《巴菲特之道》讀后感-by lx

《巴菲特之道》讀后感初稿學(xué)而時(shí)習(xí)之，不亦說乎？重讀了《巴菲特之道》第三版，該書由楊天南先生翻譯過來，語言通俗易懂，讓我們感受到巴菲特的幽默和風(fēng)趣的同時(shí)，又對(duì)價(jià)值投資，尤其是成長(zhǎng)股價(jià)值投資有了新的理解。巴菲特對(duì)價(jià)值投資的定義超越了傳統(tǒng)格雷厄姆式的簡(jiǎn)單的以揀煙蒂股為主的投資模式，在前輩的基礎(chǔ)上，又融匯了數(shù)位大師（費(fèi)雪、芒格）的投資哲學(xué)和理念，并且能夠在數(shù)十年的市場(chǎng)中連續(xù)地?fù)魯∈袌?chǎng)，為股東創(chuàng)造了優(yōu)異的回報(bào)。我可以這樣說，巴老的美德應(yīng)該排在第一位，第二位才是他的投資哲學(xué)和方法論。巴老讓世人記住的似乎是他在投資方面的成績(jī)和建樹，鮮少有人知道在其他方面，他同樣值得讓人值得敬佩：（1）他生活極簡(jiǎn)，到現(xiàn)在仍居住在60年代的老房子里，遠(yuǎn)離熱鬧和塵囂可以成就現(xiàn)在的他；（2）他在奧馬哈的總部只有幾十個(gè)平方的辦公面積（和李嘉誠(chéng)相似）和23個(gè)員工，要知道，伯克希爾哈撒韋的員工遍布世界各地的有幾十萬人；（3）最重要的一點(diǎn)是他對(duì)待金錢的看法，這和他的投資理念如出一撤——他給與自己三個(gè)孩子和已故妻子曾捐助的慈善基金會(huì)總共60億美金的遺產(chǎn)，然后將剩余的99%的財(cái)富捐給社會(huì)用于慈善事業(yè)，當(dāng)大家都以為他要將剩余財(cái)富捐助給自己的巴菲特基金會(huì)，他竟將錢交給了這個(gè)星球上唯一一個(gè)比他更富有的人——梅琳達(dá)（比爾蓋茨妻子），承諾捐出300億美元給比爾梅琳達(dá)基金會(huì)。這不禁讓我陷入深思，巴菲特除了回饋社會(huì)，是大慈善家外，更是一個(gè)睿智的人，他深知要把錢用得更有意義，就應(yīng)該將錢交給更會(huì)打理這些錢的人，這樣才可以讓這些錢發(fā)揮最大的價(jià)值。“找到那個(gè)按照你的想法做事，而且做得更好的人，將事情委托給他們難道不更符合邏輯嗎？”這其實(shí)就是他生活的精髓，他投資中的精髓，因?yàn)槔硇?，所以偉大，他?dāng)之無愧！或許很多人會(huì)說，巴菲特出生在一個(gè)好的年代，他出生于30年代，正是美國(guó)大蕭條之后美國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛的年代。又或者說他的家境很好，爺爺開過雜貨店，父親是國(guó)會(huì)議員，能夠給他提供生活和事業(yè)上的便利基礎(chǔ)。但我認(rèn)為這都不是主要的。真正能夠讓他成功的是他的性格、他一如既往地使用的方法、他的理性、熱愛學(xué)習(xí)等等。早期的經(jīng)歷也容易讓巴菲特快速成長(zhǎng)，他也曾熱衷于技術(shù)分析，但很快就放棄了，他師承格雷厄姆，學(xué)到了他的投資精髓，以低于賬面值的價(jià)格分散地買入股票，并且運(yùn)用在他早期的投資當(dāng)中，包括巴菲特合伙企業(yè)，他自己也曾說，我是85%的格雷厄姆和15%的費(fèi)雪。看看巴菲特那些基于格雷厄姆式思想的有益投資：20世紀(jì)最著名的公司丑聞之一是聯(lián)合原材料植物油公司，公司以原材料色拉油庫存套取銀行貸款，并利用“油可以漂浮在水面上”的原理操縱了大量的伎倆，虛報(bào)庫存并且騙貸，美國(guó)運(yùn)通是這個(gè)丑聞的最大受害者，損失了5800萬美元，股價(jià)下跌50%，如果說巴菲特從格雷厄姆那里學(xué)到什么的話，一定是：當(dāng)一只優(yōu)質(zhì)公司股票的價(jià)值低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，果斷出擊！