企業(yè)籌資管理概述(一)

第三篇資金籌措從籌資與投資、收益分配的關(guān)系來看，籌資為投資提供了基礎(chǔ)和前提，沒有資金的籌集就無法進(jìn)行資金的投放。籌資的數(shù)量與結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)效益的好壞，進(jìn)而影響企業(yè)收益分配。因此，可以說，籌資在財(cái)務(wù)管理中處于極其重要的地位。企業(yè)的資金可以從多種渠道，用多種方式來籌集。不同渠道的資金，其使用時間的長短、附加條件的限制、財(cái)務(wù)風(fēng)險的大小和資金成本的高低各不相同。這就要求企業(yè)在籌資時，不僅要從數(shù)量上滿足生產(chǎn)經(jīng)營之所需，而且要考慮各種籌資方式給企業(yè)帶來的資金成本的大小和財(cái)務(wù)風(fēng)險的高低，以便選擇最佳資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化的總體目標(biāo)。第八章

籌資管理概述

籌資是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)最原始最基本的內(nèi)容，并貫穿于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的全過程。本章將主要介紹企業(yè)籌資的目的和原則、籌資渠道和方式及資金需要量的預(yù)測。第一節(jié)企業(yè)籌資的目的和原則第二節(jié)籌資渠道和籌資方式第三節(jié)資金需要量的預(yù)測第一節(jié)

企業(yè)籌資的目的和原則一、

企業(yè)籌資的目的企業(yè)籌資的目的是以較低的成本為企業(yè)具有較高投資回報的投資項(xiàng)目籌措到足夠的資金。具體而言，企業(yè)籌資的動機(jī)有以下四種。（一）企業(yè)設(shè)立的需要（二）企業(yè)擴(kuò)張和發(fā)展的需要（三）企業(yè)償還債務(wù)的需要（四）企業(yè)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要二企業(yè)籌資的基本原則（一）分析科研生產(chǎn)經(jīng)營情況，合理預(yù)測資金需要量（二）合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金（三）了解籌資渠道和資金市場，認(rèn)真選擇資金來源（四）研究各種籌資方式，選擇最佳資金結(jié)構(gòu)

第二節(jié)籌資渠道和籌資方式一、籌資渠道籌資渠道是指企業(yè)取得資金的來源或途徑，即從哪里取得資金，體現(xiàn)著資金的源泉和供應(yīng)量。確定籌資渠道是籌資的必要前提。目前，我國企業(yè)的籌資渠道主要有以下幾種：（一）

