國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué) 南開大學(xué)視頻公開課 PPT課件 第十六章 國(guó)際收支調(diào)整

第十六章

國(guó)際收支調(diào)整

本章介紹三種主要的國(guó)際收支調(diào)整理論：彈性方法、吸收方法和貨幣方法。其中，彈性方法和貨幣方法屬于價(jià)格調(diào)整機(jī)制，即主要通過(guò)匯率的變動(dòng)來(lái)調(diào)整國(guó)際收支，恢復(fù)國(guó)際收支的均衡；吸收方法屬于收入調(diào)整機(jī)制，即主要通過(guò)總支出或生產(chǎn)的變動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支。彈性方法和吸收方法是比較早期的國(guó)際收支調(diào)整理論，由于在當(dāng)時(shí)的歷史條件下，經(jīng)常項(xiàng)目是國(guó)際收支最主要的構(gòu)成部分，所以這兩種方法都以經(jīng)常項(xiàng)目為對(duì)象，討論國(guó)際收支的調(diào)整問(wèn)題。而貨幣方法則討論包括資本和金融項(xiàng)目在內(nèi)的國(guó)際收支調(diào)整問(wèn)題。

本章結(jié)構(gòu)

國(guó)際收支調(diào)整的彈性方法國(guó)際收支調(diào)整的吸收方法國(guó)際收支調(diào)整的貨幣方法第一節(jié)國(guó)際收支調(diào)整的彈性方法

商品市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響：馬歇爾-勒納條件貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng)及“J曲線”一、商品市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)本節(jié)我們引入一個(gè)簡(jiǎn)單的局部均衡模型，通過(guò)比較靜態(tài)的分析方法，來(lái)考察匯率調(diào)整對(duì)國(guó)際收支的影響。假設(shè)世界由A和B兩個(gè)國(guó)家組成，兩國(guó)均生產(chǎn)兩種同質(zhì)商品X和Y，其中A國(guó)向B國(guó)出口X商品，從B國(guó)進(jìn)口Y商品。假設(shè)A國(guó)的貨幣單位為美元（＄）；B國(guó)的貨幣單位為英鎊（￡）。根據(jù)第一章圖1－11和圖1－12的方法，我們可以得出A國(guó)的出口供給曲線和進(jìn)口需求曲線，如圖16－1（a）和(b)所示。圖中縱坐標(biāo)是用美元表示的商品價(jià)格，出口供給曲線和進(jìn)口需求曲線分別描述了A國(guó)關(guān)于X的出口數(shù)量和關(guān)于Y的進(jìn)口數(shù)量，與用美元表示的商品價(jià)格之間的關(guān)系。采用同樣的方法，可以得到B國(guó)的進(jìn)口需求曲線和出口供給曲線，與A國(guó)的這兩條對(duì)應(yīng)曲線唯一的區(qū)別是，B國(guó)的商品價(jià)格是用其本國(guó)貨幣——英鎊表示的。

根據(jù)第一篇所學(xué)的知識(shí)，給定A、B兩國(guó)的進(jìn)口需求曲線和出口供給曲線，便可以確定開放經(jīng)濟(jì)下的商品市場(chǎng)均衡，均衡條件為：A國(guó)的X出口供給＝B國(guó)的X進(jìn)口需求；A國(guó)的Y進(jìn)口需求＝B國(guó)的Y出口供給。然后，均衡狀態(tài)下的進(jìn)出口分別乘以相應(yīng)的商品均衡價(jià)格，便確定了每個(gè)國(guó)家的進(jìn)口支出和出口收入（用美元或英鎊計(jì)算）。一國(guó)出口收入與其進(jìn)口支出之差便確定了該國(guó)的貿(mào)易順差或逆差。

但是由于A、B兩國(guó)使用不同的貨幣，他們各自的需求和供給曲線中的價(jià)格都是以本國(guó)貨幣表示的。因此，要想確定商品市場(chǎng)的均衡，必須將兩國(guó)的不同貨幣單位的價(jià)格轉(zhuǎn)化成用同一貨幣表示的價(jià)格。這里，不妨將A國(guó)的價(jià)格轉(zhuǎn)化為用英鎊來(lái)標(biāo)價(jià)的，假定美元的匯率為2，即1英鎊可兌換2美元。將A國(guó)的進(jìn)口需求曲線、出口供給曲線中每一商品數(shù)量對(duì)應(yīng)的美元價(jià)格除以2，就得到了按英鎊標(biāo)價(jià)的進(jìn)口需求曲線和出口供給曲線。圖16-2描述的是統(tǒng)一采用英鎊標(biāo)價(jià)后的國(guó)際均衡的確定。在圖（a）中，A國(guó)的出口供給曲線與B國(guó)的進(jìn)口需求曲線相交于均衡點(diǎn)E，

