IO定價(jià)折扣和市場(chǎng)策略反應(yīng)

定價(jià)折扣和市場(chǎng)反應(yīng)－發(fā)行定價(jià)往往由資深投資者厘定－后的市場(chǎng)價(jià)格則由最樂觀的投資者確定定價(jià)水平合理性傳統(tǒng)評(píng)價(jià)平衡發(fā)行公司(現(xiàn)有股東)最高發(fā)行價(jià)要求與投資者(新股東)獲得補(bǔ)償其投資風(fēng)險(xiǎn)的合理收益定價(jià)合理性和上市后市場(chǎng)表現(xiàn)理想評(píng)價(jià)的國(guó)際慣例1.(P10)0<5%,定價(jià)偏高；2.(P10)0<5%,>15%偏低；3.5%－15%之間合理。據(jù)和1995年發(fā)表的研究報(bào)告，美國(guó)股票市場(chǎng)1960－1992年期間首日漲幅平均為15.3%。80年代，只有7起首日漲幅超過100%1985年上市時(shí)盈利,每股定價(jià)$21,首日收盤$28,漲幅為33%。新經(jīng)濟(jì)新水平1995年8月8日，成立時(shí)間不到1年半的開創(chuàng)代表新經(jīng)濟(jì)的網(wǎng)絡(luò)概念公司上市先河。主承銷商路演前估價(jià)為$14，路演后將發(fā)行價(jià)提高到$28。上市當(dāng)天最高價(jià)為$73，收盤價(jià)為$54，首日漲幅93%。1999年，首日平均收益70%，25%超過100%。首日漲幅達(dá)到空前的698%。1998年以來首日漲幅最大的

10家網(wǎng)絡(luò)公司公司名稱時(shí)間價(jià)格首日收盤價(jià)首日漲幅1999.12$30$239.25698%1998.11$9$63.50606%1999.9$25$156.25525%2000.02$35$212.63508%1999.12$48$280.00483%1999.11$22$128.13482%1999.01$17$97.50474%1999.10$26$145.19458%1999.11$24$126.38427%2000.03$24.5$126.00414%2000年1季度首日跌幅最大的

10家網(wǎng)絡(luò)公司公司名稱價(jià)格首日收盤價(jià)首日跌幅$28.56$19.38-32%$18$13.00-28%$12$9.41-22%$12$10.06-16%$13$11.38-12%$16$14.13-12%$5$4.44-11%$15.5$14.13-9%$16.95$15.50-9%$9$8.25-8%2000年1季度首日漲幅最大的

10家網(wǎng)絡(luò)科技公司公司名稱價(jià)格首日收盤價(jià)首日漲幅$35$212.63508%$24.5$126.00414%$36$172.00378%$30$141.23371%$22$100.25356%$24$99.56315%$13$52.38303%$24$92.81287%$18$68.13278%$20$71.25256%1990－－1998年期期間4222家家公公司狀狀況(2000年3月20日日)32.8%摘牌牌0.4%交交易價(jià)價(jià)格為當(dāng)初初價(jià)格格35.2%交易易價(jià)格格低于于價(jià)格31.6%交易易價(jià)格格超過價(jià)價(jià)格700多只只網(wǎng)絡(luò)絡(luò)股中中，90%價(jià)格格被高高估，，10%被被低估估。70%的的網(wǎng)絡(luò)絡(luò)股市市價(jià)低低于發(fā)發(fā)行價(jià)價(jià)，只只有30%超過過發(fā)行行價(jià)。。60年年代美美國(guó)公公司10年年后70%沒有有投資資價(jià)值值。原因－－發(fā)行行企業(yè)業(yè)成長(zhǎng)型型公司司，特特別是是帳面面虧損損的網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)公公司，，急于于獲得得承擔(dān)擔(dān)經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的現(xiàn)現(xiàn)金和和股票票市場(chǎng)場(chǎng)地位位。穩(wěn)穩(wěn)定隊(duì)隊(duì)伍，，擴(kuò)大大知名名度。。新浪為為什么么堅(jiān)持持在下下跌中中上市市？