《企業(yè)理財(cái)》課程講義(1)PPT

企業(yè)理財(cái)

CorporateFinance課程主要參考書目CPA考試輔導(dǎo)教材《財(cái)務(wù)成本管理》經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社《財(cái)務(wù)管理研究》楊淑娥胡元木經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社《公司理財(cái)（CorporateFinance）》（第五版）斯蒂芬·羅斯（StephenA·Ross）著吳世農(nóng)沈藝峰等譯機(jī)械工業(yè)出版社MBA經(jīng)典教材《財(cái)務(wù)管理與政策教程》(第十版)（FinancialManagementandPolicy）[美]詹姆斯·范霍恩著宋逢明等譯華夏出版社關(guān)于企業(yè)關(guān)于企業(yè)的概念關(guān)于企業(yè)的目標(biāo)與市場相聯(lián)系的目標(biāo)：生存、發(fā)展、獲利（利潤最大化）與企業(yè)內(nèi)部控制相聯(lián)系的目標(biāo)：資產(chǎn)的安全（授權(quán)與分工）會(huì)計(jì)信息真實(shí)政令暢通經(jīng)濟(jì)有效權(quán)益觀點(diǎn)：盡可能大地增加股東財(cái)富從而使企業(yè)的市場價(jià)值最大化。（權(quán)益資本利潤率）利益相關(guān)論：各方利益的滿足多元化的觀點(diǎn)：多目標(biāo)的綜合企業(yè)理財(cái)目標(biāo)(1)企業(yè)利潤最大化目標(biāo)選擇此目標(biāo)的理由生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)→追求剩余產(chǎn)品→以利潤為衡量依據(jù)。利潤最大化是企業(yè)獲得資本的最有利條件→擁有資本就等于取得了各種經(jīng)濟(jì)資源的支配權(quán)→利潤最大化有利于資源的合理配置。追求企業(yè)利潤最大化目標(biāo)→整個(gè)社會(huì)財(cái)富實(shí)現(xiàn)最大化。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(2)選擇此目標(biāo)的局限利潤概念不清楚未區(qū)分不同時(shí)期的報(bào)酬沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題沒有反映投入產(chǎn)出之間的關(guān)系財(cái)務(wù)管理目標(biāo)(3)股東財(cái)富最大化選擇此目標(biāo)的理由既有利于股東獲得財(cái)富，也有利于社會(huì)增加財(cái)富。既反映了股東的利益，也反映了債權(quán)人、員工和管理階層的利益。可以采用每股凈收益來衡量，也可以演變?yōu)椤肮善眱r(jià)格最大化”或“公司價(jià)值最大化”。股票價(jià)格作為財(cái)富最大化目標(biāo)的衡量指標(biāo)具有很強(qiáng)的可觀察性。選擇此目標(biāo)的局限不適用于非上市企業(yè)。關(guān)于證券市場理性化的要求過于脫離現(xiàn)實(shí)。

不同利益主體的目標(biāo)沖突

股東的利益目標(biāo)：財(cái)富最大化債權(quán)人的利益目標(biāo)：減少風(fēng)險(xiǎn)、保證收益管理者的利益目標(biāo)：收入目標(biāo)、閑暇目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)：相關(guān)者利益最大化。公司制企業(yè)的目標(biāo)代理成本和系列合同理論的觀點(diǎn)公司管理者采用的行動(dòng)一般都以股東的權(quán)益為重；代理成本：股東的監(jiān)督成本實(shí)施控制方法的成本管理者的目標(biāo)生存：資源的控制獨(dú)立性和自我滿足所有權(quán)和控制權(quán)的分離股東控制管理者行為嗎？企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)企業(yè)目標(biāo)與理財(cái)目標(biāo)的差異總體目標(biāo)與具體目標(biāo)主體目標(biāo)與附屬目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)：利潤最大股東財(cái)富最大企業(yè)價(jià)值最大經(jīng)濟(jì)效益最大理財(cái)目標(biāo)：資本成本最小化資金運(yùn)動(dòng)合理化現(xiàn)金股利最大化企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的特征變動(dòng)性多樣性層次性可度量性可分解性可操作性理財(cái)目標(biāo)的類別和內(nèi)容按層次分：基本目標(biāo)、具體目標(biāo)按內(nèi)容分：融資階段目標(biāo)投資階段目標(biāo)運(yùn)營階段目標(biāo)按管理環(huán)節(jié)分：預(yù)測目標(biāo)決策目標(biāo)控制目標(biāo)分析目標(biāo)多元化的理財(cái)目標(biāo)的分立和融合受企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)所決定企業(yè)經(jīng)營方式的多變性和組織結(jié)構(gòu)的多元化決定了企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的多樣性和動(dòng)態(tài)性；多元化的財(cái)務(wù)目標(biāo)具有共融性和差異性影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素

