《企業(yè)理財》課程講義(1)PPT

企業(yè)理財

CorporateFinance課程主要參考書目CPA考試輔導教材《財務成本管理》經(jīng)濟科學出版社《財務管理研究》楊淑娥胡元木經(jīng)濟科學出版社《公司理財（CorporateFinance）》（第五版）斯蒂芬·羅斯（StephenA·Ross）著吳世農(nóng)沈藝峰等譯機械工業(yè)出版社MBA經(jīng)典教材《財務管理與政策教程》(第十版)（FinancialManagementandPolicy）[美]詹姆斯·范霍恩著宋逢明等譯華夏出版社關于企業(yè)關于企業(yè)的概念關于企業(yè)的目標與市場相聯(lián)系的目標：生存、發(fā)展、獲利（利潤最大化）與企業(yè)內(nèi)部控制相聯(lián)系的目標：資產(chǎn)的安全（授權(quán)與分工）會計信息真實政令暢通經(jīng)濟有效權(quán)益觀點：盡可能大地增加股東財富從而使企業(yè)的市場價值最大化。（權(quán)益資本利潤率）利益相關論：各方利益的滿足多元化的觀點：多目標的綜合企業(yè)理財目標(1)企業(yè)利潤最大化目標選擇此目標的理由生產(chǎn)經(jīng)營活動→追求剩余產(chǎn)品→以利潤為衡量依據(jù)。利潤最大化是企業(yè)獲得資本的最有利條件→擁有資本就等于取得了各種經(jīng)濟資源的支配權(quán)→利潤最大化有利于資源的合理配置。追求企業(yè)利潤最大化目標→整個社會財富實現(xiàn)最大化。財務管理目標(2)選擇此目標的局限利潤概念不清楚未區(qū)分不同時期的報酬沒有考慮風險問題沒有反映投入產(chǎn)出之間的關系財務管理目標(3)股東財富最大化選擇此目標的理由既有利于股東獲得財富，也有利于社會增加財富。既反映了股東的利益，也反映了債權(quán)人、員工和管理階層的利益。可以采用每股凈收益來衡量，也可以演變?yōu)椤肮善眱r格最大化”或“公司價值最大化”。股票價格作為財富最大化目標的衡量指標具有很強的可觀察性。選擇此目標的局限不適用于非上市企業(yè)。關于證券市場理性化的要求過于脫離現(xiàn)實。

不同利益主體的目標沖突

股東的利益目標：財富最大化債權(quán)人的利益目標：減少風險、保證收益管理者的利益目標：收入目標、閑暇目標企業(yè)財務管理的最終目標：相關者利益最大化。公司制企業(yè)的目標代理成本和系列合同理論的觀點公司管理者采用的行動一般都以股東的權(quán)益為重；代理成本：股東的監(jiān)督成本實施控制方法的成本管理者的目標生存：資源的控制獨立性和自我滿足所有權(quán)和控制權(quán)的分離股東控制管理者行為嗎？企業(yè)理財?shù)哪繕似髽I(yè)目標與理財目標的差異總體目標與具體目標主體目標與附屬目標企業(yè)目標：利潤最大股東財富最大企業(yè)價值最大經(jīng)濟效益最大理財目標：資本成本最小化資金運動合理化現(xiàn)金股利最大化企業(yè)理財目標的特征變動性多樣性層次性可度量性可分解性可操作性理財目標的類別和內(nèi)容按層次分：基本目標、具體目標按內(nèi)容分：融資階段目標投資階段目標運營階段目標按管理環(huán)節(jié)分：預測目標決策目標控制目標分析目標多元化的理財目標的分立和融合受企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)所決定企業(yè)經(jīng)營方式的多變性和組織結(jié)構(gòu)的多元化決定了企業(yè)財務目標的多樣性和動態(tài)性；多元化的財務目標具有共融性和差異性影響企業(yè)財務管理目標實現(xiàn)的因素

