家電-板塊配置仍在低位重申行業(yè)投資機會（23年1.23-1.27周觀點）

證券研究報告行業(yè)動態(tài)報告板塊板塊配置仍在低位，重申行業(yè)投資機會(23年1.23-1.27周觀點)awangjiecsccomcn本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。近期更新：Q4呈現(xiàn)消費復(fù)蘇趨勢，23年需求有望回暖2核心觀點：家電板塊存在結(jié)構(gòu)性增長機會，同時Q4個別品類銷售呈現(xiàn)逐月改善趨勢，隨著政策優(yōu)化和逐步落地，以及購買力回升，集成灶、投影儀、掃地機器人等品類需求和滲透率有望穩(wěn)步提升。分品類來線下客流量減少導(dǎo)致家電消費承壓，線上大促推動逐月改善，隨著各地感染高峰逐漸過去，2023年需求復(fù)。此外，Q4家電板塊在內(nèi)地公募重倉持股中配置比例仍然偏低，未來有顯著提升空間。7%，跑輸滬深300指數(shù)0.70pct。2)個股方面，本周高斯貝爾、禾盛新材、愛仕達幅居前三，*ST同洲、飛科電原材料及匯率變動：1)鋼材價格回升，銅材、鋁材價格回落，塑料價格持續(xù)下降。2)美元兌人民幣即本周五匯率下降至6.71左右。投資觀點：家電板塊迎來整體性機會2建議超配家電。2023年是消費整體的復(fù)蘇之年，從行業(yè)配置角度看，經(jīng)歷2年左右的低配，預(yù)計機構(gòu)的配置比例將持續(xù)提升。從消費內(nèi)部看，與其他板塊相比，家電板塊整體呈現(xiàn)出“估值低”的特點，能夠帶來足夠的安全邊際。我們預(yù)計未來家電板塊內(nèi)部基本面有支撐的企業(yè)均會迎來投資機會。具體從節(jié)奏看，我們預(yù)計2023年地產(chǎn)后周期的消費品上漲節(jié)奏靠先，并且會在地產(chǎn)政策的催化下估值依然有提升的機會；其次在估值底部的具有成長性的消費品陸續(xù)將迎來上漲機會，主要在于消費復(fù)蘇預(yù)期以及前期漲幅較少，典型的如掃地機、投影儀板塊等；同時，我們認為個股層面有自身邏輯變化的企業(yè)，也會在事件催化下具有機會。最后，我們預(yù)計會迎來上漲的將是低估值的白馬公司，例白等。預(yù)計2023年家電的投資機會，整體節(jié)奏將是預(yù)期先復(fù)蘇估值先行，二季度之后逐步驗證數(shù)據(jù)。具體推薦思路：1)推薦政策催化下的地產(chǎn)鏈投資機會。房地產(chǎn)供給、需求端多項政策密集發(fā)布，展現(xiàn)國家兌支持行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的堅定決心。后續(xù)高能級城市調(diào)控政策的進一步放松或?qū)⒖善?，有望推動地產(chǎn)供需同步修復(fù)，持續(xù)為竣工、銷售形成支撐，推薦中央空調(diào)板塊最優(yōu)標(biāo)的、激勵兌注竣工與銷售預(yù)期轉(zhuǎn)好帶動下，地產(chǎn)后周期受益的集成灶龍頭火星人、億田智能。2)把握行業(yè)格局變化帶來的投資機會。推薦競爭格局趨好、份額提升與結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)梳理兌現(xiàn)的黑電龍頭海信視像；主機廠開拓量的盾安環(huán)境；新國標(biāo)推行帶來份額提升機遇的兩輪車頭部企業(yè)雅迪控股、愛瑪科技、新日股份。3)把握安全邊際凸顯的成長性消費品類修復(fù)機會。防疫優(yōu)化后，居民收入預(yù)期有望逐步修復(fù)，推薦具備滲透率提升邏輯、格局顯著優(yōu)化的掃地機板塊龍頭科沃斯、石頭科技；受益線下消費場景復(fù)蘇、車顯業(yè)務(wù)進展有望提速的光峰科技；品牌護城河深厚、新技術(shù)新產(chǎn)品逐步落米科技；預(yù)計2023年Q2有較多新品推出的飛科電器。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期，疫情反復(fù)影響終端銷售，原材料價格上行，海外需求與貿(mào)易形勢不及預(yù)期等。二.可轉(zhuǎn)債相關(guān)標(biāo)的跟蹤二.可轉(zhuǎn)債相關(guān)標(biāo)的跟蹤本周行情回顧五.