貨幣銀行學(xué) 第3章課件

第三章利息與利率學(xué)習(xí)內(nèi)容和要求1、利息、利率的概念、利息及資金時間價值的計算2、利率的種類3、利率的決定4、利率對經(jīng)濟的作用5、利率管理體制和利率市場化利息和利率利息interest：信用活動過程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人的超過本金的部分利率interestrates：一定時期內(nèi)的利息額與所貸資金額的比率。有年利率、月利率和日利率（月利率＝年利率/12，日利率＝月利率/30＝年利率/360天）利息產(chǎn)生的原因：對機會成本的補償和對風(fēng)險的補償。利息的本質(zhì)：剩余價值的一部分利息的計算單利與復(fù)利單利：對利息不再付息。復(fù)利是一種將上期利息轉(zhuǎn)為本金并一并計算利息的方法（利滾利）。復(fù)利計息對資金占用的數(shù)量和時間有較好的約束力。若I為利息額；P為本金；r為利率；n為借貸期限；S為本利和,則單利法的計算公式：I=P·r·n；S=P(1＋n·r)復(fù)利法的計算公式：S=P·(1+r)n；I=S－P例如，一筆期限為5年、利率為10％的1萬元的貸款。按單利法和復(fù)利法計算，利息總額和本利和分別是多少？資金時間價值的計算的相關(guān)概念資金時間價值的含義：當(dāng)前可用的資金能夠立即用來投資并帶來收益，而將來的資金則無法用于當(dāng)前投資以獲取相應(yīng)的收益，不同時間發(fā)生的等額資金在價值上的差別稱為資金的時間價值。終值（FV）：一筆資金在未來某個時點上的價值?，F(xiàn)值（PV）：未來一筆資金在當(dāng)前的價值。貼現(xiàn)：將現(xiàn)值的計算稱貼現(xiàn)，用于計算現(xiàn)值的利率稱貼現(xiàn)率。年金終值：一系列均等的現(xiàn)金流在未來一段時期的本息總額。年金現(xiàn)值：一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。貼現(xiàn)假定你打算在三年后通過抵押貸款購買一套總價值為50萬元的住宅，銀行要求的首付率為20%，即你必須支付10萬元的現(xiàn)款。那么，為了滿足三年后你購房時的首付要求，設(shè)三年期存款利率為6%，你現(xiàn)在需要存入多少錢呢？

年金終值—零存整取假定你在招商銀行開了一個零存整取的賬戶，存期5年，每年年末存入10000元，每年計息一次，年利率為6%，那么，到第五年結(jié)束時，這個賬戶上有多少錢呢？（復(fù)利）

第一年：10000×（1+6%)4第二年：10000×（1+6%)3第三年：10000×（1+6%)2第四年：10000×（1+6%)1第五年：10000×（1+6%)0將各年存入金額的終值相加，就得到第五年結(jié)束時你的賬戶上的余額：10000×[（1+6%)0＋（1+6%)1＋（1+6%)2＋（1+6%)3＋（1+6%)4]=56370.93公式總結(jié)1、已知現(xiàn)值求終值：F=P（1+r）n2、已知終值求現(xiàn)值：P=F/（1+r）n3、已知年金求終值：F=A(1+r)n-1+A(1+r)n-2+……+A(1+r)0=4、已知年金求現(xiàn)值：P=F/(1+r)n=Ar［（1+r）n-1］Ar［1-］1(1+r)n5、已知現(xiàn)值求年金：略思考假定你成功地從銀行申請到了40萬元的抵押貸款，假定貸款年利率為6%，期限為30年。那么，你的月供是多少呢？利率貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率：將終值變?yōu)楝F(xiàn)值所使用的利率，或貼現(xiàn)利息與貼現(xiàn)的商業(yè)票據(jù)面額的比率，貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加點生成（在不超過同期貸款利率(含浮動)）再貼現(xiàn)率：央行通過變動再貼現(xiàn)率調(diào)節(jié)貨幣供給量和市場利率，從而促使經(jīng)濟擴張或收縮。但如果銀行已經(jīng)擁有可供貸款的充足的準(zhǔn)備金，則降低貼現(xiàn)率對刺激放款和投資不太有效。

