企業(yè)價值評價報告

企業(yè)價值評估報告公司簡介甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司成立于1999年12月29日，注冊資本：32112萬元，法定代表人：趙國柱，注冊地：蘭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)一號園區(qū)。主要產(chǎn)品為“莫高”牌系列葡萄酒、啤酒大麥芽、甘草系列產(chǎn)品和苜蓿草產(chǎn)品。公司是以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化為龍頭，以發(fā)展高效特色農(nóng)業(yè)為主導(dǎo)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)，屬農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)、上市公司及甘肅工業(yè)百強企業(yè)。公司下設(shè)六個分公司和三個控股子公司，現(xiàn)有員工1544人。目前，公司總資產(chǎn)11億元，凈資產(chǎn)10億元。公司大麥芽生產(chǎn)能力17萬噸，位列全國前三，甘肅最大；葡萄酒2.5萬噸，位列全國前五，甘肅最大；甘草片10億片，位列全國第一。莫高葡萄酒生產(chǎn)基地位于中國葡萄酒的發(fā)祥地——甘肅武威，經(jīng)過20多年的發(fā)展，現(xiàn)已建成萬畝釀造葡萄種植基地和年產(chǎn)2.5萬噸干型葡萄酒的生產(chǎn)能力，擁有干紅、干白、解佰納、甜型酒、特種酒、冰酒、白蘭地等七大系列130多個品種，是名符其實的莊園式葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)。在全國葡萄酒行業(yè)首創(chuàng)“4S+5P”概念，4s(4Superior)即最佳基地、最佳品種、最佳工藝、最嚴格保證體系，5P(5Pencent)即100%葡萄原料產(chǎn)自莫高自有莊園，100%葡萄原汁釀在莫高酒莊，100%葡萄酒灌在莫高酒莊，100%無農(nóng)藥殘留，100%綠色食品，牢牢定位在葡萄酒高端市場。未來幾年，莫高公司將以“三超三化一轉(zhuǎn)型”的指導(dǎo)思想，“三超”即盈利能力超強、主營業(yè)務(wù)收入超大、增長速度超快，“三化”即營銷體系扁平化、管理體系精細化、盈利機制體系化，“一轉(zhuǎn)型”即由數(shù)量增長型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變。堅定不移地實施“底盤+發(fā)動機”，“產(chǎn)業(yè)經(jīng)營+資本運營”的發(fā)展戰(zhàn)略。即以大麥芽生產(chǎn)、銷售為底盤，以葡萄酒生產(chǎn)、銷售為發(fā)動機，以醫(yī)藥制劑生產(chǎn)為補充，以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營為基礎(chǔ)，以資本運營為保障，大力發(fā)展葡萄酒產(chǎn)業(yè)，瞄準全國“三甲”，將葡萄酒產(chǎn)業(yè)打造成為公司的主業(yè)。成為全國一流的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營、專業(yè)化生產(chǎn)、規(guī)模化發(fā)展、一體化管理的現(xiàn)代企業(yè)。經(jīng)營戰(zhàn)略分析(1)葡萄酒行業(yè)PEST分析政治和法律因素近幾年來，我國作為農(nóng)業(yè)大國，大力扶持農(nóng)業(yè)發(fā)展，發(fā)展高效益精細化農(nóng)業(yè)，中西部地區(qū)作為我國最大的農(nóng)業(yè)基地，在國家政策支持下，近年來涌現(xiàn)了不少企業(yè)品牌。為了促進葡萄酒行業(yè)的健康、規(guī)范發(fā)展，保證葡萄酒質(zhì)量，國家采取了許多切實措施，如廢止了半汁葡萄酒的生產(chǎn)和流通，2O03年起施行的《中國葡萄釀酒技術(shù)規(guī)范》對葡萄酒的質(zhì)量進行了詳細規(guī)定。