第七章運(yùn)營(yíng)資金管理

第七章運(yùn)營(yíng)資金管理一、現(xiàn)金管理（一）現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)1、交易性動(dòng)機(jī)2、預(yù)防性動(dòng)機(jī)3、投機(jī)性動(dòng)機(jī)（二）最佳現(xiàn)金持有量的確定1、現(xiàn)金成本（1）管理成本（2）機(jī)會(huì)成本（3）轉(zhuǎn)換成本（4）短缺成本2、最佳現(xiàn)金持有量的確定（1）存貨模式①含義：存貨模式是通過(guò)分析機(jī)會(huì)成本與交易成本，尋找使這兩者總成本最低的現(xiàn)金持有量。②考慮相關(guān)成本：機(jī)會(huì)成本、交易成本。③計(jì)算公式：Q=√2SD/R式中：Q―最佳現(xiàn)金持有量S―一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求量D――每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換的交易成本R――持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率[例7-2]P202（2）因素分析模式最佳現(xiàn)金存量=（上年現(xiàn)金平均占用額-不合理占用額）×（1+預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入變動(dòng)%）[例7-3]P202。二、應(yīng)收賬款管理（一）信用銷(xiāo)售的目的1、擴(kuò)大銷(xiāo)售；2、減少存貨。（二）應(yīng)收賬款管理政策的確定1、應(yīng)收賬款成本（1）機(jī)會(huì)成本；（2）管理成本；（3）壞賬損失。2、信用政策（1）信用標(biāo)準(zhǔn)：通常以壞賬損失率作為判定標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)客戶(hù)劃分信用等級(jí)。（2）信用條件：信用期限、現(xiàn)金折扣期限、現(xiàn)金折扣率。如2/10，1/20，n/30。（3）收賬政策：收賬政策亦稱(chēng)收賬方針，是指當(dāng)客戶(hù)違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)所采用的收款策略與措施。即企業(yè)采取何種合理的方法最大限度收回被拖欠的賬款。3、信用政策決策（1）信用條件決策信用條件決策分析應(yīng)當(dāng)權(quán)衡收益與成本的原則下進(jìn)行，即將信用條件方案所產(chǎn)生的信用收益與相應(yīng)的信用成本加以比較，來(lái)選擇最有利的方案。[例7-4]、[例7-5]P209-210。（2）收賬政策決策收賬政策決策分析應(yīng)當(dāng)通過(guò)比較增加的收賬費(fèi)用與減少的壞賬損失、減少的應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本，若前者小于后者，則說(shuō)明制定的收賬政策是可行的。[例7-6]P211。[例題1]某企業(yè)2008年A產(chǎn)品銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元，總成本為3000萬(wàn)元，其中固定成本為600萬(wàn)元。

2009年該企業(yè)有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶(hù)60天信用期限（n/60），預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元，貨款將于第60天收到，其信用成本為140萬(wàn)元；乙方案的信用政策為（2/10，1/20，n/90），預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入為5400萬(wàn)元，將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到（前兩部分貨款不會(huì)產(chǎn)生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%），收賬費(fèi)用為50萬(wàn)元。該企業(yè)A產(chǎn)品銷(xiāo)售額的相關(guān)范圍為3000-6000萬(wàn)元，企業(yè)的資金成本率為8%（為簡(jiǎn)化計(jì)算，本題不考慮增值稅因素）。要求：（1）計(jì)算該企業(yè)2008年的下列指標(biāo)：①變動(dòng)成本總額；

變動(dòng)成本總額=3000-600=2400（萬(wàn)元）

②以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率。以銷(xiāo)售收入為基礎(chǔ)計(jì)算的變動(dòng)成本率=2400/4000×100%=60%

（2）計(jì)算乙方案的下列指標(biāo)：①應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)=10×30%+20×20%+90×50%=52（天）②應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=5400×52/360=780（萬(wàn)元）③維持應(yīng)收賬款所需資金維持應(yīng)收賬款所需資金=780×60%=468（萬(wàn)元）④應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=468×8%=37.44（萬(wàn)元）⑤壞賬成本壞賬成本=5400×50%×4%=108（萬(wàn)元）⑥采用乙方案的信用成本。采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44（萬(wàn)元）（3）計(jì)算以下指標(biāo)：①甲方案的現(xiàn)金折扣甲方案的現(xiàn)金折扣=0②乙方案的現(xiàn)金折扣乙方案的現(xiàn)金折扣=5400×30%×2%+5400×20%×1%=43.2（萬(wàn)元）③甲乙兩方案信用成本前貢獻(xiàn)之差甲乙兩方案信用成本前貢獻(xiàn)之差=5000×（1-60%）-[5400×（1-60%）-43.2]=-116.8（萬(wàn)元）④甲乙兩方案信用成本后貢獻(xiàn)之差

