RDL研發(fā)融資結(jié)構(gòu)(一)

ＲＤＦＯ－－研發(fā)融資結(jié)構(gòu)

指導(dǎo)老師:曾老師小組成員:范為、閆威、曹靜、卿校成[概述]

RDFO--shortforresearchanddevelopmentfinancingorganization.本案例通過對(duì)ALZA公司在研發(fā)融資過程中的金融創(chuàng)新分析，探討可行的研發(fā)融資方式。索引案例分為3個(gè)部分:PART1:ALZA公司簡介PART2:簡單了解ALZA公司的發(fā)展歷程PART3:闡述ALZA在融資活動(dòng)中采用的各種融資方式(key)PART1:ALZA簡介

ALZA公司簡介：該公司是一家藥物公司,專門生產(chǎn)新型的藥物傳輸系統(tǒng)，起初該公司實(shí)力很薄弱，沒有什么自己的產(chǎn)品，經(jīng)過20多年的發(fā)展，該公司在drugdeliverytechnology方面已經(jīng)成為公認(rèn)的強(qiáng)者。目前在行業(yè)內(nèi)享有很高聲譽(yù)。PART2:ALZA的發(fā)展歷程1968年，由AlejandroZaffaroni投資成立。此時(shí),公司資本弱小.資產(chǎn)組成:1.AlejandroZaffaroni個(gè)人投資的3milliondollar2.AlejandroZaffaroni在以前所在公司的專利權(quán)3.極少量的科研設(shè)備公司的第一輪融資：

1.1969年,ALZA發(fā)行股票,得到了超過10millionUSD的資本；

2.在經(jīng)紀(jì)人的介紹下，從個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)投資家處（包括MarionLaboratories和Memorex的總裁）融資得到19millionUSD；3.1971年，從股東處得到在12millionUSD的再投資。

此次融資,公司采取的是傳統(tǒng)的融資方式,包括:------向小部分人發(fā)行普通股的股權(quán)融資方式

------從個(gè)人投資者處融得資金的風(fēng)險(xiǎn)投資模式

DrZaffaroni時(shí)期，該公司的結(jié)構(gòu)制度屬于那種人性化的結(jié)構(gòu)模式,等級(jí)制度不是很分明,而學(xué)術(shù)氣氛相當(dāng)濃厚。這一時(shí)期，他們的發(fā)展主要集中在Ocusert和Progestsert.這兩種產(chǎn)品。公司的第2輪融資1974年，為了進(jìn)一步開發(fā)這兩種產(chǎn)品,他們進(jìn)行了第2輪融資：－－1.股權(quán)融資：以12.5dollarpershare,賣了1million股。－－２.貸款：２０００萬美圓。