原材料及匯率變動重點信息更新行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤2022Q4行業(yè)數(shù)據(jù)總結(jié) 投資建議與風(fēng)險提示一、202一、2022Q4行業(yè)數(shù)據(jù)總結(jié)5上看，10月由于有雙十一大促預(yù)售，冰箱和空調(diào)銷售增速達到兩位數(shù)，同時部分擠兌11月的增速，12月受益于雙十二和疫情放開，Q好。2)分品類看，冰箱和空調(diào)均價提升明顯，提升產(chǎn)品均價，產(chǎn)品力增強受到消費者認可，銷售情況轉(zhuǎn)好。標(biāo)資料來源：奧維云網(wǎng)中信建投黑電：雙十一高增，成本和結(jié)構(gòu)推動降價6格位于底部，雙十一大促的電視極具性價比，因此10月預(yù)售有兩位數(shù)增長，LCD產(chǎn)品力提升推動快速放量，淘系平臺雙十一銷量增長明顯，京東平臺銷售較為平滑。2)分品類看，彩電規(guī)模萎縮，投影儀結(jié)構(gòu)性增長，LCD中低端產(chǎn)品占比提升導(dǎo)致均價下降；整體來品類需求仍在結(jié)構(gòu)性變化，投影儀、激光電視等產(chǎn)品高速增長，細分品類維持較高景氣度。：黑電各品類22Q4分渠道、分平臺銷售情況標(biāo)標(biāo)資料來源：奧維云網(wǎng)魔鏡市場情報中信建投廚電：受新房裝修減少拖累，整體銷售承壓7廚電板塊：1)分渠道看，Q4線下渠道各品類量額均同比下滑，均價除集成灶外整體上漲，線上渠道銷售表現(xiàn)優(yōu)于線下；從月度趨勢上看，10月銷售情況較好，四大品類均有高雙位數(shù)增長，但11月、12月銷售承壓，主要系短期沒有新房裝修需求。2)分品類看，傳碗機滲透率提升面臨短期壓力。廚電各品類22Q4分渠道銷售情況79%.64%%0%%%47%4%8%8%8%2%資料來源：奧維云網(wǎng)中信建投清潔小家電：促銷效果明顯，洗地機維持高增8清潔小家電板塊：1)分渠道看，Q4線下渠道新興品類銷額增長，線上渠道洗地機維持高景氣度；從月度趨勢上看，雙十一10月預(yù)售銷售大幅增長，隨后增速下滑。2)分品類看，掃地機器人、洗地機品類長期成長性仍被看好，但短期均價仍在提升，難以破圈放量。表：清潔小家電各品類22Q4分渠道銷售情況%%2%%%.00%.81%%%.62%.26%%%%%.09%資料來源：奧維云網(wǎng)魔鏡市場情報中信建投廚房小家電：線上提價明顯，京東增長較快9廚房小家電板塊：1)分渠道看，Q4線下渠道下滑明顯，量額均有接近50%的下降，線上渠道存在分化，京東銷售整體好于淘系，且壓，但均價提升明顯，我們判斷空氣炸鍋、咖啡機等新興品類需求快速增長；整體來看，受益于美的戰(zhàn)略調(diào)整，廚房小家電市場競爭緩和，存在結(jié)構(gòu)性機會。：廚房小家電各品類22Q4分平臺銷售情況標(biāo)標(biāo)房小家電資料來源：奧維云網(wǎng)魔鏡市場情報中信建投個護小家電板塊：1)分月度看，Q4京東各品類銷額增速逐月提高，行業(yè)整體規(guī)模增長，改善趨勢有望持續(xù)。2)分品類看，電吹風(fēng)整體均價提升明顯，推動銷額上漲；個護健康、剃須刀等品類需求有所增加；整體來看，個別品類需求走強，且在結(jié)構(gòu)升級之下，明顯。表：個護小家電各品類22Q24京東銷售情況康資料來源：魔鏡市場情報中信建投0%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%.3%4.02%3.85%0%4.00%3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%.3%4.02%3.85%3.85%. 75% 1169% 363%64%60%62%006%0%66%113%017%..0.09%0.03%從內(nèi)地公募重倉持股情況來看，22Q4家電板塊整體重倉配置比例為1.64%，環(huán)比Q3進一步下降0.26pct。從超配比例來看，22Q4超配從前十大重倉股情況來看，Q4海信視像、海信家電、三花智控、老板電器環(huán)比上一季度進一步獲得增配。22Q4持股總量(萬股)Q變動團477.09-3,450.66智家49,995.86-9,684.15電器-2,818.22股份7.06167.97594.24電器視像科技5斯36家電,078.92資料來源：wind中信建投二、可轉(zhuǎn)債相關(guān)標(biāo)的基本二、可轉(zhuǎn)債相關(guān)標(biāo)的基本面跟蹤斯斯上OYOYYOY下OYOYYOYOYOYYOYOYOYYOY，線下銷額銷量份額驟降，線上平臺同樣出現(xiàn)下滑，其中零售額份額下降較為明顯。