上市公司風(fēng)險管理制度分析

上市公司風(fēng)險管理制度分析上市公司風(fēng)險管理制度分析【摘要】風(fēng)險管理水平和效率對公司內(nèi)部控制、公司績效和公司價值有著積極影響。然而，我國多數(shù)企業(yè)風(fēng)險管理尚處于風(fēng)險管理工作初級階段，缺乏對各種風(fēng)險的整合、統(tǒng)一、全面管理。為提高上市公司風(fēng)險管理的有效性，針對2007—2013年間上市公司制定并對外披露的《風(fēng)險管理制度》進行解析，研究其存在的不足，提出完善上市公司全面風(fēng)險管理制度建設(shè)的對策建議?！娟P(guān)鍵詞】風(fēng)險管理;上市公司;公司價值一、引言企業(yè)風(fēng)險管理是我國近年來較為熱門的話題，尤其在現(xiàn)階段國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大、外部環(huán)境存在較大不確定性等諸多困難下，加強全面風(fēng)險管理工作顯得尤為迫切。研究成果表明，風(fēng)險管理可以通過降低盈利和股價的波動性、減少額外的資本支出、增加資本效率和發(fā)揮風(fēng)險管理策略的協(xié)同效應(yīng)等方式來增加公司價值[1]。作為中國企業(yè)的佼佼者，上市公司集中了我國的優(yōu)勢企業(yè)和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是我國經(jīng)濟建設(shè)的主力軍，在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著中流砥柱的作用。風(fēng)險貫穿于企業(yè)經(jīng)營決策的全過程之中，如果上市公司風(fēng)險大量積聚、顯化及蔓延，不但會導(dǎo)致公司價值毀損，影響資本市場的健康發(fā)展，甚至還會危害到整個國民經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。盡管目前不少上市公司已經(jīng)啟動風(fēng)險管理工作，然而，現(xiàn)有風(fēng)險管理多是基于內(nèi)控規(guī)范基礎(chǔ)上的合規(guī)化的風(fēng)險管理，還沒有達到以企業(yè)價值最大化為目標的風(fēng)險管控。由此，本文針對2007—2013年上市公司披露的《風(fēng)險管理制度》中存在的不足進行分析，探討如何完善上市公司全面風(fēng)險管理制度建設(shè)，從而提高風(fēng)險管理的有效性。二、已披露上市公司《風(fēng)險管理制度》概況國務(wù)院國資委2006年開始在央企試點全面風(fēng)險管理，2010年全面推行。自2007年以來，上市公司也開始關(guān)注和重視風(fēng)險管理工作，制定了諸如《全面風(fēng)險管理制度（辦法）》《內(nèi)部控制及全面風(fēng)險管理辦法》《風(fēng)險評估管理制度（方法）》等規(guī)章制度（以下統(tǒng)一簡稱“風(fēng)險管理制度”）。截至2013底，有74家上市公司自發(fā)對外披露了《風(fēng)險管理制度》，其中有19家上市公司披露了《全面風(fēng)險管理辦法》，年份分布情況見表1。鑒于現(xiàn)階段上市公司公布風(fēng)險管理相關(guān)信息仍屬于企業(yè)自發(fā)行為，目前披露風(fēng)險管理制度的上市公司數(shù)量很少，但可喜的是呈逐年遞增趨勢，說明上市公司已從制度層面入手提高企業(yè)整體風(fēng)險管理水平和效率。但從近四年披露的總家數(shù)占總樣本的比例（87.8%），可以看出，我國當前上市公司風(fēng)險管理制度的建立時間比較短，加上建立全面風(fēng)險管理體系的企業(yè)只約占樣本的25.6%，說明我國上市公司整體上處于風(fēng)險管理的初級階段。在風(fēng)險管理制度制定權(quán)上，為體現(xiàn)公司風(fēng)險管理的戰(zhàn)略性、整合性和全局性，一般是由董事會來制定風(fēng)險管理制度并向股東大會負責(zé)。