工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第五章不確定性與風(fēng)險

第5章不確定性分析與風(fēng)險分析※

本章要求

通過對本章學(xué)習(xí)，應(yīng)熟悉不確定性分析的目的和意義；掌握盈虧平衡分析的方法；掌握敏感性分析的方法；熟悉概率分析的基本方法。

※本章重點(diǎn)1.獨(dú)立方案的線性盈虧平衡分析2.互斥方案的盈虧平衡分析3.單因素敏感性分析4.多因素敏感性分析5.概率分析的基本思想※本章難點(diǎn)1.線性盈虧平衡分析2.多因素敏感性分析3.概率分析

一、不確定性分析的概念1.為什么要進(jìn)行不確定性分析

工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價所采用的大部分基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，如投資額、產(chǎn)量、成本、價格、收入、計(jì)算期等都來自預(yù)測和估算，并假定這些參數(shù)在計(jì)算期內(nèi)保持不變，在這種條件下對項(xiàng)目做出的決策我們稱之為確定性決策。然而，由于人們對未來事物認(rèn)識的局限性、可獲信息的有限性以及未來事物本身的變化，使得這些數(shù)據(jù)與實(shí)際情況可能有很大的出入，這樣就產(chǎn)生了不確定性。為了減少不確定性因素給項(xiàng)目帶來的風(fēng)險，就必須分析各種不確定因素對工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的影響，避免決策失誤。

§5.1概述2不確定性產(chǎn)生的原因項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價計(jì)算參數(shù)其他外部影響因素

無法以定量來表示的定性因素的影響

技術(shù)進(jìn)步如生產(chǎn)工藝或技術(shù)的發(fā)展和變化

未來經(jīng)濟(jì)形勢的變化，如通貨膨脹、市場供求結(jié)構(gòu)的變化

預(yù)測方法的局限，預(yù)測的假設(shè)的不準(zhǔn)確所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或者統(tǒng)計(jì)偏差1/28/2023張仕廉5偏離程度3、不確定性分析的內(nèi)容

根據(jù)擬建項(xiàng)目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或者測算數(shù)據(jù)誤差對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險及其承受能力，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對策力爭把風(fēng)險減低到最小限度。為此，就必須對影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定性因素進(jìn)行分析。5.1概述項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價計(jì)算參數(shù)建設(shè)期限經(jīng)濟(jì)壽命投資產(chǎn)量價格成本利率匯率收益項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方案經(jīng)濟(jì)效果的“實(shí)際”值參數(shù)的不確定性項(xiàng)目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險及其承受能力 4.不確定性分析概念

所謂不確定性分析，就是對影響項(xiàng)目的不確定性因素進(jìn)行分析，計(jì)算這些不確定性因素的增減變化對項(xiàng)目效益的影響程度，找出最敏感的因素及其臨界點(diǎn)的過程。5.不確定性分析的主要方法盈虧平衡分析——只適用于財(cái)務(wù)評價敏感性分析——可同時用于財(cái)務(wù)評價和國民經(jīng)濟(jì)評價

二、風(fēng)險分析的概念1．風(fēng)險與不確定性

風(fēng)險是指未來發(fā)生不利事件的概率或可能性。風(fēng)險發(fā)生的根源在于項(xiàng)目的不確定性。 確定性是指某一事件在未來一定發(fā)生或一定不發(fā)生；不確定性指某一事件在未來可能發(fā)生，也可能不發(fā)生，其發(fā)生的狀況、時間及結(jié)果的可能性或概率是未知的。確定性只有一種結(jié)果，不確定性由于存在多種可能性，因而可能有多種結(jié)果，但不能預(yù)測某一事件發(fā)生的概率。風(fēng)險則被認(rèn)為是介于確定性與不確定性之間的一種狀態(tài)，是指某一事件發(fā)生的可能性（或概率）是可以知道的。

二、風(fēng)險分析的概念2、風(fēng)險分析概念

風(fēng)險分析是通過對風(fēng)險因素的識別，采用定性或定量分析方法估計(jì)各風(fēng)險因素發(fā)生的可能性及其對項(xiàng)目的影響程度，揭示影響項(xiàng)目成敗的關(guān)鍵風(fēng)險因素，提出項(xiàng)目風(fēng)險的預(yù)警、預(yù)報(bào)和相應(yīng)的對策，為投資決策服務(wù)的一種分析方法。

3風(fēng)險分析與不確定性分析的關(guān)系

風(fēng)險分析與不確定性分析的目的相同，都是識別、分析、評價影響項(xiàng)目的主要因素，防范不利影響以提高項(xiàng)目的成功率。兩者的主要區(qū)別在于分析方法不同，不確定性分析方法主要用盈虧平衡分析和敏感性分析對項(xiàng)目的不確定性因素進(jìn)行分析，并粗略了解項(xiàng)目的抗風(fēng)險能力；風(fēng)險分析則是通過概率分析方法對項(xiàng)目風(fēng)險因素進(jìn)行識別和判斷。

§5.2盈虧平衡分析一、盈虧平衡分析的含義1.盈虧平衡分析的概念

盈虧平衡分析是一種在一定的市場、經(jīng)營管理?xiàng)l件下，計(jì)算項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年的盈虧平衡點(diǎn)，研究項(xiàng)目成本與收入平衡關(guān)系的一種分析方法。

盈虧平衡點(diǎn)（Break-evenpoint,簡稱BEP）：隨著影響項(xiàng)目的各種不確定因素（如投資額、生產(chǎn)成本、產(chǎn)品價格、銷售量等）的變化，項(xiàng)目的盈利與虧損會有一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這一點(diǎn)稱為盈虧平衡點(diǎn)。在這一點(diǎn)上，項(xiàng)目銷售（營業(yè)、服務(wù)）收入等于總成本費(fèi)用，正好盈虧平衡。

§5.2盈虧平衡分析2.盈虧平衡分析的作用

盈虧平衡分析主要考查當(dāng)影響方案的各種不確定因素的變化達(dá)到某一臨界值（即處于盈虧平衡點(diǎn)）時，對項(xiàng)目取舍的影響。盈虧平衡分析的目的，就是要找到盈虧平衡點(diǎn)，以判斷項(xiàng)目對不確定性因素變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險能力。盈虧平衡分析只適宜在財(cái)務(wù)分析中應(yīng)用。

3.盈虧平衡分析基本方法

建立成本與產(chǎn)量、銷售收入與產(chǎn)量之間的函數(shù)關(guān)系，通過對這兩個函數(shù)及其圖形的分析，找出用產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)，進(jìn)一步確定項(xiàng)目對減產(chǎn)、降低售價、單位產(chǎn)品可變成本上升等因素變化所引起的風(fēng)險的承受能力。

按照不確定因素間的函數(shù)關(guān)系，盈虧平衡分析可分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。

