金融學(xué)教案第二章-信用、利息與利率

金融學(xué)教案第二章信用、利息與利率重點(diǎn)：信用的主要形式、典型信用工具、信用工具的基本要求、決定和影響利率變化的因素、可貸資金模型難點(diǎn)：信用的主要形式、金融衍生工具、可貸資金模型第一節(jié)信用概述一、信用的含義信用是以還本付息為條件，以借貸為特征的經(jīng)濟(jì)行為，體現(xiàn)著特定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。原義包括信任、聲譽(yù)、遵守諾言或?qū)嵺`成約。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的信用專指借貸活動(dòng)。信用活動(dòng)雙方所形成的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系,這種關(guān)系的建立以債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的信任為基礎(chǔ)。授信債權(quán)人債務(wù)人受信守信信用是未來(lái)償還商品賒銷或貨幣借貸的一種承諾，是以收回為條件的財(cái)產(chǎn)使用權(quán)的暫時(shí)讓渡，是以借貸為基礎(chǔ)的并受法律保護(hù)的產(chǎn)權(quán)契約關(guān)系。二、信用的產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)資本的正常循環(huán)包括購(gòu)買、生產(chǎn)和銷售三個(gè)環(huán)節(jié)，在其循環(huán)周轉(zhuǎn)過(guò)程中產(chǎn)業(yè)資金和社會(huì)總資金會(huì)存在大量的閑置，而同時(shí)社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中又會(huì)產(chǎn)生對(duì)貨幣資金大量臨時(shí)性的要求，產(chǎn)生了兩種情況：一方面是部分單位和個(gè)人有閑置的貨幣資金需要尋找出路；另一方面是部分單位和個(gè)人因臨時(shí)性需要而急于借入一筆資金。這就產(chǎn)生了對(duì)閑置資金進(jìn)行調(diào)劑使用的可能性和必要性，要將這種可能性變?yōu)榭尚行?，必須遵守有償互利原則，資金提供者以在約定時(shí)期收回資金并索取代價(jià)為前提，而資金需求者以付出代價(jià)為條件暫時(shí)獲得使用權(quán)，以此為基礎(chǔ)形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系即為信用。信用關(guān)系的產(chǎn)生使全社會(huì)資金的使用效益大大提高，也成為國(guó)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的有效手段。三、信用的特征信用的標(biāo)的物是一種所有權(quán)與使用權(quán)相分離的資金。以還本付息為條件。以相互信任為基礎(chǔ)。以收益最大化為目標(biāo)。具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式。G-G-W…P…W’-G’-G’四、信用制度及其主要形式（一）信用制度要使信用關(guān)系正常發(fā)展，必須制定一系列的規(guī)范與準(zhǔn)則，明確信用主體各方的權(quán)利義務(wù)，也就是要建立起一個(gè)穩(wěn)定、有序的信用制度。信用制度：為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準(zhǔn)則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。★狹義信用制度是指國(guó)家管理信用活動(dòng)的規(guī)章制度和行為規(guī)范?！飶V義信用制度則是由相互聯(lián)系、相互制約的信用形式、信用工具及其流通方式、信用機(jī)構(gòu)和信用管理體制有機(jī)結(jié)合的統(tǒng)一體。信用制度有正式和非正式之分，趨勢(shì)是由非正式向正式制度發(fā)展。（二）信用的主要形式按照信用主體的不同，有商業(yè)信用、銀行信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用和國(guó)際信用五種主要形式。其中與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接聯(lián)系的兩種形式是商業(yè)信用和銀行信用。商業(yè)信用商業(yè)信用是工商企業(yè)以賒銷方式對(duì)購(gòu)買商品的工商企業(yè)所提供的信用。它包括兩個(gè)同時(shí)發(fā)生的行為：買賣和借貸。典型的形式是賒銷，商業(yè)信用的工具是商業(yè)票據(jù)，主要有期票和匯票兩種。