年菜籽油市場展望

2010年菜籽油市場展望大華期貨宋啟虎2010.2.23大華期貨提綱一、金融危機(jī)后的油脂市場二、2010年全球油脂市場展望三、全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇金融危機(jī)余孽尚存四、商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)影響油脂市場五、結(jié)論一、金融危機(jī)后的油脂市場中國政府托市—菜籽油市場平穩(wěn)運(yùn)行國家收儲托市效果明顯2008年油菜籽（2008年10月20日）在油菜主產(chǎn)區(qū)，按每市斤2.20元的價(jià)格向農(nóng)民收購油菜籽，充實(shí)食用植物油中央儲備?？偭浚?50萬噸。主要在安徽、湖北、湖南、四川、貴州。2009年：國儲計(jì)劃收500萬噸，地方400萬噸。價(jià)格1.85。地方補(bǔ)貼0.1元。菜籽收購費(fèi)用補(bǔ)貼200元/噸，相當(dāng)于菜油成本降低555元/噸。托市效果一：油籽進(jìn)口大幅增長中國油菜籽進(jìn)口中國菜籽油進(jìn)口托市效果二：菜油消費(fèi)市場進(jìn)一步萎縮菜籽油市場托市負(fù)面效應(yīng)集中體現(xiàn)藏油不放國產(chǎn)油價(jià)長期高于進(jìn)口油中國埋單全球受益國內(nèi)菜籽油產(chǎn)業(yè)拓展步履維艱

中國菜籽油供需平衡分析為什么菜籽油市場不能搞托市收購？三大油脂中，菜籽油是價(jià)格最高的油種油脂市場是消費(fèi)替代性極強(qiáng)的市場只有改托市收購為向農(nóng)民直補(bǔ)，才是發(fā)展國內(nèi)油菜籽生產(chǎn)的根本舉措。國家《油菜產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》制定的到2015年，優(yōu)勢區(qū)油菜播種面積達(dá)到1.39億畝、產(chǎn)量達(dá)到1912萬噸的目標(biāo)才有望實(shí)現(xiàn)。二、2010年全球油脂市場展望AreaHarvestedBeginningStocksProductionImportsTotalSupplyExportsFoodUseDom.Cons.DomesticConsumptionEndingStocks