二、獨(dú)立項(xiàng)項(xiàng)目盈虧平衡衡分析1.線性盈虧平衡衡分析⑴線性盈虧平平衡分析的基本假設(shè)1）產(chǎn)量等于銷銷售量，即當(dāng)當(dāng)年生產(chǎn)的產(chǎn)產(chǎn)品當(dāng)年銷售售出去。2）產(chǎn)量變化，，單位可變成成本不變，從從而總成本費(fèi)費(fèi)用是產(chǎn)量的的線性函數(shù)。。3）產(chǎn)量變化，，產(chǎn)品售價不不變，從而銷銷售收入是銷銷售量的線性性函數(shù)。4）按單一產(chǎn)品品計(jì)算，當(dāng)生生產(chǎn)多種產(chǎn)品品，可以換算算成單一產(chǎn)品品，不同產(chǎn)品品的生產(chǎn)負(fù)荷荷率的變化應(yīng)應(yīng)一致。1/6/2023張仕廉12銷售收入線線與總成本本線的交點(diǎn)點(diǎn)Q0是盈虧平衡衡點(diǎn)（Break-evenPoint，簡稱BEP），也叫保保本點(diǎn)。表表明企業(yè)在在此產(chǎn)銷量量下總收入入與總成本本相等，既既沒有利潤潤，也不發(fā)發(fā)生虧損。。金額產(chǎn)銷量Q固定總成本CF可變總成本=CV×Q＋t×Q利潤B總成本C=CV×Q＋t×Q+CF銷售收入S=p×Q盈利區(qū)虧損區(qū)盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量Q0設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力Qd05.2盈虧平衡分分析⑵線性盈虧平平衡分析數(shù)學(xué)模型產(chǎn)品的銷售售收入、總總成本費(fèi)用用與產(chǎn)量的的線性盈虧虧平衡分析析基本公式式如下：產(chǎn)量Q0QBEP成本C或收入R虧損區(qū)R=(P-t)QBEPBFvQ盈利區(qū)線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析圖圖⑶盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)的的計(jì)計(jì)算算1）用用產(chǎn)產(chǎn)量量表表示示：：經(jīng)濟(jì)濟(jì)意意義義：：項(xiàng)項(xiàng)目目不不發(fā)發(fā)生生虧虧損損時時所所必必須須達(dá)達(dá)到到產(chǎn)產(chǎn)量量，，此此產(chǎn)產(chǎn)量量越越小小，，表表明明項(xiàng)項(xiàng)目目適適應(yīng)應(yīng)市市場場需需求求變變化化的的能能力力越越大大，，抗抗風(fēng)風(fēng)險險能能力力越越強(qiáng)強(qiáng)。。2）用用生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力利利用用率率表表示示：：經(jīng)濟(jì)濟(jì)意意義義：：項(xiàng)項(xiàng)目目不不發(fā)發(fā)生生虧虧損損時時所所必必須須達(dá)達(dá)到到最最低低生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力，，此此值值越越小小，，表表明明項(xiàng)項(xiàng)目目適適應(yīng)應(yīng)市市場場需需求求變變化化的的能能力力越越大大，，抗抗風(fēng)風(fēng)險險能能力力越越強(qiáng)強(qiáng)。。3）用用銷銷售售價價格格表表示示：：經(jīng)濟(jì)濟(jì)意意義義：：項(xiàng)項(xiàng)目目不不發(fā)發(fā)生生虧虧損損時時所所必必須須達(dá)達(dá)到到最最低低銷銷售售價價格格，，此此值值越越小小，，表表明明項(xiàng)項(xiàng)目目適適應(yīng)應(yīng)銷銷售售價價格格變變化化的的能能力力越越大大，，抗抗風(fēng)風(fēng)險險能能力力越越強(qiáng)強(qiáng)。。4）用用銷銷售售收收入入表表示示：：經(jīng)濟(jì)濟(jì)意意義義：：項(xiàng)項(xiàng)目目不不發(fā)發(fā)生生虧虧損損時時所所必必須須達(dá)達(dá)到到最最低低銷銷售售收收入入，，此此值值越越小小，，表表明明項(xiàng)項(xiàng)目目適適應(yīng)應(yīng)銷銷售售收收入入變變化化的的能能力力越越大大，，抗抗風(fēng)風(fēng)險險能能力力越越強(qiáng)強(qiáng)。。5）用用單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品變變動動成成本本表表示示：：經(jīng)濟(jì)濟(jì)意意義義：：項(xiàng)項(xiàng)目目不不發(fā)發(fā)生生虧虧損損時時能能夠夠承承擔(dān)擔(dān)的的單單位位產(chǎn)產(chǎn)品品可可變變成成本本的的最最高高值值，，此此最最高高值值越越低低，，表表明明項(xiàng)項(xiàng)目目適適應(yīng)應(yīng)生生產(chǎn)產(chǎn)技技術(shù)術(shù)進(jìn)進(jìn)步步的的能能力力越越大大，，抗抗風(fēng)風(fēng)險險能能力力越越強(qiáng)強(qiáng)。。⑷盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)計(jì)計(jì)算算的的幾幾點(diǎn)點(diǎn)說說明明（1）盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)是是按按照照項(xiàng)項(xiàng)目目達(dá)達(dá)產(chǎn)產(chǎn)年年份份的的數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)計(jì)計(jì)算算的的，，不不能能按按照照項(xiàng)項(xiàng)目目計(jì)計(jì)算算期期內(nèi)內(nèi)的的平平均均值值計(jì)計(jì)算算。。（2）若若項(xiàng)項(xiàng)目目達(dá)達(dá)產(chǎn)產(chǎn)年年份份各各年年數(shù)數(shù)值值不不同同，，最最好好選選擇擇還還款款期期間間的的第第一一個個達(dá)達(dá)產(chǎn)產(chǎn)年年和和還還款款后后的的年年份份，，這這樣樣可可給給出出最最高高和和最最低低的的盈盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)區(qū)區(qū)間間范范圍圍。。（3）盈盈虧虧平平衡衡計(jì)計(jì)算算公公式式中中的的銷銷售售收收入入、、總總成成本本費(fèi)費(fèi)用用、、銷銷售售稅稅金金都都是是按按不不含含稅稅價價格格計(jì)計(jì)算算的的，，如如果果是是含含稅稅價價格格，，則則應(yīng)應(yīng)減減去去相相應(yīng)應(yīng)的的增增值值稅稅。。例5-1某廠廠建建設(shè)設(shè)方方案案設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力30000件，預(yù)計(jì)單單位產(chǎn)品的的變動成本本60元，單位產(chǎn)產(chǎn)品售價150元，年固定定成本120萬元。問該該廠盈虧平平衡點(diǎn)的年年產(chǎn)量和生生產(chǎn)能力利利用率是多多少？盈虧虧平衡銷售售價格是多多少？達(dá)產(chǎn)產(chǎn)后每年可可獲利多少少？銷售稅稅金稅率為為6%解:練習(xí)某項(xiàng)目設(shè)計(jì)計(jì)生產(chǎn)能力力為年產(chǎn)50萬件產(chǎn)品，，根據(jù)資料料分析，估估計(jì)單位產(chǎn)產(chǎn)品價格為為100元，單位產(chǎn)產(chǎn)品變動成成本為80元，固定成成本為300萬元，試用用產(chǎn)量、生生產(chǎn)能力利利用率、單單位產(chǎn)品價價格分別表表示項(xiàng)目的的盈虧平衡衡點(diǎn)。已知知該產(chǎn)品銷銷售稅金及及附加的合合并稅率為為5％。解：①求求Q*，根據(jù)題中中所給條件件，可有：：t＝P×５％＝100×５％＝５元元／件TR＝（P－t）Q＝（100－５）Q＝95QTC＝F+VQ＝3000000+80QQ＝Q*95Q*＝3000000+80Q*解得：Q*＝200000件②BEP(生產(chǎn)能力利利用率)＝200000／500000×l00％＝４0％③BEP(單位產(chǎn)品價價格)＝3000000／500000+80+5＝91元/件從項(xiàng)目盈利利及承受風(fēng)風(fēng)險的角度度出發(fā)，其其BEP(生產(chǎn)能力利利用率)越小，BEP(單位產(chǎn)品價價格)越低，則項(xiàng)項(xiàng)目的盈利利能力就越越強(qiáng)，抗風(fēng)風(fēng)險能力也也就越強(qiáng)。。2.非線性盈虧虧平衡分析析產(chǎn)生原因：：當(dāng)產(chǎn)量達(dá)到到一定數(shù)額額時，市場場趨于飽和和，產(chǎn)品可可能會滯銷銷或降價，，這時呈非非線性變化化；而當(dāng)產(chǎn)產(chǎn)量增加到到超出已有有的正常生生產(chǎn)能力時時，可能會會增加設(shè)備備，要加班班時還需要要加班費(fèi)和和照明費(fèi),此時可變費(fèi)費(fèi)用呈上彎彎趨勢，這這種情況下下，銷售收收入、產(chǎn)品品總成本應(yīng)應(yīng)看作是產(chǎn)產(chǎn)量的非線線性函數(shù)，，即R=R（Q）、C=C（Q）。銷售收入、、產(chǎn)品總成成本與產(chǎn)量量的非線性性函數(shù)通常?？杀硎緸闉橐辉未魏瘮?shù)：式中：a、b、c、d、e——常數(shù)。成本費(fèi)用、、銷售收入入盈利區(qū)BEP1QBEP1QmaxQBEP2產(chǎn)量BEP2C(Q)R(Q)Qmax——最優(yōu)投產(chǎn)量量，即企業(yè)業(yè)按此產(chǎn)量量組織生產(chǎn)產(chǎn)會取得最最佳效益BmaxQBEP1到QBEP2內(nèi)的產(chǎn)量即即為盈利區(qū)區(qū)的產(chǎn)量范范圍非線性盈虧虧平衡分析析圖F在盈虧平衡衡時應(yīng)有R（Q）-C（Q）=0。即：解得：QBEP1到QBEP2內(nèi)的產(chǎn)量即即為盈利區(qū)區(qū)的產(chǎn)量范范圍。在項(xiàng)目的兩兩個盈虧平平衡點(diǎn)之間間，存在最最大利潤點(diǎn)點(diǎn)，對應(yīng)于于利潤最大大點(diǎn)的產(chǎn)量量Qmax為：例5-2某企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)某種產(chǎn)品品，年固定定成本為50000元，當(dāng)原材材料為批量量采購時，，可使單位位產(chǎn)品成本本在原來每每件48元的基礎(chǔ)上上降低產(chǎn)品品產(chǎn)量的0.4%，產(chǎn)品售價價在原來每每件75元的基礎(chǔ)上上降低產(chǎn)品品產(chǎn)量的0.7%，試求企業(yè)業(yè)在盈虧平平衡點(diǎn)的產(chǎn)產(chǎn)量及最優(yōu)優(yōu)產(chǎn)量（即即產(chǎn)量的經(jīng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模區(qū)區(qū)及最優(yōu)規(guī)規(guī)模）。解：由題意，銷銷售收入、、產(chǎn)品總成成本分別可可表示為產(chǎn)產(chǎn)量Q的函數(shù)：盈虧平衡時時有即:化簡得：最優(yōu)產(chǎn)量：即Qmax=4500件三、互斥項(xiàng)目盈盈虧平衡分分析在需要對若若干個互斥斥方案進(jìn)行行比選的情情況下，如如果有一個個共有的不不確定性因因素影響這這些方案的的取舍，可可以先求出出令兩個方方案某個評評價值相等等的盈虧平平衡點(diǎn)，再再根據(jù)盈虧虧平衡點(diǎn)進(jìn)進(jìn)行方案的的取舍。例9-3：某廠生產(chǎn)產(chǎn)線有3個方案，經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益相相當(dāng)，其成成本如下：方案F