商業(yè)信用直接與商品生產(chǎn)和流通相聯(lián)系，因而構(gòu)成了整個(gè)信用制度的基礎(chǔ)，它以商業(yè)票據(jù)為紐帶，該票據(jù)是受到法律保護(hù)的債務(wù)文書。特點(diǎn)：以商品買賣為基礎(chǔ)；雙方都是商品生產(chǎn)者或經(jīng)營(yíng)者,是企業(yè)間的直接信用；商業(yè)信用直接受實(shí)際商品供求狀況的影響。商業(yè)信用的局限性嚴(yán)格的方向性商業(yè)信用嚴(yán)格受商品流向的限制。只能由上游企業(yè)向下游企業(yè)，工業(yè)企業(yè)向商業(yè)企業(yè)，發(fā)貨方向購(gòu)貨方提供。產(chǎn)業(yè)規(guī)模的限制商業(yè)信用的規(guī)模是建立在產(chǎn)業(yè)資本規(guī)?；A(chǔ)上，受產(chǎn)業(yè)資本規(guī)模限制。信用鏈條的不穩(wěn)定性商業(yè)信用會(huì)在工商企業(yè)之間形成長(zhǎng)長(zhǎng)的債務(wù)鏈條，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，會(huì)導(dǎo)致整個(gè)債務(wù)鏈條的中斷，引發(fā)債務(wù)危機(jī)，沖擊銀行信用。銀行信用銀行信用是指各種金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行，以存、貸款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮主導(dǎo)作用，與商業(yè)信用一起構(gòu)成經(jīng)濟(jì)社會(huì)信用體系的主體。特點(diǎn)：以銀行作為信用中介，是一種間接信用；是以貨幣形態(tài)提供的信用,無(wú)對(duì)象的局限；貸放的是社會(huì)資本，無(wú)規(guī)模局限；在期限上相對(duì)靈活，可長(zhǎng)可短。與商業(yè)信用的關(guān)系：銀行信用是在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生發(fā)展起來(lái)的；銀行信用的出現(xiàn)使商業(yè)信用進(jìn)一步得到發(fā)展；銀行信用與商業(yè)信用是并存而非取代關(guān)系。商業(yè)信用的局限性在銀行信用中不存在，其發(fā)展日益依賴于銀行信用。國(guó)家信用國(guó)家信用是指國(guó)家及其附屬機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會(huì)公眾和國(guó)外政府舉債或者向債務(wù)國(guó)放債的一種形式。在現(xiàn)代社會(huì)中主要是指國(guó)家負(fù)債，是伴隨著財(cái)政赤字的產(chǎn)生而出現(xiàn)的。其主要工具是國(guó)家債券。根據(jù)債券期限的長(zhǎng)短：國(guó)庫(kù)券：1年以下國(guó)債：1至10年公債：10年以上由于國(guó)家債券具有較高的流動(dòng)性、安全性和穩(wěn)定的收益，成為各個(gè)階層和經(jīng)濟(jì)實(shí)體普遍喜愛的投資工具，由此成為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作、調(diào)節(jié)貨幣供給和實(shí)施貨幣政策的主要工具。國(guó)家負(fù)債要與經(jīng)濟(jì)實(shí)力聯(lián)系起來(lái)，不能盲目舉債。消費(fèi)信用消費(fèi)信用:消費(fèi)信用是企業(yè)、銀行或其他機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者提供的，用于滿足其消費(fèi)需求的信用形式。這是一種提前消費(fèi)：賒銷方式：短期消費(fèi)信用形式分期付款方式：中期消費(fèi)信貸方式：長(zhǎng)期消費(fèi)信用的作用：促進(jìn)商品銷售，有利于再生產(chǎn)；擴(kuò)大即期消費(fèi)需求；增加消費(fèi)者總效用。消費(fèi)信用的制約因素：總供給能力與水平；居民的實(shí)際收入與生活水平；資金供求關(guān)系；消費(fèi)觀念與文化傳統(tǒng)。消費(fèi)信用的消極作用：如果消費(fèi)需求過(guò)高，生產(chǎn)擴(kuò)張能力有限，消費(fèi)信用會(huì)加大市場(chǎng)供求緊張，引起物價(jià)上漲。消費(fèi)信貸方式買方信貸(buyer’scredit)

