銀行行業(yè)投資策略報告：經(jīng)濟復蘇 板塊震蕩上行

行業(yè)研究行業(yè)投資策略報告證券研究報告板塊震蕩上行——銀行行業(yè)投資策略報告行業(yè)研究行業(yè)投資策略報告證券研究報告板塊震蕩上行——銀行行業(yè)投資策略報告現(xiàn)弱復蘇。抬升。復蘇背景下，宏觀經(jīng)濟政策仍要保持相對積極。2023年的新增規(guī)模預也會上行。總張支撐，一些城商行仍將保持較高的業(yè)績增速。2023年個股選擇上，成都銀行等。觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預期下降，對銀行的資產(chǎn)響。 滬深300%5%0%-5%-10%-15%-20%-30%-25%證券研究報告|銀行相關研相關研究中長期信貸持續(xù)高增S027051804000101056508506guoyi@證券研究報告|銀行12023年宏觀及監(jiān)管環(huán)境展望 3 2宏觀經(jīng)濟弱復蘇，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量整體改善 5 32023年規(guī)模增長仍是重要支撐，關注凈息差拐點 9 圖表5:存款準備金率(單位：%) 4 5LPR報價利率(單位：%) 5 3PB值(單位：倍) 14 第3頁共17第3頁共17頁證券研究報告|銀行3年宏觀及監(jiān)管環(huán)境展望觀預持相對積極，而整個經(jīng)濟將呈現(xiàn)弱復蘇。圖表1:三大需求GDP貢獻率(單位：%)圖表2:宏觀杠桿率(單位：%)圖表3:固定資產(chǎn)投資完成額累計同比(單位：%)圖表4:儲蓄存款和社消零售總額增速(單位：%)證券研究報告|銀行貨幣政策仍保持相對積極LPR下降10BP，5年期LPR下降15BP。圖表5:存款準備金率(單位：%)圖表6:社融和信貸同比增速(單位：%)圖表7:M1和M2同比增速(單位：%)圖表8:金融機構加權平均貸款利率(單位：%)究所證券研究報告|銀行圖表9:中期借貸便利(單位：%)圖表10:LPR報價利率(單位：%)圖表11:新增中長期貸款走勢和構成(單位：億元)2宏觀經(jīng)濟弱復蘇，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量整體改善2.12022年前三季度銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量略有波動BP1.89%，環(huán)比持平于二季度；農(nóng)商行的不良率為3.29%，環(huán)BP體關注率為2.23%，環(huán)比下行4BP。從不良余額和關證券研究報告|銀行2%。圖表13:商業(yè)銀行整體關注率(單位：%)證券研究報告|銀行圖表14:各家問題貸款占比1(單位：%)截至2022年三季度末，上市銀行的撥備覆蓋率達到317.67%，較年初上行16.71證券研究報告|銀行圖表15:各子板塊撥備覆蓋率變動(單位：%)2.2弱復蘇背景下，資產(chǎn)質(zhì)量預期整體改善圖表16:地產(chǎn)相關政策策內(nèi)容人民銀行、銀保監(jiān)會階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限中國人民銀行決定下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率15BP2500億元支持民營企業(yè)債券融資關于商業(yè)銀行出具保函置換預售監(jiān)管資金有關工作的通知關于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知預計板塊的估值有望小幅抬升。證券研究報告|銀行32023年規(guī)模增長仍是重要支撐，關注凈息差拐點3.1預判2023年板塊規(guī)模增速或與2022年基本持平去年同期增速分別下行1.0個百分點和2.6個百分點；農(nóng)商行板塊同比增速分別為8.4%和10.1%，較去年同期增速分別下行4.6個百分點和6.9個百分點。圖表17:各板塊總資產(chǎn)增速(單位：%)圖表18:各板塊貸款增速(單位：%)持不變。證券研究報告|銀行圖表19:各子板塊新增貸款貢獻度(單位：%)圖表20:各省市新增貸款規(guī)模及同比增速(單位：億元，%)22年前三季度規(guī)模擴張的角度看，部分城商行信貸同比增速仍超過20%，其證券研究報告|銀行)，杭州銀行(21%)，這些銀行的同期營負債端成本，對凈息差產(chǎn)生了負面影響。圖表21:貸款加權平均利率(單位：%)從上市公司的樣本數(shù)據(jù)看，2022年3季度，大型銀行的凈息差仍處于下行趨勢，及存款定期化對活期存款的替代推動存款成本上升的幅度。類貸款的定價數(shù)據(jù)下行幅度，以及今年以來LPR報價下調(diào)的影預計2023年資產(chǎn)端收益率下行仍是主導因素。證券研究報告|銀行可觀察的AUM數(shù)據(jù)看2，多家銀行的AUM合計增長接近14%(年化值)，發(fā)展?jié)摿ο嗥渌麡I(yè)務仍較大。2銀行包括工商銀行，郵儲銀行，招商銀行，興業(yè)銀行和中信銀行。證券研究報告|銀行BP29BP、18BP和21BP。圖表24:各子板塊信用成本率數(shù)據(jù)(單位：%)仍將繼續(xù)對業(yè)績形成支撐。4投資建議4.12022年，板塊內(nèi)明顯分化，城商行整體表現(xiàn)占優(yōu)2022年，銀行指數(shù)(中信)整體下跌5.51%，跑贏滬深300指數(shù)16.12個百分點。，2022年有13只個股實現(xiàn)正收益，有23只個股跑贏銀行指數(shù)；有8只個行(21.3%)、常熟銀行(17.5%)、中信銀行(15.1%)、中國銀行(11.2%)、交通銀行(10.6%)。行的風險提示影證券研究報告|銀行銀行行業(yè)推薦上市公司估值情況一覽表(數(shù)據(jù)截止日期：2023年01月16日)每每股凈資產(chǎn)每股收益證券代碼公司簡稱投資級000001.SZ平安銀行1.732.172.5318.3214.958.666.875.920.82增持002142.SZ寧波銀行2.853.374.0922.7433.9711.9410.098.301.49增持常熟銀行增持證券研究報告|銀行業(yè)投資評級公司投資評級基準指數(shù)：滬深300指數(shù)險提示證券分析師承諾本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推。免責條款。本公司不會因接收人收到本報告而視其本公司是一家覆蓋證券經(jīng)紀、投資銀行、投資管理和證券咨詢等多項業(yè)務的全國性綜合類證券公司。本公司具的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可