最重要要的意意義不不在于于融資資，而而是率率先圈圈了一塊塊地，，可以以對(duì)其其他公公司進(jìn)進(jìn)行換換股收收購(gòu)，即即新浪浪獲得得了購(gòu)購(gòu)買其其他公公司的的一種種貨幣；；其次次，新新浪上上市，，達(dá)到到了穩(wěn)穩(wěn)定軍軍心，穩(wěn)穩(wěn)定隊(duì)隊(duì)伍，，吸引引人才才的目目的，，通過過上市，，公司司在管管理標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)上上也提提升了了一個(gè)個(gè)層次。。因此此，新新浪率率先上上市形形成了了戰(zhàn)略略機(jī)會(huì)和和資源源競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)勢(shì)地位位。首日漲漲幅高高，發(fā)發(fā)行公公司募募集資資金沒沒有達(dá)達(dá)到應(yīng)應(yīng)有的的規(guī)模模，但但發(fā)行行股份份數(shù)量量少，，如果果價(jià)格格維持持在高高水平平，可可以在在幾個(gè)個(gè)月內(nèi)內(nèi)高價(jià)價(jià)增發(fā)發(fā)新股股。1998年年12月募募集$5600萬，，4個(gè)個(gè)月后后增發(fā)發(fā)新股股募集集$2.64億億。1998年年9月月350萬萬股，，發(fā)行行價(jià)格格$18，，7個(gè)個(gè)月后后再次次發(fā)行行650萬萬股新新股，，發(fā)行行價(jià)格格達(dá)$170，，兩次次發(fā)行行中間間還進(jìn)進(jìn)行了了1：：3拆拆股。。汽車公公司1955年年，10年年后才才增發(fā)發(fā)1992年年3月月，以以$11.50美元元發(fā)行行200萬萬股;1993年年12月第第2次次發(fā)行行100萬萬股，，發(fā)行行價(jià)$66;1995年年10月第第3次次發(fā)行行350萬萬股，，發(fā)行行價(jià)$58.38;1998年年6月月第4次發(fā)發(fā)行490萬股股，發(fā)發(fā)行價(jià)價(jià)$103。四次新新股發(fā)發(fā)行籌籌資額額分別別為$2300萬、、$6600萬萬$20433萬萬和$50470萬萬。第第4次次新股股發(fā)行行的融融資為為首次次發(fā)行行的22倍倍。原因－－承銷銷機(jī)制制時(shí)，承承銷商商發(fā)行行的股股份通通常不不超過過企業(yè)業(yè)申請(qǐng)請(qǐng)發(fā)行行股份份數(shù)量量的20%，并并且發(fā)發(fā)行價(jià)價(jià)格低低于路路演或或申購(gòu)購(gòu)?fù)顿Y資者愿愿意支支付的的價(jià)格格。制制造短短缺。。承銷商商制造造短缺缺，使使申購(gòu)購(gòu)者““Ia””，，例如如，申申購(gòu)50,000股股，能能得到到1,000就就欣喜喜若狂狂。提供給給外部部公眾眾投資資者的的股份份比例例變化化35%25%20%30%1997199819992000承銷商商往往往把數(shù)數(shù)量有有限、、低估估的股股票分分配給給大的的，，通常常占發(fā)發(fā)行總總數(shù)的的30%。。由于嚴(yán)嚴(yán)重供供不應(yīng)應(yīng)求，，大的的往往往在在股票票上市市的第第1天天高價(jià)價(jià)出售售所持持股份份，而而同時(shí)時(shí)申購(gòu)購(gòu)的按按經(jīng)經(jīng)紀(jì)人人規(guī)定定只能能在股股票上上市的的90天后后出售售股份份。在美國(guó)國(guó)稱為為造幣幣方式式,是是行行業(yè)利利潤(rùn)最最豐厚厚的業(yè)業(yè)務(wù)，，但只只對(duì)部部分承承銷商商、經(jīng)經(jīng)紀(jì)機(jī)機(jī)構(gòu)和和投資資者。。1999年年，前25名的投資資銀行從中中獲取承銷銷費(fèi)36億億美元，其其中，、、、超超過21億美元。。華爾街不愿愿意改變數(shù)數(shù)十年流傳傳下來的(操縱)機(jī)機(jī)制(估價(jià)價(jià)、路演、、定價(jià)、股股份分配和和上市后的的價(jià)格支持持)A股定價(jià)及及市場(chǎng)反應(yīng)應(yīng)A股定價(jià)及及市場(chǎng)反應(yīng)應(yīng)A股定價(jià)及及市場(chǎng)反應(yīng)應(yīng)1999年年定價(jià)及及市場(chǎng)反應(yīng)應(yīng)1999年年定價(jià)及及市場(chǎng)反應(yīng)應(yīng)1999年年定價(jià)及及市場(chǎng)反應(yīng)應(yīng)2000年年定價(jià)創(chuàng)新新投資者競(jìng)價(jià)價(jià)，包括鎖鎖定賣出時(shí)時(shí)間寧波波導(dǎo)：：40吉林通海高高科：60閩電力：80股票定價(jià)是是專業(yè)技術(shù)術(shù)、證券市市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和和藝術(shù)的結(jié)合。。