產(chǎn)權(quán)制度改革調(diào)查報(bào)告與MBO操作建議

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XXX產(chǎn)權(quán)制度改革調(diào)查報(bào)告

與MBO操作建議書北大縱橫管理咨詢公司二零零五年一月機(jī)密導(dǎo)讀案例分析項(xiàng)目概述問卷分析建議方案2項(xiàng)目進(jìn)程12/4-12/7第1－5天12/8-12/12前期準(zhǔn)備政府機(jī)構(gòu)調(diào)研典型企業(yè)調(diào)研中介機(jī)構(gòu)調(diào)研公司資料研究正式匯報(bào)報(bào)告修改完善再次討論修改溝通董事會(huì)管理培訓(xùn)第25-30天01/01-01/06高層溝通調(diào)查問卷征求意見補(bǔ)償金與安置費(fèi)研究調(diào)查報(bào)告及建議初稿關(guān)鍵問題研討補(bǔ)充調(diào)研報(bào)告預(yù)溝通項(xiàng)目啟動(dòng)項(xiàng)目計(jì)劃高層訪談北京調(diào)研第16-24天12/23-12/31第6-15天12/13-12/223訪談/調(diào)研概述一對(duì)象主題方式/方法政府和公共機(jī)構(gòu)國(guó)資委改革局國(guó)資委改組局財(cái)政部企業(yè)司北京市國(guó)資委深圳市國(guó)資辦湖北省國(guó)資局武漢市國(guó)資公司國(guó)電集團(tuán)公司國(guó)家電網(wǎng)公司北大案例研究中心北大商學(xué)網(wǎng)

政策法規(guī)、文件典型企業(yè)操作實(shí)踐面談電話郵件政策匯編文件輯錄網(wǎng)絡(luò)二手資料分析幽靈拜訪中介機(jī)構(gòu)新華信托、金信信托、中原信托、中泰信托、中信信托、世紀(jì)證券、深國(guó)投、中信證券、大成基金、國(guó)信證券北京分部、長(zhǎng)城證券投行部、首創(chuàng)投資擔(dān)保公司、首創(chuàng)科技投資公司、首創(chuàng)證券深圳辦金融街控股公司、上海德隆國(guó)際北京眾孚律所、江西國(guó)信改制方向律師、博士若干

典型企業(yè)操作實(shí)踐（融資方式、成本、股權(quán)分配比例、財(cái)務(wù)法律障礙解決）面談電話郵件傳真二手資料分析政策匯編文件輯錄網(wǎng)絡(luò)幽靈拜訪4訪談/調(diào)研概述二對(duì)象主題方式/方法上市公司粵美的佛塑股份深方大宇通客車深圳華強(qiáng)

典型企業(yè)操作實(shí)踐（融資方式、成本、股權(quán)分配比例、財(cái)務(wù)法律障礙解決）電話郵件二手資料分析政策匯編文件輯錄網(wǎng)絡(luò)幽靈拜訪非上市公司湖北省2家深圳市若干家上海市1家廈門1家西安1家洛陽(yáng)1家

典型企業(yè)操作實(shí)踐（融資方式、成本、股權(quán)分配比例、財(cái)務(wù)法律障礙解決）面談電話郵件傳真二手資料分析政策匯編文件輯錄網(wǎng)絡(luò)幽靈拜訪5項(xiàng)目成果國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革調(diào)查報(bào)告與XX發(fā)展產(chǎn)權(quán)制度改革建議書（PPT）國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革調(diào)查報(bào)告（部分MBO案例）XX發(fā)展產(chǎn)權(quán)改革問卷調(diào)查及分析XX發(fā)展產(chǎn)權(quán)制度改革建議XX投資發(fā)展公司產(chǎn)權(quán)改革框架建議（WORD）XX投資發(fā)展公司產(chǎn)權(quán)改革框架建議摘要（WORD）信托公司情況介紹（WORD）咨詢附加值：融資機(jī)構(gòu)洽談，補(bǔ)償金及安置費(fèi)計(jì)算研究董事會(huì)溝通，方案設(shè)計(jì)，管理培訓(xùn)6導(dǎo)讀建議方案案例分析項(xiàng)目概述問卷分析7問卷調(diào)查概述北大縱橫XX發(fā)展項(xiàng)目組為了全面了解XX發(fā)展的管理層對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革及經(jīng)營(yíng)者持股的態(tài)度與意見等重要信息，特編制下發(fā)了本次調(diào)查問卷。以下報(bào)告是基于對(duì)有效問卷的真實(shí)統(tǒng)計(jì)和客觀歸納。發(fā)放時(shí)間：2004年11月23日---11月25日

調(diào)查方式：記名式答卷，含集中答、分散答、傳真答、電子郵件答四種調(diào)查范圍：樣本覆蓋發(fā)展公司副總經(jīng)理級(jí)別、部分中層，部分子公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理級(jí)別、部分中層共35人發(fā)放問卷數(shù)量：35份回收問卷數(shù)量：34份有效數(shù)量比例：100%結(jié)果有效性特征：有效統(tǒng)計(jì)方法：常規(guī)、平均值、交叉分析

8問卷分析（一）：88%人員對(duì)改制持贊同態(tài)度，表明管理團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的改革發(fā)展充滿信心，管理層也對(duì)本次改制寄予了較大的希望。您認(rèn)為是否有必要對(duì)XX發(fā)展的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革？觀點(diǎn)選摘符合國(guó)家整合國(guó)有企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向,也符合十六屆三中全會(huì)精核心競(jìng)爭(zhēng)力將來自于管理創(chuàng)新,體制創(chuàng)新增強(qiáng)對(duì)公司的認(rèn)同感,歸屬感,保證人才不流失減少腐敗,提高效率有利于核心競(jìng)爭(zhēng)團(tuán)隊(duì)的形成降低代理成本，防止腐敗；這是適應(yīng)市場(chǎng)需要的必然趨勢(shì)能增強(qiáng)企業(yè)活力，提高管理者的積極性轉(zhuǎn)換機(jī)制，提高效率改制宜早不宜遲，搶占市場(chǎng)先機(jī)。9問卷分析（二）：100％的人愿意參與管理者持股，表明大家的思想統(tǒng)一，觀念基本一致，表明后續(xù)工作開展有了良好的思想基礎(chǔ)。如果通過管理層個(gè)人出資購(gòu)買國(guó)有股份，實(shí)現(xiàn)管理層持股，你是否愿意參加？10問卷分析析（三））：統(tǒng)計(jì)結(jié)果果顯示愿愿意購(gòu)買買股份的的比例中中選擇0.5%和5％％人最多多，均為為7人；；其次是是選擇1%和2%的人人均有4人。如果通過過信托公公司協(xié)助助融資，，您個(gè)人人將購(gòu)買買多少股股份？統(tǒng)計(jì)結(jié)果果顯示愿愿意購(gòu)買買的比例例中0.5%和和5％最最多，均均為7人人11問卷分析析（四））：統(tǒng)計(jì)結(jié)果果顯示不不通過信信托公司司，個(gè)人人愿意購(gòu)購(gòu)買的股股份比例例最多的的依次為為1％和和0.5%，反映出個(gè)個(gè)人資金金來源有有限，要要完全依依靠個(gè)人人借貸有有困難，，需要公公司統(tǒng)一一解決資資金問題題。統(tǒng)計(jì)結(jié)果果顯示不不通過信信托公司司，個(gè)人人愿意購(gòu)購(gòu)買的股股份比例例最多的的為1％％如果不通通過信托托公司的的協(xié)助融融資，您您個(gè)人將將購(gòu)買多多少股份份？