同業(yè)拆借利率：拆進(jìn)利率和拆出利率

LIBOR（倫敦同業(yè)拆借利率）：倫敦的第一流銀行之間短期資金借貸的利率，是國際金融市場中大多數(shù)浮動利率的基礎(chǔ)利率。債券利率、回購利率：反映市場資金成本和收益水平各項存貸款利率：金融機構(gòu)存貸款利率、央行票據(jù)、存貸款利率、優(yōu)惠貸款利率聯(lián)邦基金利率銀行間隔夜拆借利率：反映銀行之間短期資金的余缺，直接影響商業(yè)銀行的資金成本，并將同業(yè)拆借市場上的資金余缺傳遞給企業(yè)，進(jìn)而影響消費、投資和國民經(jīng)濟。調(diào)節(jié)方式：調(diào)節(jié)美聯(lián)儲拆借利率影響銀行間隔夜拆借利率。美聯(lián)儲降低其拆借利率：商業(yè)銀行之間的拆借轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行與美聯(lián)儲之間，整個市場拆借利率隨之下降。美聯(lián)儲提高拆借利率：市場資金比較短缺時，聯(lián)邦基金率必然一起上升。在市場資金比較寬松的情況下，向美聯(lián)儲拆借的商業(yè)銀行就會轉(zhuǎn)向其它商業(yè)銀行，美聯(lián)儲可在公開市場上拋出國債，造成同業(yè)拆借市場資金緊張，使聯(lián)邦基金率與美聯(lián)儲拆借利率同步上升。中央銀行基準(zhǔn)利率1.620.72根據(jù)確定方式不同官定利率：貨幣管理當(dāng)局（央行）確定，也叫法定利率。利率管制：存貸款利率、國債利率、法定存款準(zhǔn)備金利率、再貼現(xiàn)率、再貸款利率都為官定利率市場化：再貼現(xiàn)率、聯(lián)邦基金利率等基準(zhǔn)利率公定利率：由金融機構(gòu)或銀行業(yè)協(xié)會按照協(xié)商辦法確定的利率，只適于協(xié)會成員機構(gòu)。市場利率：金融市場供求關(guān)系決定的利率，反映短期市場利率指標(biāo)銀行間同業(yè)拆借利率、回購利率、貼現(xiàn)利率、短期信貸利率等。小王從小李處取得1年期的貸款1萬元。年利息額為400元。在年度物價不變時，名義利率和實際利率各為多少？若年通貨膨脹率為3%，則實際利率為多少？在不考慮利息貶值的情況下，小李若要維持4%的實際收益，則應(yīng)將貸款利率提高到多少？若考慮利息貶值呢？若通脹率為5%呢，實際利率為多少？思考題：

負(fù)利率時代來臨國家統(tǒng)計局日前公布，8月份我國居民消費價格(CPI)同比上漲3.5%，創(chuàng)22個月來的新高，一年期存款利率：2.25%負(fù)利率的影響：鼓勵公眾增加消費和投資，刺激需求，進(jìn)而加劇通貨膨脹；債權(quán)人受損按借貸主體劃分銀行利率中央銀行利率和商業(yè)、專業(yè)銀行利率非銀行金融機構(gòu)利率農(nóng)村信用社利率、信托投資公司利率、財務(wù)公司利率等有價證券利率國庫券利率、金融債券利率、企業(yè)債券利率。商業(yè)銀行存款利率貸款利率商業(yè)銀行：基準(zhǔn)利率的0.9～1.7倍；信用社：基準(zhǔn)利率的0.9～2.0倍；貸款利率浮動范圍

