企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度二

企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度張正河教授經(jīng)濟管理學(xué)院產(chǎn)權(quán)制度(propertyrightsinstitution)是現(xiàn)代企業(yè)制度中三大制度（產(chǎn)權(quán)制度、組織制度、管理制度）之一產(chǎn)權(quán)定義財產(chǎn)權(quán)的簡稱，是法定主體對財產(chǎn)的擁有的各項權(quán)能的總和。是指特定的人在特定的經(jīng)濟組織中對特定的物或?qū)ο蟮恼加袡?quán)。這種為了進行生產(chǎn)，對生產(chǎn)條件和生產(chǎn)成果進行支配和使用，并宣稱和確定對物或?qū)ο笈潘俚恼加袡?quán)和由此成為占有主體的人們之間的占有關(guān)系和權(quán)利就是產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)權(quán)包括：支配使用權(quán)，利得權(quán)即占有收益權(quán)，處置權(quán)。產(chǎn)權(quán)的形式私有產(chǎn)權(quán)(privatepropertyrights)國有產(chǎn)權(quán)(state-ownedpropertyrights)法人或集體(collectivepropertyrights)產(chǎn)權(quán)制度是以產(chǎn)權(quán)為依托，對財產(chǎn)關(guān)系進行合理有效的組合、調(diào)節(jié)的制度安排。具體表現(xiàn)為建立在一定的生產(chǎn)資料所有制基礎(chǔ)上的、對財產(chǎn)占有、支配、使用、收益和處置過程中所形成的各類產(chǎn)權(quán)主體的地位、行為權(quán)利、責(zé)任、相互關(guān)系加以規(guī)范的法律制度。產(chǎn)權(quán)制度的功能財產(chǎn)約束功能自主經(jīng)營和激勵機制功能增進資源配置效益的功能規(guī)范市場交易行為功能企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度是現(xiàn)代企業(yè)制度的運行基礎(chǔ)。它包括三方面的重要內(nèi)容：一是產(chǎn)權(quán)歸屬明確。即產(chǎn)權(quán)必須有特定的承擔(dān)主體，這一主體可以是私人，也可以是集體（法人企業(yè)或國家），但必須是明確的、實體化的、人格化的。在我國的傳統(tǒng)體制中，最大的弊端就在于集體財產(chǎn)的實際承擔(dān)者是模糊的、虛擬的，從而使產(chǎn)權(quán)的實際歸屬不明晰。二是產(chǎn)權(quán)支配自由。即指對產(chǎn)權(quán)可以自由地行使財產(chǎn)支配權(quán)，以充分發(fā)揮其資產(chǎn)的屬性，而像我國計劃體制下所出現(xiàn)的國家所有者不能實際占有企業(yè)資產(chǎn)，企業(yè)經(jīng)營者又不能充分支配企業(yè)資產(chǎn)的矛盾就是一種極大的不合理現(xiàn)象。三是產(chǎn)權(quán)交易簡便。產(chǎn)權(quán)從靜態(tài)占有轉(zhuǎn)為動態(tài)的流動是產(chǎn)權(quán)制度現(xiàn)代化的重要標(biāo)志，而這就需要一套使產(chǎn)權(quán)交易可以操作，易于操作的機制。在西方國家，產(chǎn)權(quán)租賃、拍賣、產(chǎn)權(quán)的股權(quán)化都是這一機制的重點內(nèi)容。企業(yè)財產(chǎn)權(quán)的分離個人獨資企業(yè)：原始所有權(quán)與實際所有權(quán)合二為一；原始所有權(quán)：出資人對投入資本的終極所有權(quán)；表現(xiàn)為股權(quán)及債權(quán)。