石化產(chǎn)品價格的周期規(guī)律及其投資策略,投資學(xué)論文

石化產(chǎn)品價格的周期規(guī)律及其投資策略,投資學(xué)論文摘要：通過對石化產(chǎn)品市場價格分析，得出石化產(chǎn)品市場周期性表現(xiàn)為長周期、短周期交替出現(xiàn)，長周期時間跨度在12年左右，短周期時間跨度不超過7年。同時，原油價格與石化產(chǎn)品價格走勢基本一致，預(yù)測石化行業(yè)下一個景氣高點在20212023年，石化投資可據(jù)此布置裝置建成投產(chǎn)機會，以期獲取更好經(jīng)濟效益。本文關(guān)鍵詞語：石化產(chǎn)品;長周期;短周期;規(guī)律;投資機會;Abstract：Thepetrochemicalmarketalternatesbetweenlong-termandshorttermthroughpriceofpetrochemicalresearching.Thelong-termperiodappearsaroundtwelveyears,andshort-termbeyondsevenyears.Meanwhile,thetrendofbetweencrudeoilandpetrochemicalproductsaresimilarbasically.Nextprofitspeakofpetrochemicalisforecastedaroundduring2021to2023.Ifthecommissioningofpetrochemicalinvestmentprojectisarrangedaccordingtothisperiod,investorswillearnutmostprofits.Keyword：petrochemicalproduction;long-term;short-term;regular;investmentopportunity;中國已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體，石化工業(yè)在中國經(jīng)濟中占有舉足輕重的地位。由于原料來源的多樣性〔如煤制烯烴、丙烷脫氫〕拓展了原料來源、技術(shù)可獲得性的提高、市場需求的拉動，十分是部分石化產(chǎn)品短期內(nèi)高額利潤的推動等眾多因素影響，部分石油化工項目的投資在中國掀起了史無前例的高潮，但并非所有在投資高潮中建設(shè)的項目都能為投資企業(yè)帶來預(yù)期的收益。要投資某石化產(chǎn)品，考慮到開拓國外市場難度比擬大，在可預(yù)見的將來或至少15年之內(nèi)，在中國境內(nèi)投資建設(shè)石化項目，其產(chǎn)品目的市場建議仍然是以國內(nèi)為主，假如該產(chǎn)品國內(nèi)市場有空間、可獲得先進且適用的技術(shù)、原料供給有保障、投資有保證、公用工程及環(huán)保均可落實的前提下，選取一定時間段產(chǎn)品與原料價格，經(jīng)測算內(nèi)部收益率超過13%，一般以為項目可行。在上述各項條件知足的前提下，怎樣更好把握投資機會，對投資建設(shè)項目將來的盈利或虧損則至關(guān)重要。1.石化產(chǎn)品價格呈現(xiàn)周期規(guī)律筆者建立了石化產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫，選取了有代表性的石化產(chǎn)品聚烯烴包括LDPE、聚丙烯和聚苯乙烯〔PS〕，〔基本〕有機原料甲醇和苯酚等產(chǎn)品，將19862021年期間30年的中國市場的產(chǎn)品年度平均價格在圖1中繪出。圖119862021年中國部分石化產(chǎn)品市場年度平均價1.1苯酚價格周期規(guī)律分析苯酚是一種重要的有機化工原料。以圖1中的苯酚為例單獨列出進行詳細研究。19862021年期間中國苯酚價格走勢見圖2。從圖中能夠看出，30年間中國苯酚年度均價的第一個高點10102元/t出如今1989年，接著開場下降。此輪下降持續(xù)時間較短，約3年，于1992年到達價格低點5729元/t，但并未觸及上升通道下軌就轉(zhuǎn)而開場上漲。同樣此輪上漲時間也較短，約3年，于1995年到達價格高點9595元/t，價格高點也未觸及上升通道上軌便結(jié)束上漲。這就構(gòu)成了6年左右的短周期。圖219862021年中國苯酚市場年度平均價從1995年價格高點開場，中國苯酚年度均價又開場下降。此輪下降持續(xù)時間略長，約4年，于1999年到達價格低點5608元/t，此價格低點觸及到上升通道下軌，然后開場上漲。此輪上漲持續(xù)時間較長，約8年，中間雖有上下波動但整體上漲趨勢未變，于2007年到達價格高點15220元/t，此價格高點觸及到上升通道上軌才結(jié)束上漲。這就構(gòu)成了12年左右的長周期。