：在消費(fèi)信貸中，銀行及其它金融機(jī)構(gòu)采用信用放款或抵押放款方式對(duì)購(gòu)買消費(fèi)品的消費(fèi)者直接發(fā)放貸款的消費(fèi)信用方式。賣方信貸(seller’scredit)：在消費(fèi)信貸中，以分期付款單作抵押對(duì)銷售消費(fèi)品的商業(yè)企業(yè)發(fā)放貸款，或由銀行和以信用方式出售商品的商業(yè)企業(yè)簽訂合同，銀行向商業(yè)企業(yè)放款，消費(fèi)者償還銀行貸款的消費(fèi)信用方式。國(guó)際信用國(guó)際信用是指國(guó)與國(guó)之間的企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織、金融機(jī)構(gòu)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織相互提供的與國(guó)際貿(mào)易密切聯(lián)系的信用形式，是國(guó)際結(jié)算、擴(kuò)大進(jìn)出口的主要手段之一。出口信貸出口國(guó)政府為支持和擴(kuò)大本國(guó)產(chǎn)品的出口，提高產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，通過(guò)提供利息補(bǔ)貼和信貸擔(dān)保的方式，鼓勵(lì)本國(guó)銀行向本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商提供的中長(zhǎng)期信貸。附有采購(gòu)限制，只有用于購(gòu)買貸款條約所指定的產(chǎn)品；貸款利率低于國(guó)際資本市場(chǎng)利率，利差由貸款國(guó)政府補(bǔ)貼；屬于中長(zhǎng)期信貸，最長(zhǎng)不超過(guò)10年。出口信貸賣方信貸：出口信貸銀行貸款支付出口商出售進(jìn)口商支付買方信貸：出口信貸銀行支付合同貸款出口商進(jìn)口商支付銀行信貸國(guó)際間的銀行信貸是進(jìn)口企業(yè)或進(jìn)口方銀行直接從外國(guó)金融機(jī)構(gòu)借入資金的一種信用形式。一般是銀行與銀行發(fā)生關(guān)系，形成雙重債權(quán)債務(wù)關(guān)系。其貸款利率沒有優(yōu)惠，比較高。分為銀行貸款和銀團(tuán)貸款兩種。借貸資金數(shù)額比較高時(shí)，往往采用銀團(tuán)貸款以分散風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)信貸市場(chǎng)信貸是由國(guó)外的一家銀行或幾家銀行組成的銀團(tuán)幫助進(jìn)口國(guó)企業(yè)或銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上發(fā)行中長(zhǎng)期債券或者大額定期存單來(lái)籌集資金的信用形式。隨著國(guó)際金融一體化的進(jìn)展，越來(lái)越普遍得到應(yīng)用。國(guó)際租賃國(guó)際租賃是國(guó)際間以實(shí)物租賃方式提供信用的新型融資形式。分為經(jīng)營(yíng)性租賃和融資租賃。主要以融資租賃為主，經(jīng)營(yíng)租賃期限一般較短，多為飛機(jī)、輪船等運(yùn)輸工具。融資租賃的出租人多為銀行或金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)一次性租賃為承租人融通資金；經(jīng)營(yíng)性租賃出租人多為工商企業(yè)，出租設(shè)備為自己閑置或利用率不高設(shè)備，需要多次租賃收回投資。補(bǔ)償貿(mào)易補(bǔ)償貿(mào)易是指外國(guó)企業(yè)向進(jìn)口企業(yè)提供機(jī)器設(shè)備、專利技術(shù)、員工培訓(xùn)等，待項(xiàng)目投產(chǎn)后進(jìn)口企業(yè)以該項(xiàng)目的產(chǎn)品或其他方式清償債務(wù)的信用形式。屬于國(guó)際間的商業(yè)信用?；刭?gòu)方式：直接補(bǔ)償貿(mào)易?；ベ?gòu)方式：間接補(bǔ)償貿(mào)易。勞務(wù)方式：與加工裝配業(yè)務(wù)相聯(lián)系，屬于間接補(bǔ)償貿(mào)易。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款主要是之出來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款。主要是國(guó)際貨幣基金組織貸款。國(guó)際貨幣基金組織貸款主要有“：普通貸款：解決會(huì)員國(guó)政府一般國(guó)際收支逆差的短期資金需要。中期貸款：主要解決會(huì)員國(guó)國(guó)際收支困難的中、長(zhǎng)期資金需要。出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款：主要解決發(fā)展中國(guó)家初級(jí)產(chǎn)品由于市場(chǎng)價(jià)格下降而面臨國(guó)際收支逆差不斷擴(kuò)大的困難。信托基金貸款：為支持較貧窮的發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展設(shè)立的貸款。五、信用的經(jīng)濟(jì)職能集中和積累社會(huì)資金職能。分配和再分配社會(huì)資源職能。