甲乙兩方案信用成本后貢獻(xiàn)之差=-116.8-（140-195.44）=-61.36（萬(wàn)元）

（4）為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說(shuō)明理由。∵乙方案信用成本后貢獻(xiàn)大于甲方案∴企業(yè)應(yīng)選用乙方案。[例題2]某公司采用現(xiàn)銷(xiāo)方式每年可銷(xiāo)售產(chǎn)品800000件，每件售價(jià)1元，變動(dòng)成本率為70%，該公司尚有剩余生產(chǎn)能力。（1）為了擴(kuò)大銷(xiāo)售，該公司擬采用賒銷(xiāo)方式售貨。經(jīng)預(yù)測(cè)：若信用期為30天，年銷(xiāo)售量可增至900000件，但管理費(fèi)用將增加8000元，估計(jì)壞賬損失為銷(xiāo)售額的1%；若信用期為60天，年銷(xiāo)售量可增至1000000件，管理費(fèi)用將增加10000元，壞賬損失為銷(xiāo)售額的1.5%，公司的投資報(bào)酬率為20%。要求：判斷該公司擬采用的信用政策是否可行？哪一個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上更合適？[答案]列表計(jì)算如下：

單位：（元）

公司擬采用的信用政策可行，60天信用期貢獻(xiàn)最大，比現(xiàn)銷(xiāo)多獲貢獻(xiàn)11667元，比30天信用期多獲貢獻(xiàn)9167元。

（2）如果公司對(duì)30天信用期的方案提供的現(xiàn)金折扣條件是2/10，N/30，估計(jì)客戶(hù)都會(huì)在折扣期內(nèi)付款，管理費(fèi)用將減少1/3，且不再發(fā)生壞賬；如果公司對(duì)60天信用期的方案提供的現(xiàn)金折扣條件是2.5/10，N/60，估計(jì)有50%的客戶(hù)會(huì)在折扣期內(nèi)付款，管理費(fèi)用和壞賬損失各減少1/4。要求：該公司提供的現(xiàn)金折扣折合為年利率各是多少？對(duì)該公司是否有益？[答案]

30天信用期內(nèi)提供現(xiàn)金折扣后，客戶(hù)均在折扣期（10天）內(nèi)付款，公司減少資金占用52500×2/3=35000（元），減少機(jī)會(huì)成本7000元（35000×20%），節(jié)約管理費(fèi)用和壞賬損失8000×1/3+9000=11667（元），合計(jì)18667元。扣除現(xiàn)金折扣減少的收入900000×2%=18000（元），公司仍可多獲收益667元。60天信用期內(nèi)提供現(xiàn)金折扣后，50%的客戶(hù)在折扣期內(nèi)付款，公司減少資金占用116667×50%×5/6≈48611（元），減少機(jī)會(huì)成本48611×20%=9722（元），節(jié)約管理費(fèi)用和壞賬損失（10000+15000）×1/4=6250（元），合計(jì)15972元?？鄢F(xiàn)金折扣減少的收入1000000×50%×2.5%=12500（元），公司仍可多獲收益3472元。兩種現(xiàn)金折扣條件對(duì)公司均有利，且60天信用期的現(xiàn)金折扣條件對(duì)企業(yè)更佳。[例題3]ABC公司是一個(gè)商業(yè)企業(yè)?，F(xiàn)行的信用政策是40天內(nèi)全額付款，賒銷(xiāo)額平均占銷(xiāo)售額的75%，其余部分為立即付現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)。目前的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天（假設(shè)一年為360天，根據(jù)賒銷(xiāo)額和應(yīng)收賬款期末余額計(jì)算，下同）。總經(jīng)理今年1月初提出，將信用政策改為50天內(nèi)全額付款，改變信用政策后，預(yù)期總銷(xiāo)售額可增20%，賒銷(xiāo)比例增加到90%，其余部分為立即付現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)。預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)到60天。改變信用政策預(yù)計(jì)不會(huì)影響存貨周轉(zhuǎn)率和銷(xiāo)售成本率（目前銷(xiāo)貨成本占銷(xiāo)售額70%）。人工工資由目前的每年200萬(wàn)元，增加到380萬(wàn)元。除工資以外的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用目前為每年300萬(wàn)元，預(yù)計(jì)不會(huì)因信用政策改變而變化。

上年末的資產(chǎn)負(fù)債表如下：要求：假設(shè)該投資要求的必要報(bào)酬率為8.9597%，問(wèn)