從2007年開場，中國苯酚價格又開場快速下降，歷經(jīng)2年左右，年度均價于2018年探底7503元/t，但并未觸及上升通道下軌。接下來的上漲也未觸及上升通道上軌，經(jīng)過1年多時間于2018年到達價格高點13466元/t，此后結(jié)束上漲。能夠看出，從2007年至2018年又經(jīng)歷了一個新的3年短周期。從20182021年期間，中國苯酚年度均價基本處于跌勢之中，2021年已經(jīng)到達5838元/t，進入了新的長周期。30年來有機原料苯酚中國價格整體趨勢是上漲的，價格高點和低點均振蕩上移，構(gòu)成了上升通道。這種走勢與同期物價指數(shù)的總體上漲趨勢是基本吻合的。1.2聚烯烴價格周期規(guī)律分析聚烯烴類選取聚丙烯為例進行分析，19862021年期間中國聚丙烯年均價格走勢見圖3。從圖中能夠看出，19862021年期間，中國聚丙烯年度均價的第一個高點出如今1988年，是9290元/t，接著開場下降。此輪下降持續(xù)5年左右，經(jīng)兩輪探底，于1993年到達價格低點5619元/t，但并未觸及上升通道下軌就轉(zhuǎn)而開場上漲。此輪上漲較快，時間也較短〔約2年〕，于1995年到達價格高點10367元/t，價格高點也未觸及上升通道上軌便結(jié)束上漲。這就構(gòu)成了7年左右的短周期。從1995年價格高點開場，中國聚丙烯年度均價又開場下降。此輪下降持續(xù)時間約4年，于1999年到達價格低點5428元/t，此價格低點觸及到上升通道下軌，然后開場上漲。此輪上漲持續(xù)時間較長，約8年，中間經(jīng)歷了振蕩上漲到連續(xù)上漲的經(jīng)過，于2007年到達價格高點12758元/t，此價格高點觸及到上升通道上軌，之后上漲結(jié)束，構(gòu)成了12年左右的長周期。從2007年開場，其價格又開場快速下降，經(jīng)2年左右，年均價于2018年到達9570元/t的低點，但并未觸及上升通道下軌。接下來經(jīng)過2年左右上漲，于2018年到達價格高點12201元/t，未觸及上升通道上軌，此后結(jié)束上漲。即從2007年至2018年又經(jīng)歷了一個新的4年短周期。從2018年開場及隨后的5年，中國聚丙烯年均價呈振蕩下跌之勢，2021年已經(jīng)到達7669元/t，進入了新的長周期。圖319862021年中國聚丙烯市場年度平均價中國聚丙烯30年來價格整體趨勢是上漲的，價格高點和低點均振蕩上移，構(gòu)成了自個的上升通道。這種走勢與同期物價指數(shù)的總體上漲趨勢基本吻合，與有機原料苯酚的價格走勢類似。1.3石化產(chǎn)品市場呈長周期、短周期交替出現(xiàn)規(guī)律采用前述類似的方式方法，根據(jù)延伸性預(yù)測法〔又稱為時間序列分析〕理念，即將市場經(jīng)濟統(tǒng)計指標的數(shù)值按時間先后順序排列所成的數(shù)列，屬于動態(tài)數(shù)列。將市場在時間上發(fā)展變化的同一指標的一組觀察值如市場價格，根據(jù)時間序列運用一定的數(shù)學(xué)方式方法進行動態(tài)分析，預(yù)測其發(fā)展變化趨勢，確定市場如價格預(yù)測值。該預(yù)測法主要包括簡單平均數(shù)預(yù)測法、移動平均數(shù)預(yù)測法、指數(shù)平滑法、成長曲線模型、季節(jié)波動模型等。為此，筆者根據(jù)多年搜集建立的數(shù)據(jù)庫，對諸多石化產(chǎn)品國內(nèi)價格進行了分析，選取有代表性的部分產(chǎn)品列出，如此圖1所示。能夠看出，其一，石化產(chǎn)品市場變化具有周期性特征。其二，近30年期間，中國石化產(chǎn)品價格峰值出現(xiàn)4次，分別在19881989年、1995年、2007年、20182018年。第一個峰值與第二個峰值相隔67年，第二個峰值與第三個峰值相隔12年，第三個峰值與第四個峰值相隔34年。由近30年中國部分石化產(chǎn)品年度均價走勢揣測，石化產(chǎn)品市場價格呈現(xiàn)短周期與長周期交替出現(xiàn)的特點，短周期時間跨度不超過7年，長周期時間跨度大約在12年。長周期內(nèi)，產(chǎn)品價格上升、下降時間均相對較長；短周期內(nèi)，產(chǎn)品價格上升、下降時間均相對較短，觸及不到上升通道上、下軌，整個周期時間跨度相對較短，一般不超過7年。曾有研究人員提出石化產(chǎn)品市場周期為79年，筆者的研究結(jié)論與此不同。2.石化裝置投資機會把握石油化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展有其本身規(guī)律和特點，具有資金密集性和技術(shù)密集性的特點，進入門檻相對較高，且投資具有不可逆性，一旦投資決策者做出了錯誤的或者不合時宜的決策，巨額的投入非但不能帶來預(yù)期的效益回報，反而會給企業(yè)造成較大虧損，帶來沉重的負擔(dān)。