1976年,這兩種藥品都通過了FoodandAdministration(FDA)的檢驗(yàn)，開始投入市場。但由于只重視科研，而忽視了營銷，結(jié)果市場的銷量很不好，這樣使ＡＬＺＡ遇上了嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。ALZA開開始需求合合作由于自身經(jīng)經(jīng)營狀況不不佳,ALZA開始始尋求合作作伙伴.1977-1978年，ＡＬＬＺＡ和Ciba-Geigy（一家家瑞士的公公司）達(dá)成成協(xié)議，雙雙方進(jìn)行合合作。但是后來由由于合作的的不愉快，，雙方的合合作很快中中止。這一一時(shí)期是ＡＡＬＺＡ的的最困難時(shí)時(shí)期，該公公司的員工工從７０００人銳減到到４００人人。但是,事情情在1983出現(xiàn)了了轉(zhuǎn)機(jī)：Ciba——Geigy的產(chǎn)品品skinpatch(一一種皮膚藥藥品)獲得得成功，由由于此前ＡＡＬＺＡ曾曾參加了該該產(chǎn)品的研研發(fā)，所以以按照先前前的約定，，分到了其其中５％的的收益，這這對(duì)當(dāng)時(shí)急急需資金的的ＡＬＺＡＡ來說算是是最后一根根救命稻草草。到８３３年底，其其資產(chǎn)已經(jīng)經(jīng)增加到了了年初的３３倍，這樣樣使他們能能夠再次進(jìn)進(jìn)入資本市市場。ALZA的的第第3輪輪融融資資發(fā)行行１１7millionUSD的的普普通通股股，，發(fā)行行２２５５millionUSD的的可可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換換債債券券，，發(fā)行行了了３３１１millionUSD的的普普通通債債券券.良好好的的發(fā)發(fā)展展到1988年年止止，，ALZA公公司司已已經(jīng)經(jīng)和和超超過過12家家主主要要的的藥藥品品制制造造公公司司簽簽訂訂了了藥藥品品制制造造合合同同，，四四十十多多種種產(chǎn)產(chǎn)品品被被囊囊括括于于他他的的藥藥品品系系統(tǒng)統(tǒng)中中。。憑憑著著擁擁有有342項(xiàng)項(xiàng)專專利利，，和和104項(xiàng)項(xiàng)未未決決專專利利，，ALZA公公司司已已經(jīng)經(jīng)被被認(rèn)認(rèn)為為是是該該領(lǐng)領(lǐng)域域的的市市場場領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)者者?！，F(xiàn)今今，，作作為為市市場場領(lǐng)領(lǐng)導(dǎo)導(dǎo)者者的的ALZA公公司司受受到到來來自自市市場場競競爭爭者者\(yùn)市市場場跟跟隨隨者者\(yùn)市市場場補(bǔ)補(bǔ)缺缺者者各各方方面面的的進(jìn)進(jìn)攻攻和和威威脅脅.為了了能能夠夠繼繼續(xù)續(xù)保保持持其其地地位位,就就必必須須加加快快藥藥物物的的研研發(fā)發(fā),因因?yàn)闉樽髯鳛闉樗幩幤菲饭舅?新新技技術(shù)術(shù)的的發(fā)發(fā)展展在在很很大大程程度度上上會(huì)會(huì)影影響響公公司司的的前前景景。。公司面面臨的的現(xiàn)實(shí)實(shí)----藥藥業(yè)開開發(fā)是是一個(gè)個(gè)需要要大量量初始始資金金的項(xiàng)項(xiàng)目。。----藥藥業(yè)業(yè)新產(chǎn)產(chǎn)品開開發(fā)的的未來來收益益回報(bào)報(bào)有很很大的的不確確定性性.那么該該如何何去獲獲得研研發(fā)所所需資資金呢呢？Financingalternatives?PART3可可用用的融融資方方式NO1.使使用ALZA公公司自自己的的資金金NO2.建建立合合作企企業(yè)方方式NO3.新的融融資途途徑—RDFOＮＯ.１使使用自自有資資金包括:公司內(nèi)內(nèi)部的的自由由資金金。通過股股權(quán)融融資，，發(fā)行行新股股籌集集資金金。通過債債權(quán)融融資，，籌措措所需需資金金。該種融融資方方式的的缺陷陷:首先,若開開發(fā)產(chǎn)產(chǎn)品不不成功功或是是雖然然成功功但銷銷售不不好，，巨大大的投投入會(huì)會(huì)使公公司陷陷入嚴(yán)嚴(yán)重的的財(cái)務(wù)務(wù)危機(jī)機(jī)；；其次,即使使產(chǎn)品品的研研發(fā)和和銷售售都很很成功功，但但開發(fā)發(fā)階段段的巨巨大投投入將將被視視作一一項(xiàng)長長期投投資,從而而削減減ALZA公司司的會(huì)會(huì)計(jì)利利潤，，這會(huì)會(huì)對(duì)公公司的的股價(jià)價(jià)產(chǎn)生生巨大大的影影響。。常規(guī)的融融資方式式對(duì)于ALZA公司的的股權(quán)人人來說股股價(jià)會(huì)下下跌,對(duì)對(duì)于債權(quán)權(quán)人來說說會(huì)影響響公司的的償債能能力,因因而都是是不可接接受的。。------這這種方式式的巨大大缺陷使使得這種種傳統(tǒng)的的融資方方式應(yīng)該該被屏棄棄。NO2合作方方式：XX藥品公司ALZA公司通過和一一家擁有有富余資資金的大大的藥品品公司簽簽署合資資協(xié)議，，共同進(jìn)進(jìn)行高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的藥藥物開發(fā)發(fā)。NO2合作方方式：這樣的方方式在ALZA公司的的歷史上上也曾應(yīng)應(yīng)用過.但是公公司與Ciba-Geigy的合作作是以失失敗告終終的.這樣的處處理對(duì)ALZA公司的的會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)表的利利潤報(bào)告告產(chǎn)生的的不良影影響會(huì)減減少，但但它的缺缺陷在于于會(huì)造成成所有者者權(quán)益的的損失.-------這也是是ALZA公司司所不愿愿看到的的。NO3—RDFO建立一個(gè)個(gè)控股的的專門的的研發(fā)公公司,具具體模式：建立一個(gè)個(gè)新公司司BIO——ElectroSystem（以下簡簡稱:BES,該公司可可能是一一個(gè)虛擬擬公司））,然后公開開發(fā)行融融資單位位。一份融資資單位=BES的一股可可贖回股股票+ALZA的一份認(rèn)認(rèn)股權(quán)證證；其中,ALZA公司有權(quán)權(quán)替BES公司贖回回其可贖贖回股票票；而新新公司(BES)的股票被被贖回后后，ALZA的認(rèn)股權(quán)權(quán)證可在在股票交交易所繼繼續(xù)交易易。如圖所示示下面對(duì)此此種融資資方式中中,投資資者和ALZA公司的的收益來來源以及及其承擔(dān)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行分分析.投資者的的收益分分析：----對(duì)對(duì)投資者來說，他的的收益由兩兩部分構(gòu)成成１．來自BES股股票的升值值；２．