咨詢工程師《方法與實(shí)務(wù)》8：現(xiàn)金流量計(jì)算

咨詢工程師《方法與實(shí)務(wù)》8：現(xiàn)金流量計(jì)算［背景材料］某企業(yè)擬建設(shè)一個(gè)生產(chǎn)性項(xiàng)目，以生產(chǎn)國(guó)內(nèi)某種急需的產(chǎn)品。該項(xiàng)目的建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為7年。預(yù)計(jì)建設(shè)期投資800萬(wàn)元（含建設(shè)期貸款利息20萬(wàn)元），并全部形成固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)使用年限10年，運(yùn)營(yíng)期末殘值50萬(wàn)元，按照直線法折舊。該企業(yè)于建設(shè)期第l年投入項(xiàng)目資本金為380萬(wàn)元，建設(shè)期第2年向當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)銀行貸款400萬(wàn)元（不含貸款利息），貸款利率10%，項(xiàng)目第3年投產(chǎn)。投產(chǎn)當(dāng)年又投入資本金200萬(wàn)元，作為流動(dòng)資金。運(yùn)營(yíng)期，正常年份每年的銷售收入為700萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本300萬(wàn)元，產(chǎn)品銷售稅金及附加稅率為6%，所得稅稅率為33%，年總成本400萬(wàn)元，行業(yè)基準(zhǔn)收益率10%。投產(chǎn)的第1年生產(chǎn)能力僅為設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的70%，為簡(jiǎn)化計(jì)算這一年的銷售收入、經(jīng)營(yíng)成本和總成本費(fèi)用均按照正常年份的70%估算。投產(chǎn)的第2年及其以后的各年生產(chǎn)均達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。問(wèn)題資料計(jì)算銷售稅金及附加和所得稅。依照表5-7格式，編制全部投資現(xiàn)金流量表。計(jì)算項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。5.從財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的角度，分析說(shuō)明擬建項(xiàng)目的可行性。序號(hào)項(xiàng)目建設(shè)期投產(chǎn)期123456789生產(chǎn)負(fù)荷70%100%100%100%100%100%100%1現(xiàn)金流人1.1銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1固定資產(chǎn)投資2.2流動(dòng)資金投資2.3經(jīng)營(yíng)成本2.4銷售稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量4折現(xiàn)系數(shù)ic=10%0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42415折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量6累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量背景材料本案例全面考核了有關(guān)現(xiàn)金流量表的編制，并重點(diǎn)考核了建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中項(xiàng)目的內(nèi)部收益率、投資回收期、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等動(dòng)態(tài)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算和評(píng)價(jià)。本案例主要解決以下四個(gè)概念性問(wèn)題：財(cái)務(wù)盈利能力分析的全部現(xiàn)金流量表中，固定資產(chǎn)投資不包括建設(shè)期貸款利息；流量表中，回收固定資產(chǎn)余值的計(jì)算，可能出現(xiàn)兩種情況：營(yíng)運(yùn)期等于固定資產(chǎn)使用年限，則回收固定資產(chǎn)余值=回收固定資產(chǎn)殘值營(yíng)運(yùn)期小于固定資產(chǎn)使用年限，則回收固定資產(chǎn)余值=（使用年限一營(yíng)運(yùn)期）X年折舊費(fèi)+殘值財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，動(dòng)態(tài)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法；項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率反映了項(xiàng)目所占用資金的盈利率，是考核項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。在財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，將求出的全部投資或自有資金的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）與行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic比較。當(dāng)FIRRNic時(shí)，可認(rèn)為其盈利能力滿足要求，在財(cái)務(wù)上是可行的。答案解：計(jì)算銷售稅金及附加、計(jì)算所得稅：（1）運(yùn)營(yíng)期銷售稅金及附加:銷售稅金及附加=銷售收入乂銷售稅金及附加稅率第3年銷售稅金及附加=700X70%X6%=29.40（萬(wàn)元）第4?9年銷售稅金及附加=700X100%X6%=42.00（萬(wàn)元）（2）運(yùn)營(yíng)期所得稅:所得稅=（銷售收入-銷售稅金及附加-總成本）X所得稅率第3年所得稅=（490-29.40-280）X33%=59.60（萬(wàn)元）第4?9年所得稅=（700-42-400）X33%=85.14（萬(wàn)元）解：根據(jù)表5-7格式和以下計(jì)算數(shù)據(jù)，編制全部投資現(xiàn)金流量表5-8（1）項(xiàng)目的使用年限為10年，營(yíng)運(yùn)期7年。所以固定資產(chǎn)余值按以下公式計(jì)算:年折舊算=（固定資產(chǎn)原值-殘值）：折舊年限=（800-500）：10=75（萬(wàn)元）固定資產(chǎn)余值=年折舊費(fèi)X（固定資產(chǎn)使用年限-營(yíng)運(yùn)期）+殘值=75X（10-7）+50=275萬(wàn)元（2）建設(shè)期貸款利息計(jì)算：建設(shè)期第1年沒(méi)有貸款，建設(shè)期第2年貸款400（萬(wàn)元）。貸款利息=（0+400：2）X10%=20（萬(wàn)元）序號(hào)項(xiàng)目建設(shè)期投產(chǎn)期123456789生產(chǎn)負(fù)荷70%100%100%100%100%100%100%1現(xiàn)金流入490.00700.00700.00700.00700.00r「00.00.175.001.1銷售收入490.00700.00700.00700.00700.00r「00.007700.001.2回收固定資產(chǎn)余值275.001.3回收流動(dòng)資金200.002現(xiàn)金流出380400499.00427.14427.14427.14427.14l127.144127.142.1固定資產(chǎn)投資3804002.2流動(dòng)資金投資200.00

