資本流動(dòng)與跨國(guó)公司

第八章國(guó)際資本流動(dòng)與跨國(guó)公司2023/1/131在分析單純的國(guó)際商品貿(mào)易時(shí)，常常假定不存在生產(chǎn)要素的國(guó)際流動(dòng)。然而，生產(chǎn)要素國(guó)際流動(dòng)的日益活躍已成為當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的重要特征之一。在諸多生產(chǎn)要素中，資本的國(guó)際流動(dòng)成為最引人注目的領(lǐng)域，本章集中討論資本國(guó)際流動(dòng)本身，并討論由資本國(guó)際流動(dòng)帶來(lái)的跨國(guó)公司對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響。2023/1/132第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)的一般分析1、國(guó)際資本流動(dòng)的概念國(guó)際資本流動(dòng)，即資本在國(guó)際間的轉(zhuǎn)移，是指作為生產(chǎn)要素的資本跨越國(guó)界，從一個(gè)國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家或地區(qū)。資金在各國(guó)之間的轉(zhuǎn)移是十分頻繁的，但并不是所有的資金國(guó)際轉(zhuǎn)移都是國(guó)際資本流動(dòng)。只有那些以獲取利潤(rùn)為目的的資金國(guó)際轉(zhuǎn)移，才能稱為資本的國(guó)際流動(dòng)；它既包括投資資本和借貸資本的輸出輸入，也包括黃金、外匯等方面的資本流動(dòng)。2023/1/1332、國(guó)際資本流動(dòng)的形式國(guó)際資本流動(dòng)主要有兩種形式：資本組合投資（PortfolioInvestment）和外國(guó)直接投資（ForeignDirectInvestment，簡(jiǎn)寫(xiě)為FDI）2023/1/134資產(chǎn)組合投資又稱為間接投資，其核心特征是資產(chǎn)所有者對(duì)所投資的項(xiàng)目不具有實(shí)質(zhì)性的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，而僅僅是通過(guò)購(gòu)買某種金融資產(chǎn)或通過(guò)其他借貸方式將其所有的資本的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)外的借貸人。資產(chǎn)組合投資可具體分為國(guó)際借貸和國(guó)際證券投資。2023/1/135外國(guó)直接投資，是指投資者另一國(guó)新建生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，或把資本投入到另一國(guó)工商企業(yè)，并以控制國(guó)外企業(yè)管理權(quán)為核心，以獲取利潤(rùn)為目的的對(duì)外投資活動(dòng)。2023/1/1363、國(guó)際資本流動(dòng)的現(xiàn)狀從發(fā)展規(guī)模上看，20世紀(jì)90年代以后，國(guó)際金融市場(chǎng)上債券和股票交易數(shù)量大幅度增加。從結(jié)構(gòu)上看，資產(chǎn)組合投資和外國(guó)直接投資已經(jīng)取代商業(yè)銀行貸款占據(jù)了國(guó)際資本流動(dòng)的主導(dǎo)地位。從資本流向來(lái)看，從20世紀(jì)60年代中后期開(kāi)始，發(fā)達(dá)國(guó)家間的橫向投資成為外國(guó)直接投資的主流。80年代以來(lái)，全球兼并與收購(gòu)成為直接投資的主要形式，到2006年達(dá)到了8805億美元。絕大多數(shù)的跨國(guó)并購(gòu)發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家之間。2023/1/137發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)產(chǎn)業(yè)分工的高端，具有研發(fā)與全球網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)；發(fā)展中國(guó)家處于產(chǎn)業(yè)鏈低端，依據(jù)的是其自身的資源優(yōu)勢(shì)與勞動(dòng)成本優(yōu)勢(shì)。這部分的資金流動(dòng)以直接投資為主。與此同時(shí)，資本從發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家的流動(dòng)增長(zhǎng)也較快，其原因在于發(fā)展中國(guó)家的超額儲(chǔ)蓄，以及由發(fā)達(dá)國(guó)家更高的勞動(dòng)生產(chǎn)率、發(fā)達(dá)的金融服務(wù)業(yè)所帶來(lái)的較為穩(wěn)定的資產(chǎn)收益。這部分資本流動(dòng)多采用證券投資的方式，因而波動(dòng)性相對(duì)較大。2023/1/1384、國(guó)際資本的流動(dòng)動(dòng)因（1）首先來(lái)說(shuō)，資本在不同國(guó)家之間收益率的差異是促使資本跨國(guó)流動(dòng)的根本動(dòng)因。（2）其次，風(fēng)險(xiǎn)的存在及其規(guī)避也是資本國(guó)際流動(dòng)的重要原因。（3）再次，匯率變動(dòng)和國(guó)際收支差額是造成資本國(guó)際流動(dòng)的原因之一。（4）最后，投機(jī)活動(dòng)也是引起資本國(guó)際流動(dòng)的重要原因。