2022年咨詢工程師《分析與評價》章節(jié)講義8

2022年咨詢工程師《分析與評價》章節(jié)講義8第八章 資金時間價值與方案經(jīng)濟比選考情分析單項選擇多項選擇分值占比2022年4286%2022年4286%2022年4286%2022年4286%2022年5297%為現(xiàn)金流量分析方法提供理論根底；考核根本概念、資金等值換算公式、評價指標特點和計算、方案比選方法的應用；重點掌握，為后面的財務分析、經(jīng)濟分析打好根底。大綱要求：資金時間價值與等值換算現(xiàn)金流量分析方法主要考點：資金時間價值資金等值換算工程經(jīng)濟評價指標與評價方法經(jīng)濟比選方法第一節(jié) 資金時間價值與等值換算一、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖1.現(xiàn)金流量〔現(xiàn)金流〕現(xiàn)金流入量即某一時點上流入工程的貨幣，記為CIt；包括營業(yè)收入、補貼收入、回收資產(chǎn)余值和回收流動資金等COt；包括建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營本錢等凈現(xiàn)金流量即同一時點上的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差,記為NCF〔或CIt－COt〕2.現(xiàn)金流量圖按工程投資者的立場繪制。繪制方法：水平線表示時間軸，均等的間隔表示一個時間單位〔計息周期〕，可以是年、半年、季或月等；0點表示起點；〔收益〔費用〕；箭線長短只要表達各時點現(xiàn)金流量數(shù)值的差異，并在箭線上注明數(shù)值即可；時間單位末的點稱為時點，即現(xiàn)金流量發(fā)生的時點?，F(xiàn)金流量的大小方向〔流入或流出〕作用點〔現(xiàn)金流量發(fā)生的時點〕注意：第n年的現(xiàn)金流量發(fā)生的時點與第n年末、第n＋1年初，表示的是同一點。二、資金時間價值與資金等值〔09多、10/11/13單〕〔一〕資金時間價值的概念在物化勞動和活勞動的運動過程中，勞動者新創(chuàng)造的價值形成資金增值，資金增值采取了隨時間推移而增值的外在形式，故稱之為資金的時間價值。資金時間價值在商品貨幣經(jīng)濟中有兩種表現(xiàn)形式：利潤和利息〔二〕資金時間價值的衡量利息：占用資金付出的代價或重新使用資金所獲得的報酬利息額的多少——衡量資金時間價值的絕對尺度利息率——衡量資金時間價值的相對尺度利率＝每單位時間增加的利息/本金利率的上下由以下因素決定：首先取決于社會平均利潤率的上下，并隨之變動；社會平均利潤率是利率的上限社會平均利潤率不變的情況下，取決于金融市場上借貸資本的供求情況：供過于求，利率便下降借出資本要承擔一定的風險，風險越大，利率越高通貨膨脹對利率的波動有直接影響，往往會使利息無形中成為負值借出資本的期限長短也是影響因素之一：期限長，風險大，利率高表示利率的時間單位稱為利息周期〔計息期〕單利與復利單利，即僅對本金計息，對所獲得的利息不再計息。F=P〔1+n×i〕沒有完全反映資金的時間價值，只適用于短期投資或短期貸款復利〔用于投資分析〕，先前周期上累積的利息也要計息。F=P〔1+i〕n其中：P；inF2.名義利率與有效利率采用復利計算時，利率周期〔年利率〕可以與計息周期相同，也可以不同。當年利率相同而計息次數(shù)不同時，年末本利和是不同的。本金為Pr，一年計息mi=r/m兩者關(guān)系為：式中：ieff為有效利率；r為名義利率；m為年計息次數(shù)?！纠恳还P流動資金貸款100萬元，年利率為12%，按季度計息，求一年后應歸還的本利和。『正確答案』該筆貸款按季計息，一年計息4次，根據(jù)有效利率計算公式，計算有效利率：i＝〔1＋12%/4〕4－1＝12.55%那么一年后應歸還的本利和為：F＝100×〔1＋12.55%〕＝112.55萬元。注意：m越多，有效利率與名義利率相差越大按計息周期利率計息與按有效年利率計息，兩者是等價的如果各方案的計息期不同，必須換算成有效利率進行評價【2022真題】38.關(guān)于名義利率和有效利率的說法，正確的選項是〔 〕。A.當一年中有多個計息周期時，計息周期利率不等于計息周期有效利率B.當實際計息周期不為年時，計息周期利率小于年利率名義利率完全沒有考慮各年生產(chǎn)利息的再生息問題年有效利率不小于名義利率『正確答案』D『答案解析』此題考查的是名義利率與有效利率。