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A50006B10004C130002.5問采用哪個個方案經(jīng)濟(jì)濟(jì)合理？解：各方案的總總成本為：：13105x（千件）$（千元）2.54ABC2.283.33練習(xí)：某單位修修建面積為為500m2到1000m2的住宅，擬擬定三種建建設(shè)方案，，壽命期均均為20年，其費(fèi)用用資料如下下表。i＝10%，試確確定各各方案案的適適用范范圍。。解：設(shè)設(shè)住宅宅總面面積為為Q，則各各方案案年度度總成成本為為：AC(A)＝600Q(A/P，10%，20)＋28000＋12000＝70.5Q＋40000AC(B)＝725Q(A/P，10%，20)－725Q××3.2%(A/F，10%，20)＋25000＋7500＝84.8Q＋32500AC(C)＝875Q(A/P，10%，20)－875Q××3.2%(A/F，10%，20)＋15000＋6250＝102.3Q＋21250令A(yù)C(A)＝AC(B)得QAB＝524.5m2令A(yù)C(A)＝AC(C)得QAC＝589.6m2令A(yù)C(B)＝AC(C)得QBC＝642.9m2繪制優(yōu)優(yōu)劣分分析圖圖：從圖中中可以以看出出：當(dāng)實(shí)際際住宅宅面積積小于于589.6時，選選C方案，，當(dāng)實(shí)際際住宅宅面積積大于于589.6時，選選A方案。。練習(xí)：某排排水系系統(tǒng)所所用的的水泵泵，每每年的的運(yùn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)時間間取決決于該該地區(qū)區(qū)的年年降雨雨量?！，F(xiàn)有有兩個個驅(qū)動動方案案：電電動機(jī)機(jī)驅(qū)動動和柴柴油機(jī)機(jī)驅(qū)動動，相相關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)見見下表表。假假設(shè)兩兩個驅(qū)驅(qū)動方方案的的投資資均為為期初初，當(dāng)當(dāng)年投投資當(dāng)當(dāng)年運(yùn)運(yùn)行，，壽命命周期期均為為5年，5年后皆皆無殘殘值，，年利利率為為8％，試試比較較兩方方案的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)性。。解：設(shè)設(shè)每年年運(yùn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)時間間為X，計(jì)算算方案案每年年費(fèi)用用，如如下表表：則方案案年費(fèi)費(fèi)用為為：AC(A)＝2000(A/P，8%，5)＋200＋0.8X＝701＋0.8XAC(B)＝1000(A/P，8%，5)＋2x＝250.5＋2X令A(yù)C(A)＝AC(B)，可求求得：：X＝375.42小時繪制優(yōu)優(yōu)劣分分析圖圖：略略故：若若每年年的運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)時時間超超過375.42小時，，采用用電動動機(jī)驅(qū)驅(qū)動；；若每年年的運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)時時間少少于375.42小時，，采用用柴油油機(jī)驅(qū)驅(qū)動。。例5-4某公司司一項(xiàng)項(xiàng)目的的開發(fā)發(fā)有兩兩種方方案，，方案案1的初始始投資資為600萬元，，預(yù)期期年凈凈收益益為180萬元；；方案案2的初始始投資資為1500萬元，，預(yù)期期年凈凈收益益為350萬元。。該項(xiàng)項(xiàng)目的的收益益率具具有較較大的的不確確定性性，試試就收收益率率進(jìn)行行盈虧虧平衡衡分析析。已已知方方案的的壽命命期均均為10年，期期末殘殘值為為零。。解：設(shè)設(shè)項(xiàng)目目收益益率為為x，則當(dāng)NPV1=NPV2時，有：上式實(shí)際是的的計(jì)算式。。也就是說，，兩個方案關(guān)關(guān)于收益率的的盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)的求解實(shí)際際上就是求解解兩個方案的的增量投資內(nèi)內(nèi)部收益率。。解得:若要求的收益益率小于基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率，則則應(yīng)選擇投資資額大的方案案，反之，選選擇投資額小小的方案。四、盈虧平衡衡分析的優(yōu)缺缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：在項(xiàng)目的一些些主要參數(shù)如如產(chǎn)量（銷售售量）、產(chǎn)品品售價、固定定成本、單位位可變成本已已經(jīng)初步確定定的情況下，，通過盈虧平平衡點(diǎn)的計(jì)算算可以確定項(xiàng)項(xiàng)目的合理生生產(chǎn)規(guī)模，初初步了解項(xiàng)目目抗風(fēng)險能力力的強(qiáng)弱。除除此之外，盈盈虧平衡分析析還可用于生生產(chǎn)能力不同同、工藝流程程不同的互斥斥方案的優(yōu)選選等。盈虧平平衡分析是一一種簡單實(shí)用用的不確定性性分析方法。。缺點(diǎn)：①它是建立在產(chǎn)產(chǎn)量等于銷量量的基礎(chǔ)之上上，這是近于于理想化的假假設(shè)；②它所使用的的數(shù)據(jù)是正常常生產(chǎn)年份的的歷史數(shù)據(jù)修修正后得出的的,精確度不高,因此盈虧平衡衡分析適用于于現(xiàn)有項(xiàng)目的的短期分析，，不能對項(xiàng)目目整個壽命期期內(nèi)現(xiàn)金流量量做出全面評評價，其結(jié)果果是粗略的。。③盈虧平衡分析析雖然能夠度度量項(xiàng)目風(fēng)險險的大小，但但不能揭示產(chǎn)產(chǎn)生項(xiàng)目風(fēng)險險的根源。雖雖然通過降低低盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)就可以達(dá)到到降低項(xiàng)目的的風(fēng)險，也可可以擬定降低低盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)的措施或建建議提供方向向和線索如降降低固定成本本，降低單位位產(chǎn)品成本等等，但是并沒沒有給出具體體可行的方法法或途徑。一、敏感性分分析的概念，，作用及步驟驟1.概念敏感性分析是是考察項(xiàng)目所涉涉及到的各種種不確定性因素素的變化對項(xiàng)目目基本方案經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，確定其敏感程度，據(jù)此預(yù)測項(xiàng)目可能承擔(dān)擔(dān)的風(fēng)險的一種分析方方法。敏感性分析包包括單因素敏感性性分析和多因素敏感性性分析。2.作用⑴確定影響響因素在一定定范圍變動時時，引起項(xiàng)目目經(jīng)濟(jì)評價指指標(biāo)變動的范范圍⑵找出影響響經(jīng)濟(jì)評價指指標(biāo)的最敏感感的因素⑶進(jìn)行多方方案敏感性比比較，選取效效益好、敏感感性小的方案案⑷分析項(xiàng)目目實(shí)施后可能能出現(xiàn)的情況況，采取措施施，保證預(yù)期期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)?！?.2敏感性分析對敏感性分析析應(yīng)注意三個個方面的問題題：（1)敏感性分析是是針對某一個個(或幾個)效益指標(biāo)而言言來找其對應(yīng)應(yīng)的敏感因素素，即具有針對性；（2)必須有一個定性(或定量)的指標(biāo)來反映敏感因因素對效益指指標(biāo)的影響程程度；（3)作出因這些因素變動對投投資方案承受受能力的判斷斷。