12問卷分析析（五））：不通通過信托托公司，，首先付付款調(diào)查查中，11人只只能支付付10萬(wàn)萬(wàn)，9人人選擇其其他彈性性的，表表示將根根據(jù)實(shí)際際的經(jīng)濟(jì)濟(jì)情況而而定，反反映出觀觀望的心心態(tài)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果果顯示不不通過信信托公司司，個(gè)人人可以直直接支付付的首付付款最多多一項(xiàng)有有11人人選擇，，為10萬(wàn)元不通過信托公公司的協(xié)助融融資，您個(gè)人人可以直接支支付的首付款款是多少？13問卷分析（六六）：89%范圍的人認(rèn)認(rèn)為政策上應(yīng)應(yīng)限定范圍，，自愿選擇。。但市場(chǎng)上多多帶強(qiáng)制性，，是任職資格格之一，因?yàn)闉闆]有強(qiáng)制性性，必然反映映為趨利避害害心理。而MBO要成功功必須將個(gè)人人風(fēng)險(xiǎn)與收益益相掛鉤，否否則將會(huì)成為為“MBO是是大餐的機(jī)會(huì)會(huì)，有吃就來來，萬(wàn)一風(fēng)頭頭不對(duì)，掉頭頭就走”的場(chǎng)場(chǎng)面，如果這這樣，管理團(tuán)團(tuán)隊(duì)對(duì)戰(zhàn)略投投資者和信托托公司的投資資價(jià)值吸引力力將大打折扣扣。如果實(shí)行管理理層持股，您您認(rèn)為公司應(yīng)應(yīng)該采取那種種政策？14問卷分析（七七）：21%的人認(rèn)為為高均比應(yīng)為為5-8倍，，43%認(rèn)認(rèn)為8-10倍的，合計(jì)計(jì)64%認(rèn)認(rèn)為應(yīng)在5-10倍范圍圍的。根據(jù)市市場(chǎng)行情4.9--15倍，建議方方案采用8倍倍進(jìn)行測(cè)算。。如果實(shí)行管理理層持股，您您認(rèn)為最高持持股比例與人人均比例的倍倍數(shù)應(yīng)該在那那個(gè)范圍？15問卷分析（八八）：關(guān)于資資金來源，絕絕大多數(shù)人都都選擇了統(tǒng)一一由公司從外外部解決，約約1/3人選選擇了個(gè)人和和外部戰(zhàn)略投投資者。表示示迫切要求公公司統(tǒng)籌考慮慮借助外部金金融機(jī)構(gòu)協(xié)助助融資。您認(rèn)為購(gòu)買買股份的資資金來源最最理想的方方式有哪些些？16問卷分析（（九）：還還清貸款時(shí)時(shí)間選擇5年內(nèi)的居居多，占55%，這這與房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金流和利利潤(rùn)的周期期性特征有有關(guān)。這種種傾向?qū)?duì)對(duì)方案設(shè)計(jì)計(jì)有較好的的指導(dǎo)作用用。如果公司先先通過信托托公司解決決購(gòu)買股份份的資金來來源，您希希望多長(zhǎng)時(shí)時(shí)間內(nèi)還清清全部款項(xiàng)項(xiàng)？17問卷分析（（十）：關(guān)關(guān)于比例的的層級(jí)分配配，多數(shù)人人員心態(tài)上上認(rèn)為總經(jīng)經(jīng)理與副總總經(jīng)理的差差距不宜太太大，調(diào)查查比例為4.9：3.7；而而市場(chǎng)上最最高比例與與副總經(jīng)理理的比例約約為2-5：1，與與市場(chǎng)略有有出入；中中層與子公公司總經(jīng)理理應(yīng)處于同同一水平，，反映較為為一致，同同為2.8分;而而子公司司副總經(jīng)理理級(jí)別較總總經(jīng)理應(yīng)該該低一檔次次，但是比比值僅為1.6，差差距略微顯顯小。人員類別本部總經(jīng)理本部副總經(jīng)理級(jí)別本部中層子公司總經(jīng)理子公司副總經(jīng)理級(jí)別平均得分4.93.72.82.81.7如果限定如如下管理層層范圍參加加持股，根根據(jù)各類人人員應(yīng)該合合理持股的的比例大小小，按照從從小到大，，給予1－－5分（分分值越大大代表所持持股份越多多）的評(píng)價(jià)價(jià)。備注：回收收的34份份問卷中，，有2份未未對(duì)本題做做出回答。。18導(dǎo)讀項(xiàng)目概述案例一案例二案例分析問卷分析案例三案例四案例五案例六案例七案例八案例九建議方案19案例一：深方大,管理層分別別出資設(shè)殼殼公司熊建明85%朋友15%方大其他高管及技術(shù)骨干共共100余余人邦林科技注冊(cè)資本3千萬(wàn)深方大20%時(shí)利和公司司1978萬(wàn)萬(wàn)元15.90%深方大第一一大股東深深圳方大經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展股股份有限公公司(簡(jiǎn)稱稱經(jīng)發(fā)公司司)于6月月18日分分別與深圳圳市邦林科科技發(fā)展有有限公司、、深圳市時(shí)時(shí)利和投資資有限公司司簽署協(xié)議議，將其所所持有的全全部公司法法人股10711.2萬(wàn)股分分別轉(zhuǎn)讓給給上述兩家家公司，邦邦林以每股股3.28元收購(gòu)7500萬(wàn)萬(wàn)股，時(shí)利利和以每股股3.08元收購(gòu)3211.2萬(wàn)股。。20關(guān)鍵決策人人和其他管管理層分別別直接出資資設(shè)立新公公司來持股股，關(guān)鍵高高管人員至至少可以控控制多數(shù)投投票權(quán)，有有利之處在在于防范未未來管理層層經(jīng)營(yíng)思路路不一致導(dǎo)導(dǎo)致的表決決風(fēng)險(xiǎn)；改制比較成成功而徹底底，從思路路醞釀到方方案設(shè)計(jì)到到操作實(shí)施施，都非常常系統(tǒng)全面面，一路坦坦途；企業(yè)家個(gè)人人貢獻(xiàn)突出出，原始投投資人投資資回報(bào)很高高，退出基基本沒有障障礙；資金來源：：包含個(gè)人人借貸和流流通股變現(xiàn)現(xiàn)，其中通通過變賣上上市公司流流通股票來來獲取現(xiàn)金金，難以效效仿；存在一定意意義上的““自我交易易”，對(duì)國(guó)國(guó)有股改制制要慎重。。案例一：深深方大,借鑒意義21項(xiàng)目概述案例分析問卷分析導(dǎo)讀案例一案例二案例三案例四案例五案例六案例七案例八案例九建議方案22董事長(zhǎng)馮兆兆征等22名管理理層富碩宏信投投資有限公公司投資2236萬(wàn)佛山塑料29.46%股份比例在29.46%中，，22人董事長(zhǎng)147.5萬(wàn)，占6.596%，總經(jīng)理141.6萬(wàn)，占6.332%，共12.928%,其他人股份比例為16.532%董事長(zhǎng)股份比例最高，是人均比例的4.9倍支付方式全部采用現(xiàn)金支付，總價(jià)3.2億多元股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽定后10日內(nèi)，首付2236萬(wàn)過戶前支付第二筆1.3764億元現(xiàn)金億，總金額達(dá)50%另外50%一年內(nèi)付清案例二：佛山塑料,管理層成成立一家投投資公司23分期付款值值得借鑒股權(quán)分配需需要考慮關(guān)關(guān)鍵管理者者的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于平均均比例，目目前市場(chǎng)高高低比的范范圍一般為為5-20倍漸進(jìn)進(jìn)式式控控股股：：從從可可行行的的法法人人股股入入手手，，雖雖然然不不是是第第一一大大股股東東，，但但可可以以坐坐二二望望一一，，等等待待時(shí)時(shí)機(jī)機(jī)總總比比坐坐等等所所有有的的條條件件成成熟熟了了實(shí)實(shí)施施MBO要強(qiáng)強(qiáng)。。