利潤(rùn)管理表與所有者權(quán)益管理知識(shí)分析表

2023/1/151第五章利潤(rùn)表與所有者權(quán)益變動(dòng)表分析2023/1/152全面收益觀概念：一個(gè)主體在某一期間與非業(yè)主方面進(jìn)行交易或發(fā)生其他事項(xiàng)和情況大氣層引起的權(quán)益（凈資產(chǎn)）變動(dòng)。它包括這一期間內(nèi)除業(yè)主投資和派給業(yè)主款以外的產(chǎn)權(quán)的一切變動(dòng)。理論基礎(chǔ)：財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)—決策有用觀；收益計(jì)量觀念—資產(chǎn)負(fù)債觀；資本保全觀—財(cái)務(wù)資本保全觀；全面收益觀在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的體現(xiàn)：引入利得和損失概念；引入公允價(jià)值概念；增加所有者權(quán)益變動(dòng)表。2023/1/153案例1：投資收益的分析投資收益成就高成長(zhǎng)績(jī)優(yōu)股公司名稱：深圳市鹽田港股份有限公司英文名稱：ShenzhenYanTianPortHoldingsCo.,Ltd證券簡(jiǎn)稱：鹽田港證券代碼：000088行業(yè)類別：港口業(yè)上市日期：1997-07-28注冊(cè)地址：深圳市鹽田區(qū)鹽田港海港大廈17—20層主營業(yè)務(wù)：碼頭的開發(fā)和經(jīng)營;貨物裝卸與運(yùn)輸;港口配套交通設(shè)施建設(shè)與經(jīng)營；港口配套倉儲(chǔ)及工業(yè)設(shè)施建設(shè)與經(jīng)營;港口配套生活服務(wù)設(shè)施的建設(shè)與經(jīng)營;集裝箱修理；轉(zhuǎn)口貿(mào)易

2023/1/1542001年鹽田港給投資者交了一份滿意的答卷：公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入38340.51萬元、主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)20152.51萬元和凈利潤(rùn)37627.74萬元，分別比上年增長(zhǎng)54.7%、88.2%和302.6%（見下表）。鹽田港經(jīng)營業(yè)績(jī)的大幅提升得益于2000年10月實(shí)施的資產(chǎn)重組。在此之前，公司的主要利潤(rùn)來源于惠鹽高速公路營運(yùn)和港口工程建設(shè)。經(jīng)過資產(chǎn)重組，公司剝離了暫時(shí)不能產(chǎn)生效益的沉淀資產(chǎn)，置換進(jìn)兩塊優(yōu)質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)即鹽田國際27%的股權(quán)和梧桐山隧道50%的股權(quán)。鹽田國際集裝箱碼頭，是我國華南地區(qū)集裝箱主樞紐港，由鹽田港集團(tuán)與以和記黃埔為首的外資合作興建，采用國際上最先進(jìn)的集裝箱港口管理模式，吸引了眾多國際知名船舶公司的掛靠。2001年鹽田國際集裝箱吞吐量為275萬標(biāo)準(zhǔn)箱，比上年增長(zhǎng)28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.941億元，比上年增長(zhǎng)55%，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。資產(chǎn)重組后的鹽田港主營業(yè)務(wù)及其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化。公司確立了以港口集裝箱裝卸業(yè)為龍頭，以疏港高速公路和隧道營運(yùn)為支柱，以商品混凝土、倉儲(chǔ)、運(yùn)輸物流產(chǎn)業(yè)為配套的新型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2023/1/155鹽田港1999－2001年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)（單位：元）項(xiàng)目1999年2000年2001年一、主營業(yè)務(wù)收入229047173247837343383405092減：主營業(yè)務(wù)成本99095499131182986166468937主營業(yè)稅金及附加2439734886572915411098二、主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)127511940107788628201525057加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)227567426211191107675減：存貨跌價(jià)損失56132－1096351－營業(yè)費(fèi)用－56901813826管理費(fèi)用305507183460248649314330財(cái)務(wù)費(fèi)用－15493754878051723573536三、營業(yè)利潤(rùn)11467451867554077129731040加：投資收益－80212058627175324593257補(bǔ)貼收入－－－營業(yè)外收入425523065979283767051減：營業(yè)外支出362547049032264351508四、利潤(rùn)總額114502159127875954453739840減：所得稅3490531188633810032829少數(shù)股東收益238800913205132067429627五、凈利潤(rùn)87131537939382963762773832023/1/156上表所示的2001年度報(bào)告顯示，2001年度構(gòu)成公司收入和利潤(rùn)來源的主要業(yè)務(wù)均有顯著增長(zhǎng)。該年度，公司參股27%的鹽田國際集裝箱碼頭有限公司為公司貢獻(xiàn)投資收益32239萬元，占全年凈利潤(rùn)的85.7%。鹽田國際全年完成集裝箱吞吐量275萬標(biāo)箱，較2000年增長(zhǎng)28.1%，其中6~12月完成160萬標(biāo)箱，較1~6月環(huán)比增長(zhǎng)39.1%；業(yè)務(wù)量同比和環(huán)比的快速增長(zhǎng)反映了公司集裝箱裝卸業(yè)務(wù)并未受到外貿(mào)增速下降的負(fù)面影響。在顯著規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的作用下，鹽田國際2001年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)119405萬元，首次突破10億元大關(guān)，并較2000年的76981萬元增長(zhǎng)55.1%，凈利潤(rùn)增幅是吞吐量增幅的196.1%。加入WTO后我國港口吞吐量的持續(xù)高速增長(zhǎng)更為鹽田港集裝箱市場(chǎng)展示了良好的發(fā)展前景。從鹽田國際自身的增長(zhǎng)潛能分析，根據(jù)預(yù)測(cè)，鹽田國際的極限吞吐能力為350萬標(biāo)箱/年，這樣，它還能容納2年20%的年吞吐量增長(zhǎng)速度。由此，公司在2001年因投資鹽田國際而獲得一筆穩(wěn)定且數(shù)額可觀的投資收益，而來自鹽田國際的投資收益在未來2年內(nèi)還有較大的增長(zhǎng)空間。因來自鹽田國際的股權(quán)投資收益在2001年全年度計(jì)入，公司資產(chǎn)的盈利能力大幅提高，全年凈資產(chǎn)收益率從2000年的6.62%提高到2001年的25.2%，投資收益對(duì)鹽田港公司確立績(jī)優(yōu)公司的地位起了至關(guān)重要的作用。此外，在分析中我們注意到公司該年度0.35元的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流低于0.64元的每股收益，主要原因在于鹽田國際本年度凈利潤(rùn)分紅率僅為約58%，由此也可見，投資收益是并非企業(yè)所能完全控制的經(jīng)濟(jì)利益。2023/1/157案例2：營業(yè)外收支的分析非經(jīng)常性損益是“利潤(rùn)”嗎——扭虧復(fù)又虧的上市公司在600831這個(gè)上海證券交易所的證券代碼下，曾有過三次名字的更迭：西安黃河、ST黃河科、廣電網(wǎng)絡(luò)。曲折的改名道路同時(shí)告訴我們了一個(gè)不平凡的“利潤(rùn)”歷程。西安黃河自1994年2月24日上市，除了當(dāng)年未虧，此后，年年都與虧損沾邊。上市第二年的中期，就報(bào)虧274.4萬元，年度虧損937.5萬元;1996年中期虧損3768.84萬元，年度更是報(bào)虧23538.68萬元，是迄今為止虧損額最大的1年。但從1997年開始，事情就發(fā)生了戲劇性的變化，這1年中期報(bào)虧354.22萬元，但年報(bào)就顯示扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)583.06萬元，后調(diào)整為306.25萬元。接著，連續(xù)兩年又如法炮制，1998年中期報(bào)虧1452.67萬元，年報(bào)盈利685.08萬元，后調(diào)整為636.35萬元；1999年中期報(bào)虧2136.97萬元，年報(bào)又盈利3904.01萬元（見下表）。該公司1999年的年報(bào)給了證券市場(chǎng)一個(gè)“驚奇”，不僅是大幅度扭虧為盈，而且以每股收益0.35元、凈資產(chǎn)收益率34.3%的業(yè)績(jī)成為陜西省上市公司中業(yè)績(jī)最好的企業(yè)之一。2023/1/158公司1998－2001年度利潤(rùn)表（單位：元）項(xiàng)目1998年1999年2000年一、主營業(yè)務(wù)收入25280054610661658128291087減：主營業(yè)務(wù)成本2099328299935545529973773主營業(yè)稅金及附加182948951080949806二、主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)410382276750317－1732492加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)－963291899974330885減：營業(yè)費(fèi)用77220788578713844088管理費(fèi)用17929612223124327227691財(cái)務(wù)費(fèi)用100250521243925214202078三、營業(yè)利潤(rùn)5265155－17580337－24572660加：投資收益105000－－補(bǔ)貼收入397848－－營業(yè)外收入21503405694414833452減：營業(yè)外支出105698519446634258四、利潤(rùn)總額686136039169345－24573465減：所得稅396712919227112五、凈利潤(rùn)685085439040153－246005772023/1/159仔細(xì)分析1999年該公司的年度報(bào)告，ST黃河科的每股收益在扣除非經(jīng)常性損益后則為虧損0.44元，這就說明，該公司凈利潤(rùn)劇增的513.5%，皆為資產(chǎn)出售和轉(zhuǎn)讓債務(wù)等非經(jīng)常性損益所致。再結(jié)合下表所記錄的該公司當(dāng)年報(bào)表披露的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目，實(shí)際可以看出，1999年的非經(jīng)常性損益接近8800萬元，是全年凈利潤(rùn)的兩倍，企業(yè)事實(shí)上的情況是主營業(yè)務(wù)收入萎縮58%，營業(yè)利潤(rùn)項(xiàng)下記錄1700萬元的虧損。非經(jīng)常性損益所支撐起的“績(jī)優(yōu)”結(jié)果自然無法持久，到了2000年，公司產(chǎn)品難以銷售，主業(yè)持續(xù)萎縮的窘?jīng)r進(jìn)一步加深，并且失去了非經(jīng)常性損益的幫助，最終復(fù)又虧損2400萬元。公司1999年度報(bào)告所披露的非經(jīng)常性損益項(xiàng)目明細(xì)（單位：元）非經(jīng)常性損益項(xiàng)目涉及金額長(zhǎng)嶺黃河集團(tuán)有限公司讓債收入26000000.00黃河機(jī)器制造廠讓債收入30000000.00出售黃河機(jī)器制造廠三十畝土地實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)22513407.67根據(jù)公司與黃河機(jī)器制造廠減債協(xié)議以部分商品抵債形成銷售利潤(rùn)9458917.07以上四項(xiàng)共計(jì)影響利潤(rùn)87972321.742023/1/1510核心利潤(rùn)分析核心利潤(rùn)=營業(yè)收入-營業(yè)成本–營業(yè)稅金及附加-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用1.便于分析三張報(bào)表之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系經(jīng)營資產(chǎn)—核心利潤(rùn)—經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2.大量的企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)還是主要集中于自身的經(jīng)營活動(dòng)。對(duì)其利潤(rùn)表進(jìn)行分析，核心利潤(rùn)顯然是核心內(nèi)容。3.便于比率分析核心利潤(rùn)/營業(yè)收入2023/1/1511第一節(jié)收入分析一、收入概述（一）收入定義FASB：收入是指一個(gè)主體因銷售或生產(chǎn)商品，提供勞務(wù)或從事構(gòu)成其主要或中心經(jīng)營活動(dòng)的其他業(yè)務(wù)而形成的現(xiàn)金流入。（來源表現(xiàn)形式）IASC收入企業(yè)在正常經(jīng)營活動(dòng)中形成的、導(dǎo)致本期內(nèi)所有者權(quán)益增加的經(jīng)濟(jì)利益的總流入，但不包括與所有者出資有關(guān)的所有者權(quán)益增加。我國：收入是指企業(yè)在日常活動(dòng)中形成的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的，與所有者投入資本無關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。2023/1/1512第一節(jié)收入分析一、收入概述（二）收入基本特征：1.收入的實(shí)質(zhì)是凈資產(chǎn)的增加。2.收入主要源自企業(yè)持續(xù)的主要或中心經(jīng)營活動(dòng)。即派生收入的經(jīng)營活動(dòng)具有經(jīng)常性、重復(fù)性和可預(yù)見性等特點(diǎn)。而收入的另一個(gè)非主要來源通常稱為利得，或營業(yè)外收入，通常具有不經(jīng)常、不規(guī)則和難以預(yù)見等特點(diǎn)。2023/1/1513第一節(jié)收入分析二、收入在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的地位銷售收入既是企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的根本源泉，也是衡量企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，評(píng)價(jià)其核心盈利質(zhì)量的最重要指標(biāo)之一。美國證券交易委員會(huì)前首席會(huì)計(jì)師林恩特納：收入的增減變動(dòng)是進(jìn)行投資決策的重要指標(biāo)，當(dāng)投資者評(píng)價(jià)一家公司的歷史業(yè)績(jī)和展望其收益前景時(shí)，銷售收入的變化趨勢(shì)和成長(zhǎng)性總像氣壓計(jì)一樣左右著他們的思維。中外財(cái)務(wù)舞弊案大多跟收入確認(rèn)有關(guān)，收入確認(rèn)是企業(yè)最經(jīng)常采用的操縱伎倆?；诖耍?cái)務(wù)報(bào)表使用者在分析收入時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注企業(yè)是否存在收入操縱行為，以免被誤導(dǎo)或上當(dāng)受騙。2023/1/1514案例

