedonsandboxexpressandanoptionalalgorithmdisclosuremechanism,andactivelyexploretheimplementationandapplicationofautomaticsupervisionandregulationbycodewhenregulatingthealgorithmriskoffintech.Keyword：fintech;algorithmrisk;algorithmregulation;算法作為智能技術(shù)的驅(qū)動(dòng)核心，正逐步從數(shù)據(jù)處理工具向自主決策主體轉(zhuǎn)變，并呈現(xiàn)出算法接管一切的將來(lái)趨勢(shì)。隨著算法在金融領(lǐng)域應(yīng)用的深切進(jìn)入，算法交易、智能投顧、智能風(fēng)控、自動(dòng)合規(guī)等以算法為核心驅(qū)動(dòng)的金融科技產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)態(tài)由人力金融走向科技金融，金融市場(chǎng)從華爾街走向硅谷，算法金融的創(chuàng)新邏輯刷新著金融界的思維、眼界與想象。然而，算法與金融的耦合帶來(lái)的不僅僅僅是絢爛的景象，也帶來(lái)了難以預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)、問(wèn)題與危機(jī)。2018年5月6日，美國(guó)股票市場(chǎng)忽然暴跌，道瓊斯平均指數(shù)10分鐘內(nèi)下跌近千點(diǎn)，創(chuàng)1987年股災(zāi)以來(lái)最大跌幅，并在之后20分鐘內(nèi)急速回升至暴跌前水平，引起了股票市場(chǎng)的宏大恐慌。1在這個(gè)事件中，算法交易扮演著核心主導(dǎo)者的角色。2因而，隨著算法融入金融進(jìn)程的加速，部分監(jiān)管者已敏銳發(fā)覺(jué)到這一新興風(fēng)險(xiǎn)的苗頭，并積極開(kāi)展監(jiān)管研究，以期回應(yīng)實(shí)踐所需。2021年3月，歐洲監(jiān)管局聯(lián)合委員會(huì)(JointCommitteeofTheEuropeanSupervisoryAuthorities,JCESA)發(fā)布(關(guān)于大數(shù)據(jù)的最終報(bào)告〕，圍繞穩(wěn)健的大數(shù)據(jù)處理與算法、金融消費(fèi)者保衛(wèi)和大數(shù)據(jù)披露三個(gè)范疇提出了一份行為與組織指引清單，以供金融機(jī)構(gòu)遵循。[1]新加坡金融管理局(MAS)于2021年發(fā)布(新加坡金融業(yè)使用人工智能和數(shù)據(jù)分析時(shí)的公平、道德、問(wèn)責(zé)和透明度原則〕(簡(jiǎn)稱(FEAT原則〕)，針對(duì)金融業(yè)算法模型應(yīng)用中出現(xiàn)的算法歧視、綁架等問(wèn)題，提出了公平、道德、問(wèn)責(zé)、透明四項(xiàng)原則(FEAT原則)。[2]我們國(guó)家香港金融管理局(HKMA)于2022年也先后發(fā)布(人工智能的高層次原則〕[3]和(關(guān)于被受權(quán)機(jī)構(gòu)使用大數(shù)據(jù)和人工智能的消費(fèi)者保衛(wèi)指導(dǎo)原則〕[4](簡(jiǎn)稱(人工智能消費(fèi)者保衛(wèi)原則〕)，就香港銀行業(yè)應(yīng)用人工智能時(shí)存在的算法黑箱、歧視等問(wèn)題，提出了包括算法可解釋性、算法測(cè)試、算法公平、算法倫理等方面的要求。與監(jiān)管層的探索同步，理論界也開(kāi)場(chǎng)對(duì)算法風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)制問(wèn)題展開(kāi)反思和討論。新加坡MAS首席金融科技官M(fèi)ohanty發(fā)言稱，監(jiān)管者應(yīng)想清楚，怎樣對(duì)算法進(jìn)行監(jiān)管，由于算法是自運(yùn)行、自我學(xué)習(xí)的，自我學(xué)習(xí)之后有可能會(huì)失控。[5]我們國(guó)家學(xué)者也以為算法趨同會(huì)產(chǎn)生順周期性，算法歧視會(huì)損害金融消費(fèi)者權(quán)益，對(duì)算法的監(jiān)管因而要提到日程上來(lái)。[6]P18除此之外，還有一些學(xué)者對(duì)金融行業(yè)中出現(xiàn)的算法不完備等問(wèn)題的法律規(guī)制途徑進(jìn)行了討論。[7]總體來(lái)講，現(xiàn)有研究不夠充分，學(xué)術(shù)討論氣氛亦未構(gòu)成。因而，本文嘗試以風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制為切入點(diǎn)，通過(guò)對(duì)金融科技的算法風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，探尋我們國(guó)家金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制途徑和方案。一、金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)隱憂以1987年算法交易技術(shù)為起點(diǎn)，算法逐步替代人類成為金融市場(chǎng)的主體并獨(dú)立擔(dān)任金融合約的締約者乃至金融資源的調(diào)配者，算法權(quán)利也逐步開(kāi)場(chǎng)替換乃至覆蓋人的金融權(quán)利。在這一主體化進(jìn)程中，算法的內(nèi)生缺陷不斷暴露，并與金融結(jié)合構(gòu)成眾多新風(fēng)險(xiǎn)形式，反噬并危及金融體系的和諧與穩(wěn)定。(一)算法歧視:金融公平權(quán)的名存實(shí)亡信息技術(shù)的內(nèi)嵌實(shí)現(xiàn)了金融業(yè)交易渠道的拓寬、交易流程的再造和交易成本的縮減。水泥金融向指尖金融的轉(zhuǎn)型使得廣大小微投融資者能夠不受專業(yè)或資金門檻的限制，也無(wú)需理解貨幣基金的復(fù)雜概念和原理，就能享受方便、快速和實(shí)用的金融服務(wù)。[8]P103同時(shí)，創(chuàng)新金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)意味著壟斷的破除，有助于構(gòu)成愈加公平的市場(chǎng)價(jià)格。在信息技術(shù)的推動(dòng)下，金融服務(wù)的可獲得性、金融價(jià)格的公平性的共同實(shí)現(xiàn)，為金融公平權(quán)的理論證成和現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)提供了堅(jiān)實(shí)的要素基礎(chǔ)。然而，算法固有的歧視性數(shù)據(jù)取舍、偏頗性數(shù)據(jù)捕捉的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融公平權(quán)的理性維護(hù)提出了嶄新又嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。[9]P60以智能投顧為例，智能投顧的運(yùn)行邏輯包括客戶畫(huà)像生成、投資組合建議構(gòu)成以及交易指令生成和執(zhí)行三個(gè)階段，[10]P51華而不實(shí)，前兩個(gè)階段最容易構(gòu)成算法偏見(jiàn)?？蛻舢?huà)像主要依靠算法對(duì)投資者的行為數(shù)據(jù)、社交情況、交易記錄、財(cái)務(wù)狀況等數(shù)據(jù)進(jìn)行聚集、清洗(挑選)和建模分析，以描繪出客戶的財(cái)產(chǎn)狀況、投資經(jīng)歷體驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)吸收能力及投資偏好等數(shù)字形象，作為服務(wù)定價(jià)和產(chǎn)品抉擇的基礎(chǔ)。由于智能投顧數(shù)據(jù)收集渠道的有限性，非完全性的數(shù)據(jù)可能描繪出片面性的客戶人格特征;或者由于對(duì)客戶數(shù)據(jù)的清洗沒(méi)有能有效篩除蘊(yùn)含偏見(jiàn)的數(shù)據(jù)，導(dǎo)致客戶畫(huà)像的結(jié)果可能成為社會(huì)構(gòu)造性歧視的延伸[11]或者基于智能投顧在挖掘客戶數(shù)據(jù)時(shí)，大量的數(shù)據(jù)可能會(huì)導(dǎo)致不同事物之間產(chǎn)生新的相關(guān)性，但相關(guān)性并不意味著因果性，并可能導(dǎo)致算法基于這些數(shù)據(jù)的錯(cuò)誤決策，[1]P14產(chǎn)生統(tǒng)計(jì)性歧視。而投資組合建議是在客戶畫(huà)像給定的前提下，搜選、梳理和研判市場(chǎng)產(chǎn)品的投資價(jià)值、收益邏輯、風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)造等多維數(shù)據(jù)，并通過(guò)算法內(nèi)設(shè)的投資組合模型，按照不同資產(chǎn)之間的相關(guān)性以及資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子來(lái)構(gòu)建最優(yōu)有效前沿投資組合，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的高精度判定。[12]P85但算法內(nèi)嵌的投資組合模型都是由算法設(shè)計(jì)者編入的，無(wú)法避免算法設(shè)計(jì)者的主觀偏見(jiàn)和效率偏見(jiàn):于前者，算法設(shè)計(jì)者可能將自個(gè)的主觀偏見(jiàn)嵌入算法系統(tǒng)，導(dǎo)致算法在研發(fā)階段存在主觀上的價(jià)值負(fù)載，造成算法存在側(cè)重本公司利益或某些客戶的利益而忽視其他客戶利益的固有偏見(jiàn)或缺陷[1]P30于后者，算法可能基于市場(chǎng)主體的效率邏輯，以經(jīng)濟(jì)利益為唯一因從來(lái)作出決策，忽略諸如平等、自由、安全、人權(quán)等其他價(jià)值指標(biāo)的重要意義。例如，算法根據(jù)客戶的價(jià)格敏感度，向其推送不同價(jià)位的投資組合產(chǎn)品，造成算法展現(xiàn)給窮人的世界就是窮人的世界，展現(xiàn)給富人的世界就是富人的世界。[13]P36正是基于片面數(shù)據(jù)性歧視、延伸性的社會(huì)構(gòu)造性歧視、統(tǒng)計(jì)性歧視、主觀性歧視和效率性歧視，算法不僅沒(méi)有真正解決金融資源配置的不平等問(wèn)題，反而在科技層面固化了金融歧視和金融排擠。同時(shí)，算法本身披著客觀理性和價(jià)值中立的外衣，標(biāo)榜以電子算法解碼生物算法的科學(xué)口號(hào)，[14]P335容易讓金融公平權(quán)成為一種虛妄的自我欺騙。這點(diǎn)在美國(guó)征信公司FICO信譽(yù)評(píng)分算法上具體表現(xiàn)出得淋漓盡致。FICO所推出的信譽(yù)評(píng)分算法一度被以為解決了傳統(tǒng)貸款市場(chǎng)只服務(wù)于有抵押借款人或高資產(chǎn)借款人的貸款歧視問(wèn)題。然而長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)征信市場(chǎng)卻頻繁出現(xiàn)信譽(yù)評(píng)分錯(cuò)誤率較高，信譽(yù)評(píng)分決定因素和信譽(yù)降級(jí)理由不明確，征信機(jī)構(gòu)不對(duì)低信譽(yù)評(píng)分進(jìn)行解釋等問(wèn)題，甚至有企業(yè)利用低評(píng)分信譽(yù)報(bào)告對(duì)女性、少數(shù)族裔和社會(huì)心理殘疾者給予歧視性待遇。