投資與報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)股利政策企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制是指在特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下正確處理企業(yè)同內(nèi)外各方面經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的制度和規(guī)范，它為特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)財(cái)務(wù)機(jī)制的運(yùn)行創(chuàng)造了條件，從而也是構(gòu)建特定企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制的基礎(chǔ)和前提。財(cái)務(wù)管理體制的選擇與企業(yè)的組織形式即管理體制有著直接的關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制規(guī)定企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的運(yùn)行方式，確定企業(yè)內(nèi)部各級(jí)部門之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。建立企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制基本原則是分級(jí)分權(quán)管理，責(zé)權(quán)利相結(jié)合。按財(cái)務(wù)管理體制的主要內(nèi)容分資金控制制度收支管理制度內(nèi)部結(jié)算制度物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)制度利潤分配制度企業(yè)理財(cái)體制按體制的權(quán)限分：即按管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)資金、成本和利潤及其分配的控制程度。集權(quán)式：高度集中的財(cái)務(wù)管理體制。即將各種資源高度地集中在公司的最高管理層，公司的中、下層沒有任何決策、支配及控制的權(quán)限，只有有限的管理權(quán)限。完全分權(quán)式：把企業(yè)的資金、成本同其工作業(yè)績直接掛鉤，便于實(shí)現(xiàn)責(zé)、權(quán)、利的統(tǒng)一。企業(yè)理財(cái)體制集權(quán)與分權(quán)結(jié)合體制：主要資金等資源統(tǒng)一掌握在企業(yè)管理當(dāng)局，便于統(tǒng)一調(diào)動(dòng)、統(tǒng)一融通、統(tǒng)一使用資金，有利于提高資金的利用效率，同時(shí)對(duì)成本管理實(shí)行分級(jí)管理，分口把關(guān)。企業(yè)理財(cái)體制模式的選擇與企業(yè)的組織形式、規(guī)模、經(jīng)營特點(diǎn)等相關(guān)。獨(dú)資、合伙企業(yè)可采用集中管理的模式。公司制企業(yè)則應(yīng)根據(jù)企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營特點(diǎn)和市場環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的組織形式，有針對(duì)性地選擇集中式或分權(quán)制。單體制企業(yè)宜采用集中式，而集團(tuán)式企業(yè)宜采用分權(quán)制的模式。企業(yè)的分層理財(cái)企業(yè)的科層制度決定了分層理財(cái)?shù)谋匾?；（持久性、等?jí)制度、勞動(dòng)分工、內(nèi)部各職能機(jī)構(gòu)之間的相互制衡機(jī)制）利益相關(guān)者理論決定理財(cái)?shù)姆謱舆M(jìn)行；（企業(yè)內(nèi)、外部的利益相關(guān)者及利益的構(gòu)成、市場環(huán)境的變化等）企業(yè)遠(yuǎn)近目標(biāo)的統(tǒng)一：科層制與遠(yuǎn)近目標(biāo)的統(tǒng)一所有者財(cái)務(wù)（監(jiān)督）、經(jīng)營者財(cái)務(wù)（決策）、CFO財(cái)務(wù)（操作）建立企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理體制的標(biāo)準(zhǔn)有利于企業(yè)建立有效的財(cái)務(wù)管理運(yùn)行機(jī)制；有利于調(diào)動(dòng)企業(yè)經(jīng)營者、管理者的積極性；有利于強(qiáng)化企業(yè)的內(nèi)部管理；有利于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)不同企業(yè)規(guī)模下的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)小型企業(yè)----財