股權(quán)：股東直接占有的客體不是營運中的公司財產(chǎn)，而是股票。法人產(chǎn)權(quán)現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)流動主要是通過證券市場環(huán)境下形成的企業(yè)購并制度實現(xiàn)的。購并制度的存在使產(chǎn)權(quán)在整個社會范圍中進行流動，達到最佳資源配置。兼并制度的順利運轉(zhuǎn)需要三個必要條件：一是股權(quán)轉(zhuǎn)讓自由，這在當(dāng)代股權(quán)證券化的條件下，通過證券市場，已經(jīng)達到充分的可能性；二是控股比例降低，這是“二戰(zhàn)”后西方國家產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的重要發(fā)展趨勢，它有助于減少兼并的實施難度和摩擦；三是要素流動簡便，即社會范圍內(nèi)的勞動力、技術(shù)、信息等生產(chǎn)要素可以自由流動，使得兼并中財產(chǎn)形態(tài)的合并可以以實物形態(tài)的合并來落實?，F(xiàn)代企企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)監(jiān)監(jiān)督產(chǎn)權(quán)分分為股股權(quán)和和法人人財產(chǎn)產(chǎn)支配配權(quán)之之后，，持股股者與與企業(yè)業(yè)法人人之間間的關(guān)關(guān)系是是：前前者需需要對對后者者實施施監(jiān)督督，以以保證證其利利益不不受損損失，，后者者也要要對其其所支支配的的實際際資產(chǎn)產(chǎn)運營營狀況況進行行監(jiān)督督，以以保證證其利利益最最大化化。在在現(xiàn)代代企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)制度度下，，這兩兩種監(jiān)監(jiān)督都都是通通過社社會監(jiān)監(jiān)督體體系下下形成成的企企業(yè)財財務(wù)制制度來來實現(xiàn)現(xiàn)的。?，F(xiàn)代代企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)權(quán)制度度下的的財務(wù)務(wù)制度度是一一套資資本會會計制制度，，它有有兩個個鮮明明的特特征：：1.會計報報表透明化化。股權(quán)的的自由轉(zhuǎn)讓讓是現(xiàn)代企企業(yè)制度的的一個重要要特征。為為實現(xiàn)這一一點，必須須為投資者者提供可比比的財務(wù)依依據(jù)。統(tǒng)一一、公開的的會計報表表正是為此此應(yīng)運而生生的，這套套會計報表表由“資產(chǎn)產(chǎn)負債表””、“損益益表及利潤潤分配表””、“財務(wù)務(wù)狀況變動動表”等構(gòu)構(gòu)成，要求求客觀、真真實地反映映投資者所所需的的基基本財務(wù)信信息，并可可向全社會會和全體股股東公開，，其正確性性受到公眾眾媒體，以以及審計機機構(gòu)的監(jiān)督督。2．資產(chǎn)收收益均衡化化。在現(xiàn)代代產(chǎn)權(quán)體系系中，對資資產(chǎn)的占用用是有償?shù)牡模暗攘苛抠Y產(chǎn)帶來來等量收益益”是一個個基本的準準則。這就就要求企業(yè)業(yè)法人要對對其自身所所支配的資資產(chǎn)進行監(jiān)監(jiān)控，以““資產(chǎn)收益益率”指標(biāo)標(biāo)為核心，，監(jiān)督資產(chǎn)產(chǎn)的效益，，并以此為為依據(jù)，調(diào)調(diào)整資源分分配，使之之趨向于整整體效益最最佳。