2000.3以來發(fā)發(fā)行市盈率率2000.9以來來每周發(fā)行行家數(shù)2000.1以來的首日日漲幅謝謝1月-2320:44:4120:4420:441月-231月-2320:4420:4420:44:411月-231月-2320:44:412023/1/420:44:419、靜夜四無無鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。20:44:4220:44:4220:441/4/20238:44:42PM11、以我獨(dú)沈沈久，愧君君相見頻。。。1月-2320:44:4220:44Jan-2304-Jan-2312、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。20:44:4220:44:4220:44Wednesday,January4,202313、乍見翻疑夢(mèng)夢(mèng)，相悲各問問年。。1月-231月-2320:44:4220:44:42January4,202314、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國(guó)國(guó)見青青山。。。04一一月月20238:44:42下下午20:44:421月-2315、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。。一月238:44下午午1月-2320:44January4,202316、行動(dòng)出成成果，工作作出財(cái)富。。。2023/1/420:44:4220:44:4204January202317、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時(shí)時(shí)，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點(diǎn)點(diǎn)的射線線向前。。。8:44:42下午午8:44下午午20:44:421月-239、沒有失敗敗，只有暫暫時(shí)停止成成功！。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。20:44:4220:44:4220:441/4/20238:44:42PM11、成功功就是是日復(fù)復(fù)一日日那一一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小小努力力的積積累。。。1月-2320:44:4220:44Jan-2304-Jan-2312、世間成成事，不不求其絕絕對(duì)圓滿滿，留一一份不足足，可得得無限完完美。。。20:44:4220:44:4220:44Wednesday,January4,202313、不知香積積寺，數(shù)里里入云峰。。。1月-231月-2320:44:4220:44:42January4,202314、意意志志堅(jiān)堅(jiān)強(qiáng)強(qiáng)的的人人能能把把世世界界放放在在手手中中像像泥泥塊塊一一樣樣任任意意揉揉捏捏。。04一一月月20238:44:42下下午午20:44:421月月-2315、楚塞塞三湘湘接，，荊門門九派派通。。。。。一月238:44下下午午1月-2320:44January4,202316、少年年十五五二十十時(shí)，，步行行奪得得胡馬馬騎。。。2023/1/420:44:4220:44:4204January202317、空山新新雨后，，天氣晚晚來秋。。。8:44:42下午午8:44下午午20:44:421月-239、楊柳散和風(fēng)風(fēng)，青山澹吾吾慮。。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、閱讀一切切好書如同同和過去最最杰出的人人談話。20:44:4220:44:4220:441/4/20238:44:42PM11、越越是是沒沒有有本本領(lǐng)領(lǐng)的的就就越越加