經(jīng)過大力整頓，眾多生產(chǎn)劣質(zhì)葡萄酒的中小廠商被清理出局，一些運營規(guī)范、產(chǎn)品質(zhì)量有保證的企業(yè)受到政策扶持，得以快速發(fā)展。在糧食安全日益被廣泛重視的現(xiàn)在，中國政府鼓勵人民消費更多的葡萄酒和果酒，降低浪費糧食的白酒的消費經(jīng)濟因素與國際葡萄酒業(yè)的低速發(fā)展相比，國內(nèi)葡萄酒業(yè)的發(fā)展勢頭卻十分強勁。2O03年以來，中國葡萄酒消費出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，消費量開始回升。2004年葡萄酒產(chǎn)量增加到36．73萬噸，同比增長14．7％，增幅超過其它酒類。在消費啟動的推動下，葡萄酒行業(yè)的景氣度也在上升，2004年葡萄酒全行業(yè)出現(xiàn)全面好轉(zhuǎn)，銷售收入和利潤總額分別達到74．34億元和8．45億元，同比增長17.o6%~n12.07%進入2005年上半年，葡萄酒市場繼續(xù)保持迅猛增長態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，1至6月全行業(yè)實現(xiàn)銷售收入約42億元，市場銷售量約20．5萬千升，分別比2004年同期增長20％31：117.14％。未來10年之間，中國經(jīng)濟仍將保持平穩(wěn)而較快的增長速度，城市化和消費升級將成為未來消費市場的主要推動力。一般來說，經(jīng)濟發(fā)展階段水平與葡萄酒消費量存在很強的正相關(guān)，這一切為葡萄酒行業(yè)的發(fā)展拓展了一闊的空間葡萄酒行業(yè)的集中度在酒類行業(yè)中是最高的?？梢哉f目前國內(nèi)葡萄酒行業(yè)主要是張裕、長城、王朝三分天下，市場占有率超過50%,銷售收入達到全行業(yè)的60％，已經(jīng)基本形成寡頭壟斷格局。而且三巨頭在各區(qū)域市場也稱霸一方，獨占鰲頭。王朝盤據(jù)上海已久，市場占有率高達40%以上。長城在華北、華南、西南、西北4個地區(qū)市場綜合占有率均名列第一，其中在西南地區(qū)的市場綜合占有率達到66%,在北京周邊、華北、華南的市場占有率超過50%。張裕則分別在山東、福建等地區(qū)占據(jù)榜首。社會和文化環(huán)境因素葡萄酒是具有營養(yǎng)的國際性飲料,占世界飲料的第二位,也是世界上進出口貿(mào)易中大宗物資之一。在中國著國內(nèi)消費者“健康消費”觀點的日益升華和西方消費文化的影響,葡萄酒行業(yè)已經(jīng)成為酒類產(chǎn)品中的消費熱點,也是酒類行業(yè)中最具成長潛力的酒業(yè)細分行業(yè)之一。我國土地富饒遼闊、氣候差異顯著,使得葡萄的表現(xiàn)獨具風格,也就形成了十大葡萄酒產(chǎn)區(qū)獨特的風格。東北產(chǎn)區(qū)以我國獨有的山葡萄酒聞名。新疆產(chǎn)區(qū)以充足的日照時間和晝夜溫差較大的地理特點使得葡萄原料成熟度較好。山東半島產(chǎn)區(qū)是我國最著名的葡萄釀酒產(chǎn)區(qū),匯集了一批國內(nèi)知名的大品牌生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)量達到全國產(chǎn)量的40%。技術(shù)環(huán)境因素在原料上，1995年后，中國擴大了釀酒專用葡萄種植的步伐，境內(nèi)大量引進、繁育世界釀酒名種苗木。到2004年中國葡萄種植面積已超過5o0萬畝，其中釀酒葡萄種植面積約80萬畝，中國已形成環(huán)渤海、懷涿盆地、東北、西北、云南高原、黃河故道等葡萄栽培區(qū)域。赤霞株、品麗株、雷司令等國際著名釀酒葡萄品種占中國釀酒葡萄栽培面積的80％以上。目前中國葡萄種植面積在全球排6—8位左右，隨著種植面積的不斷擴大，中國在世界葡萄產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的地位也不斷加強。在釀酒技術(shù)上，通過引進消化國外先進釀酒工藝，合資建設(shè)葡萄酒廠，全面提高我國葡萄酒的釀制水平，眾多葡萄酒企業(yè)已采用了具有國際先進水平的氣囊壓榨、浸提、低溫旋轉(zhuǎn)發(fā)酵、人工酵母、急速冷凍、全自動葡萄酒灌裝生產(chǎn)線等生產(chǎn)技術(shù)及裝備?，F(xiàn)階段我國葡萄酒企業(yè)的釀酒工藝、技術(shù)水平與世界同步，從原輔材料、工藝技術(shù)到生產(chǎn)設(shè)備，達到國際先進水平。