通過(guò)信用方式分配國(guó)家的一部分生產(chǎn)資金。調(diào)節(jié)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)之間的臨時(shí)資金余缺。通過(guò)信用活動(dòng)將部分消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)建設(shè)資金，改變國(guó)民收入中積累與消費(fèi)的結(jié)構(gòu)。。通過(guò)利息的收和支分配社會(huì)總產(chǎn)品。將社會(huì)資金利潤(rùn)率平均化。調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。提供和創(chuàng)造信用流通工具。綜合反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。第二節(jié)信用工具一、信用工具的分類信用工具亦稱融資工具，是資金供給者與資金需求者之間進(jìn)行資金融資時(shí)所簽發(fā)的，證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效用的憑證。按融資方式：直接融資信用工具間接融資信用工具按可接受性程度：無(wú)限可接受信用工具有限可接受信用工具按償還期限長(zhǎng)短：短期信用工具長(zhǎng)期信用工具不定期信用工具二、典型信用工具期票本票，債務(wù)人向債權(quán)人開立的，以發(fā)票人本人為付款人，承諾在一定期間內(nèi)償付款項(xiàng)的支付保證書。票上注明支付金額、還款期限和地點(diǎn)，見票即付。企業(yè)本票：一般大企業(yè)簽發(fā)，即期或遠(yuǎn)期銀行本票：銀行簽發(fā)，即期本票數(shù)額較大，一般有最低限額。二、典型信用工具匯票匯票是債權(quán)人開立給債務(wù)人，命令其支付一定款項(xiàng)給第三者或者持票人的支付命令書。商業(yè)匯票—承兌—多為遠(yuǎn)期匯票—與信用證和托收方式結(jié)合銀行匯票—即期匯票—與銀行票匯業(yè)務(wù)（匯兌業(yè)務(wù)）結(jié)合二、典型信用工具支票支票是債務(wù)人向債權(quán)人或者第三者出具的支付一定款項(xiàng)的支付承諾書。支票有現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)賬支票兩種。在國(guó)際貿(mào)易中，支票多用于傭金、保險(xiǎn)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、稅金、貨款余額、罰款以及小額交易等用途。國(guó)內(nèi)貿(mào)易支票一般用于同城交易行為。二、典型信用工具信用證信用證是銀行根據(jù)其存款客戶的請(qǐng)求，對(duì)第三者發(fā)出的、授權(quán)第三者簽發(fā)以銀行或存款人為付款人的匯票。信用證有商業(yè)信用證和旅游信用證兩種。信用證實(shí)際上是在商業(yè)信用上附加銀行信用。二、典型信用工具信用卡信用卡是銀行或?qū)I(yè)公司對(duì)具有一定信用的顧客所發(fā)行的一種賦予信用的證書。需要信用卡的消費(fèi)者要向銀行或?qū)I(yè)公司申請(qǐng)，經(jīng)過(guò)審查合格后取得。利用信用卡消費(fèi)者可以在地點(diǎn)消費(fèi)。實(shí)行先消費(fèi)后結(jié)算。利用信用卡消費(fèi)顧客需要支付結(jié)算費(fèi)用和銀行利息。二、典型信用工具股票股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。股票一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，持有者不能以任何理由要求退還股本，只能通過(guò)證券市場(chǎng)將股票轉(zhuǎn)讓和出售。股票有多種分類法，其中最重要的是按股東權(quán)利劃分為普通股股票和優(yōu)先股股票，前者的股息隨公司的盈利而增減，后者的股息率固定。我國(guó)目前的股票按所有者分為國(guó)家股、法人股、公眾股；按上市地點(diǎn)或投資者的不同分為A股、B股、H股、N股等。普通股和優(yōu)先股普通股沒有固定的股息率和紅利率，其股息和紅利多少取決于公司的經(jīng)營(yíng)狀況，可以參加企業(yè)股東大會(huì)，選舉董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，有管理權(quán)，能參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，有權(quán)控告董事和檢查公司賬目，有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股的權(quán)利。