固廢處理發(fā)展趨勢(shì)分析

固廢處理發(fā)展趨勢(shì)分析

一、固廢資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況分析

十三五期間,固廢治理市場(chǎng)成為最具有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng).從城市固廢處理領(lǐng)域來(lái)看,傳統(tǒng)的垃圾處理方式正發(fā)生變化,垃圾資源化利用將成為主流的方向,因此,電子廢棄物再循環(huán)、垃圾焚燒發(fā)電、餐廚垃圾能源化等開(kāi)始快速發(fā)展.同時(shí),環(huán)衛(wèi)的機(jī)械化清掃、轉(zhuǎn)運(yùn),加速發(fā)展,開(kāi)辟了巨大的市場(chǎng)空間.而在危險(xiǎn)廢棄物領(lǐng)域,隨著大規(guī)模處理設(shè)施的建設(shè),有望成為固廢治理增速最快的市場(chǎng).中國(guó)固廢治理細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展階段

目前,中國(guó)固廢處理行業(yè)投資占環(huán)保行業(yè)整體投入比重不足15%.而在發(fā)達(dá)國(guó)家,固廢處理是環(huán)保領(lǐng)域投資和產(chǎn)值占比均超過(guò)50%的最大子行業(yè).結(jié)合中國(guó)固廢行業(yè)目前發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看,無(wú)論是存量需求還是增量需求,行業(yè)市場(chǎng)前景都較大.固體廢物是指在生產(chǎn),生活和其他活動(dòng)過(guò)程中產(chǎn)生的喪失原有的利用價(jià)值或者雖未喪失利用價(jià)值但被拋棄或者放棄的固體,半固體,和置于容器中的氣態(tài)物品,物質(zhì)以及法律,行政法規(guī)規(guī)定納入廢物管理的物品,物質(zhì).不能排入水體的液態(tài)廢物和不能排入大氣的置于容器中的氣態(tài)物質(zhì).由于多具有較大的危害性,一般歸入固體廢物管理體系.

十三五期間,固廢治理市場(chǎng)成為最具有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng).從城市固廢處理領(lǐng)域來(lái)看,傳統(tǒng)的垃圾處理方式正發(fā)生變化,垃圾資源化利用將成為主流的方向,因此,電子廢棄物再循環(huán)、垃圾焚燒發(fā)電、餐廚垃圾能源化等開(kāi)始快速發(fā)展.同時(shí),環(huán)衛(wèi)的機(jī)械化清掃、轉(zhuǎn)運(yùn),加速發(fā)展,開(kāi)辟了巨大的市場(chǎng)空間.而在危險(xiǎn)廢棄物領(lǐng)域,隨著大規(guī)模處理設(shè)施的建設(shè),有望成為固廢治理增速最快的市場(chǎng).

固廢企業(yè)2019年末運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在56%-68%,在三大領(lǐng)域中運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)占比份額最高；水務(wù)企業(yè)2019年末運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)占比在48%-65%；水環(huán)境企業(yè)雖然營(yíng)收中工程占比較高,但2019年末運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)占比依然可觀,碧水源、國(guó)禎環(huán)保占比均在50%+.單位市值對(duì)應(yīng)的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn),大部分公司均在1-2之間.從單位市值（2020.4.30市值）對(duì)應(yīng)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)（2019年）比來(lái)看,固廢企業(yè)單位市值對(duì)應(yīng)的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)為0.75-1.2（偉明環(huán)保除外）,水務(wù)企業(yè)在1-2,水處理企業(yè)在1.2左右（博世科除外）.2019固廢運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重（單位：億元）

固廢企業(yè)單位市值所擁有運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)情況

固廢企業(yè)進(jìn)入投資高峰期,主流公司投資缺口（-（經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額-|投資性現(xiàn)金流凈額|）,下同）大都在15億以上.固廢行業(yè)正處于在手產(chǎn)能/在運(yùn)產(chǎn)能為1倍以上的景氣周期中,投資需求較大,但存量項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額并不能覆蓋投資體量,因此籌資體量日益增長(zhǎng),2019年上海環(huán)境籌資現(xiàn)金流凈額達(dá)到26.6億元,瀚藍(lán)環(huán)境也高達(dá)24億元.固廢公司投資資金缺口正逐年擴(kuò)大（單位：億元）

固廢公司籌資性現(xiàn)金流凈額情況（單位：億元）

二、固廢企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債及產(chǎn)能情況

固廢企業(yè)除偉明環(huán)保外資產(chǎn)負(fù)債率均超過(guò)55%,并保持上升態(tài)勢(shì)；（2）水務(wù)及水處理企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍處于高位,如碧水源資產(chǎn)負(fù)債率從2015年23%上升至2019年的66%,預(yù)期高杠桿的企業(yè)有望通過(guò)REITs實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化.除偉明環(huán)保外固廢企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均超50%

REITs解決公司資金壓力,在手訂單保障潛力增速.綜合上述觀點(diǎn),投資需求缺口大、擁有大體量沉淀運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)且資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到瓶頸水平的企業(yè)具有較強(qiáng)的REITs融資意愿.而通過(guò)REITs實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)盤(pán)活后,公司擁有的訂單體量直接決定了其再投資的提速空間.1）四家固廢企業(yè)的在建/在運(yùn)比均超過(guò)50%,結(jié)合擬建項(xiàng)目體量,固廢企業(yè)已進(jìn)入了產(chǎn)能倍增的景氣周期；2）水務(wù)公司洪城水業(yè)及興蓉環(huán)境在水處置領(lǐng)域擴(kuò)張規(guī)模較大,預(yù)計(jì)在建、籌建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能擴(kuò)張幅度分別達(dá)57%和64%；3）水處理企業(yè)在手訂單/2019年?duì)I收均在1.5倍以上規(guī)模,融資通暢情況下業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性強(qiáng).固廢公司的在運(yùn)、在建及籌建產(chǎn)能情況