商品X的國(guó)際均衡價(jià)格是￡50，均衡數(shù)量為4000；在圖（b）中，A國(guó)的進(jìn)口需求曲線與B國(guó)的出口供給曲線相交于均衡點(diǎn)F，商品Y的國(guó)際均衡價(jià)格是￡40，均衡數(shù)量為8000。此時(shí)，A國(guó)的出口收入是￡50×4000＝￡200000（或＄400000）；進(jìn)口支出為￡40×8000＝￡320000（或＄640000）。在給定的匯率水平下，A國(guó)處于貿(mào)易逆差狀態(tài)（￡200000－￡320000＝﹣￡120000）。

現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是：美元貶值能否降低A國(guó)的貿(mào)易逆差，調(diào)整該國(guó)的國(guó)際收支，使其恢復(fù)平衡？

二、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響對(duì)于圖16－2所對(duì)應(yīng)的情形，如果是在浮動(dòng)匯率制下，匯率會(huì)自動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，直到國(guó)際收支達(dá)到平衡。也就是說(shuō)，美元對(duì)英鎊將自行貶值。如果匯率不能自由浮動(dòng)，是由貨幣管理當(dāng)局控制的，如國(guó)定匯率制、可調(diào)整的釘住匯率制或管理浮動(dòng)的匯率制，則可通過(guò)貨幣管理當(dāng)局對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整這一機(jī)制，來(lái)消除國(guó)際收支的失衡。在弄清匯率調(diào)整對(duì)國(guó)際收支究竟有什么影響之前，下面我們首先看一看匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的影響表現(xiàn)。當(dāng)美元貶值后，圖16－2中所描述的均衡將發(fā)生變動(dòng)，這是因?yàn)閳D中A國(guó)的進(jìn)口需求曲線和出口供給曲線的位置因美元貶值而向下移動(dòng)?，F(xiàn)在，假定美元匯率由原來(lái)的2變?yōu)?，即1英鎊現(xiàn)在可兌換3美元。圖16－2中的虛線代表的是美元貶值后的A國(guó)出口供給曲線和進(jìn)口需求曲線。圖（a）中的均衡點(diǎn)由原來(lái)的E移動(dòng)到E′；圖（b）中的均衡點(diǎn)由原來(lái)的F移動(dòng)到F′。以下，我們分別考察美元貶值所產(chǎn)生的一些重要影響。（1）對(duì)貿(mào)易量的影響：A國(guó)的出口數(shù)量增加了，由原來(lái)的4000上升至5000；A國(guó)的進(jìn)口數(shù)量減少了，由原來(lái)的8000降至7000。（2）對(duì)國(guó)外價(jià)格的影響：貶值降低了國(guó)外商品價(jià)格。X的價(jià)格由原來(lái)的￡50降到￡40；Y的價(jià)格由原來(lái)的￡40降至￡35。（3）對(duì)本國(guó)價(jià)格的影響：貶值會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格（美元表示的）上漲。圖16－2雖然未直接給出X和Y用美元表示的價(jià)格，但我們可以很容易地推斷出這一結(jié)論：由于貶值后A國(guó)的出口數(shù)量增加了，根據(jù)圖16－1（a），X的美元價(jià)格或國(guó)內(nèi)價(jià)格必然上升；貶值后，A國(guó)的進(jìn)口數(shù)量減少，根據(jù)圖16－1（b），Y的美元價(jià)格或國(guó)內(nèi)價(jià)格必然上升。

（4）對(duì)外匯供需的影響：貶值會(huì)導(dǎo)致外匯需求的減少，這是因?yàn)檫M(jìn)口數(shù)量與價(jià)格（英鎊表示的）均下降了。在圖16－2（b）中，A國(guó)的進(jìn)口支出由原來(lái)的￡320000減至￡210000。在圖16－2（a）中，貶值后A國(guó)的出口收入由原來(lái)的￡200000增加到￡220000。但在一般情況下貶值對(duì)外匯供給的影響并不能確定，圖中的結(jié)果只是其中可能的一種情形，因?yàn)橘H值后出口雖增加了，但出口價(jià)格下降了，所以對(duì)外匯供給的最終影響效果無(wú)法判斷。（5）對(duì)貿(mào)易條件的影響：美元貶值對(duì)A國(guó)貿(mào)易條件的影響也是不確定的。前面提到美元貶值后，A國(guó)的商品價(jià)格上漲，B國(guó)的商品價(jià)格下跌，這樣以來(lái)反倒難以判斷A國(guó)貿(mào)易條件究竟如何變化。具體來(lái)說(shuō)，A國(guó)貿(mào)易條件是改善還是惡化或不變，取決于出口商品的供給彈性是否小于、大于或等于進(jìn)口商品的需求彈性。除了上述影響之外，我們最為關(guān)心的還是美元貶值對(duì)A國(guó)國(guó)際收支的影響。在圖16－2中，我們可以發(fā)現(xiàn)，美元貶值后A國(guó)的貿(mào)易逆差由原來(lái)的￡120000減少到￡25000。但是（4）中的結(jié)論告訴我們：通過(guò)貶值來(lái)改善一國(guó)的國(guó)際收支這一設(shè)想并不一定在任何情況下都適用。