每個(gè)人都有自己第一次投資的經(jīng)歷，對(duì)比巴菲特的第一次投資，我產(chǎn)生了共鳴。11歲的巴菲特和姐姐合伙買入股票，但是股票短期內(nèi)下跌了30%，熬不住煎熬的情況下，他們?cè)诠善被氐匠杀揪€稍微盈利就賣出了，而后來眼睜睜地看著股票飛漲。很多人都有這樣的經(jīng)歷，同樣，這樣的經(jīng)歷也讓巴菲特學(xué)會(huì)了很多東西，原書是這樣描述的：“巴菲特發(fā)誓，首先，他再也不會(huì)被支付的成本所限制。其次，他不會(huì)在僅僅滿足于蠅頭小利。以他11歲的智慧頭腦，巴菲特已經(jīng)學(xué)會(huì)投資中最為重要的一課——耐心?！边@里面非常重要的兩個(gè)觀點(diǎn)，一個(gè)是不被支付的成本所限制，一個(gè)是需要耐心。就如同格雷厄姆所說：“投資是經(jīng)過分析，可以承諾本金安全并提供滿意回報(bào)的行為。不能滿足這些要求的就是投機(jī)?！蹦軌虿槐怀杀舅拗疲鸵竽惴浅Ｊ煜つ阗I入股票的公司，要做到businesslike,像一個(gè)企業(yè)家一樣去看待你的公司，你所購入的部分股票代表的就是公司的部分權(quán)利，而做到這一點(diǎn)的前提需要你冷靜理性地分析，并且在有安全邊際的情況下進(jìn)行投資，最后你的投資也許不能短期內(nèi)就取得優(yōu)異的成績(jī)，但通過你合理的分析，在長(zhǎng)期（一般指的是5-10年），一定會(huì)價(jià)值回歸。因?yàn)?，“短期而言，市?chǎng)是一臺(tái)投票機(jī)，長(zhǎng)期而言，市場(chǎng)則是一臺(tái)稱重機(jī)，”越是在時(shí)間軸的右側(cè)，股價(jià)的表現(xiàn)就越接近于公司的真是盈利水平（內(nèi)在價(jià)值）。要做到這樣成功的投資，我總結(jié)為三點(diǎn)BPS,要做至Ubusinesslike、要有patient、要有marginofsafety。三位重要的人生導(dǎo)師。今天那些依然坍塌的,將來可能會(huì)浴火重生；今天那些備受尊榮的,將來可能會(huì)匿跡銷聲。詩人賀拉斯的詩句正如格雷厄姆的投資哲學(xué)。格雷厄姆是巴菲特的第一位導(dǎo)師。格雷厄姆的貢獻(xiàn)在于首次突破常規(guī),歷史上第一次讓投資建立在分析上,而不再是賭博式的游戲,《證券分析》和《聰明的投資者》都具有劃時(shí)代的意義,格雷厄姆認(rèn)為,內(nèi)在價(jià)值是“取決于事實(shí)的價(jià)值”。這些事實(shí)包括公司資產(chǎn)、利潤(rùn)和分紅、未來的明確前景,當(dāng)然他認(rèn)為最重要的因素是未來的盈利能力,這讓他推導(dǎo)出一個(gè)簡(jiǎn)單的公式：一個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值取決于未來預(yù)期利潤(rùn),乘以合適的資本化系數(shù)。這個(gè)資本化系數(shù),或乘數(shù),受到公司利潤(rùn)的穩(wěn)定性、資產(chǎn)、分紅政策和財(cái)務(wù)健康狀況的影響。和大多數(shù)成長(zhǎng)股投資者的困惑一樣,格雷厄姆也說,公司未來前景的能力預(yù)測(cè)是很難做到準(zhǔn)確的。他提出,確定一個(gè)公司的精確的內(nèi)在價(jià)值并不重要甚至,一個(gè)大致的估值,相對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格,已經(jīng)足夠測(cè)量安全邊際?！敖鹑诜治霾⒎且豁?xiàng)精確的科學(xué),一些財(cái)務(wù)的數(shù)量指標(biāo),例如資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、資產(chǎn)和負(fù)債、利潤(rùn)、分紅等的確有助于分析，然而我們不能忽略一些不易計(jì)算，卻對(duì)決定公司內(nèi)在價(jià)值非常重要的因素，其中兩個(gè)是管理層能力和公司的性質(zhì)。