固廢公司的在運(yùn)、在建及籌建產(chǎn)能情況

二、2020年固廢處理發(fā)展趨勢(shì)

2020年4月29日,固體廢物污染環(huán)境防治法(2020年修訂)通過(guò)審議,2020年9月1日起施行.

新固廢法對(duì)很多內(nèi)容都進(jìn)行了完善,比如垃圾分類(lèi)制度、危險(xiǎn)廢物污染防治、過(guò)度包裝和塑料污染治理力度等,聚焦人們關(guān)心的生活垃圾、醫(yī)療廢棄物和建筑垃圾等進(jìn)行了更嚴(yán)的規(guī)范.

至此,2020年整個(gè)固廢處理行業(yè)又可以準(zhǔn)備接收政策紅利了.

眾所周知的,“無(wú)害化”、“減量化”、“資源化”是固廢處理主要原則,其中“無(wú)害化”技術(shù)是目前中國(guó)固廢處置中占比較高的一種.并且,2020年,垃圾焚燒將在中國(guó)生活垃圾處理方式中占據(jù)半壁江山.

具體到生活垃圾處理——

2019年中國(guó)202個(gè)大中型城市生活垃圾產(chǎn)生量超過(guò)2億噸,同比增長(zhǎng)7%以上,如果再加上縣城垃圾產(chǎn)生量,估算會(huì)超過(guò)4億噸.

據(jù)初步統(tǒng)計(jì),大約有18個(gè)省市生活垃圾清運(yùn)量與無(wú)害化處理量之間的缺口在20萬(wàn)噸以上,其中甚至有超過(guò)190萬(wàn)、260萬(wàn)以及320萬(wàn)噸的數(shù)據(jù).

具體到餐廚垃圾處理——

目前,餐廚垃圾處理在垃圾處理板塊算得上是新興業(yè)務(wù),國(guó)內(nèi)餐廚垃圾處理試點(diǎn)百城已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)開(kāi)始驗(yàn)收.在探索餐廚垃圾資源化利用的過(guò)程中,出現(xiàn)了寧波模式、上海模式、西寧模式等,都具有可借鑒性.

就中國(guó)餐廚垃圾總產(chǎn)生量占生活垃圾比重35%-60%的數(shù)據(jù)來(lái)看,其處理需求量不容小覷.2019年,餐廚垃圾產(chǎn)生量突破1.2億噸.而且,餐廚垃圾規(guī)模漲幅有8%到10%,勢(shì)頭很猛.

當(dāng)然,這也對(duì)餐廚垃圾處理能力提出了更高要求,基建需求緊隨而動(dòng).不完全統(tǒng)計(jì)顯示,2020年前三個(gè)月,中國(guó)新增籌建的餐廚垃圾處理項(xiàng)目就有10多項(xiàng),投資金額近16億元,相較2019年漲幅很大,且三四線城市和縣城明顯提速.

對(duì)于從業(yè)環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō),市場(chǎng)格局分散有利有弊,而自身需要增長(zhǎng)跨區(qū)域項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能力,也需要注重餐廚垃圾處理技術(shù)選擇以及組合應(yīng)用.

具體到垃圾焚燒處理——

火了一段又一段時(shí)間,在專(zhuān)家眼里,自2021年起也只是“增速可能放緩”的大熱固廢細(xì)分板,環(huán)保在線對(duì)垃圾焚燒這個(gè)話題也是著以重墨的.

2019年,垃圾焚燒無(wú)害化處理能力達(dá)37萬(wàn)噸/日,同比增長(zhǎng)24%以上.按照“十三五”目標(biāo)來(lái)看,2020年垃圾焚燒能力將達(dá)到52萬(wàn)噸/日,而目前運(yùn)營(yíng)+在建+籌建的總規(guī)劃量已經(jīng)超過(guò)65萬(wàn)噸/日.

沒(méi)有意外的,部分一線城市垃圾焚燒占比已經(jīng)超過(guò)一半,其他的也在迅速接近中.在垃圾焚燒仍處于補(bǔ)貼范疇的2020年,行業(yè)熱度基本不會(huì)“冷卻”.

具體到建筑垃圾處理——

廢鋼筋、廢鐵絲等金屬,再利用價(jià)值不言而喻,廢木材也可以回爐重塑,磚石混凝土等制成砂漿也有很高的性?xún)r(jià)比,還能制磚等.這表明,任何一種建筑廢棄物,再生利用空間都是很大的.

雖然很多發(fā)達(dá)國(guó)家早已擁有成熟的建筑垃圾回收利用體系,但是中國(guó)起步較晚,應(yīng)用覆蓋率不足.目前,中國(guó)建筑垃圾產(chǎn)生量已經(jīng)占據(jù)城市垃圾總量的三分之一左右,2020年新增建筑面積300億平方米的背后是大量建筑處理的需求.

具體到危廢處理—