優(yōu)先股按照票面固定的盈利率優(yōu)先獲取收益，其收益多少與公司經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)，不具有公司管理權(quán)，不能出席股東大會(huì)，不能參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，具有對(duì)公司清算時(shí)財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)。二、典型信用工具債券債券是債務(wù)人向債權(quán)人承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價(jià)證券。國(guó)家債券國(guó)庫(kù)券發(fā)行目的不同公債券發(fā)行程序不同發(fā)行期限不同公司債券：同股票相比，風(fēng)險(xiǎn)小，無(wú)經(jīng)營(yíng)權(quán)金融債券三、信用工具的基本要求償還性指信用工具按照不同的償還期償還的要求。償還性用償還期來(lái)表示是債務(wù)人在必須還債前剩下的時(shí)間。償還期相對(duì)于目前時(shí)間來(lái)解釋，償還期越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大。流動(dòng)性信用工具在極短時(shí)間內(nèi)變現(xiàn)為現(xiàn)金而不至虧損的能力。紙幣和銀行活期存款具有充分的流動(dòng)性；其他金融工具，或短期內(nèi)不易脫手，或脫手時(shí)要遭受損失，流動(dòng)性相應(yīng)減少。流動(dòng)性與償還期成反比，于債務(wù)人信用成正比。三、信用工具的基本要求安全性指信用工具的持有者收回本金及其預(yù)期收益的保障程度。也就是信用工具本息遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。信用工具風(fēng)險(xiǎn)有兩種：信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)：債務(wù)人不履行合同，不能按約定期限還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)與債務(wù)人的信譽(yù)、經(jīng)營(yíng)狀況有關(guān)，與金融工具種類有關(guān)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：由于市場(chǎng)利率上升導(dǎo)致金融工具價(jià)格下降。大致而言，風(fēng)險(xiǎn)性與償還期成正比，與流動(dòng)性成反比，與債務(wù)人信譽(yù)及其實(shí)力成反比。三、信用工具的基本要求收益性持有信用工具所能帶來(lái)的收益大小，通過(guò)收益率來(lái)反映。名義收益率：規(guī)定利息/票面金額即期收益率：規(guī)定利息/市場(chǎng)價(jià)格平均收益率：（利息+價(jià)差）/市場(chǎng)價(jià)格大致而言，收益性與流動(dòng)性成反比，與償還期成正比，與安全性成反比，與風(fēng)險(xiǎn)性成正比，與債務(wù)人信譽(yù)成反比。四、信用工具的價(jià)格證券行市的形成主要受證券收益與利率的制約，是收益資本化的體現(xiàn)。不同特性的證券，其行市確定公式存在差別：股票行市=股票預(yù)期收益/市場(chǎng)利率債券行市=債券到期本利和/（1+市場(chǎng)利率*到期期限）證券行市的波動(dòng)可分為正常與非正常兩種。債券的實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格比理論價(jià)格低。債券的發(fā)行價(jià)格一般按照票面金額發(fā)行。五、金融衍生工具衍生金融工具：是在原生金融工具基礎(chǔ)上派生出來(lái)的各種金融合約及其組合形式的總稱。主要包括期貨、期權(quán)和互換及其組合。通常以雙邊合約的形式出現(xiàn)，根據(jù)原生性金融工具價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期而定值。合約規(guī)定了持有人的權(quán)利或義務(wù)，并據(jù)此進(jìn)行交易，可發(fā)揮套期保值的作用。金融衍生工具具有杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性和虛擬性的特點(diǎn)。金融期貨金融期貨：是指協(xié)議雙方約定在將來(lái)某一特定時(shí)間按約定的價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式等條件，買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種特定金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。