來自ALZA的的認(rèn)股權(quán)證證。由于BES公司實(shí)際際上是沒有有員工，也也沒有任何何資產(chǎn)的公公司，所以以BES公公司股票的的價(jià)值應(yīng)該該與新技術(shù)術(shù)的價(jià)值一一致;而ALZA認(rèn)認(rèn)股權(quán)證的的價(jià)值則來來自ALZA公司的的股價(jià)上漲漲.投資者的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析：1.新技技術(shù)價(jià)值本本身的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。作為一一種新的技技術(shù)，他能能產(chǎn)生的效效益以及他他被公眾接接受的程度度都是未知知數(shù).2.來自其其他公司競競爭的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，如果其其他公司在在之前完成成新技術(shù)的的研究并占占領(lǐng)市場，，BES系系統(tǒng)價(jià)值將將會(huì)大打折折扣3.來自ALZA公公司的道德德風(fēng)險(xiǎn)，存存在ALZA和BES內(nèi)部交交易的可能能。ALZA公公司的收益益分析----其其收益也是是由兩部分分組成１．新技術(shù)術(shù)成功帶來來的專利權(quán)權(quán)收益和經(jīng)經(jīng)營收益２．回購BES股股票的潛在在收益ALZA公公司的收益益分析１.研發(fā)的的費(fèi)用都來來自于BES，基本本上分散了了ALZA公司的研研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，，但是依然然保持了ALZA充充足的獲利利機(jī)會(huì)。２.這種種融資方式式融得的資資金可以減減少ALZA的競爭爭壓力，3．這種研研發(fā)方式不不會(huì)影響上上市公司的的財(cái)務(wù)報(bào)表表；4.在稅收收上，還能能得到一定定的好處。。第3種融資資方式的總總結(jié)總體來說使使用這種融融資方式，，ALZA公司的雄雄厚的技術(shù)術(shù)實(shí)力和ALZA公公司的認(rèn)股股權(quán)證已經(jīng)經(jīng)使得投資資者的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)得到了相相當(dāng)程度的的降低，這這給了那些些尋求高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)高收益益的投資者者一個(gè)良好好的投資機(jī)機(jī)會(huì)。而ALZA公公司更是既既分散了風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，又穩(wěn)穩(wěn)定了股價(jià)價(jià)，還保保持了強(qiáng)有有力的競爭爭力和獲利利機(jī)會(huì)，應(yīng)應(yīng)該是比較較理想的一一種融資方方式.所以,經(jīng)過過以上分析析,我們小小組得出的的一致結(jié)論論是第3種種融資方式式在醫(yī)藥開開發(fā)行業(yè)具具有明顯優(yōu)優(yōu)越性.因因而該公司司應(yīng)采用的的融資方式式也就是是第3種融融資方式.Thanksthetime!9、靜夜四無無鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、雨中黃葉葉樹，燈下下白頭人。。。22:19:2222:19:2222:191/4/202310:19:22PM11、以我獨(dú)沈久久，愧君相見見頻。。1月-2322:19:2222:19Jan-2304-Jan-2312、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。22:19:2222:19:2222:19Wednesday,January4,202313、乍乍見見翻翻疑疑夢(mèng)夢(mèng)，，相相悲悲各各問問年年。。。。1月月-231月月-2322:19:2222:19:22January4,202314、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國見青青山。。04一月202310:19:22下午午22:19:221月-2315、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。一月2310:19下下午1月-2322:19January4,202316、行行動(dòng)動(dòng)出出成成果果，，工工作作出出財(cái)財(cái)富富。。。。2023/1/422:19:2222:19:2204January202317、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時(shí)時(shí)，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點(diǎn)點(diǎn)的的射射線線向向前前。。。。10:19:22下下午午10:19下下午午22:19:221月月-239、沒有失失敗，只只有暫時(shí)時(shí)停止成成功！。。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、很多多事情情努力力了未未必有有結(jié)果果，但但是不不努力力卻什什么改改變也也沒有有。。。22:19:2222:19:2222:191/4/202310:19:22PM11、成成功功就就是是日日復(fù)復(fù)一一日日那那一一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小小小努努力力的的積積累累。。。。1月月-2322:19:2222:19Jan-2304-Jan-2312、世間成事，，不求其絕對(duì)對(duì)圓滿，留一一份不足，可可得無限完美美。。22:19:2222:19:2222:19Wednesday,January4,202313、不知香香積寺，，數(shù)里入入云峰。。。1月-231月-2322:19:2222:19:22January4,202314、意志堅(jiān)強(qiáng)的的人能把世界界放在手中像像泥塊一樣任任意揉捏。04一月202310:19:22下午午22:19:221月-2315、楚塞三湘湘接，荊門門九派通。。。。一月2310:19下午1月-2322:19January4,202316、少年年十五五二十十時(shí)，，步行行奪得得胡馬馬騎。。。2023/1/422:19:2222:19:2204January202317、空山新雨雨后，天氣氣晚來秋。。。10:19:22下下午10:19下午22:19:221月-239、楊柳散散和風(fēng)，，青山澹澹吾慮。。。1月-231月-23Wednesday,January4,202310、閱讀一切好好書如同和過過去最杰出的的人談話。22:19:2222:19:2222:191/4/202310:19:22PM11、越越是是沒沒有有本本領(lǐng)領(lǐng)