選項A計息周期利率等于其有效利率；選項B1C問題。〔三〕資金等值的含義不同時點上的絕對數(shù)值不等的假設(shè)干資金有可能具有相等的價值。即兩個時點上的兩筆不同數(shù)額的資金量在經(jīng)濟方面的作用可能是相等的。把特定利率下不同時點上絕對數(shù)額不等而經(jīng)濟價值相等的假設(shè)干資金稱為等值資金。影響資金等值的因素有三個：①金額的大??；②換算期數(shù)；③利率的上下。把建設(shè)工程計算期內(nèi)某一時點或某些時點上的資金等值到另一時點，稱為資金等值換算。資金時間價值等值變換原理：將不同時點上的資金價值轉(zhuǎn)換為相同時點上的價值，使之具有時間可比性?！?022年真題】一筆資金的名義年利率是10%，按季計息。關(guān)于其利率的說法，正確的選項是〔 〕。10%10.25%10%2.5%『正確答案』DI〔1r/mm1〔1+.5%eff4-1=10.38%，因此選項A、B不對，每個計息周期是一個季度，季有效利率是10%/4=2.5%因此選項C不對。三、常用的資金等值換算公式1.計算符號：P——本金或現(xiàn)值F——本利和或?qū)碇怠步K值〕A——等額年金〔年值〕i——計息周期的利率n——計息周期數(shù)常用的資金等值換算公式公式名稱公式系數(shù)名稱符號終值公式一次支付終值系數(shù)〔F/P，i，n〕現(xiàn)值公式一次支付現(xiàn)值系數(shù)〔P/F，i，n〕“折現(xiàn)〞等額序列終值公式年金終值系數(shù)〔F/A，i，n〕償債基金公式償債基金系數(shù)〔A/F，i，n〕等額序列現(xiàn)值公式年金現(xiàn)值系數(shù)〔P/A，i，n〕資本回收公式資金回收系數(shù)〔A/P，i，n〕公式使用本卷須知：〔1〕0點就是第一期初，本期末即等于下期初；〔2〕各期的等額支付A，發(fā)生在各期期末；〔3〕P與A，P發(fā)生在第1個A的前一期期末，即當期期初；〔4〕F與A，F(xiàn)與最后1個A同時發(fā)生，即當期期末。〔5〕n確實定：計息期數(shù)，一般為年；嚴格與公式對應起來。第二節(jié) 現(xiàn)金流量分析方法一、工程經(jīng)濟評價指標概述〔08/10年單〕1.工程經(jīng)濟評價指標設(shè)定的原那么〔4個〕互斥型工程或方案的可比性，即滿足比較條件評價工作的可操作性，即方法和指標簡便易行、有效2.工程經(jīng)濟評價指標分類劃分標準評價方法與指標分類是否考慮資金時間價值靜態(tài)分析方法與指標對技術(shù)方案進行粗略評價，或?qū)Χ唐谕顿Y方案進行評價，或?qū)χ鹉晔找娲笾孪嗟鹊募夹g(shù)方案進行評價靜態(tài)投資回收期動態(tài)分析方法與指標不同技術(shù)方案的經(jīng)濟比較凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收期續(xù)表劃分標準評價方法與指標分類工程評價層次財務分析指標財務凈現(xiàn)值、財務內(nèi)部收益率、投資回收期等經(jīng)濟分析指標經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟內(nèi)部收益率指標的經(jīng)濟性質(zhì)時間性指標投資回收期價值性指標凈現(xiàn)值、凈年值比率性指標內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率、效益費用比等工程評價解決兩類問題評價工程是否滿足一定標準，解決“篩選問題〞——絕對效果評價比較某一工程的不同方案優(yōu)劣或不同工程優(yōu)先次序，解決“優(yōu)序問題〞——相對效果評價二、時間性指標與評價方法〔也稱投資返本年限〔常用年表示。它是反映工程財務上投資回收能力的重要指標，包括：靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期1.靜態(tài)投資回收期定義：是不考慮資金時間價值條件下以凈收益抵償投資所需要的時間，通常從建設(shè)開始年年初算起〔t0〕，公式為：計算：借助財務現(xiàn)金流量表判據(jù)投資回收期〔Pt〕可與行業(yè)基準投資回收期〔Pc〕比較：假設(shè)Pt≤Pc，可以考慮接受該工程；假設(shè)Pt＞Pc，可以考慮拒絕接受該工程；投資回收期短，表示投資回收快，抗風險能力強。