[15]P8(二)算法綁架:金融選擇權(quán)的隱性控制金融消費(fèi)者在享用智能算法匹配和推送所帶來(lái)好處的同時(shí)，也逐步構(gòu)成了對(duì)其形式和結(jié)果的過(guò)度依靠，導(dǎo)致算法決策逐步綁架金融消費(fèi)者的意志思維，[16]P153對(duì)消費(fèi)者的金融選擇權(quán)構(gòu)成隱性控制。詳細(xì)來(lái)講，算法金融的綁架風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)如下:一是通過(guò)信息繭房綁架金融消費(fèi)者。信息繭房概念由凱斯桑斯坦提出，以表示信息大爆炸時(shí)代所帶來(lái)的信息片面性接收問(wèn)題，即我們只聽(tīng)我們選擇的東西和愉悅我們的東西。[17]P8信息的偏好導(dǎo)向型展示雖有利于算法運(yùn)營(yíng)者的商業(yè)盈利，卻容易制造信息的過(guò)濾泡沫，導(dǎo)致用戶接受的觀點(diǎn)愈發(fā)極端。[18]P50長(zhǎng)此以往，消費(fèi)者的消費(fèi)理念與消費(fèi)意識(shí)將完全陷入算法所預(yù)設(shè)和編織的信息繭房，使消費(fèi)者的消費(fèi)選擇與完全信息環(huán)境下的選擇產(chǎn)生偏離。以你關(guān)心的、才是頭條為口號(hào)的今日頭條即是典型代表，其憑借個(gè)性化信息推薦成為國(guó)內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域成長(zhǎng)最快的產(chǎn)品之一。[19]然而，今日頭條等內(nèi)容推薦APP若只是推薦一般性社會(huì)新聞或生活類文章，那僅僅只是影響用戶的文化內(nèi)容接收，若推薦的新聞或文章?tīng)可娼鹑谕顿Y教育或金融價(jià)值偏好，那會(huì)間接影響用戶的理財(cái)投資計(jì)劃和投資選擇能力，進(jìn)而左右用戶對(duì)本身重要資產(chǎn)的配置實(shí)踐。二是通過(guò)優(yōu)先推薦綁架金融消費(fèi)者。在互聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)尾市場(chǎng)中，數(shù)量龐大、種類繁多的金融產(chǎn)品和服務(wù)選擇早已超出了金融消費(fèi)者的認(rèn)知和處理極限，消費(fèi)者難以在合理時(shí)間內(nèi)窮盡所有的金融產(chǎn)品選項(xiàng)并研究出最合適自個(gè)的產(chǎn)品選擇，這就為算法影響金融消費(fèi)者的選擇提供了契機(jī)。實(shí)踐中，諸如P2P、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)绕脚_(tái)通常根據(jù)消費(fèi)者的投資偏好，以欄目條的形式自上而下羅列可選產(chǎn)品，并通過(guò)頁(yè)面劃分控制每頁(yè)顯示的欄目數(shù)量。由于時(shí)間成本、心理前見(jiàn)等因素，金融消費(fèi)者在閱讀金融產(chǎn)品時(shí)一般只關(guān)注前幾頁(yè)甚至第一頁(yè)的信息。同時(shí)，某些算法因遭到設(shè)計(jì)者的預(yù)置性規(guī)則或后天學(xué)習(xí)的偏差性認(rèn)知影響，可能會(huì)布置某些特定的產(chǎn)品或項(xiàng)目以更高層次頻率的出現(xiàn)。這種行為隱秘地在金融消費(fèi)者的自由選擇中添加了算法設(shè)計(jì)者主觀偏好或算法塑造偏差的影響，損害了金融消費(fèi)者自主選擇金融產(chǎn)品的權(quán)利。三是通過(guò)誘導(dǎo)交易綁架金融消費(fèi)者。算法通過(guò)向金融消費(fèi)者推送心動(dòng)產(chǎn)品、最優(yōu)服務(wù)或?qū)嵒輧r(jià)格，煽動(dòng)、誘導(dǎo)甚或欺騙金融消費(fèi)者做出盲目、輕率和不理智的金融消費(fèi)者行為。美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)在2021年查處并起訴了一起相關(guān)案例。該案中，被查處的金融機(jī)構(gòu)及其負(fù)責(zé)人受權(quán)使用了一種專有交易算法，該算法在一個(gè)本來(lái)透明的證券市場(chǎng)上向客戶隱藏了證券的真正價(jià)格，導(dǎo)致客戶支付的費(fèi)用遠(yuǎn)高于所披露的證券買賣傭金。[20]因而，誘導(dǎo)交易利用了金融消費(fèi)者沖動(dòng)、偏執(zhí)、盲從等人性弱點(diǎn)，也是一種對(duì)金融選擇權(quán)的隱性控制。(三)算法趨同:金融波動(dòng)性的雙向強(qiáng)化所謂算法趨同，就是同一應(yīng)用領(lǐng)域不同算法系統(tǒng)之間互相浸透、穿插演化，朝著實(shí)現(xiàn)類似功能或輸出類似結(jié)果的方向邁進(jìn)的趨勢(shì)。在金融領(lǐng)域，算法趨同風(fēng)險(xiǎn)可能加劇金融市場(chǎng)的雙向波動(dòng)，危及金融市場(chǎng)的整體穩(wěn)定和良性運(yùn)轉(zhuǎn)。詳細(xì)來(lái)講:一是算法交易的趨同化投資策略可能導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的指數(shù)級(jí)放大。算法投資策略的基礎(chǔ)性種類并不復(fù)雜，不同證券公司研發(fā)的算法基礎(chǔ)投資策略可能存在穿插甚至重合，抑或證券公司通過(guò)直接購(gòu)買算法交易產(chǎn)品的形式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，造成因算法交易系統(tǒng)的類似或一樣而導(dǎo)致投資策略的趨同化。以算法投資中最為基礎(chǔ)的動(dòng)量交易和均值反轉(zhuǎn)兩大策略為例，動(dòng)量交易策略的運(yùn)用建立在利好(利空)消息擴(kuò)散、大額訂單分割和羊群效應(yīng)醞釀等前提之下，而均值交易策略的運(yùn)用建立在無(wú)利好(利空)消息且股票價(jià)格脫離公司基本面價(jià)值的基礎(chǔ)之上，[21]P140需要根據(jù)算法交易對(duì)市場(chǎng)基本面和運(yùn)行狀況的判定作出。一旦算法對(duì)于基本面和市場(chǎng)狀況的理解、判定及對(duì)應(yīng)的策略選擇一樣或類似，那么多家公司的算法可能同時(shí)作出買入或賣出某支或某些證券的決策，導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)。這種行為所產(chǎn)生的行情上漲或下跌，會(huì)刺激相關(guān)算法交易系統(tǒng)作出進(jìn)一步買入或賣出決定，最終這些同樣理性客觀且追求利潤(rùn)最大化的算法將通過(guò)不斷互相刺激造成資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，并可能引發(fā)個(gè)人投資者非理性恐慌和市場(chǎng)的羊群效應(yīng)。二是智能投顧的趨同化服務(wù)可能加劇證券市場(chǎng)的順周期性。智能投顧的趨同化服務(wù)源自下面原因:首先，智能投顧研發(fā)商所采用的數(shù)據(jù)挖掘邏輯和投資組合理論趨同導(dǎo)致智能投顧底層架構(gòu)的趨同化;其次，智能投顧運(yùn)營(yíng)商購(gòu)買同一家金融科技公司的智能投顧產(chǎn)品導(dǎo)致智能投顧算法模型的趨同化;再次，投資者選擇同一家智能投顧產(chǎn)品導(dǎo)致智能投顧服務(wù)內(nèi)容的趨同化。對(duì)于第一種原因的趨同化，智能投顧服務(wù)可能在宏觀市場(chǎng)繁榮時(shí)一致構(gòu)成過(guò)于樂(lè)觀的投資預(yù)期，并勸誘投資者(或直接代替投資者)采取較為激進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資行動(dòng)，進(jìn)而促使證券市場(chǎng)非理性繁榮，繼而又對(duì)智能投顧構(gòu)成樂(lè)觀反應(yīng)，不斷提升樂(lè)觀預(yù)期并推高市場(chǎng)泡沫;而在宏觀市場(chǎng)低迷期，又因一致采取過(guò)于穩(wěn)妥的保守投資策略，使得資本市場(chǎng)非理性萎縮并構(gòu)成惡性循環(huán)。對(duì)于第二、三種原因的趨同化，智能投顧可能同時(shí)、一致地對(duì)某支或某組證券產(chǎn)生一樣或類似的投資決策，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)資金過(guò)度集中，對(duì)市場(chǎng)造成宏大沖擊并造成市場(chǎng)失衡，[22]P52而資金的過(guò)度集中又會(huì)導(dǎo)致該支或該組證券價(jià)格的非理性拔高，對(duì)智能投顧構(gòu)成利好刺激，導(dǎo)致更多的統(tǒng)買統(tǒng)賣、重漲重跌，最終引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。[23]三是信貸評(píng)估的趨同化模型可能加強(qiáng)信貸市場(chǎng)的順周期性。大數(shù)據(jù)算法在信譽(yù)評(píng)估領(lǐng)域的應(yīng)用有助于促進(jìn)信譽(yù)貸款從關(guān)系型貸款向交易型貸款轉(zhuǎn)化，但算法模型的類似性會(huì)帶來(lái)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)生順周期的問(wèn)題，構(gòu)成市場(chǎng)的大起大落風(fēng)險(xiǎn)。[24]與智能投顧類似，信貸評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的趨同有兩種原因:一種是由不同的信貸評(píng)估程序所采用的數(shù)據(jù)采集標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)挖掘標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的趨同所導(dǎo)致，另一種是由不同信貸機(jī)構(gòu)購(gòu)買一樣或類似的信貸評(píng)估服務(wù)所導(dǎo)致，如FICO信譽(yù)評(píng)分算法。兩種趨同趨勢(shì)的出現(xiàn)促使商業(yè)銀行之間的信貸選擇和決策愈發(fā)具有一致性，使得不少的銀行幾乎同步迅速擴(kuò)張信貸，又幾乎同步收縮信貸，必然導(dǎo)致信貸的大幅波動(dòng)，進(jìn)而影響到市場(chǎng)的波動(dòng)。[25]二、金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的問(wèn)題檢視隨著金融科技逐步從貨幣數(shù)字化向數(shù)據(jù)貨幣化轉(zhuǎn)變，金融科技風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的框架也應(yīng)重新考量，以涵蓋以前不必要的內(nèi)涵。[26]P403然而，我們國(guó)家金融科技領(lǐng)域的算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制存在主體、對(duì)象、工具等層面的問(wèn)題，導(dǎo)致了金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制訴求與制度供應(yīng)之間存在較大落差。(一)主體問(wèn)題:分業(yè)規(guī)制與單中心思維一是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制目的不一致導(dǎo)致的市場(chǎng)認(rèn)同問(wèn)題。我們國(guó)家的金融分業(yè)規(guī)制體制使得一行兩會(huì)間難免存在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制理念、風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)信息解讀等層面的缺乏，導(dǎo)致算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的目的存在偏差。