第五章長(zhǎng)期資金的籌措

長(zhǎng)期資金的籌措第五章2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》2本章內(nèi)容認(rèn)識(shí)籌資一股權(quán)資金的籌措二債權(quán)資金的籌措三混合籌資方式四第一節(jié)認(rèn)識(shí)籌資一、企業(yè)籌資的概念

二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)三、企業(yè)籌資的渠道四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式

五、企業(yè)籌資類型的劃分六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法

2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》4一、企業(yè)籌資的概念

企業(yè)籌資，又稱企業(yè)融資，是企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過一定的籌資渠道，運(yùn)用適當(dāng)?shù)幕I資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財(cái)務(wù)活動(dòng)。

籌資管理的核心問題就是通過怎樣的科學(xué)的籌資方式，利用怎樣恰當(dāng)?shù)幕I資渠道，在怎樣的籌資時(shí)機(jī)下，及時(shí)地籌集到足夠的資金來(lái)滿足企業(yè)的資金需求。同時(shí)，應(yīng)盡可能地提高資本的利用效率，盡可能地合理確定企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》5二、企業(yè)籌資動(dòng)機(jī)籌資動(dòng)機(jī)是探討企業(yè)為什么要籌措資金。一般來(lái)說，將企業(yè)的籌資動(dòng)機(jī)歸納為以下三種基本類型：擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)和混合性籌資動(dòng)機(jī)。擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為了滿足擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蛟黾訉?duì)外投資的資本需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)出于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)?；旌闲曰I資動(dòng)機(jī)是指企業(yè)為了滿足擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)兩種目的的共同需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)?；旌闲曰I資動(dòng)機(jī)兼具擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)和調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)的特性，它不僅會(huì)增加資產(chǎn)總額，同時(shí)也會(huì)改變資本結(jié)構(gòu)。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》6三、企業(yè)籌資的渠道企業(yè)的籌資渠道是探討資金的源泉問題，即回答資金在哪里。認(rèn)識(shí)和了解籌措資金渠道，有助于企業(yè)正確利用籌資渠道，籌資到企業(yè)所需的資本。1、政府財(cái)政資金2、銀行信貸資金3、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4、其他企業(yè)資金5、民間資金6、企業(yè)自留資金7、境外資金2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》71、政府財(cái)政資金三、企業(yè)籌資的渠道

政府財(cái)政資金是國(guó)有企業(yè)籌資的主要渠道，現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)的資金來(lái)源中，其資本的大部分是由國(guó)家財(cái)政以直接撥款方式形成的。政府財(cái)政資金籌資具有穩(wěn)固的基礎(chǔ)，今后仍然會(huì)是國(guó)有企業(yè)權(quán)益資本籌資的主要渠道。銀行對(duì)企業(yè)的各種貸款是各類企業(yè)重要的資本來(lái)源。我國(guó)的商業(yè)銀行為各類企業(yè)提供商業(yè)貸款；政策性銀行為特定企業(yè)提供政策性貸款。2、銀行信貸資金2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》83、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金三、企業(yè)籌資的渠道

非銀行金融機(jī)構(gòu)主要包括信托公司、保險(xiǎn)公司、租賃公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等。這些機(jī)構(gòu)可以通過一定途徑和方式為企業(yè)提供資金或服務(wù)。4、其他企業(yè)資金企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，往往形成部分暫時(shí)閑置的資金，可在企業(yè)之間以各種方式調(diào)劑使用。如在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)間的購(gòu)銷業(yè)務(wù)可以通過商業(yè)信用的方式來(lái)完成，從而形成企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，形成債務(wù)人對(duì)債權(quán)人的短期資金占用。再如，企業(yè)之間的相互投資，也將形成被投資企業(yè)對(duì)投資企業(yè)的資金占用。隨著企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，企業(yè)之間的資金融通將得到更大的發(fā)展。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》95、民間資金三、企業(yè)籌資的渠道

企業(yè)可以通過發(fā)行債券和發(fā)行股票等方式，將企業(yè)職工和城鄉(xiāng)居民個(gè)人閑置資金籌集起來(lái)。這些資金雖然零散，但隨著人們生活水平的逐步提高，這種籌資渠道的作用會(huì)越來(lái)越重要。6、企業(yè)自留資金

企業(yè)自留資金是在企業(yè)內(nèi)部形成的資金，是企業(yè)內(nèi)部積累資金，主要是企業(yè)留存收益轉(zhuǎn)化成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金，包括計(jì)提的折舊、提取的公積金和未分配利潤(rùn)等。企業(yè)自留資金是直接由企業(yè)內(nèi)部自動(dòng)生成或轉(zhuǎn)移而來(lái)，沒有籌資費(fèi)用。7、境外資金

境外資金是指我國(guó)大陸境外的投資者，包括港澳臺(tái)地區(qū)和外國(guó)投資者投入的資金。引進(jìn)外資，可增強(qiáng)企業(yè)資金實(shí)力。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》10四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式

企業(yè)籌資方式是探討企業(yè)籌集資本采取的具體形式，即回答怎樣取得資金。1、吸收直接投資2、發(fā)行股票3、發(fā)行債券4、銀行借款5、融資租賃2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》111、吸收直接投資

四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式

吸收直接投資是一種企業(yè)籌集股權(quán)資本的重要籌資方式。它是企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則，以協(xié)議的形式直接吸收國(guó)家、法人、自然人資金的一種籌資方式。這種籌資方式因不以股票為融資工具，主要適用于非股份制企業(yè)。在這種籌資方式下，籌資方式與投資方經(jīng)過協(xié)商達(dá)成協(xié)議，規(guī)定雙方的權(quán)利與義務(wù)。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集自有資金的基本方式。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》122、發(fā)行股票四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式

發(fā)行股票是股份制公司籌集股權(quán)資本的基本籌資方式。它是股份制公司依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)及公司章程，通過發(fā)售股票的形式來(lái)籌集資本。通過發(fā)行股票所籌集的資金，企業(yè)可以永久性占用，屬于企業(yè)的自有資金。這種籌資方式僅適用于股份制公司，并且必須以股票為媒介。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》133、發(fā)行債券

四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式發(fā)行債券是企業(yè)根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)以及債券發(fā)行協(xié)議，通過發(fā)售債券的形式籌集負(fù)債資本的一種直接融資方式。在我國(guó)，并非所有的企業(yè)都具備發(fā)行債券的資格。按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，股份制有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才有資格發(fā)行公司債券。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》144、銀行借款

四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式銀行借款是企業(yè)籌集負(fù)債資本的重要籌資方式。它是企業(yè)按照與銀行等金融機(jī)構(gòu)簽訂的借款合同借入款項(xiàng)的一種間接籌資方式。這種籌資方式適用于各類企業(yè)，它既可以籌集長(zhǎng)期負(fù)債資本，也可以籌集短期負(fù)債資本，靈活、方便。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》155、融資租賃

四、企業(yè)長(zhǎng)期籌資方式融資租賃是企業(yè)與租賃公司簽訂租賃合同，按照合同規(guī)定從租賃公司租入資產(chǎn)從而籌集資本的一種間接籌資方式。這種融資方式籌集的是負(fù)債資本，適用于各類企業(yè)。融資租賃是將融資與融物相結(jié)合，使籌資企業(yè)可以快捷方便地得到所需要的資產(chǎn)。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》161、按照資本性質(zhì)的不同分為股權(quán)性籌資、負(fù)債性籌資和混合性籌資五、企業(yè)籌資類型的劃分股權(quán)性籌資是指所籌集到的資本屬于股權(quán)資本的籌資活動(dòng)。股權(quán)資本，也稱權(quán)益資本或自有資本，是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有、自主調(diào)配并運(yùn)用的資本。股權(quán)資本是代表企業(yè)資信狀況的一個(gè)主要指標(biāo)，企業(yè)的股權(quán)資本可以通過吸收直接投資、發(fā)行股票等方式獲得。

負(fù)債性籌資是指所籌集到的資本屬于負(fù)債資本的籌資活動(dòng)。負(fù)債資本，也稱債務(wù)資本或借入資本，是企業(yè)依法取得的將來(lái)需要按期償還的資本。企業(yè)的負(fù)債資本主要通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等籌資方式獲得。