圖：科沃斯12月銷售情況圖：科沃斯12月市場占有率情況科沃斯奧維-線上零售額份額 37.9%-4.7%零售量份額 31.8%-4.7%奧維-線下零售額份額80.280.2%-7.7%零售量份額73.1%73.1%-7.3%京東零售額份額 44.6%-6.5%零售量份額 40.2%-4.2%淘系零售額份額20.6%-9.4%零售量份額14.1%-2.0%資料來源：魔鏡數(shù)據(jù)、奧維云網(wǎng)、飛瓜數(shù)據(jù)中信建投科沃斯奧維-線上零售額YOY.54%零售量YOY.69%零售均價YOY7%奧維-線下零售額YOY9%零售量YOY2.08%零售均價YOY8.21%奧維-線上零售額份額零售量份額奧維-線下零售額份額零售量份額周度數(shù)據(jù)跟蹤：科沃斯23年Q1W3(1.16-1.22)線上銷額與銷量下降明顯，而線下銷售情況則出現(xiàn)回升，線上線下均價有所提高；從份比來看，除線下銷量份額上升外均出現(xiàn)略微下滑，抖音平臺W1(1.2-1.8)較上周銷售額占比下降。圖：科沃斯W3線上線下銷售情況圖：科沃斯W0-W1抖音渠道銷售情況沃斯抖音-W0銷售額(萬元)3340.07銷量(萬臺)2.04銷售均價(元)抖音-W1銷售額(萬元)3128.48銷量(萬臺)銷售均價(元)資料來源：魔鏡數(shù)據(jù)、奧維云網(wǎng)、飛瓜數(shù)據(jù)中信建投萊克電氣：12月份公司凈水器及洗地機品類表現(xiàn)較好在洗地機品類出現(xiàn)顯著回升，碧云泉在凈水器品類增速出現(xiàn)小幅提升。圖：萊克電氣旗下各品牌12月線上渠道銷售情況吸塵器品類萊克吉米淘系渠道零售額YOY-78.10%京東渠道零售額YOY578.06%萊克淘系渠道零售額YOY-61.90%京東渠道零售額YOY-53.11%除螨儀品類萊克吉米淘系渠道零售額YOY-19.60%萊克淘系渠道零售額YOY-42.6%洗地機品類萊克吉米淘系渠道零售額YOY-43.20%京東渠道零售額YOY-50.48%萊克淘系渠道零售額YOY120.80%京東渠道零售額YOY63.69%凈水器品類碧云泉淘系渠道零售額YOY40.20%京東渠道零售額YOY130.5%資料來源：魔鏡數(shù)據(jù)中信建投星人星人奧維-線上零售額份額-7.4%零售量份額-8.4%奧維-線下零售額份額18.7%-6.3%零售量份額-5.9%圖：火星人12月線上線下銷售情況圖：火星人12月銷售份額情況線上額YOY量YOY均價YOY線下額YOY量YOY均價YOY資料來源：奧維云網(wǎng)中信建投星人抖音-W星人抖音-W0銷售額(萬元)38.43銷量(萬臺)0.03銷售均價(元)4997零售額份額0.8%零售量份額 .9%抖音-W1銷售額(萬元)29.31銷量(萬臺)0.03銷售均價(元)8零售額份額7.7%零售量份額17.7%周度數(shù)據(jù)跟蹤：火星人Q1W3(1.16-1.22)線上線下銷售均有所下滑，線上下滑更明顯，銷額份額已不到20%；從抖音渠道看，W1(1.2-滑明顯，但是銷額份額占比小幅提升。圖：火星人W3銷售情況圖：火星人W0-W1抖音渠道銷售情況火星人奧維-線上零售額YOY-76.79%零售量YOY-76.05%零售均價YOY-3.07%奧維-線下零售額YOY-28.33%零售量YOY-32.26%零售均價YOY-1.36%奧維-線上零售額份額18.2%零售量份額11.5%奧維-線下零售額份額17.7%零售量份額15.3%資料來源：奧維云網(wǎng)飛瓜數(shù)據(jù)中信建投火星人：公司近期發(fā)布股權(quán)激勵計劃公司擬向董事、高級管理人員等217人授予限制性股票(第一類限制性股票)，激勵數(shù)量總計450萬股，授予價格為12.93元/股。本次.5億元；2025年的業(yè)績考核目標(biāo)為營收不低于42億元，凈利潤不低于6.8億元。