股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓存存在在交交易易成成本本不不經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)現(xiàn)現(xiàn)象象，，收收購(gòu)購(gòu)主主體體受受讓讓股股份份的的投投資資大大大大超超出出其其凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)的的50%，，負(fù)負(fù)債債率率超超過過90%，，高高管管層層還還貸貸壓壓力力非非常常大大；；向金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)融融資資解解決決過過橋橋資資金金的的方方式式很很難難推推廣廣，，是是否否可可行行取取決決于于綜綜合合資資本本收收益益是是否否超超過過債債務(wù)務(wù)融融資資成成本本；；還存存在在為為還還貸貸而而實(shí)實(shí)施施的的高高現(xiàn)現(xiàn)金金分分紅紅帶帶來來的的所得得稅稅稅稅賦賦過過高高問問題題案例例二二：：佛佛山山塑塑料料,借借鑒鑒意意義義24項(xiàng)目目概概述述案例例分分析析問卷卷分分析析導(dǎo)讀讀案例例一一案例例二二案例例三三案例例四四案例例五五案例例六六案例例七七案例例八八案例例九九建議議方方案案25案例例三三：：粵美美的的通通過過管管理理層層自自己己設(shè)設(shè)立立的的投投資資公公司司持持股股管理理層層+技技術(shù)術(shù)人人員員美托托投投資資公公司司廣東東美美的的集集團(tuán)團(tuán)股股份份有有限限公公司司順德德市市美美的的控控股股有有限限公公司司設(shè)立立①出出讓讓粵粵美美的的22.19%股股權(quán)權(quán)②持持有有粵粵美美的的22.19%（原原是是““粵粵美美的的””第第一一大大股股東東））受讓讓股股權(quán)權(quán)后后成成為為““粵粵美美的的””第第一一大大股股東東26案例例三三：：粵美美的的,借借鑒鑒意意義義融資資方方式式美托托投投資資公公司司收收購(gòu)購(gòu)所所用用的的現(xiàn)現(xiàn)金金，，全全都都是是通通過過股股票票質(zhì)質(zhì)押押而而獲獲得得的的銀銀行行貸貸款款；；管管理理層層個(gè)個(gè)人人通通過過美美托托間間接接持持有有公公司司股股份份，，則則應(yīng)應(yīng)先先支支付付10％％的的現(xiàn)現(xiàn)金金，，其其余余部部分分將將分分期期用用紅紅利利付付清清；；管理理層層收收購(gòu)購(gòu)是是用用““金金手手銬銬””把把他他們們自自己己的的利利益益與與企企業(yè)業(yè)的的盈盈利利綁綁到到了了一一起起，，負(fù)債債經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)的的管管理理層層要要對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)的的前前途途命命運(yùn)運(yùn)最最終終負(fù)負(fù)責(zé)責(zé)第一一次次股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓價(jià)價(jià)格格為為2.95元元，，第第二二次次股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓價(jià)價(jià)格格為為3元元，，均均低低于于公公司司2000年年每每股股凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)4.07元元；；粵美美的的董董事事解解釋釋說說，，轉(zhuǎn)讓讓價(jià)價(jià)格格低低于于每每股股凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)是是考考慮慮了了內(nèi)內(nèi)部部職職工工對(duì)對(duì)公公司司的的歷歷史史貢貢獻(xiàn)獻(xiàn)等等因因素素美托投投資公公司設(shè)設(shè)立時(shí)時(shí)注冊(cè)冊(cè)資本本一千千多萬(wàn)萬(wàn)元，，后變變更為為一億億元。。分兩兩次共共計(jì)收收購(gòu)了了粵美美的10761.03萬(wàn)萬(wàn)股，，累計(jì)計(jì)投資資3.21億元元人民民幣，，大大大超出出其凈凈資產(chǎn)產(chǎn)的50%，這這與公公司法法第十十二條條規(guī)定定相背背離；；兩次收收購(gòu)價(jià)價(jià)格都都低于于粵美美的2000年年經(jīng)審審計(jì)凈凈資產(chǎn)產(chǎn)每股股4.07元人人民幣幣，為為此也也遭到到廣泛泛質(zhì)疑疑；粵美的的公司司管理理層實(shí)實(shí)際上上共有有22人持持有美美托投投資有有限公公司股股份，，工商商登記記暫顯顯示為為四人人：何何享健健55%，，陳大大江15%，馮馮靜梅梅15%，，梁結(jié)結(jié)銀15%。其其他的的管理理層人人員均均是委委托上上述四四人持持股，，隱名股股東我國(guó)法法律沒沒有明明確的的規(guī)定定，這這種做做法是是否存存在潛潛在法法律糾糾紛？？轉(zhuǎn)讓價(jià)價(jià)格存在的的問題題27項(xiàng)目概概述案例分分析問卷分分析導(dǎo)讀案例一一案例二二案例三三案例四四案例五五案例六六案例七七案例八八案例九九建議方方案28股東股份比例甲集團(tuán)公司940萬(wàn)股72.3%乙控股集團(tuán)公司260萬(wàn)股20%股東股份比例甲集團(tuán)公司940萬(wàn)股72.3%乙控股集團(tuán)公司260萬(wàn)股20%經(jīng)營(yíng)者群體100萬(wàn)股7.7%第一一次次改改制制案例四：：A公司司

分三三步走，，以MBO啟動(dòng)動(dòng)系列改改制方案案29股東股份比例甲集團(tuán)公司940萬(wàn)股72.3%乙控股集團(tuán)公司260萬(wàn)股20%經(jīng)營(yíng)者群體100萬(wàn)股7.7%股東股份比例甲集團(tuán)公司390萬(wàn)股30%乙控股集團(tuán)公司260萬(wàn)股20%經(jīng)營(yíng)者群體260萬(wàn)股20%某技術(shù)發(fā)展公司30萬(wàn)股2%職工持股會(huì)130萬(wàn)股10%社會(huì)自然人230萬(wàn)股18%第二二次次改改制制案例四：：A公司司

以MBO啟啟動(dòng)改制制后，吸吸引社會(huì)會(huì)資金，，并施行行員工持持股30股東股份比例甲集團(tuán)公司710萬(wàn)股24.56%乙控股集團(tuán)公司260萬(wàn)股9%經(jīng)營(yíng)者群體650萬(wàn)股22.49%某技術(shù)發(fā)展公司30萬(wàn)股1.04%職工持股會(huì)130萬(wàn)股4.45%社會(huì)自然人230萬(wàn)股7.96%某股份公司380萬(wàn)股13.15%某創(chuàng)業(yè)投資公司370萬(wàn)股12.97%某環(huán)保公司130萬(wàn)股4.5%股東股份比例甲集團(tuán)公司390萬(wàn)股30%乙控股集團(tuán)公司260萬(wàn)股20%經(jīng)營(yíng)者群體260萬(wàn)股20%某技術(shù)發(fā)展公司30萬(wàn)股2%職工持股會(huì)130萬(wàn)股10%社會(huì)自然人230萬(wàn)股18%第三三次次改改制制案例四：：A公司司

利用用增資擴(kuò)擴(kuò)股1590萬(wàn)萬(wàn)股，總總股本增增加到2890萬(wàn)股31案例四：：A公司改改制中可可能具有有借鑒意意義的重重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)者群群體的界界定：中層以上上干部，，包括主主要技術(shù)術(shù)、營(yíng)銷銷等部門門的業(yè)務(wù)務(wù)骨干。。方案明明確指出出，認(rèn)購(gòu)相應(yīng)應(yīng)的股份份是任職職資格之之一，帶帶強(qiáng)制性性。數(shù)量比例例：個(gè)人持有有股份的的數(shù)量根根據(jù)崗位位而不同同，100萬(wàn)股股中，總總經(jīng)理20萬(wàn)股股，其他他人可購(gòu)購(gòu)買1.5萬(wàn)——6萬(wàn)股股不等。。高低比比例為13.3倍。分配原則則：出資多少少的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，不在在于持有有股份比比例，不不在于控控股還是是參股，，關(guān)鍵在于于出這些些錢要牽牽動(dòng)持股股人的心心，讓他他輸不起起，必須須讓每個(gè)個(gè)人都下下決心搞搞好企業(yè)業(yè)，這樣樣才能將將經(jīng)營(yíng)者者與企業(yè)業(yè)捆綁在在一起。。