在建設(shè)項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期內(nèi)，不不確定性因素素主要有：產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)成本本、產(chǎn)量(生產(chǎn)負(fù)荷)、主要原材料料價格、燃料料或動力價格格、變動成本本、固定資產(chǎn)產(chǎn)投資、建設(shè)設(shè)周期、外匯匯匯率等。3．敏感性分析析的一般步驟驟（1)確定具體的要要進(jìn)行敏感性性分析的經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)標(biāo)這些評價指標(biāo)標(biāo)必須是根據(jù)據(jù)投資項(xiàng)目的的特點(diǎn)和實(shí)際際需要來確定定，一般選擇擇最能反映經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益的綜合性評價指指標(biāo)作為分析(或)評價的對象。。如內(nèi)部收益率、、投資回收期期、凈現(xiàn)值等都可能作為為敏感性分析析的指標(biāo)。由由于敏感性分分析是在確定定性分析的基基礎(chǔ)上進(jìn)行的的，一般不能能超出確定性性分析所用的的指標(biāo)范圍另另立指標(biāo)。當(dāng)當(dāng)確定性經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析中使用用的指標(biāo)較多時，敏感性分分析可能圍繞繞其中一個(或若干個)最重要的指標(biāo)進(jìn)行。。3．敏感性分析析的一般步驟驟（2)選擇對評價指指標(biāo)有影響的的不確定因素，并設(shè)定這些些因素的變動范圍一般是從兩個個方面考慮：：第一方面是是預(yù)計(jì)這些因因素在可能的的變化范圍內(nèi)內(nèi)，對投資效效果影響較大大；第二個方方面是這些因因素發(fā)生變化化的可能性較較大。比如：：項(xiàng)目總投資資、經(jīng)營成本本等。3．敏感性分析析的一般步驟驟（3)計(jì)算各個不確定因素對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)標(biāo)的影響程度首先固定其他因素素，變動其中一個(或多個)不確定因素，并按一定的的變化幅度改變他的數(shù)值，然后計(jì)算這這種變化對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)標(biāo)的影響數(shù)值值，最后將其與與該指標(biāo)的原始數(shù)值（目標(biāo)數(shù)值是是指正常狀態(tài)態(tài)下的經(jīng)濟(jì)效效益指標(biāo)為目目標(biāo)值或以預(yù)預(yù)期指標(biāo)值作作為目標(biāo)值））相比較，得出出該指標(biāo)的變變化率。用公式表示為為：變化率式中——第個變化量因因素的變化幅幅度(變化率)；——第j個指標(biāo)受變量量因素變化影影響后所達(dá)到到的指標(biāo)值；；——第j個指標(biāo)未受變變量因素變化化影響時的指指標(biāo)值；——第j個指標(biāo)受變量量因素變化影影響時的差額額度(變化率)。具體確定因素素敏感性大小小的方法有兩兩種:①相對測定法，即假定需分分析的因素均均從基準(zhǔn)值開始變動，各各種因素每次次變動幅度相同，比較每次變變動對經(jīng)濟(jì)指指標(biāo)的影響效效果。②絕對測定法，即假定某特特定因素向降低投資效果果的方向變動動，并設(shè)該因素素達(dá)到可能的的悲觀(最壞)值，然后計(jì)算算方案的經(jīng)濟(jì)濟(jì)評價指標(biāo)，，看其是否已已達(dá)到使項(xiàng)目目在經(jīng)濟(jì)上不不可行的程度度。如果達(dá)到到使該方案在在經(jīng)濟(jì)上不可可行的程度，，則表明該因因素為此方案案的敏感因素素。具體處理理一般是：令經(jīng)濟(jì)效果指指標(biāo)為零，求求各因素的變變動范圍。（4)繪制敏感性分分析圖，并對對方案進(jìn)行綜綜合方面分析析，實(shí)施控制制彌補(bǔ)措施.敏感性分析結(jié)結(jié)果通常匯總總編制敏感性性分析表。根根據(jù)據(jù)分分析析表表，，以以某某個個評評價價指指標(biāo)標(biāo)為為縱縱坐坐標(biāo)標(biāo)，，以以不確確定定因因素素的的變變化化率率為為橫橫坐坐標(biāo)標(biāo)作敏敏感感分分析析圖圖，，來來確確定定敏敏感感因因素素，，這這就就使使決決策策者者和和項(xiàng)項(xiàng)目目的的經(jīng)經(jīng)營營者者可可結(jié)結(jié)合合不不確確定定因因素素變變化化的的可可能能性性和和預(yù)預(yù)測測這這些些因因素素變變化化對對項(xiàng)項(xiàng)目目帶帶來來的的風(fēng)風(fēng)險險，，采采取取相相應(yīng)應(yīng)的的控控制制和和彌彌補(bǔ)補(bǔ)措措施施。。二、、單單因因素素敏敏感感性性分分析析單因因素素敏敏感感性性分分析析是是就就單單個個確確定定因因素素的的變變動動對對方方案案經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果影影響響所所作作的的分分析析。。它可可以以表表示示為為該該因因素素按按一一定定百百分分率率變變化化時時所所得得到到的的評評價價指指標(biāo)標(biāo)值值，，也也可可表表示示為為評評價價指指標(biāo)標(biāo)達(dá)達(dá)到到臨臨界界點(diǎn)點(diǎn)時時，，某某一一因因素素變變化化的的極極限限變變化化率率或或彈彈性性容容量量。。二、、單單因因素素敏敏感感性性分分析析序號項(xiàng)目年份123456781現(xiàn)金流入001000140024002400240024001.1銷售收入1000140024002400240024002現(xiàn)金流出2000100060080012001200120012002.1投資200010002.2經(jīng)營成本60080012001200120012003凈現(xiàn)金流量-2000-100040060012001200120012001、單單因因素素敏敏感感性性分分析析【例5-5】】某投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目的的基基本本數(shù)數(shù)據(jù)據(jù)估估算算值值如如下下表表所所示示,為10%,試對對其其進(jìn)進(jìn)行行單單因因素素敏敏感感性性分分析析表1項(xiàng)目目基基本本方方案案現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量表表單單位位：：萬萬元元解:（1）以以NPV作為為經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效益益評評價價指指標(biāo)標(biāo)，，計(jì)計(jì)算算基基本本方方案案的的NPV：（2）選選擇擇銷銷售售收收入入、、投投資資、、經(jīng)經(jīng)營營成成本本、、投投資資收收益益率率四四個個因因素素進(jìn)進(jìn)行行敏敏感感性性分分析析，，且且設(shè)設(shè)各各不不確確定定性性因因素素變變化化幅幅度度為為：：±5%、±10%、±15%、±20%。（3）分分別別計(jì)計(jì)算算這這四四個個因因素素變變化化±5%、±10%、±15%、±20%時各各自自對對應(yīng)應(yīng)的的NPV值。。計(jì)計(jì)算算結(jié)結(jié)果果匯匯總總在在表表2敏感感性性分分析析表表中中。舉例例說說明明計(jì)計(jì)算算過過程程:如：：只只有有銷銷售售收收入入發(fā)發(fā)生生變變化化，，減減少少20%，此此時時方方案案各各年年凈凈現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量：：序號項(xiàng)目年份12345-81現(xiàn)金流入00800112019201.1銷售收入1000×0.81400×0.82400×0.82現(xiàn)金流出2000100060080012003凈現(xiàn)金流量-2000-1000200320720此時時方方案案凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值：：表2敏感感性性分分析析表表

