2022年行業(yè)分析淺析英國(guó)綠色投資銀行管理模式

淺析英國(guó)綠色投資銀行管理模式在全球綠色投資市場(chǎng)中，“英國(guó)綠色投資銀行”(GIB)的名字信任大家都不生疏。為了鼓舞更多的社會(huì)資本投資于存在市場(chǎng)失效的綠色環(huán)保項(xiàng)目領(lǐng)域，英國(guó)政府于2022年10月投資成立了這間全球首家“綠色投資銀行”。GIB目前由英國(guó)政府全資控股，政府初期劃撥38億英鎊供其在2022年3月前投資綠色項(xiàng)目。作為綠色投資市場(chǎng)的“催化劑”和補(bǔ)充者，GIB的宗旨是引進(jìn)和鼓舞更多的私有資本投入到綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域(擠入而不是擠出私人資本)，從而促進(jìn)英國(guó)的綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

筆者認(rèn)為，目前中國(guó)的綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型尚處于起步階段，有的放矢地學(xué)習(xí)和借鑒英國(guó)GIB的珍貴閱歷，包括這間全球領(lǐng)先的綠色銀行是如何進(jìn)行全面且精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理;如何評(píng)估項(xiàng)目的“綠色風(fēng)險(xiǎn)”;如何利用政府平臺(tái)引進(jìn)私有資本，并精準(zhǔn)高效地投資于具備較高投資回報(bào)率的綠色基建項(xiàng)目等，對(duì)于我國(guó)建立一套適合自己的綠色經(jīng)濟(jì)投融資體系，無疑非常必要。

確立優(yōu)先投資領(lǐng)域，助力市場(chǎng)失效領(lǐng)域

GIB成立本身部分解決了綠色投資領(lǐng)域的市場(chǎng)失靈問題。投資者會(huì)認(rèn)為，GIB由英國(guó)政府投資成立，從某種角度來說代表政府意愿和行為，那么政府介入的投資項(xiàng)目，至少分擔(dān)了部分投資風(fēng)險(xiǎn)，回報(bào)也會(huì)相對(duì)有所保障。因此，GIB的存在訂正了部分市場(chǎng)失效，它讓投資者正確熟悉到綠色投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)率，打消了投資者的懷疑和顧慮。目前，GIB在英國(guó)的三大優(yōu)先投資領(lǐng)域是海上風(fēng)力發(fā)電、能效融資和生物質(zhì)能。這些都是具有潛在的投資回報(bào)率的領(lǐng)域，但由于存在信息不對(duì)稱等外部性，雖然市場(chǎng)上存在具有相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)學(xué)問的投資者，但目前仍處于“非主流投資”領(lǐng)域，需要GIB的介入讓其發(fā)揮應(yīng)有的社會(huì)公共效益。當(dāng)時(shí)期介入的投資者實(shí)實(shí)在在地獲得了充分的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率后，將會(huì)進(jìn)一步吸引更多新的投資者，從而讓現(xiàn)有的“非主流投資”成為“主流投資”。GIB三大優(yōu)先投資領(lǐng)域的確立，除了首先滿意EUStateAidRules，筆者認(rèn)為主要依據(jù)三點(diǎn)：是否符合綠色環(huán)保經(jīng)濟(jì)的宗旨;是否具有可觀的風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率;是否是缺乏本應(yīng)獲得的充分的市場(chǎng)投資的，即存在由于外部性導(dǎo)致的市場(chǎng)失效，需要GIB的介入使其成為主流投資領(lǐng)域的。

保障高效綠色投資，細(xì)致風(fēng)險(xiǎn)管理先行

GIB成立兩年來，進(jìn)展快速，目前已經(jīng)擁有約1.4億英鎊的資產(chǎn)組合，在全英超過200個(gè)地方投資41個(gè)綠色項(xiàng)目和6個(gè)項(xiàng)目基金，通過18億英鎊的直接投資撬動(dòng)了總共60億英鎊的私人資金投入到綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，杠桿比率接近1：4。GIB綠色投資削減的溫室氣體等同于160萬汽車尾氣排放量，削減了陸地上150噸廢棄物，其制造的可再生電力可供310萬家庭使用。GIB雖由政府全資控股，但卻是一個(gè)獨(dú)立于政府運(yùn)作的商業(yè)機(jī)構(gòu)，因此它的全部投資都必需遵循“綠色”和“盈利”的雙重原則。投資回報(bào)率依據(jù)不同的投資領(lǐng)域和投資類型(債權(quán)型投資，股權(quán)投資或擔(dān)保)而不同，和每一個(gè)詳細(xì)項(xiàng)目也有很大關(guān)系。目前GIB猜測(cè)其全部投資的平均投資回報(bào)率大約在10%，這基本能滿意大部分機(jī)構(gòu)投資者的投資回報(bào)率需求。