圖：火星人股權(quán)激勵計劃對象級管理人員等217人勵數(shù)量0萬股價格核目標(biāo)低于29億元4.5億元低于35億元5.5億元低于42億元6.8億元資料來源：公司公告中信建投0【重點公告】公司全資子公司三花汽零近期被確定為德國寶馬全新純電平臺電池冷卻扁管中國區(qū)獨家供應(yīng)商，生命周期內(nèi)銷售額【業(yè)績預(yù)告】公司2022年度業(yè)績預(yù)增，本報告期營業(yè)收入預(yù)計為1,922,497.18萬元~2,242,913.37萬元，比上年同期增長20%~40%；元~303,127.99萬元，比上年同期增長50%~80%。公司認為業(yè)績預(yù)增的主要原因全球新能源車熱管理的領(lǐng)先企業(yè)，訂單量增多；二是在制冷空調(diào)電器零部件行業(yè)的龍頭優(yōu)勢凸顯；三是多產(chǎn)業(yè)協(xié)同和規(guī)開始體現(xiàn)，毛利率指標(biāo)同向提升；四是本年度有約3億元(所得稅后)歸屬于上市公司股東的非經(jīng)常性損益。圖：三花智控業(yè)績預(yù)告告本報告期營業(yè)收入預(yù)計(萬元)913.37%上市公司股東的凈利潤預(yù)計(萬元),127.99資料來源：三花智控2022年度業(yè)績預(yù)告中信建投小熊：公司持續(xù)收獲亮眼表現(xiàn)1推行的“sku精簡”以及“全域營銷”戰(zhàn)略，小熊自3季度以來持續(xù)收獲亮眼表現(xiàn)月度數(shù)據(jù)跟蹤：小熊12月份線上銷售進一步延續(xù)Q3以來增長態(tài)勢。從市場占有率來看，線上平臺銷額、銷量均有所提升，公司在淘周度數(shù)據(jù)跟蹤：小熊抖音周度銷售數(shù)據(jù)亦基本延續(xù)持續(xù)放量態(tài)勢。圖：小熊12月銷售情況圖：小熊12月市場占有率情況圖：小熊W0-W1抖音渠道銷售情況奧維-線上售額YOY0%熊奧維-線上零售額份額-零售量份額7.2%銷量(萬臺)18.08抖音-W1銷售均價(元)181.34零售額份額3.8%零零售量份額7.2%銷量(萬臺)18.08抖音-W1銷售均價(元)181.34零售額份額3.8%零售量份額4.7%銷售額(萬元)1314.95銷量(萬臺)12.40抖銷售額(萬元)1314.95銷量(萬臺)12.40抖音-W0銷售均價(元)208.53零售額份額4.5%銷售額(萬元)1407.42售量YOY.20%零售量份額9.1%-售均價YOY7.83%奧維-線下零售額份額0.5%-奧維-線下售額YOY-62.01%零售量份額2.7%-售量YOY-59.74%京東零售額份額.9%0.3%售均價YOY.83%零售量份額11.3%0.2%售額YOY21.8%淘系零售額份額2.5%0.6%售量YOY零售量份額4.3%0.5%售均價YOY%抖音零售額份額4.1%-系售額YOY25.5%零售量份額8.1%-售量YOY售均價YOY21.3%資料來源：奧維云網(wǎng)飛瓜魔鏡中信建投2月度數(shù)據(jù)跟蹤：榮泰健康12月銷售額量降幅較大，零售均價上升明顯。市場占有率方面，榮泰在京東平臺份額有小幅下圖：榮泰健康12月京東平臺銷售及市場占有率情況榮泰健康京東零售額YOY%零售量YOY9%零售均價YOY35.3%零售額份額-0.6%零售量份額0.04%0.0%資料來源：魔鏡、飛瓜數(shù)據(jù)中信建投周度數(shù)據(jù)跟蹤：榮泰健康23年W0-W1在抖音平臺的零售額量份平保持較低水平。圖：榮泰健康W0-W1抖音渠道銷售情況榮泰健康抖音-W0零售額(萬元)159.47零售量(萬臺)0.05零售均價(元/臺)3748.93零售額份額0.9%零售量份額0.0%抖音-W1零售額(萬元)206.89零售量(萬臺)0.08零售均價(元/臺)3901.17零售額份額零售量份額0.0%3月度數(shù)據(jù)跟蹤：奧佳華12月京東平臺零售額及均價同比略微下降，零售量則小幅上升。份額方面，其在京東及抖音平臺的零本與去年同期持平。圖：奧佳華12月京東平臺銷售情況OYOYYOY圖：奧佳華12月市場占有率情況2.11%-0.4%0.11%0.0%4%-0%-資料來源：魔鏡、飛瓜數(shù)據(jù)中信建投周度數(shù)據(jù)跟蹤：奧佳華23年W0-W1零售額和零售量份額較小，圖：奧佳華W0-W1抖音渠道銷售情況奧佳華抖音-W0零售額(萬元)77.54零售量(萬臺)0.03零售均價(元/臺)3269.74零售額份額0.43%零售量份額0.02%抖音-W1零售額(萬元)98零售量(萬臺)0.06零售均價(元/臺)1033.41零售額份額0.27%零售量份額0.03%愛瑪科技：量價齊升趨勢延續(xù)，Q4凈利再創(chuàng)新高42023年1月2日，愛瑪科技發(fā)布2022年全年業(yè)績預(yù)增公告。