混合性籌資是指兼具股權(quán)性籌資與負(fù)債性籌資雙重性質(zhì)的籌資活動(dòng)。混合性籌資所籌集到的資本具有一定的股權(quán)資本特性，也具有一定的負(fù)債資本特性，常見的混合性籌資主要有發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券等籌資方式。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》172、按照是否通過金融機(jī)構(gòu)分為直接籌資和間接籌資五、企業(yè)籌資類型的劃分

直接籌資是指企業(yè)不以銀行等金融機(jī)構(gòu)為中介，直接向資本所有者籌借資本的一種籌資活動(dòng)。企業(yè)可通過發(fā)行股票、發(fā)行債券、發(fā)行短期融資債券等籌資方式進(jìn)行直接籌資。在我國(guó)，隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，直接籌資將越來(lái)越多地被廣大企業(yè)所采用。

間接籌資是指企業(yè)通過銀行等金融機(jī)構(gòu)為中介來(lái)籌措資本的一種籌資活動(dòng)。間接籌資是一種傳統(tǒng)的籌資類型，主要包括銀行借款、籌資租賃等。間接籌資手續(xù)簡(jiǎn)便，方便快捷，籌資費(fèi)用較低，對(duì)籌資企業(yè)要求的條件也比直接籌資低。所以，間接籌資一直樂于為企業(yè)所采用。目前，我國(guó)大多數(shù)企業(yè)的籌資活動(dòng)仍然以間接籌資為主。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》183、按照資本來(lái)源的范圍分為內(nèi)部籌資和外部籌資五、企業(yè)籌資類型的劃分

內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過留存收益的形式從企業(yè)內(nèi)部籌措資本的籌資活動(dòng)。內(nèi)部籌資是在企業(yè)內(nèi)部通過利潤(rùn)分配自然形成的，其數(shù)額大小主要取決于企業(yè)可供分配利潤(rùn)的規(guī)模以及企業(yè)的利潤(rùn)分配政策。內(nèi)部籌資一般無(wú)須支付籌資費(fèi)用，因此，可以降低資本成本，企業(yè)在進(jìn)行籌資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)當(dāng)首先利用內(nèi)部籌資，然后再考慮外部籌資。

外部籌資是指企業(yè)向外部籌措資本的一種籌資活動(dòng)。在企業(yè)內(nèi)部籌資無(wú)法滿足企業(yè)資本需要的情況下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從外部籌集資本。外部籌資的方式有很多，如吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃、銀行借款等都屬于外部籌資方式。外部籌資一般都需要支付一定的籌資費(fèi)用，如發(fā)行股票、債券的發(fā)行費(fèi)用、向銀行借款需支付的手續(xù)費(fèi)等。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》194、按照資金的使用期限分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資五、企業(yè)籌資類型的劃分

短期籌資是指企業(yè)所籌集的資金使用期限在1年以內(nèi)的籌資活動(dòng)。短期籌資所籌集的資金是企業(yè)的短期負(fù)債資本，需要在1年之內(nèi)償還。短期資本的主要籌資方式有短期銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行短期融資券等。通常短期籌資的資本成本比較低，但是企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。

長(zhǎng)期籌資是指企業(yè)所籌集的資金使用期限在1年以上的籌資活動(dòng)。長(zhǎng)期籌資所籌集的資金是企業(yè)的長(zhǎng)期資本，主要包括長(zhǎng)期負(fù)債資本和股權(quán)資本。長(zhǎng)期資本的主要籌資方式有吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期銀行借款、融資租賃等。通常長(zhǎng)期資本的資本成本要比短期資本的資本成本高。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》20六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法預(yù)測(cè)籌資數(shù)量是要回答企業(yè)到底需要多大規(guī)模的資金才能滿足企業(yè)的需要。一般來(lái)說，企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)可以使用銷售百分比法、趨勢(shì)預(yù)測(cè)法、線性回歸方程法，其中，銷售百分比法是預(yù)測(cè)資金需要量的常用方法，它是以未來(lái)銷售收入變動(dòng)為主要參數(shù)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的一種方法。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》211、銷售百分比法的基本原理

銷售百分比法是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)之上，即在一定時(shí)間內(nèi)，利潤(rùn)表項(xiàng)目以及大多數(shù)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的金額與銷售收入的比率保持不變。通常情況下，這種假設(shè)是合理的。在建立了這個(gè)基本假設(shè)的基礎(chǔ)上，再根據(jù)“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”這個(gè)會(huì)計(jì)恒等式所確立的資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，確定外部融資需要量。六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》221、銷售百分比法的基本原理

在資產(chǎn)負(fù)債表中，有些項(xiàng)目與銷售收入之間存在固定不變的百分比關(guān)系，它們直接隨銷售額的變動(dòng)而變動(dòng)；有些項(xiàng)目與銷售收入之間不存在直接的關(guān)系，往往不隨銷售額的變動(dòng)而變動(dòng)。通常將前者稱為敏感項(xiàng)目或經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，將后者稱為非敏感項(xiàng)目或非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。具體到資產(chǎn)和負(fù)債，敏感資產(chǎn)即經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)；敏感負(fù)債為經(jīng)營(yíng)負(fù)債。六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》232、銷售百分比法的基本步驟六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法應(yīng)用銷售百分比法預(yù)測(cè)外部融資需要量，通常需要經(jīng)過以下步驟：（1）預(yù)計(jì)銷售額增長(zhǎng)率。（2）確定經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。（3）確定需要增加的資金數(shù)額。（4）確定當(dāng)年留存收益增加額。（5）根據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的約束確定對(duì)外籌資數(shù)額。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》243、銷售百分比法的增量模型由于資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，當(dāng)區(qū)分出敏感項(xiàng)目與非敏感項(xiàng)目后，有下式成立：

六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法敏感資產(chǎn)+非敏感資產(chǎn)=敏感負(fù)債+非敏感負(fù)債+所有者權(quán)益敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債+非敏感資產(chǎn)=非敏感負(fù)債+所有者權(quán)益由于所有者權(quán)益=投入資本+留存收益，則：敏感資產(chǎn)-敏感負(fù)債+非敏感資產(chǎn)=非敏感負(fù)債+投入資本+留存收益假設(shè)?投入資本=0，?非敏感資產(chǎn)=0，則：?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益=?非敏感負(fù)債=外部債務(wù)資金需要量2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》253、銷售百分比法的增量模型六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法假設(shè)?非敏感資產(chǎn)=0，?投入資本≠0，則：?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益=?非敏感負(fù)債+?投入資本=外部資金總需求量可以發(fā)現(xiàn)：不管?投入資本是否為零，外部資金需要量都可以用下式表示：外部資金需要量=?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益（保證?非敏感資產(chǎn)=0）外部資金需要量=?敏感資產(chǎn)-?敏感負(fù)債-?留存收益+?非敏感資產(chǎn)由于：?敏感資產(chǎn)=?銷售額×敏感資產(chǎn)銷售百分比?敏感負(fù)債=?銷售額×敏感負(fù)債銷售百分比?留存收益=計(jì)劃銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×（1-股利支付率）2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》263、銷售百分比法的增量模型六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法則：外部資金需要量=?銷售額×（敏感資產(chǎn)銷售百分比－敏感負(fù)債銷售百分比）－計(jì)劃銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×（1－股利支付率）+?非敏感性資產(chǎn)以上幾個(gè)公式求外部資金需要量的方法就是銷售百分比法的增量模型，即根據(jù)銷售的增加額和預(yù)計(jì)資產(chǎn)、預(yù)計(jì)負(fù)債、預(yù)計(jì)所有者權(quán)益的增加額，確定外部籌資需求。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》27【例5.1】華云公司2010年銷售收入為20000萬(wàn)元，銷售凈利潤(rùn)率為12%，凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2010年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：