例如，作為主導(dǎo)宏觀審慎監(jiān)管的央行，更多將目的聚焦于算法趨同所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)和傳導(dǎo)問(wèn)題，而作為主導(dǎo)信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的銀保監(jiān)會(huì)，則將目的更多放在算法歧視導(dǎo)致的信貸公平風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。目的預(yù)設(shè)的不同將通過(guò)規(guī)制規(guī)則呈現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、規(guī)制重點(diǎn)和監(jiān)管傾向浸透入受規(guī)制主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、規(guī)制認(rèn)識(shí)和合規(guī)布置，并最終產(chǎn)生不同業(yè)態(tài)金融機(jī)構(gòu)針對(duì)同種或類似的算法應(yīng)用及風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)大相徑庭的合規(guī)負(fù)擔(dān)的情況，進(jìn)而可能誘發(fā)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn):分業(yè)監(jiān)管部門之間風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度和規(guī)制話語(yǔ)的撕裂使得受規(guī)制主體產(chǎn)生一種不公平感，引發(fā)認(rèn)知失調(diào)，而人們?yōu)槠胶庹J(rèn)知便采取行動(dòng)來(lái)拒絕、對(duì)抗不公平的法律，[27]P89進(jìn)而陷入風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的認(rèn)同危機(jī)。二是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)差異不同化導(dǎo)致的監(jiān)管套利和監(jiān)管競(jìng)次問(wèn)題。不同標(biāo)準(zhǔn)具有各自的優(yōu)劣勢(shì)，需要規(guī)制者立足詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制場(chǎng)景相機(jī)抉擇。在分業(yè)監(jiān)管體制下，不同金融規(guī)制部門可能會(huì)選擇不同的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置途徑和構(gòu)建形式，導(dǎo)致各業(yè)態(tài)間算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)的差異，進(jìn)而產(chǎn)生監(jiān)管套利的空間。監(jiān)管套利可能引發(fā)金融科技產(chǎn)品或服務(wù)的多層嵌套和技術(shù)遮蓋，造成風(fēng)險(xiǎn)鏈條和風(fēng)險(xiǎn)樣態(tài)更為混雜，加強(qiáng)規(guī)制難度。同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)主體的多元化可以能產(chǎn)生監(jiān)管競(jìng)次現(xiàn)象，使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)陷入放松監(jiān)管的競(jìng)爭(zhēng)之中，[28]P86致使金融消費(fèi)者保衛(wèi)和金融穩(wěn)定淪為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管中被犧牲的價(jià)值。三是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制數(shù)據(jù)孤島化導(dǎo)致的視野遮蔽問(wèn)題。金融科技促成了新的初創(chuàng)金融科技公司與老牌科技公司、電子商務(wù)公司等的同時(shí)入場(chǎng)，并與傳統(tǒng)的金融公司構(gòu)成直接或錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。[29]P1276這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制主體的信息可得、整合和處理能力提出了要求。然而，當(dāng)下各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏數(shù)據(jù)分享的平臺(tái)。例如，在征信領(lǐng)域，央行一直沒(méi)有把部委數(shù)據(jù)有效打通、分享，部委數(shù)據(jù)構(gòu)成了數(shù)據(jù)孤島。[30]P43數(shù)據(jù)隔離使得各風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制主體的視野受限，缺乏對(duì)整體性風(fēng)險(xiǎn)的開(kāi)掘能力，十分是在算法趨同風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。因業(yè)態(tài)隔離，證監(jiān)會(huì)僅能對(duì)程序化交易及券商類智能投顧的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)予以監(jiān)控，使得無(wú)論是證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)，還是央行都難以對(duì)算法驅(qū)動(dòng)的投資交易全貌進(jìn)行監(jiān)督，導(dǎo)致金融規(guī)制主體的有限視野與算法趨同的整體性風(fēng)險(xiǎn)間構(gòu)成難以調(diào)和的沖突。與金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)分業(yè)規(guī)制的略顯多余相比，金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)的單中心規(guī)制則顯得有些勢(shì)單力薄，難以對(duì)接內(nèi)嵌算法的智能化金融的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制和法秩序訴求。首先是行業(yè)自律規(guī)制主體的缺位。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)作為互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)自律主體，根據(jù)(中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)員自律公約〕第二條，主要負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)貸、股權(quán)眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)自律規(guī)制。雖其可能對(duì)P2P網(wǎng)貸、股權(quán)眾籌等業(yè)務(wù)中的算法風(fēng)險(xiǎn)予以行業(yè)規(guī)制，但難以涵攝到智能投顧、算法交易等業(yè)態(tài)中的算法風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在(證券投資咨詢機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范(試行)〕第十四條、第二十四條僅明確了算法模型構(gòu)成的投資分析意見(jiàn)屬于投資建議的合理根據(jù)之一和證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從業(yè)人員不得在執(zhí)業(yè)活動(dòng)中以算法變相開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，但并未牽涉算法風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制。除此之外，固然近些年中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)開(kāi)展了一些金融消費(fèi)者活動(dòng)，但總體呈現(xiàn)運(yùn)動(dòng)式特征，常態(tài)機(jī)制尚未構(gòu)成，也不存在針對(duì)金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)的消費(fèi)者保衛(wèi)行動(dòng)。其次是企業(yè)自我規(guī)制的缺失。從市場(chǎng)實(shí)踐來(lái)看，資本驅(qū)動(dòng)的企業(yè)愿意開(kāi)展算法風(fēng)險(xiǎn)自我規(guī)制更多是源于市場(chǎng)內(nèi)生的聲譽(yù)約束機(jī)制，即企業(yè)通過(guò)構(gòu)建嚴(yán)格、公開(kāi)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制框架，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)品或服務(wù)的自信心進(jìn)而爭(zhēng)取交易時(shí)機(jī)。然而，在算法金融市場(chǎng)，此種聲譽(yù)機(jī)制面臨約束失靈的窘境，原因在于:當(dāng)下算法在金融領(lǐng)域的應(yīng)用尚屬初期，很多業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)防備形式尚未成熟，難以構(gòu)成良好的、社會(huì)普遍認(rèn)同的風(fēng)險(xiǎn)自我規(guī)制原則和標(biāo)準(zhǔn)。例如，金融消費(fèi)者何種情形屬于遭到算法的歧視，算法的何種行為構(gòu)成算法綁架，標(biāo)準(zhǔn)為何，當(dāng)下并不確定。同時(shí)，當(dāng)下金融科技企業(yè)體量龐大、種類冗雜，聲譽(yù)信息容易掩埋在龐大的信息流之中，難以傳遞到消費(fèi)端。十分是很多金融科技初創(chuàng)企業(yè)客戶量較少，即便存在風(fēng)險(xiǎn)侵權(quán)事件，也容易因聲音微小而難以廣泛傳播。(二)對(duì)象問(wèn)題:對(duì)象片面與規(guī)制負(fù)擔(dān)從實(shí)然層面來(lái)看，(關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)〕(下面簡(jiǎn)稱資管新規(guī))、(證券期貨市場(chǎng)程序化交易管理辦法(征求意見(jiàn)稿)〕(下面簡(jiǎn)稱程序化交易辦法)已開(kāi)場(chǎng)嘗試對(duì)智能投顧、算法交易等業(yè)務(wù)中的算法風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題予以規(guī)范，在我們國(guó)家具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。然而，從風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制對(duì)象的角度看，現(xiàn)有制度文本存在如下問(wèn)題:一是過(guò)窄的規(guī)制覆蓋面使得大量算法風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題游離于現(xiàn)有金融規(guī)制體系之外?？