預(yù)計2022年年度實現(xiàn)歸母凈利潤為16.8到20億元，同比增長153%到201%，其中Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤為3.04-6.24億元，同比增長253%-626%。預(yù)計2022年年度實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為16.22到19.4億元，同比增長163%到215%；其中Q4預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為2.58-5.76億元，同比增長291%-773%。我們預(yù)計Q4公司整體銷量將在190萬臺左右，據(jù)此可以計算Q4單車凈利在160-328元區(qū)間，同比大幅提升的同時環(huán)比今年前三季度亦有明顯提升，預(yù)計創(chuàng)下公司單車凈利歷史新高。資料來源：公司公告中信建投三三、本周行情回顧家電板塊漲幅居大消費板塊首位61月20日)滬深300周變動為2.63%；家用電器板塊周變動為1.67%，跑輸滬深300指數(shù)0.70pct。滬深300家用電器休閑服務(wù)紡織服裝商業(yè)貿(mào)易輕工制造食品飲料3.0%2.5%2.0%0.5%0.0%-0.5%資料來源：同花順中信建投家電板塊個股漲跌情況7個股方面，本周高斯貝爾、禾盛新材、愛仕達幅居前三，*ST同洲、飛科電器、小牛電動等跌幅較大。圖：家電板塊本周漲幅前十個股圖：家電板塊本周跌幅前十個股資料來源：同花順中信建投926%26%20%19% 9%12% -2%-21%14%16% 3%-37%-35%-60%-53%14%13%26%26%20%19% 9%12% -2%-21%14%16% 3%-37%-35%-60%-53%14%13% 1%14%10%13%61% 83%-9%11%銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比銷額同比銷量同比-29%-32%14%14%-28%-24%-22%14%-26%-25%-23%-23%-8%14%12%-21%-21%-28%-28%-33%-22%-26%18%-23%-33%-34%10%10%11%14%13%-24%22%19%13%11%-37%-39%18%-26%16%-28%-20%-28%-23%-36%-20%-27%17%-22%-27%-34%18% 8%22%11% -8%-23%-6%-47%-23%-29% -9%-22%19%-28%-22%-29%-26%-30%-20%-24%-33%-37%19%-20% -6%11%-5%-2%10%-2%空調(diào)冰箱洗衣機彩電油煙機燃氣灶廚電套餐集成灶洗碗機清潔電器掃地機器人洗地機料理機0% 3% 0%13% -5% 5% -4% 0% -9% -6%15%24% -4% 7% -3% -7%18%-4%黑電廚電19%16%-24%-23%7%5%21%11%51%19%11%-22%28%-25%48%-35%-37%-37% 75%-20%-29%小家電174%130%-41%-44%2023Q1(截至20232023Q1(截至2023W3)大部分家電品類需求整體平穩(wěn)。分品類看：大家電中，空調(diào)、冰箱線上銷售增長明顯，彩電、油煙機需求承壓，廚電套餐、集成灶與洗碗機銷售下滑；小家電中，以掃地機器人為代表的清潔電器需求承壓但線上情況亮眼，洗地機高景氣度維持，料理機持迷。線上線上2023Q1(截至W3)2023Q1(截至W3)2022Q12022Q22022Q32022Q12022Q22022Q3線下品類指標(biāo)15%19%4%4%0%30%34%0% 2% -7% 8% 1% 3% -4% 3% -7% -9% 7% -2% 1% -5% 17%-7%-29%38%55%-6%19%-7%8%3%-3%10%5%-4%8%-5%13%5%7%-8%11%-21%54%61%-5%-21%資料來源：奧維云網(wǎng)中信建投、原材料及匯率變動1鋼材價格略微回升，銅材價格略微回落。截至2023年1月13日，鋼材價格指數(shù)為115.08，周變動+1.01%；截至2023年1月20日，銅材價指數(shù)為94.71，周變動0.00%。