付款方式式：總經(jīng)理個(gè)個(gè)人籌借借款10萬(wàn)元，，國(guó)有大大股東公公司參照照1：1比例按按照年息息5%借借款10萬(wàn)元給給個(gè)人，，約占總總股本1.5%；其他他人一次次性交款款有困難難的，同同樣國(guó)有有大股東東公司參參照1：：1比例例按照年年息5%借款給給個(gè)人。。思路路：：分三三步步走走，，以以經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者者持持有有股股份份起起步步，，逐逐步步擴(kuò)擴(kuò)大大股股份份比比例例，，徐徐圖圖天天下下，，實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)控控股股。。32案例例四四：：A公司司，，改改制制中中可可能能有有借借鑒鑒意意義義的的其其他他點(diǎn)點(diǎn)第二二次次融融資資：：個(gè)人人自自籌籌，，集集團(tuán)團(tuán)借借款款，，期期股股認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)三三種種辦辦法法取取得得股股權(quán)權(quán)，，經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)者者個(gè)個(gè)人人拿拿出出一一部部分分現(xiàn)現(xiàn)金金；；集集團(tuán)團(tuán)按按照照個(gè)個(gè)人人出出資資金金額額1：：1的的比比例例借借貸貸給給個(gè)個(gè)人人，，用用于于購(gòu)購(gòu)買買股股份份；；按按照照已已購(gòu)購(gòu)股股份份的的1——4倍倍，，個(gè)個(gè)人人可可以以受受讓讓集集團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓的的期期股股。。限制條款：按照合約，如如果8年內(nèi)不不能如實(shí)填實(shí)實(shí)懸置的股權(quán)權(quán)，這8年的的期權(quán)分紅將將全部重新歸歸屬集團(tuán)公司司，20萬(wàn)元元的實(shí)股也要要一并沒收。。根據(jù)測(cè)算，，如果沒有實(shí)實(shí)現(xiàn)完全填實(shí)實(shí)股權(quán)，8年年后，原國(guó)有有的出資人甲甲、乙公司將將全部收回期期股和實(shí)股的的股權(quán)轉(zhuǎn)讓金金650萬(wàn)元元，650萬(wàn)萬(wàn)元股份在資資產(chǎn)增值的同同時(shí)，每年的的平均分紅收收益78萬(wàn)元元，年均年均均資產(chǎn)收益率率達(dá)到12%，（650萬(wàn)*12%=78萬(wàn)/年，，8*78萬(wàn)萬(wàn)=624萬(wàn)萬(wàn)，624萬(wàn)萬(wàn)+20萬(wàn)=644萬(wàn)，，接近于收回回投資，該部部分國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了保值值，其他部分分資產(chǎn)卻大大大增值了)。。所以，總經(jīng)理要避免免血本無(wú)歸，，必須要保持持年均資產(chǎn)收收益率達(dá)到12%以上的的增長(zhǎng)速度，，壓力很大。。博弈分析：該條款對(duì)經(jīng)營(yíng)營(yíng)層有非常大大的約束力，，如果經(jīng)營(yíng)不不好或者不能能努力盡職，，個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)就很大，但但是國(guó)有的資資產(chǎn)基本上可可以保值增值值。如果經(jīng)營(yíng)營(yíng)得很好，雙雙方都會(huì)有較較好的收益，，國(guó)有股有效效退出，而且且可以保值增增值，同時(shí)““有恒產(chǎn)者才才有恒心”，，能夠極大限限度地調(diào)動(dòng)經(jīng)經(jīng)營(yíng)層積極性性。期股說明：不同于期權(quán)權(quán)，是股權(quán)出出讓方同經(jīng)營(yíng)營(yíng)者商定，在在一定的期限限內(nèi)經(jīng)營(yíng)者按按照基期既定定的價(jià)格不斷斷購(gòu)買企業(yè)的的股權(quán)，并享享受權(quán)利義務(wù)務(wù)的辦法。期期股有與股權(quán)權(quán)同等的收益益權(quán)和表決權(quán)權(quán)，但是無(wú)所所有權(quán)，受讓讓方必須將實(shí)實(shí)股和期股分分紅所得用于于償還購(gòu)買期期股的欠款，，不斷“填實(shí)實(shí)”期股，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為實(shí)股，屬屬于“懸置股股權(quán)”式的虛虛股。33項(xiàng)目概述案例分析問卷分析導(dǎo)讀案例一案例二案例三案例四案例五案例六案例七案例八案例九建議方案34管理層其他戰(zhàn)略投資資者員工B投資資有限限責(zé)任任公司司50%20%30%B股份份有限限公司司部分分負(fù)債債B股份份有限限公司司控制承接方案設(shè)設(shè)計(jì)將將員工工持股股與管管理層層持股股相結(jié)結(jié)合其他戰(zhàn)戰(zhàn)略投投資者者包括括：信托公公司MBO基金金銀行私募基基金等等案例五五：B公司司MBO與與ESOP同時(shí)時(shí)實(shí)行行35案例五五：B公司司要要解決決的關(guān)關(guān)鍵問問題債務(wù)重重組影響徹徹底改改制的的最關(guān)關(guān)鍵制制約因因素是是公司司資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債債率過過高，，債務(wù)務(wù)重組組難度度較大大，債債務(wù)的的處理理和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移都都是關(guān)關(guān)鍵因因素，，所以以需要要政府府及銀銀行的的大力力支持持。政府支支持當(dāng)?shù)厥惺形?、市政政府?duì)對(duì)公司司深化化產(chǎn)權(quán)權(quán)改革革的支支持至至關(guān)重重要，，目前前各地地方政政府在在公司司深化化產(chǎn)權(quán)權(quán)制度度改革革的思思路上上都有有較大大力度度的支支持政政策，，將化化解國(guó)國(guó)有資資產(chǎn)的的運(yùn)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)做為為主要要政府府目標(biāo)標(biāo)。特殊殊補(bǔ)補(bǔ)貼貼政府府部部門門決決定定對(duì)對(duì)管管理理層層和和員員工工都都給給予予了了類似似于于買買斷斷國(guó)國(guó)有有身身份份的的一一次次性性補(bǔ)補(bǔ)貼貼，，總總價(jià)價(jià)款款達(dá)達(dá)1100萬(wàn)萬(wàn)元，，該該公公司司總總?cè)巳藬?shù)數(shù)約約100人人，，人人均均約約11萬(wàn)萬(wàn)元元。。項(xiàng)目目概概述述案例例分分析析問卷卷分分析析導(dǎo)讀案例一案例二案例三案例四案例五案例六案例七案例八案例九建議方案案37案例六：：C公司司MBO過過程評(píng)估后優(yōu)優(yōu)惠價(jià)格格戰(zhàn)略投資資者C公司國(guó)資局其他26.43%16.14%投資公司司子公司管理者企業(yè)投資資者參股控股無(wú)息貸款款轉(zhuǎn)讓26.43%轉(zhuǎn)讓子公公司子公司38案例六：：C公司司過程說明明國(guó)資局共共持有C公司42.57%的的股份，，將其中中26.43%轉(zhuǎn)讓給給戰(zhàn)略投投資者，，自己變變成第二二大股東東；C公司子子公司的的管理者和和企業(yè)投投資者一一起出資資設(shè)立投投資公司司，其中管管理者的的資金由由企業(yè)投投資者無(wú)無(wú)息貸款款提供；；投資公司司經(jīng)過和和戰(zhàn)略投投資者協(xié)協(xié)商，由由戰(zhàn)略投投資者將將子公司司經(jīng)過重重新評(píng)估估之后轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給投投資公司司，完成成對(duì)子公公司的MBO收收購(gòu)。