標(biāo)的物是外匯、利率、股票價(jià)格指數(shù)等金融產(chǎn)品，相應(yīng)地形成外匯期貨、利率期貨、股票價(jià)格指數(shù)期貨等金融期貨品種。金融期貨是在商品期貨的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的，與商品期貨具有相同的運(yùn)作原理。交易動(dòng)機(jī)很少與標(biāo)的物的直接需求相關(guān)，也很少出現(xiàn)真實(shí)的交割，市場(chǎng)流動(dòng)性要高于一般期貨合約，投機(jī)性更強(qiáng)。金融期權(quán)金融期權(quán)(financialoptions)：賦予購(gòu)買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。金融期權(quán)最基本的劃分方法是以期權(quán)購(gòu)買者的權(quán)利為標(biāo)準(zhǔn)分為看漲期權(quán)(買入期權(quán))和看跌期權(quán)(賣出期權(quán))。金融期權(quán)按規(guī)定的履約時(shí)間的不同分為歐式期權(quán)與美式期權(quán)。前者只能在期權(quán)到期日?qǐng)?zhí)行；而美式期權(quán)則可在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日?qǐng)?zhí)行。金融掉期金融掉期：又叫金融互換，是當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)間交換不同金融工具的一系列支付款項(xiàng)或收入款項(xiàng)的合約?；Q合約最主要和最常見的形式是利率互換和貨幣互換。利率互換是指交易雙方約定在未來(lái)的一定期限內(nèi)，按約定的名義本金和計(jì)息方式，用一種貨幣向?qū)Ψ街Ц独ⅰ?/p>

貨幣互換是交易雙方約定在未來(lái)的一定期限內(nèi)，按約定的本金額和利率，相互交換不同的貨幣。金融衍生工具的缺陷雖然金融衍生工具的出現(xiàn)是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，但是由于各種配套機(jī)制不完善，實(shí)際上金融衍生工具的大量應(yīng)用卻造成了風(fēng)險(xiǎn)的巨大放大。首先，基礎(chǔ)證券價(jià)格的輕微變動(dòng)就會(huì)形成對(duì)金融衍生工具巨大的放大效應(yīng)。其次，金融衍生攻擊實(shí)用性差，很容易形成操作失誤，造成巨大損失。金融衍生工具集中度過(guò)高，影響面較大，一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題就會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性后果。第三節(jié)利息與利息率一、利息的含義利息又稱為“子金”、“利金”或“利錢”，一般是指存款利息、貸款利息和各種債券的利息。它是債務(wù)人為取得貨幣使用權(quán)而向債權(quán)人支付的超過(guò)本金的那一部分。利息額的大小按存款的本金、利率和期限的乘積來(lái)計(jì)算。利息是在信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，有信用關(guān)系存在，一般就有利息存在。它實(shí)際上是債權(quán)人由于放棄了資金的使用權(quán)得到的一種補(bǔ)償，或是由于債務(wù)人得到資金使用權(quán)而付出的代價(jià)。利息的來(lái)源與本質(zhì)利息不能自行增殖，它實(shí)際上通過(guò)債務(wù)人對(duì)資金的應(yīng)用在經(jīng)營(yíng)中逐漸增殖的。在資本主義社會(huì)，它體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本家和借貸資本家對(duì)剩余價(jià)值的分配關(guān)系，是一種剝削。在社會(huì)主義社會(huì)，利息是國(guó)家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)生活的有力的經(jīng)濟(jì)杠桿。在社會(huì)主義社會(huì)，城鄉(xiāng)勞動(dòng)者為取得貸款，必須按規(guī)定將自己的純收入的一部分以利息形式支付給銀行，這樣做有利于合理地節(jié)約使用資金，提高資金的使用效率，為了鼓勵(lì)節(jié)約，使社會(huì)閑散資金用于國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，不斷提高人民的物質(zhì)文化生活，我國(guó)銀行根據(jù)國(guó)家規(guī)定，對(duì)企、事業(yè)單位除部分財(cái)政性存款外的其他存款，以及居民在銀行的存款，均支付利息。其利息來(lái)源是生產(chǎn)領(lǐng)域所創(chuàng)造的純收入的一部分，是對(duì)純收入的再分配。