(2)競爭策略分析——SWOT分析優(yōu)勢在地理位置方面莫高葡萄酒生產(chǎn)基地位于中國葡萄酒的發(fā)祥地——甘肅武威，擁有天然的地理優(yōu)勢，莫高莊園的北邊是騰格里沙漠南緣，南邊緊祁連山。當?shù)貧夂驎円箿夭畲?，可達40?C?50?C。當?shù)貙俑珊档貐^(qū)，日照充足。同時一冷一熱和氣候干燥的有利條件，使得喜濕好暖的病蟲不容易存活。保證了莫高葡萄酒的品質(zhì)。在品牌質(zhì)量上，近幾年莫高頻頻獲得各項大獎，“中國酒類十大最有價值品牌”、“中國五大葡萄酒品牌”、“甘肅省唯一代表性品牌”、“中國馳名商標”，更隆重推出了央視廣告，以提升企業(yè)品牌形象。莫高是蘭州葡萄酒市場的第一品牌，占據(jù)了85%的市場份額。由于進入市場早，莫高不僅擁有葡萄酒生產(chǎn)及銷售的成熟經(jīng)驗和技術(shù)，還擁有優(yōu)質(zhì)的葡萄原料生產(chǎn)基地。作為甘肅省知名品牌，又是上市公司，莫高的中高端產(chǎn)品得到了當?shù)卣姆龀郑热缱鳛檎写镁?。借助于強勢的終端促銷，莫高的中低端產(chǎn)品在商超、流通領(lǐng)域很受歡迎。作為本地強勢品牌，莫高在當?shù)叵M者或經(jīng)銷商心中擁有較高的地位。因此，地域優(yōu)勢明顯。劣勢我國葡萄酒行業(yè)集中度較高，排名前三的張裕、王朝、中糧長城的銷售量占據(jù)了行業(yè)市場份額的50%，同時這三家公司的利潤總額則占據(jù)了行業(yè)的60%，已經(jīng)基本形成寡頭壟斷格局。莫高在葡萄酒行業(yè)目前處于二線品牌，但二線品牌眾多，中部有龍輝、威龍和豐收，北部有通化，與莫高同屬西部陣營的有新天，云南紅和香格里拉，每年由于葡萄酒行業(yè)的高額利潤還將有大量的三線低端品牌進駐，在市場競爭方面非常激烈。在莫高占據(jù)市場份額優(yōu)勢的西部地區(qū)，受到當?shù)叵M水平的限制，中高端的冰酒系列銷售不是很理想，市場上最為廣泛的是售價在24元的莫高干紅和售價在8元的莫高甜酒。主線在低端市場，高端市場疲軟對莫高的利潤有比較大的沖擊。機會在2010年末莫高為加快葡萄酒國際化進程，決定和希臘最負盛名的葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)波塔利葡萄酒集團達成合資意向，雙方?jīng)Q定共同以現(xiàn)金出資在甘肅天水建設(shè)集葡萄種植、加工、銷售為一體的面向國內(nèi)中高端市場的獨立葡萄酒品牌合資企業(yè)——中希合資莫恩葡萄酒有限公司，合資項目對加快公司葡萄酒產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國際化進程有重要作用，對推動甘肅省葡萄酒產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也具有重要意義。在市場定位調(diào)整方面，莫高決定向高端路線演變。2010年全年開發(fā)新產(chǎn)品17款，使葡萄酒產(chǎn)品線更加豐富，公司新品研發(fā)突出兩個特點，一是個性化產(chǎn)品更加豐富，滿足了不同市場的需求。二是高端產(chǎn)品研發(fā)力度加大，為適應(yīng)公司的精品路線、高端路線，公司推出了馬扎羅、1099金爵士，極大的提升了莫高葡萄酒在中國葡萄酒行業(yè)的地位。威脅隨著中國加入WTO,每年5萬噸的葡萄酒進口配額將被逐步取消，葡萄灑的進口關(guān)稅也不斷下滑，2004年開始葡萄酒進口關(guān)稅從過去的44．6％下調(diào)到14％。與此同時，世界葡萄酒行業(yè)，尤其是“舊世界”國家的葡萄酒行業(yè)已經(jīng)處于供大于求的局面，與中國高速增長的行業(yè)發(fā)展態(tài)勢形成鮮明對照，這使許多葡萄酒生產(chǎn)國的廠商將中國作為未來重點開發(fā)的市場。配額取消、關(guān)稅降低和廣闊的市場前景將吸引大量國外品牌葡萄酒進入中國市場，中國發(fā)展中的葡萄酒行業(yè)也將面臨日益激烈的國際競爭。莫高在其產(chǎn)地甘肅，占據(jù)巨大的市場份額，但是蘭州地產(chǎn)葡萄酒企業(yè)缺少一種理性的市場開發(fā)，企業(yè)之間缺乏良好的合作和競爭機制。