：收入變動(dòng)和利潤(rùn)貢獻(xiàn)分析一個(gè)公司失敗的原因很多，業(yè)務(wù)的盈利能力持續(xù)弱化是其中很重要的一條。春都和雙匯都是我國從事肉類加工的上市公司，但兩家企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中卻出現(xiàn)不同景觀（見下表）。同是國務(wù)院確定的全國520家重點(diǎn)企業(yè)、同是中國名牌、同是地處中原的肉類加工企業(yè)，雙匯的崛起和春都的滑坡引起了我們對(duì)企業(yè)盈利能力的思考。2023/1/1515表1雙匯1998－2000年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)（單位：元）項(xiàng)目1998年1999年2000年一、主營業(yè)務(wù)收入201562042424008303733107212247減：主營業(yè)務(wù)成本180080775620248653362647854477主營業(yè)稅金及附加67549638683735031100二、主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)214137172372096664454326670加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)13758815690178269677減：營業(yè)費(fèi)用88047927

150564950222687624管理費(fèi)用29380278

5635712141143614財(cái)務(wù)費(fèi)用7650630－9569270－2122455

三、營業(yè)利潤(rùn)89195925

176312879200887564加：投資收益147060371100949822789528補(bǔ)貼收入265690712491373－營業(yè)外收入7831882477635615754966減：營業(yè)外支出209705615984953143995四、利潤(rùn)總額112293695

202991611236288064減：所得稅16062390

4077518533049441少數(shù)股東收益290941283967822244880674五、凈利潤(rùn)671371771163185851546982502023/1/1516表2春都1998－2000年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)（單位：元）項(xiàng)目1998年1999年2000年一、主營業(yè)務(wù)收入501641281455777720294841684減：主營業(yè)務(wù)成本422938276422656054284005853主營業(yè)稅金及附加14009781414603315536二、主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)773020273170706310520294加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)7572029740003724000減：營業(yè)費(fèi)用12248384

2075981418110731管理費(fèi)用80701591404383129090401財(cái)務(wù)費(fèi)用5486138－7113691－359040三、營業(yè)利潤(rùn)59069375

