全球及中國MDI行業(yè)發(fā)展歷程、成本構成、貿易格局及進出口情況分析

全球及中國MDI行業(yè)發(fā)展歷程、成本構成、貿易格局及進出口情況分析

MDI性能優(yōu)異，是目前最重要的聚氨酯材料原料之一。多異氰酸酯在聚氨酯材料的合成中占據重要地位，按照分子結構可以分類為脂肪族、脂環(huán)族和芳香族異氰酸酯，目前芳香族異氰酸酯的使用量最大，如MDI、TDI等。其中MDI為雙苯環(huán)結構，可以顯著增加聚氨酯材料硬度；另外，兩苯環(huán)之間又有一個亞甲基，由于碳-碳單鍵的內旋轉，增強了大分子鏈的空間旋轉性，使得彈性體伸長率較高，力學性能提高，由于其優(yōu)異的性能，MDI成為目前用量最大的異氰酸酯原料。

一、行業(yè)發(fā)展歷程

1）第一輪周期（1994-2002年）。一直到20世紀90年代，MDI生產技術僅掌握在拜耳、巴斯夫、亨斯邁、陶氏等幾家公司手中。當時由于MDI的生產企業(yè)較少，同時下游應用有限，全球消費量僅為200萬噸左右，行業(yè)價格較為穩(wěn)定。2000年之后，巴斯夫等公司紛紛擴產，同時，萬華化學將80年代從日本引進的1萬噸裝置擴產至6萬噸，伴隨產能增長，供給逐步寬松，產品價格逐步走低。

2）第二輪周期（2002-2010年）。伴隨著上一波產能擴張的結束，全球MDI產能增長進入停滯狀態(tài)，2003-2004年全球產能非但沒有增長，反而有8萬噸退出，與此同時產品需求增長穩(wěn)定。這段時期的供需錯配，帶來了2002-2005年全球范圍內MDI產品價格的快速上漲。MDI價格的上漲吸引相關廠商進行投資，2005年之后再次進入產能集中投放期：萬華化學在寧波建設16萬噸項目；巴斯夫、亨斯邁等合資投建上海聯(lián)恒裝置24萬噸MDI裝置；陶氏在美國得克薩斯州新建23萬噸裝置；巴斯夫在比利時進行了32萬噸的擴產。與此同時，2009年的全球性金融危機帶了經濟全球范圍內的衰退，MDI需求增長轉負，2009-2010年MDI價格重新回到周期底部。

3）第三輪周期（2010-2016年）。2010年的行業(yè)產能增量很少，MDI價格自2011年之后重新進入上升通道，之后由進入新一輪產能擴張周期，伴隨萬華寧波完成60萬噸擴產，重慶巴斯夫產能逐步投放，同時疊加2015-2016年全球原油價格大幅下跌，MDI價格在2016年重新回到底部區(qū)間。

4）第四輪周期（2016年開始）。2016-2017年全球MDI產能增長緩慢，同時伴隨陶氏、巴斯夫、科思創(chuàng)美國工廠陸續(xù)出現(xiàn)不可抗力停車造成產品供給階段性緊缺，MDI產品價格出現(xiàn)快速上漲。但是，在2018年之后，Sadara40萬噸產能投放，上海聯(lián)恒完成24萬噸擴產，同時疊加貿易沖突造成的需求消退，產品價格再次走低。

二、成本構成

MDI的主要原料為苯胺，而苯胺主要原料是純苯，而大部分純苯又由石油煉制而來，因此理論上應該存在一條“原油→純苯→苯胺→MDI”的價格傳導路徑。實際過程中，由于產業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的議價能力有所區(qū)別，供需格局不同等原因，價格傳導并不是非常明顯。

三、全球貿易格局

產能更迭是MDI周期產生的根本原因。根據全球MDI年度產能增量及MDI價格之間的關系，行業(yè)具有明顯的規(guī)律性：1）產能增長的停滯往往會帶來產品價格的上漲；2）產品漲價之后會吸引新增產能投放；3）而新增產能投放的高點之后價格將重新進入下行通道；4）繼而新增產能投放減少。