39案例六：：C公司司借鑒分析析企業(yè)投資資者是子子公司生生產(chǎn)鏈上上的合作作伙伴，，他們給給管理者者提供了了無(wú)息貸貸款，條條件是和和管理者者一起擁?yè)碛惺召?gòu)購(gòu)后子公公司的股股份。而而他們的的回報(bào)是是通過此此次MBO使得得自己的供供貨規(guī)模模水漲船船高，另另外，通通過直接接參股，，能夠分分享到子子公司增增長(zhǎng)帶來來的高額額收益。。子公司具具有一定定的品牌牌優(yōu)勢(shì)，，長(zhǎng)期蜷身于C公司之之下，不不能充分分體現(xiàn)其其品牌價(jià)價(jià)值，借借此次機(jī)機(jī)遇脫離離C公司司，可充充分體現(xiàn)現(xiàn)其品牌牌價(jià)值。。子公司權(quán)權(quán)益的帳帳面值只只有4000多多萬(wàn)元，，經(jīng)充分分考慮過過子公司司品牌價(jià)價(jià)值的重重新評(píng)估估之后，，凈資產(chǎn)產(chǎn)達(dá)1億億之多，，國(guó)有資資產(chǎn)有相相當(dāng)大的的增值。。對(duì)于C公公司來說說，在獲獲得一大大筆投資資收益的的同時(shí)，，更明確確了主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)的的定位，，為今后后專注的的發(fā)展奠奠定了基基礎(chǔ)。對(duì)于戰(zhàn)略略投資者者而言，，最大收收益就是是獲得了了將業(yè)務(wù)務(wù)挺進(jìn)新新地區(qū)的的機(jī)會(huì)。。40項(xiàng)目概述述案例分析析問卷分析析導(dǎo)讀案例一案例二案例三案例四案例五案例六案例七案例八案例九建議方案案41案例七：：D公司司企業(yè)股權(quán)權(quán)情況項(xiàng)目股份占總股本比例總股本204,636,311股100％流通股94,220,311股46.04％控股集團(tuán)持有國(guó)有法人股110,416,000股53.96%本次MBO收購(gòu)控股集團(tuán)國(guó)有法人股55,251,804股27％42案例七：：D公司司收購(gòu)三方方關(guān)系目標(biāo)公司司管理層MBO貸款股權(quán)質(zhì)押押股權(quán)轉(zhuǎn)質(zhì)質(zhì)押委托理財(cái)財(cái)付款A(yù)公司股股權(quán)控股集團(tuán)團(tuán)信托公司司43案例七：：D公司司收購(gòu)說明明管理層與與財(cái)務(wù)顧顧問、信信托公司司等中介介機(jī)構(gòu)商商定整個(gè)個(gè)收購(gòu)程程序的各各項(xiàng)協(xié)議議安排與與費(fèi)用；；同時(shí)，，控股集集團(tuán)股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓方方案申請(qǐng)請(qǐng)政府支支持、立立項(xiàng)，爭(zhēng)爭(zhēng)取獲得得分期付款款、股權(quán)權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、、稅收減減免、一一次性補(bǔ)補(bǔ)貼等優(yōu)優(yōu)惠安排；由管理層層與中介介機(jī)構(gòu)共共同成立立項(xiàng)目小小組，盡盡職調(diào)查查并出具具完整項(xiàng)項(xiàng)目方案案，向省省國(guó)資管管理部門門、財(cái)政政部及相相關(guān)主管管單位申申報(bào)材料料，同時(shí)時(shí)完成各各項(xiàng)相關(guān)關(guān)披露工工作；在股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方案案獲批后后，管理理層與信信托公司司簽訂借借款合同同，由信信托公司司向管理理層貸款款2億元元，年息息1.3%，管管理層以以其后收收購(gòu)的D公司國(guó)國(guó)有法人人股權(quán)質(zhì)質(zhì)押給信信托公司司；管理層隨隨即委托托信托公公司收購(gòu)購(gòu)控股集集團(tuán)持有有的27%D公公司國(guó)有有法人股股權(quán)，于于次日辦辦理股權(quán)權(quán)過戶手手續(xù)；控股集團(tuán)團(tuán)獲得2億元股股權(quán)出讓讓款后立立即將此此筆資金金委托給給信托公公司管理理，要求求年回報(bào)報(bào)率為1%，同同時(shí)信托托公司以以管理層層的質(zhì)押押股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)質(zhì)押給給控股集集團(tuán)；至此，管理理層負(fù)債2億持有D公司27%股權(quán)，，成為第一一大股東，，實(shí)現(xiàn)控股股收購(gòu)；控控股集團(tuán)持持有D公司司26%股股權(quán)，變?yōu)闉榈诙蠊晒蓶|，成功功實(shí)現(xiàn)部分分國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)的變現(xiàn)退退出；以后后的的每每年年，，控股股集集團(tuán)團(tuán)————信信托托公公司司————管管理理層層三三者者依依然然存存在在債債權(quán)權(quán)債債務(wù)務(wù)關(guān)關(guān)系系，，信信托托公公司司在在其其中中起起到到債債務(wù)務(wù)過過渡渡作作用用，，沒沒有有實(shí)實(shí)際際承承擔(dān)擔(dān)債債務(wù)務(wù)或或擁?yè)碛杏袀鶄鶛?quán)權(quán)；；管理層每每年通過過股權(quán)分分紅及其其它自有有資金歸歸還本金金息及支支付息費(fèi)費(fèi)，預(yù)計(jì)計(jì)15年年(年用用于分配配的凈利利潤(rùn)不低低于7000萬(wàn)萬(wàn)元)完完成全部部借款，，其中起起始本金金2億元元，每年年息費(fèi)為為所欠本本金的1.3%。44案例七：：D公司司借鑒意義義一次性優(yōu)優(yōu)惠條件件：管理層申申請(qǐng)了D公司股股權(quán)總額額5%的一一次性獎(jiǎng)獎(jiǎng)勵(lì)。一次性補(bǔ)補(bǔ)貼：據(jù)調(diào)查約約900-1000萬(wàn)萬(wàn)元，相相當(dāng)于““嫁妝””。個(gè)人所得得稅減免免：因?yàn)槭峭ㄍㄟ^負(fù)債債來對(duì)收收購(gòu)D公公司股份份，所以以針對(duì)回回購(gòu)期內(nèi)內(nèi)管理層層股權(quán)分分紅的個(gè)個(gè)人所得得稅款可可以得到到減免。。對(duì)信托公公司有足足夠的吸吸引力：：在實(shí)質(zhì)上上，信托托公司未未發(fā)生現(xiàn)現(xiàn)金支出出便持有有了27%目標(biāo)標(biāo)公司股股權(quán)，同同時(shí)有2億元的的受托理理財(cái)應(yīng)付付賬款，，另外外還有60萬(wàn)（（2億××0.3）的貸貸款收益益和股權(quán)權(quán)回報(bào)的的差額收收入。