格雷厄姆的問題是：在它們身上應(yīng)該花多少精力？”我對(duì)這句話深有體會(huì)，并且目前也在實(shí)踐這樣大致估值的方法。對(duì)于內(nèi)在價(jià)值的預(yù)測(cè)、管理層能力的判斷，也是巴菲特和眾多成長(zhǎng)股價(jià)值投資者一生都在探索和學(xué)習(xí)的東西，因?yàn)檫@個(gè)東西太難把握，誰又能預(yù)料未來的事情呢？所以巴菲特總說“寧要模糊的正確，也不要精準(zhǔn)的錯(cuò)誤。”格雷厄姆確定了很多行之有效的投資原則，書里寫了兩項(xiàng)：一是不要虧損；二是永遠(yuǎn)不要忘記第一條。他將“不要虧損”的理念分為安全邊際有關(guān)的兩個(gè)部分：（1）以低于公司凈資產(chǎn)的2/3的價(jià)格買入公司（2）專注于低市盈率的股票。在不是熊市的市場(chǎng)里面，要找到低于公司凈資產(chǎn)2/3的公司很難，所以我現(xiàn)在的階段還在專注于低市盈率的股票當(dāng)中，并且建立了一個(gè)長(zhǎng)期的投資組合，我給組合起了一個(gè)名字叫做“火中取栗”（雪球組合ZH888776）,以期望使用最簡(jiǎn)單的方法，長(zhǎng)期內(nèi)能否戰(zhàn)勝市場(chǎng)。格雷厄姆的信念建立在一些特定的假設(shè)上，首先，他認(rèn)為由于人們的貪婪和恐懼的情緒變化，使股票經(jīng)常被錯(cuò)誤標(biāo)價(jià)。在貪婪之巔時(shí)，股價(jià)被推升至遠(yuǎn)超其內(nèi)在價(jià)值，造成過高的市場(chǎng)。反之，恐懼壓低股價(jià)，造成股價(jià)低于價(jià)值的局面。他的第二個(gè)假設(shè)是基于統(tǒng)計(jì)學(xué)上的“均值回歸”理論，盡管他沒有使用這個(gè)名詞，無論是統(tǒng)計(jì)學(xué)還是詩歌，格雷厄姆相信投資者能從抵消市場(chǎng)的修證力量中獲利。簡(jiǎn)而言之，格雷厄姆賺的大多是無效市場(chǎng)給予無效定價(jià)的錢，通過市場(chǎng)去修正，贏得均值回歸。第二位重要的導(dǎo)師是菲利普費(fèi)雪，他是著名的成長(zhǎng)股投資者，他相信超級(jí)利潤(rùn)可以這樣獲得：（1）投資與那些擁有超出平均水平潛力的公司（2）和能干的管理層合作。首先選擇的是公司所處的行業(yè)，是不是有足夠的天花板，具備大規(guī)模增值的空間？費(fèi)雪不在意連續(xù)的年度增長(zhǎng)，而是以數(shù)年為周期的表現(xiàn)去判斷公司成功與否。關(guān)于管理層的特征，他希望有忠誠(chéng)可靠的管理層，而不是只關(guān)心自己利益的CEO,可以看管理層和股東們的溝通方式，無論好公司還是壞公司，都會(huì)經(jīng)歷困難時(shí)期，通常好的時(shí)期，管理層會(huì)暢所欲言，而艱難的時(shí)候則會(huì)三緘其口,做不到開誠(chéng)布公。另外,言行是否一致也可以從一個(gè)側(cè)面判斷管理層的能力。相關(guān)的案例有巴菲特和他的伯克希爾哈撒韋,還有中國(guó)的貴州茅臺(tái)公司,貴州茅臺(tái)公司在2012年年報(bào)中已經(jīng)提出白酒行業(yè)面臨的庫存和競(jìng)爭(zhēng)問題,公司管理層沒有避諱這個(gè)難處,而是直陳利弊,后來貴州茅臺(tái)的股價(jià)從高點(diǎn)200多元/股下跌到90元/每股,他們的管理層在經(jīng)營(yíng)艱難的時(shí)候能夠提前做出預(yù)判,客觀地展示在股東面前,總結(jié)公司不如意的地方。這是很難得的地方。