優(yōu)點與缺乏缺乏：①只考慮投資回收之前的效果不能反映回收期之后的情況，有片面性；②不考慮資金時間價值，無法正確地辨識工程的優(yōu)劣。注意：靜態(tài)投資回收期不是全面衡量建設(shè)工程的理想指標，只能用于粗略評價或作為輔助指標和其他指標結(jié)合使用。2.動態(tài)投資回收期定義克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金時間價值的缺點，一般從建設(shè)開始年年初算起，公式為：計算判據(jù)≤n時〔n表示基準動態(tài)投資回收期〕，考慮接受工程，條件是貼現(xiàn)率取ic〔行業(yè)基準收益率〕優(yōu)點和缺乏優(yōu)點：考慮了資金時間價值，優(yōu)于靜態(tài)投資回收期，但計算相對復雜缺乏：不能反映投資回收之后的情況，仍然有局限性【例8－10】凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量貼現(xiàn)系數(shù)〔10%〕凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值0－100－1001.000－100－1001－150－2500.909－136.35－236.35230－2200.82624.78－211.57380－1400.75160.08－151.49480－600.68354.64－96.85580200.62149.68－47.176801000.56445.12－2.057801800.51341.0438.998802600.46737.3676.359803400.42433.92110.2710804200.38630.88141.15【解答】根據(jù)前面的公式，可利用列表法求解。靜態(tài)投資回收期：5－1＋60/80＝4.75〔年動態(tài)投資回收期：7－1＋2.05/41.04＝6.05〔年三、價值性指標與評價方法〔09/11/12年單、多〕價值性評價指標反映一個工程的現(xiàn)金流量相對于基準投資收益率所能實現(xiàn)的盈利水平。最主要又最常用的價值性指標是凈現(xiàn)值；在多工程〔或方案〕選優(yōu)中的價值性指標還有凈年值，凈終值很少使用。凈現(xiàn)值含義：將工程整個計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按某個給定的折現(xiàn)率，折算到計算期期初〔1〕的現(xiàn)值代數(shù)和。計算公式為：n為計算期期數(shù)，i為設(shè)定折現(xiàn)率需要注意的是：實際工作中如果有期初即0點的現(xiàn)金流量，那么需要t＝0，1，2，?，n。《建設(shè)工程經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》〔第三版〕中的時間期序列t＝1，2，···，n。判據(jù)假設(shè)NPV≥0，那么該工程在經(jīng)濟上可以接受；假設(shè)NPV＜0，那么經(jīng)濟上可以拒絕該工程。給定的折現(xiàn)率i＝ic〔ic為設(shè)定的基準收益率〕，假設(shè)NPV〔ic〕＝0，表示到達了基準收益率，不表示盈虧平衡；假設(shè)NPV〔ic〕＞0，獲得比基準收益率更高的收益；假設(shè)NPV〔ic〕＜0，僅表示不能到達基準收益率，不能確定是否虧損。優(yōu)缺點是反映工程投資盈利能力的重要動態(tài)評價指標。其優(yōu)點：它不僅考慮了資金的時間價值，對工程進行動態(tài)分析，而且考察了工程在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，并且直接以貨幣額表示工程投資的收益性大小，經(jīng)濟意義明確直觀。計算凈現(xiàn)值時，以下兩點十分重要：1〕NCFt，即〔CI－CO〕t2〕折現(xiàn)率i的選取。一般有三種情況：①經(jīng)濟分析時，選取i＝社會折現(xiàn)率is②選取行業(yè)〔或部門〕的基準收益率ic③選取計算折現(xiàn)率i0。計算方法為i01—僅考慮時間補償?shù)氖找媛剩籭02—考慮社會平均風險因素應補償?shù)氖找媛?；i03—考慮通貨膨脹因素應補償?shù)氖找媛?。注意：用i0計算NPV更接近于客觀實際，如果采用時價，i0＝i01＋i02＋i03；如果采用實價，i0＝i01＋i022.