v觀當(dāng)下立法，僅有(資管新規(guī)〕和(程序化交易辦法〕兩項(xiàng)規(guī)章，前者針對(duì)智能投顧中的算法風(fēng)險(xiǎn)提出了應(yīng)對(duì)要求，后者針對(duì)算法交易中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了規(guī)范但尚未生效。根據(jù)規(guī)制系統(tǒng)構(gòu)造理論，規(guī)制規(guī)則的制定是規(guī)制對(duì)象監(jiān)督和規(guī)制規(guī)則執(zhí)行的構(gòu)造性前提，故規(guī)制規(guī)則的缺乏使得大量的金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題游離于現(xiàn)有金融規(guī)制體系之外。二是分業(yè)規(guī)制的對(duì)象方案降低了規(guī)制執(zhí)行的客觀效能。例如，針對(duì)算法趨同導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，(資管新規(guī)〕設(shè)立了算法差異化、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案和人為干涉等制度，以避免智能投顧算法同質(zhì)化加劇投資行為的順周期性并引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而(程序化交易辦法〕構(gòu)建了申報(bào)核查管理、指令審核、交易異常處置和凈買入額度及開(kāi)倉(cāng)量控制等制度，以避免程序化交易技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)。這樣的分業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制形式，既可能引發(fā)業(yè)務(wù)嵌套和監(jiān)管套利，增加金融業(yè)務(wù)的構(gòu)造性復(fù)雜度和算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的執(zhí)行難度，也容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的各自為政，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)防備的漏洞。例如，智能投顧算法策略的差異化和算法交易投資決策的差異化得以被保障，但某些智能投顧的算法策略與某些算法交易的決策邏輯仍然存在類似，使得資本市場(chǎng)中的趨同化投資行為仍然存在。從應(yīng)然層面來(lái)看，將金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題納入統(tǒng)一規(guī)制框架是破解上述窘境的有效途徑，然而，如此一來(lái)又可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制成本過(guò)高，存在規(guī)制過(guò)載之嫌。金融科技算法本質(zhì)上是一種數(shù)據(jù)處理和分析機(jī)制，算法的金融內(nèi)嵌促使金融科技的業(yè)務(wù)邏輯從KYC(KnowYourCustomers)逐步向KYD(KnowYourData)轉(zhuǎn)變，數(shù)據(jù)成為了金融和監(jiān)管的共同分母。[26]P412這就對(duì)規(guī)制機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)抓取、整合和解讀研判能力提出了更高層次要求。當(dāng)下金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管科技建設(shè)尚處于醞釀階段，一行兩會(huì)中僅證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了監(jiān)管科技建設(shè)框架，并處于第一階段的建設(shè)中，因而，要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)所有金融科技業(yè)態(tài)的算法風(fēng)險(xiǎn)予以規(guī)制和防備無(wú)異強(qiáng)人所難。除此之外，初創(chuàng)型算法金融企業(yè)是算法類金融創(chuàng)新的主力軍。然而，這些企業(yè)由于初期規(guī)模較小，資本、人力和構(gòu)造尚不成熟，且大多以創(chuàng)新業(yè)務(wù)形式、挖掘市場(chǎng)空白、搶占市場(chǎng)藍(lán)海作為獲取競(jìng)爭(zhēng)利益、博得發(fā)展時(shí)機(jī)的主要抓手，因而，太多的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)投入可能使這些企業(yè)難以將資源集中于創(chuàng)新開(kāi)掘和市場(chǎng)開(kāi)拓，構(gòu)成金融市場(chǎng)的創(chuàng)新掣肘難題。(三)工具問(wèn)題:信息規(guī)制低效與命令控制型規(guī)制失靈當(dāng)下，(資管新規(guī)〕和(程序化交易辦法〕主要采用了信息規(guī)制工具與命令控制型規(guī)制工具協(xié)同配合的規(guī)制組合，前者包括算法備案、算法披露、申報(bào)核查管理、交易異常公告等制度，后者包括算法差異化、人工干涉、指令審核以及凈買入額度和開(kāi)倉(cāng)量控制等。然而，兩類工具在規(guī)制算法風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不可避免地存在效力缺陷與失靈風(fēng)險(xiǎn)。一是信息規(guī)制工具低效的問(wèn)題。當(dāng)下的信息規(guī)制工具主要聚焦于自下而上的信息報(bào)送和平行主體的信息披露，前者旨在解決風(fēng)險(xiǎn)信息不透明的問(wèn)題，為監(jiān)管層的風(fēng)險(xiǎn)防備和處置提供信息基礎(chǔ)，后者聚焦解決市場(chǎng)主體間的風(fēng)險(xiǎn)信息不對(duì)稱問(wèn)題，加強(qiáng)消費(fèi)者的自我保衛(wèi)和私權(quán)規(guī)制能力。但兩者均存在一定缺乏。首先，算法的高度專業(yè)化使得信息供應(yīng)的實(shí)效有限。例如，算法披露要求智能投顧運(yùn)營(yíng)商向投資者提示人工智能算法的固有缺陷和使用風(fēng)險(xiǎn)。但大部分算法風(fēng)險(xiǎn)不是算法本身的設(shè)計(jì)缺陷或部署失當(dāng)導(dǎo)致，而是由所攝取數(shù)據(jù)的構(gòu)造性偏差、數(shù)據(jù)本身的關(guān)聯(lián)性判定邏輯、算法以效率為本的價(jià)值取向所造成。因而，僅提示人工智能算法的固有缺陷和使用風(fēng)險(xiǎn)難以防備消費(fèi)者面臨的算法風(fēng)險(xiǎn)，而披露更具體的編程數(shù)據(jù)和代碼邏輯又難以被消費(fèi)者所消化和把握，因此其效果實(shí)為有限。其次，信息供應(yīng)深度遭到合規(guī)成本和商業(yè)機(jī)密的掣肘。以算法備案為例，其要求智能投顧運(yùn)營(yíng)商向金融監(jiān)管部門報(bào)備人工智能模型的主要參數(shù)以及資產(chǎn)配置的主要邏輯。但算法備案應(yīng)到哪種程度、算法更新應(yīng)否備案尚未明確。若報(bào)備內(nèi)容過(guò)細(xì)，可能存在侵犯算法運(yùn)營(yíng)者商業(yè)機(jī)密之嫌，且算法運(yùn)營(yíng)商基于維護(hù)本身商業(yè)機(jī)密，可能會(huì)采取避重就輕的方式掩藏關(guān)鍵信息，以監(jiān)管部門的現(xiàn)有技術(shù)能力，能否理清代碼邏輯并開(kāi)掘信息遮蔽仍然存疑。若報(bào)備過(guò)粗，算法備案可能面臨形式化窘境。若算法更新需要備案，那何種程度的算法更新需要備案也面臨合規(guī)成本或算法失控的兩難抉擇。最后，分散化的信息供應(yīng)難以知足算法風(fēng)險(xiǎn)全系統(tǒng)監(jiān)控的需要。例如，申報(bào)核查管理制度要求程序化交易主體將身份信息、策略類型、程序化交易系統(tǒng)技術(shù)配置參數(shù)、服務(wù)器所在地址以及聯(lián)絡(luò)人等信息及變動(dòng)情況向相關(guān)證券、期貨公司以及證券交易所申報(bào)，經(jīng)核查后方可進(jìn)行交易。這就使得算法交易的相關(guān)信息分布在各證券期貨公司和滬深交易所內(nèi)部構(gòu)成信息壁壘，導(dǎo)致交易所和監(jiān)管部門難以警惕宏觀市場(chǎng)中算法交易策略和邏輯的趨同趨勢(shì)。同時(shí)，信息申報(bào)隔離亦會(huì)導(dǎo)致智能投顧和算法交易之間投資策略的趨同態(tài)勢(shì)易被監(jiān)管部門忽視，構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的空白和漏洞。二是命令控制型規(guī)制失靈的問(wèn)題。命令控制型規(guī)制工具符合我們國(guó)家長(zhǎng)期以來(lái)的科層式執(zhí)法習(xí)慣，因而遭到的偏愛(ài)。然而，直接性的風(fēng)險(xiǎn)行為干涉存在眾多問(wèn)題，它受制于的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制能力、技術(shù)支持，以及對(duì)受規(guī)制風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在機(jī)理、規(guī)制的作用邏輯和施行效應(yīng)的深度把握，盲目使用不僅可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制目的難以實(shí)現(xiàn)，也容易誘發(fā)嚴(yán)重的非預(yù)期后果或衍生風(fēng)險(xiǎn)。[31]P125在算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制中，命令控制型工具選擇的盲目和不成熟產(chǎn)生了眾多問(wèn)題，詳細(xì)講:首先，命令控制型工具的可操作性較差。例如，算法差異化制度要求算法運(yùn)營(yíng)商在自行或委托別人研發(fā)智能投顧算法時(shí)，應(yīng)按照不同產(chǎn)品投資策略設(shè)計(jì)對(duì)應(yīng)的算法，以防備算法同質(zhì)化誘發(fā)趨同風(fēng)險(xiǎn)。然而，算法設(shè)計(jì)者與運(yùn)營(yíng)商僅能保證自個(gè)研發(fā)的算法具有差異性和多樣性，若想知曉其他金融機(jī)構(gòu)的算法構(gòu)造邏輯和內(nèi)嵌投資策略并保證自有算法程序的異質(zhì)性，不僅與保衛(wèi)商業(yè)機(jī)密的立法取向相悖，也缺乏可實(shí)現(xiàn)的途徑。同時(shí)，在某一或某些投資策略和算法邏輯被證明具有獲益優(yōu)勢(shì)甚至最佳效益的情況下，要求算法設(shè)計(jì)者和運(yùn)營(yíng)者放棄這些投資策略或算法邏輯，轉(zhuǎn)而選擇次優(yōu)選項(xiàng)，也有悖商業(yè)效率原則。其次，命令控制型工具有阻礙市場(chǎng)創(chuàng)新之嫌。例如，凈買入額度控制制度要求證券公司、基金管理公司自行確定交易單元控制額度并向交易所進(jìn)行額度申報(bào)以及申請(qǐng)額度調(diào)整，目的在于防控市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，算法交易開(kāi)發(fā)成本極為高昂，以致于構(gòu)建和維護(hù)這些撲朔迷離的巨無(wú)霸系統(tǒng)花費(fèi)不菲，即便是巴菲特看了都得皺一下眉頭。