從樣本可以發(fā)現(xiàn)，在披露了風(fēng)險管理制度的74家上市公司中，有48家公司（占65%）是由董事會制定的，有15家公司（占20%）注明是由董事會下屬的審計委員會制定的，說明董事會在風(fēng)險管理中的重要地位，是企業(yè)風(fēng)險管理管理的決策領(lǐng)導(dǎo)機構(gòu)。鑒于金融行業(yè)的特殊性，樣本中的6家金融企業(yè)將予以剔除。三、已披露上市公司《風(fēng)險管理制度》重點內(nèi)容解析（一）風(fēng)險管理組織架構(gòu)體系有效進行風(fēng)險管理的前提是擁有一個職責(zé)清晰的風(fēng)險管理組織架構(gòu)體系[2]。風(fēng)險管理是一個系統(tǒng)工程，需由主體內(nèi)的一個有機的組織來實施并執(zhí)行各自的職責(zé)，才能實現(xiàn)風(fēng)險管理的目標。風(fēng)險管理組織架構(gòu)體系主要是明確風(fēng)險管理相關(guān)部門、崗位及其相應(yīng)的職責(zé)。從68家樣本公司中，發(fā)現(xiàn)有33家上市公司采用的“三層級”的風(fēng)險管理組織架構(gòu)：各職能部門和業(yè)務(wù)為單位風(fēng)險管理第一道防線;內(nèi)部審計部門和董事會下設(shè)的審計委員會為風(fēng)險管理第二道防線;董事會及股東大會為風(fēng)險管理第三道防線。只有云煤能源一家公司設(shè)立“五層級”的風(fēng)險管理體系：董事會為第一層級，全面風(fēng)險管理委員會為第二層級，風(fēng)險管理部門為第三層級，各職能部門為第四層級，各子、分公司為第五層級。風(fēng)險管理體系設(shè)置的層級越多，職責(zé)劃分越明確，越有利于風(fēng)險管理工作的細化，但也可能會使得風(fēng)險信息傳遞及風(fēng)險處理的效率降低等等。進一步分析發(fā)現(xiàn)，樣本公司中有24家只說明公司各部門的風(fēng)險管理職責(zé)，忽略了風(fēng)險管理決策機構(gòu)和核心管理機構(gòu)的職責(zé)，7家公司沒有涉及風(fēng)險管理各層級的職責(zé)，這顯然不利于企業(yè)對風(fēng)險管理的具體實施和風(fēng)險績效考核。（二）風(fēng)險管理流程風(fēng)險管理流程是確保風(fēng)險管理制度行之有效的重要基礎(chǔ)。從風(fēng)險管理流程與方式來看，68家樣本公司存在一定的差異。其中，大多數(shù)公司借鑒了《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》（以下簡稱《指引》）中風(fēng)險管理流程的五個環(huán)節(jié)：收集風(fēng)險管理初始信息;進行風(fēng)險評估;制定風(fēng)險管理策略;提出和實施風(fēng)險管理解決方案;風(fēng)險管理的監(jiān)督與改進。有的公司設(shè)置了四個流程環(huán)節(jié)，是將風(fēng)險管理策略納入風(fēng)險評估環(huán)節(jié)，如德賽電池、江南高纖、久立特材等;長春一東只設(shè)立了風(fēng)險評估與應(yīng)對兩個流程。而出版?zhèn)髅皆谄滹L(fēng)險管理制度中介紹了籌資、采購等六項風(fēng)險控制的重點，沒有從整體上設(shè)立風(fēng)險管理流程。整體來看，風(fēng)險管理流程在形式上已初具雛形，但仔細研讀每份風(fēng)險制度后發(fā)現(xiàn)，很多公司對風(fēng)險管理流程的內(nèi)容是直接引用《指引》中相關(guān)指導(dǎo)，并沒有根據(jù)公司自身特征對流程進一步強化和細化，在風(fēng)險管理應(yīng)對措施方面缺乏針對性，往往達不到事前控制的目標。（三）危機與重大風(fēng)險事件的應(yīng)對近年來，上市公司雖然整體實力明顯增強，但重大風(fēng)險事件時有發(fā)生，如投融資風(fēng)險、生產(chǎn)安全風(fēng)險等，給企業(yè)和股東帶來巨大損失。重大風(fēng)險的信息反饋、溝通機制有利于董事會有效及時地獲取風(fēng)險管理信息，從而提高企業(yè)風(fēng)險預(yù)警能力。然而，在68家樣本公司風(fēng)險管理制度中，單獨制定危機及重大突