凈年值凈年值也稱凈年金，它是把工程壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值，計算公式為：用凈現(xiàn)值和凈年金評價同一工程，所得結(jié)論是一致的。四、比率性指標與評價方法〔08/11－13年多〕1.內(nèi)部收益率含義：是使工程在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，表達式為：注意：某工程1年初投資Ip，以后每年末獲得相等凈收益R，那么〔P/A,IRR,n〕＝IP/R或〔A/P,IRR,n〕＝R/IP判據(jù)假設(shè)IRR≥ic〔is〕，那么工程在經(jīng)濟上可接受；假設(shè)IRR＜ic〔is〕，那么在經(jīng)濟上應予以拒絕。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是工程對占用資金的恢復能力，是指工程對初始投資的歸還能力或工程對貸款利率的最大承受能力。內(nèi)部收益率不是用來計算初始投資收益的，所以不能直接作為排列多個獨立工程優(yōu)劣順序的依據(jù)。NPV與IRR的關(guān)系：使用凈現(xiàn)值法與內(nèi)部收益率法評價同一工程，結(jié)論一致。〔見以以以以下列圖〕計算：采用人工試算法〔試差法〕原理：首先選擇r1，代入凈現(xiàn)值公式如果為正，那么提高r1值選擇高一點的r2，如果凈現(xiàn)值仍為正，那么繼續(xù)增加r2直到凈現(xiàn)值為負為止。內(nèi)部收益率必在r1和r2之間。應用：經(jīng)過試算，選擇兩個數(shù)值相近的折現(xiàn)率，滿足：r2－r1≤5%；NPV1＞0，NPV2＜0。近似求出內(nèi)部收益率：優(yōu)點：①考慮資金時間價值，考察了工程在整個壽命期內(nèi)的全部情況。②內(nèi)部收益率是內(nèi)生決定的，無需事先設(shè)定基準折現(xiàn)率。是財務分析時最重要的指標。缺點：①計算繁瑣，非常規(guī)工程有多解現(xiàn)象；②適用于獨立方案的經(jīng)濟評價和可行性判斷，但不能直接用于方案之間的比較；③不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的工程?！?022年真題】37.當折現(xiàn)率分別取12%、14%和16%時，某工程對應的凈現(xiàn)值為221.45萬元、81.75萬元和－30.15萬元。那么該工程的內(nèi)部收益率為〔 〕A.13.46%B.15.17%C.15.46%D.15.52%『正確答案』C『答案解析』此題考查的是內(nèi)部收益率。利用內(nèi)插法計算：工程內(nèi)部收益率＝14%＋〔16%－14%〕×81.75/〔81.75＋30.15〕＝15.46%?！?022年真題】82.關(guān)于內(nèi)部收益率指標特點的說法，正確的有〔 〕A.反映工程整個壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流情況B.用于評價工程投資的回收速度C.內(nèi)部收益率指標有時會出現(xiàn)多解D.可直接用于互斥方案的比選E.適用于所有類型的工程『正確答案』ABC『答案解析』此題考查的是內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率指標的經(jīng)濟含義是工程對占用資金的恢復能力。內(nèi)部收益率不可直接用于互斥方案的比選，不適用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的工程。凈現(xiàn)值率為了考察資金的利用效率，采用凈現(xiàn)值率作為補充指標。含義：是按設(shè)定折現(xiàn)率求得的工程計算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率，公式為：判別凈現(xiàn)值率說明單位投資的盈利能力或資金利用效率，凈現(xiàn)值率的最大化，可使有限投資取得最大的凈奉獻。假設(shè)NPVR≥0假設(shè)NPVR＜0，方案不可行，應予拒絕。三、經(jīng)濟評價指標的選擇一是用于單一工程〔方案〕投資經(jīng)濟效益的大小與好壞的衡量，以決定方案的取舍；二是用于多個工程〔方案〕的經(jīng)濟性優(yōu)劣的比較，以決定選取。