國家財(cái)政資金（二）銀行信貸資金（三）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（四）其他企業(yè)和單位資金（五）居民個人資金（六）企業(yè)自留資金（七）境外資金二、籌資方式籌資方式是指取得資金的具體方法和形式，即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有效地進(jìn)行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌資效益。目前，我國企業(yè)可以利用的籌資方式主要有以下幾種：（一）吸收直接投資（二）發(fā)行股票（三）銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款（四）發(fā)行債券企業(yè)負(fù)債經(jīng)營時籌集借入資金的重要方式。（五）融資租賃（六）商業(yè)信用（七）企業(yè)內(nèi)部積累除上述各種籌資方式外，西方國家常用的籌資方式還有：用于短期資本籌集的短期融資券、代理應(yīng)收賬款、存貨抵押貸款等；用于長期資本籌集的認(rèn)股權(quán)證籌資、可轉(zhuǎn)換證券籌資三、籌資渠道與籌資方式的關(guān)系籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過什么方式取得資金的問題，二者之間有著密切的聯(lián)系。同一籌資渠道的資金往往可以采用不同的方式取得，一定的籌資方式既可能只適用于某一特定的籌資渠道，也可能適用于不同的籌資渠道，企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時，應(yīng)認(rèn)真分析各種籌資渠道和籌資方式的特點(diǎn)及適用性，尋求兩者的最佳對應(yīng)。隨著金金融市市場的的迅速速發(fā)展展，現(xiàn)現(xiàn)代社社會中中公司司的融融資渠渠道越越來越越多。。本書書中，，公司司的資資金來來源還還可按按不同同的劃劃分標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)做做如下下分類類。第一，，按照照公司司資金金來源源性質(zhì)質(zhì)的不不同，，可將將全部部資金金來源源分為為權(quán)益益資金金和借借入資資金兩兩大類類。第二，，按照照公司司籌集集資金金可使使用時時間的的長短短，可可將全全部資資金分分為短短期資資金和和長期期資金金兩部部分。。第三，，按照照公司司資金金是來來自于于其內(nèi)內(nèi)部或或外部部，可可將全全部資資金分分為外外部融融資和和內(nèi)部部融資資兩部部分。。第三節(jié)節(jié)資資金需需要量量的預(yù)預(yù)測一、定定性預(yù)預(yù)測法法二、定定量預(yù)預(yù)測法法第三節(jié)節(jié)資資金需需要量量的預(yù)預(yù)測一、定定性預(yù)預(yù)測法法定性預(yù)預(yù)測法法主要要是利利用有有關(guān)材材料，，依靠靠預(yù)測測者個個人的的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)和主主觀分分析、、判斷斷能力力，對對企業(yè)業(yè)未來來資金金的需需要量量作出出預(yù)測測的方方法。。這種種方法法一般般在企企業(yè)缺缺乏完完備、、準(zhǔn)確確的歷歷史資資料的的情況況下采采用的的。定定性預(yù)預(yù)測法法使用用簡便便、靈靈活，，在企企業(yè)缺缺乏基基本資資料的的情況況下不不失為為一種種有價價值的的預(yù)測測方法法。但但因其其不能能揭示示資金金需要要量與與某些些有關(guān)關(guān)因素素之間間的數(shù)數(shù)量關(guān)關(guān)系，，缺乏乏客觀觀依據(jù)據(jù)，容容易受受預(yù)測測人員員主觀觀判斷斷的影影響，，因而而預(yù)測測的準(zhǔn)準(zhǔn)確性性較差差。二、定定量預(yù)預(yù)測法法定量預(yù)測測是指以以資金需需要量與與有關(guān)因因素的關(guān)關(guān)系為依依據(jù)，在在掌握大大量歷史史資料的的基礎(chǔ)上上，選用用一定的的數(shù)學(xué)方方法加以以計(jì)算，，并將計(jì)計(jì)算結(jié)果果作為預(yù)預(yù)測數(shù)的的一種方方法。定定量預(yù)測測法種類類很多，，下面主主要介紹紹銷售百百分比法法和資金金習(xí)性預(yù)預(yù)測法。。（一）銷銷售百分分比法銷售百分分比法是是在分析析報告年年度資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表有關(guān)項(xiàng)項(xiàng)目與銷銷售收入入關(guān)系的的基礎(chǔ)上上，確定定資產(chǎn)、、負(fù)債、、所有者者權(quán)益的的有關(guān)項(xiàng)項(xiàng)目占銷銷售收入入的百分分比，然然后依據(jù)據(jù)計(jì)劃期期銷售額額的增長長和假定定不變的的百分比比關(guān)系來來預(yù)測短短期資金金需要量量的方法法。