投資與報酬風險投資項目資本結(jié)構(gòu)股利政策企業(yè)內(nèi)部財務管理體制是指在特定經(jīng)濟環(huán)境下正確處理企業(yè)同內(nèi)外各方面經(jīng)濟利益關系的制度和規(guī)范，它為特定經(jīng)濟環(huán)境下的企業(yè)財務機制的運行創(chuàng)造了條件，從而也是構(gòu)建特定企業(yè)財務運行機制的基礎和前提。財務管理體制的選擇與企業(yè)的組織形式即管理體制有著直接的關系。企業(yè)內(nèi)部財務管理體制規(guī)定企業(yè)內(nèi)部各項財務活動的運行方式，確定企業(yè)內(nèi)部各級部門之間的財務關系。建立企業(yè)內(nèi)部財務管理體制基本原則是分級分權(quán)管理，責權(quán)利相結(jié)合。按財務管理體制的主要內(nèi)容分資金控制制度收支管理制度內(nèi)部結(jié)算制度物質(zhì)獎勵制度利潤分配制度企業(yè)理財體制按體制的權(quán)限分：即按管理當局對企業(yè)資金、成本和利潤及其分配的控制程度。集權(quán)式：高度集中的財務管理體制。即將各種資源高度地集中在公司的最高管理層，公司的中、下層沒有任何決策、支配及控制的權(quán)限，只有有限的管理權(quán)限。完全分權(quán)式：把企業(yè)的資金、成本同其工作業(yè)績直接掛鉤，便于實現(xiàn)責、權(quán)、利的統(tǒng)一。企業(yè)理財體制集權(quán)與分權(quán)結(jié)合體制：主要資金等資源統(tǒng)一掌握在企業(yè)管理當局，便于統(tǒng)一調(diào)動、統(tǒng)一融通、統(tǒng)一使用資金，有利于提高資金的利用效率，同時對成本管理實行分級管理，分口把關。企業(yè)理財體制模式的選擇與企業(yè)的組織形式、規(guī)模、經(jīng)營特點等相關。獨資、合伙企業(yè)可采用集中管理的模式。公司制企業(yè)則應根據(jù)企業(yè)的規(guī)模、經(jīng)營特點和市場環(huán)境，結(jié)合企業(yè)的組織形式，有針對性地選擇集中式或分權(quán)制。單體制企業(yè)宜采用集中式，而集團式企業(yè)宜采用分權(quán)制的模式。企業(yè)的分層理財企業(yè)的科層制度決定了分層理財?shù)谋匾?；（持久性、等級制度、勞動分工、?nèi)部各職能機構(gòu)之間的相互制衡機制）利益相關者理論決定理財?shù)姆謱舆M行；（企業(yè)內(nèi)、外部的利益相關者及利益的構(gòu)成、市場環(huán)境的變化等）企業(yè)遠近目標的統(tǒng)一：科層制與遠近目標的統(tǒng)一所有者財務（監(jiān)督）、經(jīng)營者財務（決策）、CFO財務（操作）建立企業(yè)內(nèi)部財務管理體制的標準有利于企業(yè)建立有效的財務管理運行機制；有利于調(diào)動企業(yè)經(jīng)營者、管理者的積極性；有利于強化企業(yè)的內(nèi)部管理；有利于提高企業(yè)經(jīng)濟效益。財務管理機構(gòu)不同企業(yè)規(guī)模下的財務管理機構(gòu)小型企業(yè)----財務管理與會計管理合一大中型企業(yè)----財務管理與會計管理分離財務管理人員的職能劃分(1)財務長(或財務總監(jiān))的職能籌集資金投資及處理與投資者的關系股利分配與銀行和其他中介機構(gòu)往來信用和收款保險財務管理人員的職能劃分(2)主計長(或總會計師)的職能外部報告內(nèi)部報告計劃和控制經(jīng)濟評價保護資產(chǎn)稅務管理財務管理組織機構(gòu)董事會總經(jīng)理銷售副總經(jīng)理財務副總經(jīng)理生產(chǎn)副總經(jīng)理財務長分部財務主管主計長財務分析與規(guī)劃經(jīng)理籌資經(jīng)理投資經(jīng)理現(xiàn)金經(jīng)理信用與保險經(jīng)理信息處理主任稅務會計師財務會計師成本管理會計師關于企業(yè)理財?shù)南嚓P理論研究理財本質(zhì)的研究（1）第一類：貨幣論貨幣收支活動論貨幣關系論貨幣資金運動論第二類：資金論資金關系論資金運動論理財本質(zhì)的研究（2）第三類：分配論國家分配論微觀價值分配論第四類：價值論第五類：本金論本金投資收益論權(quán)流論公司理財?shù)谋举|(zhì)定義理財?shù)谋举|(zhì)是指企業(yè)及事業(yè)單位客觀上存在的資金及其運動；財務管理的任務，就是根據(jù)財務的本質(zhì)，研究資金及其運動規(guī)律，實施的管理職能。理財?shù)漠a(chǎn)生15~16世紀，地中海沿岸國家(如意大利)的城市迅速發(fā)展。超地區(qū)的商業(yè)發(fā)展→原始股份制企業(yè)的出現(xiàn)→早期財務管理的形成。16~19世紀，資本的原始積累→金融業(yè)的興起→生產(chǎn)與交換的規(guī)模擴大→工業(yè)技術(shù)的發(fā)明與運用→股份公司的不斷發(fā)展導致財務管理逐步完善。19世紀末至20世紀初期以來，股份公司迅速發(fā)展，企業(yè)規(guī)模進一步擴大，財務管理作為一項獨立的專業(yè)職能開始從企業(yè)管理中分離出來。企業(yè)理財?shù)陌l(fā)展階段籌資理財階段：預測公司資金需要量籌集公司所需要資金內(nèi)部控制理財階段：注重資金周轉(zhuǎn)、財務分析、財務計劃和財務控制等財務決策問題。投資理財階段：確定合理的投資決策程序建立科學的投資決策指標體系尋找有效的風險投資決策方法企業(yè)理財?shù)陌l(fā)展趨勢決策的定量化將更加重要預測的運用將更加廣泛通貨膨脹下的財務管理將迅速發(fā)展國際企業(yè)財務管理將日益受到重視公司理財研究的邏輯起點環(huán)境起點論產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)起點論假設起點論目標起點論西方財務管理構(gòu)架及理論基礎收購與并購基礎分析技術(shù)分析MNE財務財務結(jié)構(gòu)理論資產(chǎn)定價理論股利政策資本預算與租賃長期財務傳統(tǒng)評估模型資本資產(chǎn)定價模