進行工程〔方案〕經(jīng)濟效果評價時，應選用多個不同的評價指標，從不同側(cè)面反映經(jīng)濟效果?！?022年真題】以下關(guān)于工程經(jīng)濟評價指標的說法，正確的選項是〔 〕。A.投資回收期指標是以凈利潤抵償全部投資所需要的時間B.動態(tài)投資回收期可以全面反映投資工程的經(jīng)濟效果工程的凈現(xiàn)值小于零，意味著工程出現(xiàn)了虧損內(nèi)部收益率不是用來計算初始投資收益的指標『正確答案』D『答案解析』此題考查的是經(jīng)濟評價指標。第三節(jié) 工程〔方案〕經(jīng)濟比選方法08－13年單、多一、工程〔方案〕之間的關(guān)系追求的不是單一工程的局部最優(yōu)，而是工程群的整體最優(yōu)?；コ怅P(guān)系：互不相容、互相排斥，只能選擇一個獨立關(guān)系：現(xiàn)金流量是獨立、不相關(guān)的，任一工程的選擇與其自身可行性有關(guān)，與其他項目無關(guān)〔正相關(guān)和負相關(guān)〕二、工程〔方案〕比選的類型〔三類〕分類標準類型定義特點比選范圍局部比選僅就方案的不同因素或部分重要因素進行比照高比選結(jié)果差異的顯著性整體比選定量和定性的全面比照多樣性，應采用整體比選比選目的綜合比選貫徹工程可行性研究全過程專項比選選擇、廠址比較比選內(nèi)容定性比選適合方案比選的初級階段，定量比選較為復雜、系統(tǒng)的比選中，三、互斥型方案的比選兩局部內(nèi)容：一是絕對效果檢驗；二是相對效果檢驗備選方案滿足的條件：①備選方案的整體功能應到達目標要求；②備選方案的盈利性應到達可被接受的水平；③包含的范圍和時間應一致，效益和費用的計算口徑應一致。主要比選情況：計算期相同：凈現(xiàn)值法、費用現(xiàn)值法、差額內(nèi)部收益率法；計算期不同：計算期統(tǒng)一法、凈年值法、費用年值法。〔一〕計算期相同的情況方案的計算期設(shè)定為共同的分析期，時間上具有可比性。假設(shè)采用價值性指標，那么選用價值指標最大者為相對最優(yōu)方案；假設(shè)采用比率性指標，那么需要考察不同方案之間追加投資的經(jīng)濟效益1.凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為相對最優(yōu)方案。比選步驟：第一步：計算各方案的凈現(xiàn)值，進行絕對效果檢驗；凈現(xiàn)值大于零的方案進入下一步驟；第二步：對各方案的凈現(xiàn)值進行比較，進行相對效果檢驗；凈現(xiàn)值最大的為最優(yōu)方案。2.費用現(xiàn)值法效益或效果相同的情況下，對于僅有或僅需計算費用現(xiàn)金流量的互斥方案，只需進行相對效果檢驗。判別準那么是：費用現(xiàn)值最小者為相對最優(yōu)方案式中，I－投資額；C'SV－期末回收的固定資產(chǎn)余值；W－期末回收的流動資金。差額投資內(nèi)部收益率法概念及計算是指相比較的兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。其表達式為：注意：投資多的方案減投資少的方案判別準那么假設(shè)△FIRR≥ic時，那么投資多的方案為優(yōu)。假設(shè)△FIRR＜ic時，那么投資少的方案為優(yōu)。先按投資多少由少到多排列；然后依次就相鄰方案兩兩比較；被保存的方案再與下一個相鄰方案比較；依次不斷進行，直到比較完所有方案，最后保存的即為相對最優(yōu)方案。需要指出：①用差額投資內(nèi)部收益率對多方案進行評價和比選時，其前提是每個方案是可行的。②按內(nèi)部收益率比選可能與用價值性指標比選的結(jié)論不一致，而用差額投資內(nèi)部收益率比選與用價值性評價指標比選的結(jié)論是一致的?！捕秤嬎闫诓煌那闆r通常都應進行方案絕對效果檢驗與相對效果檢驗〔僅有費用現(xiàn)金流的互斥方案只進行相對效果檢驗〕。關(guān)鍵在于使其比較的根底相一致可以采用計算期統(tǒng)一法或年值法進行方案比選1.計算期統(tǒng)一法選定一個共同的計算分析期，通常有以下幾種處理方法：計算期最小公倍數(shù)法：取各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為共同的分析期，假定備選方案在共同分析計算期內(nèi)可按原方案重復實施假設(shè)干次。