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)管理合一大中型企業(yè)----財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)管理分離財(cái)務(wù)管理人員的職能劃分(1)財(cái)務(wù)長(或財(cái)務(wù)總監(jiān))的職能籌集資金投資及處理與投資者的關(guān)系股利分配與銀行和其他中介機(jī)構(gòu)往來信用和收款保險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理人員的職能劃分(2)主計(jì)長(或總會(huì)計(jì)師)的職能外部報(bào)告內(nèi)部報(bào)告計(jì)劃和控制經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)保護(hù)資產(chǎn)稅務(wù)管理財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)董事會(huì)總經(jīng)理銷售副總經(jīng)理財(cái)務(wù)副總經(jīng)理生產(chǎn)副總經(jīng)理財(cái)務(wù)長分部財(cái)務(wù)主管主計(jì)長財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃經(jīng)理籌資經(jīng)理投資經(jīng)理現(xiàn)金經(jīng)理信用與保險(xiǎn)經(jīng)理信息處理主任稅務(wù)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)師成本管理會(huì)計(jì)師關(guān)于企業(yè)理財(cái)?shù)南嚓P(guān)理論研究理財(cái)本質(zhì)的研究（1）第一類：貨幣論貨幣收支活動(dòng)論貨幣關(guān)系論貨幣資金運(yùn)動(dòng)論第二類：資金論資金關(guān)系論資金運(yùn)動(dòng)論理財(cái)本質(zhì)的研究（2）第三類：分配論國家分配論微觀價(jià)值分配論第四類：價(jià)值論第五類：本金論本金投資收益論權(quán)流論公司理財(cái)?shù)谋举|(zhì)定義理財(cái)?shù)谋举|(zhì)是指企業(yè)及事業(yè)單位客觀上存在的資金及其運(yùn)動(dòng)；財(cái)務(wù)管理的任務(wù)，就是根據(jù)財(cái)務(wù)的本質(zhì)，研究資金及其運(yùn)動(dòng)規(guī)律，實(shí)施的管理職能。理財(cái)?shù)漠a(chǎn)生15~16世紀(jì)，地中海沿岸國家(如意大利)的城市迅速發(fā)展。超地區(qū)的商業(yè)發(fā)展→原始股份制企業(yè)的出現(xiàn)→早期財(cái)務(wù)管理的形成。16~19世紀(jì)，資本的原始積累→金融業(yè)的興起→生產(chǎn)與交換的規(guī)模擴(kuò)大→工業(yè)技術(shù)的發(fā)明與運(yùn)用→股份公司的不斷發(fā)展導(dǎo)致財(cái)務(wù)管理逐步完善。19世紀(jì)末至20世紀(jì)初期以來，股份公司迅速發(fā)展，企業(yè)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，財(cái)務(wù)管理作為一項(xiàng)獨(dú)立的專業(yè)職能開始從企業(yè)管理中分離出來。企業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展階段籌資理財(cái)階段：預(yù)測公司資金需要量籌集公司所需要資金內(nèi)部控制理財(cái)階段：注重資金周轉(zhuǎn)、財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)控制等財(cái)務(wù)決策問題。投資理財(cái)階段：確定合理的投資決策程序建立科學(xué)的投資決策指標(biāo)體系尋找有效的風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法企業(yè)理財(cái)?shù)陌l(fā)展趨勢決策的定量化將更加重要預(yù)測的運(yùn)用將更加廣泛通貨膨脹下的財(cái)務(wù)管理將迅速發(fā)展國際企業(yè)財(cái)務(wù)管理將日益受到重視公司理財(cái)研究的邏輯起點(diǎn)環(huán)境起點(diǎn)論產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)起點(diǎn)論假設(shè)起點(diǎn)論目標(biāo)起點(diǎn)論西方財(cái)務(wù)管理構(gòu)架及理論基礎(chǔ)收購與并購基礎(chǔ)分析技術(shù)分析MNE財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)理論資產(chǎn)定價(jià)理論股利政策資本預(yù)算與租賃長期財(cái)務(wù)傳統(tǒng)評(píng)估模型資本資產(chǎn)定價(jià)模

