影響銀行板塊宏觀經(jīng)濟(jì)分析

讀書筆記：影響銀行股板塊表現(xiàn)的幾個(gè)宏觀因素(2010-02-0420:04:31)轉(zhuǎn)載?標(biāo)簽：分類：證券學(xué)習(xí)銀行股板塊利率匯率存款準(zhǔn)備金率稅率雜談一、利率央行調(diào)升或調(diào)降基準(zhǔn)存貸款利率，即所謂加息或減息，對(duì)銀行業(yè)績會(huì)構(gòu)成直接影響。以加息為例，通常會(huì)對(duì)銀行業(yè)績?cè)斐韶?fù)面影響。具體表現(xiàn)在:生款利息上升會(huì)加大銀行利息支出,并且可能引發(fā)存款流入加大，從而導(dǎo)致利差區(qū)間縮窄或貸存比下降，減少銀行利潤；貸款利息上升則會(huì)抑制貸款需求,降低貸款增速，同時(shí)由于貸款企業(yè)或個(gè)人資金吃緊，還有可能增加銀行額外的不良貸款；利率水平上升會(huì)導(dǎo)致債券利率整體上升，銀行持有的債券品種的價(jià)格下跌，形成賬面損失沖減當(dāng)期利潤，那些債券資產(chǎn)比重很高的銀行損失會(huì)更大。在實(shí)際工作中，由于央行對(duì)不同期限的存貸款加息力度可能有所不同，如長期存貸款加息幅度大于短期存貸款，那些活期存款或長期貸款比重較大的銀行反而會(huì)因?yàn)榧酉⒍唐趦?nèi)提高利差和利率。但不管怎樣，加息，尤其是連續(xù)的加息，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長都會(huì)起抑制作用，投資者通常會(huì)因此規(guī)避銀行股，特別是在對(duì)銀行股估值偏高甚至有泡沫的時(shí)候，加息往往會(huì)成為市場拋售銀行股的誘因；減息則對(duì)銀行股的影響與加息相反，正面性、積極性因素更多一些。二、匯率銀行股的業(yè)務(wù)對(duì)象是貨幣資產(chǎn)，具有資產(chǎn)的全部特性，當(dāng)本幣匯率出現(xiàn)升值時(shí)，銀行的資產(chǎn)價(jià)值和股票價(jià)值就會(huì)提升。以人民幣升值為例，本土銀行持有的資產(chǎn)負(fù)債凈頭寸中人民幣資產(chǎn)所占的比重普遍在80%以上，一些很少涉及外匯業(yè)務(wù)的中小銀行人民幣資產(chǎn)的比重更高，可在90%以上，因此人民幣升值會(huì)直接推升銀行整體資產(chǎn)及其股票的價(jià)值。此外，本幣升值也會(huì)帶來地產(chǎn)價(jià)值的提升，有助于改善銀行房地產(chǎn)貸款的質(zhì)量，降低撥備壓力，從而對(duì)銀行業(yè)績?cè)鲩L產(chǎn)生積極地影響。這就是為什么在本幣升值過程中，銀行股會(huì)成為整個(gè)市場的領(lǐng)頭雁，是最受惠于本幣升值的品種。在人民幣漸進(jìn)式升值過程中，當(dāng)升值速度加快時(shí)，銀行股的吸引力更大；相反，當(dāng)人民幣升值速度由于外貿(mào)順差下降等因素而放緩時(shí)，投資者對(duì)銀行股的興趣就可能降低，因此，關(guān)注人民幣匯率變動(dòng)可以更好地把握銀行股價(jià)格的短期波動(dòng)。長期來看，至少在未來3-5年內(nèi)，人民幣匯率將持續(xù)走高，這是讓銀行股投資者“感覺良好”的有力支撐。三、存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金率管理是央行調(diào)控整個(gè)資本流動(dòng)性的常用工具。當(dāng)央行提高存款準(zhǔn)備金率時(shí)，各商業(yè)銀行就要向央行多存繳準(zhǔn)備金，銀行可以用作貸款和投資的生息資產(chǎn)規(guī)模就會(huì)下降。雖然央行也會(huì)給各家銀行存入的準(zhǔn)備金支付利息，但準(zhǔn)備金的利率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銀行發(fā)放貸款的利率，通常只有貸款利率的五分之一，所以多繳準(zhǔn)備金會(huì)對(duì)銀行業(yè)績?cè)鲩L構(gòu)成負(fù)面影響。對(duì)于暫時(shí)、小幅上調(diào)準(zhǔn)備金率，銀行通?？梢酝ㄟ^對(duì)某些資產(chǎn)的重新配置來消除其對(duì)業(yè)績的影響，但如果連續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率，銀行業(yè)績?cè)鲩L受阻便難以避免，特別是在銀行股估值高啟甚至有泡沫時(shí)，央行提高存款準(zhǔn)備金率容易成為市場拋售銀行股的理由。四、經(jīng)濟(jì)過熱宏觀經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹對(duì)于一國社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的影響不可小覷。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱和通脹跡象，央行及其他政府主管部門會(huì)動(dòng)用各種手段，包括上述的貨幣和匯率手段，以及行政干預(yù)等來避免風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步加大，其結(jié)果是，銀行的貸款和業(yè)績?cè)鲩L就會(huì)受到抑制，也會(huì)加大銀行不良貸款率和撥備的上升。由于銀行的業(yè)績和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的關(guān)聯(lián)度極高，因此銀行股投資者需要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)走向，如果經(jīng)濟(jì)過熱和通脹威脅抬頭，投資銀行股的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)加大。五、利率市場化目前中國對(duì)商業(yè)銀行的貸款利率實(shí)施下限管理，對(duì)存款利率實(shí)施上限管理，所以在銀行領(lǐng)域還未出現(xiàn)其他行業(yè)常見的“價(jià)格戰(zhàn)”，即各銀行還不能通過自行下調(diào)貸款利率來爭取更多的客戶,實(shí)現(xiàn)更快的貸款增長，或通過提高存款利率來吸收更多的存款。但國家逐漸放松對(duì)利率的管制，實(shí)現(xiàn)利率市場化已是金融改革的大勢所趨。一旦實(shí)施利率市場化，各銀行可根據(jù)市場需求和各自經(jīng)營目標(biāo)來自行確定存款利率的變動(dòng)，就有可能發(fā)生利率價(jià)格戰(zhàn)。而且，目前中國銀行的利率水平也明顯高于其他新興市場，存在縮窄的空間。所以，利率市場化一直是懸在銀行股頭上的一把利劍，會(huì)經(jīng)常被看空的投資者提起。不過，利率市場化進(jìn)程不會(huì)一蹴而就，會(huì)有一個(gè)緩慢的演進(jìn)過程，該因素對(duì)銀行股投資者來說，更多的是一種心理層面的影響。六、稅率銀行法定所得稅率已隨企業(yè)所得稅率調(diào)整，下降到25%，但對(duì)銀行征收5%的營業(yè)稅政策目前還沒有改變。根據(jù)國際慣例，海外商業(yè)