資產(chǎn)流動與與產(chǎn)權(quán)重組組的方式從1980年代以來來企業(yè)改革革的實踐來來看，國有有中小企業(yè)業(yè)資產(chǎn)流動動與產(chǎn)權(quán)重重組形式主主要有：企企業(yè)兼并、、企業(yè)出售售、中外合合資經(jīng)營、、股份合作作制改造、、租賃、承承包等。事實上產(chǎn)權(quán)權(quán)運行還有有很多形式式，而且發(fā)發(fā)展各種產(chǎn)產(chǎn)權(quán)運行方方式，也是是建立和完完善產(chǎn)權(quán)市市場的必然然要求。建建立發(fā)展產(chǎn)產(chǎn)權(quán)市場，，形成資產(chǎn)產(chǎn)流動與資資源最優(yōu)配配置的有效效機制，有有效利用大大量沉淀的的國有資產(chǎn)產(chǎn)，應(yīng)該是是產(chǎn)權(quán)運行行的最終目目標(biāo)。1.企業(yè)兼兼并(merge)企業(yè)兼并是是指一個企企業(yè)購買其其他企業(yè)的的產(chǎn)權(quán)，使使其他企業(yè)業(yè)失去法人人資格或改改變法人實實體的一種種行為。它它具有以下下特征：企企業(yè)兼并是是一種產(chǎn)權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓行為為；產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓是有償償?shù)?；?jīng)濟濟利益是聯(lián)聯(lián)結(jié)兼并雙雙方的唯一一紐帶；被被兼并方法法人地位消消失。國有有企業(yè)兼并并或被兼并并，主要形形式有：承承擔(dān)債務(wù)式式，即在資資產(chǎn)與債務(wù)務(wù)等價的情情況下，兼兼并方以承承擔(dān)被兼并并方債務(wù)為為條件接收收其資產(chǎn)；；購買式，，即兼并方方出資購買買被兼方企企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)；吸收股股份制，即即被兼并企企業(yè)的所有有者將被兼兼并企業(yè)的的凈資產(chǎn)作作為股金投投入兼并方方，成為兼兼并方企業(yè)業(yè)股東；控控股式，即即一個企業(yè)業(yè)通過購買買其他企業(yè)業(yè)的股權(quán)，，達到控股股，從而實實現(xiàn)兼并。。兼并浪潮四次大浪潮潮1897-1903年3000家，，以金屬材材料、食品品、石油、、煙草為主主，橫向，，結(jié)果是形形成了巨型型壟斷企業(yè)業(yè)，集中度度提高四倍倍。1925-1930年5328家橫橫向和縱向向、市場擴擴展型，公公用事業(yè)、、銀行業(yè)、、零售業(yè)。。1960-1970年25598家家混合型型。1970-現(xiàn)在數(shù)額額巨大，10億以上上的大增，，小魚吃大大魚，1985年3億銷售售額的普蘭蘭德吞并了了24億銷銷售額的雷雷夫隆。兼并目的（（主動方））獲取利益規(guī)模效益分散和減少少風(fēng)險取得一體化化的利益避稅網(wǎng)點與籌資資其它目的兼并目的（（被動方））股東不希望望終止企業(yè)業(yè)的經(jīng)營無力更新設(shè)設(shè)備與股份公司司合并可以以活化自己己手中的股股票退出原有的的行業(yè)擺脫惡意兼兼并者2.中小小型企業(yè)業(yè)出售(sellout)中小型企企業(yè)出售售是指小小型企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)的的出售，，即企業(yè)業(yè)產(chǎn)權(quán)擁擁有者和和需要者者雙方通通過買賣賣形式，，使產(chǎn)權(quán)權(quán)擁有者者向需要要者轉(zhuǎn)移移的一種種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓形式式。