4757112－35597799加：投資收益310－－補(bǔ)貼收入510000015146616－營業(yè)外收入2911451217188525385減：營業(yè)外支出34065448341358915四、利潤(rùn)總額6412017632027272－35931329減：所得稅221195637946616－五、凈利潤(rùn)42000613

24080655－359313292023/1/1517雙匯在發(fā)展中緊緊圍繞主業(yè)做文章，依靠高新技術(shù)提高產(chǎn)品質(zhì)量，積極擴(kuò)大主業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)效益的連年增長(zhǎng)。公司生產(chǎn)的“雙匯”牌火腿腸系列產(chǎn)品是國內(nèi)肉類加工行業(yè)的名牌產(chǎn)品，擁有全世界生產(chǎn)規(guī)模最大的肉類制品綜合生產(chǎn)工業(yè)工程大廈，裝備著具有國際先進(jìn)水平的火腿腸生產(chǎn)線100條，已形成年產(chǎn)火腿腸20萬噸，其他肉類制品5萬噸的生產(chǎn)能力，約占全國總生產(chǎn)能力的30%。公司1997年的市場(chǎng)占有率就已高達(dá)38%，在全國肉類制品行業(yè)中名列前茅。正是雙匯強(qiáng)勁的主營業(yè)務(wù)盈利能力給企業(yè)效益的持續(xù)增長(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。但春都自1998年年底募股上市后由于管理混亂，對(duì)主營業(yè)務(wù)之外的領(lǐng)域投資過度，結(jié)果將主營業(yè)務(wù)拖垮。該公司1999年以來主營業(yè)務(wù)收入，尤其是主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，1999年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2408萬元（見上表），但扣除了非經(jīng)營性損益后的凈利潤(rùn)為負(fù)2056萬元，這里的非經(jīng)營性損益由三部分構(gòu)成：一是補(bǔ)貼收入1515萬元，包括副食品調(diào)劑基金720萬元和所得稅返還795萬元；二是發(fā)行新股募集資金凍結(jié)的利息收入1217萬元，列入營業(yè)外收入；三是資金占用費(fèi)1732萬元。失去了主營業(yè)務(wù)的春都在2000年陷入嚴(yán)重虧損，其實(shí)這個(gè)結(jié)果在1999年就可以預(yù)知。2023/1/1518案例：毛利率分析雙匯1998年1999年2000年主營業(yè)務(wù)收入201562042424008303733107212247主營業(yè)務(wù)成本180080775620248653362647854477毛利214812668375965037459357770毛利率10.66%15.66%14.78%春都1998年1999年2000年主營業(yè)務(wù)收入501641281455777720294841684主營業(yè)務(wù)成本422938276422656054284005853毛利787030053312166610835831毛利率15.69%7.27%3.68%2023/1/1519第一節(jié)收入分析三、甄別預(yù)警信號(hào)

1.應(yīng)收賬款的增幅高于銷售收入的增幅。

2.計(jì)提巨額壞賬準(zhǔn)備。

3.收購日前后毛利率發(fā)生大幅波動(dòng)

4.銷售收入與生產(chǎn)能力比例失調(diào)。

5.發(fā)生大量退貨。

6.與客戶發(fā)生套換交易。

7.收入主要來源于關(guān)聯(lián)交易

2023/1/1520四、營業(yè)收入分析（1）企業(yè)營業(yè)收入的品種構(gòu)成過去的增長(zhǎng)點(diǎn)、未來發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析（2）企業(yè)營業(yè)收入的地區(qū)構(gòu)成（3）與關(guān)聯(lián)方交易的收入在總收入中的比重。關(guān)注交易價(jià)格、交易實(shí)現(xiàn)時(shí)間等方面非市場(chǎng)化因素。（4）部門或地區(qū)行政手段對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)。

在我國現(xiàn)階段，部門或地區(qū)行政手段對(duì)企業(yè)營業(yè)收入的影響不容忽視。第一節(jié)收入分析2023/1/1521五、營業(yè)收入及其現(xiàn)金含量的走向

銷售收現(xiàn)率＝銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金／營業(yè)收入該比率反映了企業(yè)的收入質(zhì)量，一般的，該比率越高收入質(zhì)量越高。當(dāng)比值小于1.17時(shí)，說明本期的收入有一部分沒有收到現(xiàn)金；當(dāng)比值大于1.17時(shí)，說明本期的收入不僅全部收到了現(xiàn)金，而且還收回了以前期間的應(yīng)收款項(xiàng)或預(yù)收款項(xiàng)增加。營業(yè)收入與銷售收現(xiàn)率兩個(gè)指標(biāo)聯(lián)袂走高，通常意味著企業(yè)的銷售環(huán)境和內(nèi)部管理都處于非常良好的狀況。如果這兩個(gè)指標(biāo)同時(shí)走低，則企業(yè)的經(jīng)營管理肯定存在問題。第一節(jié)收入分析2023/1/1522第二節(jié)成本和費(fèi)用分析三、成本費(fèi)用概述我國：費(fèi)用是指企業(yè)在日?；顒?dòng)中發(fā)生的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益減少的、與向所有者分配利潤(rùn)無關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流出。美國：一個(gè)主體在某一期間由于銷售或生產(chǎn)貨物，或從事構(gòu)成該主體不斷進(jìn)行主要經(jīng)營活動(dòng)的其他業(yè)務(wù)而發(fā)生的現(xiàn)金流出或其他資產(chǎn)的債務(wù)的承擔(dān)（或兼而有之）國際：費(fèi)用是指會(huì)計(jì)期間經(jīng)濟(jì)利益的減少，其形式表現(xiàn)為資產(chǎn)流出、資產(chǎn)折耗或負(fù)債的承擔(dān)而引起所有者權(quán)益的減少，便不包括與所有者分配有關(guān)的類似事項(xiàng)。2023/1/1523第二節(jié)成本和費(fèi)用分析二、成本費(fèi)用分類有對(duì)報(bào)表分析的含義人們對(duì)利潤(rùn)表進(jìn)行分析時(shí)，不再僅僅關(guān)注企業(yè)當(dāng)期的盈利能力，而是更側(cè)重于考察企業(yè)的盈利質(zhì)量，包括未來一段時(shí)間的盈利能力。案例分析：IBM篡改收益結(jié)構(gòu)。將全球網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)賣給AT&T，但I(xiàn)BM將其收益作為銷售、一般和管理費(fèi)用的抵減項(xiàng)目。AIG公司將保險(xiǎn)業(yè)務(wù)損失“改造”為投資損失。2023/1/1524第二節(jié)成本和費(fèi)用分析一、成本費(fèi)用分析的難點(diǎn)

1.固定資產(chǎn)折舊達(dá)美航空公司20年5%

新加坡航空公司10年20%2.商譽(yù)和無形資產(chǎn)攤銷

3.研發(fā)支出（大唐電信）4.廣告促銷支出2023/1/1525第三節(jié)利潤(rùn)表分析考察企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量，可以從三個(gè)方面來進(jìn)行：一、對(duì)企業(yè)核心利潤(rùn)形成過程質(zhì)量的考察。二、對(duì)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行考察三、對(duì)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)果進(jìn)行考察。高質(zhì)量的企業(yè)利潤(rùn)：表現(xiàn)為資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)狀況良好、企業(yè)所依賴的業(yè)務(wù)具有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景、企業(yè)對(duì)利潤(rùn)具有較好的支付能力、利潤(rùn)所帶來的資產(chǎn)能夠?yàn)槠髽I(yè)的未來發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎(chǔ)。低質(zhì)量的企業(yè)利潤(rùn)：表現(xiàn)為資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)不靈、企業(yè)所依賴的業(yè)務(wù)具有主觀操縱性或沒有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景、企業(yè)對(duì)利潤(rùn)具有較差的支付能力、利潤(rùn)所帶來的資產(chǎn)質(zhì)量惡化、其增加不能為企業(yè)的未來發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎(chǔ)。2023/1/15263、銷售費(fèi)用4、管理費(fèi)用