二、利息率及其分類利率(interestrate)是利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率?！适呛饬坷?shù)量大小的尺度?！鼠w現(xiàn)了生息資本增殖的程度。按計(jì)算日期不同分類年利率(annualinterest):以年為單位計(jì)算利息時(shí)的利率，通常%表示。月利率(monthlyinterest):以月為單位計(jì)算利息時(shí)的利率，通?！氡硎?。日利率(dailyinterest):以日為單位計(jì)算利息時(shí)的利率，通常以‰0表示。按計(jì)算方法不同分類單利單利是指單純按本金計(jì)算出來(lái)的利息。用公式表示為：利息（I）=本金（P）×利率（r）×期限（n）單利法是指按單利計(jì)算利息的方法，在計(jì)息時(shí)只按本金計(jì)算利息，不將利息額加入本金一并計(jì)算。其本利和的計(jì)算公式為：本利和（S）=P（1+r×n）復(fù)利復(fù)利是單利的對(duì)稱，是指將按本金計(jì)算出來(lái)的利息額再加入本金，一并計(jì)算出來(lái)的利息。復(fù)利的利息計(jì)算公式為：I=P（1+r)n－Ｐ復(fù)利法是指按復(fù)利計(jì)算利息的方法，即在計(jì)息時(shí)把按本金計(jì)算出來(lái)的利息再加入本金，一并計(jì)算利息的方法。其本利和公式為：Ｓ＝Ｐ（１＋r)n按性質(zhì)不同分類名義利率(nominalinterestrate)是指包括了通貨膨脹因素的利率，通常金融機(jī)構(gòu)公布或采用的利率都是名義利率。實(shí)際利率(realinterestrate)是指貨幣購(gòu)買力不變條件下的利率，通常用名義利率減去通貨膨脹率即為實(shí)際利率。正利率和負(fù)利率:當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率、實(shí)際利率大于0時(shí)，即為正利率；反之則為負(fù)利率按管理方式分類固定利率(fixedrate)是指在整個(gè)借貸期間內(nèi)按事先約定的利率計(jì)息而不作調(diào)整的利率。浮動(dòng)利率(floatingrate)是指在借貸期間內(nèi)隨市場(chǎng)利率的變化而定期進(jìn)行調(diào)整的利率。按形成方式分類官定利率(officialinterestrate)又稱法定利率，是由一國(guó)中央銀行所規(guī)定的利率，各金融機(jī)構(gòu)必須執(zhí)行。公定利率(pactinterestrate)由民間權(quán)威性金融組織商定的利率,各成員機(jī)構(gòu)必須執(zhí)行。市場(chǎng)利率(marketinterestrate)是指按市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)的利率，它主要反映了市場(chǎng)內(nèi)在力量對(duì)利率形成的作用。按利率作用不同分類基準(zhǔn)利率(benchmarkinterestrate)是指在多種利率并存的條件下起決定性作用的利率，當(dāng)基準(zhǔn)利率變動(dòng)時(shí)，其他利率也相應(yīng)發(fā)生變化。差別利率(differentialinterestrate)是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)不同客戶的存、貸款實(shí)行的不同利率。三、利率理論及利率決定

1.古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論:也稱真實(shí)利率理論，它建立在薩伊法則和貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)之上，認(rèn)為工資和價(jià)格的自由伸縮可以自動(dòng)地達(dá)到充分就業(yè)。在充分就業(yè)的所得水準(zhǔn)下，儲(chǔ)蓄與投資的真實(shí)數(shù)量都是利率的函數(shù)。這種理論認(rèn)定，社會(huì)存在著一個(gè)單一的利率水平，使經(jīng)濟(jì)體系處于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)，這種單一利率不受任何貨幣數(shù)量變動(dòng)的影響（見下圖）。