在投資方面,費(fèi)雪還有很重要一點(diǎn)是集中持股,集中持有少數(shù)優(yōu)質(zhì)的股票,這個(gè)投資哲學(xué)也被巴菲特運(yùn)用到他的實(shí)際案例當(dāng)中,他堅(jiān)持長(zhǎng)期持有少數(shù)優(yōu)質(zhì)的股票，對(duì)于投資者而言，能夠清晰地熟悉少數(shù)公司的商業(yè)模式和盈利模式就已經(jīng)非常難，多元化的策略只適合那些“不能深刻清楚地了解自己手中公司運(yùn)作模式的人”，如果他們要做多元化，還不如定投買入指數(shù)基金，當(dāng)然巴菲特沒有排除指數(shù)基金，他認(rèn)為指數(shù)基金也是一種非常好的投資方法，至少比大部分共同基金要強(qiáng)的多。另外，從一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中也能反映出長(zhǎng)期持有少數(shù)公司的回報(bào)率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過長(zhǎng)期持有大量平庸公司的股票的。這也是為什么聰明的投資者會(huì)一如既往、長(zhǎng)期的選擇以這樣的投資方式來做決策。還有一位重要的導(dǎo)師兼合作伙伴——查理芒格，他在很多知識(shí)領(lǐng)域均有熱衷，包括科學(xué)、歷史、哲學(xué)、心理學(xué)、數(shù)學(xué)，他認(rèn)為有思想的人能夠也應(yīng)該運(yùn)用這些知識(shí)到投資決策中。也是這位智囊，協(xié)助巴菲特一起完成了很多不可能的投資決策，至少在以格雷厄姆式的投資哲學(xué)來看這樣的投資可能是不可取的。他認(rèn)為：為一家偉大的公司支付公平的價(jià)格，勝過為一家平庸的公司支付便宜的價(jià)格。巴菲特融合了他們的智慧，不能單單像格雷厄姆一樣采取機(jī)械的方式尋找便宜的普通的股票，而是要考慮企業(yè)的方方面面，綜合了管理層、企業(yè)運(yùn)營(yíng)、行業(yè)情況、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、護(hù)城河的深度。書中列舉了巴菲特投資的12法則，分別包括：企業(yè)準(zhǔn)則：簡(jiǎn)單易懂、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、前景廣闊；關(guān)于企業(yè)成長(zhǎng)，需要企業(yè)有某種特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的產(chǎn)品或者服務(wù)，就是我們所說的護(hù)城河——（1）產(chǎn)品被需要或者渴望（2）無可替代（3）沒有管制。這些特點(diǎn)令這些公司能保持售價(jià)，偶爾還能提高售價(jià)，卻不用擔(dān)心因此失去市場(chǎng)份額和銷量。這種價(jià)格彈性是偉大企業(yè)的一個(gè)顯著特點(diǎn)，它令企業(yè)能夠獲得超出平均的資本回報(bào)。管理準(zhǔn)則：管理層是否理性、是否坦誠(chéng)、是否抗拒慣性驅(qū)使；花時(shí)間評(píng)估管理層，他可以發(fā)出早期預(yù)警，仔細(xì)觀察其言行，能夠更早估算價(jià)值而免受損失，多去比較年報(bào)中管理層的言行是否一致，是否已經(jīng)做到計(jì)劃的目標(biāo)。