型套利理論期權(quán)模型流動資產(chǎn)管理財務比率分析市場效率理論組合理論效用理論財務計劃西方財務管理理論基礎投資組合理論（Morden

ProtilioTheory）（馬資本資產(chǎn)定價模型（CapitalAsset

PrieingTheory--CAPT）期權(quán)定價模型（OptionPricingTheory--OPT）(美式、歐式)資本結(jié)構(gòu)理論（CapitalFrameworkTheory）代理成本說、財務契約論和信息不對稱理論資本市場效率中國的公司理財理論構(gòu)架財務理論體系結(jié)構(gòu)基礎理論應用理論與方法按客觀性按主觀性應用理論方法體系財財務務本內(nèi)質(zhì)在規(guī)律等財財財財財務務務務務管管管管管理理理理理主客假目職體體設標能、、原任則務資風利收長本險率購短結(jié)規(guī)決兼期構(gòu)避定并融、、、、資投股匯股理資利率票論組政決拆等合策定細、、、、效分動益析態(tài)分、數(shù)析風量、險分動價析態(tài)值等平分衡析檢策查、各控環(huán)制節(jié)、中分政析(即原發(fā)性)(即派生性)基本方法具體方法企業(yè)財務活動資金籌集

資金投放和使用

資金收入和分配社會集資銀行貸款企業(yè)自籌其他集資企業(yè)資金固定資金流動資金對外投資貨幣資金儲備資金生產(chǎn)資金成品資金貨幣（結(jié)算)資金補償生產(chǎn)消耗企業(yè)純收入補償固定資產(chǎn)消耗補償流動資產(chǎn)消費稅金利潤供產(chǎn)銷固定資產(chǎn)更新改造再生產(chǎn)資金籌集資金投資使用資金收入和分配

財務管理的對象——現(xiàn)金的循環(huán)周轉(zhuǎn)現(xiàn)金的循環(huán)周轉(zhuǎn)：短期循環(huán)及長期循環(huán)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡：收入與支出不相等：盈利與虧損內(nèi)部影響因素：盈利、虧損、擴充外部影響因素：市場的季節(jié)性變化經(jīng)濟的波動通貨膨脹競爭財務管理的內(nèi)容財務是企業(yè)籌集、使用和分配資金的活動，股份制企業(yè)的財務決策應該包括融資決策、投資決策和股利決策。圖2企業(yè)的財務管理內(nèi)容和目標投資決策投資于那些擁有超過最低且可接受收益率的項目融資決策選擇使投資項目價值最大化并與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配的融資組合股利決策如果不存在有利可圖的投資項目，則應當將現(xiàn)金返還給股東公司價值最大化