變化率變化因素-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%投資11931060928796664532399267135銷售收入-717-372-273196641009135416992045經(jīng)營成本138312031023844664484304124-55投資收益率971890812736664594527462399⑸根據(jù)據(jù)敏敏感感性性分分析析表表的的計(jì)計(jì)算算結(jié)結(jié)果果繪繪制制敏敏感感性性分分析析圖圖⑹編制制敏敏感感度度系系數(shù)數(shù)和和臨臨界界點(diǎn)點(diǎn)分分析析表表，，并并進(jìn)進(jìn)行行結(jié)結(jié)果果分分析析。。表3敏感感度度系系數(shù)數(shù)和和臨臨界界點(diǎn)點(diǎn)分分析析表表序號不確定因素不確定因素變化率凈現(xiàn)值（萬元）敏感度系數(shù)臨界點(diǎn)%臨界值基本方案6641投資-20%1193-3.98325.10%第1年：2502萬元；第2年：1251萬元-15%1060-3.976-10%928-3.976-5%796-3.9765%532-3.97610%399-3.99115%267-3.98620%135-3.9832銷售收入-20%-71710.399-9.62%第3年：903.85萬元第4年：1265.39萬元第5-8年：2149.24萬元-15%-37210.402-10%-2710.407-5%31910.3925%100910.39210%135410.39215%169910.39220%204510.399練習(xí)習(xí)假定定某某公公司司計(jì)計(jì)劃劃修修建建一一個個商商品品混混凝凝土土攪攪拌拌站站。。估估計(jì)計(jì)壽壽命命期期為為15年，，計(jì)計(jì)劃劃年年初初一一次次性性投投資資200萬元元，，第第2年年年初初投投產(chǎn)產(chǎn)，，每每天天生生產(chǎn)產(chǎn)混混凝凝土土100m3，每每年年可可利利用用250天時時間間，，每每立立方方米米混混凝凝土土售售價價估估計(jì)計(jì)為為40元，，每每立立方方米米混混凝凝土土變變動動費(fèi)費(fèi)用用估估計(jì)計(jì)為為10元。。估估計(jì)計(jì)到到期期時時設(shè)設(shè)備備殘殘值值為為20萬元元，，基基準(zhǔn)準(zhǔn)貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率為為15％，，試試就就售售價價、、投投資資額額、、混混凝凝土土方方量量三三個個影影響響因因素素對對投投資資方方案案進(jìn)進(jìn)行行敏敏感感分分析析。。圖7－10攪拌拌站站現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量圖圖解：：選選擇擇凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值(NPV)為敏敏感感分分析析對對象象，，計(jì)計(jì)算算出出項(xiàng)項(xiàng)目目在在初初始始條條件件下下的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值：：現(xiàn)金金流流量量見見圖圖7－10NPV0=-200××104+100××250××(40－10)××(P/F，15％，，14)××(P/F，15％，，1)+20××104××(P/F，15％，，15)=175.8萬元元。。從NPV0可得得出出該該項(xiàng)項(xiàng)目目的的初初始始方方案案可可行行。。下面面就就投投資資額額，，混混凝凝土土價價格格，，混混凝凝土土方方量量三三個個因因素素進(jìn)進(jìn)行行敏敏感感性性分分析析，，此此時時，，項(xiàng)項(xiàng)目目在在變變動動條條件件下下的的凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值用用公公式式表表示示為為：：其中中設(shè)設(shè)投投資資額額變變化化率率為為X；混混凝凝土土方方量量變變化化率率為為Y；混混凝凝土土價價格格變變化化率率為為Z。NPV=-200×104(1+X)+[100(1+Y)××250×40(1+Z)-100(1+Y)×250×10]××(P/A，15％，14)××(P/F，15％，1)+20×104××(P/F，15％，15)表7－8單因素敏敏感性分分析表圖7－11攪拌站敏敏感性分分析圖由表7－8和圖7－11可以看出出，在各各個變量量因素變變化率相相同的情情況下，，首先，混凝土價價格的變變動對NPV的影響最最大，當(dāng)當(dāng)其他因因素均不不發(fā)生變變化時，，混凝土土價格每每變化1％，NPV變化2．55％，當(dāng)混混凝土價價格下降降幅度超超過13.73％，凈現(xiàn)現(xiàn)值將由由正變?yōu)闉樨?fù)，項(xiàng)項(xiàng)目由可可行變?yōu)闉椴豢尚行?；其次，對NPV影響較大大的因素素是混凝凝土方量量，在其其他因素素均不發(fā)發(fā)生變化化時，混混凝土方方量每變變動1％，NPV將變動動1．84％；最后，，對NPV影響較較小的的因素素是投投資額額，在在其他他因素素均不不發(fā)生生變化化的情情況下下投資資額上上下浮浮動1％，NPV上下浮浮動1．14％。由此可可見，，按凈凈現(xiàn)值值對各各個因因素的的敏感感程度度排序序依次次是：：混凝凝土價價格、、混凝凝土方方量、、投資資額。。最敏敏感的的因素素是混混凝土土價格格。這這就要要求決決策者者和經(jīng)經(jīng)營者者，應(yīng)應(yīng)對混混凝土土價格格進(jìn)一一步、、更準(zhǔn)準(zhǔn)確的的測算算，因因?yàn)閺膹捻?xiàng)目目的風(fēng)風(fēng)險角角度講講，未未來混混凝土土價格格發(fā)生生變化化的可可能性性較大大，就就意味味著這這一項(xiàng)項(xiàng)目的的風(fēng)險險性較較大。。三、多多因素素敏感感性分分析單因素素敏感感性分分析的的方法法簡單單，但但其不不足之之處在在于忽忽略了了因素素之間間的相相關(guān)性性。實(shí)實(shí)際上上，一一個因因素的的變動動往往往也在在伴隨隨著其其他因因素的的變動動，多多因素素敏感感性分分析考考慮了了這種種相關(guān)關(guān)性，，因而而能反反映幾幾個因因素同同時變變動對對項(xiàng)目目項(xiàng)目目產(chǎn)生生的綜綜合影影響。。多因素素敏感感性分分析步步驟如如下：：⑴作直直角坐坐標(biāo)圖圖，分分別以以x軸、y軸代表表一個個不確確定性性因素素的變變化率率。⑵以NPV為評價價指標(biāo)標(biāo)，令令NPV=0，可得得到一一個直直線方方程，，這條條線稱稱為臨臨界線線。進(jìn)進(jìn)一步步判斷斷臨界界線的的哪一一側(cè)任任何點(diǎn)點(diǎn)的NPV﹥0，哪一一側(cè)任任何點(diǎn)點(diǎn)的NPV﹤0。三、多多因素素敏感感性分分析⑶結(jié)果果判斷斷：1）若兩個個不確確定性性因素素同時時變化化的交交點(diǎn)落落在臨臨界線線NPV﹥0的一側(cè)側(cè)，則則認(rèn)為為項(xiàng)目目可行行；若若兩不不確定定性因因素同同時變變化的的交點(diǎn)點(diǎn)落在在臨界界線NPV﹤0的一側(cè)側(cè)，則則認(rèn)為為項(xiàng)目目不可可行。。2）如果兩兩個不不確定定性因因素變變化范范圍是是設(shè)定定好的的，那那么以以這兩兩個因因素的的變化化范圍圍所形形成的的區(qū)域域?yàn)榭偪倕^(qū)域域，NPV﹥0所占的的區(qū)域域和總總區(qū)域域的比比值，，即為為這兩兩個因因素同同時在在設(shè)定定范圍圍內(nèi)變變動時時項(xiàng)目目可行行的概概率。。1、雙因因素敏敏感性性分析析雙因素素敏感感性分分析是是指保保持投投資方方案現(xiàn)現(xiàn)金流流量中中其他他的影影響因因素不不變，，每次次考慮慮兩個個因素素同時時變化化對方方案效效果的的影響響，其其分析思路是是首先通過過單因素敏敏感性分析析確定出兩兩個關(guān)鍵因因素，其次次作出兩個個因素同時時變化的分分析圖，最最后對投資資效果的影影響進(jìn)行分分析?！纠?-6】在上例中，，經(jīng)單因素素敏感性分分析知銷售售收入與經(jīng)經(jīng)營成本是是兩個強(qiáng)敏敏感性因素素，為進(jìn)一一步評估項(xiàng)項(xiàng)目的風(fēng)險險，需對這這兩個因素素作雙因素素敏感性分分析。解：⑴用x表示銷售收收入的變化化率，y表示經(jīng)營成成本的變化化率，ｘ、ｙ均在±20%范圍內(nèi)變化化。⑵計(jì)算NPV=0時的臨界線線。由凈現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)算算公式得整理上式得得⑶作雙因素素敏感性分分析圖NPV>0NPV<0當(dāng)x、y兩個因素變變化率的交交點(diǎn)落在臨臨界線上，，此時項(xiàng)目目凈現(xiàn)值為為零；當(dāng)x、y兩個因素變變化率的交交點(diǎn)落在臨臨界線的左左側(cè)，此時時項(xiàng)目凈現(xiàn)現(xiàn)值小于零零；當(dāng)x、y兩個因素變變化率的交交點(diǎn)落在臨臨界線的右右側(cè)，此時時項(xiàng)目凈現(xiàn)現(xiàn)值大于零零。當(dāng)x、y兩個因素都都在±20%范圍內(nèi)變化化時，項(xiàng)目目可行的概概率大約是是3/4，即x、y兩個因素都都在±20%范圍內(nèi)變化化時，項(xiàng)目目有較強(qiáng)的的抗風(fēng)險能能力。［練習(xí)］某投投資方案的的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)據(jù)如表7－9，試對該方方案中的投投資額和產(chǎn)產(chǎn)品價格進(jìn)進(jìn)行雙因素素敏感性分分析。解：以凈現(xiàn)現(xiàn)值作為分分析指標(biāo)：：設(shè)投資變化化百分率為為X，產(chǎn)品價格格變化百分分率為Y，則：NPV=-1200××(1+X)+[35×(1+Y)××10-140]×(P/A，10％,10)+80(P/F，10％，10)=-1200-1200X+(350+350Y-140)××[(1+i)n-1-1]/[i(1+i)n]+80××1/(1+i)n=121.21-1200X+2150.60Y取NPV的臨界值，，即令NPV=0，則：1200X=121.21+2150.60YX=0.101+1.79Y(實(shí)際是一條條線性函數(shù)數(shù))取X和Y兩因素的變變動量均為為±10％和±20％作圖，可可得到圖7－12所示的雙因因素敏感性性分析圖：：圖7－12雙因素敏感感性分析圖圖從圖7－12可以看出x=0.101+1.79Y為NPV=0臨界線，當(dāng)當(dāng)投資與價價格同時變變動時，所所影響的NPV值落在直線線的右上方方區(qū)域，投投資方案可可行；若落落在臨界線線右下方的的區(qū)域表示示NPV<0，投資方案案不可行；；若落在臨臨界線上，，NPV=0，方案勉強(qiáng)強(qiáng)可行。還可看出，，在各個正正方形內(nèi)凈凈現(xiàn)值小于于零的面積積所占整個個正方形面面積的比例例反映了因因素在此范范圍內(nèi)變動動時方案風(fēng)風(fēng)險的大小小。例如在在±10％的區(qū)域內(nèi)內(nèi)，凈現(xiàn)值值小于零的的面積約占占整個正方方形面積的的20％，這就表表明當(dāng)投資資額和價格格在±10％的范圍內(nèi)內(nèi)同時變化化時，方案案盈利的可可能性為80％，出現(xiàn)虧虧損的可能能性為20％。2、多（三個個或三個以以上）因素素敏感性分分析當(dāng)同時變化化的因素很很多時，構(gòu)構(gòu)成的狀態(tài)態(tài)組合數(shù)目目就多，這這給計(jì)算帶帶來很多麻麻煩。所以以我們在這這里就3個因素同時時變化時進(jìn)進(jìn)行敏感性性分析。對對多個因素素進(jìn)行敏感感性分析一一般采用降維的方法法進(jìn)行，所謂謂降維，就是把幾個個因素中的的某一個因因素依次取取定值，來來求其他因因素相應(yīng)于于這些定值值的臨界線線。例:根據(jù)練習(xí)題題的數(shù)據(jù)，，對該投資資方案的投投資額、產(chǎn)產(chǎn)品價格和和經(jīng)營成本本三個因素素同時變化化對NPV進(jìn)行敏感性性分析。解:設(shè)投資額變變化率為X，產(chǎn)品價格格變化率為為Y，產(chǎn)品年經(jīng)經(jīng)營成本變變化率為Z，則凈現(xiàn)值值表示為：：NPV=-1200(1+X)+[35(1+Y)×10-140(1+Z)]×(P/A，10％，10)+80(P/F,10％,10)分別取Z為10％、20％、5％；并令NPV(Z)=0，按照上例例的雙因素素變化進(jìn)行行計(jì)算，可可得出下列列臨界線：：NPV（Z=5%）=1200X-2150.75Y-78.28=0Y5=0.558X-0.036NPV（Z=10%）=1200X-2150.75Y-35.26=0Y10=0.558X-0.016NPV（Z=20%）=1200X-2150.75Y+50.77=0Y5=0.558X+0.024作出初始投資資、產(chǎn)品價格格、年經(jīng)營成成本三因素同同時變化的敏敏感性分析如如圖7－1３。圖7－1３三因素敏敏感性分析圖圖三項(xiàng)預(yù)測值分分析法：即給出各因素素出現(xiàn)的三種種特殊預(yù)測值值（最不利狀狀態(tài)P、最可能狀態(tài)態(tài)M、最有利狀態(tài)態(tài)O）為依據(jù)來計(jì)計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果評價價指標(biāo)。

