財(cái)務(wù)管理價(jià)值基礎(chǔ)

第二章財(cái)務(wù)管理價(jià)值基礎(chǔ)資金時(shí)間價(jià)值一投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值二利率三現(xiàn)值終值

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3CF1CF2CF3CF4CFn現(xiàn)金流量基本符號(hào)符號(hào)說明P(PV)F(FV)CFtAign現(xiàn)值：即一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值終值：即一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來時(shí)刻的價(jià)值現(xiàn)金流量：第t期期末的現(xiàn)金流量年金：連續(xù)發(fā)生在一定周期內(nèi)的等額的現(xiàn)金流量利率或折現(xiàn)率：資本成本現(xiàn)金流量預(yù)期增長率收到或付出現(xiàn)金流量的期數(shù)

【例】假設(shè)某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益800萬元，投資收益率為12%，則這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值為多少？

【例】假設(shè)某基金年平均投資收益率為10%，現(xiàn)在投入10萬元，5年后贖回，預(yù)計(jì)可收回多少？

▲年金(A)在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間（如一年）發(fā)生相同數(shù)額的現(xiàn)金流量。

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A年金現(xiàn)值▲年金的形式●普通年金●預(yù)付年金

●遞延年金●永續(xù)年金

普通年金的含義

從第一期起，一定時(shí)期每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。

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A普通年金

【例】

ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一臺(tái)大型設(shè)備。合同規(guī)定XYZ公司在10年內(nèi)每半年支付5000元欠款。ABC公司為馬上取得現(xiàn)金，將合同向銀行折現(xiàn)。假設(shè)銀行愿意以14%的名義利率、每半年計(jì)息一次的方式對(duì)合同金額進(jìn)行折現(xiàn)。則這筆金額的現(xiàn)值是多少？

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AP（已知）

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3A=？普通年金計(jì)算——一個(gè)問題，兩個(gè)方面【例】假設(shè)你準(zhǔn)備按揭貸款400000元購買一套房子，貸款期限20年，每月償還一次。如果貸款的年利率為6%，要求計(jì)算每月貸款償還額和貸款有效利率。

房貸的兩種還款方式—等額償還表3-3貸款分期付款時(shí)間表（等額本息法）單位：元年末分期付款每年利息償還本金年末未還本金

(1)(2)=(4)t-1×0.005(3)=(1)-(2)(4)=(4)t-1-(3)0400000.0012865.722000.00865.72399134.2822865.721995.67870.05398264.2232865.721991.32874.40397389.8242865.721986.95878.78396511.0452865.721982.56883.17395627.88……………2402865.7214.262851.470合計(jì)687773.82287773.82400000.00年末每期本金每期利息償還本息尚未償還本金(1)(2)=(4)t-1×0.005(3)=(1)+(2)(4)=(4)t-1-(1)0---400000.0011666.672000.003666.67398333.3321666.671991.673658.33396666.6731666.671983.333650.00395000.0041666.671975.003641.67393333.3351666.671966.673633.33391666.67……………2401666.67

8.331675.000合計(jì)400000.00241000.00641000.00表3-4貸款分期付款時(shí)間表（等額本金法）單位：元房貸的兩種還款方式—等額本金

【例1】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第1年開始，每年年末支付50萬元，連續(xù)支付5次，共250萬元，假定該公司的投資收益率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（）萬元。四種系數(shù)綜合應(yīng)用

【例2】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第1年開始，每年年初支付50萬元，連續(xù)支付5次，共250萬元，假定該公司的投資收益率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（）萬元。

n-1A

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3AAAA

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【例3】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第4年開始，每年年末支付50萬元，連續(xù)支付5次，共250萬元，假定該公司的投資收益率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（）萬元。四種系數(shù)綜合應(yīng)用

【例4】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第1年開始，每年年末支付20萬元，無限期支付，假定該公司的投資收益率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（）萬元。四種系數(shù)綜合應(yīng)用

【例5】某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是：從第1年年末支付10萬元，以后每年遞增5%，無限期支付，假定該公司的投資收益率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款（）萬元。課堂練習(xí)題【1】立即付款100萬元；【2】第五年年末付款180萬元；【3】每年年末付款11萬元，一直到永遠(yuǎn)；【4】第一年到第十年年初，每年付款19萬元；【5】第一年年末付款6.5萬元，以后每年增加5%，一直到永遠(yuǎn)；現(xiàn)在假定你準(zhǔn)備一套房子，開發(fā)商提供五種付款方式，你會(huì)選擇其中哪一種？（利率為12%）利率（折現(xiàn)率）的計(jì)算5%I6%5.07654.917現(xiàn)在有一投資項(xiàng)目，初始投資金額為1000萬元，每年收益為200萬元，項(xiàng)目收益期為6年，求該項(xiàng)目的投資收益率？【案例】申科公司2013年1月1日購入面值500000元，期限5年，票面利率6%，每年12月31日付息，取得成本528000元的乙公司債券，在持有期間確認(rèn)利息收入如何進(jìn)行會(huì)計(jì)處理？業(yè)務(wù)題第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬概念一風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算二CAPM模型三●

適用于預(yù)期收益相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較●

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率R=bV資本資產(chǎn)定價(jià)模型【例】工商銀行（601398）貝塔系數(shù)為0.8，滬深股市所有股票的平均收益率為10%。無風(fēng)險(xiǎn)收益（1年期國債）2.5%，問工商銀行的風(fēng)險(xiǎn)收益率為多少？第三節(jié)利率的決定因素影響利率的因素真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率預(yù)期通貨膨脹率

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

基準(zhǔn)利率（一）基準(zhǔn)利率——經(jīng)濟(jì)因素

基準(zhǔn)利率（benchmarkinterestrate）

又稱無風(fēng)險(xiǎn)利率，即投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而放棄無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的均衡利率，即貨幣的時(shí)間價(jià)值

真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率預(yù)期通貨膨脹率影響因素

個(gè)人對(duì)其收入進(jìn)行消費(fèi)的時(shí)間偏好

經(jīng)濟(jì)中存在的投資機(jī)會(huì)

主觀因素客觀因素風(fēng)險(xiǎn)利率（二）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)——債券特征債券信用質(zhì)量債券流動(dòng)性債券到期期限契約條款和稅收外匯風(fēng)險(xiǎn)國家風(fēng)險(xiǎn)影響因素

反映了發(fā)行者償付未清償債務(wù)的能力某項(xiàng)資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性衡量標(biāo)準(zhǔn)：（1）資產(chǎn)出售時(shí)可實(shí)現(xiàn)的價(jià)格（2）變現(xiàn)時(shí)所需要的時(shí)間長短因到期期間長短不同而形成的利率變化的風(fēng)險(xiǎn)投資者購買不以本國貨幣標(biāo)價(jià)的證券而產(chǎn)生的收益的不確定性也稱政治風(fēng)險(xiǎn)，指一個(gè)國家的政治或經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化