根據分子的聚合度不同，MDI可分為聚合級、混合級（二聚物和三聚物混合料）和純單體3個級別。MDI純單體（或稱純MDI）主要用于合成革漿料、鞋底原液和氨綸；聚合MDI主要用于建筑、多樣工業(yè)模塑和冷藏，以聚合MDI作為主要原材料的聚氨酯硬泡是目前全球公認的性能優(yōu)越的建筑節(jié)能材料。目前市售品主要以純MDI和聚合MDI為主，其中聚合MDI約占市場需求總量的80%。全球MDI工業(yè)的發(fā)展已有50多年歷史，但制造門檻很高，全球掌握其生產技術的只科思創(chuàng)、巴斯夫、亨斯邁、萬華化學等少數(shù)幾家企業(yè)，行業(yè)集中度非常高。從產能來看，萬華化學、巴斯夫、科思創(chuàng)、亨斯邁、陶氏等少數(shù)幾家公司占全球MDI產能的85%。

MDI下游應用廣泛，中國消費結構與國外有較大差異。目前全球MDI消費結構情況，建筑行業(yè)占50%，反應注射模塑（RIM）占13%，冰箱冷藏占12%，CASE體系占8%，漿料、鞋底原液5%，80%的MDI用于生產聚氨酯泡沫。而中國MDI消費結構與國外有較大差異，全球約一半的MDI用于建筑保溫，而中國這方面的應用僅占22%，主要原因是國外一系列的環(huán)保法案，強有力的推動聚氨酯材料對苯乙烯材料的替代，而國內的政策支持尚未達到足夠的程度。同時受設備、工藝、資金等條件的限制，大多國產MDI只適合用在冰箱冷藏、建筑、漿料、鞋底原液等方面，而汽車工業(yè)、彈性體、密封劑、涂料等領域相對較少。

《2020-2026年中國MDI（二苯基甲烷二異氰酸）行業(yè)競爭格局及投資策略分析報告》數(shù)據顯示：全球MDI消費增速約為GDP增速兩倍。MDI下游消費較為分散，其消費量的多寡與全球經濟景氣程度有很強的相關性。過去20年間，除了在2009年全球性經濟危機期間MDI消費出現(xiàn)大幅下滑以外，全球MDI消費增速整體保持在6-7%區(qū)間，而全球GDP增速整體穩(wěn)定在3-4%左右，MDI消費增速約為GDP增速的兩倍。定量進行計算，2010-2018年全球GDPCAGR為3.0%，MDI消費CAGR為6.7%。

亞洲、歐洲、北美是全球MDI主要消費地。2018年，全球MDI總消費量達到705萬噸。其中，亞太地區(qū)是全球最大的MDI消費地，總共消費了全球42%的MDI產量，其中中國消費占比為30%；歐洲、中東和非洲地區(qū)在全球的消費占比為31%；北美洲達到24%。

四、中國MDI進出口

MDI全球定價，中國“溢價”逐步消失。從中國、西歐、美國三個地區(qū)的MDI價格走勢，可以看出：1）MDI屬于全球定價產品，全球不同地區(qū)之間的產品價格及走勢基本保持一致；2）在2007年以前，中國市場MDI價格顯著高于西歐和美國市場，存在明顯“溢價”；而在2008年之后，“溢價”現(xiàn)象基本消失。這主要是由于2007年之前中國所消費的MDI產品基本完全依賴進口，而之后伴隨大批MDI產能的建設逐步實現(xiàn)了國內供給，“溢價”現(xiàn)象隨之消失。3）與歐美市場相比，中國市場MDI價格波動更加劇烈，這與中國近年來MDI產能和需求均處于快速增長期有關，而歐洲市場相對來說供應和需求都相對穩(wěn)定，已經進入“穩(wěn)態(tài)”。

從2006年開始，中國開始了MDI的投資熱潮，萬華化學在寧波建設16萬噸項目；巴