因素因素變化年銷售收入年經(jīng)營成本使用壽命（年）最有利（O）60030015很可能（M）52036012最不利（P）40040010【例9-7】有一投資項(xiàng)目目，初始投資資1000萬元，已經(jīng)預(yù)預(yù)測出年銷售售收入、年經(jīng)經(jīng)營支出、壽壽命的三種可可能狀態(tài)，具具體情況見表表4，,固定資產(chǎn)殘值值為零。試試對年銷售收收入、年經(jīng)營營成本、壽命命這三個不確確定因素進(jìn)行行三因素敏感感性分析。表4項(xiàng)目不確定因因素的三項(xiàng)預(yù)預(yù)測值單單位位：萬元解：本題采用用凈現(xiàn)值指標(biāo)標(biāo)作為效益評評價指標(biāo)。由于項(xiàng)目有三三個不確定性性因素同時發(fā)發(fā)生變化，每每個因素都有有三種狀態(tài)，，且這三個因因素相互獨(dú)立立，因而項(xiàng)目目總共有27種狀態(tài)態(tài)（凈凈現(xiàn)值值）。。這三三個因因素發(fā)發(fā)生變變化的的所有有可能能組合合見下下表5。表5三項(xiàng)預(yù)預(yù)測值值敏感感性分分析單單位位：萬萬元

