第3章 財務(wù)分析1

第三章財務(wù)分析第1節(jié)財務(wù)分析概述第2節(jié)企業(yè)償債能力分析第3節(jié)企業(yè)營運能力分析第4節(jié)企業(yè)獲利能力分析第5節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析第6節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析第7節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析第1節(jié)財務(wù)分析概述一、為什么要進行財務(wù)分析投資者要了解什么債權(quán)人要了解什么經(jīng)營者也需要進行財務(wù)分析供應(yīng)商的目的其他方面投資者：是否投資？是否轉(zhuǎn)讓股份？如何考核經(jīng)營者業(yè)績？債權(quán)人：是否貸款？企業(yè)經(jīng)營者：如何籌資？如何投資？如何進行稅收籌劃？如何進行盈余管理？有無危險？……二、財務(wù)分析的內(nèi)容體系四個結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)收益結(jié)構(gòu)費用結(jié)構(gòu)四種能力償債能力營運能力獲利能力發(fā)展能力三、財務(wù)分析的基礎(chǔ)資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表其他會計資料財務(wù)報告的作用資產(chǎn)負債表提供的信息資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)流動性資本結(jié)構(gòu)負債結(jié)構(gòu)利潤表提供的信息利潤總額與凈利潤主營業(yè)務(wù)收入與利潤營業(yè)收入與利潤成本費用的數(shù)額與構(gòu)成投資收益營業(yè)外收支現(xiàn)金流量表提供的信息凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的數(shù)量現(xiàn)金流量的構(gòu)成四、財務(wù)分析的方法比率分析法構(gòu)成比率效率比率相關(guān)比率比較分析法橫向比較縱向比較第2節(jié)企業(yè)償債能力分析一、短期償債能力分析流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率1、流動比率流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債一般認為合理的最低流動比率是2，但在實務(wù)中，這并不能成為統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，還要與同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進行比較，才能評價這個比率是高還是低。2、速動比率

速動比率＝（流動資產(chǎn)－存貨）÷流動負債通常認為正常的速動比率為1，但因為行業(yè)不同，速動比率沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，要與行業(yè)平均水平進行比較。也可采用保守速動比率（或稱超速動比率），其計算公式為：保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應(yīng)收賬款凈額）／流動負債3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（貨幣資金+現(xiàn)金等價物）/流動負債合計分析

分析要點：①比率越高，償債能力越強。②比率過高，并非好現(xiàn)象。③比速動比率更科學(xué)。④一般認為結(jié)果為

0.5-1比較合適。⑤應(yīng)將上述三項指標(biāo)結(jié)合起來進行分析?，F(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債動態(tài)角度期間指標(biāo)對時點指標(biāo)二、長期償債能力分析資產(chǎn)負債率股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)負債股權(quán)比率利息保障倍數(shù)1、資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=(負債總額÷資產(chǎn)總額)×100％資產(chǎn)負債率指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例。這個指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。此比率越高，說明償還債務(wù)的能力越差。資產(chǎn)負債率越低越好嗎？2.股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù)股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額

此比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。比率越大，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小，償還長期債務(wù)的能力越強。股東權(quán)益的倒數(shù)，稱權(quán)益乘數(shù)，。其公式：

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益總額表明資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的多少倍？倍數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小3、負債股權(quán)比率負債股權(quán)比率＝(負債總額÷股東權(quán)益)×100％

比率分析：

①該指標(biāo)反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。②產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度4、利息保障倍數(shù)。

利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤÷利息費用公式中的分母“利息費用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。已獲利息倍數(shù)分析：已獲利息倍數(shù)指標(biāo)反映經(jīng)營收益為所需支付的債務(wù)利息的多少倍。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。至少應(yīng)大于1，否則，說明企業(yè)難以用經(jīng)營所得按時按量支付利息。其他指標(biāo)償債保障比率=負債總額/經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金利息保障倍數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+現(xiàn)金利息支出+付現(xiàn)所得稅/現(xiàn)金利息支出三、影響償債能力的其他因素或有負債擔(dān)保責(zé)任租賃活動可動用銀行信貸指標(biāo)思考題影響企業(yè)償債能力的主要因素有哪些？第3節(jié)企業(yè)營運能力分析營運能力反映什么問題分析營運能力的財務(wù)比率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1、存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))＝銷售成本÷平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360／存貨周轉(zhuǎn)率

分析：可衡量企業(yè)的銷售能力，客觀地反映企業(yè)的銷售效率一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。存貨周轉(zhuǎn)率肯定越高越好嗎？2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))＝賒銷收入÷平均應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：也叫平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360／應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

分析：這一比率越高，說明催收賬款的速度越快，就越能減少壞帳損失?？隙ㄔ礁咴胶脝?？3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均流動資產(chǎn)分析：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，則需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)4、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。思考題影響企業(yè)營運能力的主要因素有哪些？第4節(jié)企業(yè)獲利能力分析分析獲利能力的財務(wù)比率資產(chǎn)報酬率股權(quán)報酬率銷售利潤率成本費用利潤率1、資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤÷資產(chǎn)平均余額