具體的計(jì)計(jì)算方法法有兩種種：一種種是先根根據(jù)銷售售總額預(yù)預(yù)計(jì)資產(chǎn)產(chǎn)、負(fù)債債和所有有者權(quán)益益的總額額，然后后確定融融資需求求；另一一種是根根據(jù)銷售售的增加加額預(yù)計(jì)計(jì)資產(chǎn)、、負(fù)債和和所有者者權(quán)益的的增加額額，然后后確定融融資需求求。舉例例說明如如下。［例１］］某公司司２０００１年１１２月３３１日經(jīng)經(jīng)整理后后的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表表如表８８－２所所示。該該公司２２００１１年銷售售收入為為８０００萬元，，２０００２年在在不增加加固定資資產(chǎn)的情情況下銷銷售收入入預(yù)測數(shù)數(shù)為１００００萬萬元。預(yù)預(yù)測融資資需求的的步驟如如下。１、根據(jù)據(jù)銷售總總額確定定融資需需求第一：區(qū)區(qū)分敏感感項(xiàng)目與與非敏感感項(xiàng)目。。就本例而而言，資資產(chǎn)中的的現(xiàn)金、、應(yīng)收帳帳款和存存貨項(xiàng)目目以及負(fù)負(fù)債中的的應(yīng)付帳帳款、應(yīng)應(yīng)付費(fèi)用用項(xiàng)目都都隨銷售售的變動動而變動動，并假假設(shè)成正正比例關(guān)關(guān)系；而而其他負(fù)負(fù)債項(xiàng)目目如短期期借款、、長期負(fù)負(fù)債以及及股東權(quán)權(quán)益項(xiàng)目目（表８８－３中中以Ｎ表表示）則則與銷售售無關(guān)。。第二，確確定銷售售百分比比。根據(jù)上年年有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)確定定銷售額額與資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)項(xiàng)目的百百分比?！，F(xiàn)金÷銷銷售收入入＝２００÷８０００×１１００％％＝２.５％應(yīng)收帳款款÷銷售售收入＝＝３０÷÷８０００×１０００％＝＝３.７７５％存貨÷銷銷售收入入＝１５５０÷８８００××１０００％＝１１８.７７５％應(yīng)付帳款款÷銷售售收入＝＝２０÷÷８０００×１０００％＝＝２.５５％應(yīng)付費(fèi)用用÷銷售售收入＝＝２０÷÷８０００×１０００％＝＝２.５５％可見，該該公司每每１０００元銷售售收入占占用現(xiàn)金金２.５５元，占占用應(yīng)收收賬款３３.７５５元，占占用存貨貨１８.７５元元，形成成應(yīng)付帳帳款２.５元，，形成應(yīng)應(yīng)付費(fèi)用用２.５５元。第三，計(jì)計(jì)算預(yù)計(jì)計(jì)銷售額額下的資資產(chǎn)和負(fù)負(fù)債。資產(chǎn)（負(fù)負(fù)債）＝＝預(yù)計(jì)銷銷售額××各項(xiàng)目目銷售百百分比現(xiàn)金＝１１００００×２.５％＝＝２５（（萬元））應(yīng)收帳款款＝１００００××３.７７５％＝＝３７.５（萬萬元）存貨＝１１００００×１８８.７５５％＝１１８７.５（萬萬元）應(yīng)付帳款款＝１００００××２.５５％＝２２５（萬萬元）應(yīng)付費(fèi)用用＝１００００××２.５５％＝２２５（萬萬元）在此基礎(chǔ)礎(chǔ)上預(yù)計(jì)計(jì)總資產(chǎn)產(chǎn)和總負(fù)負(fù)債（無無關(guān)項(xiàng)目目按上年年計(jì)算））：總資產(chǎn)＝＝２５＋＋３７.５＋１１８７.５＋３３００＝＝５５００（萬元元）總負(fù)債＝＝１０＋＋２５＋＋２５＋＋100＝1６６０（萬萬元）總負(fù)債為為不增加加借款情情況下的的總負(fù)債債。第四，預(yù)預(yù)計(jì)留存存收益增增加額。。這部分資資金的多多少，取取決于收收益的多多少和股股利支付付率的高高低。留存收益益增加額額＝預(yù)計(jì)計(jì)銷售額額×銷售售凈利率率×（１１－股利利支付率率）假設(shè)公司司預(yù)計(jì)銷銷售凈利利潤為１１００萬萬元，股股利支付付率為８８０％，，則：留存收益益增加額額＝１０００×（（１－８８０％））＝２００（萬元元）第五，計(jì)計(jì)算外部部融資需需求。外部融資資需求額額＝預(yù)計(jì)計(jì)總資產(chǎn)產(chǎn)－預(yù)計(jì)計(jì)總負(fù)債債－預(yù)計(jì)計(jì)所有者者權(quán)益＝＝５５００－１６６０－３３７０＝＝２０（（萬元））該公司為為完成銷銷售收入入１００００萬元元，需要要增加資資金５００萬元（（５５００－５０００），，負(fù)債的的自然增增長提供供１０萬萬元（２２５＋２２５－２２０－２２０），，留存收收益提供供２０萬萬元，本本年應(yīng)再再從外部部融資２２０萬元元（５００－１００－２００）。資產(chǎn)負(fù)債債表表８－２２２２００１１．１２２.