三、貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響：馬歇爾-勒納條件貨幣貶值所產(chǎn)生的兩個(gè)重要效應(yīng)：價(jià)格效應(yīng)和貿(mào)易量效應(yīng)，結(jié)合在一起決定了經(jīng)常項(xiàng)目收支的變化。那么經(jīng)常項(xiàng)目收支最終如何變化？下面我們從進(jìn)出口商品需求價(jià)格彈性的角度，來(lái)具體考察一下貨幣貶值的效果，給出貨幣貶值改善經(jīng)常項(xiàng)目收支的一個(gè)重要的充分條件，即“馬歇爾-勒納條件”（Marshall-Lernercondition）。為了得到馬歇爾-勒納條件，假設(shè)本國(guó)出口商品供給和外國(guó)出口商品供給都是完全彈性的，即供給價(jià)格彈性為無(wú)窮大。對(duì)應(yīng)于本假設(shè)，圖16－2中的進(jìn)出口供給曲線應(yīng)為水平的，這一假設(shè)意味著需求曲線的移動(dòng)對(duì)價(jià)格沒(méi)有影響，所以兩個(gè)國(guó)家的國(guó)內(nèi)價(jià)格（以各自貨幣表示的）保持不變，貿(mào)易條件的變化完全由匯率變化引起。以本幣表示的經(jīng)常項(xiàng)目差額可表示成如下形式：

當(dāng)本幣貶值時(shí)，在國(guó)外價(jià)格不變的情況下，以本幣表示的進(jìn)口價(jià)格將上升，但由于進(jìn)口量受本國(guó)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品需求彈性的影響，在不同彈性條件下，進(jìn)口量M的減少幅度將有所不同。例如，當(dāng)進(jìn)口需求彈性大于1時(shí)，進(jìn)口數(shù)量減少的幅度就會(huì)大于進(jìn)口價(jià)格上漲的幅度，進(jìn)口支出將減少，從而有利于貿(mào)易收支的改善；當(dāng)進(jìn)口需求彈性小于1時(shí)，則進(jìn)口數(shù)量減少的幅度小于進(jìn)口價(jià)格上漲的幅度，進(jìn)口支出將增加，從而不利于貿(mào)易收支的改善。當(dāng)本幣貶值時(shí)，雖以本幣表示的出口商品價(jià)格不變，但換算成外幣后在國(guó)外的銷售價(jià)格將下降，所以出口商品的數(shù)量可能要增加。同樣在不同的出口需求彈性情況下，出口量X的變化也有所不同。例如出口需求彈性等于零時(shí)，不管出口價(jià)格如何變化，出口量X不發(fā)生改變，因而出口收入不變；而當(dāng)出口需求彈性大于零時(shí)，貶值后出口量將上升，以本幣表示的出口收入也將增加。

四、貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng)及“Ｊ曲線”

如同其他大部分經(jīng)濟(jì)政策有其政策時(shí)滯一樣，匯率貶值政策的效用也有時(shí)滯問(wèn)題。貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng)是指：當(dāng)一國(guó)的貨幣當(dāng)局采取使本幣貶值的調(diào)整政策以后，相關(guān)實(shí)際部門貿(mào)易量的調(diào)整不會(huì)同步進(jìn)行,而是需要一個(gè)過(guò)程，從而在本國(guó)匯率變動(dòng)的瞬間到實(shí)際部門進(jìn)出口數(shù)量的調(diào)整與隨之而來(lái)的國(guó)際收支均衡的恢復(fù)之間產(chǎn)生一個(gè)時(shí)間上的延滯。貶值后貿(mào)易量調(diào)整存在的這種時(shí)滯效應(yīng)可用著名的“Ｊ型曲線”來(lái)描述。即一國(guó)的貨幣貶值后，最初只會(huì)使國(guó)際收支狀況進(jìn)一步惡化，只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)滯以后，才會(huì)使貿(mào)易收入增加，并改善國(guó)際收支狀況，如果用橫軸表示時(shí)間，用縱軸表示貿(mào)易收支的變動(dòng)，那么貿(mào)易收支對(duì)貨幣貶值的反應(yīng)如圖16-3所示。

“J曲線”