分析：本項比率主要是用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)利用效率。其比率越高，說明企業(yè)獲利能力越強2、凈資產(chǎn)收益率，也叫權(quán)益報酬率、凈值報酬率。凈資產(chǎn)收益率＝(凈利潤÷平均凈資產(chǎn))×100％分析：本項比率反映了企業(yè)股東獲取投資報酬的高低。此比率越高，越說明企業(yè)股東投資報酬的能力越強。3、銷售凈利率銷售凈利率＝(凈利潤÷銷售收入)×100％分析：該指標(biāo)反映銷售收入的獲利水平。比率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力越強。通過分析銷售凈利潤的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經(jīng)營管理，提高盈利水平。股份有限公司的一些特殊指標(biāo)每股利潤每股現(xiàn)金流量每股股利每股凈資產(chǎn)市盈率思考題獲利能力分析在股票投資中的作用是什么？如何進行股票估值？第5節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)發(fā)展能力的內(nèi)容資產(chǎn)增長能力銷售增長能力利潤增長能力市場競爭能力企業(yè)管理能力人力資本狀況反映企業(yè)發(fā)展能力的基本財務(wù)比率資產(chǎn)增長率銷售增長率利潤增長率第6節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢分析趨勢分析法比較財務(wù)報表比較百分比財務(wù)報表比較財務(wù)比率圖解法第7節(jié)企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析一、財務(wù)比率綜合評分法選擇財務(wù)比率確定標(biāo)準(zhǔn)評分值及其上下限確定財務(wù)比率的標(biāo)準(zhǔn)值計算實際財務(wù)比率計算關(guān)系比率計算實際得分二、杜邦分析法股權(quán)報酬率是核心指標(biāo)幾個重要的關(guān)系如何提高股權(quán)報酬率如何提高資產(chǎn)報酬率2、杜邦財務(wù)分析體系1．杜邦財務(wù)分析體系的主要指標(biāo)

杜邦體系中，權(quán)益凈利率是所有比率中綜合性最強、最具有代表性的一個指標(biāo)。有關(guān)分解的公式主要有：權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益凈利率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)回報率管理人員可以通過三種方式影響資本回報率:凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益系數(shù)總資產(chǎn)股東權(quán)益銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益XXX凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益系數(shù)XX

通過杜幫分析體系了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)凈利潤銷售收入股東權(quán)益報酬率資產(chǎn)報酬率平均權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額總收入總成本非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)銷售成本銷售費用財務(wù)費用營業(yè)外支出管理費用稅金固定資產(chǎn)長期投資貨幣資金短期投資無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)應(yīng)收及預(yù)付帳款存貨其他流動資產(chǎn)×÷×÷-+

例：以下是A、B兩公司的有關(guān)資料A公司銷售收入1000000生產(chǎn)成本590373管理費用250000銷售費用80000財務(wù)費用5000凈利潤50000資產(chǎn)平均余額500000股東權(quán)益平均余額250000B公司100000057929927000085000600040000400000200000要求：運用杜幫分析法對A、B公司的財務(wù)情況進行分析。A公司股東權(quán)益報酬率20%權(quán)益乘數(shù)2資產(chǎn)報酬率10%銷售凈利率5%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2B公司20%210%4%2、5A公司應(yīng)努力加速資金周轉(zhuǎn)B公司應(yīng)努力降低期間費用2．杜邦分析體系的作用

解釋指標(biāo)變動（差異）的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。3．特點杜邦分析體系是一種分解財務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財務(wù)指標(biāo)。

案例分析：1995年末不同行業(yè)的5大公司——ROE的影響因素公司銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=ROECocaCola26%1.744%1.8280%Merk制藥30%0.927%1.2634%Wal-Mart5.6%3.2418%1.6730%Ford12%0.657.8%3.0824%BancOne銀行24%0.348.2%2.8023%

分析這5個行業(yè)代表性公司發(fā)現(xiàn)：各行業(yè)經(jīng)營有道，各企業(yè)賺錢有術(shù)！ —Coca公司的ROE最高，是因為EBIT較高和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快導(dǎo)致總資產(chǎn)凈利率較高，說明行業(yè)特點使其擁有較高的EBIT，其強勁的品牌效應(yīng)和營銷策略提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。此外，其使用較高的財務(wù)杠桿乘數(shù)增加其盈利能力。 —Merk公司的ROE位居第二，是因為其EBIT最高，這可能與其制藥行業(yè)高價出售專賣品有關(guān)，此外，其資本周轉(zhuǎn)率較底，可能是因為制藥需要的資本投入高，結(jié)果其總資產(chǎn)凈利率只有27%，ROE只有34%（不及Coca一半?。?。最后，高投入、高風(fēng)險、高收益使得其財務(wù)政策更趨保守，僅為1.26，在5家企業(yè)中最低。 —Wal-Mart公司的ROE位居第三，其是一家連鎖零售企業(yè)，該行業(yè)的特點是高度地集中于價格競爭，因此其EBIT最低，銷售凈利潤率僅為5.6%！該行業(yè)企業(yè)的成敗取決于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)管理效率，Wal-Mart 的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最快，從而擬補EBIT底的不足，從而使其總資產(chǎn)凈利率位居第三。加上公司適當(dāng)?shù)剡\用財務(wù)杠桿