從資資產(chǎn)形態(tài)態(tài)上，可可劃分為為有形資資產(chǎn)出售售和無形形資產(chǎn)出出售，前前者是出出售具有有實物形形態(tài)的各各種資產(chǎn)產(chǎn)，后者者出售不不具有實實物形態(tài)態(tài)的資產(chǎn)產(chǎn)，如商商標(biāo)權(quán)、、專利權(quán)權(quán)、特許許營業(yè)權(quán)權(quán)、商譽譽等。中中小型企企業(yè)出售售可分為為整體產(chǎn)產(chǎn)權(quán)出售售和部分分產(chǎn)權(quán)出出售。前前者是把把企業(yè)全全部產(chǎn)權(quán)權(quán)以有償償?shù)姆绞绞劫u給追追求者；；后者是是將產(chǎn)權(quán)權(quán)的一部部分賣出出去。中中小型企企業(yè)出售售還可分分為破產(chǎn)產(chǎn)式出售售和抵押押式出售售。前者者是企業(yè)業(yè)出于清清償債務(wù)務(wù)目的進進行的，，是破產(chǎn)產(chǎn)清理程程序中處處理財產(chǎn)產(chǎn)的一種種方式；；后者是是抵押權(quán)權(quán)人依法法將債務(wù)務(wù)人抵押押擔(dān)保的的資產(chǎn)出出售，以以清償債債務(wù)人到到期不能能清償?shù)牡膫鶆?wù)。。3.企業(yè)業(yè)租賃(lease)是在不改改變企業(yè)業(yè)的所有有制性質(zhì)質(zhì)的條件件下，實實行所有有權(quán)與經(jīng)經(jīng)營權(quán)的的分離，，出租方方將企業(yè)業(yè)有期限限地交給給承租方方，承租租方向出出租方交交付租金金，并依依照合同同規(guī)定對對企業(yè)實實行自率率多營的的方式。。按承租租方式，，租賃可可分為四四種：個個人租賃賃，即出出租方將將企業(yè)全全部資產(chǎn)產(chǎn)以及整整個生產(chǎn)產(chǎn)組織形形式出租租給個人人經(jīng)營的的經(jīng)濟行行為；合合伙租賃賃，即承承租者為為2人以以上，由由承租者者推舉一一人為廠廠長（經(jīng)經(jīng)理書作作為法定定代表人人，對企企業(yè)經(jīng)營營負責(zé)，，重大事事項合伙伙協(xié)商；；全員租租賃，即即承租者者是企業(yè)業(yè)的全體體職工，，抵押金金由全體體職工承承擔(dān)，全全體職工工選舉租租賃委員員會，并并產(chǎn)生廠廠長（經(jīng)經(jīng)理），，作為企企業(yè)的法法定代表表；企業(yè)業(yè)租賃，，即效益益好的企企業(yè)承租租管理水水平低、、效益差差的企業(yè)業(yè)。4.拍拍賣(auction)由專門從從事拍賣賣的機構(gòu)構(gòu)即拍賣賣行，在在一定的的時間和和地點，，按照一一定的章章程和規(guī)規(guī)則，由由買主以以公開叫叫價競購購的方式式，將現(xiàn)現(xiàn)貨出售售給出價價最高的的買主的的一種交交易方式式。產(chǎn)權(quán)拍賣賣是指產(chǎn)產(chǎn)權(quán)擁有有者和需需要者雙雙方通過過公開買買賣方式式，使產(chǎn)產(chǎn)權(quán)由擁擁有者向向需要者者轉(zhuǎn)移的的一種產(chǎn)產(chǎn)權(quán)交易易方式。。被拍賣賣的產(chǎn)權(quán)權(quán)可以是是全部產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，也也可以是是部分產(chǎn)產(chǎn)權(quán)。