風(fēng)投公司的組織形式概況課件

主講人：

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式大致可以分為三類，包括(1)公司制;(2)子公司型；（3）有限合伙制。世界上的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)組織形式基本上以這三類為主。（一）公司制

指風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以股份公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立，是最早出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司組織形式，包括1946年成立的第一家現(xiàn)代風(fēng)投公司-----ARD和1958年《小企業(yè)投資公司法》通過后的SBIC。當(dāng)時(shí)的主要投資者是富有的個(gè)人和家庭。ARD是美國(guó)第一家公開交易的封閉式基金，而大多數(shù)中小企業(yè)投資公司也是在公開市場(chǎng)上籌集資金，參照美國(guó)公開市場(chǎng)投資基金的組織結(jié)構(gòu)。在這種法律結(jié)構(gòu)下，股東只承擔(dān)有限責(zé)任，因此當(dāng)?shù)谌接捎诤贤`約等原因遭到損失時(shí)，股東不負(fù)賠償責(zé)任。80年代以后，隨著機(jī)構(gòu)投資的介入，這種形式很快減少。在英國(guó)，BTG是英國(guó)官辦的最大的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，它主要以低息貸款形式進(jìn)行投資，類似于美國(guó)的小企業(yè)投資公司。1995年，英國(guó)通過《VCT法案》VCT這種公開的上市基金的形式在英國(guó)很快流行起來。（二）子公司型ARD成立20多年后，60年代中期，第一家子公司形式的風(fēng)險(xiǎn)投資基金出現(xiàn)，隨后一些大財(cái)團(tuán)通過設(shè)立附屬的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，逐漸加入到風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)中來。

資本雄厚的公司逐漸成為風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源的主力之一。60年代末期和70年代早期，《財(cái)富》500強(qiáng)中有超過25%的公司開展了子公司形式的風(fēng)險(xiǎn)投資計(jì)劃。日本的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要是大銀行或大證券公司的附屬風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。這種類型的風(fēng)險(xiǎn)投資公司占日本所有風(fēng)險(xiǎn)投資總數(shù)的70%以上。其資金來源主要是貸款。1978年美國(guó)勞工部修改了《ERISA》中“謹(jǐn)慎投資者”（prudentman）條款。允許養(yǎng)老金對(duì)小的或新興企業(yè)所發(fā)行的證券以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資投入基金。由于養(yǎng)老金是私人資本市場(chǎng)最大的投資者，盡管其僅僅投入5%-6%的基金于風(fēng)險(xiǎn)投資方面，但由于數(shù)量大的絕對(duì)量非常大，因此，很快地，養(yǎng)老金如潮水般涌入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。在過去的20多年中，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)最大的變化之一就是有限合伙制度的興起，Sahlman，WilliamA.指出，80年代以后至今，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的典型組織形式主義采用有限合伙制。目前，有限合伙制形式占整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的80%以上，成為美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的典型模式。在英國(guó)，90