財務管理的職能

決策計劃控制財務決策資金的籌集和使用的決策決策過程：情報、設計、抉擇、審查財務決策的系統(tǒng)要素：決策者、決策對象、信息、決策的理論和方法、決策結(jié)果決策的價值標準：單一的和綜合的標準決策的準則決策的分類：程序化、時間、內(nèi)容財務計劃廣義計劃：確定財務目標制定財務戰(zhàn)略和財務政策規(guī)定財務工作程序和規(guī)則制定財務規(guī)劃編制財務預算狹義財務計劃特定時期的財務規(guī)劃財務預算財務控制控制是對一個組織的活動進行約束和指導，使之按既定的目標發(fā)展。財務控制是指對企業(yè)財務活動的控制，也就是對資金的提取、投放、使用分配的控制。財務控制與財務計劃密切相關：計劃是控制的重要依據(jù)，控制是執(zhí)行計劃的手段，它們形成管理循環(huán)。財務管理循環(huán)制定財務決策制定預算和標準記錄實際數(shù)據(jù)計算應達標準對比標準與實際差異分析與調(diào)查采取行為評價與考核激勵預測

財務管理原則道格拉斯?R?愛默瑞和約翰?D?芬尼特等將財務管理原則分為三大類：

關于競爭環(huán)境的原則關于創(chuàng)造價值和經(jīng)濟效率的原則關于財務交易的原則

財務管理的原則（1）

——關于競爭環(huán)境的原則自行其利原則雙方交易原則信號傳遞原則引導原則財務管理的原則（2）

—關于創(chuàng)造價值和經(jīng)濟效率的原則有價值的創(chuàng)意原則比較優(yōu)勢原則期權(quán)原則凈增效益原則財務管理的原則（3）

—關于財務交易的原則風險——報酬權(quán)衡原則投資分散原則資本市場有效原則貨幣時間價值原則企業(yè)理財?shù)奶攸c是一種綜合管理活動：以資金運動為對象，利用資金、成本、收入等價值形式組織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的價值形成、價值實現(xiàn)和價值分配，并且處理該價值運動中的各種經(jīng)濟關系。是一種價值管理活動：利用價值法則和貨幣關系來配置經(jīng)濟資源，通過對企業(yè)各項資金的籌集、使用、收入和分配進行預測、決策、控制、核算、分析、考核，以便提高資源配置效率、促使企業(yè)占用盡可能少的經(jīng)濟資源和取得盡可能大的經(jīng)濟效益。企業(yè)財務關系(1)財務關系：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中與各有關方面發(fā)生經(jīng)濟關系的價值體現(xiàn)。企業(yè)與投資者和被投資者之間的財務關系投資與分享投資收益的關系企業(yè)與債權(quán)人、債務人和客戶之間的財務關系債權(quán)債務關系、合同義務關系企業(yè)財務關系(2)企業(yè)與稅務部門之間的財務關系政府管理部門與企業(yè)盡義務的關系企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財務關系資金結(jié)算關系企業(yè)與職工之間的財務關系結(jié)算與分配的關系

財務管理的法規(guī)體系公司法、證券法、會計法企業(yè)財務通則企業(yè)資本金制度固定資產(chǎn)折舊制度成本開支范圍制度利潤分配制度分行業(yè)的企業(yè)財務制度企業(yè)內(nèi)部的財務管理辦法財務管理基礎工作明確原始記錄管理及填報要求建立先進、合理的定額管理制度建立計量驗收制度建立財產(chǎn)、物質(zhì)的管理及清查盤點制度建立企業(yè)內(nèi)部的計劃價格制度明確編制財務預算的具體要求建立財務分析制度建立企業(yè)內(nèi)部稽核制度財務管理的經(jīng)濟環(huán)境宏觀經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟周期通貨膨脹技術(shù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)政策微觀經(jīng)濟環(huán)境市場條件采購條件生產(chǎn)條件人員條件財務管理的法律環(huán)境企業(yè)的組織形式工商稅收制度

企業(yè)組織形式獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司企業(yè)有限責任公司股份有限公司