圖示儲(chǔ)蓄投資理論下的利率凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給（Ms）是外生變量，由中央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)。貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動(dòng)性偏好。公眾的流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中，交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的交易需求與收入成正比，與利率無(wú)關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)形成的投機(jī)需求與利率成反比（見下圖）。貨幣總需求公式：L=L1(Y)+L2(i)式中，L1表示交易需求，L2表示投機(jī)需求，L1(Y)為收入Y的遞增函數(shù)，L2(i)為利率i的遞減函數(shù)。2.凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論

圖示凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來(lái)利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無(wú)窮大，這時(shí)，無(wú)論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平。上圖中，“流動(dòng)性陷阱”相當(dāng)于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。在“流動(dòng)性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無(wú)效的，此時(shí)只能依靠財(cái)政政策。“流動(dòng)性陷阱”：

該理論以古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論的基礎(chǔ)，將利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價(jià)格。市場(chǎng)中的借款人是社會(huì)上的負(fù)債消費(fèi)方或債券發(fā)行人，為超前消費(fèi)他們當(dāng)年的收入或手持資金的那部分支出而融資；市場(chǎng)的另一方面，是試圖購(gòu)買金融債權(quán)而獲取收益的可貸資金供給者。市場(chǎng)利率是由可貸資金市場(chǎng)中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平。3.新古典學(xué)派的可貸資金理論

例表可貸資金的供給和需求量

圖示利率與可貸資金的供求關(guān)系?？怂购蜐h森對(duì)以上三種理論加以綜合和完善，提出了漢森－?？怂挂话憔饽Ｐ?，即著名的IS-LM模型，從理論上分析了利率與國(guó)民收入的決定問題。只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。在IS曲線和LM曲線相交時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決定（見下圖）。

4.IS-LM框架下的利率決定

圖示IS-LM框架下均衡利率的決定弗萊明和蒙代爾在IS-LM模型的基礎(chǔ)上加入了國(guó)際收支的因素，提出了IS-LM-BP模型，也稱為弗萊明—蒙代爾模型。該理論認(rèn)為，只有在國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、國(guó)內(nèi)貨幣部門和國(guó)外部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，包括利率、匯率和國(guó)民收入的國(guó)民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。對(duì)于固定匯率國(guó)家，貨幣政策只是在短期內(nèi)對(duì)調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡起作用，長(zhǎng)期內(nèi)是無(wú)效的。而財(cái)政政策在長(zhǎng)期內(nèi)是有效的。（見下圖）

5.IS-LM-BP模型的利率決定

圖示IS-LM-BP模型下擴(kuò)張性貨幣政策的作用

圖示IS-LM-BP模型下擴(kuò)張性財(cái)政政策的作用四、決定和影響利率變化的因素平均利潤(rùn)率無(wú)論在何種情況下，利息都最終表現(xiàn)為利潤(rùn)的一部分，為保證借款企業(yè)的利益，利息都不能超過(guò)利息，也就是不能超過(guò)平均利潤(rùn)率。銀行成本銀行作為一種特殊企業(yè)，它同樣直接以利潤(rùn)為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，要賺取利潤(rùn)，就要講究經(jīng)濟(jì)核算，其運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的成本就要通過(guò)利息得以回收。存款利息業(yè)務(wù)費(fèi)用四、決定和影響利率變化的因素通貨膨脹預(yù)期利率通貨膨脹預(yù)期上升，S2利率水平上升，反之i2S1亦然。（