45導(dǎo)讀項(xiàng)目概述述案例分析析問卷分析析案例一案例二案例三案例四案例五案例六案例七案例八案例九建議方案案46案例八：：E公司司股權(quán)狀況況項(xiàng)目股份占總股本比例總股本（凈資產(chǎn)）53949.98萬(wàn)元100％省政府股份53949.98萬(wàn)元100％轉(zhuǎn)讓股份49094.4818萬(wàn)元91％管理層MBO24816.9908萬(wàn)元46%投資公司受讓24277.491萬(wàn)元45％轉(zhuǎn)讓后國(guó)有股份4855.4892萬(wàn)元9％47案例八：：E公司司，收購(gòu)內(nèi)容容收購(gòu)價(jià)格格E公司經(jīng)經(jīng)評(píng)估的的國(guó)有凈凈資產(chǎn)為為53949.98萬(wàn)萬(wàn)元；省政府同同意按90％的的價(jià)格即即48554.98萬(wàn)萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓讓；在此基礎(chǔ)礎(chǔ)上，再再扣減經(jīng)各各方核定定的在崗崗員工經(jīng)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償償金、內(nèi)內(nèi)退職工工的經(jīng)濟(jì)濟(jì)補(bǔ)償金金、獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)金以及及離退休休人員管管理及費(fèi)費(fèi)用合計(jì)計(jì)25999.71萬(wàn)萬(wàn)元，剩余凈資資產(chǎn)為22555.27萬(wàn)元元；轉(zhuǎn)讓91％股權(quán)權(quán)（46％＋45％））的轉(zhuǎn)讓讓款合計(jì)計(jì)為20525.29萬(wàn)元；；如果在在協(xié)議議生效效之日日起3個(gè)月月15日內(nèi)內(nèi)受讓方方將轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓款款分兩兩期匯匯入轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方方指定定賬戶戶，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方方將給給予受受讓方方10%的付款款優(yōu)惠惠，實(shí)際際支付付的價(jià)價(jià)款為為18472.76萬(wàn)元；；實(shí)際上上的內(nèi)內(nèi)部付付款政政策：：一次次性付付清優(yōu)優(yōu)惠20%。股份分分配（（管理理層進(jìn)進(jìn)行MBO的46％％部分分）共有10名名管理理高層層出資資，其其中董董事長(zhǎng)長(zhǎng)11.5％，，總經(jīng)經(jīng)理9.2％，，其余余8人人每人人3.1625％，，共計(jì)計(jì)46％；；管理層層自有有資金金為40％％，其其余資資金來來源于于過橋橋貸款款。投資公公司是一家家專門門為此此次改改制而而成立立的公公司，，由公公司的的員工工集體體出資資設(shè)立立48導(dǎo)讀項(xiàng)目概概述案例分分析問卷分分析案例一一案例二二案例三案例四案例五案例六案例七案例八案例九建議方案49案例九：F公司股權(quán)狀況項(xiàng)目股份占總股本比例總股本（凈資產(chǎn)）5000萬(wàn)股100％原控股集團(tuán)股份5000萬(wàn)股100％轉(zhuǎn)讓股份2450萬(wàn)股49％管理層MBO2450萬(wàn)股49%轉(zhuǎn)讓后國(guó)有股份2550萬(wàn)股51％50案例九：F公司收購(gòu)內(nèi)容比例分配：：共分為六級(jí)：總經(jīng)理為為第一級(jí)，，需要支付付60萬(wàn)元元；第二級(jí)級(jí)副總經(jīng)理理、董事長(zhǎng)長(zhǎng)需支付45萬(wàn)元；；第三級(jí)總總經(jīng)理助理理與分公司司的總經(jīng)理理，需支付付35萬(wàn)元元；第四級(jí)級(jí)部門經(jīng)理理，需支付付25萬(wàn)元元；第六級(jí)級(jí)部門副經(jīng)經(jīng)理，需支支付15萬(wàn)萬(wàn)。共計(jì)78人出資資，共2450萬(wàn)元元。資金來源：：高層管理人人員38人直接現(xiàn)金支支付；余下40人通過信托公公司而成為為間接持股股人，資金金交由信托托公司管理理，信托公公司直接持持股F公司司，代表此此40人參參加股東大大會(huì)。信托托公司每年年收取3萬(wàn)萬(wàn)元的信托托費(fèi)用。F公司承諾諾股東回報(bào)報(bào)率不會(huì)低低于10%51案例九：F公司借鑒意義直接用現(xiàn)金金購(gòu)買股權(quán)權(quán)：78名管理人人員共出資資2450萬(wàn)元，人人均31萬(wàn)萬(wàn)元，對(duì)于于F公司的的管理人員員來說負(fù)擔(dān)擔(dān)并沉重。?？紤]到經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)力有限限，對(duì)于40人一般般管理人員員實(shí)行了價(jià)價(jià)格折扣，，一年內(nèi)付清清打七折。。引入信托公公司，解決決了法定股股東超標(biāo)設(shè)設(shè)計(jì)（公司司法中規(guī)定定有限責(zé)任任公司的股股東在2～～50人之之間）。管理人員只只有在相應(yīng)的職職位上才能能占有相應(yīng)應(yīng)的股份。比如，總總經(jīng)理60萬(wàn)股份，，副總經(jīng)理理45萬(wàn)股股份，如果果總經(jīng)理退退到副總的的位置，則則必須轉(zhuǎn)讓讓出15萬(wàn)萬(wàn)的股份，，而副總經(jīng)經(jīng)理升任總總經(jīng)理，則則要購(gòu)買15萬(wàn)股份份。把股權(quán)設(shè)計(jì)計(jì)成開放式式，給新加加盟者提供供持股機(jī)會(huì)會(huì)：在持股股人中引進(jìn)進(jìn)了一個(gè)中中介基金，，持有500萬(wàn)股份份，當(dāng)有新新的管理人人員加盟時(shí)時(shí)，該基金金必須按約約定將股份份轉(zhuǎn)讓給新新股東，而而平時(shí)則根根據(jù)所持有有股份參與與分紅。52導(dǎo)讀案例分析項(xiàng)目概述收購(gòu)方案建議方案股權(quán)分配方方案融資方案支付方案補(bǔ)償方案問卷分析53改制方案設(shè)設(shè)計(jì)原則系統(tǒng)思考，，謹(jǐn)慎設(shè)計(jì)計(jì)提前布局，，分步實(shí)施施低調(diào)行事，，合情合法法54MBO操作作流程階段MBO主要工作流程策劃，組建收購(gòu)團(tuán)隊(duì)收購(gòu)行動(dòng)執(zhí)行MBO完成后的公司整理盡職調(diào)查/MBO可行性分析組建管理團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)管理層激勵(lì)體系設(shè)立收購(gòu)主體選聘中介機(jī)構(gòu)收購(gòu)融資安排選擇戰(zhàn)略投資者目標(biāo)公司評(píng)估和收購(gòu)定價(jià)收購(gòu)談判，簽訂合同履行合同，收購(gòu)?fù)瓿山?jīng)營(yíng)調(diào)整上市或再上市（IPO或SIPO）55收購(gòu)方案一一：管理層層以現(xiàn)金直直接購(gòu)買公公司股權(quán)管理層XX發(fā)展優(yōu)點(diǎn)：操作作簡(jiǎn)單風(fēng)險(xiǎn)：持股股員工納稅稅后所得是是否足以償償還貸款及及其利息購(gòu)買股份分紅、納稅稅20%56收購(gòu)方案二二：在國(guó)內(nèi)內(nèi)設(shè)立投資資公司間接接持股管理層××投資公公司XX發(fā)展金融機(jī)構(gòu)設(shè)立購(gòu)買股份份通過投資資公司償償還貸款款后再將將剩余股股利返還還給員工工，降低低了納稅稅基數(shù)；；可能存在在雙重納納稅（公公司所得得稅和個(gè)個(gè)人所得得稅）問問題；存在對(duì)外外投資不不能超過過50%的限制制。