[32]設(shè)置額度上限可能使得很多算法交易開(kāi)發(fā)者的前期研發(fā)投入難以獲得應(yīng)有回報(bào)，打擊其創(chuàng)新優(yōu)化算法的積極性，也容易導(dǎo)致采取某些投資策略的算法交易難以投入市場(chǎng)應(yīng)用。最后，命令控制型工具的實(shí)際效果存疑。譬如人工干涉制度要求算法運(yùn)營(yíng)商對(duì)算法因模型缺陷或者系統(tǒng)異常所導(dǎo)致的算法趨同和市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)采取人工干涉措施。然而，人工干涉制度缺少責(zé)任承當(dāng)和監(jiān)督主體的規(guī)定，存在一定模糊性。同時(shí)，算法趨同風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)、蔓延和衍變速度極快，常在幾分鐘之內(nèi)便構(gòu)成市場(chǎng)大幅動(dòng)亂乃至系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，要求算法運(yùn)營(yíng)商及時(shí)采取人工干涉措施，強(qiáng)迫調(diào)整或者終止人工智能業(yè)務(wù)，恐怕對(duì)于預(yù)防和化解風(fēng)險(xiǎn)收效甚微。三、金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的途徑優(yōu)化要實(shí)現(xiàn)金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)制，監(jiān)管部門應(yīng)調(diào)整觀念，將規(guī)制目光穿透到企業(yè)表層下的算法主體，并將規(guī)制視野更多從金融機(jī)構(gòu)的行為規(guī)制轉(zhuǎn)向算法規(guī)制，進(jìn)而在規(guī)制去蔽的基礎(chǔ)上，通過(guò)主體調(diào)適、對(duì)象調(diào)適和工具調(diào)適，實(shí)現(xiàn)金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)的途徑再造和效能最優(yōu)。(一)主體調(diào)適:規(guī)制協(xié)調(diào)與規(guī)制多元化1．橫向?qū)用?以金穩(wěn)會(huì)為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的統(tǒng)合與協(xié)調(diào)受制于我們國(guó)家金融規(guī)制競(jìng)相割據(jù)的制度傳統(tǒng)，金融混業(yè)規(guī)制雖呼聲漸高，但卻非一蹴而就。直接將一行兩會(huì)合并為統(tǒng)一機(jī)構(gòu)的方案不僅有跨者不行之慮，顛覆式機(jī)構(gòu)變革也容易引發(fā)市場(chǎng)恐慌和秩序失調(diào)。更可行的方案是構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制協(xié)調(diào)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制目的、規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)等事項(xiàng)的統(tǒng)合規(guī)范與協(xié)同再造。2021年11月成立的金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)(簡(jiǎn)稱金穩(wěn)會(huì))即為規(guī)制協(xié)調(diào)提供了體制基礎(chǔ)，其旨在針對(duì)突出問(wèn)題加強(qiáng)協(xié)調(diào)，強(qiáng)化綜合監(jiān)管，以補(bǔ)齊監(jiān)管短板。[33]因而，應(yīng)以金穩(wěn)會(huì)為基點(diǎn)，分層次推進(jìn)金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制協(xié)調(diào)機(jī)制的建設(shè)。首先，賦予金穩(wěn)會(huì)相應(yīng)法定地位和職權(quán)。當(dāng)下，金穩(wěn)會(huì)的主要定位是統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融穩(wěn)定和改革發(fā)展重大問(wèn)題，其職權(quán)較為有限。再加上地位、職權(quán)缺乏法律明確規(guī)定，其在履行職責(zé)時(shí)容易面臨缺乏法律根據(jù)或行政強(qiáng)迫力的窘境。[6]P9-10因而，應(yīng)通過(guò)立法確立金穩(wěn)會(huì)跨市場(chǎng)的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)主體的地位，[34]P90賦予其穩(wěn)定、獨(dú)立的財(cái)政預(yù)算和人員編制，使其成為一個(gè)常設(shè)、獨(dú)立的金融監(jiān)管主體;同時(shí)，賦予其信息統(tǒng)合、監(jiān)管協(xié)調(diào)、規(guī)章制定、權(quán)責(zé)配置等職權(quán)，并明確金穩(wěn)會(huì)的主要職責(zé)為監(jiān)管協(xié)調(diào)與規(guī)制整合而非風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制行動(dòng)的詳細(xì)執(zhí)行，以防備權(quán)利膨脹帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)失控。其次，由金穩(wěn)會(huì)統(tǒng)合和引導(dǎo)一行兩會(huì)構(gòu)成統(tǒng)一的算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制目的。考慮算法金融市場(chǎng)的不同風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)以數(shù)據(jù)正義觀、代碼正義觀、算法正義觀為基本價(jià)值指向，[35]P20以保衛(wèi)數(shù)字人權(quán)為基本起點(diǎn)，以反算法霸權(quán)、反數(shù)據(jù)控制，維護(hù)消費(fèi)者人格尊嚴(yán)和財(cái)產(chǎn)利益為根本指導(dǎo)，[36]P20-22將算法風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制目的確定為實(shí)現(xiàn)算法公平、算法透明、算法穩(wěn)健和算法合倫理性。華而不實(shí)，算法公平既要確保算法在作出決策時(shí)合理地權(quán)衡、挑選了適恰的相關(guān)因素，又要確保算法輸出的結(jié)果并未有意或無(wú)意對(duì)某些金融消費(fèi)者群體產(chǎn)生偏見(jiàn);[3]P3算法透明應(yīng)聚焦有意義的透明性，[37]P108即通過(guò)精巧的透明性規(guī)制策略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的商業(yè)機(jī)密保衛(wèi)和算法披露全面性、有效性的動(dòng)態(tài)平衡;算法穩(wěn)健應(yīng)關(guān)注算法與金融穩(wěn)定的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，并通過(guò)數(shù)據(jù)評(píng)估、算法測(cè)試、程序監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等協(xié)同配合，實(shí)現(xiàn)算法自主決策權(quán)維護(hù)與算法趨同風(fēng)險(xiǎn)防控的理性平衡;算法合倫理性應(yīng)確保算法決策行為遵循基本道德準(zhǔn)則和價(jià)值體系，實(shí)現(xiàn)算法行為與人類行為的異質(zhì)共生、平等守則和互動(dòng)有序。再次，由金穩(wěn)會(huì)統(tǒng)合一行兩會(huì)、行業(yè)技術(shù)協(xié)會(huì)、企業(yè)等主體，在多元對(duì)話、互動(dòng)協(xié)商的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)。監(jiān)管層制定的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制標(biāo)準(zhǔn)為原則性標(biāo)準(zhǔn)，并將精細(xì)化操作標(biāo)準(zhǔn)的制定權(quán)授予相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)，以推動(dòng)國(guó)家與民間互動(dòng)、軟法硬法并重、雙向多元構(gòu)建的算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制體系的塑造。[35]P36例如，算法透明的詳細(xì)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)包括程序透明、后果透明及可解釋性:程序透明要求算法應(yīng)向金融消費(fèi)者清楚講明哪些類型的數(shù)據(jù)被用于算法決策運(yùn)算以及該數(shù)據(jù)類型怎樣影響算法決策后果講明要求算法應(yīng)明確向金融消費(fèi)者講明算法決策可能對(duì)它們?cè)斐傻暮蠊鸞2]P12可解釋性要求算法應(yīng)向金融消費(fèi)者作出必要解釋以確保消費(fèi)者對(duì)算法決策及其風(fēng)險(xiǎn)的可理解性和認(rèn)同度。2．縱向?qū)用?構(gòu)建監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會(huì)和企業(yè)分工合作的多元化風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制格局多元化風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制主體體系不僅能充分激活科層規(guī)制以外的其他風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制機(jī)制，也能通過(guò)規(guī)制對(duì)話和規(guī)制合作彌補(bǔ)監(jiān)管主體在專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制信息層面的缺乏。[38]P208多元協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制格局的實(shí)現(xiàn)，不僅需要行業(yè)團(tuán)體公益取向、自律構(gòu)造的自我醞釀和企業(yè)社會(huì)責(zé)任、市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制的自發(fā)生成，更需要通過(guò)相應(yīng)的監(jiān)管政策和措施，積極引導(dǎo)、激活行業(yè)協(xié)會(huì)和企業(yè)的主體意識(shí)和規(guī)制功能，最終構(gòu)成一套層級(jí)化、差異化和精細(xì)化的金字塔式風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制構(gòu)造體系和運(yùn)作秩序:法規(guī)的/自愿的、正式的/非正式的、國(guó)家的/超國(guó)家的、等級(jí)制的/分散的。[39]P128一是引導(dǎo)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)揮算法風(fēng)險(xiǎn)自律規(guī)制功能。首先，調(diào)整行業(yè)協(xié)會(huì)的構(gòu)造。