管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用也不適合人為的降低。5、財(cái)務(wù)費(fèi)用

企業(yè)貸款利息水平的高低主要取決于三個(gè)因素：貸款規(guī)模、貸款利息率和貸款期限。第三節(jié)三大期間費(fèi)用分析2023/1/1527

企業(yè)的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等期間費(fèi)用，其金額總量的變化按照與企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)量水平的關(guān)系可以分為變動(dòng)費(fèi)用和固定費(fèi)用。其中，總額隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)量水平的高低成正比例變化的費(fèi)用為變動(dòng)費(fèi)用；總額不隨企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)量水平的高低變化而保持固定的費(fèi)用為固定費(fèi)用。這就是說，在企業(yè)各個(gè)年度可比同類費(fèi)用的走勢(shì)上，其總額應(yīng)該與經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)，即一般情況下，企業(yè)的期間費(fèi)用會(huì)隨著經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模的提高而增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的幅度低于經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的幅度。而在企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)加劇的原因而下降的情況下，期間費(fèi)用的規(guī)模由于參與競(jìng)爭(zhēng)、需要更多費(fèi)用投入的原因也不一定會(huì)下降。因此，我們應(yīng)該對(duì)企業(yè)在年度間費(fèi)用上升或下降的合理性進(jìn)行分析。企業(yè)的費(fèi)用是否與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)2023/1/1528案例：銷售費(fèi)用的分析運(yùn)費(fèi)結(jié)算方式變化造成銷售費(fèi)用大幅變化公司名稱：唐山鋼鐵股份有限公司證券簡(jiǎn)稱：唐鋼股份證券代碼：000709行業(yè)類別：黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)上市日期：1997-04-16注冊(cè)地址：河北省唐山市濱河路9號(hào)經(jīng)營范圍：鋼鐵冶煉、鋼材軋制、其它黑色金屬冶煉及其壓延加工、耐火材料制品制造、金屬結(jié)構(gòu)及其構(gòu)件制造、銷售；氧氣生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售；冶金技術(shù)咨詢、服務(wù)；電器機(jī)械修理；鋼材、其他黑色金屬及其壓延產(chǎn)品、耐火材料、焦炭、化工產(chǎn)品(不含化學(xué)危險(xiǎn)品)的批發(fā)、零售

主營業(yè)務(wù)：鋼鐵冶煉、鋼材軋制、其它黑色金屬冶煉及其壓延加工

2023/1/1529唐鋼股份2004~2006年度的利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)對(duì)照表（單位：元）2004年2005年2006年主營業(yè)務(wù)收入572621102469466156748083244254主營業(yè)務(wù)成本470947156854888246376579583557主營業(yè)務(wù)稅金及附加400379094811867661315008主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)97670154713973751011442345689銷售費(fèi)用7799130821542709393246326占主營業(yè)務(wù)收入比重1.36%3.10%1.15%管理費(fèi)用205138823363496949397780238財(cái)務(wù)費(fèi)用120346706121058295131799268營業(yè)利潤(rùn)5876466587125486168281700172023/1/1530公司2004~2006年的利潤(rùn)表相關(guān)項(xiàng)目的對(duì)比中可以看出，2004年該公司的營業(yè)費(fèi)用占主營業(yè)務(wù)收入比為1.36%，到了2005年突然增加到3.1%，而2006年又恢復(fù)到1%稍多的水平，如此巨幅的營業(yè)費(fèi)用占比變化是怎樣產(chǎn)生的？經(jīng)過對(duì)公司報(bào)表附注相關(guān)披露的查閱，發(fā)現(xiàn)這是因?yàn)檫\(yùn)輸費(fèi)用結(jié)算方式變化導(dǎo)致的營業(yè)費(fèi)用占比的大幅波動(dòng)。2005年之前，該公司對(duì)船運(yùn)費(fèi)的結(jié)算是采用代墊代收方式，但2005年公司將這種結(jié)算方式改為將船運(yùn)費(fèi)打入銷售收入，同時(shí)計(jì)入銷售費(fèi)用，造成當(dāng)年?duì)I業(yè)費(fèi)用較2004年增加1.76倍。但公司在實(shí)行這個(gè)新政策后，很顯然出現(xiàn)了一個(gè)問題，就是由于運(yùn)費(fèi)計(jì)入銷售收入，從而把價(jià)外費(fèi)用計(jì)入增值稅的稅基，增加了稅負(fù)，所以，2006年6月開始，公司又將船運(yùn)費(fèi)改回按代墊代收方式結(jié)算，使2006年?duì)I業(yè)費(fèi)用下降為上年的43%。2023/1/1531案例：管理費(fèi)用的分析高科技公司的研發(fā)費(fèi)用——形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略公司名稱：中興通訊股份有限公司英文名稱：ZTECORPORATION證券簡(jiǎn)稱：中興通訊證券代碼：000063行業(yè)類別：通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)上市日期：1997-11-18注冊(cè)地址：深圳市南山區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園科技南路中興通訊大廈主營業(yè)務(wù)：數(shù)字程控交換系統(tǒng)、移動(dòng)通訊系統(tǒng)、數(shù)據(jù)通訊系統(tǒng)、多媒體通訊系統(tǒng)、通訊傳輸系統(tǒng)、衛(wèi)星及微波通訊系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)軟硬件技術(shù)開發(fā)與生產(chǎn)以及包括承包境內(nèi)外通訊工程和國際招標(biāo)在內(nèi)的各種對(duì)內(nèi)、外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作業(yè)務(wù)

2023/1/1532中興通訊，是我國為數(shù)不多的立足于自主開發(fā)核心技術(shù)的高科技企業(yè)。該公司擁有強(qiáng)大的研究開發(fā)力量，并且逐年加大研發(fā)費(fèi)用投入，其每年用于研究開發(fā)的費(fèi)用都超過公司銷售收入的10%，2009年的研究開發(fā)費(fèi)用達(dá)到了9.89億元人民幣，占當(dāng)期管理費(fèi)用總額的57%，占銷售收入的10.6%（見下表）。依托強(qiáng)大的研發(fā)力量，公司在通訊領(lǐng)域形成了國內(nèi)比較領(lǐng)先的綜合實(shí)力。2023/1/1533中興通訊2006~2009年利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)（單位：元）2006年2007年2008年2009年主營業(yè)務(wù)收入1968441471253890706545234258039332020754增長(zhǎng)率29%78%106%主營業(yè)務(wù)成本922175999128429550927610119985742718055主營業(yè)務(wù)稅金及附加4780822436042639426479009103主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)1041484650125025113017584711583580293596營業(yè)費(fèi)用309660028434769139571144669969998605管理費(fèi)用3197264295678268577330856411730623977其中：研究開發(fā)費(fèi)用989000000管理費(fèi)用增長(zhǎng)率78%29%136%財(cái)務(wù)費(fèi)用7963583353591553112065233202393013營業(yè)利潤(rùn)332713376180700383331639440682520519凈利潤(rùn)3137933402114719633541524345702689412023/1/1534案例：財(cái)務(wù)費(fèi)用的分析財(cái)務(wù)費(fèi)用的波動(dòng)改變對(duì)企業(yè)盈利能力的認(rèn)識(shí)公司名稱：廈門港務(wù)發(fā)展股份有限公司證券簡(jiǎn)稱：廈門港務(wù)證券代碼：000905曾用簡(jiǎn)稱：廈門路橋，廈門港務(wù)行業(yè)類別：交通運(yùn)輸輔助業(yè)上市日期：1999-04-29注冊(cè)地址：廈門市湖里區(qū)長(zhǎng)岸路海天港區(qū)聯(lián)檢大樓13樓主營業(yè)務(wù)：以港口為依托的綜合物流業(yè)務(wù)以及件散雜貨、內(nèi)貿(mào)集裝箱的裝卸、堆存、倉儲(chǔ)和助輪船靠離泊等業(yè)務(wù)