３１１單單位：萬萬元資產(chǎn)產(chǎn)金金額額負(fù)負(fù)債及所所有者權(quán)權(quán)益金金額額現(xiàn)金（包包括銀行行存款））２００短短期期借款１１０應(yīng)收帳款款３３００應(yīng)應(yīng)付付帳款２２０應(yīng)付費(fèi)費(fèi)用２２０存貨１１５５０長長期期借款款１１０００實(shí)收資資本３３０００固定資資產(chǎn)凈凈值３３０００資資本本公積積２２００留存收收益３３０合計(jì)計(jì)５５０００合合計(jì)計(jì)５５０００2、根根據(jù)銷銷售增增加量量確定定融資資需求求融資需需求=資產(chǎn)產(chǎn)增加加-負(fù)負(fù)債自自然增增加-留存存收益益增加加=（資資產(chǎn)銷銷售百百分比比×新新增銷銷售額額）-（負(fù)負(fù)債銷銷售百百分比比×新新增銷銷售額額）-[計(jì)計(jì)劃銷銷售凈凈利潤潤×（（1-股利利支付付率））]=（資資產(chǎn)銷銷售百百分比比-負(fù)負(fù)債銷銷售百百分比比）××新增增銷售售額-[計(jì)計(jì)劃銷銷售凈凈利潤潤×（（1-股利利支付付率））]將例1數(shù)據(jù)據(jù)代入入上述述公式式，得得：融資需需求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）××（1000-800））-100×（（1-80%））=20（（萬元元）銷售百百分比比法的的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)是能能為企企業(yè)提提供短短期預(yù)預(yù)計(jì)的的財(cái)務(wù)務(wù)報表表，以以適應(yīng)應(yīng)進(jìn)行行外部部融資資的需需要。。但是是它是是以預(yù)預(yù)測年年度敏敏感項(xiàng)項(xiàng)目與與銷售售收入入的比比例及及非敏敏感項(xiàng)項(xiàng)目與與基年年保持持不變變?yōu)榍扒疤岬牡?，如如果有有關(guān)比比例發(fā)發(fā)生了了變化化，那那么據(jù)據(jù)以進(jìn)進(jìn)行預(yù)預(yù)測就就會對對企業(yè)業(yè)產(chǎn)生生不利利的影影響。。（二））資金金習(xí)性性預(yù)測測法資金習(xí)習(xí)性是是指資資金的的變動動同產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)銷量量變動動之間間的依依存關(guān)關(guān)系。。按照照資金金習(xí)性性，可可以把把資金金分為為不變變資金金、變變動資資金和和半變變動資資金。。半變變動資資金可可以通通過一一定的的方法法分解解為不不變資資金和和變動動資金金兩部部分。。資金習(xí)習(xí)性預(yù)預(yù)測法法是在在進(jìn)行行資金金習(xí)性性分析析的基基礎(chǔ)上上，將將企業(yè)業(yè)的總總資金金劃分分為變變動資資金和和不變變資金金兩部部分。。根據(jù)據(jù)資金金與產(chǎn)產(chǎn)銷量量的數(shù)數(shù)量關(guān)關(guān)系來來建立立數(shù)學(xué)學(xué)模型型，再再根據(jù)據(jù)歷史史資料料預(yù)測測資金金需要要量。。預(yù)測測的基基本模模型為為：y=a+bx式中：：y——資金金需要要量a--不不變資資金b--單位位產(chǎn)銷銷量所所需要要的變變動資資金x—產(chǎn)產(chǎn)銷量量具體預(yù)預(yù)測時時又可可分為為總額額法和和分項(xiàng)項(xiàng)預(yù)測測法兩兩種。。1、總總額法法總額法法是按按照企企業(yè)歷歷史上上資金金占用用總額額與產(chǎn)產(chǎn)銷量量的關(guān)關(guān)系，，把資資金劃劃分成成不變變和變變動兩兩部分分，然然后結(jié)結(jié)合預(yù)預(yù)計(jì)的的銷售售量來來預(yù)測測資金金需要要量。。［例２２］某某公司司產(chǎn)銷銷量和和資金金變化化情況況如表表８－－４所所示。。２０００２２年預(yù)預(yù)計(jì)銷銷售量量為４４０００萬件件時，，試計(jì)計(jì)算２２０００２年年的資資金需需要量量。資金需需要量量的預(yù)預(yù)測步步驟為為：第一，，根據(jù)據(jù)表8-4的資資料計(jì)計(jì)算整整理出出表8-5的資資料第三，，將a=4.9,b=0.43代代入y＝a+bx中中，y=4.9+0.43x第四，，將2002年年預(yù)計(jì)計(jì)銷售售量400萬件件代入入上式式，求求得資資金需需要量量為：：y=4.9+0.43××400=176.9（（萬元元）2、分分項(xiàng)預(yù)預(yù)測法法分項(xiàng)預(yù)預(yù)測法法是根根據(jù)各各資金金占用用項(xiàng)目目（如如現(xiàn)金金、應(yīng)應(yīng)收帳帳款、、存貸貸等））與產(chǎn)產(chǎn)銷量量（或或銷售售收入入）之之間的的關(guān)系系，把把各項(xiàng)項(xiàng)目的的資金金分成成變動動資金金和不不變資資金兩兩部分分，然