詳細(xì)信息：華云公司2011年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)30%。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨是敏感資產(chǎn)；應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)是敏感負(fù)債。敏感資產(chǎn)與敏感負(fù)債隨銷售額同比率增減。假定華云公司其他非敏感資產(chǎn)和非敏感負(fù)債不發(fā)生變動(dòng)，華云公司2011年的銷售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年也保持一致，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則華云公司2011年外部籌資需求量為多少萬(wàn)元?六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》28資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額現(xiàn)金1000應(yīng)付賬款1000應(yīng)收賬款3000應(yīng)付票據(jù)2000存貨6000長(zhǎng)期借款9000固定資產(chǎn)凈值7000實(shí)收資本4000無(wú)形資產(chǎn)1000留存收益2000資產(chǎn)總計(jì)18000負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)18000六、企業(yè)籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：銷售百分比法外部資金需要量=?銷售額×（敏感資產(chǎn)銷售百分比－敏感負(fù)債銷售百分比）－計(jì)劃銷售凈利率×預(yù)計(jì)銷售額×（1－股利支付率）+?非敏感性資產(chǎn)=2000×30%×（50%-15%）-2000×（1+30%）×12%×（1-60%）=852（萬(wàn)元）第二節(jié)股權(quán)資金的籌措一、吸收直接投資二、發(fā)行普通股籌資股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力。股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力。通常企業(yè)可以通過吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益等形式籌集股權(quán)資金。其中，吸收直接投資和發(fā)行股票屬于外部籌資方式，留存收益籌資屬于內(nèi)部籌資方式。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》30一、吸收直接投資

吸收直接投資，也稱投入資本籌資，是指非股份制企業(yè)以簽訂投資協(xié)議的形式吸收投資者直接投入資本的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介，只適用于非股份制企業(yè)，是非股份制企業(yè)籌集股權(quán)資本的一種基本方式。無(wú)論在企業(yè)設(shè)立時(shí)，還是在企業(yè)存續(xù)期間，非股份制企業(yè)都可以采用吸收直接投資的方式籌資股權(quán)資本。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》31（1）按出資人的出資結(jié)構(gòu)分類

1、吸收直接投資的種類

吸收直接投資按投資人結(jié)構(gòu)可分吸收國(guó)家投資、吸收法人投資、吸收社會(huì)公眾投資、吸收外商投資、分別形成國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。

吸收國(guó)家投資產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家，資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家約束較大，在國(guó)有企業(yè)中采用比較廣泛。

吸收法人投資發(fā)生在法人單位之間，以參與公司利潤(rùn)分配或控制為目的，出資方式靈活多樣。

吸收社會(huì)公眾投資這種方式，一般參加投資的人員較多，每人投資的數(shù)額相對(duì)較少，投資者投資的目的是參與企業(yè)利潤(rùn)分配。

吸收外商投資是通過合資經(jīng)營(yíng)或合作經(jīng)營(yíng)的方式吸收外商直接投資，即與其他國(guó)家的投資者共同投資，創(chuàng)辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)或者中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧、共享利益。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》32（2）按出資人的出資形式分類1、吸收直接投資的種類

吸收直接投資按出資人的出資形式分為吸收現(xiàn)金投資、吸收實(shí)物投資、吸收無(wú)形資產(chǎn)投資。

吸收現(xiàn)金投資是指吸收投資者用貨幣資金對(duì)企業(yè)的投資，它是直接投資中最重要的出資方式。我國(guó)《公司法》第二十七條規(guī)定：“全體股東的貨幣出資金額不得低于有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的百分之三十?！?/p>

吸收實(shí)物投資是指吸收以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)所引進(jìn)的投資。企業(yè)吸收實(shí)物投資時(shí)，必須在企業(yè)的合同、協(xié)議、章程中明確規(guī)定，實(shí)物的種類、數(shù)量、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等以及未達(dá)到投資標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。同時(shí)，投資者以實(shí)物投資，還必須出具擁有資產(chǎn)所有權(quán)和處置權(quán)的有效證明，投資者不得以租賃的資產(chǎn)或者已作為抵押的資產(chǎn)投資。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》33

吸收無(wú)形資產(chǎn)投資是指吸收所有者以專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)投入的資本。企業(yè)吸收的無(wú)形資產(chǎn)，除土地使用權(quán)外一般不得超過注冊(cè)資本的20%。如果情況特殊，含有高新技術(shù)，經(jīng)有關(guān)部門審批后，也可超過20%，但最高不得超過30%。需要注意的是，我國(guó)《公司法》第二十七條第二款規(guī)定：“對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。法律、行政法規(guī)對(duì)評(píng)估作價(jià)有規(guī)定的，從其規(guī)定?！?、吸收直接投資的種類2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》342、吸收直接投資評(píng)價(jià)吸收直接投資是我國(guó)國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、合資或者聯(lián)營(yíng)企業(yè)普遍采用的籌資方式。這種籌資方式與其他籌資方式相比，有如下優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)：

（1）吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)①吸收直接投資所籌集的資本屬于企業(yè)的自有資本，與借入資本相比，它能提高企業(yè)的資信度和借款能力，對(duì)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、壯大企業(yè)實(shí)力具有重要作用。②公司吸收直接投資不僅可以取得現(xiàn)金，而且能夠直接獲得其所需要的先進(jìn)設(shè)備與技術(shù)，這與僅籌措現(xiàn)金的籌資方式相比較，能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。③公司采用吸收直接投資的籌資方式，其向投資者分配利潤(rùn)可視公司經(jīng)營(yíng)情況而定，比較靈活，其籌資風(fēng)險(xiǎn)較低。④吸收直接投資的手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)單，籌資費(fèi)用較低。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》35(2）吸收直接投資的缺點(diǎn)①籌集成本較高。相對(duì)于股票籌資而言，投資者往往要求將大部分盈余作為股利分配，資本成本較高。②容易分散企業(yè)的控制權(quán)。采取直接投資方式籌集資金，有時(shí)需要引進(jìn)新的投資者，新的投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，會(huì)分散公司原有的控制權(quán)。③以直接吸收投資方式籌集的資本，由于沒有證券作為中介，不利于產(chǎn)權(quán)的交易和轉(zhuǎn)讓。2、吸收直接投資評(píng)價(jià)2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》36二、發(fā)行普通股籌資股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等，這些股份采取股票的形式。股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。股票持有人即為公司的股東。公司股東作為投資人，依法享有公司管理權(quán)、分享盈余權(quán)、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)等權(quán)利；同時(shí)，股東應(yīng)遵守公司章程、繳納股款、以其認(rèn)購(gòu)的股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》37（1）按照股東享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)分為普通股和優(yōu)先股1、股票的種類

普通股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。普通股票具有股票的最一般特征，是股份公司權(quán)益資本中最基本的部分。通常情況下，股份有限公司只發(fā)行普通股。普通股票所代表的的是公司的業(yè)主權(quán)益。普通股票的持有者是公司最終的所有者，他們集體擁有公司，同時(shí)也承擔(dān)與公司所有權(quán)相聯(lián)系的最終風(fēng)險(xiǎn)。

優(yōu)先股是一種混合性質(zhì)的證券，在某些方面類似于普通股，有些方面又類似于債券。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》38（2）按照股票票面有無(wú)記名分為記名股票和無(wú)記名股票

1、股票的種類

記名股票是指在股票票面上記載股東姓名或者名稱，并將其列入宋司股東名冊(cè)的股票。記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承都要辦理過戶手續(xù)。我國(guó)公司法規(guī)定，公司向發(fā)起人、法人發(fā)行的股票，應(yīng)為記名股票；向社會(huì)公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。無(wú)記名股票是指股票上不記股東姓名或者名稱的股票。持有無(wú)記名股票的投資者都是公司的股東。無(wú)記名股票的轉(zhuǎn)讓、繼承無(wú)需辦理過戶手續(xù)，只要將股票交給受讓人，就可產(chǎn)生轉(zhuǎn)讓效力。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司發(fā)行記名股票的，應(yīng)當(dāng)置備股東名冊(cè)，記載下列事項(xiàng)：1、股東的姓名或者名稱及住所2、股東所持有的股份數(shù)3、各股東所持股票的編號(hào)4、各股東去的股份的日期。發(fā)行無(wú)記名股票的，公司應(yīng)當(dāng)記載其股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》39（3）按照股票票面上有無(wú)金額分為有面值股票和無(wú)面值股票

1、股票的種類

有面值股票是指在股票的票面上記載每股的金額的股票，股票面值的主要功能是確定每股股票在公司中所占有的份額。另外，還表明股東對(duì)每股股票所付有限責(zé)任的最高限額。我國(guó)公司法規(guī)定，股票應(yīng)當(dāng)標(biāo)明票面金額。

無(wú)面值股票是指在股票票面不記載每股金額的股票，無(wú)面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例，也就是說，這種股票只是在票面上注明每股占公司總股本的投資比例，其價(jià)值隨公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》40（4）按照投資主體分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股1、股票的種類

國(guó)家股是有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投入股份公司所購(gòu)買的股票，這部分投入資本形成國(guó)家資本。