J曲線形狀的形成原因可以這樣解釋：由于貨幣貶值，匯率上升可以相對(duì)降低本國(guó)商品在外國(guó)市場(chǎng)上的價(jià)格，因而在國(guó)際貿(mào)易中，本幣對(duì)外貶值經(jīng)常被用作加強(qiáng)本國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)地位，擴(kuò)大出口，改善國(guó)際收支狀況的一種手段。然而，在通常情況下，一國(guó)的貨幣貶值并不會(huì)立即引起貿(mào)易收入增加，這是因?yàn)?，從貨幣貶值到貿(mào)易收支狀況改善之間，存在著以下幾種時(shí)滯：（１）貨幣貶值后，本國(guó)出口商品的新價(jià)格的信息還不能立即為需求方所了解，即存在認(rèn)識(shí)時(shí)滯；（２）存在著決策時(shí)滯，即供求雙方都需要一定時(shí)間判斷價(jià)格變化的重要性；（３）供給方國(guó)內(nèi)對(duì)商品和勞務(wù)的供應(yīng)不能立即增加，即生產(chǎn)時(shí)滯；（４）供給方和需求方都需要一定時(shí)間處理以前的存貨，即存在取代時(shí)滯；（５）把商品、勞務(wù)運(yùn)經(jīng)國(guó)際市場(chǎng)還需一段時(shí)間，即存在著交貨時(shí)滯。

因此，貨幣貶值初期，由于出口價(jià)格降低但出口數(shù)量卻沒(méi)能同步增加，因而導(dǎo)致總的出口收入相反降低，從而使得國(guó)際收支狀況會(huì)進(jìn)一步惡化，只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，匯率貶值引起的出口價(jià)格降低使得出口數(shù)量更大幅度上升，出口國(guó)際收支狀況才會(huì)逐步改善，達(dá)到匯率貶值的效果。在這里我們看到經(jīng)濟(jì)學(xué)中價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的普通原則，即收入的增加不但取決于價(jià)格，也取決于銷售的數(shù)量。第二節(jié)國(guó)際收支調(diào)整的吸收方法

開放經(jīng)濟(jì)下的收入決定開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)吸收方法吸收分析方法的缺陷一、開放經(jīng)濟(jì)下的收入決定

國(guó)際收支調(diào)整的吸收方法(AbsorptionApproachtotheBalanceofPayments)是西德尼·亞歷山大（SidneyAlexander）于1952年任職于國(guó)際貨幣基金組織時(shí)提出的，該分析方法是指，只有當(dāng)一國(guó)商品、勞務(wù)的產(chǎn)出的增加超過(guò)其吸收能力的增加時(shí)，該國(guó)的國(guó)際收支才能得以改善。這里“吸收”一詞系指國(guó)內(nèi)居民在商品和勞務(wù)上的支出。這種分析方法的新穎之處，在于當(dāng)它被運(yùn)用于分析貨幣貶值能否改善一國(guó)貿(mào)易收支這一問(wèn)題時(shí)，要比前面所介紹的彈性分析方法更為完善。這一分析方法實(shí)際上就是凱恩斯乘數(shù)理論與彈性分析法的綜合，它的理論基礎(chǔ)源于凱恩斯的收入－支出決定理論。

圖16-4：開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)的凱恩斯主義模型由圖16-4可知，經(jīng)濟(jì)處于均衡時(shí)，一國(guó)如獲得凈出口盈余，則該國(guó)為凈儲(chǔ)蓄國(guó)，并以某種形式積累著一定的資產(chǎn)。不過(guò)我們所關(guān)心的并非資產(chǎn)積累問(wèn)題，而是收入與支出的決定，以及國(guó)際收支的調(diào)整問(wèn)題。

二、開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)凱恩斯主義的乘數(shù)分析可幫助我們理解本國(guó)或外國(guó)居民的支出變動(dòng)，如何影響均衡的國(guó)民收入，以及國(guó)際收支與收入的關(guān)系。下面我們根據(jù)上面的基本模型來(lái)推導(dǎo)開放經(jīng)濟(jì)下的乘數(shù)表達(dá)式。將(16.11)與(16.12)兩式代入(16.10)可得：