財(cái)務(wù)準(zhǔn)則：重視ROE而不是EPS、計(jì)算真正的股東盈余、尋找高利潤(rùn)率公司、一美元留存利潤(rùn)至少創(chuàng)造一美元市值；不要太過于看中某一年度的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，格雷厄姆也有相同的論調(diào)，巴菲特看重的是五年的平均表現(xiàn)；關(guān)于盈利的提升，必須控制成本，這在巴菲特眾多投資案例中都有體現(xiàn)，關(guān)于削減成本，巴菲特有很形象的比喻：每次看到一家公司宣布削減成本的計(jì)劃時(shí)，他都知道管理層并未弄清對(duì)于公司股東而言，削減成本意味著什么，真正優(yōu)秀的經(jīng)理人不會(huì)在早上醒來說，我今天要削減成本，就像他醒來后不會(huì)專門想著需要呼吸一樣；至于一美元的準(zhǔn)則，是巴菲特的獨(dú)創(chuàng)概念，意思是公司的留存利潤(rùn)中每一美元應(yīng)該至少創(chuàng)造出1美元的市值，這樣才是對(duì)股東最好的回報(bào)。市場(chǎng)準(zhǔn)則：確定價(jià)值、安全邊際；這里說到未來現(xiàn)金流以合理利率的折現(xiàn)，這才是一個(gè)公司真正的內(nèi)在價(jià)值。對(duì)于巴菲特而言，他說確定企業(yè)價(jià)值必須確定兩個(gè)變量：現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率。在他心里，對(duì)于一個(gè)企業(yè)未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)，就像考慮債券票息一樣確定，如果一個(gè)企業(yè)的業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單易懂，并且擁有持續(xù)的盈利能力，巴菲特就能以較高的確定性預(yù)測(cè)其未來的現(xiàn)金流。如果不能，他就會(huì)放棄。至于貼現(xiàn)率的使用，一般使用十年期國(guó)債利率，并且去掉權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。如果覺得安全邊際不足，也可以適當(dāng)加大貼現(xiàn)率。【（凈利潤(rùn)+折舊攤銷-資本支出）/貼現(xiàn)率】這是我第一次在價(jià)值投資的理解中遇到分歧，在價(jià)值和成長(zhǎng)中，更應(yīng)該選擇哪一種？如果有一個(gè)坐標(biāo)系，巴菲特是0軸，往左邊偏是價(jià)值派的格雷厄姆，往右邊偏是成長(zhǎng)派的費(fèi)雪和芒格，很顯然，目前我仍然處在左軸的方向，甚至還未曾達(dá)到這個(gè)程度。巴菲特說，價(jià)值和成長(zhǎng)并不是有分歧，很多投資者都面臨這二者之間的抉擇，他自己也承認(rèn)，多年以前，他參與了這場(chǎng)拔河游戲。如今，他認(rèn)為這場(chǎng)學(xué)院派的爭(zhēng)論毫無意義，成長(zhǎng)和價(jià)值在某處是交匯在一起的，價(jià)值是未來現(xiàn)金折現(xiàn)后的現(xiàn)值，成長(zhǎng)是為了確定價(jià)值的計(jì)算。我回顧了到目前為止的一些投資，我既非價(jià)值也非成長(zhǎng)，初次進(jìn)入股市是2012年6月份買入的中興通訊，買入之初并沒有以格雷厄姆的安全邊際進(jìn)行價(jià)值檢驗(yàn)，更沒有如巴菲特式的對(duì)企業(yè)的全面體檢，并且計(jì)算企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，我買入的理由只有兩個(gè)：（1）中興通訊是耳熟能詳?shù)墓?，我認(rèn)為他是沒有問題的藍(lán)籌型公司（2）股價(jià)已經(jīng)下跌了那么多了，再往下的空間不多了，我可以抄底。就這樣，我也像巴菲特的第一次投資一樣，我對(duì)企業(yè)不能很好的解讀，所以面對(duì)股價(jià)的波動(dòng)，我無所適從，看著暴跌心里更是難受，這一點(diǎn)書里講投資心理學(xué)中有提到過，說一個(gè)人在面對(duì)損失時(shí)候獲得的痛苦感受是同等獲利時(shí)候的感受的兩倍，可以想象在虧損達(dá)到30%以上的時(shí)候，內(nèi)心是多么焦慮，我無時(shí)不刻地想著回本，賣出，覺得自己糟透了。