法人股是企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司所購(gòu)買的股票，這部分投入資本形成法人資本。

個(gè)人股是社會(huì)個(gè)人或公司內(nèi)部職工一個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入公司所購(gòu)買的股票，這部分投入資本形成個(gè)人資本

外資股是指供外國(guó)投資者及我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者所購(gòu)買的的股票，這部分投入資本形成外商資本。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》41（5）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同分為A股、B股、H股、N股和S股

1、股票的種類我國(guó)上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的區(qū)分，這一區(qū)分的主要依據(jù)股票的上市地點(diǎn)和所面對(duì)的投資者而定。

A股的正式名稱是人民幣普通股票，它是由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行的，以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的普通股票。

B股的正式名稱是人民幣特種股票，它是由我國(guó)境內(nèi)公司發(fā)行的，以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買賣的普通股票。

H股，即注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。香港的英文詩(shī)HongKong，取其字首，在香港上市的外資股就叫做H股。依次類推，紐約的第一個(gè)英文字母是N，新加坡的第一個(gè)英文字母是S，在紐約和新加坡上市的股票分別叫做N股和S股。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》422、股票的發(fā)行（1）股票的發(fā)行方式股票的發(fā)行方式：主要分為公開招股發(fā)行、不公開直接發(fā)行、向股東配股和向第三者配股等四種發(fā)行方式。

公開招股發(fā)行方式亦即公募發(fā)行，它是以不特定的多數(shù)投資者為發(fā)行對(duì)象公開招募認(rèn)購(gòu)股票。它可以是直接公募發(fā)行，也可以是間接公募發(fā)行。其中，直接公墓股發(fā)行是發(fā)行公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票，發(fā)現(xiàn)公司承擔(dān)發(fā)行責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)；間接公募發(fā)行是發(fā)行公司通過承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行股票。通常的做法是發(fā)行公司與承銷人之間簽訂承銷合約，由承銷人向社會(huì)公眾發(fā)售。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》43

不公開直接發(fā)行方式亦即私募發(fā)行，它是指不公開對(duì)外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定對(duì)象直接發(fā)行的方式。不公開直接發(fā)行無(wú)需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。我國(guó)股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會(huì)公開募集的方式發(fā)行新股票的做法，屬于股票的不公開直接發(fā)行。這種發(fā)行方式彈性較大，手續(xù)簡(jiǎn)單，發(fā)行迅速，節(jié)約發(fā)行費(fèi)用，但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。

股東配股的股票發(fā)行方式即賦予現(xiàn)有股東以優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股的權(quán)利的發(fā)行方式。它是按原股東持有的股數(shù)的一定比例配與優(yōu)先認(rèn)購(gòu)的新股數(shù)。這種發(fā)行方式不會(huì)引起股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生大的變化。

第三者配股的股票發(fā)行方式即公司在新股票發(fā)行時(shí)，給予與公司有特定關(guān)系的第三者（如其他公司或銀行）以新股認(rèn)購(gòu)權(quán)。這種做法多在公司不景氣，籌資困難時(shí)才予采用。2、股票的發(fā)行2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》44（2）股票的發(fā)行價(jià)格

2、股票的發(fā)行公司發(fā)行新股，股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)新股種類及數(shù)額、新股發(fā)行價(jià)格、新股發(fā)行的起止日期以及向原有股東發(fā)行新股的種類及數(shù)額等事項(xiàng)作出決議。其中，股票發(fā)行價(jià)格的確非常重要。如果發(fā)行價(jià)格過高，可能導(dǎo)致發(fā)行失??；發(fā)行價(jià)格過低，則可能會(huì)導(dǎo)致資本的籌集不足，同時(shí)也會(huì)損害到原有股東的利益。因此，合理確定發(fā)行價(jià)格是保證發(fā)行成功的關(guān)鍵。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》45按照發(fā)行價(jià)格與其面值的關(guān)系，股票的發(fā)行價(jià)格通常有以下幾種：

（1）平價(jià)發(fā)行，即將股票面值作為股票的發(fā)行價(jià)格；（2）市價(jià)發(fā)行，即將公司現(xiàn)有流通在外股票的市場(chǎng)價(jià)格或同類股票的現(xiàn)行價(jià)格作為股票的發(fā)行價(jià)格；（3）中間價(jià)發(fā)行，即股票發(fā)行價(jià)格介于股票面值和市場(chǎng)價(jià)格之間。2、股票的發(fā)行2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》46如果初次公開發(fā)行股票（IPO）股票價(jià)格的確相對(duì)復(fù)雜。初次公開發(fā)行股票的價(jià)格確定涉及公司賬面價(jià)值、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、發(fā)展前景、股票發(fā)行數(shù)量、行業(yè)特點(diǎn)、股票市場(chǎng)當(dāng)前狀況、市場(chǎng)投資者的價(jià)格接受底線等。從實(shí)踐上來(lái)看，國(guó)際通行的定價(jià)方式主要有以下兩種：累積訂單方式固定價(jià)格方式2、股票的發(fā)行2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》471、累積訂單方式2、股票的發(fā)行

累積訂單方式在美、英等國(guó)證券市場(chǎng)上較為普遍。這與其投資者機(jī)構(gòu)中機(jī)構(gòu)投資者所占比重較大是分不開的。美國(guó)證券市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者大都是以投資證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)作為主要活動(dòng)領(lǐng)域，運(yùn)作相對(duì)規(guī)范，對(duì)證券市場(chǎng)熟悉。這些機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)常參與新股發(fā)行，對(duì)不同特點(diǎn)的發(fā)行公司的投資價(jià)值判斷比較準(zhǔn)確。因此，這些就投資者的報(bào)價(jià)作為定價(jià)的主要依據(jù)相對(duì)可靠。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》482、固定價(jià)格方式2、股票的發(fā)行固定價(jià)格方式是新股發(fā)行中比較簡(jiǎn)單的一種，通常在新興市場(chǎng)中比較常用，如馬來(lái)西亞、新加坡等，或用于發(fā)行量比較小的股票，如在美國(guó)采用代銷方式承銷的小盤股有時(shí)也采用固定價(jià)格方式?？偟膩?lái)看，累積訂單方式是目前新股發(fā)行定價(jià)中使用較多的方式。而且，各國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往根據(jù)本國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況，將不同定價(jià)方式結(jié)合使用。從2005年初開始，我國(guó)的新股定價(jià)實(shí)行詢價(jià)制度，從性質(zhì)上看屬于累積訂單方式，改變了延續(xù)十多年的與市場(chǎng)盈率掛鉤的固定價(jià)格方式。需要注意的是：我國(guó)《公司法》規(guī)定，同此發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何擔(dān)任或個(gè)人認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同的金額。股票發(fā)行價(jià)格可以和票面金額相同，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》49（3）股票的銷售方式股票的銷售方式優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)自行銷售方式發(fā)行公司可直接控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用?；I資時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。委托銷售方式包銷可及時(shí)籌足資本，不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。損失部分溢價(jià)，發(fā)行成本高。代銷可獲部分溢價(jià)收入；降低發(fā)行費(fèi)用。承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》503、股票的上市

股票上市是指股份有限公司符合規(guī)定條件，經(jīng)過申請(qǐng)批準(zhǔn)后在證券交易所作為掛牌交易的對(duì)象。經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱為上市股票；經(jīng)批準(zhǔn)能在證券交易所上市交易股票的公司，稱為上市公司。（1）股票上市的條件（2）對(duì)上市公司股票的特別處理（3）股票上市的影響2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》51（1）股票的上市條件

3、股票的上市發(fā)行人首次公開發(fā)行股票后，申請(qǐng)其股票在上海證券交易所和深圳證券交易所上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：①股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行。②公司股本總額不少于人民幣三千萬(wàn)元。③公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總額的25%以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上。④公司最近三年無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。⑤上海證券交易所和深圳證券交易所要求的其他條件。如果證券交易所同意其股票上市，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)于股票上市前五個(gè)交易日內(nèi)，在指定媒體或證券交易所網(wǎng)站上披露上市公告書、公司章程、上市保薦書、法律意見書以及證券交易所要求的其他文件。上述文件還應(yīng)當(dāng)備至公司住所，供公眾查閱。發(fā)行人在提出上市申請(qǐng)期間，未經(jīng)證券交易所同意，不得擅自披露與上市有關(guān)的信息。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》52（2）對(duì)上市公司股票的特別處理