時間長短短期利率：貨幣市場利率，變動頻繁短期貸款利率、國庫券利率、同業(yè)拆借利率、票據(jù)貼現(xiàn)利率紐約貨幣市場和倫敦貨幣市場是世界上最大的短期融資中心，由該市場確定的利率水平對世界市場起著帶頭作用。長期利率：資本市場利率，一般1年以上包括長期證券利率和長期貸款利率期限長，不確定因素增多，風(fēng)險加大。借貸期間是否調(diào)整浮動利率：借貸雙方共同商定并根據(jù)市場變化進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整,調(diào)整期限的長短以及以何種利率作為調(diào)整時的參照利率都由借貸雙方在借款時議定。例如，歐洲貨幣市場上的浮動利率，一般每隔3個月一6個月調(diào)整—次，調(diào)整時大多以倫敦銀行間同業(yè)拆借利率(LIBOR)為參照，可減少市場變化的風(fēng)險。固定利率：借貸期內(nèi)保持不變。市場利率變化時必有一方受損。利率的決定1、幾種利率決定理論馬克思利率理論均衡利率理論-儲蓄投資利率流動性偏好理論可貸資金理論IS-LM模型2、影響利率變化的因素馬克思的利率決定理論利息剩余價值的一部分；利息量的多少取決于利潤總額，利率取決于平均利潤率，利息率的變化范圍在零和平均利潤之間波動；在上述區(qū)間里，利息率的高低取決于利潤在借貸雙方之間分配的比例，這個比例主要由資本供求關(guān)系及競爭決定。流動性偏好理論代表人物：凱恩斯基本觀點：利率屬于貨幣經(jīng)濟范疇，貨幣需求和貨幣供給決定利率。貨幣供給Ms由貨幣當(dāng)局決定，是外生變量。貨幣需求Md源于“流動性偏好”：人們愿意持有流動性強的現(xiàn)金

利率決定于貨幣的供求關(guān)系Md=Ms評價：把利率看成是貨幣現(xiàn)象，與實際經(jīng)濟變量無關(guān)；是一種存量分析屬于短期利率理論。貨幣需求動機：L=L1（y）+L2（r）

交易動機、預(yù)防動機：收入的遞增函數(shù)L1（y）投機動機：利率的遞減函數(shù)L2（r）可貸資金理論代表人物：羅伯遜基本觀點：

利率由可貸資金的供求決定；可貸資金供給：儲蓄、短期新增貨幣供給量；可貸資金需求：投資、人們投機動機貨幣需求量；評價：研究長期實際經(jīng)濟因素（儲蓄、投資流量）和短期貨幣因素（貨幣供求流量）對利率的決定。IS-LM利率決定理論代表人物：?？怂?、漢森基本觀點：