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)可設(shè)立算法風(fēng)險(xiǎn)專委會(huì)，針對(duì)金融科技的算法風(fēng)險(xiǎn)設(shè)計(jì)自律守則、監(jiān)督算法風(fēng)險(xiǎn)行為、指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)自律行動(dòng)。除此之外，鑒于算法歧視、算法綁架等侵權(quán)行為的隱蔽性和損害的微量性，金融消費(fèi)者容易因侵權(quán)行為的感悟失靈或維權(quán)成本收益的比例失衡而難以或放棄采取維權(quán)行動(dòng)。因而，通過(guò)團(tuán)體氣力采取統(tǒng)合性維權(quán)成為可行的替代機(jī)制。例如，中消協(xié)可下設(shè)金融科技算法侵權(quán)應(yīng)對(duì)小組，明確其負(fù)有監(jiān)督金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)、制止算法侵權(quán)，救濟(jì)受損金融消費(fèi)者的職能。其次，對(duì)行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行賦權(quán)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可將部分精細(xì)化的算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制規(guī)則受權(quán)給行業(yè)協(xié)會(huì)制定，并委托其執(zhí)行部分詳細(xì)事宜。詳細(xì)來(lái)講，前者要求監(jiān)管主體在針對(duì)算法風(fēng)險(xiǎn)制定規(guī)章和政策時(shí)，更多負(fù)責(zé)目的、原則性標(biāo)準(zhǔn)和包涵性規(guī)則的制定，而把操作性標(biāo)準(zhǔn)、精細(xì)性規(guī)則的制定權(quán)賦予行業(yè)協(xié)會(huì)，實(shí)現(xiàn)規(guī)則制定權(quán)從行政到行業(yè)的再分配。后者要求監(jiān)管主體在規(guī)章和政策中明確將算法風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督權(quán)、糾正權(quán)和部分懲罰權(quán)授予行業(yè)協(xié)會(huì)，提升行業(yè)協(xié)會(huì)自律規(guī)制的權(quán)威性和執(zhí)法效能。同時(shí)，明確中消協(xié)監(jiān)督金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)及侵權(quán)行為，代替消費(fèi)者向算法運(yùn)營(yíng)者起訴，向相關(guān)監(jiān)管部門提出申述的權(quán)責(zé)，以團(tuán)體氣力應(yīng)對(duì)算法風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融個(gè)體權(quán)益的損害。二是激活企業(yè)的算法風(fēng)險(xiǎn)自我規(guī)制功能。首先，監(jiān)管主體能夠制定有關(guān)算法合規(guī)控制和算法風(fēng)險(xiǎn)治理的非正式指引(InformalGuidance)，以傳達(dá)它對(duì)算法金融企業(yè)的等待。同時(shí)，該指引亦可表示清楚監(jiān)管主體重點(diǎn)關(guān)注的算法合規(guī)領(lǐng)域和將來(lái)可能采取監(jiān)管措施的算法風(fēng)險(xiǎn)行為，使企業(yè)認(rèn)識(shí)其可能面臨的算法風(fēng)險(xiǎn)治理責(zé)任。[40]P283這種非正式指引屬于監(jiān)管層的軟法工具，不具有法律約束力，但因承接了監(jiān)管層的行政權(quán)威性而會(huì)產(chǎn)生一定的實(shí)際指引和規(guī)范效果。[38]P69除此之外，該非正式指引構(gòu)造起統(tǒng)一、穩(wěn)定的金融科技企業(yè)算法合規(guī)準(zhǔn)則和風(fēng)險(xiǎn)治理框架，有助于推動(dòng)算法風(fēng)險(xiǎn)自我規(guī)制的社群規(guī)范從隱性走向顯性，從雜亂邁向系統(tǒng)。當(dāng)下，域外眾多國(guó)家均采取了這一措施，例如JCESA(關(guān)于大數(shù)據(jù)的最終報(bào)告〕所提出的行為與組織指引清單，即從算法穩(wěn)健、金融消費(fèi)者保衛(wèi)和算法披露三個(gè)層面提出了有關(guān)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展算法風(fēng)險(xiǎn)治理行動(dòng)的建議。[1]P32-33其次，監(jiān)管主體應(yīng)鼓勵(lì)市場(chǎng)創(chuàng)立監(jiān)管科技公司，由其接受金融科技公司的委托，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的算法合規(guī)情況和風(fēng)險(xiǎn)治理效度進(jìn)行評(píng)估并發(fā)布算法風(fēng)險(xiǎn)治理與合規(guī)報(bào)告。[41]P23監(jiān)管科技公司的定位類似于證券市場(chǎng)的看門人，其以本身的聲譽(yù)資本為擔(dān)保，對(duì)金融科技企業(yè)的算法合規(guī)情況和風(fēng)險(xiǎn)治理效度進(jìn)行評(píng)估并發(fā)布相應(yīng)的評(píng)價(jià)報(bào)告，[42]P3-4進(jìn)而緩解企業(yè)黑箱與算法黑箱二元疊加所導(dǎo)致的信息偏在問(wèn)題和市場(chǎng)信息流淹沒(méi)企業(yè)個(gè)體信息所導(dǎo)致的信息傳遞失靈。金融消費(fèi)者通過(guò)閱讀該評(píng)價(jià)報(bào)告，即可對(duì)相關(guān)企業(yè)的算法風(fēng)險(xiǎn)治理效能有所了解，并通過(guò)給予交易時(shí)機(jī)和同意使用個(gè)人信息的方式對(duì)企業(yè)予以聲譽(yù)性規(guī)制，提高企業(yè)強(qiáng)化算法風(fēng)險(xiǎn)治理的外在聲譽(yù)壓力和形象塑造動(dòng)力。(二)對(duì)象調(diào)適:業(yè)態(tài)統(tǒng)合和規(guī)制門檻1．構(gòu)建一體融合的金融科技算法規(guī)制框架改變當(dāng)下(資管新規(guī)〕、(程序化交易辦法〕根據(jù)詳細(xì)算法應(yīng)用業(yè)態(tài)分別制定監(jiān)管規(guī)則的多元立法現(xiàn)在狀況，推出統(tǒng)一的金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)則。例如，新加坡MAS的(FEAT原則指引〕提出了一套企業(yè)在提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的決策中使用人工智能和數(shù)據(jù)分析時(shí)應(yīng)普遍遵守的原則。[2]P3再如，我們國(guó)家香港地區(qū)的(人工智能的高層次原則〕亦未區(qū)分詳細(xì)業(yè)態(tài)，要求所有應(yīng)用人工智能算法的金融科技企業(yè)遵循相應(yīng)的監(jiān)管指引和原則。[3]對(duì)算法風(fēng)險(xiǎn)予以一體融合式的法律規(guī)范和政策指導(dǎo)，其現(xiàn)實(shí)成效較為明顯:一方面，以往的被規(guī)制企業(yè)因監(jiān)管躲避或監(jiān)管套利而施行算法業(yè)務(wù)嵌套和產(chǎn)品偽裝，導(dǎo)致算法風(fēng)險(xiǎn)混雜化或風(fēng)險(xiǎn)鏈條延展化的問(wèn)題可被解決;另一方面，規(guī)制主體因監(jiān)管競(jìng)次而放松規(guī)制或怠于規(guī)制導(dǎo)致算法風(fēng)險(xiǎn)被有意忽視的問(wèn)題能被避免，同時(shí)，因主體間規(guī)制空白或漏洞而引發(fā)的部分算法風(fēng)險(xiǎn)潛伏的問(wèn)題亦能從源頭化解。除此之外，統(tǒng)一規(guī)制形式順應(yīng)了我們國(guó)家金融科技監(jiān)管從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變的歷史趨勢(shì):即更多根據(jù)金融科技算法業(yè)務(wù)的統(tǒng)一功能算法對(duì)數(shù)據(jù)的自動(dòng)化收集、整合、解讀、預(yù)測(cè)和決策輸出，以及金融科技算法各類型風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在一致的機(jī)理和效果數(shù)據(jù)或算法偏差導(dǎo)致的區(qū)別對(duì)待、個(gè)性化輸出引發(fā)的算法誘導(dǎo)、同質(zhì)化算法行為造成的市場(chǎng)大幅震蕩等，作出統(tǒng)一的立法體例選擇和體系化的立法構(gòu)造布置，將風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的焦點(diǎn)會(huì)聚于金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)在蘊(yùn)含的利益沖突和邏輯矛盾以及外在突顯的影響方式和損害形式，逐步消解傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管體制與新形勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)樣態(tài)間的張力。2．以數(shù)據(jù)規(guī)模作為規(guī)制與否的門檻標(biāo)準(zhǔn)橫向的業(yè)態(tài)統(tǒng)合須伴隨縱向的規(guī)模門檻，以防止過(guò)嚴(yán)的規(guī)制要求扼制中小企業(yè)的生存空間與發(fā)展時(shí)機(jī)。但是，傳統(tǒng)的以資本為標(biāo)準(zhǔn)的門檻形式并不可取，由于降崖式遞減的算法運(yùn)營(yíng)邊際成本使得資本已難以反映算法的運(yùn)營(yíng)規(guī)模和影響范圍。例如，某些智能投顧企業(yè)可能資本較少，但其智能投顧算法的服務(wù)范圍和客戶數(shù)量卻相當(dāng)廣泛。若采用資本標(biāo)準(zhǔn)，一方面，可能導(dǎo)致資本較高但科技應(yīng)用較少的偏傳統(tǒng)型金融機(jī)構(gòu)遭到較嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制，而資本較少但科技含量高的新型金融機(jī)構(gòu)反而享受規(guī)制放松的政策紅利，造成風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制目的錯(cuò)位和風(fēng)險(xiǎn)干涉配置不均;另一方面，可以能鼓勵(lì)大型金融機(jī)構(gòu)通過(guò)設(shè)立算法運(yùn)營(yíng)子公司躲避監(jiān)管負(fù)擔(dān)，誘發(fā)監(jiān)管套利。對(duì)此，能夠數(shù)據(jù)規(guī)模作為金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的門檻標(biāo)準(zhǔn)，即根據(jù)算法處理的消費(fèi)者數(shù)據(jù)占相關(guān)金融市場(chǎng)消費(fèi)者總數(shù)的一定百分比(例如1%)來(lái)確定能否對(duì)其予以規(guī)制。[43]P441-442將數(shù)據(jù)規(guī)模作為門檻標(biāo)準(zhǔn)主要基于兩點(diǎn)考慮:第一，算法本質(zhì)上是數(shù)據(jù)處理和分析機(jī)制。