3、股票的上市

公司上市后，上市公司如果出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異常或者其他異常情況，其股票存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)?；蛘?，投資者難以判斷公司前景，投資者權(quán)益可能受到損害，證券交易所將對(duì)該公司股票的交易實(shí)行特別處理。特別處理分為警示存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的特別處理（以下簡(jiǎn)稱“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”）和其他特別處理。退市風(fēng)險(xiǎn)警示的的處理措施包括：在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以“＊ST”字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價(jià)格的日漲幅限制為5%。其他特別處理的處理措施包括：在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以“ST”字樣，以區(qū)別于其他股票；股票價(jià)格的日漲幅限制為5%。如果上市公司出現(xiàn)公司股本總額發(fā)生變化不再具備上市條件或公司有重大違法行為等情形，上市公司會(huì)被證券交易所暫停其股票上市，甚至終止股票上市。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》53（3）股票上市的影響

3、股票的上市股份有限公司申請(qǐng)股票上市，基本目的是為了增加本公司股票的吸引力。股票上市對(duì)上市公司而言，主要有以下有利的影響：①股票上市提高了公司的知名度，便于籌措新資金。②股票上市提高了股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，促進(jìn)了股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓。③促進(jìn)股權(quán)分散化，避免股權(quán)過于集中。④便于確定公司價(jià)值，有利于公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化目標(biāo)。

但股票上市也會(huì)產(chǎn)生不利的影響，例如：①上市成本較高，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格。②公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本。③信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)機(jī)密。④估價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況，影響公司的聲譽(yù)。⑤可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。

2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》54（1）股票籌資的優(yōu)點(diǎn)

4、股票籌資評(píng)價(jià)①股票籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。而通過發(fā)行債券或借款籌資，無(wú)論公司是否有盈利以及不管盈利有多少，籌資者必須按期足額向投資者支付利息。②股本沒有固定的到期日。普通股股本是公司的永久性資本，是公司最穩(wěn)定的資本來(lái)源，除非公司破產(chǎn)清算才予以償還。這對(duì)于保證公司對(duì)資本的最低需求，促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)有重要的意義。③促進(jìn)股權(quán)分散化，避免股權(quán)過于集中。④發(fā)行股票能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。股本以及由此產(chǎn)生的資本公積和留存收益，可以成為公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。較多的權(quán)益資本有利于提高公司的信用價(jià)值，同時(shí)也為利用更多的債務(wù)籌資提供了強(qiáng)有力的支持。

2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》55（2）股票籌資的缺點(diǎn)

4、股票籌資評(píng)價(jià)①普通股籌資成本高。這是因?yàn)橥顿Y人投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)大，所要求的收益率高；并且股利時(shí)以稅后利潤(rùn)支付的，無(wú)抵稅作用。此外，股票的發(fā)行成本也較高，這些都決定了股票的籌資成本較高。②容易分散公司的控制權(quán)。公司若增發(fā)股票就會(huì)增加新股東，增加新股東后，可能改變?cè)械墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)。因此，與負(fù)債籌資方式相比，通過發(fā)行股票籌資，容易分散公司的控制權(quán)。

2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》56第三節(jié)債務(wù)資金的籌資長(zhǎng)期借款籌資一發(fā)行債券二融資租賃三區(qū)別點(diǎn)債務(wù)籌資普通股籌資資本成本低（利息可抵稅；投資人風(fēng)險(xiǎn)小，要求回報(bào)低）高（股利不能抵稅；股票投資人風(fēng)險(xiǎn)大，要求回報(bào)高）公司控制權(quán)不分散控制權(quán)會(huì)分散控制權(quán)籌資風(fēng)險(xiǎn)高（到期償還；支付固定利息）低（無(wú)到期日，沒有固定的股利負(fù)擔(dān)）資金使用的限制限制條款多限制少

債務(wù)籌資與普通股籌資相比的特點(diǎn)2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》58

長(zhǎng)期借款是企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的償還期在一年以上的款項(xiàng)。一、債權(quán)資金的籌措按有無(wú)抵押品分為信用貸款和抵押貸款。

信用貸款是借款人不提供任何擔(dān)保品，僅憑借款公司的信譽(yù)或其保證人的信用而發(fā)放的貸款。

抵押貸款又稱擔(dān)保貸款，是指以特定的抵押品作為擔(dān)保的貸款,其抵押品可以是不動(dòng)產(chǎn)或其他資產(chǎn)，但要求能在市場(chǎng)上出售。

1.銀行長(zhǎng)期借款的種類

2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》59一、債權(quán)資金的籌措（2）按提供貸款的金融機(jī)構(gòu)分為政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款

1.銀行長(zhǎng)期借款的種類

2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》60一、債權(quán)資金的籌措?yún)⒄諊?guó)際慣例，銀行發(fā)放貸款時(shí)，往往涉及信用額度、周轉(zhuǎn)信用協(xié)議、補(bǔ)償性余額、抵押擔(dān)保等信用條款。2.長(zhǎng)期借款的信用條件

（1）信用額度是借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。（2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行有法律義務(wù)承諾提供不超過某一個(gè)最高限額的貸款協(xié)定，是一種正式的信用額度。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要就貸款限額的未使用部分支付給銀行一定的承諾費(fèi)用。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》61一、債權(quán)資金的籌措

【例5.2】某銀行給予某企業(yè)2010年周轉(zhuǎn)信貸額度1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)在2010年1月1日借入600萬(wàn)元，并在2010年12月31日歸還，其余額項(xiàng)未動(dòng)用。則該企業(yè)應(yīng)向銀行支付的承諾費(fèi)為：

400×0.5%=2（萬(wàn)元）2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》62一、債權(quán)資金的籌措（3）補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)將借款的一定比例留存銀行，一般為借款的10%~20%。從銀行的角度來(lái)看，補(bǔ)償性余額利于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)；但對(duì)于借款企業(yè)而言，承諾費(fèi)的支付提高了借款企業(yè)的實(shí)際利率,補(bǔ)償性余額也提高了借款的實(shí)際利率。

【例5.3】某企業(yè)按利率6%向銀行借款1000萬(wàn)元，銀行要求維持10%的補(bǔ)償性余額，則企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用金額是多少？借款的實(shí)際利率為多少？實(shí)際可動(dòng)用金額是1000×（1－10%）=900（萬(wàn)元）借款的實(shí)際利率是2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》63一、債權(quán)資金的籌措（4）抵押擔(dān)保

如果企業(yè)的財(cái)務(wù)較困難，銀行在發(fā)放貸款的同時(shí)會(huì)要求企業(yè)提供抵押品擔(dān)保，以便降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。借款的抵押品通常為企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、有價(jià)證券以及房屋等。當(dāng)銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的價(jià)值給予企業(yè)一定數(shù)額的貸款，一般為抵押品賬面價(jià)值的30%—50%。抵押品往往被銀行看做風(fēng)險(xiǎn)貸款，銀行將收取較高的利息，同時(shí)銀行對(duì)該種貸款的管理也比較嚴(yán)格，往往收取一定的手續(xù)費(fèi)。

銀行有時(shí)要求企業(yè)為取得借款而做出其他承諾，如及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表，保持資產(chǎn)的流動(dòng)性等。如企業(yè)違背所作出的承諾，銀行可以要求企業(yè)立即償還全部貸款。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》64一、債權(quán)資金的籌措由于長(zhǎng)期借款期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，銀行通常會(huì)在貸款合同中提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件，這些條件一般被稱為保護(hù)性條款。歸納起來(lái)，保護(hù)性條款大致有一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款兩類。3.銀行長(zhǎng)期借款的限制性條款

（1）一般性保護(hù)條款

一般性保護(hù)條款主要包括：流動(dòng)資金量的規(guī)定；對(duì)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制；對(duì)資本支出規(guī)模的限制；限制其他長(zhǎng)期債務(wù)；定期提交財(cái)務(wù)報(bào)表；不準(zhǔn)在正常情況下出售較多資產(chǎn)；如期納稅和清償?shù)狡趥鶆?wù)；不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保或抵押；不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款；限制租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模等。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》65一、債權(quán)資金的籌措3.銀行長(zhǎng)期借款的限制性條款

（2）特殊性保護(hù)條款

特殊性保護(hù)條款主要包括：貸款專款專用；不準(zhǔn)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目；限制高級(jí)職員的年薪和獎(jiǎng)金總額；要求主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期內(nèi)擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；要求主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買保險(xiǎn)等。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》66（1）銀行長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)