2023/1/139除上述原因外，國(guó)際資本流動(dòng)中的對(duì)外直接投資還有一些比較特殊的原因，如①跨國(guó)公司占有全新的工藝技術(shù)、先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)、龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，這是跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)；②繞過(guò)關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘，直接到東道國(guó)投資設(shè)廠，這顯然是一種擴(kuò)大市場(chǎng)份額的行為；③東道國(guó)改善基礎(chǔ)設(shè)施條件，給予稅收優(yōu)惠或其它變項(xiàng)的直接投資補(bǔ)貼，這會(huì)增強(qiáng)對(duì)國(guó)際資本的吸引力；④對(duì)外直接投資也有可能是跨國(guó)公司深化國(guó)際分工、提高資源配置效率的必要手段。2023/1/13105、國(guó)際資本流動(dòng)的福利效應(yīng)一般認(rèn)為，資本的國(guó)際流動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生積極的影響，資本的自由流動(dòng)能夠使包括資本在內(nèi)的各種生產(chǎn)要素得到更加有效的利用，從而創(chuàng)造出更大的產(chǎn)出。當(dāng)然，也應(yīng)看到，資本的國(guó)際流動(dòng)在有利于流出和流入國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的前提下，對(duì)流出國(guó)和流入國(guó)還是會(huì)產(chǎn)生不同的影響。2023/1/1311第二節(jié)跨國(guó)公司概述1、跨國(guó)公司的含義（1）跨國(guó)公司的界定標(biāo)準(zhǔn)A跨國(guó)程度B所有權(quán)C股權(quán)比重和對(duì)國(guó)外公司的控制程度D營(yíng)業(yè)實(shí)績(jī)E行為標(biāo)準(zhǔn)2023/1/1312（2）跨國(guó)公司的定義跨國(guó)公司是指通過(guò)對(duì)外直接投資方式，在國(guó)外設(shè)立分公司和控制東道國(guó)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，使之成為其子公司，并從事生產(chǎn)、銷售和其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的國(guó)際性企業(yè)。2023/1/13132、跨國(guó)公司的特征（1）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模龐大，經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)盛（2）戰(zhàn)略目標(biāo)全球化（3）要素轉(zhuǎn)讓內(nèi)部化（4）科技開(kāi)發(fā)先導(dǎo)化（5）經(jīng)營(yíng)方式多角化（6）營(yíng)銷管理現(xiàn)代化（7）內(nèi)部管理一體化2023/1/1314第三節(jié)跨國(guó)公司形成與發(fā)展跨國(guó)公司是壟斷資本主義高度發(fā)展的產(chǎn)物，跨國(guó)公司的出現(xiàn)是生產(chǎn)資本國(guó)際化的結(jié)果。19世紀(jì)末20世紀(jì)初，資本主義進(jìn)入壟斷階段，資本輸出大大地發(fā)展，成為重要經(jīng)濟(jì)特征，真正意義的跨國(guó)公司便產(chǎn)生了。2023/1/13151、跨國(guó)公司的起源早期的跨國(guó)公司起源于19世紀(jì)60年代中期，當(dāng)時(shí)在發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，一些大型企業(yè)通過(guò)對(duì)外直接投資，在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)和子公司。2023/1/13162、戰(zhàn)后跨國(guó)公司迅速發(fā)展的原因（1）世界科技革命的發(fā)展（2）國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的日益尖銳化（3）國(guó)家壟斷資本主義的支持和鼓勵(lì)（4）生產(chǎn)和資本的集中，“過(guò)剩”資本的形成，要求尋找海外市場(chǎng)2023/1/1317第四節(jié)跨國(guó)公司的有關(guān)理論1、壟斷優(yōu)勢(shì)論壟斷優(yōu)勢(shì)論是最早的專門研究對(duì)外直接投資的獨(dú)立理論，是由美國(guó)麻省理工學(xué)院教授、對(duì)外直接投資理論的先驅(qū)海默（S.H.Hymer）于1960年提出、金德?tīng)柌瘢–.P.Kindleberger）等加以完善的。2023/1/1318壟斷優(yōu)勢(shì)理論的主要內(nèi)容：1.須放棄完全競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)，從不完全競(jìng)爭(zhēng)角度進(jìn)行研究；2.市場(chǎng)不完全可分為四種形態(tài)：（1）由規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場(chǎng)不完全：（2）產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全；（3）資本和技術(shù)等要素市場(chǎng)的不完全；（4）由政府課稅、關(guān)稅等貿(mào)易限制引起的市場(chǎng)不完全。2023/1/13193.企業(yè)對(duì)外直接投資必須滿足兩個(gè)基本條件；（1）企業(yè)自身須擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；（2）不完全市場(chǎng)存在。4.跨國(guó)公司擁有壟斷優(yōu)勢(shì)。（1）技術(shù)優(yōu)勢(shì)；（2）規(guī)模經(jīng)濟(jì)；（3）資金和貨幣優(yōu)勢(shì)；（4）組織和管理優(yōu)勢(shì)。