2023/1/1535廈門路橋1999~2001年度利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)(單位：元)1999年2000年2001年主營業(yè)務(wù)收入136978449230175574254428433主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)114819787133811378129657753營業(yè)費(fèi)用388162932883994342254管理費(fèi)用152498582250298624530601財(cái)務(wù)費(fèi)用－83015967233706669653708營業(yè)利潤(rùn)1054912954685159937975895營業(yè)利潤(rùn)率77%20%15%2023/1/1536廈門路橋1999年2月，在招股說明書中向投資者披露了公司當(dāng)時(shí)主要的收入來源及募集資金的投向。該公司1999年的主營業(yè)務(wù)收入來自廈門大橋的過橋費(fèi)收入，同時(shí)從事海滄大橋的投資建設(shè)。廈門海滄大橋，橫跨廈門島西部與海滄臺(tái)商投資開發(fā)區(qū)，為特大型三跨吊鋼箱梁懸索橋，全長(zhǎng)5926米，工程總投資人民幣287400萬元，是廈門有史以來投資最大的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。根據(jù)招股說明書披露，海滄大橋項(xiàng)目的總投資為287400萬元，項(xiàng)目資金按安排情況為：⑴日本輸入銀行貸款13000萬美元，折合人民幣107900萬元，利率為浮動(dòng)利率，即6個(gè)月的LIBOR（倫敦同業(yè)拆放利率）加0.25%和轉(zhuǎn)貸手續(xù)費(fèi)0.6%，期限15年；⑵國家開發(fā)銀行貸款30000萬元，年利率為12.42%，期限12年；⑶交通部安排車購費(fèi)26900萬元；⑷廈門市財(cái)政局貼息借款30000萬元；⑸IPO（首次公開招股）募股資金投入49617萬元；⑹其余42983萬元資金缺口已通過廈門大橋過橋費(fèi)收入補(bǔ)充、財(cái)政預(yù)算安排、有關(guān)金融機(jī)構(gòu)承諾貸款等方式大部分已予以落實(shí)。2023/1/1537在1999年2月廈門路橋IPO招股的時(shí)候，海滄大橋已經(jīng)進(jìn)入施工期，該橋于1999年12月30日舉行了通車典禮，股份公司于2000年1月3日起開始征收海滄大橋通行費(fèi)。從海滄大橋通車后的2000年廈門路橋的利潤(rùn)情況來看，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤(rùn)4685萬元，比1999年的10549萬元下降了55.6%(見下表)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用上升約8000萬元是較為主要的一個(gè)減利因素。公司的負(fù)債規(guī)模并沒有較大改變，卻出現(xiàn)了財(cái)務(wù)費(fèi)用的異常變化，核心原因是海滄大橋的竣工使得利息支出不再可以資本化。海滄大橋1999年對(duì)應(yīng)的貸款利息只計(jì)入在建工程費(fèi)用，而2000年海滄大橋運(yùn)營后，該項(xiàng)目的貸款利息已計(jì)入了公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。在投入的28億多元資金中，貸款約13億元，由此，每年會(huì)增加財(cái)務(wù)費(fèi)用8000多萬元。從利用會(huì)計(jì)分析評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的角度，廈門路橋1999年度的營業(yè)利潤(rùn)率是不可思議的77%，但我們不能就此認(rèn)為這是企業(yè)的正常盈利水平，相反，只有自2000年海滄大橋建成通車收費(fèi)后，廈門路橋的真實(shí)盈利能力才在報(bào)表中得到了反映，所以，我們看到2000年、2001年的營業(yè)利潤(rùn)率降到了20%以下，當(dāng)然，一旦企業(yè)還貸周期結(jié)束，或是尋找到其他特殊還貸政策，則企業(yè)的盈利水平又將是另外一番景象。2023/1/1538第四節(jié)對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。（二）企業(yè)利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系；（三）企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。2023/1/15391、毛利率的大小及其走向毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）／營業(yè)收入良好的財(cái)務(wù)狀況要求企業(yè)的毛利率在同行業(yè)中處于平均水平以上，且不斷上升。如果企業(yè)的毛利率下降，則意味著企業(yè)所生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)加劇，銷售環(huán)境惡化；如果企業(yè)的毛利率顯著低于同行業(yè)的平均水平，則意味著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況明顯比同行業(yè)其他企業(yè)要差。（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。2023/1/1540（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。

（1）較高的毛利率所包含的質(zhì)量信息

企業(yè)所從事的產(chǎn)品經(jīng)營活動(dòng)具有壟斷地位

企業(yè)所從事的產(chǎn)品經(jīng)營活動(dòng)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力

企業(yè)所從事的產(chǎn)品經(jīng)營活動(dòng)由于行業(yè)周期性原因而出現(xiàn)暫時(shí)的走高

企業(yè)在會(huì)計(jì)處理上不當(dāng)，故意選擇調(diào)高毛利率的手段2023/1/1541（2）較低的毛利率所包含的質(zhì)量信息

企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品的生命周期已經(jīng)到衰退期

企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品的品牌、質(zhì)量、成本和價(jià)格等在市場(chǎng)上沒有競(jìng)爭(zhēng)力。

企業(yè)在會(huì)計(jì)處理上不當(dāng)，故意選擇調(diào)低毛利率的手段（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。

2023/1/15422、核心利潤(rùn)與投資收益的數(shù)量對(duì)比關(guān)系理論上沒有互補(bǔ)關(guān)系，但實(shí)際中常表現(xiàn)為互補(bǔ)的關(guān)系。3、小項(xiàng)目對(duì)利潤(rùn)的影響程度。4、關(guān)于資產(chǎn)減值損失（1）資產(chǎn)減值損失的確認(rèn)，本質(zhì)上屬于會(huì)計(jì)估計(jì)問題。（2）恰當(dāng)確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失，在一定程度上反映了企業(yè)的管理質(zhì)量。5、關(guān)于公允價(jià)值變動(dòng)損益。（1）虛的（2）高----主體經(jīng)營活動(dòng)的盈利能力不高。（一）企業(yè)利潤(rùn)表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。

2023/1/1543（二）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析1、利潤(rùn)表中與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量相對(duì)應(yīng)的同口徑核心利潤(rùn)和現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~之間的差異。同口徑的核心利潤(rùn)=核心利潤(rùn)+固定資產(chǎn)折舊+其他長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值攤銷+財(cái)務(wù)費(fèi)用-所得稅費(fèi)用同口徑的核心利潤(rùn)與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~之間應(yīng)大體相當(dāng)，如果差距巨大，則可能存在如下原因：2023/1/1544A企業(yè)收款不正常，導(dǎo)致回款不足。B企業(yè)付款出現(xiàn)不利于現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增加的變化。C.企業(yè)存在不恰當(dāng)?shù)馁Y金運(yùn)作行為。如某些企業(yè)的“支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流量地”巨大，其他活動(dòng)成了主流活動(dòng)。D企業(yè)報(bào)表編制有錯(cuò)誤。E企業(yè)在收款與付款方面主要與關(guān)聯(lián)方發(fā)生業(yè)務(wù)往來。