年經(jīng)營成本OMP壽命壽命壽命OMPOMPOMP年銷售收入O1281.821044.11843.37825.46635.29474.70521.22362.74228.91M673.34499.01351.80216.9790.19-16.87-87.27-182.36-262.65P-239.39-318.63-385.54-695.76-727.45-754.22-1000-1000-1000由表5的計(jì)算算結(jié)果果可以以得出出下列列結(jié)論論：在在項(xiàng)目目27種狀態(tài)態(tài)中，，凈現(xiàn)現(xiàn)值大大于零零的狀狀態(tài)有有14種，也也就是是說，，當(dāng)三三個因因素同同時變變化時時，項(xiàng)項(xiàng)目可可行的的概率率是14/27；還可可以判判斷出出項(xiàng)目目凈現(xiàn)現(xiàn)值達(dá)達(dá)到某某一目目標(biāo)要要求的的概率率，如如當(dāng)這這三種種因素素同時時變化化時，，項(xiàng)目目凈現(xiàn)現(xiàn)值大大于500萬元的的概率率是7/27。5.4風(fēng)險分分析一、風(fēng)險分分析的的程序序1.風(fēng)險識識別是風(fēng)險險分析析的基基礎(chǔ)工工作,是運(yùn)用用系統(tǒng)統(tǒng)論的的方法法對項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)進(jìn)行全全面的的考察察和綜綜合分分析，，找出出潛在在的風(fēng)風(fēng)險因因素，，并對對各種種風(fēng)險險因素素進(jìn)行行比較較、分分類，，確定定各因因素間間相關(guān)關(guān)性和和獨(dú)立立性，，判斷斷其發(fā)發(fā)生的的可能能性及及對項(xiàng)項(xiàng)目的的影響響程度度，按按其重重要性性進(jìn)行行排隊(duì)隊(duì)或賦賦予權(quán)權(quán)重的的過程程。2.風(fēng)險估估計(jì)風(fēng)險估估計(jì)是是在風(fēng)風(fēng)險識識別之之后用用定量量分析析方法法測度度風(fēng)險險發(fā)生生的可可能性性及對對項(xiàng)目目的影影響程程度，，即估估算風(fēng)風(fēng)險事事件發(fā)發(fā)生的的概率率及其其嚴(yán)重重后果果。由于概概率分分為主主觀概概率和和客觀觀概率率，因因而風(fēng)風(fēng)險估估計(jì)也也分為為主觀觀概率率估計(jì)計(jì)和客客觀概概率估估計(jì)。。風(fēng)險估估計(jì)的的一個個重要要方面面是確確定風(fēng)風(fēng)險事事件的的概率率分布布以及及期望望值、、方差差等參參數(shù)。。常用用的概概率分分布類類型有有離散散型概概率分分布和和連續(xù)續(xù)型概概率分分布。。3.風(fēng)險評評價風(fēng)險評評價是是在風(fēng)風(fēng)險識識別和和估計(jì)計(jì)的基基礎(chǔ)上上，通通過建建立項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險的的系統(tǒng)統(tǒng)評價價指標(biāo)標(biāo)體系系和評評價標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，，對風(fēng)風(fēng)險程程度進(jìn)進(jìn)行劃劃分，，以找找出影影響項(xiàng)項(xiàng)目的的關(guān)鍵鍵風(fēng)險險因素素，確確定項(xiàng)項(xiàng)目的的整體體風(fēng)險險水平平。風(fēng)險評評價的的判別別準(zhǔn)則則風(fēng)險評評價的的判別別準(zhǔn)則則可采采用兩兩種類類型：：1）以經(jīng)經(jīng)濟(jì)指指標(biāo)的的累積積概率率、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差差為判判別準(zhǔn)準(zhǔn)則。。①內(nèi)部部收益益率大大于等等于基基準(zhǔn)收收益率率的累累計(jì)概概率值值越大大，風(fēng)風(fēng)險越越??；；標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差越越小，，風(fēng)險險越小小。②凈現(xiàn)現(xiàn)值大大于等等于零零的累累計(jì)概概率值值越大大，風(fēng)風(fēng)險越越??；；標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差越越小，，風(fēng)險險越小小。風(fēng)險評評價的的判別別準(zhǔn)則則：2）以綜綜合風(fēng)風(fēng)險等等級作作為判判別標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。。①將風(fēng)風(fēng)險因因素發(fā)發(fā)生的的可能能性劃劃分為為四個個等級級：高高、較較高、、適度度、低低。②將風(fēng)風(fēng)險因因素的的影響響程度度也劃劃分為為四級級：嚴(yán)嚴(yán)重、、較較大、、適適度、、低低。。③建立立風(fēng)險險評價價矩陣陣。風(fēng)險因因素發(fā)發(fā)生的的概率率為橫橫坐標(biāo)標(biāo)，風(fēng)風(fēng)險因因素發(fā)發(fā)生后后對項(xiàng)項(xiàng)目影影響的的大小小為縱縱坐標(biāo)標(biāo)。④風(fēng)險等等級綜合風(fēng)風(fēng)險等等級分分五個個等級級：K:風(fēng)險很強(qiáng)，出現(xiàn)這類類風(fēng)險就要要放棄項(xiàng)目目；M：風(fēng)險較強(qiáng)，需要修修正擬議議中的方方案，改改變設(shè)計(jì)計(jì)或采取取補(bǔ)償措措施等；；T：風(fēng)險較強(qiáng)，設(shè)定某某些臨界界值，指指標(biāo)一旦旦達(dá)到臨臨界值，，就要變變更設(shè)計(jì)計(jì)或?qū)ω?fù)負(fù)面影響響采取措措施；R：表示風(fēng)風(fēng)險適度（較?。m當(dāng)當(dāng)采取措措施后不不影響項(xiàng)項(xiàng)目；I:表示風(fēng)險險弱，可可忽略。。KIIRRRRRRTTTTMMM