4、銀行長(zhǎng)期借款籌資評(píng)價(jià)①籌資速度快。②籌資成本較低。③銀行借款彈性較大。④企業(yè)利用借款籌資可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。（2）銀行長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)

①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。②限制條件較多。③籌資數(shù)量有限。一、債權(quán)資金的籌措?yún)^(qū)別點(diǎn)短期負(fù)債長(zhǎng)期債務(wù)資本成本低高籌資風(fēng)險(xiǎn)高（期限短，還本付息壓力大）低資金使用的限制限制相對(duì)寬松限制條款多籌資速度快（容易取得）慢長(zhǎng)期債務(wù)與短期負(fù)債相比的特點(diǎn)2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》68二、發(fā)行債券公司債券是企業(yè)籌集長(zhǎng)期債務(wù)資金常用的方式。公司債券是企業(yè)為了籌集資金而向債券人發(fā)行的有價(jià)證券，發(fā)行企業(yè)承諾按一定利率到期支付利息和償還本金。1、債券的概念

我國(guó)公司債券的發(fā)行主體只限于股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司。其他任何公司，企業(yè)或個(gè)人都不能發(fā)行公司債券。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》69（1）按債券是否記名分為記名債券和無(wú)記名債券

2、債券的種類

記名債券是指在債券存根薄上記有債權(quán)人姓名或名稱，并由發(fā)行企業(yè)或代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記債券，它具體內(nèi)容包括：債券持有人的姓名或名稱、住所；債券持有人取得債券的日期及債券編號(hào)；債券總額、票面金額、利率、還本付息期限和方式；債券發(fā)行日期等。這種債券轉(zhuǎn)讓時(shí)必須由債券持有人背書并向發(fā)行企業(yè)登記，辦理過戶手續(xù)；發(fā)債公司憑債券存根薄上記錄的姓名或名稱，或背書及其印鑒償還本息。

無(wú)記名債券是指在債券存根薄上不記錄持有人姓名或名稱的債券，債券持有人即為債權(quán)人。存根薄上只記錄債券發(fā)行總額、利率、償還方式和期限、發(fā)行日期和債券編號(hào)。這種債券的轉(zhuǎn)讓不需過戶，還本付息時(shí)也可以債券為憑證。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》70（2）按債券有無(wú)抵押擔(dān)保品分為信用債券和抵押債券

2、債券的種類

信用債券又稱為無(wú)擔(dān)保債券，它沒有特定資產(chǎn)作擔(dān)保，完全憑借發(fā)行公司的信用。因此，只有信用良好的公司才可以發(fā)行此類債券，信用債券的利率通常高于擔(dān)保債券。

抵押債券是指公司以某種資產(chǎn)作為擔(dān)保發(fā)行的債券。根據(jù)擔(dān)保品的不同，分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、抵押信托債券和設(shè)備信托債券。抵押信托債券一般是以實(shí)際資產(chǎn)之外的證券類資產(chǎn)作為擔(dān)保品；設(shè)備信托債券一般是以購(gòu)買大型設(shè)備而發(fā)行的，借款人只有在償還債務(wù)之后才能取得設(shè)備的所有權(quán)。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》71（3）按利率是否浮動(dòng)分為固定利率債券與浮動(dòng)利率債券

2、債券的種類

固定利率債券是指在債券償還期內(nèi)，利率固定不變的債券。在預(yù)期市場(chǎng)利率會(huì)上升時(shí)，發(fā)行固定利率債券有利于公司降低籌資成本。

浮動(dòng)利率債券是指在債券償還期內(nèi)，根據(jù)市場(chǎng)利率變化而定期調(diào)整利率的債券。一般6個(gè)月或1年調(diào)整一次利率。通常，在市場(chǎng)利率波動(dòng)幅度較大時(shí)，發(fā)行這類債券有助于在投資者和發(fā)行企業(yè)之間分?jǐn)偫曙L(fēng)險(xiǎn)。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》72（4）按償還方式分為一次性還本付息債券和分期還本付息債券。

2、債券的種類

一次性還本付息債券是指?jìng)狡跁r(shí)一次性還清本息，這是一種很常見的債券。分期還本付息債券是指分期償還債券本息，這種債券又分為三種形式：一種是債券的本金和利息都分期償付；另一種是債券的本金分期償還，債券的利息到期一次性支付；還有一種是利息分期支付，本金到期一次性付清。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》73（5）按是否可贖回分為可贖回債券和不可贖回債券

2、債券的種類可贖回債券是指發(fā)行公司可以按照發(fā)行時(shí)規(guī)定的條款，依一定的條件和價(jià)格在公司認(rèn)為合適的時(shí)間收回的債券。一般來(lái)講，債券的贖回價(jià)格要高于債券面值，高出的部分成為“贖回溢價(jià)”。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》74（6）按債券是否上市分為上市債券和非上市債券

2、債券的種類上市債券是指經(jīng)批準(zhǔn)可以在證券交易所交易的債券。債券上市對(duì)公司和投資者都有一定的好處：①上市債券因其符合一定的標(biāo)準(zhǔn)，信用度較高，出售的價(jià)格一般較高；②債券上市有利于提高發(fā)行公司的知名度；③上市債券成交速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，更易于吸收投資資者。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》75（1）債券發(fā)行的條件

3、債券的發(fā)行由于公司債券是向社會(huì)公眾發(fā)行的，社會(huì)公眾是否購(gòu)買公司債券，完全要視該公司的資信情況而定。根據(jù)《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司債券必須符合下列條件：二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》76（1）債券發(fā)行的條件3、債券的發(fā)行①股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元；②本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期期末凈資產(chǎn)額的40%；金融類公司的累計(jì)公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計(jì)算；③公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，募集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；④最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券1年的利息；⑤債券的利率不超過國(guó)務(wù)院規(guī)定的利率水平；⑥公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；⑦經(jīng)資信評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》77（2）發(fā)行公司債券的程序3、債券的發(fā)行①做出決議或決定。我國(guó)股份有限公司、有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券，應(yīng)由董事會(huì)制定方案，經(jīng)由股東大會(huì)做出決議；國(guó)有獨(dú)資公司發(fā)行債券，應(yīng)由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或國(guó)家授權(quán)的部門做出決定。非公司制國(guó)有企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)由政府有關(guān)部分批準(zhǔn)。②報(bào)請(qǐng)有關(guān)部門批準(zhǔn).公司發(fā)行公司債券，在本公司的權(quán)力機(jī)關(guān)做出決議后，還須報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。公司在向國(guó)務(wù)院證券管理部門報(bào)批時(shí)，應(yīng)提交下列文件：公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告。

二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》78（2）發(fā)行公司債券的程序3、債券的發(fā)行③制定募集辦法，并予以公告。規(guī)定：公司債券募集辦法中應(yīng)當(dāng)載明公司名稱、本次發(fā)行債券總額和債券面值、債券利率、還本付息的期限與方式、債券發(fā)行的起止日期、公司凈資產(chǎn)額、已發(fā)行而尚未到期的公司債券總額、債券的承銷機(jī)構(gòu)等事項(xiàng)。

④募集資金。公告后，應(yīng)在公告所定的期限內(nèi)募集借款。公司債券的發(fā)行方式一般有公司直接向社會(huì)發(fā)行和由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷發(fā)行兩種。⑤交割。發(fā)行公司公開發(fā)行公司債券，由證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)售時(shí)，投資者直接向承銷機(jī)構(gòu)付款購(gòu)買，承銷機(jī)構(gòu)代理收取券款并交付債券；然后，發(fā)行公司向承銷機(jī)構(gòu)收繳債券并結(jié)算手續(xù)費(fèi)。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》794、債券的信用評(píng)級(jí)

我國(guó)目前的公司債券信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，既包括對(duì)債券的信用評(píng)級(jí)，也包括對(duì)發(fā)行債券企業(yè)主體的信用評(píng)級(jí)，兩者在方法上類似，但評(píng)級(jí)目的有所不同。對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)的目的是為企業(yè)開展信用活動(dòng)提供信息服務(wù)；對(duì)債券信用評(píng)級(jí)是以有價(jià)證券為評(píng)級(jí)主體的信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，是為投資者購(gòu)買債券提供信息服務(wù)。公司發(fā)行債券，一般要經(jīng)獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，以反映該債券的風(fēng)險(xiǎn)程度，公司債券的信用等級(jí)表示公司債券的質(zhì)量?jī)?yōu)劣，它反映了債券還本付息能力強(qiáng)弱和債券投資風(fēng)險(xiǎn)的高低，同時(shí)也反映債券違約的可能性大小。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》804、債券的信用評(píng)級(jí)