型套利理論期權(quán)模型流動(dòng)資產(chǎn)管理財(cái)務(wù)比率分析市場效率理論組合理論效用理論財(cái)務(wù)計(jì)劃西方財(cái)務(wù)管理理論基礎(chǔ)投資組合理論（Morden

ProtilioTheory）（馬資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CapitalAsset

PrieingTheory--CAPT）期權(quán)定價(jià)模型（OptionPricingTheory--OPT）(美式、歐式)資本結(jié)構(gòu)理論（CapitalFrameworkTheory）代理成本說、財(cái)務(wù)契約論和信息不對(duì)稱理論資本市場效率中國的公司理財(cái)理論構(gòu)架財(cái)務(wù)理論體系結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)理論應(yīng)用理論與方法按客觀性按主觀性應(yīng)用理論方法體系財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)本內(nèi)質(zhì)在規(guī)律等財(cái)財(cái)財(cái)財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)務(wù)務(wù)務(wù)管管管管管理理理理理主客假目職體體設(shè)標(biāo)能、、原任則務(wù)資風(fēng)利收長本險(xiǎn)率購短結(jié)規(guī)決兼期構(gòu)避定并融、、、、資投股匯股理資利率票論組政決拆等合策定細(xì)、、、、效分動(dòng)益析態(tài)分、數(shù)析風(fēng)量、險(xiǎn)分動(dòng)價(jià)析態(tài)值等平分衡析檢策查、各控環(huán)制節(jié)、中分政析(即原發(fā)性)(即派生性)基本方法具體方法企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)資金籌集

資金投放和使用

資金收入和分配社會(huì)集資銀行貸款企業(yè)自籌其他集資企業(yè)資金固定資金流動(dòng)資金對(duì)外投資貨幣資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金成品資金貨幣（結(jié)算)資金補(bǔ)償生產(chǎn)消耗企業(yè)純收入補(bǔ)償固定資產(chǎn)消耗補(bǔ)償流動(dòng)資產(chǎn)消費(fèi)稅金利潤供產(chǎn)銷固定資產(chǎn)更新改造再生產(chǎn)資金籌集資金投資使用資金收入和分配

財(cái)務(wù)管理的對(duì)象——現(xiàn)金的循環(huán)周轉(zhuǎn)現(xiàn)金的循環(huán)周轉(zhuǎn)：短期循環(huán)及長期循環(huán)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡：收入與支出不相等：盈利與虧損內(nèi)部影響因素：盈利、虧損、擴(kuò)充外部影響因素：市場的季節(jié)性變化經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)通貨膨脹競爭財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)是企業(yè)籌集、使用和分配資金的活動(dòng)，股份制企業(yè)的財(cái)務(wù)決策應(yīng)該包括融資決策、投資決策和股利決策。圖2企業(yè)的財(cái)務(wù)管理內(nèi)容和目標(biāo)投資決策投資于那些擁有超過最低且可接受收益率的項(xiàng)目融資決策選擇使投資項(xiàng)目價(jià)值最大化并與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配的融資組合股利決策如果不存在有利可圖的投資項(xiàng)目，則應(yīng)當(dāng)將現(xiàn)金返還給股東公司價(jià)值最大化