這這種產(chǎn)權(quán)權(quán)交易的的特點是是交易價價格應(yīng)由企業(yè)業(yè)拍拍賣賣構(gòu)構(gòu)成成要要素素一是是出出賣賣人人（（或或委委托托人人）），，是是委委托托拍拍賣賣人人拍拍賣賣企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)或或資資產(chǎn)產(chǎn)的的企企業(yè)業(yè)法法人人；；二是是拍拍賣賣品品，，也也稱稱為為拍拍賣賣標(biāo)標(biāo)的的，，是是委委托托人人所所有有或或者者依依法法可可以以處處分分的的企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)或或資資產(chǎn)產(chǎn)；；三是是拍拍賣賣人人，，就就是是依依照照《《拍拍賣賣法法》》和和《《公公司司法法》》設(shè)設(shè)立立的的從從事事拍拍賣賣活活動動的的企企業(yè)業(yè)法法人人；；四是是應(yīng)應(yīng)買買人人（（或或競競買買人人）），，是是指指參參加加競競購購拍拍賣賣標(biāo)標(biāo)的的的的公公民民、、法法人人或或者者其其他他組組織織。。企業(yè)業(yè)拍拍賣賣的的程程序序（1））企企業(yè)業(yè)拍拍賣賣方方案案的的確確定定。。企企業(yè)業(yè)根根據(jù)據(jù)自自身身狀狀況況和和環(huán)環(huán)境境特特點點決決定定是是否否進進行行拍拍賣賣。。（（2））企企業(yè)業(yè)拍拍賣賣方方案案的的審審批批。。私私營營企企業(yè)業(yè)和和個個體體企企業(yè)業(yè)及及股股份份制制企企業(yè)業(yè)的的拍拍賣賣有有最最高高的的權(quán)權(quán)利利機機構(gòu)構(gòu)股股東東大大會會同同意意即即可可。。涉涉及及國國有有資資產(chǎn)產(chǎn)的的企企業(yè)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)的的拍拍賣賣需需要要經(jīng)經(jīng)國國有有資資產(chǎn)產(chǎn)管管理理部部門門和和企企業(yè)業(yè)主主管管部部門門審審批批。。（（3））資資產(chǎn)產(chǎn)評評估估。。由由中中介介機機構(gòu)構(gòu)依依據(jù)據(jù)國國家家法法律律法法規(guī)規(guī)，，按按照照規(guī)規(guī)定定的的程程序序和和標(biāo)標(biāo)準準，，對對評評估估的的資資產(chǎn)產(chǎn)進進行行全全面面系系統(tǒng)統(tǒng)的的評評定定估估算算，，重重新新確確定定資資產(chǎn)產(chǎn)價價值值。。（（4））委委托托拍拍賣賣。。企企業(yè)業(yè)所所有有者者或或代代理理人人委委托托拍拍賣賣行行或或產(chǎn)產(chǎn)權(quán)權(quán)交交易易所所進進行行拍拍賣賣。。企業(yè)拍拍賣的的程序序（續(xù)續(xù)）（5）拍拍賣公告告。同時時拍賣人人可組織織應(yīng)買者者參觀企企業(yè)，提提供企業(yè)業(yè)資產(chǎn)數(shù)數(shù)量、質(zhì)質(zhì)量、特特點、參參考價值值等內(nèi)容容目錄，，以備應(yīng)應(yīng)買人審審查。（（6）審查查應(yīng)買人人資格收收取保證證金。（（7））進行公公開拍賣賣。（（8）簽簽定拍賣賣成交確確認書，，收取拍拍賣物的的價款。。

（9）申請請公證。。

（10）辦辦理產(chǎn)權(quán)權(quán)移交、、共商登登記手續(xù)續(xù)。（（11））企業(yè)拍拍賣公告告5.承包包(contract)經(jīng)營營是在堅持持企業(yè)的的所有制制性質(zhì)不不變基礎(chǔ)礎(chǔ)上，按按照所有有權(quán)與經(jīng)經(jīng)營權(quán)分分離的原原則，以以承包經(jīng)經(jīng)營合同同的形式式，確定定國家與與企業(yè)的的責(zé)權(quán)利利關(guān)系，，使企業(yè)業(yè)做到自自主經(jīng)營營、自負負盈虧的的經(jīng)營管管理制度度。