2023/1/13202、產(chǎn)品生命周期論繼海默之后，其他跨國(guó)公司理論研究陸續(xù)出現(xiàn)。其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗農(nóng)（VernonRaymond）的產(chǎn)品生命周期理論是影響較大、特點(diǎn)也較突出的一種。弗農(nóng)提出，在不同的產(chǎn)品發(fā)展階段，企業(yè)應(yīng)采取不同的投資戰(zhàn)略。在產(chǎn)品成熟特別是標(biāo)準(zhǔn)化以后，企業(yè)應(yīng)以國(guó)際直接投資方式將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到低工資和低成本地區(qū)。2023/1/1321根據(jù)產(chǎn)品生命周期理論，跨國(guó)公司建立在長(zhǎng)期性技術(shù)優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上的對(duì)外直接投資經(jīng)歷的過(guò)程有以下三個(gè)階段：

1.產(chǎn)品創(chuàng)新階段在產(chǎn)品創(chuàng)新階段，由于前期高研發(fā)投入和高生產(chǎn)成本，產(chǎn)品生產(chǎn)也尚未標(biāo)準(zhǔn)化，消費(fèi)群體主要為高收入的美國(guó)消費(fèi)者。在該階段生產(chǎn)一般集中在美國(guó)國(guó)內(nèi)，并部分出口滿足其他發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)需求。2023/1/13222.產(chǎn)品成熟階段在這一階段產(chǎn)品需求增加，產(chǎn)品逐漸標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)的技術(shù)壟斷地位和寡占市場(chǎng)結(jié)構(gòu)被削弱，價(jià)格因素在競(jìng)爭(zhēng)中的作用增強(qiáng)。由于產(chǎn)品基本定型，仿制增加，加上西歐國(guó)家市場(chǎng)擴(kuò)大，勞動(dòng)力成本低于美國(guó)，以及關(guān)稅和運(yùn)輸成本的不利影響，導(dǎo)致美國(guó)對(duì)西歐國(guó)家直接投資，以就近占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)并出口發(fā)展中國(guó)家。3.產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化階段在這一階段，產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、規(guī)模及樣式等都已經(jīng)完全標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)的壟斷優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在。產(chǎn)品的成本與價(jià)格因素更為重要，發(fā)展中國(guó)家的低成本優(yōu)勢(shì)凸顯，成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的最佳生產(chǎn)區(qū)域，其產(chǎn)品可供應(yīng)本國(guó)和其他國(guó)家市場(chǎng)。2023/1/13233、內(nèi)部化理論內(nèi)部化理論又稱為市場(chǎng)內(nèi)部化理論，它是由英國(guó)學(xué)者巴克利（PeterJ.Buckley）和卡森（MarkO.Casson）提出、加拿大學(xué)者拉格曼（A.M.Rugment）等進(jìn)一步加以發(fā)展的。2023/1/1324內(nèi)部化理論建立在下面3個(gè)假設(shè)之上：①企業(yè)在不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上從事經(jīng)營(yíng)的目的是追求利潤(rùn)的最大化。②當(dāng)生產(chǎn)要素，特別是中間產(chǎn)品的市場(chǎng)不完全時(shí)，企業(yè)就可能統(tǒng)一管理經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以內(nèi)部市場(chǎng)取代外部市場(chǎng)。③內(nèi)部化超過(guò)國(guó)界時(shí)就產(chǎn)生了跨國(guó)公司。2023/1/1325內(nèi)部化理論認(rèn)為，跨國(guó)公司為了避免外部市場(chǎng)的不完全競(jìng)爭(zhēng)而引起的不利因素，獨(dú)占或寡占新技術(shù)、半成品等中間產(chǎn)品，積極開(kāi)展對(duì)外直接投資，將中間產(chǎn)品通過(guò)投資者的內(nèi)部組織體系進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，以實(shí)現(xiàn)跨國(guó)公司總體利益的最大化。