股權(quán)質(zhì)押押融資以股利償償還貸款款股利納稅20%股利、納納稅（稅稅差）對(duì)股權(quán)進(jìn)進(jìn)行折價(jià)價(jià)貸款57收購(gòu)方案案三：在在國(guó)外設(shè)設(shè)立投資資公司間間接持股股如果注冊(cè)冊(cè)所在地地的稅率率較低，，則可大大大降低低納稅額額度；存在匯率率變動(dòng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；金融機(jī)構(gòu)構(gòu)對(duì)管理理層的信信用考核核會(huì)非常常嚴(yán)格，，以防注注入到外外資投資資公司中中的資金金無(wú)法收收回管理層××投資資公司（外資））XX發(fā)展展金融機(jī)構(gòu)構(gòu)設(shè)立購(gòu)買股份份股權(quán)質(zhì)押押融資以股利償償還貸款款股利納稅分紅、免免稅對(duì)股權(quán)進(jìn)進(jìn)行折價(jià)價(jià)貸款58收購(gòu)方案案四：通通過委托托信托公公司間接接持股信托公司司XX發(fā)展展管理層資金回報(bào)銀行/專專項(xiàng)信托托計(jì)劃信托資金金信托合同同股利/納納稅20%股權(quán)通過信托托公司給給付資金金回報(bào)后后再將剩剩余股利利返還給給委托人人，降低低了納稅稅基數(shù)；；通過委托托給信托托公司持持股的方方式，解解決持股股人數(shù)限限制；信托投資資公司本本身經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況和和信譽(yù)可可能帶來來的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。購(gòu)買股份份分紅、納納稅（稅稅差）59收購(gòu)方案案評(píng)價(jià)方案一方案四方案二方案三低高高低操作風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)持股人稅稅費(fèi)從降低稅稅費(fèi)角度度考慮，，方案三三（國(guó)外外設(shè)立投投資公司司）、方方案二（（國(guó)內(nèi)設(shè)設(shè)立投資資公司））較好；；從增強(qiáng)對(duì)對(duì)公司控控制力的的角度，，方案二二和三較較為有利利；如果能很很好地控控制風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，則優(yōu)優(yōu)先順序序?yàn)榉桨赴溉⒍?、四?！?0導(dǎo)讀建議方案收購(gòu)方案股權(quán)分配方案案融資方案支付方案補(bǔ)償方案案例分析項(xiàng)目概述問卷分析61持股范圍人員選定標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)：截止2003年12月31日在職人人員；XX投資發(fā)展展公司中層以以上及其下屬屬公司中層以以上管理人員員第一類：XX投資發(fā)展展公司總經(jīng)理理第二類：XX投資發(fā)展展公司副總經(jīng)經(jīng)理級(jí)別第三類：XX投資發(fā)展展公司中層下屬子公司總總經(jīng)理第四類：下屬子公司副副總經(jīng)理下屬子公司中中層62持股原則管理層共36人分配100%，人均均2.778%；最高比例A是是平均比例值值的倍數(shù)采用用8；關(guān)鍵核心管理理人員（一類類人員）保持持相對(duì)控股，，高層管理人人員（一類、、二類人員））保持絕對(duì)控控股51%，，其他人員（（三類、四類類）占有49%的股份；；D:C的比值值分別按照1:2或者2:3來試算算63股權(quán)分配比例例（優(yōu)選方案）類別人員范圍人數(shù)股份比例%D:C比值1:2股份數(shù)量（萬(wàn)元）一本部總經(jīng)理122.214%2099.223二本部副總經(jīng)理級(jí)55.757%544.0365三本部中層122.333%220.4685子公司總經(jīng)理四子公司副總經(jīng)理級(jí)181.167%110.23425子公司中層合計(jì)36100945064股權(quán)分配比例例（次選方案案）類別人員范圍人數(shù)股份比例%D:C比值2:3股份數(shù)量（萬(wàn)元）一本部總經(jīng)理122.214%2099.223二本部副總經(jīng)理級(jí)55.757%544.0365三本部中層122.042%192.969子公司總經(jīng)理四子公司副總經(jīng)理級(jí)181.361%128.6145子公司中層合計(jì)36100945065股權(quán)管理重要要原則自股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)協(xié)議生效起五五年內(nèi)，其余余35人管理理層隊(duì)伍的相相應(yīng)股份必須須集中委托給給最高股份比比例持有者（（法人代表））經(jīng)營(yíng)管理，，行使法律規(guī)規(guī)定的表決權(quán)權(quán)，其他各項(xiàng)項(xiàng)權(quán)利義務(wù)必必須協(xié)商決定定是否委托行行使。還款款期期內(nèi)內(nèi)，，如如果果由由于于個(gè)個(gè)人人特特殊殊原原因因或或者者不不可可抗抗力力導(dǎo)導(dǎo)致致無(wú)無(wú)法法按按期期還還款款的的，，管管理理層層組組建建的的公公司司股股東東內(nèi)內(nèi)部部可可以以等等價(jià)價(jià)優(yōu)優(yōu)先先受受讓讓，，不能能轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓給給外外部部自自然然人人或或法法人人；管理理層層組組建建的的公公司司預(yù)預(yù)留留1管理層崗位級(jí)別變動(dòng)時(shí)，其持有的股份需要按新的崗位標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，余額部分作為預(yù)留股份待持，不足部分稀釋總量。

66導(dǎo)讀讀建議議方方案案收購(gòu)購(gòu)方方案案股權(quán)權(quán)分分配配方方案案融資資方方案案支付付方方案案補(bǔ)償償方方案案案例例分分析析項(xiàng)目目概概述述問卷卷分分析析67融資資方方案案一一：：個(gè)個(gè)人人借借貸貸操作作簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單所有有還還款款風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)由由個(gè)個(gè)人人承承擔(dān)擔(dān)個(gè)人人借借款款在在一一般般情情況況下下，，不不可可能能太太多多如果果收收購(gòu)購(gòu)資資金金較較大大，，一一般般需需借借助助其其他他融融資資途途徑徑（（如如信信托托公公司司））同同時(shí)時(shí)進(jìn)進(jìn)行行；；針對(duì)對(duì)信信托托公公司司而而言言，，一一般般要要求求個(gè)個(gè)人人必必須須要要有有一一定定出出資資比比例例————20％％左左右右。。68融資資方方案案二二：：管管理理層層以以股股權(quán)權(quán)質(zhì)質(zhì)押押的的形形式式獲獲取取信信托托公公司司貸貸款款管理理層層×××投投資資公公司司清江江水水電電信托托公公司司設(shè)立立購(gòu)買買股股份份股權(quán)權(quán)質(zhì)質(zhì)押押融融資資以股股利利償償還還貸貸款款股利利股權(quán)權(quán)對(duì)股股權(quán)權(quán)進(jìn)進(jìn)行行折折價(jià)價(jià)貸貸款款通過過投投資資公公司司償償還還貸貸款款后后再再將將剩剩余余股股利利返返還還給給員員工工，，降降低低了了納納稅稅基基數(shù)數(shù)；；操作比較簡(jiǎn)簡(jiǎn)單，融資資成本也較較高，一般般在5％－－10％之之間；融資前信托托公司對(duì)管管理層的考考察會(huì)比較較嚴(yán)格，；；信托融資資可以一一步到位位，幫助助管理層層繞開國(guó)國(guó)家有關(guān)關(guān)付款規(guī)規(guī)定。69融資方案案三：管管理層、、信托公公司和清清江水電電簽訂三三方協(xié)議議管理層××投資資公司XX水電電信托公司司股權(quán)質(zhì)押押融資以股利償償還貸款款XX發(fā)展展股權(quán)購(gòu)買股份份股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)質(zhì)押委托理財(cái)財(cái)股利設(shè)立通過投資資公司償償還貸款款后再將將剩余股股利返還還給員工工，降低低了納稅稅基數(shù)；；成本較低低，一般般在1％％－3％％之間；；操作相對(duì)對(duì)復(fù)雜，，需要投投資公司司、信托托公司和和XX水水電三方方達(dá)成一一致，尤尤其是說說服清XX水電電接受比比較困難難；易于吸引引信托公公司加入入：對(duì)信信托公司司而言未未發(fā)生實(shí)實(shí)際現(xiàn)金金支出，，與此同同時(shí)有受受托理財(cái)財(cái)和差額額（貸款款收益－－股權(quán)回回報(bào)）收收益。