大時(shí)，國(guó)民收入在開放經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)作用下也相應(yīng)增加，且增加量與同等的出口增加量所引起的收入增量相同。但與出口變動(dòng)不同的是，國(guó)民收入增加后又會(huì)引起進(jìn)口增加，而這時(shí)出口則不變，所以貿(mào)易差額(X-M)降低，可見(jiàn)政府開支的增加在乘數(shù)作用下引起國(guó)民收入的增加，但同時(shí)降低了貿(mào)易差額。這里對(duì)以上討論作一概括。在假定價(jià)格不變，并且經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)的情況下，Y－A≡S－I≡X－M為國(guó)民收入決定的均衡條件，根據(jù)此條件，國(guó)際收支的調(diào)整實(shí)際上是通過(guò)外生變量的變動(dòng)，來(lái)影響國(guó)民收入的變化，進(jìn)而影響進(jìn)口及儲(chǔ)蓄而得以實(shí)現(xiàn)的。具體講即為：如果一國(guó)處于貿(mào)易順差，則可通過(guò)增加政府開支G的辦法來(lái)增加本國(guó)國(guó)民收入，進(jìn)而增加進(jìn)口量，從而抵消貿(mào)易順差，使國(guó)際收支趨于均衡；如果一國(guó)處于貿(mào)易逆差，則可通過(guò)鼓勵(lì)出口來(lái)增加收入并消除逆差。但要注意，這一機(jī)制必須在國(guó)民收入尚未達(dá)到充分就業(yè)水平下的國(guó)民收入前提下方可有效。否則外生變量的改變只會(huì)影響價(jià)格和利率而不引起國(guó)民收入的變化，進(jìn)而也就不可能調(diào)整國(guó)際收支。當(dāng)然一國(guó)在貿(mào)易存在逆差時(shí)，也可以通過(guò)緊縮性財(cái)政政策來(lái)消除逆差；在存在貿(mào)易順差時(shí)，也可減少出口來(lái)抵消順差。但這兩種情況都會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入的下降，失業(yè)壓力將不可避免地上升，所以在政策上并不可取。最后我們?cè)賮?lái)看一下國(guó)際影響問(wèn)題。如果本國(guó)進(jìn)口是外國(guó)出口的重要組成部分，則本國(guó)的進(jìn)口變化會(huì)影響對(duì)主要貿(mào)易伙伴國(guó)商品的需求，進(jìn)而影響外國(guó)收入，結(jié)果又會(huì)反饋到外國(guó)對(duì)本國(guó)出口的需求。更明白地說(shuō)，如果本國(guó)為消除貿(mào)易逆差而減少進(jìn)口，這將會(huì)減少主要貿(mào)易伙伴國(guó)的收入，而這又會(huì)使外國(guó)人減少對(duì)本國(guó)商品、勞務(wù)的購(gòu)買，結(jié)果本國(guó)出口下降，根據(jù)乘數(shù)效應(yīng)，本國(guó)收入也會(huì)減少，進(jìn)口又將計(jì)就計(jì)進(jìn)一步下降，……，這一過(guò)程循環(huán)下去對(duì)本國(guó)和外國(guó)經(jīng)濟(jì)都可能有很大的不利影響。也就是說(shuō)，這類解決短期國(guó)際收支問(wèn)題的辦法可能引起對(duì)本國(guó)的長(zhǎng)期損害，并同樣對(duì)其貿(mào)易伙伴產(chǎn)生副作用。

三、吸收方法

彈性方法所存在的一個(gè)重大的缺點(diǎn)是：它只考慮了貨幣貶值對(duì)國(guó)際收支的直接影響。而事實(shí)上，貨幣貶值所引起的進(jìn)出口的變化，不僅直接影響到經(jīng)常項(xiàng)目，同時(shí)它還會(huì)影響國(guó)民收入，而國(guó)民收入的變化又會(huì)影響到經(jīng)常項(xiàng)目。一國(guó)若想通過(guò)貶值來(lái)改善它的貿(mào)易收支狀況，必須滿足以下兩個(gè)條件：要么貶值可以帶來(lái)本國(guó)收入的增加；要么貶值可以使本國(guó)的實(shí)際支出，即吸收減少。否則，貶值就只會(huì)造成通貨膨脹或其他經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。吸收分析法的一個(gè)重要的假設(shè)前提是：所有的商品價(jià)格、貨幣工資和利率都保持不變。根據(jù)前面的凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)模型，我們知道貿(mào)易差額可表示成一國(guó)的國(guó)民收入與其吸收之間的差額，即：CA=X－M=Y－A(16.19)

(16.19）式涵蓋了國(guó)際收支吸收分析法的基本思想：貿(mào)易收支順差意味著國(guó)民收入大于國(guó)內(nèi)吸收，逆差則相反。因此，當(dāng)一國(guó)貿(mào)易收支處于失衡狀態(tài)時(shí)，可通過(guò)改變國(guó)民收入或國(guó)內(nèi)吸收的辦法來(lái)加以調(diào)節(jié)，具體地說(shuō)，若貿(mào)易收支出現(xiàn)逆差，增加國(guó)民收入或減少國(guó)內(nèi)吸收可消除逆差，而出現(xiàn)順差時(shí)則恰好相反。對(duì)（16.19）式兩邊進(jìn)行微分可得：d(CA)=dY—dA

（16.20）由上式可知，若采用貨幣貶值的方法來(lái)改善經(jīng)常項(xiàng)目，那么貨幣貶值對(duì)貿(mào)易差額的影響效果，取決于其對(duì)國(guó)民收入和吸收這兩部分影響效果的相對(duì)大小。其中貨幣貶值對(duì)吸收的影響可分解為兩部分：一是貶值后收入變動(dòng)對(duì)吸收的影響，即收入變動(dòng)的“引致效應(yīng)”，該效應(yīng)可表示成adY，其中a為邊際吸收傾向，它等于邊際消費(fèi)傾向與邊際投資傾向之和；二是除收入變動(dòng)影響之外的貶值對(duì)吸收的直接影響效應(yīng)，該效應(yīng)可表示為dAd。兩種效應(yīng)之和等于貨幣貶值對(duì)吸收的凈影響效應(yīng)，即：dA=adY+dAd(16.21)

將(16.21)式代入(16.20)式可得：d(CA)=(1－a)dY－dAd(16.22)