這種的變市場(chǎng)上的買賣關(guān)系為內(nèi)部企業(yè)的供需交換關(guān)系的現(xiàn)象稱為市場(chǎng)的內(nèi)部化。2023/1/13264、國(guó)際生產(chǎn)折中理論國(guó)際生產(chǎn)折中理論又稱為國(guó)際生產(chǎn)綜合理論，是由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧寧（John.Dunning）于1977年首先提出的。鄧寧認(rèn)為海默的優(yōu)勢(shì)論，巴克利、拉格曼的內(nèi)部化理論以及韋伯的工業(yè)區(qū)位理論（是由德國(guó)學(xué)者韋伯在“一戰(zhàn)”前后提出的，主要研究企業(yè)的選址定位以及各行業(yè)的地理布局問(wèn)題）等都只是對(duì)國(guó)際直接投資進(jìn)行了片面的解釋。他主張把對(duì)外投資的目的、條件以及對(duì)外投資能力和投資區(qū)域的分析結(jié)合起來(lái)，對(duì)此他提出了國(guó)際生產(chǎn)折中理論。2023/1/1327國(guó)際生產(chǎn)折衷理論的主要內(nèi)容1、一國(guó)企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資，必須具備三種優(yōu)勢(shì)：（1）所有權(quán)優(yōu)勢(shì)；（2）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)；（3）區(qū)位特定優(yōu)勢(shì)2、企業(yè)優(yōu)勢(shì)與經(jīng)營(yíng)方案選擇（1）當(dāng)所有權(quán)、內(nèi)部化和區(qū)位優(yōu)勢(shì)都具備時(shí)，企業(yè)則進(jìn)行對(duì)外直接投資；（2）當(dāng)只具備所有權(quán)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)時(shí)，則進(jìn)行出口貿(mào)易；（3）當(dāng)只具備有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，則采取許可證貿(mào)易方式進(jìn)行單純的國(guó)際技術(shù)轉(zhuǎn)讓。2023/1/1328第五節(jié)跨國(guó)公司的內(nèi)部貿(mào)易跨國(guó)公司的內(nèi)部貿(mào)易，是指跨國(guó)公司與海外子公司之間以及子公司與子公司之間商品和勞務(wù)的交易?？鐕?guó)公司的內(nèi)部貿(mào)易不但在跨國(guó)公司的全球經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中起著重要的作用，而且對(duì)國(guó)際貿(mào)易也產(chǎn)生了重大的影響。跨國(guó)公司的內(nèi)部貿(mào)易在世界貿(mào)易中占有重要地位。據(jù)聯(lián)合國(guó)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，跨國(guó)公司內(nèi)部貿(mào)易已占世界貿(mào)易總額的三分之一以上。2023/1/13291、跨國(guó)公司內(nèi)部貿(mào)易的原因（1）克服世界市場(chǎng)的不完全性（2）維持對(duì)技術(shù)的壟斷（3）滿足跨國(guó)公司對(duì)中間產(chǎn)品的需求（4）利用轉(zhuǎn)移價(jià)格達(dá)到特定目標(biāo)2023/1/13302、跨國(guó)公司的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格跨國(guó)公司內(nèi)部貿(mào)易采用內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格（或內(nèi)部轉(zhuǎn)讓價(jià)格）。內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格是指跨國(guó)公司根據(jù)全球戰(zhàn)略目標(biāo)，在母公司與子公司、子公司與子公司之間交換商品和勞務(wù)的交易價(jià)格。這種價(jià)格不是按照生產(chǎn)成本和正常的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)或者國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格水平來(lái)定價(jià)，而是按照子公司所在國(guó)的具體情況和母公司全球性經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，人為地加以確定。2023/1/1331跨國(guó)公司實(shí)行內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格有很多好處：①可以降低公司總稅負(fù)。②提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)較低的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格供給子公司產(chǎn)品，降低其生產(chǎn)成本，提高其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)能力。③避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。利用轉(zhuǎn)