最短計算期法〔研究期法〕：選擇方案中最短的計算期作為共同分析期。8－15】采用機器ABA900065000B1600094000400010%。試用最小公倍數(shù)法、最短計算期法比較兩種方案。6918AB方案A、B的費用現(xiàn)值分別為PCA、PCB：PCA＝9000＋5000〔P/A,10%,18〕＋9000〔P/F，10%，6〕＋9000〔P/F，10%，12〕＝9000＋5000×8.201＋9000×0.564＋9000×0.319＝57952〔元〕PCB＝1600〔1000－000P/F10%9＋40〔PA,0%8－400P/F10%，18〕＝16000＋12000×0.424＋4000×8.201－4000×0.180＝53172〔元〕可見，PCB﹤PCA，那么B方案優(yōu)于A方案?！?〕最短計算期法PCA＝9000＋5000〔P/A,10%,6〕＝9000＋5000×4.355＝30775〔元〕PCB＝[16000＋4000〔P/A,10%,9〕–4000〔P/F,10%,9〕]〔A/P,10%,9〕〔P/A,10%,6〕＝〔16000＋4000×5.759–4000×0.424〕×0.174×4.355＝28295.13〔元〕可見，PCB﹤PCA，那么B方案優(yōu)于A方案。綜上，兩種方法比較結(jié)論是一致的。用相同年份的數(shù)據(jù)來比較。2.凈年值法：最為簡便設(shè)m個互斥方案的計算期分別為n1,n2,?m，方案j在其計算期內(nèi)的凈年值：應用假定：各方案可以無限屢次重復實施。判別準那么：凈年值大于或等于零且凈年值最大的方案為相對最優(yōu)方案。3.費用年值法〔年費用法〕假設(shè)兩種方案效益相同或根本相同，但又難以計算〔對于僅有或僅需要計算費用現(xiàn)金流量〕，這時可以采用費用年值法進行方案比較。判別標準：費用年值最小的方案為相對最優(yōu)方案【2022年真題】在進行方案經(jīng)濟比選時，不能直接用于互斥方案比選的指標是〔 〕。A.凈現(xiàn)值B.凈年值內(nèi)部收益率差額投資內(nèi)部收益率『正確答案』C『答案解析』此題考查的是內(nèi)部收益率和方案比選?；コ夥桨副冗x小結(jié)：注意各種方法所作的假設(shè)計算期相同①凈現(xiàn)值NPV取最大②進行差額分析，計算差額投資內(nèi)部收益率③費用現(xiàn)值PC取最小差額內(nèi)部收益率法計算最復雜，但無需事先確定一個精確的折現(xiàn)率計算期不同①統(tǒng)一計算期比較NPV或PC②NAV取最大③年費用AC取最小最小公倍數(shù)法最為簡單，但要求重復性假設(shè)并事先確定基準收益率，不適用于技術(shù)更新快的產(chǎn)品和設(shè)備方案及更新改造工程；最短計算期法可防止重復性假設(shè)四、獨立工程的比選NPV≥0IRR≥ic〔∑NPV〕資金約束條件下的優(yōu)化組合問題，根本解法為互斥組合法。〔一〕互斥組合法如何把各獨立工程組合成互斥的組合方案。步驟：1.將各獨立工程進行組合，形成互斥的組合方案〔N2N〕2.按照資金約束條件進行初步篩選3.對于篩選后的互斥組合方案，按照互斥方案比選方法進行選擇【例8－18】某企業(yè)現(xiàn)有三個獨立的投資方案A、B、C，期初投資及年凈收益見下表，其基準收益率為12%，各方案的凈現(xiàn)值也列于該表中?，F(xiàn)企業(yè)可用于投資的金額為300萬元，應怎樣選取方案方案投資年凈收益壽命〔年〕凈現(xiàn)值A(chǔ)－10025824.19B－20046828.51C－15038838.778個互斥的方案組合，各組合的投資、年凈收益及凈現(xiàn)值見下表組合號方案組合投資總額年凈收益凈現(xiàn)值100002A－1002524.193B－2004628.514C－1503838.775AB－3007152.706AC－2506362.967BC－3508467.288ABC－45010991.47根據(jù)上表，方案組合7、8的投資總額超出限額，所以不予考慮。對滿足資金限額條件的66〔A〔A為相對最優(yōu)方案組合?！捕承б尜M用比法一般用于評價公共工程方案的經(jīng)濟效果。這里的效益不一定是工程承辦者能得到的收益，可以是承辦者收益與外部效益之和，也可能只是社會效益。原理：分別計算效益與費用，計算效益/費用〔比〕；當效益/費用大于1，那么在經(jīng)濟上可以接受。標準：效益現(xiàn)值〔或當量年效益〕必須大于