由于GIB特別的商業(yè)模型，其主要面臨以下5大風(fēng)險(xiǎn)類別：項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn);綠色投資風(fēng)險(xiǎn);聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn);流淌性風(fēng)險(xiǎn)。公司內(nèi)部實(shí)行“自上而下”的管理方式，涉及到壓力測(cè)試、掌握測(cè)試、合規(guī)管理和內(nèi)部審計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，都特別細(xì)致和詳盡。與一般的投資銀行不同，綠色投資風(fēng)險(xiǎn)是GIB最主要的風(fēng)險(xiǎn)之一，主要衡量其投資的綠色環(huán)保指標(biāo)，是否符合可持續(xù)性的綠色進(jìn)展原則，這方面也正是我們需要重點(diǎn)關(guān)注和學(xué)習(xí)的。

GIB遵循赤道原則，并確保每一個(gè)投資項(xiàng)目都滿意以下至少一項(xiàng)綠色目標(biāo)：削減溫室氣體排放;促進(jìn)自然資源的有效利用;有利于對(duì)自然環(huán)境的愛護(hù);有利于維護(hù)生物多樣性;促進(jìn)環(huán)境可持續(xù)性進(jìn)展。

GIB通過自己的一套綠色投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系來管理上述風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)以上5個(gè)方面，依據(jù)相應(yīng)的綠色評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，每一個(gè)投資項(xiàng)目都必需經(jīng)過GIB內(nèi)部嚴(yán)格的綠色影響評(píng)估才能得以審批通過;每一個(gè)審批通過的項(xiàng)目在運(yùn)營(yíng)期間都要接受其嚴(yán)格、細(xì)致、持續(xù)的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告，包括詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)描述和掌握措施，并體現(xiàn)在GIB經(jīng)營(yíng)年報(bào)中。

典型投資案例淺析——海上風(fēng)能發(fā)電

英國(guó)具備得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)，地處大西洋的大不列顛群島擁有大量的海上風(fēng)能。而海上風(fēng)能發(fā)電在英國(guó)是一項(xiàng)具備商業(yè)可行性的成熟技術(shù)，它能在2050年前供應(yīng)英國(guó)大約20%-50%的電力，貢獻(xiàn)80%的溫室氣體減排目標(biāo)。因此，開發(fā)離岸風(fēng)能是替換英國(guó)國(guó)內(nèi)眾多廢舊發(fā)電廠的有效之道，既可以削減對(duì)大規(guī)模進(jìn)口自然?氣的依靠，達(dá)到削減溫室氣體排放、增加利用可再生能源的目標(biāo)，也能為英國(guó)公司帶來更多的商業(yè)機(jī)會(huì)，是GIB最重要的優(yōu)先投資領(lǐng)域。

2022年3月27日，GIB通過出資5740萬英鎊從英國(guó)RWE新能源公司收購(gòu)了其下管理運(yùn)營(yíng)的RhylFlats風(fēng)能發(fā)電廠24.95%的股權(quán)。RhylFlats是距離英國(guó)北威爾士海岸線8公里的一處大型海上風(fēng)能發(fā)電廠，功率達(dá)到90MW(兆瓦)。GIB的投資行為引進(jìn)了更多的社會(huì)資本的加入：英國(guó)Greencoat風(fēng)能有限公司，該公司也同時(shí)收購(gòu)了發(fā)電廠24.95%的股權(quán)。為了間接掌握風(fēng)險(xiǎn)，GIB的上級(jí)股東收購(gòu)了Greencoat公司19.2%的股份，由GIB實(shí)際參加經(jīng)營(yíng)和掌握這部分股權(quán)。至此，GIB和Greencoat共同擁有RhylFlats風(fēng)能發(fā)電廠49.9%的股份，其原有股東RWE擁有50.1%的股份。

這是GIB的首單直接股權(quán)投資型業(yè)務(wù)。目前該發(fā)電廠運(yùn)行正常，為英國(guó)61000個(gè)家庭供應(yīng)了更為清潔綠色的電力，猜測(cè)其將來能為GIB帶來至少8.72%的可觀投資回報(bào)率，滿意GIB“綠色”和“盈利”的雙重原則。GIB的這一投資行為不僅引進(jìn)了社會(huì)資本的加入，還有效促進(jìn)了已建成的基建項(xiàng)目資產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)上的流淌性，關(guān)心原有的項(xiàng)目開發(fā)商(RWE)通過出售成熟運(yùn)營(yíng)的項(xiàng)目資產(chǎn)獲得補(bǔ)充資金投資于其他的新能源項(xiàng)目。這一勝利案例無疑為廣闊的機(jī)構(gòu)投資者樹立了信念，進(jìn)而鼓舞更多更廣泛的綠色投資行為的產(chǎn)生。

據(jù)銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)深度評(píng)估及投資前景猜測(cè)報(bào)告估計(jì)，UN綠色氣候基金正致力于引導(dǎo)綠色氣候融資流入新興市場(chǎng)，這對(duì)中國(guó)無疑是一大利好消息。而英國(guó)在綠色投資方面當(dāng)屬全球領(lǐng)先，目前GCF盼望GIB與其開展充分互動(dòng)，利用GIB