圖：鋼材價格指數(shù)本周環(huán)比上升1.01%圖：銅材價格指數(shù)本周環(huán)比下降3.06%0資料來源：同花順中信建投02鋁材價格有所惠升，塑料價格持續(xù)下滑。截至2023年1月13日，鋁材價格指數(shù)為141.49，周變動11.75%；截至2023年1月13日，塑料價格指數(shù)為857.76，周變動-0.52%。圖：鋁材價格指數(shù)本周環(huán)比提升11.75%圖：中國塑料價格指數(shù)本周環(huán)比下滑0.52%00資料來源：同花順中信建投匯率：美元匯率走低3元兌人民幣即期匯率未超過6.80，本周五匯率下降至6.71左右。7.407.207.006.806.606.406.206.005.80美元兌人民幣即期匯率2021/01/042021/02/042021/03/042021/04/042021/05/042021/06/042021/07/042021/08/042021/09/042021/10/042021/11/042021/12/042022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/042022/06/042022/07/042022/08/042022/09/042022/10/042022/11/042022/12/042023/01/04資料來源：同花順中信建投5【海爾智家】公司近日發(fā)布關(guān)于設(shè)立壓縮機合資公司的提示性公告，合資公司注冊資本20,000萬元人民幣，海爾空調(diào)和海立股份分別出資9,800萬元和10,200萬元。股東雙方海爾空調(diào)、海立股份分別持股49%、51%?！狙诺峡毓伞抗景l(fā)布2023年期權(quán)激勵計劃，計劃授予期權(quán)數(shù)量3355萬份期權(quán)，執(zhí)行價格為16.14港元/股，激勵對象總?cè)藬?shù)為263人。公司層面業(yè)績考核要求如下：第一個期權(quán)授予期(30%)：相較22年，23年綜合收入和純利增長率均不得低于20%；第二個期權(quán)授予期(30%)：相較22年，24年綜合收入和純利增長率均不得低于%；第三個期權(quán)授予期(40%)：相較22年，25年綜合收入和純利增長率均不得低于73%?！拘氯展煞荨抗景l(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，2022年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.6~1.64億元，同比增長1307%~1342%，億元。6【海信視像】公司發(fā)布像關(guān)于籌劃青島信芯微電子科技股份有限公司分拆上市的提示性公告，公司擬分拆控股交易所上市，本次分拆上市尚處于前期籌劃階段。【海信視像】公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，2022年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤16.51–17.65億元，同比增長45.13%-55.13%，其中Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤5.44-6.58億元，同比增長6.31%-28.55%；2022年預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤13.63–14.49億元，同比增長71.20%-82.10%；其中Q4預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.12-5.98億元，同比增長3%-41.55%?！緲O米科技】公司發(fā)布第二期股權(quán)激勵計劃，本計劃擬授予346.565萬份股票期權(quán)和14.54萬股第二類限制性股票，占股本總額5.16%；激勵對象共計318人，占全部職工人數(shù)的12.23%，包括董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)人員及業(yè)務(wù)骨干人員；股票期權(quán)的行權(quán)價格為188.59元/股，限制性股票的授予價格為100.00建議與風(fēng)險提示資建議與風(fēng)險提示8推薦政策催化下的地產(chǎn)鏈投資機會。