其基基本特征征是：包包死基數(shù)數(shù)、確保保上繳，，超收多多留、欠欠收自補補。按利利潤解繳繳方式劃劃分，主主要有四四種：上上繳利潤潤遞增包包干，即即確定上上繳利潤潤基數(shù)和和遞增比比例，一一定幾年年不變；；上繳利利潤定自自包干，，即核定定上繳利利潤基數(shù)數(shù)，超額額部分留留給企業(yè)業(yè)；上繳繳利潤超超收比根根分成，，即核定定上繳利利潤基數(shù)數(shù)，超額額部分按按一定比比例在國國家與企企業(yè)之們們分成；；虧損包中外合資資經(jīng)營中外合資資經(jīng)營企企業(yè)是指指中國的的公司、、企業(yè)或或其他經(jīng)經(jīng)濟組織織與外國國的公司司、企業(yè)業(yè)、其他他經(jīng)濟組組織與個個人，按按照中外外合資企企業(yè)法的的規(guī)定，，在中國國境內(nèi)共共同投資資，并按按投資比比例分享享利潤、、分擔(dān)風(fēng)風(fēng)險及虧虧損的企企業(yè)。近近幾年來來，除了了以往外外商直接接到國內(nèi)內(nèi)談判合合作建立立企業(yè)的的方式外外，一些些企業(yè)通通過發(fā)行行B種股股票吸引引外資，，有的企企業(yè)通過過向外商商出售部部分產(chǎn)權(quán)權(quán)來建立立合資企企業(yè)，等等等。管理層收收購(MBO)MBO（（ManagementBuy-outs）指指公司的的經(jīng)理層層利用借借貸所融融資本或或股權(quán)交交易購買買本公司司的股份份，從而而改變本本公司所所有者結(jié)結(jié)構(gòu)、控控制權(quán)結(jié)結(jié)構(gòu)和資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)，進而而達到重重組本公公司目的的并獲得得預(yù)期收收益的一一種收購購行為。。通過收收購，企企業(yè)的經(jīng)經(jīng)營者變變成了企企業(yè)的所所有者，，實現(xiàn)了了所有權(quán)權(quán)與經(jīng)營營權(quán)的新新統(tǒng)一。。

公司司實施MBO之之后，其其所有者者結(jié)構(gòu)、、控制權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)和和資產(chǎn)結(jié)結(jié)構(gòu)等將將發(fā)生很很大變化化，并在在實質(zhì)上上成為管管理者完完全控股股的企業(yè)業(yè)。簡史管理層收收購即"MBO",它它是國外外上世紀紀八十年年代流行行起來的的一種收收購方式式,主要要是公司司管理層層通過增增加公司司的財務(wù)務(wù)杠桿來來完成收收購的行行為,所所以也稱稱為"杠杠桿收購購"。管管理層只只用少量量的自有有資金,而大部部分利用用借債方方式籌集集資金以以進行收收購。一一般情況況下,管管理層動動用的自自有資金金只占收收購資金金的10-20%,而而其余絕絕大部分分資金都都要通過過融資取取得現(xiàn)金金。其融融資方式式主要有有銀行貸貸款、發(fā)發(fā)行債券券等。MBO必必須是真真實交易易，無償償量化資資產(chǎn)到個個人、獎獎勵股權(quán)權(quán)、贈送送股權(quán)、、繼承股股權(quán)、股股票期權(quán)權(quán)行權(quán)、、劃撥股股權(quán)、配配給股權(quán)權(quán)、打折折優(yōu)惠獲獲得股權(quán)權(quán)等都不不是MBO的內(nèi)內(nèi)容。MBO必必須是買買斷股權(quán)權(quán)，從而而達到控控股，不不同于一一般性的的管理層層持股，，更不同同于虛擬擬股份持持有和虛虛擬股票票期權(quán)。。MBO必須是是融資購購并和承承債購并并，即必必須利用用內(nèi)外部部融資方方案和多多種金融融手段，，包括金金融衍生生工具和和金融創(chuàng)創(chuàng)新工具具等進行行MBO購并，，從性質(zhì)質(zhì)上講是是杠桿購購并的一一種，從從而與早早就存在在的一般般性企業(yè)業(yè)購并與與重組相相區(qū)別。。