由(16.22)）式可知，貶值對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響包括兩部分，即貶值的收入效應(yīng)(1－a)dY及貶值的吸收效應(yīng)（直接效用）dAd。只有當(dāng)(1－a)dY>dAd時(shí)，經(jīng)常項(xiàng)目方能得到改善。以下我們分這兩種情況分別加以討論。

貨幣貶值對(duì)國(guó)民收入的影響：供給方面：當(dāng)一國(guó)生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時(shí)，由貶值引起的出口需求上升就可能進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)量擴(kuò)大，使國(guó)民收入增加。貶值能否改善貿(mào)易收支取決于貶值的收入效應(yīng)(1－a)dY是正還是負(fù)，而這又取決于邊際吸收傾向。若a<1，則(1－a)dY>0，國(guó)內(nèi)吸收的增加小于國(guó)民收入的增加，貿(mào)易收支得到改善；若a>1，則(1－a)dY<0，國(guó)內(nèi)吸收的增加大于國(guó)民收入的增加，于是貿(mào)易收支進(jìn)一步惡化；若a=1，則(1－a)dY=0，貶值不產(chǎn)生收入效應(yīng)，從而不影響貿(mào)易收支。需求方面：如果一國(guó)進(jìn)出口需求彈性滿足馬歇爾—勒納條件時(shí)，貶值即可導(dǎo)致本國(guó)國(guó)民收入增加，從而使國(guó)際收支得到改善。

政府對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的角度：如果一國(guó)采取貶值政策的同時(shí)放松那些保護(hù)性或限制性的貿(mào)易政策，使資源配置的扭曲得以降低，那么，貶值就可以增加國(guó)民收入，改善國(guó)際收支。

貨幣貶值對(duì)吸收的直接影響：一方面，從貨幣效用來(lái)看，一國(guó)當(dāng)局采用貶值政策將導(dǎo)致本國(guó)通貨膨脹現(xiàn)象，物價(jià)上漲使實(shí)際貨幣供給下降，這要求貨幣當(dāng)局同時(shí)實(shí)行緊縮的貨幣政策而不使貨幣供給隨本幣貶值而增加，由此導(dǎo)致國(guó)內(nèi)利率上升，從而國(guó)內(nèi)投資隨之下降。同時(shí)消費(fèi)者會(huì)由于實(shí)際貨幣余額的減少而設(shè)法恢復(fù)其流動(dòng)資產(chǎn)，這又引起消費(fèi)下降，此為貨幣余額效用。此外還有貨幣幻覺(jué)效應(yīng)，即當(dāng)貨幣貶值、物價(jià)上漲時(shí)，即使人們的收入與物價(jià)同比例上漲使實(shí)際收入保持不變，人們也會(huì)因物價(jià)上漲而減少支出。

另一方面，貶值存在著收入再分配效用。由于貶值后物價(jià)上漲的同時(shí)，工資水平受勞資合同的限定而不能立即提高，因此，雖然工人的名義工資不變，但實(shí)際工資下降了，而廠商的利潤(rùn)則由于對(duì)收入的再分配增加了。由于利潤(rùn)收入具有比工資收入更高的邊際儲(chǔ)蓄傾向，這會(huì)使全社會(huì)的吸收水平下降，進(jìn)而改善國(guó)際收支，如果在一個(gè)實(shí)行累進(jìn)所得稅制度的國(guó)家，貶值帶來(lái)的名義收入增加將使納稅人升入更高的納稅等級(jí)，則全體納稅人的可支配收入下降，如果政府同時(shí)實(shí)行緊縮財(cái)政政策，從而使全社會(huì)吸收水平下降，那么，國(guó)際收支將因此而得以改善。綜合以上分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，在采用貶值政策的同時(shí)，如果輔之以緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，則更易于達(dá)到改善國(guó)際收支的目的。

四、吸收分析方法的缺陷（1）吸收分析法是在接受充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)以后出現(xiàn)的。它把彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國(guó)民收入上。這實(shí)際上等于在國(guó)內(nèi)進(jìn)行緊縮政策，而同充分就業(yè)目標(biāo)不相容。（2）這里所說(shuō)的國(guó)際收支仍然指的是貿(mào)易差額，完全忽略了資本移動(dòng)等在國(guó)際收支中的重要地位。（3）它和彈性論、乘數(shù)論一樣，完全忽略了國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)和信用創(chuàng)造對(duì)國(guó)際收支的影響。第三節(jié)國(guó)際收支調(diào)整的貨幣方法貨幣分析法的基本思想對(duì)貨幣分析法的簡(jiǎn)評(píng)一、貨幣分析法的基本思想貨幣分析法根源于古典學(xué)派英國(guó)的大衛(wèi)·休謨的價(jià)格—現(xiàn)金—流動(dòng)機(jī)制的自動(dòng)調(diào)節(jié)論。貨幣分析法的現(xiàn)代復(fù)興適于米德在20世紀(jì)50年初期的研究?，F(xiàn)代有關(guān)國(guó)際收支的貨幣理論比起休謨的見(jiàn)解又多了一層可信性：這一理論把國(guó)際收支的任何順差或逆差看作是它本身的直接糾正方法，因?yàn)轫槻罹褪钦{(diào)整到對(duì)貨幣有暫時(shí)性的過(guò)多需求的一種方式，而逆差就是調(diào)整到貨幣有暫時(shí)性的過(guò)多供給的一種方式。現(xiàn)金流動(dòng)立即會(huì)消除這種不平衡。為了更好地了解貨幣分析法的要義，我們首先建立一個(gè)簡(jiǎn)化的貨幣理論模型。假設(shè)一國(guó)家名義貨幣需求余額與其名義國(guó)民收入正相關(guān)，并在長(zhǎng)期內(nèi)是穩(wěn)定的。其貨幣需求方程為如下形式：