（二）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析2023/1/15452、利潤(rùn)表中“投資收益”產(chǎn)生現(xiàn)金流入量的能力。企業(yè)的投資收益，主要有下列幾個(gè)來源渠道：（1）交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)或轉(zhuǎn)讓收益；（2）持有至到期投資的投資收益；（3）權(quán)益法確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益；（4）成本法確認(rèn)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益。企業(yè)投資收益質(zhì)量較差、難以對(duì)應(yīng)現(xiàn)金回收的主要是權(quán)益法確認(rèn)的投資收益。在企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益，全部或者大部分對(duì)應(yīng)長(zhǎng)期股權(quán)投資增加的情況下，我們很難認(rèn)定這種投資收益的質(zhì)量會(huì)很高。為此，在分析投資收益的現(xiàn)金可收回性時(shí)，應(yīng)注意與現(xiàn)金流量表中“取得投資收益所收到的現(xiàn)金”比較。（二）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析2023/1/1546（三）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析1.兩個(gè)新概念（1）狹義營業(yè)利潤(rùn)狹義營業(yè)利潤(rùn)=核心利潤(rùn)+經(jīng)營性資產(chǎn)減值損失+投資性房地產(chǎn)等經(jīng)營性資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益。（2）廣義投資收益廣義投資收益=投資收益+投資性資產(chǎn)減值損失+金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益比率分析：核心利潤(rùn)率=核心利潤(rùn)/營業(yè)收入經(jīng)營性資產(chǎn)報(bào)酬率=廣義營業(yè)利潤(rùn)/平均經(jīng)營性資產(chǎn)投資性資產(chǎn)報(bào)酬率=廣義投資收益/平均投資性資產(chǎn)2023/1/1547利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析體系的新概念及相關(guān)比率匯總表核心利潤(rùn)狹義營業(yè)利潤(rùn)廣義投資收益質(zhì)量分析關(guān)注點(diǎn)自身經(jīng)營活動(dòng)的盈利規(guī)模經(jīng)營性資產(chǎn)的增值性投資性資產(chǎn)的增值狀況相關(guān)比率分析核心利潤(rùn)率反映企業(yè)自身經(jīng)營活動(dòng)的相對(duì)盈利能力經(jīng)營性資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力投資性資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)投資性資產(chǎn)的盈利能力2023/1/1548（三）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析2.資產(chǎn)管理和利潤(rùn)操縱傾向（1）投資性資產(chǎn)的盈利能力與經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力大體相當(dāng)提高現(xiàn)有資產(chǎn)的利用率或者擴(kuò)大產(chǎn)品經(jīng)營規(guī)模與對(duì)外投資規(guī)模。（2）投資性資產(chǎn)的盈利能力高于經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力一方面：企業(yè)應(yīng)提高內(nèi)部資產(chǎn)的利用率，消除不良占用和提升產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力等。在現(xiàn)有經(jīng)營狀況難以為繼的情況下，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)考慮進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。另一方面：投資性資產(chǎn)盈利能力高，也可能意味著企業(yè)在對(duì)外投資的收益確認(rèn)方面存在著較大的虛假和泡沫成分。

2023/1/1549（三）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析（3）投資性資產(chǎn)的盈利能力低于經(jīng)營性資產(chǎn)的盈利能力企業(yè)應(yīng)考慮的重點(diǎn)是做出繼續(xù)持有還是出售有關(guān)投資的決策，或者通過加強(qiáng)對(duì)投資對(duì)象的管理來提升對(duì)外投資的盈利能力。

P146頁企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析圖2023/1/1550（三）企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系分析經(jīng)營性資產(chǎn)投資性資產(chǎn)狹義營業(yè)利潤(rùn)廣義投資收益核心利潤(rùn)經(jīng)營性資產(chǎn)減值損失投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益投資性資產(chǎn)減值損失金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益投資收益同口徑核心利潤(rùn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動(dòng)產(chǎn)生的投資收益2023/1/1551第五節(jié)利潤(rùn)質(zhì)量惡化的主要表現(xiàn)一、企業(yè)擴(kuò)張過快二、企業(yè)反常壓縮酌量性支出三、企業(yè)變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)四、應(yīng)收賬款規(guī)模的不正常增加、應(yīng)收賬款平均收賬期的不正常變長(zhǎng)五、企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)過于緩慢六、應(yīng)付賬款規(guī)模的不正常增加，應(yīng)付賬款平均付賬期的不正常延長(zhǎng)。七、企業(yè)無形資產(chǎn)或者開發(fā)支出規(guī)模的不正常增加。八、企業(yè)業(yè)績(jī)過度依賴非營業(yè)項(xiàng)目九、企業(yè)計(jì)提的各種準(zhǔn)備過低。十、企業(yè)利潤(rùn)表中的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等項(xiàng)目出現(xiàn)不正常的降低。十一、企業(yè)舉債過度十二、注冊(cè)會(huì)計(jì)師（事務(wù)所）變更、審計(jì)報(bào)告出現(xiàn)異常。十三、企業(yè)有足夠的可供分配的利潤(rùn)，但不進(jìn)行現(xiàn)金股利分配。2023/1/15522023/1/1553模式經(jīng)營活動(dòng)主導(dǎo)型投資主導(dǎo)型資產(chǎn)重組型會(huì)計(jì)操縱型主要消耗的資源經(jīng)營性資產(chǎn)投資性資產(chǎn)控股股東持有的其他公司的經(jīng)營性資產(chǎn)不直接消耗有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的表現(xiàn)核心利潤(rùn)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量廣義投資收益，取得投資收益收到現(xiàn)金，收回投資引起現(xiàn)金增加前兩項(xiàng)相加利潤(rùn)得以迅速提升，但對(duì)現(xiàn)金流入量沒有貢獻(xiàn)良性發(fā)展的特征核心利潤(rùn)小于經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量以權(quán)益法確認(rèn)投資收益的回款大于相應(yīng)投資收益的1/3歸于經(jīng)營活動(dòng)主導(dǎo)型或?qū)ν馔顿Y主導(dǎo)型不適用良性發(fā)展的財(cái)務(wù)后果經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金支付能力顯著增強(qiáng)對(duì)投資收益有一定的支付歸于經(jīng)營活動(dòng)主導(dǎo)型或?qū)ν馔顿Y主導(dǎo)型不適用第六節(jié)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與盈利模式分析2023/1/1554利潤(rùn)表分析的重點(diǎn)經(jīng)營業(yè)績(jī)的主要來源和構(gòu)成，分析凈利潤(rùn)的質(zhì)量及其風(fēng)險(xiǎn)，從而預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的持續(xù)性。核心利潤(rùn)營業(yè)收入的變動(dòng)和現(xiàn)金含量毛利率管銷費(fèi)用是否出現(xiàn)不正常的上升或下降財(cái)務(wù)費(fèi)用是否與貸款規(guī)模相適應(yīng)投資收益的具體內(nèi)容和現(xiàn)金含量營業(yè)利潤(rùn)的現(xiàn)金含量企業(yè)的業(yè)績(jī)是否過度依賴營業(yè)外收入銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率2023/1/1555第六節(jié)比率分析一、長(zhǎng)期償債能力分析二、營運(yùn)能力分析三、盈利能力分析四、增長(zhǎng)（發(fā)展）能力分析2023/1/1556息稅前利潤(rùn)=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用(財(cái)務(wù)費(fèi)用)=凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用利息費(fèi)用包括資本化利息和費(fèi)用化的利息一、長(zhǎng)期償債能力分析

支付保障比率(利息、股利和固定費(fèi)用)

（1）該指標(biāo)不僅反映了企業(yè)的獲利能力的大小，而且也反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。（2）利息保障倍數(shù)越高，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為該指標(biāo)為3時(shí)較為適當(dāng)。從長(zhǎng)期看，要維持正常償債能力，該指標(biāo)至少要大于1。利息保障倍數(shù)（已獲利息倍數(shù)）2023/1/1557股利保障倍數(shù)=稅后凈利/總的股利固定費(fèi)用保障倍數(shù)=