這也是是我們當(dāng)當(dāng)前強調(diào)調(diào)實施MBO的的新穎性性和價值值所在。。觀點對或或錯？MBO在在某種程程度上是是對現(xiàn)代代企業(yè)制制度的一一種反叛叛，因為為其追求求的是一一種所有有權(quán)和經(jīng)經(jīng)營權(quán)的的集中。。MBO行為產(chǎn)產(chǎn)生的體體制基礎(chǔ)礎(chǔ)是現(xiàn)代代企業(yè)制制度中所所存在的的代理成成本問題題以及由由此產(chǎn)生生的管理理低效問問題，通通過管理理層對公公司的收收購實現(xiàn)現(xiàn)經(jīng)理人人對決策策控制權(quán)權(quán)，剩余余控制權(quán)權(quán)和剩余余索取權(quán)權(quán)的接管管，從而而降低代代理成本本，減少少對經(jīng)理理人權(quán)力力的約束束，MBO實際際上是對對過度分分權(quán)導(dǎo)致致代理成成本過大大的一種種矯正。。一定程程度上講講，也是是對現(xiàn)代代企業(yè)制制度實施施，促使使企業(yè)片片面追求求規(guī)?；投嘣嘟腔l(fā)展的的一種矯矯正，但但MBO的實施施并不否否定現(xiàn)代代企業(yè)制制度在企企業(yè)發(fā)展展進程中中的巨大大作用。。MBO作作為杠桿桿收購（（LBO）的一一種，從從來都不不是“有有多少錢錢辦多大大事”而而是“以以小博大大”，管管理層自自己的資資金出得得很少。。國外根根據(jù)企業(yè)業(yè)規(guī)模的的大小其其經(jīng)驗數(shù)數(shù)據(jù)為10%至至20%，其余余80%至90%的資資金都是是靠多種種融資方方案來解解決，從從來沒有有這種靠靠管理層層自己攢攢足了資資金才能能搞MBO的的規(guī)則，，更不會會把多種種融資方方案借來來的錢要要交代成成屬于自自己的錢錢一樣，，機械地地亂套用用刑法中中的“巨巨額資產(chǎn)產(chǎn)來源不不明罪””和“挪挪用公款款罪”等等。我國的MBO，要解決四四個問題1、公開透明明。只有公開開透明,及時時披露,讓所所有股東了解解管理層收購購的真實信息息,才能使這這種收購方式式置于全社會會的監(jiān)督之下下,清除收購購過程中的貓貓膩現(xiàn)象。2、、允許競爭。。為防止內(nèi)部部人利用內(nèi)幕幕信息過分壓壓低收購價格格,可以允許許其他企業(yè)的的職業(yè)管理人人員參與收購購競爭或競標(biāo)標(biāo)。3、退市整整合。管理層層收購是為了了使企業(yè)通過過對經(jīng)理人的的激勵而獲得得生機,因此此對于收購達達到一定比例例的上市公司司應(yīng)該讓它退退市,以便于于管理層對企企業(yè)進行重組組整合,實現(xiàn)現(xiàn)效益提升,從而防止管管理層收購以以后短期套現(xiàn)現(xiàn)。4、程序規(guī)規(guī)范。為了避避免因產(chǎn)權(quán)變變動而引起的的震蕩,收購購程序在有法法可依的前提提下,應(yīng)當(dāng)制制定實施細則則。中小企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)評估資產(chǎn)評估(assetevaluation)是指有關(guān)關(guān)資產(chǎn)評估機機構(gòu)和人員，，根據(jù)被評估估資產(chǎn)所有者者或經(jīng)營者提提出的特定目目的，在國家家法律、法規(guī)規(guī)和有關(guān)方針針政策的規(guī)定定范圍內(nèi)，按按照評估原則則、法定標(biāo)準準和程序，運運用科學(xué)的方方法和統(tǒng)一的的貨幣單位，，對評估的資資產(chǎn)價值進行行定性、定量量的說明和評評定估量。評