Md=kPY(16.23)

這里，Md是名義貨幣需求余額量；k是所期望的名義貨幣余額與名義國(guó)民收入之比，假定為一個(gè)常數(shù)；P代表國(guó)內(nèi)價(jià)格水平；Y表示實(shí)際產(chǎn)量，PY則代表名義國(guó)民收入或總產(chǎn)值.另一方面，假設(shè)一個(gè)國(guó)家貨幣的供應(yīng)量取決于其基礎(chǔ)貨幣，貨幣供給方程為下列形式：MS=m（D+R）(16.24)

這里，MS是一國(guó)總的貨幣供給量。ｍ是貨幣乘數(shù)，假定為一個(gè)常數(shù)。D是一個(gè)國(guó)家基礎(chǔ)貨幣的國(guó)內(nèi)部分，R是一個(gè)國(guó)家基礎(chǔ)貨幣的國(guó)外部分。

一個(gè)國(guó)家基礎(chǔ)貨幣的國(guó)內(nèi)部分（D）是由這個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局所創(chuàng)造的國(guó)內(nèi)信用。一個(gè)國(guó)家基礎(chǔ)貨幣的國(guó)外部分（R）被認(rèn)為是一個(gè)國(guó)家的國(guó)際儲(chǔ)備，它的增加和減少代表這個(gè)國(guó)家國(guó)際收支贏余或赤字。D加上R被稱之為一個(gè)國(guó)家的基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣。在今天的銀行準(zhǔn)備金制度下，儲(chǔ)存入商業(yè)銀行的每一個(gè)單位貨幣D和R都會(huì)通過(guò)乘數(shù)m導(dǎo)致一個(gè)國(guó)家貨幣供給量的數(shù)倍擴(kuò)張。貨幣市場(chǎng)均衡意味著Md=MS。根據(jù)以上的簡(jiǎn)化模型，在開放經(jīng)濟(jì)中，解決貨幣不平衡的途經(jīng)可以表現(xiàn)為國(guó)際收支的變動(dòng)。假設(shè)我們所考慮的對(duì)象國(guó)是一個(gè)小國(guó)，該國(guó)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)，并且實(shí)行固定匯率，商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)具有完全的國(guó)際流動(dòng)性。在此情形下，貨幣需求是長(zhǎng)期穩(wěn)定的，因此貨幣市場(chǎng)的不均衡主要通過(guò)貨幣供給的變化來(lái)調(diào)整，即通過(guò)調(diào)整基礎(chǔ)貨幣來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)均衡。假設(shè)最初的貨幣市場(chǎng)是均衡的，即Ms=Md。由(16.23)和(16.24)兩式可得：m(D+R)=kPY(16.25)由于K、P、Y均不變，所以由上式可得出：dR=-dD。這意味著，如果貨幣當(dāng)局?jǐn)U大國(guó)內(nèi)信貸（提高D），貨幣供給就會(huì)超過(guò)貨幣需求，為恢復(fù)貨幣市場(chǎng)均衡，R就要減少，即國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備的減少，于是國(guó)際收支出現(xiàn)逆差；如果貨幣當(dāng)局減少國(guó)內(nèi)信貸（降低D），那么在貨幣需求不變的條件下，為了恢復(fù)貨幣市場(chǎng)均衡，R將上升，即國(guó)際儲(chǔ)備增加，因而國(guó)際收支出現(xiàn)順差。由此看來(lái)，任何來(lái)自貨幣市場(chǎng)的不均衡都完全反映在國(guó)際收支中。一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差是因?yàn)槠鋰?guó)內(nèi)貨幣供給超過(guò)了貨幣需求；而一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)順差則是因?yàn)槠鋰?guó)內(nèi)貨幣供給低于貨幣需求。將貨幣市場(chǎng)與國(guó)際收支直接聯(lián)系在一起，而不是單獨(dú)考慮商品或金融市場(chǎng)變化的作用，這是貨幣分析法與國(guó)際收支理論的其他分析法的一個(gè)明顯區(qū)別。

既然國(guó)際收支失衡的原因歸結(jié)于國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的不平衡，那么恢復(fù)國(guó)際收支平衡的途徑就在于恢復(fù)國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)的平衡。