70融資方案案四：管管理層委委托信托托公司購(gòu)購(gòu)買股份份，再進(jìn)進(jìn)行回購(gòu)購(gòu)信托公司司XX發(fā)展展管理層資金回報(bào)銀行/專專項(xiàng)信托托計(jì)劃信托合同同股權(quán)購(gòu)買股份份分紅對(duì)信托公公司而言言，風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)較大，，自然會(huì)會(huì)要求有有較大的的收益，，這也意意味著管管理層付付出的融融資成本本較高，，一般在在10％％以上；；信托公司司一般需需要做專專項(xiàng)的MBO信信托計(jì)劃劃募集資資金；信托公司司為了避避免風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，在融融資前會(huì)會(huì)較深入入地介入入到公司司內(nèi)部以以便能了了解公司司未來地地運(yùn)營(yíng)前前景和管管理層的的整體水水平。71融資方案案評(píng)價(jià)方案四方案一方案二方案三易難高低操作難易易程度融資成本本從融資成成本角度度考慮，，方案三三（三方方協(xié)議））、方案案一（個(gè)個(gè)人借貸貸）較好好；另外外，從實(shí)實(shí)際操作作的角度度，方案案二（股股權(quán)質(zhì)押押貸款））和方案案四（股股權(quán)回購(gòu)購(gòu)）較為為容易進(jìn)進(jìn)行。優(yōu)先選擇擇順序?yàn)闉榉桨溉⒍?、、四?2導(dǎo)讀建議方案案收購(gòu)方案案股權(quán)分配配方案融資方案案支付方案案補(bǔ)償方案案案例分析析項(xiàng)目概述述問卷分析析73支付方案案－案例例總結(jié)佛山塑料粵美的D公司E公司F公司一次性付清，獎(jiǎng)勵(lì)股權(quán)總額的5%一次性付清優(yōu)惠20%協(xié)議簽定后10日內(nèi)首付2236萬(wàn)；過戶前支付第二筆1.3764億元，總金額達(dá)50%；剩余50%一年內(nèi)付清先支付10％的現(xiàn)金；其余部分將分期用紅利付清協(xié)議簽訂后3個(gè)月15日內(nèi)分兩期付清將給予10%的付款優(yōu)惠一年內(nèi)付清打七折74支付方案案（投資資公司與與XX水水電之間間）方案一：：一次性付付清，不不給予優(yōu)優(yōu)惠方案二：：一年內(nèi)付付清，沒沒有優(yōu)惠惠。首付付款30％，分分8次付付款，五五個(gè)月后后的七個(gè)個(gè)月每月月平均支支付10％方案三：：首先按照照90％％給予優(yōu)優(yōu)惠；如如果一次次性付清清，再給給予管理理層5%的獎(jiǎng)勵(lì)勵(lì)股份，，相當(dāng)于于個(gè)人所所需支付付的總價(jià)價(jià)款為凈凈資產(chǎn)的的85.5％方案四：：一次性付付清，優(yōu)優(yōu)惠30％方案六：：分3年付付清，首首付款為為出售價(jià)價(jià)格的30％；；在此基基礎(chǔ)上首首付款每每多付10％，，相應(yīng)給給予3％％的優(yōu)惠惠方案五：：3年內(nèi)分分期付清清全部款款項(xiàng)，首首付款超超過40％；一一次性按按照總價(jià)價(jià)款優(yōu)惠惠10％％推薦方案案四（優(yōu)優(yōu)選）、、方案五五（次選選）、方方案六（（備選））順序運(yùn)運(yùn)用75支付方案案（管理理層與信信托公司司之間））還款方式第1年第2年第3年第4年第5年特點(diǎn)100040%60%尾期（優(yōu)選）2010%20%30%40%遞增310%20%20%20%30%遞增420%20%20%20%20%平均530%0020%50%首尾630%20%20%20%10%遞減還款談判判可能涉涉及到的的內(nèi)容：：個(gè)人的工工資、獎(jiǎng)獎(jiǎng)金、其其他收入入和個(gè)人人財(cái)產(chǎn)必必須優(yōu)先先用于還還款；最長(zhǎng)不超過五五年，必須還還清全部本金金和信托融資資成本；個(gè)人首付款必必須在15-20%范圍圍內(nèi)；若因故不能如如期還款，股股份在持股者者內(nèi)部進(jìn)行等等價(jià)優(yōu)先受讓讓；76導(dǎo)讀建議方案收購(gòu)方案股權(quán)分配方案案融資方案支付方案補(bǔ)償方案案例分析項(xiàng)目概述問卷分析77享受補(bǔ)償范圍圍XX發(fā)展本部部人員：XX水電派遣遣至XX發(fā)展展，在XX發(fā)發(fā)展任職，具具有全民所有有制合同工身身份的人員子公司人員：：由XX水電劃劃歸XX發(fā)展展，并由XX發(fā)展派遣至至下屬子公司司任職，具有有全民所有制制合同工身份份的人員其他人員：由XX水電劃劃歸XX發(fā)展展，具有全民民所有制合同同工身份的其其他人員78身份置換補(bǔ)償償計(jì)算（深圳圳標(biāo)準(zhǔn)）經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金＝＝本單位工作作年限×S安置費(fèi)＝外單單位工作年限限×S經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金和和安置費(fèi)可以以同時(shí)領(lǐng)??；；S按照合同解解除前3個(gè)月月本人月平均均工資計(jì)算，，低于深圳城城鎮(zhèn)職工平均均月工資80％的采用深深圳城鎮(zhèn)職工工平均月工資資80％標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，高于深圳圳城鎮(zhèn)職工平平均月工資5倍的采用5倍深圳職工工平均月工資資；安置費(fèi)享受標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)：男性年年滿48周歲歲，女性年滿滿43周歲；；在國(guó)有、集集體企業(yè)和機(jī)機(jī)關(guān)、事業(yè)單單位累計(jì)工齡齡男性滿20年，女性滿滿15年的員員工；29人經(jīng)濟(jì)補(bǔ)補(bǔ)償金共計(jì)323.106萬(wàn)元，9人安置費(fèi)共共計(jì)171.092萬(wàn)元元，兩項(xiàng)共計(jì)計(jì)494.198萬(wàn)元79身份置換補(bǔ)補(bǔ)償計(jì)算（（湖北標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)）經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金金＝本單位位工作年限限×S安置費(fèi)＝3×當(dāng)?shù)仄笃髽I(yè)上年度度平均工資資經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金金、安置費(fèi)費(fèi)只能選擇擇其中一項(xiàng)項(xiàng)；S按照合同同解除前12個(gè)月本本人平均工工資，低于于本企業(yè)平平均月工資資的采用本本企業(yè)平均均月工資，，高于本企企業(yè)平均工工資3倍的的采用3倍倍本企業(yè)平平均工資；；安置費(fèi)發(fā)放放標(biāo)準(zhǔn)：一一般應(yīng)按人人均不超過過當(dāng)?shù)仄髽I(yè)業(yè)上年平均均工資的３３倍計(jì)發(fā)，，但不同工工齡的職工工應(yīng)有所區(qū)區(qū)別；29人經(jīng)濟(jì)濟(jì)補(bǔ)償金共共計(jì)399.006萬(wàn)元（按按司齡計(jì)算算）或742.5188萬(wàn)元元（按工齡齡計(jì)算）；；安置費(fèi)共計(jì)計(jì)2