我變成巴菲特所說的“受制于成本的控制”，而又無計(jì)可施，1年過后，中興通訊借助著4G概念的炒作加上本身扭虧為盈，順利回到成本線，回本之后我就馬上收回本金了，后來也像巴菲特一樣眼睜睜地看著股價(jià)漲。真正接觸價(jià)值投資理念的時(shí)候是2013年期間，這段時(shí)間我熱衷于各種技術(shù)分析，做了大量的功課和筆記。后來在推薦中發(fā)現(xiàn)了《聰明的投資者》，當(dāng)時(shí)我被書里的內(nèi)容吸引住了，我覺得他所說的每一句話都是對(duì)我說的。如果說他的《證券分析》是投資中的武學(xué)招式的話，那么《聰明的投資者》就是內(nèi)功心法，它從“道”的方面引導(dǎo)了迷茫的我，于是我照著葫蘆畫瓢，學(xué)著書上的方法尋找“煙蒂股”，并且做了一張表格，給予一些股票股價(jià)的買入建議，通常我都給他們很低的價(jià)格，所以在過后幾年看來，我覺得這個(gè)方法太好用了。唯一的遺憾和不足是，我始終沒有運(yùn)用過上面的法則實(shí)際操作過一次這樣的買賣，我的股票買入都是聽從了別人的建議買入的，這樣當(dāng)然令我陷入了像買中興通訊一樣的循環(huán)，我受制于成本，我根本不能讀懂企業(yè)，更不能忍受股價(jià)的劇烈波動(dòng)。相對(duì)于格雷厄姆的方法，巴菲特的方法顯得更為進(jìn)取，無論是對(duì)于企業(yè)的把握、統(tǒng)計(jì)學(xué)上的統(tǒng)計(jì)，作為這樣的集中投資者，集中持有少數(shù)優(yōu)秀公司的股票，在長(zhǎng)期內(nèi)更容易取得優(yōu)異回報(bào)。他的方法也是我今后學(xué)習(xí)的方向：安全邊際理論本身雖重要卻不充分，我們?cè)趯?shí)際的組合管理中，還必須考慮巴菲特運(yùn)用的三個(gè)重要的因素——（1）它構(gòu)建長(zhǎng)期成長(zhǎng)的投資組合的方法（2）他判斷投資組合進(jìn)展的測(cè)量方式（3）他在面臨過山車般行情考驗(yàn)時(shí)控制情緒的方法。另外有一點(diǎn)非常需要注意的是，雖然長(zhǎng)期看來，持有少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司的組合的回報(bào)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，但是這個(gè)過程中的波動(dòng)卻要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他多元化的組合，這就無時(shí)不刻在要求投資者，需要保持一顆強(qiáng)大的心臟來應(yīng)對(duì)股價(jià)或凈值的劇烈波動(dòng)，這個(gè)是一個(gè)反人性的操作，有多少人能夠做到不關(guān)注市場(chǎng)行情呢。巴菲特給你答案：關(guān)注比賽，而不是記分牌。你所關(guān)注的企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值你自己心里有數(shù)，你不需要市場(chǎng)先生給你標(biāo)價(jià)，因?yàn)槟鞘敲つ康臉酚^或悲觀。集中持股還有一個(gè)很重要的論據(jù)是凱利優(yōu)化模型。去賭場(chǎng)賭博，勝算是非常低的，這沒有什么可驚訝的，大家都知道賭場(chǎng)具有最佳的勝率。但是有一種游戲，如果玩的好的話，可以給你一個(gè)合法的機(jī)會(huì)戰(zhàn)勝賭場(chǎng)莊家，這個(gè)游戲就是二十一點(diǎn)。有一本暢銷全球的書，名為《戰(zhàn)勝莊家：二十一點(diǎn)取勝策略》，作者是愛德華?索普，他描述了智取莊家的方法。他的策略基于一個(gè)簡(jiǎn)單的概念，當(dāng)桌面上有很多大牌（例如10、人頭、A）時(shí)，相對(duì)于莊家而言，玩家（比如