在固定匯率下，即使貨幣當(dāng)局不采取任何措施，貨幣市場(chǎng)的不平衡也是不可能長(zhǎng)期存在的，它可以通過(guò)貨幣供給的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制自行消除，即貨幣供給通過(guò)國(guó)際儲(chǔ)備的流動(dòng)來(lái)適應(yīng)貨幣需求。國(guó)際收支的調(diào)整過(guò)程如下：假定A國(guó)的國(guó)際收支最初處于均衡狀態(tài)。這時(shí)，如果A國(guó)金融當(dāng)局增加了國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)，勢(shì)必導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商品、勞務(wù)和有價(jià)證券價(jià)格的上漲。這一趨勢(shì)勢(shì)將使其他出口商品喪失競(jìng)爭(zhēng)能力，并促使A國(guó)居民把自己的錢少花在本國(guó)的商品和證券上，而多花在外國(guó)的商品和證券上。在固定匯率的情況下，這就意味著A國(guó)國(guó)際收支的惡化。但從長(zhǎng)期來(lái)看，B國(guó)收到這部分貨幣余額的人，一定會(huì)把這部分貨幣余額交給本國(guó)中央銀行換回本國(guó)貨幣，然后B國(guó)中央銀行再把它們提交給A國(guó)中央銀行，而A國(guó)中央銀行只能從本國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備中支付這部分貨幣金額。國(guó)際儲(chǔ)備的減少，必然會(huì)使A國(guó)中央銀行收縮國(guó)內(nèi)信用。A國(guó)收縮國(guó)內(nèi)信用的結(jié)果將會(huì)自動(dòng)地調(diào)整A國(guó)國(guó)際收支的逆差。相反，如果國(guó)內(nèi)貨幣供給由于某種原因小于貨幣需求，那么國(guó)際收支會(huì)出現(xiàn)順差，國(guó)際儲(chǔ)備增加，在國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣（D）不變的情況下，國(guó)際儲(chǔ)備的增加會(huì)導(dǎo)致貨幣供給增加，國(guó)際儲(chǔ)備的增加直至貨幣供給重新等于貨幣需求的時(shí)候，才會(huì)停止，此時(shí)國(guó)際收支順差消失。以上我們討論的是在固定匯率下的國(guó)際收支的決定與調(diào)整，如果一個(gè)小國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率，那么貨幣需求通過(guò)匯率的變化來(lái)適應(yīng)貨幣供給，因此國(guó)際收支失衡是通過(guò)匯率的變化來(lái)消除的。具體過(guò)程為：如果一國(guó)貨幣供給超過(guò)貨幣需求，那么國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，國(guó)際收支逆差意味著外匯市場(chǎng)上外匯供給小于外匯需求，于是逆差國(guó)貨幣貶值。貨幣貶值又引起國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲，從而引起貨幣需求的增加。在貨幣市場(chǎng)趨于平衡的過(guò)程中，國(guó)際收支逆差逐漸縮小，直至消失。同樣，如果國(guó)際收支出現(xiàn)順差，那么順差國(guó)的貨幣將升值，國(guó)內(nèi)價(jià)格下降，貨幣需求也隨之下降，直至貨幣市場(chǎng)恢復(fù)平衡，匯率的變動(dòng)才會(huì)停止，此時(shí)，國(guó)際收支順差消失。

二、貨幣分析法的簡(jiǎn)評(píng)國(guó)際收支調(diào)整的貨幣方法的五個(gè)主要論點(diǎn)。（1）國(guó)際收支本身是一種貨幣現(xiàn)象，因此需要用貨幣理論來(lái)進(jìn)行分析；（2）貨幣應(yīng)是存量，不應(yīng)看作流量，因而一種健全的國(guó)際收支理論應(yīng)把二者區(qū)別開來(lái)；（3）貨幣的存量可以通過(guò)兩種措施來(lái)調(diào)整，即國(guó)內(nèi)信用的緊縮或擴(kuò)張和國(guó)際儲(chǔ)備的增減。一個(gè)國(guó)家可以任選其中之一；（4）貨幣論者一般都強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)全面分析國(guó)際收支，并認(rèn)為調(diào)整國(guó)際收支是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程；（5）以現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中的瓦爾拉定律作為理論基礎(chǔ)，即認(rèn)為在一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，對(duì)商品、證券和貨幣的超額需求的總和必然為其他市場(chǎng)上的超額需求所抵消。

西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)貨幣分析法的一些疑問(wèn)。⑴貨幣需求函數(shù)是否穩(wěn)定，以及每個(gè)居民的財(cái)產(chǎn)中各類資產(chǎn)的比例關(guān)系是否經(jīng)常不變，以至足以保證貨幣的收入流通速度永遠(yuǎn)不變。對(duì)于哪些變量應(yīng)列入貨幣需求函數(shù)，也存在不同看法。⑵貨幣供應(yīng)能否完全由金融