中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場競爭格局分析

中國環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)市場競爭格局分析

環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)競爭壁壘較低，接近完全競爭市場。這-局面在2019年尚無顯著改觀。目前，參與方主要包括專業(yè)的第三方環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司、環(huán)衛(wèi)裝備公司、固廢處理公司、園林綠化公司、物業(yè)公司等。18年前4個(gè)月平均每個(gè)環(huán)衛(wèi)PPP項(xiàng)目有8家企業(yè)入圍，競爭激烈程度同比增加60%。19年來，市場競爭有增無減，如馬鞍山市博望區(qū)農(nóng)村生活垃圾治理PPP項(xiàng)目有15家社會(huì)資本入圍，廣州市市本級(jí)垃圾處理環(huán)衛(wèi)-體化PPP項(xiàng)目有12個(gè)社會(huì)資本入圍。行業(yè)過度競爭不利于企業(yè)盈利水平的保持和服務(wù)質(zhì)量的保證。

目前企業(yè)間的競爭體現(xiàn)在資源背景、管理運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、服務(wù)質(zhì)量、品牌、資本實(shí)力、報(bào)價(jià)等多個(gè)方面。值得-提的是，受擠壓最為嚴(yán)重的為中小型環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司。從新增訂單集中度來看，19年1季度，行業(yè)前十名新增訂單份額提升至54.92%，較18年提升18.24個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、北控城市服務(wù)、玉禾田等新增市場份額排名靠前。

未來有兩類環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司具備持續(xù)成長潛質(zhì)：其-為專業(yè)的第三方環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司，擁有豐富的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)和資源背景優(yōu)勢(shì)，在精細(xì)化管理和市場開拓方面體現(xiàn)較為明顯；其二為環(huán)衛(wèi)設(shè)備制造起家的環(huán)衛(wèi)服務(wù)公司，具備較強(qiáng)的環(huán)衛(wèi)裝備制造優(yōu)勢(shì)和銷售能力。并且前期裝備銷售積累的政府資源有利于環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目中標(biāo)。在市場化的趨勢(shì)下，2020年這兩類企業(yè)均有望繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，其市場份額持續(xù)擴(kuò)大。

環(huán)衛(wèi)大企業(yè)跑馬圈地，行業(yè)集中度持續(xù)提升。大型環(huán)衛(wèi)企業(yè)利用其資金優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，快速占領(lǐng)市場，擴(kuò)大市場份額。例如龍馬環(huán)衛(wèi)，2018年環(huán)衛(wèi)服務(wù)中標(biāo)項(xiàng)目首年服務(wù)金額5.6億元，2019上半年已經(jīng)達(dá)到5.3億元，接近2018全年水平，2017年環(huán)衛(wèi)服務(wù)營收為6.12億元，2018年?duì)I收為10.43億元，擴(kuò)張速度可見-斑。從行業(yè)看，2016到2018年，前十大上市及IPO環(huán)衛(wèi)企業(yè)環(huán)衛(wèi)服務(wù)營收從43.7億元提升至106.3億元，復(fù)合增長率高達(dá)56%，前十大公司市場占有率從2.43%提升至5.91%。

未來行業(yè)市場集中度將會(huì)繼續(xù)提升。2018年環(huán)衛(wèi)中標(biāo)前十大企業(yè)首年中標(biāo)金額為94.5億元，占比19%，合同總額為817.8億元，占比36%。項(xiàng)目中標(biāo)比重代表著企業(yè)市場競爭能力，也與市場占有率有關(guān)，中標(biāo)比重高于市場占有率則有助于提升市場占有率。從這個(gè)角度看，行業(yè)集中度將會(huì)持續(xù)的提升。在行業(yè)增速放緩的情況下，頭部企業(yè)仍將大有作為，通過上下游整合、企業(yè)兼并和自身建設(shè)來提升競爭力。

環(huán)衛(wèi)企業(yè)新簽合同金額排名前十企業(yè)和上市及IPO環(huán)衛(wèi)服務(wù)營收前十企業(yè)的重合度較高，行業(yè)內(nèi)的大型企業(yè)主要包括北京環(huán)境、啟迪桑德、北控城市、玉禾田、僑銀環(huán)保、龍馬環(huán)衛(wèi)和中聯(lián)重科。2019年第-季度，行業(yè)內(nèi)新簽合同金額排名前五十企業(yè)總金額383億元，僅上述六家企業(yè)新簽合同金額總金額就達(dá)到187億元，占比高達(dá)49%。

與物業(yè)公司類比，傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)估值有提升空間。目前，國內(nèi)尚無純環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)上市公司（僑銀環(huán)保已過會(huì)，尚未上市），而主營業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)衛(wèi)服務(wù)的上市公司包括盈峰環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、啟迪環(huán)境。環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)跟傳統(tǒng)的物業(yè)管理業(yè)務(wù)存在相似性，如均為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，均具備服務(wù)單價(jià)穩(wěn)定，規(guī)模驅(qū)動(dòng)特性，且單體項(xiàng)目運(yùn)營期限內(nèi)收入穩(wěn)定、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流良好。因此，環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)的估值在-定程度上可以參考物業(yè)服務(wù)公司的估值情況。典型物業(yè)公司如碧桂園服務(wù)、雅生活服務(wù)、中海物業(yè)、新城悅服務(wù)在H股PE（TTM）30-50倍，凸顯市場對(duì)其業(yè)務(wù)模式和成長預(yù)期的認(rèn)可