按照國(guó)際慣例，可以把債券的級(jí)別按風(fēng)險(xiǎn)程度的大小分為三等九級(jí)兩大類。其中兩大類是指投資類和投機(jī)類。一般一等的AAA、AA、A級(jí)和二等的BBB級(jí)屬于投資類；二等的BB、B級(jí)和三等的CCC、CC、C級(jí)屬于投機(jī)類。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》81公司申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：5、債券上市①公司債券的持有期限為一年以上。②公司債券實(shí)際發(fā)行額不少于人民幣五千萬(wàn)元。③公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。

申請(qǐng)公司債券上市交易，應(yīng)當(dāng)向證券交易所報(bào)送的文件：（1）上市報(bào)告書；（2）申請(qǐng)公司債券上市的董事會(huì)決議；（3）公司章程；（4）公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照；（5）公司債券募集辦法；（6）公司債券的實(shí)際發(fā)行數(shù)額；（7）證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他文件。

二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》825、債券上市申請(qǐng)可轉(zhuǎn)讓為股票的公司債券上市交易，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送保薦人出具的上市保薦書。

公司債券上市交易申請(qǐng)經(jīng)證券交易所審核同意后，簽訂上市協(xié)議的公司應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)公告公司債券上市文件及有關(guān)文件，并將其申請(qǐng)文件置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱。二、發(fā)行債券2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》83（1）公司債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

6、債券籌資評(píng)價(jià)①債券籌資成本低。②債券籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用③債券籌資有利于保障股東對(duì)公司的控制權(quán)。④有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（2）公司債券籌資的缺點(diǎn)

①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。②限制條件較多。③籌資數(shù)量有限。二、發(fā)行債券區(qū)別點(diǎn)銀行借款債券籌資資本成本低（利息率低，籌資費(fèi)低）高籌資速度快（手續(xù)比發(fā)行債券簡(jiǎn)單）慢籌資彈性大（可協(xié)商，可變更性比債券好）小籌資對(duì)象及范圍對(duì)象窄，范圍小對(duì)象廣，范圍大銀行借款與債券籌資相比的特點(diǎn)2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》85（1）租賃的含義

1、租賃的含義、類型和動(dòng)機(jī)

租賃是指在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人以獲取租金的契約型行為。

租賃通常是每月、每季度或每半年付款一次。第一筆租賃款通常在租約簽署的那一天支付，支付額一般是平均的。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，租賃業(yè)務(wù)作為企業(yè)籌資的重要形式，需求日益增長(zhǎng)，越來(lái)越多的企業(yè)通過租賃的形式獲取相關(guān)資產(chǎn)的使用權(quán)。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》86（2）租賃的類型租賃分短期租賃和長(zhǎng)期租賃、不完全補(bǔ)償租賃和完全補(bǔ)償租賃、可撤銷租賃和不可撤銷租賃、毛租賃和凈租賃、經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃等。A.按服務(wù)的范圍分為毛租賃和凈租賃

在毛租賃下，出租人應(yīng)負(fù)責(zé)資產(chǎn)的維修和保險(xiǎn)，以及支付有關(guān)該資產(chǎn)的所有到期財(cái)產(chǎn)稅。在凈租賃下，由承租人負(fù)責(zé)這些費(fèi)用。

三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》87（2）租賃的類型

B.按期限以及合約約束程度的不同分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃

a)典型的經(jīng)營(yíng)租賃是指短期的、不完全補(bǔ)償?shù)?、可撤銷的毛租賃。經(jīng)營(yíng)租賃最主要的外部特征是租期短。由于租期短，租賃資產(chǎn)的成本就不會(huì)得到完全補(bǔ)償;由于租期短，承租人不會(huì)關(guān)心影響資產(chǎn)壽命的維修和保養(yǎng)，因此大多采用毛租賃;由于合同可以撤銷，租賃期就可能很短。對(duì)于出租人來(lái)說，經(jīng)營(yíng)租賃是讓渡資產(chǎn)使用權(quán)獲取收入，屬于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，因此稱為“經(jīng)營(yíng)租賃”，又稱“營(yíng)業(yè)租賃”。

三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》88（2）租賃的類型

B.按期限以及合約約束程度的不同分為經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃

b)典型的融資租賃是指長(zhǎng)期的、完全補(bǔ)償?shù)摹⒉豢沙蜂N的凈租賃。融資租賃最主要的外部特征是租期長(zhǎng)。由于租期長(zhǎng)，租賃資產(chǎn)的成本可以得到完全補(bǔ)償;由于租期長(zhǎng)，承租人更關(guān)心影響資產(chǎn)壽命的維修和保養(yǎng)，因此大多采用凈租賃;由于合同不可以撤銷，使較長(zhǎng)的租賃期得到保障。

三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》89（2）租賃的類型

c)企業(yè)所得稅第47條規(guī)定，滿足下列條件之一的，即可被認(rèn)定為融資租賃:（1）在租賃期滿時(shí)，資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人；（2）承租人有購(gòu)買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購(gòu)價(jià)預(yù)計(jì)遠(yuǎn)低于行使選擇權(quán)時(shí)租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會(huì)行使這種選擇權(quán)；（3）租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分（≧75%）；（4）租賃開始日最低租賃付款額的現(xiàn)值幾乎相當(dāng)于（90％以上）租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值；（5）租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大修改，只有承租人才能使用。除了融資租賃以外的租賃，就屬于經(jīng)營(yíng)租賃。

三、租賃融資為什么要了解稅法對(duì)融資租賃的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)關(guān)于融資租賃，會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)、稅法的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)不盡相同。會(huì)計(jì)上區(qū)分“經(jīng)營(yíng)租賃”和“融資租賃”，主要目的是分別規(guī)定計(jì)入損益的方式，即要分清是“費(fèi)用化租賃”還是“資本化租賃”。稅法上區(qū)分“經(jīng)營(yíng)租賃”和“融資租賃”，主要目的是分別規(guī)定費(fèi)用的抵稅方式。稅法規(guī)定：納稅人以融資租賃方式租賃固定資產(chǎn)，其租金不得直接抵稅；納稅人以經(jīng)營(yíng)租賃方式從出租方取得租賃資產(chǎn)，其符合獨(dú)立交易準(zhǔn)則的租金可根據(jù)受益時(shí)間，在稅前收益中均勻扣除。因此，在稅法中，“經(jīng)營(yíng)租賃”可稱為“租金可直接扣除租賃”；“融資租賃”可稱為“租金不可直接扣除租賃”。我國(guó)稅法對(duì)融資租賃的判定《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第四十七條（1）以經(jīng)營(yíng)租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費(fèi)支出，按照租賃期限均勻扣除；

（2）以融資租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費(fèi)支出，按照規(guī)定構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價(jià)值的部分應(yīng)當(dāng)提取折舊費(fèi)用，分期扣除。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》92（3）租賃的動(dòng)機(jī)若租賃雙方的實(shí)際稅率不同，通過租賃可以減稅（節(jié)稅是長(zhǎng)期租賃存在的主要原因）通過租賃可以降低交易成本通過租賃合同減少不確定性三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》932、融資租賃的特征（1）租賃設(shè)備由承租人選定，出租人只負(fù)責(zé)設(shè)備購(gòu)入，然后交給承租人使用。至少涉及三方當(dāng)事人（出租人、承租人和供貨商）和兩個(gè)以上合同（買賣合同和租賃合同）（2）租期較長(zhǎng)，一般達(dá)到租賃資產(chǎn)使用年限的75%以上（3）融資租賃合同是一種不可撤銷的合同。

（4）承租人負(fù)責(zé)租賃設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)。

（5）支付的租賃包括了設(shè)備的價(jià)款、租賃手續(xù)費(fèi)、借款利息等較為完整的費(fèi)用（6）租期結(jié)束后，承租人對(duì)設(shè)備一般由留購(gòu)、續(xù)租和退租三種選擇權(quán)。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》943、融資租賃的主要形式（1）直接租賃