MajorOilseeds1996/97169.96

24.31

261.36

45.12

330.78

46.08

22.32

263.61

21.09

1997/98177.25

21.09

286.75

48.00

355.84

49.26

22.17

275.23

31.35

1998/99184.76

31.35

294.57

51.88

377.80

51.09

24.43

292.06

34.66

1999/00188.49

34.66

304.26

59.20

398.13

59.41

25.52

300.26

38.46

2000/01188.60

38.46

313.96

65.59

418.01

66.94

26.80

311.05

40.02

2001/02188.55

40.02

324.83

63.67

428.52

62.30

27.52

323.97

42.26

2002/03187.16

42.26

331.67

71.05

444.98

69.70

27.69

326.49

48.79

2003/04199.50

48.79

335.88

64.19

448.86

66.81

27.91

337.06

45.00

2004/05209.44

45.00

381.51

72.67

499.18

74.42

29.28

367.44

57.32

2005/06210.91

57.32

391.45

75.45

524.23

75.79

29.84

383.81

64.63

2006/07211.03

64.63

404.18

80.86

549.66

83.36

30.36

393.10

73.20

2007/08206.04

73.20

391.79

90.00

555.00

92.51

30.37

400.81

61.68

2008/09214.81

61.68

395.13

93.87

550.68

94.04

31.69

402.39

54.26

2009/10214.81

54.26

433.73

93.80

581.79

96.26

31.62

414.58

70.95

南美大豆產(chǎn)量創(chuàng)出新的歷史記錄全球油籽庫存迅速提高2009/10年度全球油脂形勢全球菜籽油庫存創(chuàng)出125萬噸天量庫存消費(fèi)比回升至20年高位中國菜子油供需格局2010年美國大豆播種前景展望美國農(nóng)業(yè)部公布的農(nóng)作物種植成本數(shù)據(jù)顯示，2010年大豆及玉米種植成本均會增加，其中大豆種植成本為346.69美元/英畝，比2009年增加2.52%；玉米種植成本為503.49美元/英畝，比2009年增加1.13%。從種植成本變動幅度分析，2010年種植玉米成本上升幅度較小。假設(shè)明年美國大豆、玉米單產(chǎn)與今年相同，據(jù)此測算，2010年大豆成本為788美分/蒲式耳，玉米成本為305美分/蒲式耳。目前大豆期貨價(jià)格約為940美分/蒲式耳，比成本高19.3%；玉米期貨價(jià)格為368美分/蒲式耳，比成本高20.6%，種植玉米存在微弱優(yōu)勢。2010/2011年度美國大豆生產(chǎn)形勢展望下年度美國大豆期末庫存將增至3.3億蒲2010/2011年度美國豆油生產(chǎn)形勢展望美國生物柴油生產(chǎn)進(jìn)入寒冬中國大豆進(jìn)口占據(jù)全球貿(mào)易量54%印度已成為最主要的食用油進(jìn)口國三、全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇金融危機(jī)余孽尚存中、美經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇2010年全球經(jīng)濟(jì)將持續(xù)復(fù)蘇預(yù)期全球2010溫和通脹歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐元重創(chuàng)希臘債務(wù)危機(jī)12月份起主導(dǎo)金融市場希臘債務(wù)危機(jī)對銀行業(yè)的影響

BIS最新數(shù)據(jù)顯示,希臘目前的海外債務(wù)共計(jì)3,020億美元,為華爾街投行雷曼兄弟(LehmanBrothers)倒閉時(shí)負(fù)債的一半.雷曼兄弟的垮臺引發(fā)大量減記,銀行資產(chǎn)也隨之大為縮水.但若加上對葡萄牙和西班牙的風(fēng)險(xiǎn)敞口,則總額迅速竄升至1.75萬億(兆)歐元.這個(gè)數(shù)字可能還沒有包括所有的4,000億歐元西班牙結(jié)構(gòu)性融資,而這部份融資大多都與疲弱的房地產(chǎn)行業(yè)有關(guān).國際清算銀行(BankforInternationalSettlements,BIS)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,德國債權(quán)人在希臘共計(jì)有430億美元債權(quán),僅次于法國的750億美元以及瑞士的640億美元.OECD2011年全球債務(wù)評估歐元區(qū)2010年預(yù)算赤字情況2011年歐元區(qū)政府債務(wù)結(jié)構(gòu)歐元區(qū)高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)國家情況債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)所在巴克萊資本通過研究過去20-30年間六個(gè)經(jīng)歷了大幅預(yù)算動蕩的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,指出國家的赤字情況和公債收益率之間存在很大的關(guān)聯(lián)性,即收益率的變動即便不是由指標(biāo)利率的調(diào)整所引起,或者與指標(biāo)利率調(diào)整也無關(guān),仍會因赤字而受到很大影響.

研究結(jié)果顯示,赤字/GDP比率若變動一個(gè)百分比,將對公債收益率平均造成31個(gè)基點(diǎn)的影響.

目前,美國政府債務(wù)/GDP比率的五年期復(fù)合年率化成長率為6.4%,意味著從現(xiàn)在起到五年後,衡量通脹預(yù)期的收益率指標(biāo)有上漲250個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn).十年期收益率則有上漲224個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn).20國集團(tuán)(G20)整體來看,其收益率的上漲風(fēng)險(xiǎn)為略低於200個(gè)基點(diǎn).

巴克萊資本的資產(chǎn)配置部主管TimBond表示,財(cái)政問題引發(fā)的希臘公債的價(jià)格重估之勢,將逐步擴(kuò)散到其它市場,并最終波及到英國和美國公債."鑒於公債收益率的上漲風(fēng)險(xiǎn),股市前景已經(jīng)急劇惡化.如果歐元區(qū)南部國家的政府公債收益率上升,顯示出累及英國公債和美國公債收益率的跡象,那麼股市可能失去動能并強(qiáng)烈修正."他說道,"這意味著當(dāng)前的漲勢不會無限推測下去."中國貨幣收緊預(yù)期影響市場ImpliedprospectsthattheFedwillraiseitsbenchmarkratebySeptemberroseto66percent,from54percentbeforetheFed'sannouncement四、商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)影響油脂市場傳統(tǒng)期貨基金主導(dǎo)商品市場走勢春節(jié)前調(diào)整行情各品種持倉增減情況五、結(jié)論2009/2010、2010/2011年度全球油籽市場供應(yīng)迅速增長繼續(xù)指示著油籽及油脂市場的熊市基本面。全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，尤其是中國、印度油脂消費(fèi)的強(qiáng)勁增長為油脂市場提供頑強(qiáng)支撐。油脂價(jià)格低位震蕩的特征得以維持。南美大豆出