在運作終端時各自為政，是為了達到銷售目的相互打內(nèi)戰(zhàn)，價格戰(zhàn)，促銷層出不窮，在旺季原價值幾十元的干紅一下跌到十幾元。隨著莫高市場體系的成熟，這種價格體系，銷售體系無疑是有害無益的。基于以上分析，中國葡萄酒行業(yè)雖然不夠完善，但具有強勁的潛在市場，優(yōu)越的地理環(huán)境，在未來仍擁有廣闊的發(fā)展空間。而甘肅莫高股份有限公司在葡萄酒市場的競爭在未來幾年依然會十分艱辛，但其擁有自己的生產(chǎn)和研發(fā)基地、甘肅政府的扶持，在其原有基礎(chǔ)上穩(wěn)步邁進不成問題，但只能在二線品牌徘徊。其能否一躍而起的機遇在于高端酒市場的研發(fā)和開拓。財務(wù)分析（一）比率分析1，公司盈利水平評估表1列示了甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司的主要盈利指標

莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司盈利指標比率200820092010股東權(quán)益收益率（ROE）5.14%3.59%4.20%資產(chǎn)收益率（ROA）4.35%3.26%3.79%息前總資產(chǎn)收益率（pre-interestROA）4.35%3.26%3.79%資本收益率（ROC）3.78%2.97%3.45%經(jīng)營性資產(chǎn)收益率（operatingROA）5.01%4.34%5.05%由上表可知，莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司各項盈利指標在09年有了一個跌宕，在10年又逐漸回升。這是由于在麥芽產(chǎn)業(yè)經(jīng)營惡化的局面下，為了生產(chǎn)經(jīng)營基本保持了平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，公司主業(yè)進行了主業(yè)調(diào)整——由麥芽產(chǎn)業(yè)向葡萄酒產(chǎn)業(yè)調(diào)整。這是公司主業(yè)由麥芽產(chǎn)業(yè)向萄酒產(chǎn)業(yè)過渡過程中的一個正常起伏。在10年公司各項盈利指標都有所回升，說明公司的決策方向基本正確，公司正在步入新的軌道。表2列示了甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司股東權(quán)益收益率的主要因素甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司股東權(quán)益收益率的決定因素比率200820092010銷售凈利率11.77%10.96%11.44%X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.370.290.32二資產(chǎn)收益率4.35%3.26%3.79%X財務(wù)杠桿率1.181.101.10二股東權(quán)益收益率5.14%3.59%4.20%由上表可知，莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司股東權(quán)益收益率的高低與其銷售凈利率密切相關(guān)，這表明公司在今后應(yīng)該要將重點放在銷售，在未來幾年里努力開拓市場，提高銷售業(yè)績。.經(jīng)營管理水平評估表3列示了甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司百分比利潤表甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司百分比利潤表項目200820092010營業(yè)收入100.00%100.00%100.00%