房地產(chǎn)供給、需求端多項政策密集發(fā)布，展現(xiàn)國家兌支持行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展的堅定決心。后續(xù)高能級城市調(diào)控政策的進一步放松或?qū)⒖善冢型苿拥禺a(chǎn)供需同步修復(fù)，持續(xù)為竣工、銷售形成支撐，推薦中央空調(diào)板塊最優(yōu)標(biāo)的、激勵兌現(xiàn)治理改善的海信家電；關(guān)注竣工與銷售預(yù)期轉(zhuǎn)好帶動下，地產(chǎn)后周期受益的集成灶龍頭火星人、億田智把握行業(yè)格局變化帶來的投資機會。推薦競爭格局趨好、份額提升與結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)梳理兌現(xiàn)的黑電龍頭海信視像；主業(yè)務(wù)迎來增量的盾安環(huán)境；新國標(biāo)推行帶來份額提升機遇的兩輪車頭部企業(yè)雅迪控股、愛瑪科技。把握安全邊際凸顯的成長性消費品類修復(fù)機會。防疫優(yōu)化后，居民收入預(yù)期有望逐步修復(fù)，推薦具備滲透率提升邏輯、格局顯優(yōu)化的掃地機板塊龍頭科沃斯、石頭科技；受益線下消費場景復(fù)蘇、車顯業(yè)務(wù)進展有望提速的光峰科技；品牌護城河深厚、儀龍頭極米科技。和廠商的收入利潤；3)原材料價格上漲：原材料是家電產(chǎn)品的主要構(gòu)成和成本來源，原材料價格影響家電板塊的盈利水平和業(yè)績；4)供應(yīng)鏈運行受阻：我國家電產(chǎn)業(yè)鏈部分核國外進口，同時進出口需要穩(wěn)定的供應(yīng)鏈運行保障。9重點公司盈利預(yù)測與估值高2021A2021A22022E22023E2021A凈利潤(百萬元)22022E2023E2021A22022E2023E2021-2023(億元)28573.650288.072711.114.96%%0%93.7147.21%2492.9623063.7326753.930178.434.01%0%20.47%41%236.9897.911.30225.15.34402.6150%00%72%9.719.614.66483.50485.0650.87%2%20.09%%42233.36.00.77%22.47%2187.803%28.07%67%738%.76%40.04%25.65%4.05%42.032060.7428%24.40%293.44450.73.45427.3453%6%20.56%6.483.65209.55234.63295.0745.76%25.76%246.61221.28277.3326.95%25.33%7資料來源：WIND中信建投40重點公司盈利預(yù)測與估值龍頭估值明顯下滑2021A2021A22022E22023E2021A凈利潤(百萬元)22022E2023E2021A22022E2023E2021-2023(億元)1.900.822045.002246.00%%425.761.465.60657.42.69%5%78.726.47283.40.60412.96.81%30%20.71%2.4590%02%護小家電45.7427.8224.39640.701053.321201.310.38%64.40%14.05%36.93%293.03清潔電器4.8864.662010.262028.80213.51%.40%28.40%6%220.073.06.41%20.80%.52%281.4193.232287.0031.0043.04%0%41.28%0%261410.60449.2087458.84%%28.20%228.12002358.3533%.59攜儲能65.0047.0532.81279.31385.83553.3819.46%38.14%43.43%40.76%181.55件37.4118.6721.34405.36811.94710.53-140.55%100.30%-12.49%32.39%151.63資料來源：WIND中信建投年新財富入圍；2018年金牛獎家電行業(yè)最佳團隊。涉及的評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6個相對市場表現(xiàn)，也即報