財(cái)務(wù)管理的職能

決策計(jì)劃控制財(cái)務(wù)決策資金的籌集和使用的決策決策過程：情報(bào)、設(shè)計(jì)、抉擇、審查財(cái)務(wù)決策的系統(tǒng)要素：決策者、決策對(duì)象、信息、決策的理論和方法、決策結(jié)果決策的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)：單一的和綜合的標(biāo)準(zhǔn)決策的準(zhǔn)則決策的分類：程序化、時(shí)間、內(nèi)容財(cái)務(wù)計(jì)劃廣義計(jì)劃：確定財(cái)務(wù)目標(biāo)制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策規(guī)定財(cái)務(wù)工作程序和規(guī)則制定財(cái)務(wù)規(guī)劃編制財(cái)務(wù)預(yù)算狹義財(cái)務(wù)計(jì)劃特定時(shí)期的財(cái)務(wù)規(guī)劃財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)控制控制是對(duì)一個(gè)組織的活動(dòng)進(jìn)行約束和指導(dǎo)，使之按既定的目標(biāo)發(fā)展。財(cái)務(wù)控制是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的控制，也就是對(duì)資金的提取、投放、使用分配的控制。財(cái)務(wù)控制與財(cái)務(wù)計(jì)劃密切相關(guān)：計(jì)劃是控制的重要依據(jù)，控制是執(zhí)行計(jì)劃的手段，它們形成管理循環(huán)。財(cái)務(wù)管理循環(huán)制定財(cái)務(wù)決策制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)記錄實(shí)際數(shù)據(jù)計(jì)算應(yīng)達(dá)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際差異分析與調(diào)查采取行為評(píng)價(jià)與考核激勵(lì)預(yù)測

財(cái)務(wù)管理原則道格拉斯?R?愛默瑞和約翰?D?芬尼特等將財(cái)務(wù)管理原則分為三大類：

關(guān)于競爭環(huán)境的原則關(guān)于創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則關(guān)于財(cái)務(wù)交易的原則

財(cái)務(wù)管理的原則（1）

——關(guān)于競爭環(huán)境的原則自行其利原則雙方交易原則信號(hào)傳遞原則引導(dǎo)原則財(cái)務(wù)管理的原則（2）

—關(guān)于創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則比較優(yōu)勢原則期權(quán)原則凈增效益原則財(cái)務(wù)管理的原則（3）

—關(guān)于財(cái)務(wù)交易的原則風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬權(quán)衡原則投資分散原則資本市場有效原則貨幣時(shí)間價(jià)值原則企業(yè)理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)是一種綜合管理活動(dòng)：以資金運(yùn)動(dòng)為對(duì)象，利用資金、成本、收入等價(jià)值形式組織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的價(jià)值形成、價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值分配，并且處理該價(jià)值運(yùn)動(dòng)中的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系。是一種價(jià)值管理活動(dòng)：利用價(jià)值法則和貨幣關(guān)系來配置經(jīng)濟(jì)資源，通過對(duì)企業(yè)各項(xiàng)資金的籌集、使用、收入和分配進(jìn)行預(yù)測、決策、控制、核算、分析、考核，以便提高資源配置效率、促使企業(yè)占用盡可能少的經(jīng)濟(jì)資源和取得盡可能大的經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系(1)財(cái)務(wù)關(guān)系：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中與各有關(guān)方面發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系的價(jià)值體現(xiàn)。企業(yè)與投資者和被投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系投資與分享投資收益的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人、債務(wù)人和客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系、合同義務(wù)關(guān)系企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系(2)企業(yè)與稅務(wù)部門之間的財(cái)務(wù)關(guān)系政府管理部門與企業(yè)盡義務(wù)的關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系資金結(jié)算關(guān)系企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系結(jié)算與分配的關(guān)系

財(cái)務(wù)管理的法規(guī)體系公司法、證券法、會(huì)計(jì)法企業(yè)財(cái)務(wù)通則企業(yè)資本金制度固定資產(chǎn)折舊制度成本開支范圍制度利潤分配制度分行業(yè)的企業(yè)財(cái)務(wù)制度企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理辦法財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)工作明確原始記錄管理及填報(bào)要求建立先進(jìn)、合理的定額管理制度建立計(jì)量驗(yàn)收制度建立財(cái)產(chǎn)、物質(zhì)的管理及清查盤點(diǎn)制度建立企業(yè)內(nèi)部的計(jì)劃價(jià)格制度明確編制財(cái)務(wù)預(yù)算的具體要求建立財(cái)務(wù)分析制度建立企業(yè)內(nèi)部稽核制度財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期通貨膨脹技術(shù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)政策微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境市場條件采購條件生產(chǎn)條件人員條件財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境企業(yè)的組織形式工商稅收制度

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