以數(shù)據(jù)規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)更能反映算法的客戶總量、服務(wù)范圍以及算法風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍，實(shí)現(xiàn)算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的干涉強(qiáng)度、規(guī)制力度與風(fēng)險(xiǎn)量度、危害廣度的適配。第二，算法決策必須建立在豐富數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上。數(shù)據(jù)規(guī)模較小的金融科技算法，其風(fēng)險(xiǎn)隱患相對(duì)較低，監(jiān)管者對(duì)其施以門檻豁免，有助于鼓勵(lì)其成長(zhǎng)，呵護(hù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)活力和創(chuàng)新動(dòng)力。除此之外，為解決以數(shù)據(jù)規(guī)模作為規(guī)制門檻的實(shí)際操作問(wèn)題，可從遠(yuǎn)期與最近兩個(gè)角度加以設(shè)計(jì)。從遠(yuǎn)期來(lái)看，自動(dòng)化監(jiān)管形式是一個(gè)可行方案，即通過(guò)將監(jiān)管技術(shù)系統(tǒng)直連金融科技企業(yè)的算法后臺(tái)，監(jiān)管技術(shù)系統(tǒng)可直接獲取、挑選和統(tǒng)計(jì)相應(yīng)算法的數(shù)據(jù)處理量，并以可視化構(gòu)造性表格的形式向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告。從最近來(lái)看，能夠要求算法金融企業(yè)在進(jìn)入市場(chǎng)前及進(jìn)入市場(chǎng)后定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其數(shù)據(jù)處理規(guī)模，[43]P441該報(bào)告應(yīng)至少包括兩項(xiàng)內(nèi)容:(1)本企業(yè)算法前三個(gè)月的月平均處理數(shù)據(jù)量;(2)本企業(yè)算法為消費(fèi)者提供服務(wù)的地域范圍和行業(yè)范圍。定期報(bào)告能為監(jiān)管者界定數(shù)據(jù)規(guī)模提供分析根據(jù)，同時(shí)，為了保證報(bào)告的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，立法應(yīng)賦予監(jiān)管部門對(duì)算法及其相關(guān)記錄進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查或技術(shù)檢查的權(quán)利。除此之外，若相關(guān)算法金融企業(yè)拒絕履行定期報(bào)告、接受檢查等義務(wù)或存在虛假報(bào)告等違法行為，可受權(quán)監(jiān)管部門采取以下兩種懲罰措施:一是規(guī)模假定措施，即直接認(rèn)定該企業(yè)符合規(guī)制門檻標(biāo)準(zhǔn)，并要求其知足相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)義務(wù);二是數(shù)據(jù)鎖定措施，即禁止該企業(yè)通過(guò)任何途徑采集、獲取相關(guān)地區(qū)和行業(yè)的消費(fèi)者數(shù)據(jù)。[43]P441(三)工具調(diào)適:鼓勵(lì)性規(guī)制與科技治理1．鼓勵(lì)性規(guī)制嵌入信息工具:算法測(cè)試與定制化披露一是依托快速沙盒構(gòu)建算法測(cè)試制度。針對(duì)強(qiáng)迫性算法備案與算法審查的缺陷，可行的解決方案是監(jiān)管主體向規(guī)制受體拋出放松監(jiān)管的橄欖枝(即支付信息補(bǔ)償)，換取規(guī)制受體對(duì)算法風(fēng)險(xiǎn)信息和相關(guān)知識(shí)的主動(dòng)供應(yīng)，而快速沙盒為這種鼓勵(lì)契約提供了工具基礎(chǔ)?？焖偕澈懈鶕?jù)新加坡MAS于2022年發(fā)布的(監(jiān)管沙盒快速通道指引〕設(shè)立，主要針對(duì)形式化較強(qiáng)、功能特征類似的金融科技產(chǎn)品或服務(wù)，按照預(yù)先厘定的規(guī)則制定實(shí)驗(yàn)框架，對(duì)相關(guān)的產(chǎn)品或服務(wù)作真實(shí)市場(chǎng)環(huán)境下的實(shí)驗(yàn)，以測(cè)試其性能，探究其潛在風(fēng)險(xiǎn)。[44]快速沙盒具有對(duì)象特定、審批高速、架構(gòu)明確、監(jiān)控實(shí)時(shí)等特點(diǎn)，且其快速審批和監(jiān)管豁免機(jī)制使得金融科技公司得以更低的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、更快的審核速度和更少的合規(guī)成本在市場(chǎng)上運(yùn)營(yíng)其創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)，因此兼具鼓勵(lì)創(chuàng)新和防備風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)合價(jià)值，能與算法的測(cè)試訴求和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的目的構(gòu)成深度契合。除此之外，快速沙盒有助于塑造監(jiān)管者與受監(jiān)管企業(yè)之間協(xié)同合作、互動(dòng)溝通、雙向塑造的對(duì)話式、學(xué)習(xí)式風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制空間，緩解算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制面臨的信息偏在和知識(shí)壁壘問(wèn)題。因而，可借鑒新加坡快速沙盒機(jī)制，針對(duì)算法在金融領(lǐng)域的不同應(yīng)用場(chǎng)景(智能投顧、算法交易等)，分類別構(gòu)建算法實(shí)驗(yàn)的申請(qǐng)條件、監(jiān)管豁免、業(yè)務(wù)范圍、測(cè)試時(shí)間、場(chǎng)景框架、實(shí)驗(yàn)流程等沙盒架構(gòu)和方案。知足沙盒進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)的金融科技企業(yè)，能夠在無(wú)相關(guān)牌照或弱合規(guī)能力的條件下向金融監(jiān)管者申請(qǐng)，并通過(guò)快速審批進(jìn)入市場(chǎng)，在可控范圍內(nèi)開(kāi)展算法運(yùn)營(yíng)實(shí)驗(yàn)，而監(jiān)管者將向測(cè)試企業(yè)提供一定程度的違法豁免和規(guī)制指引，使其能在更具監(jiān)管確定性和包涵性的環(huán)境下，有效測(cè)試其風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過(guò)測(cè)試后，對(duì)于測(cè)試結(jié)果較好的算法，監(jiān)管者可給予其較高的規(guī)制評(píng)級(jí)，并在監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場(chǎng)檢查等層面采取一定的傾斜性放寬;對(duì)于測(cè)試結(jié)果較差的算法，則應(yīng)給予較低的規(guī)制評(píng)級(jí)，并科以較高的合規(guī)要求和干涉力度，或者強(qiáng)令其購(gòu)買相應(yīng)的保險(xiǎn)，建立損害賠償基金，以保證金融消費(fèi)者的權(quán)益。[7]P55二是依托于定制化披露和嚴(yán)格化披露兩種披露形式，構(gòu)建可選擇的算法披露機(jī)制。算法與金融消費(fèi)者的實(shí)力失衡本質(zhì)上屬于疊加了一定程度知識(shí)不對(duì)稱的信息不對(duì)稱，因而，算法披露不僅要實(shí)現(xiàn)算法信息的市場(chǎng)化和公開(kāi)化，也要實(shí)現(xiàn)算法機(jī)理的簡(jiǎn)單化和可視化?？晒膭?lì)金融科技企業(yè)推行定制化披露措施，即立足于場(chǎng)景思維理論，通過(guò)身份背景挖掘、客觀環(huán)境評(píng)估、交易場(chǎng)景再現(xiàn)、行為特征總結(jié)和心理狀態(tài)模擬等分析技術(shù)，繪制用戶畫(huà)像，實(shí)現(xiàn)金融消費(fèi)者信息需求的深度開(kāi)掘和信息推送的個(gè)體適配。[45]P82-83不過(guò)，限于當(dāng)下金融科技企業(yè)合規(guī)能力和資金技術(shù)的局限，強(qiáng)迫要求所有金融科技企業(yè)采用定制化披露無(wú)異強(qiáng)人所難。因而，不宜將定制化披露作為剛性要求，可嵌入鼓勵(lì)性構(gòu)造，將強(qiáng)迫采用轉(zhuǎn)化為鼓勵(lì)選用，構(gòu)建起以定制化披露和嚴(yán)格化披露為基礎(chǔ)，可選擇的算法披露機(jī)制。具言之，應(yīng)針對(duì)嚴(yán)格化披露和定制化披露方案分別設(shè)計(jì)相應(yīng)的披露要求。對(duì)于嚴(yán)格化披露，監(jiān)管主體應(yīng)要求算法運(yùn)營(yíng)者披露該算法意義、功能、目的、風(fēng)險(xiǎn)，及作出自動(dòng)化決策的理由和詳細(xì)邏輯，包括但不限于系統(tǒng)的需求規(guī)范、決策樹(shù)、預(yù)定義模型、標(biāo)準(zhǔn)和分類構(gòu)造等，并對(duì)上述信息予以必要解釋。[18]P59相關(guān)公司必須完好、全面披露和解釋上述信息，而不能以商業(yè)機(jī)密或競(jìng)爭(zhēng)利益為由拒絕。若企業(yè)不想暴露其商業(yè)機(jī)密或損失其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可通過(guò)構(gòu)建定制化披露系統(tǒng)，僅需分別對(duì)單個(gè)消費(fèi)者披露哪些數(shù)據(jù)用于作出該算法決策，這些數(shù)據(jù)怎樣影響該決策，以及算法決策可能對(duì)他(們)造成如何的后果(風(fēng)險(xiǎn))即可。[2]P12通過(guò)差異化的披露標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，相關(guān)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生通過(guò)研發(fā)或購(gòu)買個(gè)性化算法披露技術(shù)以減少合規(guī)成本和維護(hù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的內(nèi)在鼓勵(lì)，因此能夠推動(dòng)定制化披露在市場(chǎng)的鋪開(kāi)適用。除此之外，除了設(shè)置差異化披露標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管主體可以通過(guò)專業(yè)指導(dǎo)、技術(shù)供應(yīng)和產(chǎn)品補(bǔ)助等形式進(jìn)一步鼓勵(lì)金融科技企業(yè)對(duì)個(gè)性化算法披露技術(shù)的應(yīng)用。2．科技治理嵌入命令控制型工具:自動(dòng)化監(jiān)管與代碼規(guī)制不管是英國(guó)2021年發(fā)布的(支持監(jiān)管科技的發(fā)展與應(yīng)用:意見(jiàn)征集〕，還是我們國(guó)家證監(jiān)會(huì)2021年連續(xù)發(fā)布的(中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管科技總體建設(shè)方案〕(下面簡(jiǎn)稱監(jiān)管科技建設(shè)方案)(稽察執(zhí)法科技化建設(shè)工作規(guī)劃〕，監(jiān)管科技已成為國(guó)內(nèi)外金融監(jiān)管改革的重點(diǎn)議題。