2.3經(jīng)營(yíng)成本210.00300.00300.00300.00300.00；300.00:300.002.4銷售稅金及附加29.4042.0042.0042.0042.0042.0042.002.5所得稅59.6085.1485.1485.1485.1485.1485.143凈現(xiàn)金流量—380—400—9.00272.86272.86272.86272.86L272.86r『47.864折現(xiàn)系數(shù)友=10%0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.5132().4665().42415折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-345.46-330.56-6.76186.36169.42154.03140.03127.29317.176累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-345.46-676.02-682.8-496.4-327.0-173.0-32.94S)4.35411.52解：根據(jù)表5-8中的數(shù)據(jù)，按以下公式計(jì)算項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)投資回收期和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。動(dòng)態(tài)投資回收期=（累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份一1）+（出現(xiàn)正值年份上年累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值：出現(xiàn)正值年份當(dāng)年折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量）=（8-1）+（|1-32.94|^127.29）=7.26（年）由表5-8可知，項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值FNPV=411.52（萬(wàn)元）1.解：編制現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，如表5-9所示。采用試算法求出擬建項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。具體做法和計(jì)算過(guò)程如下：序號(hào)項(xiàng)目建設(shè)期投產(chǎn)期123456789生產(chǎn)負(fù)荷70%100%100%100%100%100%100%1現(xiàn)金流入490.00700.00700.00700.00700.00700.0011752現(xiàn)金流出380400499.00427.14427.14427.14427.14427.14427.143凈現(xiàn)金流量—380-400-9.00272.86272.86272.86272.86272.86747.864折現(xiàn)系數(shù)ic=10%0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42415折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-345.46-330.56-6.76186.36169.42154.03140.03127.29317.176累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-345.46-676.02-682.8-496.4-327.0-173.0-32.9494.35411.527折現(xiàn)系數(shù)ic=20%0.83330,69440.57870.48230.40190.33490.27910.23260.19388折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-316.65-277.76-5.21131.60109.6691.3876.1663.47144.949累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-316.65-594.41-599.6-468.0-358.4-267.0-190.8-127.417.5910折現(xiàn)系數(shù)i2=21%0.82640.68300.56450.46650.38550.31860.26330.21760.179911折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-314.03-273.20-5.08127.29105.1886.9371.8459.37135.5412累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量-314.03-587.23-592.3-465.0-359.8-272.9-201.1-l41.7-6.16(1)首先設(shè)定11=20%，以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，計(jì)算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV.,見表5-9.再設(shè)定12=21%，以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣，利用現(xiàn)金流量延長(zhǎng)表，計(jì)算各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1，見表5-9.如果試算結(jié)果滿足：FNPV1＞0，F(xiàn)NPV/0，且滿足精度要求，可采用插值法計(jì)算出擬建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率FIRR.由表5-9可知：i1=20%時(shí)，F(xiàn)NPV1=17.59i2=21%時(shí)，F(xiàn)NPV2=6.16可以采用插值法計(jì)算擬建項(xiàng)目的內(nèi)部收益率FIRR.即：FIRR=i+(i一i)X[FNPV：F