(息稅前利潤(rùn)+租賃費(fèi))［利息+租賃費(fèi)+優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)］2023/1/1558營運(yùn)能力能力比率，是用來衡量一個(gè)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，包括流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)的數(shù)量和比例。資產(chǎn)管理比率，又叫運(yùn)營效率比率，它是用來衡量企業(yè)營運(yùn)能力的指標(biāo)。營業(yè)周期現(xiàn)金周期存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、營運(yùn)能力比率2023/1/1559營業(yè)周期，是從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時(shí)間。購買存貨銷售存貨存貨期間應(yīng)收賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期(一)營業(yè)周期和營業(yè)現(xiàn)金周期營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)十應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)營業(yè)周期短，資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)速度慢2023/1/1560銷售收入1000銷售成本600應(yīng)收賬款400存貨250應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)120存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)125營業(yè)周期2451.利用營業(yè)周期確定信用期(過長(zhǎng)、過短都不合適)

信用期的長(zhǎng)短應(yīng)考慮：客戶的信用記錄、是否熟悉、信用額度、現(xiàn)金流量、客戶的營業(yè)周期，營業(yè)周期是基礎(chǔ)。2.應(yīng)收賬款控制天數(shù)=信用期+10天3.財(cái)務(wù)人員判斷應(yīng)收賬齡是否過長(zhǎng)的一個(gè)有用方法是：將實(shí)際賬齡與外延10天的信用期比較，超過則過長(zhǎng)2023/1/1561短期貸款；預(yù)測(cè)縮短現(xiàn)金營業(yè)周期能夠?yàn)槠髽I(yè)節(jié)省的利息支出；預(yù)警財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，

營業(yè)現(xiàn)金周期的作用作用2023/1/15621.日均銷售成本=500000000÷360*(1-10%)=12500002.每個(gè)營業(yè)現(xiàn)金周期需貸款額=日均銷售成本*營業(yè)現(xiàn)金周期=1125000003.每個(gè)營業(yè)周期的貸款利息=貸款需求量*利率=56250004.現(xiàn)金周期縮短一天的節(jié)息效應(yīng)=貸款利息/營業(yè)現(xiàn)金周期=62500年銷售收入500000000銷售毛利率10%期限90天的貸款利率5%營業(yè)周期需占用現(xiàn)金100000營業(yè)現(xiàn)金周期902023/1/1563資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/各項(xiàng)資產(chǎn)平均值資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)(360)/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2023/1/1564存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)，不僅反映企業(yè)存貨綜合管理水平，而且影響企業(yè)短期償債能力及企業(yè)管理水平。(三)存貨周轉(zhuǎn)率思考：營業(yè)成本中不僅包含存貨成本是否扣除存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。2023/1/1565（1）存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，說明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，其流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快，償債能力也越強(qiáng)；（2）存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能說明企業(yè)管理方面存在問題。如存貨水平太低、采購過去頻繁、批量太小，可能出現(xiàn)停工待料現(xiàn)象。

(3)存貨周轉(zhuǎn)率惡化，則可能是：低效率的存貨控制和管理導(dǎo)致存貨的過度購置，銷售困難導(dǎo)致存貨積壓，以及企業(yè)不適當(dāng)?shù)匿N售政策導(dǎo)致銷售不暢。

2023/1/1566存貨周轉(zhuǎn)率的高低取決于三個(gè)因素：1.產(chǎn)品的技術(shù)特征：冰箱比面包需要更長(zhǎng)的生產(chǎn)時(shí)間。2.產(chǎn)成品的耐腐性：蔬菜水果等短周期產(chǎn)品需要較高的周轉(zhuǎn)率。3.管理與激勵(lì)機(jī)制：兩者的不足都會(huì)導(dǎo)致較低的周轉(zhuǎn)率。4.存貨估價(jià)方法：2023/1/1567資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與盈利能力資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利=銷售凈利率*存貨周轉(zhuǎn)率*平均存貨例：A類產(chǎn)品為微利產(chǎn)品，其平均銷售凈利率僅為5%；B類產(chǎn)品為高利產(chǎn)品，其平均銷售凈利率為20%。企業(yè)營銷策略：1.高利潤(rùn)率營銷：想方設(shè)法提高銷售凈利率，但不必過分在意周轉(zhuǎn)率，例如珠寶行業(yè)和高端窖藏白酒企業(yè)。2.高周轉(zhuǎn)率營銷：想方設(shè)法提高周轉(zhuǎn)率，但不必過分在意銷售凈利率，例如食品和大多數(shù)日用品零售企業(yè)。2023/1/1568這兩個(gè)指標(biāo)反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越快，企業(yè)收回應(yīng)收賬款的時(shí)間越短。（2）過高的周轉(zhuǎn)率，可能源于企業(yè)采用過于嚴(yán)格的信用政策，從而使應(yīng)收賬款余額很小，這會(huì)影響銷售收入，并不可取。主營業(yè)務(wù)收入：指扣除銷售退回、折扣和折讓后的主營業(yè)務(wù)收入凈額。應(yīng)收賬款包括未貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù)(四)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率2023/1/1569

（1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)速度越快，說明流動(dòng)資金使用效率高，能增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。(五)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2023/1/1570固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是反映固定資產(chǎn)管理能力的指標(biāo)，比率越高，就表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。(六)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2023/1/1571該項(xiàng)指標(biāo)反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。提高全部資產(chǎn)營運(yùn)效率可從兩方面入手：

（1）擴(kuò)大銷售收入；（2）在維持收入不變的前提下減少不必要的資金占用。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤(rùn)絕對(duì)額的增加。

(七)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2023/1/1572四、盈利能力比率

盈利能力，就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。一般說來，企業(yè)的盈利能力只涉及正常的營業(yè)活動(dòng)。非正常的營業(yè)活動(dòng)，有時(shí)候也會(huì)給企業(yè)帶來收益或者損失，但是這只是特殊狀況下發(fā)生的，在分析企業(yè)盈利能力的時(shí)候，應(yīng)該排除。銷售凈利率銷售毛利率成本費(fèi)用利潤(rùn)率總資產(chǎn)報(bào)酬率凈資產(chǎn)報(bào)酬率2023/1/1573（一）銷售凈利率該指標(biāo)表示每一元營業(yè)收入（銷售收入）帶來凈利潤(rùn)的多少，反映營業(yè)收入的收益水平。通過分析指標(biāo)的升降變動(dòng)，促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。2023/1/1574表示每一元營業(yè)收入（銷售收入）扣除營業(yè)成本（銷售成本）后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。（二）銷售毛利率2023/1/1575該指標(biāo)越高，說明企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)越小，成本費(fèi)用控制的越好，獲利能力越強(qiáng)。（三）成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用2023/1/1576（1）表明每一元資金投入所帶來的凈利潤(rùn)；（2）是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)；（3）總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，整個(gè)企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，經(jīng)營管理水平越高。（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)凈利率）ROA2023/1/1577（1）凈資產(chǎn)報(bào)酬率，反映了企業(yè)自有資金的收益水平。（2）凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲利能力越強(qiáng)，運(yùn)營效益越好，對(duì)企業(yè)投資人和債權(quán)人的保證程度越高。（五）凈資產(chǎn)報(bào)酬率ROE凈資產(chǎn)=資產(chǎn)總額-負(fù)債總額=所有者權(quán)益總額該指標(biāo)不僅是企業(yè)獲利能力指標(biāo)的核心，而且也是整個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的核心。2023/1/1578五、收現(xiàn)能力比率銷售收現(xiàn)率銷售凈現(xiàn)率現(xiàn)金凈利潤(rùn)率現(xiàn)金利潤(rùn)總額比率總資產(chǎn)凈現(xiàn)率凈資產(chǎn)凈現(xiàn)率

收現(xiàn)能力是指企業(yè)通過各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)獲得現(xiàn)金的能力。2023/1/1579

（1）表明每一元銷售收入獲得的現(xiàn)金；（2）該指標(biāo)反映企業(yè)在銷售收入中實(shí)際收到的現(xiàn)金占比情況，指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)。（3）并不是說越高越好，因?yàn)榉€(wěn)定的信用賒銷政策是企業(yè)擴(kuò)大銷售的基礎(chǔ)，過分追求獲現(xiàn)水平可能反而會(huì)導(dǎo)致企業(yè)銷售減少，市場(chǎng)份額降低。（一）銷售收現(xiàn)率2023/1/1580（二）銷售凈現(xiàn)率