因而，面對(duì)金融科技算法技術(shù)所帶來(lái)的新型風(fēng)險(xiǎn)，可嘗試在傳統(tǒng)的命令控制型工具中嵌入科技治理范式，破除當(dāng)下金融科技算法風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制窘境。詳細(xì)來(lái)講:一是推動(dòng)自動(dòng)化監(jiān)管形式的落地和應(yīng)用。自動(dòng)化監(jiān)管技術(shù)以數(shù)據(jù)聚合和管理、應(yīng)用程序接口和自然語(yǔ)言處理等技術(shù)為基礎(chǔ)，通過(guò)將監(jiān)管的技術(shù)系統(tǒng)直連各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的后臺(tái)系統(tǒng)，[46]P84在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間建立一個(gè)可信、可持續(xù)和可執(zhí)行的監(jiān)管協(xié)議和合規(guī)性評(píng)估、評(píng)價(jià)和評(píng)審機(jī)制。[47]P76英國(guó)FCA即在與英格蘭銀行合作推動(dòng)數(shù)字法規(guī)報(bào)告項(xiàng)目，旨在探尋求索怎樣通過(guò)技術(shù)將法規(guī)、合規(guī)程序、公司政策和標(biāo)準(zhǔn)與公司交易應(yīng)用程序和數(shù)據(jù)庫(kù)鏈接起來(lái)，以為一種模型驅(qū)動(dòng)的、機(jī)器可讀的監(jiān)管環(huán)境提供可能。[48]從優(yōu)化算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制工具的角度看，自動(dòng)化監(jiān)管促使規(guī)制受體從主動(dòng)的、顯性作為的報(bào)告義務(wù)轉(zhuǎn)向被動(dòng)的、潛移默化的數(shù)據(jù)上傳，并通過(guò)自動(dòng)化數(shù)據(jù)分享實(shí)現(xiàn)監(jiān)管信息的全系統(tǒng)流通，能夠有效解決當(dāng)下算法差異化制度缺乏有效監(jiān)督手段和人工干涉缺乏瞬時(shí)反響能力等問(wèn)題。同時(shí)，作為數(shù)據(jù)處理中樞的算法，其自主分析經(jīng)過(guò)的邏輯隱層使得傳統(tǒng)監(jiān)督方式難以掀開(kāi)黑箱蓋子，而同樣作為數(shù)據(jù)接收處理系統(tǒng)的自動(dòng)化監(jiān)管則能繞過(guò)表層直接窺測(cè)到算法內(nèi)部。因而，針對(duì)算法風(fēng)險(xiǎn)存在的黑箱壁壘、瞬時(shí)突發(fā)、高速傳染等問(wèn)題，以自動(dòng)化監(jiān)管作為算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的制度載體，將監(jiān)管數(shù)據(jù)系統(tǒng)與算法數(shù)據(jù)處理中樞直接相連，無(wú)疑成為了當(dāng)下規(guī)制手段革新的必由之路。當(dāng)下，證監(jiān)會(huì)印發(fā)的(監(jiān)管科技建設(shè)方案〕提出了監(jiān)管科技建設(shè)三階段規(guī)劃，華而不實(shí)3.0階段即要?jiǎng)?wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)流程的互聯(lián)互通和數(shù)據(jù)的全面分享以及實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)采集、實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)計(jì)算、實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)分析。央行、銀保監(jiān)會(huì)也應(yīng)積極開(kāi)展相關(guān)研究并及早推出相關(guān)的監(jiān)管科技建設(shè)方案，以實(shí)現(xiàn)我們國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的智能化再造。二是以代碼規(guī)制實(shí)現(xiàn)內(nèi)嵌化監(jiān)管。代碼創(chuàng)設(shè)了算法的運(yùn)行方式，其亦有反向管理算法的權(quán)能。[13]P39在算法設(shè)計(jì)經(jīng)過(guò)中，通過(guò)法律的價(jià)值和規(guī)則影響算法的回報(bào)函數(shù)，加強(qiáng)對(duì)決策算法的法律歸化，使其從陌生的、可能有危險(xiǎn)的東西轉(zhuǎn)變成能夠融入社會(huì)文化和日常生活之中的馴化之物，成為了當(dāng)下算法風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制的必要環(huán)節(jié)。[49]P149Magnuson提出可在智能投顧和算法交易的算法中內(nèi)嵌斷路器類型的規(guī)制工具，在不過(guò)分抑制算法決策行為的前提下有效減少市場(chǎng)波動(dòng)，防止在各方急于止損時(shí)出現(xiàn)的多米諾風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)。[50]P1218因而，當(dāng)下監(jiān)管部門規(guī)制工具改革的重要方向即，通過(guò)計(jì)算機(jī)程序的預(yù)置和代碼規(guī)則的內(nèi)嵌來(lái)提高命令控制的針對(duì)性和準(zhǔn)確性。在這里形式下，監(jiān)管者將扮演雙重角色:一是制定法律法規(guī);二是與技術(shù)專家合作，將法規(guī)代碼化嵌于算法內(nèi)部，進(jìn)而使法律法規(guī)經(jīng)代碼轉(zhuǎn)介而獲得實(shí)現(xiàn)。[51]P76-77以下為參考文獻(xiàn)[1]JointCommitteeofTheEuropeanSupervisoryAuthorities.JointCommitteeFinalReportonBigData[EB/OL].,httph-s.esma.europa.eu.cslg.naihessites/default/files/library/jc-2021-04_joint_committee_final_report_on_big_data.pdf,2021-3-15．[2]MonetaryAuthorityofSingapore.PrincipletoPromoteFairness,Ethics,AccountabilityandTransparency(FEAT)intheUseofArtificialIntelligenceandDataAnalyticsinSingaporesFinancialSector[EB/OL]..sg.cslg.naihespublications/monographs-or-information-paper/2021/feat,2022-12-26．[3]HongKongMonetaryAuthority.High-levelprinciplesonArtificialIntelligence[EB/OL]..hk.cslg.naihesmedia/eng/doc/keyinformation/guidelines-and-circular/2022/20221101e1.pdf,2022-11-1．[4]HongKongMonetaryAuthority.ConsumerProtectioninrespectofUseofBigDataAnalyticsandArtificialIntelligencebyAuthorizedInstitutions[EB/OL]..hk.cslg.naihesmedia/eng/doc/key-information/guidelines-and-circular/2022/20221105e1.pdf,2022-11-5．[5]SopnenduMohanty．大數(shù)據(jù)算法成金融監(jiān)管的應(yīng)用趨勢(shì)[EB/OL]..cslg.naihesmoney/bank/bank_hydt/2021-07-09/docihezpzwu1090489.s,2021-7-9．[6]周仲飛，李敬偉．金融科技背景下金融監(jiān)管范式的轉(zhuǎn)變[J]．法學(xué)研究，2021,5．[7]黃博文．算法不完備性及其治理-以互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者保衛(wèi)為中心[J]．西南金融，2021,8．[8]楊東，文誠(chéng)公．論互聯(lián)網(wǎng)背景下金融權(quán)的生成[J]．中國(guó)人民大學(xué)學(xué)報(bào)，2021,4．[9]季潔．算法歧視下的金融風(fēng)險(xiǎn)防控[J]．上海金融，2021,10．[10]蔣輝宇．論智能投顧技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)的制度防備[J]．暨南學(xué)報(bào)，2022,9．[11]王煥超．怎樣讓算法解釋自個(gè)為什么算法歧視[EB/OL]..cslg.naihesstock/relnews/us/2022-06-13/docihvhiews8657619.s,2022-6-13．[12]黃莊莊，張笑寒，譚皓予．智能投顧技術(shù)原理與應(yīng)用分析[J]．金融電子化，2021,3．[13]崔靖梓．算法歧視挑戰(zhàn)下平等權(quán)保衛(wèi)的危機(jī)與應(yīng)對(duì)[J]．法律科學(xué)，2022,3．[14][以色列]尤瓦爾赫拉利．將來(lái)簡(jiǎn)史[M]．林俊宏譯，北京:中信出版集團(tuán)，2021．[15]楊成越，羅先覺(jué)．算法歧視的綜合治理初探[J]．科學(xué)與社會(huì)，2021,4．[16]徐琳．人工智能推算技術(shù)中的平等權(quán)問(wèn)題之討論[J]．法學(xué)評(píng)論，2022,3．[17][美]凱斯R．桑斯坦．信息烏托邦:眾人怎樣生產(chǎn)知識(shí)[M]．畢競(jìng)悅譯，北京:法律出版社，2008．[18]張凌寒．風(fēng)險(xiǎn)防備下算法的監(jiān)管途徑研究[J]．交大法學(xué)，2021,4．[19]你關(guān)心的，才是頭條[EB/OL]..cslg.naihess?id=1588032366644652967wfr=spiderfor=pc,2021-12-28．[20]SecuritiesandExchangeCommission,SecuritiesandExchangeCommissionv.CraigS.Lax,CivilActionNO.2:15-cv-01079-WHW-CLW(D.N.J.)[EB/OL]..cslg.naiheslitigation/litreleases/2021/lr23194.htm,2021-2-10．[21]趙勝民等．算法交易與套利交易[M]．福建:廈門大學(xué)出版社，2018．[22]鄭毓棟．資管新規(guī)下智能投顧的發(fā)展趨勢(shì)與國(guó)際經(jīng)歷體驗(yàn)[J]．清華金融評(píng)論，2021,4．[23]周炎炎．資管新規(guī)解讀(2)智能投顧首度納入監(jiān)管，模型主要參數(shù)等要報(bào)備[EB/OL]..cslg.naihesnewsDetail_forward_1868922,2021-11-17．[24]徐忠．人民銀行研究局局長(zhǎng)徐忠:大科技公司涉足金融的挑戰(zhàn)[EB/OL]..cslg.naihesp