營業(yè)成本5930%56.84%53.23%毛利40.70%43.16%46.77%期間費用21.51%23.06%29.28%營業(yè)稅金及附加1.80%2.32%2.86%資產(chǎn)減值損失4.17%5.68%-0.08%投資收益0.00%0.00%0.53%營業(yè)利潤13.31%12.39%15%營業(yè)外收入0.21%0.15%0.34%營業(yè)外支出0.46%0.08%1.17%稅前利潤12.96%12.16%14.42%所得稅1.19%1.20%2.98%凈利潤11.78%10.96$11.44%由上表可知，莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司在這三年營業(yè)成本持續(xù)下降毛利潤持續(xù)上升雖然由于企業(yè)主產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型各項費用費用的增加,在凈利潤方面不升反降.但是這還是可以看到企業(yè)正在探索嘗試向低成本成熟化產(chǎn)業(yè)方向發(fā)展,增強企業(yè)競爭力。.投資管理水平評估表4列示了甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司各項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)比率甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司資產(chǎn)管理指標比率200820092010流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.510.460.50營運資本周轉(zhuǎn)率0.150.550.58應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.095.057.55存貨周轉(zhuǎn)率0.840.790.91應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率7.754.915.42應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)894248存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)437463400應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)477467廠房、財產(chǎn)和設(shè)備周轉(zhuǎn)率2.471.081.14由上表可知，莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司流動資本周轉(zhuǎn)率基本持平,其營運資本周轉(zhuǎn)率在09年有了大幅的跨越，營運資本周轉(zhuǎn)率的提高表明了運營中的資本需求降低，企業(yè)償債能力得到提高，短期償債能力提升。企業(yè)在09年應(yīng)收裝款周轉(zhuǎn)天數(shù)從89天降到42天，而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從47天上升到74天，其時間差給公司帶來了資金的時間價值，公司在營運資本上的凈投資可以相應(yīng)減少，可以進行一些短期投資等。當然其營運資本周轉(zhuǎn)率的大幅提高與也此不無關(guān)聯(lián)。莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司的廠房、財產(chǎn)和設(shè)備周轉(zhuǎn)率在09年大幅下降，從2.47降到1.08，并在10年只有小幅的回升。這表明了公司在廠房、財產(chǎn)和設(shè)備方面的利用變差。由于廠房、財產(chǎn)和設(shè)備占據(jù)了公司總資產(chǎn)的很大一部分，這種狀況勢必對公司盈利造成不利影響。當然這可能跟公司在09年進行主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型有很大的關(guān)聯(lián)，故公司在下一階段應(yīng)盡快進行重新合理規(guī)劃，將這些資產(chǎn)重組，或變賣，提高企業(yè)廠房、財產(chǎn)和設(shè)備方面利用率。.財務(wù)管理水平評估表5列示了甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司的流動性比率甘肅莫高實業(yè)發(fā)展股份有限公司流動性比率比率200820092010流動比率5.127.488.09速動比率2.874,735.55現(xiàn)金比率2.174.045.01經(jīng)營性現(xiàn)金流量比率0.511.471.39由上表可