同時，鑒于石化產(chǎn)品市場變化具有周期性特征，市場價格呈現(xiàn)短周期與長周期交替出現(xiàn)的特點，投資建設(shè)石化裝置，選擇適宜的投資機會對企業(yè)的盈利至關(guān)重要。2.1原油歷史價格跟蹤當(dāng)代煤化工發(fā)展之前，石化產(chǎn)品均是以原油為基礎(chǔ)原料而加工生產(chǎn)的。當(dāng)前煤化工尤其煤制烯烴〔包括MTO和MTP〕固然發(fā)展很快，但所生產(chǎn)的烯烴也只是石化基本有機原料的一個有效補充，當(dāng)前及可預(yù)見的將來都缺乏以撼動原油對石化產(chǎn)品生產(chǎn)的主流地位，因而原油和石化產(chǎn)品的關(guān)聯(lián)性很強。圖4為1986年以來布倫特原油月平均價格走勢。從圖中能夠看出，1970年原油缺乏2美元/桶，2008年7月布倫特原油價一度漲到了創(chuàng)紀錄的134美元/桶，隨后隨金融危機的爆發(fā)而迅速下跌，同年12月月均價格跌為40美元/桶，跌幅達70%。2021年在略高于50美元/桶的價位彷徨，2021年價格呈上升態(tài)勢。追溯世界原油價格變化與供求態(tài)勢的歷史，能夠看出，原油價格變化有其特點。影響原油價格和供求關(guān)系的首要因素是戰(zhàn)爭，上世紀70年代的中東戰(zhàn)爭〔1973年〕、兩伊戰(zhàn)爭〔1979年〕和90年代初的海灣戰(zhàn)爭〔1990年〕促發(fā)了三次石油危機，均使當(dāng)時的油價大幅上漲。其次是經(jīng)濟因素對油價的影響，19971998年亞洲經(jīng)濟危機、2008年美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機，油價均有較大幅度的回落。除此之外，一些突發(fā)事件也對油價產(chǎn)生過較大影響，如911事件等短期內(nèi)均引起了油價波動。圖4近30年布倫特原油月價格走勢2.2原油價格與石化產(chǎn)品價格呈正向關(guān)聯(lián)選取聚丙烯為例，1986年以來布倫特原油年均價格與聚丙烯年均價格曲線詳見圖5。能夠看出，近30年來原油價格與聚丙烯價格漲跌方向大體一致，近20年二者價格走勢基本一樣，顯示出正相關(guān)性。事實上，原油作為石化產(chǎn)品的最基礎(chǔ)原料，是影響石化產(chǎn)品價格的另一個重要因素。研究石化產(chǎn)品價格應(yīng)該同時研究原油價格走向。圖5近30年來原油價格與聚丙烯價格走勢2.3近年原油價格跟蹤與投資機會的選擇圖6是近年世界原油月均價格走勢。能夠看出，原油價格走勢大體分為3個階段：第1階段是2018年1月2020年8月，原油月均價格高位振蕩，最高值125美元/桶與最低值81美元/桶均在2020年，相隔僅3個月，其余時間月均價基本均高于100美元/桶。第2階段是2020年9月2021年1月，原油價格大幅下跌，月均價由近100美元/桶直接降到50美元/桶，類似高臺跳水。第3階段自2021年2月至今，原油價格觸底反彈，月均價于2021年1月探底32美元/桶，然后開場反彈，2021年在50美元/桶以上窄幅波動，2021年價格呈緩慢上升態(tài)勢。圖620182021年世界原油月均價變化情況由于原油價格與石化產(chǎn)品價格走勢基本一致，現(xiàn)前階段原油價格已經(jīng)觸底反彈，并開場緩慢攀升。同時，如本文前述研究結(jié)論，石化行業(yè)屬于周期性行業(yè)，產(chǎn)品市場景氣狀況呈現(xiàn)短周期與長周期交替出現(xiàn)的特點，短周期時間跨度不超過7年，長周期時間跨度在12年左右。鑒于大部分石化產(chǎn)品市場價格自2018年開場下跌、少部分自2020年開場下跌、個別產(chǎn)品從2018年已開場下跌，此次下跌至今已持續(xù)67年，據(jù)此揣測石化行業(yè)大概率已經(jīng)進入市場變化的長周期。暫且以2018年作為此輪長周期的起點，時間跨度按12年左右估計，則石化行業(yè)下一個景氣高點估計在2023年左右?；厥?986年至今的石化市場，第一個短周期的時間跨度為67年，第二個短周期的時間跨度為34年，似有周期輪替加快、時間跨度縮短之勢，由此揣測長周期也有可能像短周期一樣縮短。假如此輪長周期按10年左右估計，則下一個景氣高點可能出如今2021年左右。綜合考慮上述兩種情況，預(yù)測石化行業(yè)下一個景氣高點出如今20212023年的可能性非常大。近年石化投資項目建設(shè)可按此時間點設(shè)定項目建成投產(chǎn)機會，以期更好地為企業(yè)創(chuàng)造效益。以下為參考文獻：[1]A.帕拉蘇拉曼，等，(市場調(diào)研〕.北京：中國市場出版社,20