影響嚴(yán)重較大適度

低

低適度較高高概率

風(fēng)險評價矩陣4.風(fēng)險應(yīng)對對⑴可行性性研究中中風(fēng)險對對策研究究應(yīng)滿足足的要求求應(yīng)貫穿可可行性研研究的全全過程；；具有針對對性；；具有可行行性；；具備經(jīng)濟(jì)濟(jì)性⑵在項(xiàng)目目壽命周周期不同同階段的的風(fēng)險應(yīng)應(yīng)對措施施決策階段段:提出多個個備選方方案、、對有重重大風(fēng)險險因素進(jìn)進(jìn)行專項(xiàng)項(xiàng)研究、、編制投投資估算算、制定定建設(shè)計(jì)計(jì)劃和分分析經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益時時，對有有關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)應(yīng)留有有充分余余地。建設(shè)或運(yùn)運(yùn)營階段段的風(fēng)險險可建議議采取回回避、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移、分分擔(dān)和自自擔(dān)措施施二、風(fēng)險險分析的的主要方方法1.概率樹分分析法概率樹分分析步驟驟如下：：⑴假設(shè)設(shè)風(fēng)險變變量（輸輸入變量量）之間間相互獨(dú)獨(dú)立，在在敏感性性分析的的基礎(chǔ)上上確定項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)險險變量。。⑵判斷斷每個風(fēng)風(fēng)險變量量可能發(fā)發(fā)生的情情況。⑶將每每個風(fēng)險險變量的的各種狀狀態(tài)值組組合計(jì)算算，分別別計(jì)算每每種組合合狀態(tài)下下的評價價指標(biāo)（（內(nèi)部收收益率或或凈現(xiàn)值值等）及及相應(yīng)的的概率，，每種狀狀態(tài)發(fā)生生的概率率之和必必須等于于1。⑷將評評價指標(biāo)標(biāo)由小到到大進(jìn)行行順序排排列，列列出相應(yīng)應(yīng)的聯(lián)合合概率和和從小到到大的累累計(jì)概率率，繪制制以評價價指標(biāo)為為橫軸，，累計(jì)概概率為縱縱軸的累累計(jì)概率率曲線。。計(jì)算評評價指標(biāo)標(biāo)的期望望值、方方差或標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差、、離散系系數(shù)。⑸根據(jù)評評價指標(biāo)標(biāo)，由累累計(jì)概率率表計(jì)算算或的累累計(jì)概率率?！纠?-8】】某房地產(chǎn)產(chǎn)公司一一個開發(fā)發(fā)項(xiàng)目的的現(xiàn)金流流量見表表6，根據(jù)敏敏感性分分析，項(xiàng)項(xiàng)目的主主要風(fēng)險險因素有有兩個：：開發(fā)成成本與租租售收入入。經(jīng)調(diào)調(diào)查，兩兩個不確確定因素素的可能能狀態(tài)及及其概率率見表7。若計(jì)算算期為10年，基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率率為10%，試求：：凈現(xiàn)值值的期望望值；凈凈現(xiàn)值大大于等于于零的累累計(jì)概率率；若投投資者要要求凈現(xiàn)現(xiàn)值大于于0的累計(jì)概概率是70%，問此時時項(xiàng)目在在經(jīng)濟(jì)上上是否