（1）表明每一元銷售收入獲得的經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流；（2）該指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)，但并不是說越高越好。2023/1/1581

該指標(biāo)反映企業(yè)在實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)基礎(chǔ)上獲得經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的能力，指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)。（三）現(xiàn)金凈利潤(rùn)率2023/1/1582

該指標(biāo)反映企業(yè)在實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額基礎(chǔ)上獲得經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的能力，指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力越強(qiáng)。（四）現(xiàn)金利潤(rùn)總額比率2023/1/1583東方公司2000年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為：762萬元，資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表有關(guān)資料為：流動(dòng)負(fù)債2025萬元，非流動(dòng)負(fù)債4978萬元，營業(yè)收入9000萬元，總資產(chǎn)70200萬元，凈利潤(rùn)8008萬元，利息費(fèi)用782萬元，該公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)50800萬股，所得稅率25%。

要求：計(jì)算下列財(cái)務(wù)比率：現(xiàn)金流量債務(wù)比、銷售凈現(xiàn)率、現(xiàn)金凈利潤(rùn)率、現(xiàn)金利潤(rùn)總額比率、總資產(chǎn)凈現(xiàn)率、凈資產(chǎn)凈現(xiàn)率、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)。練習(xí)題2023/1/1584股份公司發(fā)行股票成為公眾公司，并不是簡(jiǎn)單的籌資行為，而是意味著公司向全部社會(huì)投資者開放，意味著公司價(jià)值的市場(chǎng)化。因此，上市公司的行為就必須圍繞提升公司的投資價(jià)值進(jìn)行，就必須注意對(duì)體現(xiàn)公司市場(chǎng)價(jià)值的指標(biāo)的分析和調(diào)控。六、市場(chǎng)價(jià)值比率每股收益每股凈資產(chǎn)每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量每股股利市盈率2023/1/1585每股收益，也稱每股利潤(rùn)或每股盈余。是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。（一）每股收益2023/1/15861.計(jì)算每股收益要注意的問題（4）復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)問題：除普通股和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股以外，還有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、購股權(quán)證等，產(chǎn)生每股收益“稀釋”。（3）年度中普通股增減問題：分母應(yīng)使用按月計(jì)算的（1）合并報(bào)表問題：以合并報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算該指標(biāo)。（2）不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股問題：扣除優(yōu)先股數(shù)及其分享的股利2023/1/15872.分析每股收益盈利性的注意問題（1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。（2）股票是一個(gè)“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。

（3）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。2023/1/1588反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本（賬面權(quán)益）。在理論上，提供了股票的最低價(jià)值。如果股票價(jià)格小于每股凈資產(chǎn)，公司無存在價(jià)值。（二）每股凈資產(chǎn)

（每股賬面價(jià)值、每股權(quán)益）反映市場(chǎng)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量的評(píng)價(jià)，可用于投資分析。市價(jià)>賬面價(jià)值時(shí)，說明企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量好，有發(fā)展?jié)摿Γ皇袃r(jià)<賬面價(jià)值，說明資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。一般認(rèn)為，市凈率達(dá)到3可以樹立較好的公司形象。股票的賬面價(jià)值，成本計(jì)量資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果2023/1/1589該指標(biāo)也反映了企業(yè)運(yùn)用每股資本創(chuàng)造現(xiàn)金的大小，這種經(jīng)營活動(dòng)和籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)不同，它具有可持續(xù)的特點(diǎn)，也就是說在其他情形不變的情況下，經(jīng)營活動(dòng)的持續(xù)所帶來的穩(wěn)定創(chuàng)現(xiàn)能力，通常情況下該指標(biāo)越大越好，當(dāng)然在具體分析時(shí)還要考慮企業(yè)所處的發(fā)展階段。（三）每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量2023/1/1590（四）每股股利

①每股股利越高，說明每一股普通股所獲得的現(xiàn)金股利越高，但是，每股股利的高低，不僅取決于公司獲利能力的強(qiáng)弱，還取決于公司的股利政策；

②每股股利偏低，說明企業(yè)積累資金準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，將來獲利水平有望提高；每股股利偏高，說明企業(yè)收益大部分用來支付股息，雖然目前收益水平高，但將來可能沒有新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，后勁不大。每股股利是，上市公司普通股股東從公司實(shí)際分得的每股利潤(rùn)，它反映上市公司當(dāng)期利潤(rùn)的積累和分配情況。普通股現(xiàn)金股利2023/1/1591

①不能用于不同行業(yè)公司的比較。新興行業(yè)較高，成熟工業(yè)較低，這并不說明后者的股票沒有投資價(jià)值。

②凈利潤(rùn)受可選擇的會(huì)計(jì)政策的影響，公司間比較受到限制。

③市盈率高低受市價(jià)的影響，市價(jià)變動(dòng)的影響因素很多，故觀察市盈率的長(zhǎng)期趨勢(shì)。正常值5～20。（五）市盈率

市盈率，反映投資人對(duì)每元凈利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格，可估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來越看好，說明投資者愿意承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。市盈率越低，則其投資價(jià)值越高，但也有可能說明該公司發(fā)展前景欠佳，缺乏對(duì)投資者的吸引力。2023/1/1592（六）股票獲利率

①只有股票持有者認(rèn)為股價(jià)將上升，才會(huì)接受較低的股票獲利率。如果預(yù)期股價(jià)不能上升，股票獲利率，就是衡量股票投資價(jià)值的主要依據(jù)。

②如果公司采用比較穩(wěn)健的股利政策，留存大量的凈利潤(rùn)用來擴(kuò)大再生產(chǎn)。在這種情況下，股票獲利率，僅僅是股票投資價(jià)值非常保守的估計(jì)，要通過分析股價(jià)的未來趨勢(shì)評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值。股票獲利率，反映股利和股價(jià)的比例關(guān)系。2023/1/1593練習(xí)題項(xiàng)目2007年2008年屬于普通股的凈利潤(rùn)

350000

450000普通股股利實(shí)發(fā)數(shù)

300000416000

普通股平均數(shù)

500000520000

每股收益

每股股利

每股市價(jià)8

9市盈率股票獲利率要求（1）填列表空白部分（2）根據(jù)計(jì)算結(jié)果作簡(jiǎn)要分析2023/1/1594練習(xí)題息稅前利潤(rùn)2500凈利潤(rùn)1407負(fù)債（平均利率為10%）4000股本（流通在外股數(shù)為5000萬股，每股面值1元，目前市價(jià)為12元）5000某公司的相關(guān)資料如下表所示：若公司增加1000萬元資金投入，則息稅前利潤(rùn)將增加300萬元；公司所得稅稅率為25%。⑴計(jì)算利息保障倍數(shù)、每股收益、市盈率；⑵如果公司增加1000萬元負(fù)債，借款利率為8%，其他條件不變，則公司的每股收益為多少？假如市盈率不變，則公司市價(jià)為多少？⑶如果公司增發(fā)1000萬股，每股面值1元，如果其他條件不變，則公司的每股收益為多少？假如市盈率不變，則公司市價(jià)為多少？2023/1/15953.(1)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用

=2500÷(4000×10%)=6.25每股收益=凈利潤(rùn)÷年末普通股份總數(shù)

=1407÷5000=0.2814=0.28市盈率(倍數(shù))=普通股每股市價(jià)÷普通股每股收益

=12÷0.28=42.86答案(3)每股收益=凈利潤(rùn)÷年末普通股份總數(shù)

=［2500+300-4000×

10%］×(1-25%)÷(5000+1000)=0.30(元)市價(jià)=0.30×42.86=12.95(元)(2)每股收益=凈利潤(rùn)÷年末普通股份總數(shù)

=［2500+300-(4000×10%+1000×8%