商品市場均衡條件：I=S

貨幣市場均衡條件：L=L1+L2=M商品市場和貨幣市場同時達(dá)到均衡，即IS、LM相交時才能決定均衡的利率以及收入水平IS曲線的形成IYrSI（r）IbIaI=SS（Y）ISSaSbYaYbrarbIS曲線代表商品市場的均衡LM曲線的形成YrrarbYbYaL2（r）L1（Y）L2L1M=L1+L2L2（a）L1（b）L1（a）ABLMLM曲線代表貨幣市場的均衡市場均衡利率的形成rYISLMEreYEO利率的影響因素平均利潤率和資金供求狀況：利率處于零到平均利潤率之間，平均利潤率變動影響利率。借貸成本：借入資金的成本；經(jīng)營費用物價水平：物價上升，名義利率因通貨膨脹的補償而隨之上升；物價下降，名義利率會因通貨膨脹下降而隨之減少。經(jīng)濟周期和國家經(jīng)濟政策：國家以調(diào)整優(yōu)惠利率的方式實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整扶優(yōu)限劣；加息、降息治理通脹或通縮；國際利率水平：國際利率水平高于本幣利率水平，資本外流，導(dǎo)致貨幣供給量減少，利率呈上升壓力；反之，若國際利率水平低于本幣利率水平，會刺激資本流入，導(dǎo)致貨幣供給量增加，利率呈下降壓力。其他因素：利率管制、借貸期限、借貸風(fēng)險等利率對經(jīng)濟的作用一、宏觀調(diào)節(jié)功能1、調(diào)節(jié)社會資本供給量（替代效應(yīng)和收入效應(yīng)）2、調(diào)節(jié)信貸、投資規(guī)模和結(jié)構(gòu)3、提高資金使用效益：采取差別利率和優(yōu)惠利率4、調(diào)節(jié)總需求和總供給，貨幣流通，穩(wěn)定物價：5、對國際貿(mào)易和資本流動：利率下降-生產(chǎn)成本下降-刺激出口；短期資本外逃二、微觀調(diào)節(jié)功能：影響持有貨幣成本、投資成本、產(chǎn)品生產(chǎn)成本利率管理體制含義：一國政府管理利率的政策、方法和制度的總稱類型：直接管理體制：政府或央行制定、監(jiān)督利率政策、結(jié)構(gòu)、水平間接管理體制：央行通過調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率，結(jié)合貨幣政策工具間接對金融機構(gòu)存貸款利率和金融市場利率進(jìn)行調(diào)控我國的利率管理體制—直接管理體制向間接體制轉(zhuǎn)軌我國利率體制現(xiàn)狀人行是國家管理利率的主體（1988年）(1)被嚴(yán)格管制的利率：法定存款準(zhǔn)備金利率、超額存款準(zhǔn)備金利率、再貸款利率、再貼現(xiàn)利率(2)正在市場化的利率：銀行的貼現(xiàn)利率、居民和企業(yè)的人民幣存款利率（管制上限，放開下限）、貸款利率（管住下限，放開上限）、外幣小額存款利率（下限放開）、企業(yè)債券的發(fā)行利率(3)已經(jīng)基本市場化的利率：銀行間同業(yè)拆借利率、回購利率、央行票據(jù)利率、國債和政策性金融債券利率、人民幣協(xié)議存款利率、外幣大額存款(起存金額按銀行協(xié)會的規(guī)定執(zhí)行。目前各幣種起存金額分別為美元300萬、英鎊200萬、歐元340萬、日元3億、港幣2300萬)利率和外幣貸款利率等利率市場化利率市場化的內(nèi)涵：央行控制基準(zhǔn)利率，金融資產(chǎn)的交易利率由金融市場的資金供求關(guān)系決定，形成多樣化的利率體系和市場競爭利率機制。內(nèi)容：金融交易主體享有利率決定權(quán)；利率結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)由市場選擇；同業(yè)拆借利率和短期國債利率是市場的基本指針；中央銀行通過間接手段影響金融資產(chǎn)利率我國利率市場化改革利率期限結(jié)構(gòu)和風(fēng)險結(jié)構(gòu)期限結(jié)構(gòu)：在某一時點上，不同期限資金的利率與到期期限之間的關(guān)系，反映了不同期限的資金供求關(guān)系利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)：期限相同的不同風(fēng)險的信用工具利率之間的關(guān)系，造成此種利率差異的原因有:違約風(fēng)險、流動性、稅收。中國的存貸款利率部分地反映了利率的期限結(jié)構(gòu)，即長期利率會高于短期利率；政府管制的統(tǒng)一利率使商業(yè)銀行在對具有不同信用風(fēng)險企業(yè)發(fā)放貸款時，相同期限的貸款只能收取相同利率，扭曲了貸款的利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)。我國利率市場化的原則和目標(biāo)先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率市場化；先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額長期、后小額短期目標(biāo)：逐步建立由市場供求決定金融機構(gòu)存貸款利率水平的利率形成機制；中央銀行調(diào)控和引導(dǎo)市場