直接租賃是融資租賃的典型形式。在直接租賃下，承租人確認(rèn)自己所需要的資產(chǎn)，它要么直接從廠家將該資產(chǎn)租過來(lái)；要么向租賃公司等金融機(jī)構(gòu)提出申請(qǐng)，由出租人先從廠家那里買入該資產(chǎn)，再租給承租人。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》953、融資租賃的主要形式（2）售后租回

售后租回這種形勢(shì)下，企業(yè)按照協(xié)議先將其資產(chǎn)賣給租賃公司，再作為承租企業(yè)將所售的資產(chǎn)租回后使用，并按期向租賃公司支付租金。采用這種融資形式，承租企業(yè)因出售資產(chǎn)而獲得一筆現(xiàn)金，同時(shí)因?yàn)閷⑵渥饣囟Ａ袅藢?duì)該資產(chǎn)的使用權(quán)。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》963、融資租賃的主要形式（3）杠桿租賃

杠桿租賃一般要涉及承租人、出租人和貸款人三方當(dāng)事人，從承租人角度看，杠桿租賃與其他融資租賃形式并無(wú)區(qū)別。該種租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下，出租人引入資產(chǎn)時(shí)只支付引入所需款項(xiàng)(如購(gòu)買資產(chǎn)的貨款)的一部分(通常為資產(chǎn)價(jià)值的20%-40%)，其余款項(xiàng)則以引入的資產(chǎn)或出租權(quán)等為抵押，向另外的貸款者借入;資產(chǎn)租出后，出租人以收取的租金向債權(quán)人還貸。這樣，出租人利用自己的少量資金就推動(dòng)了大額的租賃業(yè)務(wù)，故稱為杠桿租賃。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》974、融資租賃的程序（1）做出租賃決策。（2）選擇租賃公司（3）辦理租賃委托。（4）簽訂購(gòu)貨協(xié)議。（5）簽訂租賃合同。（6）辦理驗(yàn)貨及投保。（7）交付租金。（8）租賃期滿的設(shè)備處理。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》985、融資租賃的租金

（1）租金的構(gòu)成因素A.租賃設(shè)備的購(gòu)置成本

租賃設(shè)備的購(gòu)置成本具體又包括設(shè)備買價(jià)、運(yùn)費(fèi)及途中保險(xiǎn)費(fèi)三大因素。如果設(shè)備的運(yùn)費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)已由承租人支付，這兩項(xiàng)費(fèi)用在確定租金時(shí)就應(yīng)從設(shè)備購(gòu)置成本中扣除。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》995、融資租賃的租金

（1）租金的構(gòu)成因素B.利息

利息是指租賃公司為承租人購(gòu)置設(shè)備融資而應(yīng)計(jì)的利息。出租人按一定利率計(jì)收利息是理所當(dāng)然的。利息的高低取決于市場(chǎng)平均利率、租賃公司的籌資費(fèi)用、稅收因素等。此外，租金支付方式對(duì)利息的高低也有影響。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》1005、融資租賃的租金

（1）租金的構(gòu)成因素C.手續(xù)費(fèi)

手續(xù)費(fèi)是指出租人為補(bǔ)償各種日常經(jīng)營(yíng)支出和獲取一定利潤(rùn)而收取的費(fèi)用。它通常由承租企業(yè)和租賃公司協(xié)商確定。通常來(lái)講，手續(xù)費(fèi)是按資產(chǎn)價(jià)款的一定比例收取的，它的高低主要視租賃業(yè)務(wù)的難易程度而定。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》1015、融資租賃的租金

（1）租金的構(gòu)成因素D.安裝調(diào)試費(fèi)在一般的設(shè)備購(gòu)置過程中，設(shè)備的價(jià)款中包含設(shè)備安裝調(diào)試費(fèi)。但在租賃業(yè)務(wù)中，租金中是否包含安裝調(diào)試費(fèi)需視具體情況而定。如果設(shè)備的安裝調(diào)試費(fèi)由出租人負(fù)責(zé)，那么，租金中就要包括這部分安裝調(diào)試費(fèi)，如果設(shè)備的安裝調(diào)試由承租人負(fù)責(zé)，那么，租金就不應(yīng)包括這部分費(fèi)用。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》1025、融資租賃的租金

（1）租金的構(gòu)成因素E.保險(xiǎn)費(fèi)

保險(xiǎn)費(fèi)是指設(shè)備使用過程中的保險(xiǎn)費(fèi)。在融資租賃方式下，如果設(shè)備的最終所有權(quán)歸承租人所有，那么保險(xiǎn)費(fèi)多由承租人支付。如果設(shè)備的最終所有權(quán)仍歸出租人所有，則保險(xiǎn)費(fèi)既可由承租人直接支付，也可由出租人先行支付，然后在確定租金時(shí)予以考慮。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》1035、融資租賃的租金

（1）租金的構(gòu)成因素F.租金的支付方式每期租金多少，除了取決于上述構(gòu)成租金的各要素外，還取決于租金的支付方式。一般而言，在一個(gè)確定的租賃期內(nèi)，租金的支付次數(shù)越多，每次的支付額就越小。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》1045、融資租賃的租金（2）租金的計(jì)算方法A.平均分?jǐn)偡?/p>

B.等額年金法三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》105

A.平均分?jǐn)偡?/p>

平均分?jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦⒙屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均的方法。在這種方法下，每次應(yīng)該支付的租金按下式計(jì)算：三、租賃融資上式中，A表示每期支付的租金，C表示租賃設(shè)備購(gòu)置成本，S表示租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值，I表示租賃期間利息，F(xiàn)表示租賃期間手續(xù)費(fèi)，N表示租賃期間。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》106【例5.4】某企業(yè)于2007年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值為60萬(wàn)元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)元，歸租賃公司。年利率8%，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)款的2%，租金每年年末支付一次，則租金為：三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》107

A.等額年金法等額年金法是運(yùn)用年金現(xiàn)值原理來(lái)計(jì)算每期應(yīng)付租金的方法。在這種方法中，通常將利率和手續(xù)費(fèi)率綜合考慮，來(lái)確定一個(gè)租賃費(fèi)率，作為計(jì)算年金的貼現(xiàn)率。根據(jù)后付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式，可推導(dǎo)出計(jì)算后付等額租金方式下每期末支付的租金的公式為：三、租賃融資上式中，A表示每期支付的租金，PA表示等額租金的現(xiàn)值，i表示資本成本率，n表示支付租金的期數(shù)。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》108【例5.5】某企業(yè)于2007年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值為60萬(wàn)元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)元，歸租賃公司。年利率8%，租金每年年末支付一次，則：三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》109【例5.6】某企業(yè)于2007年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值為60萬(wàn)元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬(wàn)元，歸租賃公司。年利率8%，租賃手續(xù)費(fèi)率每年支付，每年支付金額為設(shè)備價(jià)款的2%。租金每年年末支付一次，則：三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》110（1）融資租賃的優(yōu)點(diǎn)

6、融資租賃評(píng)價(jià)①能迅速獲得所需資產(chǎn)。②可適當(dāng)降低公司不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。③增加了籌資的靈活性。④可以避免設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)⑤有利于減輕公司的所得稅負(fù)擔(dān)。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》111（1）融資租賃的缺點(diǎn)

6、融資租賃評(píng)價(jià)①租賃成本高。盡管租賃沒有明顯的利息成本，但出租人所獲得的收益隱含于租金中。一般而言，許多租賃的租金要高于債券利息，其租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30％左右。②喪失資產(chǎn)的殘值。租賃期滿，除非承租公司購(gòu)買該資產(chǎn)，否則其殘值一般歸出租人所有，這也是承租公司的一種機(jī)會(huì)損失。③難以改良資產(chǎn)。未經(jīng)出租人同意，承租人不得擅自對(duì)租賃資產(chǎn)加以改良。三、租賃融資2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》112第四節(jié)混合籌資方式

混合型籌資是指兼具股權(quán)性籌資與負(fù)債性籌資雙重性質(zhì)的籌資活動(dòng)。混合性籌資所籌集到的資本既具有一定的股權(quán)資本的特性，也具有一定的負(fù)債資本的特性。2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》113本節(jié)內(nèi)容發(fā)行優(yōu)先股一可轉(zhuǎn)換債券二認(rèn)股權(quán)證三2023/2/1《財(cái)務(wù)管理》114（1）優(yōu)先股的含義

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